物聯(lián)網(wǎng)掘金系列（六）：威勝信息 深度報告-智能電網(wǎng)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍者

—威勝信息(688100)公司深度報告—威勝信息(688100)公司深度報告———威勝信息(688100.SH)深度報告———物聯(lián)網(wǎng)掘金系列(六)智能電網(wǎng)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍者智能電網(wǎng)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍者等頭部企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；公司在手訂單充盈，截至負(fù)荷管理系統(tǒng)，將有力拉動公司通信模組、網(wǎng)關(guān)、電檢測終端產(chǎn)增強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展，智慧水務(wù)、智慧消防、智慧水利等將進(jìn)入公司可提供從數(shù)據(jù)感知、通信組網(wǎng)到數(shù)據(jù)管理的整套解決H慧能源、智慧充電、智慧水務(wù)、智慧配電房等領(lǐng)域已經(jīng)推充分享受數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代紅利。立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)渠道，公司將以AMI整體解決方案為基礎(chǔ)深度參與海外地盈利預(yù)測與投資評級：公司作為能源物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，深度受益于智能電網(wǎng)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，同時海外業(yè)務(wù)加速布局，長期成長空間廣闊。預(yù)計公司E及預(yù)期、行業(yè)內(nèi)部競爭加劇重要財務(wù)指標(biāo)2020A2021A2022E2023E2024E.105188.653%0052.94.89%9.75%77.64.00資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心預(yù)測;股價為2022年08月01日收盤價威威勝信息(688100)投資評級買入資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心公司主要數(shù)據(jù)收盤價(元)27.1552周內(nèi)股價波動38.00-16.10總股本(億股)5.00資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心通信行業(yè)首席分析師瑜捷通信行業(yè)研究助理有限公司ASECURITIESCOLTD 表目錄 圖13：“十三五”期間我國電網(wǎng)投資規(guī)模(單位：億元) 11 圖15：2009-2020年智能電網(wǎng)投資情況(億元) 13 廣泛認(rèn)可，并先后與?？低?、騰訊云等頭部企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；公司在力支撐。一步提升。受益于產(chǎn)品“量價齊升”新機(jī)遇，公司盈利能力將持續(xù)增強(qiáng)。為大勢所趨，與騰訊云深度合作，智慧城市為公司勾勒成長新曲線。國家政策持續(xù)推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，智慧水務(wù)、智慧消防、智慧水利等將進(jìn)入高景氣建設(shè)時代，公司可提供從數(shù)感知、通信組網(wǎng)到數(shù)據(jù)管理的整套解決方案。公司與騰訊云深度合作，發(fā)力智慧城市，截至2022年H1，公司與騰訊在智慧消防、智慧能源、智慧充電、智慧水務(wù)、智慧配電房等領(lǐng)域已看，公司將充分享受數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代紅利?？钪藓Ｍ鈽I(yè)務(wù)將成為公司發(fā)展新引擎。m方電力的招標(biāo)中均名列前茅，此外，資料來源：公司招股書，公司官網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心公司管理與技術(shù)背景深厚。公司實際控制人為吉為，持有5.4%的股份，具有公司經(jīng)營控制端業(yè)務(wù)。年半年報)微功率無線通信模塊系列、寬帶載波通信模塊系列、智能電能量數(shù)據(jù)采集終端WFET-3000H、機(jī)架式電能量數(shù)據(jù)采集終端WFET-3000、壁掛式電能量數(shù)據(jù)采集終端WFET-2000S、集中器等。應(yīng)用覆蓋電力物聯(lián)網(wǎng)、燈聯(lián)網(wǎng)等傳感網(wǎng)絡(luò)的信息采集及各公司需要集中抄表和用能監(jiān)控等場景，其中通信網(wǎng)關(guān)類產(chǎn)品為公司核心優(yōu)勢產(chǎn)品，其代表產(chǎn)品集中器、采集器具有穩(wěn)定可靠、節(jié)能環(huán)保、信息采集準(zhǔn)確高效等優(yōu)勢，相關(guān)技術(shù)水平在行業(yè)內(nèi)具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。資料來源：公司官網(wǎng)、公司財報、公司招股書，信達(dá)證券研發(fā)中心監(jiān)測儀、物聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)傳智能水表、干(濕)式無線遠(yuǎn)傳智能水表、閥控光電直讀冷水表、光電應(yīng)用場景主要覆蓋智能電力、智慧水務(wù)和智慧燃?xì)狻⑺驹谠擃惍a(chǎn)品中采取電直讀傳感技術(shù)、超聲波感知技術(shù)、資料來源：公司官網(wǎng)、公司財報、公司招股書，信達(dá)證券研發(fā)中心消能配用電等解決方案已經(jīng)與騰訊產(chǎn)品實現(xiàn)深度融合。資料來源：公司官網(wǎng)、公司財報、公司招股書，信達(dá)證券研發(fā)中心元增長至堅持開拓創(chuàng)新。50H1營業(yè)總收入(億元)營收同比增速(%)歸母凈利潤(億元)歸母凈利潤同比增速(%)資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2019202020212022年H1網(wǎng)絡(luò)層應(yīng)用層2019202020212022年H1境內(nèi)境外資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心公司盈利能力整體穩(wěn)健向好，毛利率及凈利率逐步提升。2021年，公司毛利率為34.93%，同比降低1.1個百分點，2021年公司凈利率18.75%，同比降低0.3個百分點，主要由于產(chǎn)品上游原材料短缺導(dǎo)致采購價格上漲及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。伴隨原材料價格趨穩(wěn)、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，公司整體盈利能力逐漸恢復(fù)，2022年H1公司毛利率為36.94%，凈利率毛利率為27%，電檢測終端毛利率為38%，水/氣/熱傳感終端毛利率33%，智慧公用事業(yè)毛利率39%，各主營業(yè)務(wù)盈利能力呈現(xiàn)較為穩(wěn)定變化趨勢。201720182019202020212022年H1通信模組監(jiān)測終端水/氣/熱傳感終端 智慧公用事業(yè)管理系統(tǒng)銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心標(biāo)和新型電力系統(tǒng)構(gòu)建下，公司不斷加大研發(fā)投入，2022年H1，公司研發(fā)投入為0.87億%研發(fā)費用率(%)資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心來將吸引更多投資，成長空間廣闊。會最大負(fù)荷將達(dá)圖13：“十三五”期間我國電網(wǎng)投資規(guī)模(單位：億元)020192020南方電網(wǎng)：電網(wǎng)建設(shè)投資資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心(1)智能化占比提升：“十四五”數(shù)字化改造成主流020年智能電網(wǎng)投資情況(億元)圖16：2016-2021年中國智能電網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模及預(yù)測0第一階段第二階段第三階段 (2011-2015年) 電網(wǎng)總投資智能化投資0201620172018201920202021E8%4%2%0%市場規(guī)模(億元)增速(%)資料來源：華經(jīng)情報網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：華經(jīng)情報網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心(2)配網(wǎng)占比提升：配網(wǎng)智能化改造受到重視 。(3)配網(wǎng)智能化空間測算：投資規(guī)模接近3000億元根網(wǎng)側(cè)預(yù)計接近10%-30%的投資用于智能化改造，因此我們預(yù)計未來五年內(nèi)配網(wǎng)智能化投資““十四五”2021E2022E2023E2024E2025E合計國網(wǎng)投資金額(億元)4688501244504350420022700億元)南網(wǎng)投資金額(億元)130113911235120711666300(億元)配配網(wǎng)側(cè)投資(億元)配網(wǎng)智能化投資(億元)資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心預(yù)測面的業(yè)務(wù)布局，有望進(jìn)一步拉動公司通信模組及網(wǎng)關(guān)的需求量。問題；但在新型電力系統(tǒng)下，電力負(fù)荷資源的全接入/全監(jiān)控/全管理成為工作重點，需要2)通信網(wǎng)關(guān)技術(shù)升級帶動價值量提高，公司故障指示器和智能配電終端(DTU/FTU)等電監(jiān)測終端設(shè)備主要應(yīng)用于中低壓配電網(wǎng)的資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心具備廣闊成長空間試驗區(qū)創(chuàng)建工作。提出加快培育數(shù)據(jù)要素市場，加強(qiáng)數(shù)據(jù)資濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展試區(qū)實施方案》上云用數(shù)賦方案》大力培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)新業(yè)本深入推講企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造數(shù)據(jù)供應(yīng)鏈，形成的數(shù)字化生態(tài)體系，推進(jìn)數(shù)字鄉(xiāng)村、數(shù)字農(nóng)場智能關(guān)于支持新業(yè)態(tài)新模式健動意見》和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)深度?！匪奈濉睌?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展》據(jù)管理的整套解決方案。部率息技術(shù)，推動建設(shè)基層消防網(wǎng)格信息化管理平臺，地級以上城市建成消防物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控系消防建燈等資料來源：公司財報，信達(dá)證券研發(fā)中心H套聯(lián)合解決方案。資料來源：公司官網(wǎng)、公司公眾號，信達(dá)證券研發(fā)中心及應(yīng)用層，具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局和技術(shù)優(yōu)勢。H析診模塊、以及微功率和Wi-SUN模組，第五代模塊在抗噪聲及抗干擾性能較上一代提升約十術(shù)及H終端、故障指示器和智能配電終端(DTU/FTU)等電監(jiān)測終端設(shè)備及能效監(jiān)測、電氣安全監(jiān)測市資料來源：公司財報，信達(dá)證券研發(fā)中心發(fā)及經(jīng)營戰(zhàn)略緊跟行業(yè)發(fā)展方向。研究人員人數(shù)(位)研究人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)的比例資料來源：公司財報，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：公司財報，信達(dá)證券研發(fā)中心聯(lián)網(wǎng)監(jiān)測及通信解決方案的研發(fā)，年推出具備電流監(jiān)測功能的模塊化NB-IoT物聯(lián)網(wǎng)水表，實現(xiàn)低MQTT”實現(xiàn)融合終端硬件資源與計算能力完全隔離與量化分配。核心產(chǎn)品類型核心產(chǎn)品類型核心技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)品用途產(chǎn)品優(yōu)勢擴(kuò)大智慧園區(qū)、智慧水務(wù)等業(yè)開拓數(shù)智城市物聯(lián)網(wǎng)市場務(wù)領(lǐng)域芯片技術(shù)云平臺物聯(lián)網(wǎng)混合路由技術(shù)、無線通第五代HPLC芯片的各類模塊信(RF)技術(shù)等實現(xiàn)低壓電力用戶用電信采提升通信數(shù)據(jù)量及通訊實時性集、交互的通信網(wǎng)絡(luò)用于無線智能型公共網(wǎng)絡(luò)和相電力線載波通信技術(shù)、蜂窩式關(guān)應(yīng)用在抗噪聲及抗干擾性能通信技術(shù)較上一代提升約十倍免布決方案寬帶電力線載波、高速無線通SoC通信芯片信技術(shù)入設(shè)備及用電設(shè)信連接統(tǒng)關(guān)鍵部件集成在一塊芯發(fā)資源，支撐公司領(lǐng)先一步的技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)。資料來源：公司財報，信達(dá)證券研發(fā)中心作伙伴等。資料來源：公司財報，信達(dá)證券研發(fā)中心AMI整體解決方案為基礎(chǔ)深度參與海外地區(qū)電海外城市物聯(lián)網(wǎng)市場，海外業(yè)務(wù)將成為公司發(fā)展新的引擎。2019202020212022年H1境外(億元)境外占比資料來源：公司財報，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：w！np，信達(dá)證券研發(fā)中心有望快速增長。主要財務(wù)指標(biāo)主要財務(wù)指標(biāo)2020A2021A2022E2023E2024E營業(yè)總收入(百萬元)1,448.591,825.622,417.103,196.054,188.65同比(%)16.44%26.03%32.40%32.23%31.06%歸歸屬母公司凈利潤(百228.00341.44452.94604.12798.06同比(%)4.89%49.75%32.66%33.38%32.10%毛利毛利率(%)36.72%ROE(%)9.68%13.12%15.48%17.80%19.84%EPSEPS(攤薄)(元)P/E59.5439.7629.9722.4717.01PP/B.64.00資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心(時間截至2022年8月1日)級。(元)(元)(億元)EPSPE(元)2222E23E24E22E23E24ESH7.246.029.521.7資料來源：wind，信達(dá)證券研發(fā)中心(時間截至2022年8月1日)設(shè)部及各具體應(yīng)用部門的主管部門，涉及法規(guī)政策眾多。:百萬元會計年度2020A2021A2022E2023E20:百萬元會計年度2020A2021A2022E2023E2024E.622,417.10196.054,188.65營業(yè)成本926.691,187.971,550.984.610.47加22.158銷售費用76.2786.67116.0233.9148.34研發(fā)費用176.90176.90246.548.87財務(wù)費用-19.05-27.32-19.3205減值損失合計-16.61-21.350.00投資凈收益5.253.044.0057.698營業(yè)利潤273.92396.10502.02營業(yè)外收支3.53-0.781.98利潤總額277.45395.32504.00所得稅48.7953.0950.00凈利潤228.66342.23454.00少數(shù)股東損益0.660.801.06228.00341.44452.94EBITDA266.78383.25506.52EPS(元).680.91現(xiàn)金流量表萬元會計年度2020A2021A2022EEE經(jīng)營活動現(xiàn)金1892462837流3折舊攤銷19232422-19投資損失-31-5-3營運資金變動-63-127-1408815投資活動現(xiàn)金流-32-367資本支出-38-38-42長期投資000005250籌資活動現(xiàn)金流-146吸收投資60519000借款-372-200息-146現(xiàn)金凈增加額664145178:百萬元會計年度2020A2021A2022E2023E2024E流動資產(chǎn)2,8363,2443,8424,6785,800貨幣資金1,5441,7121,8902,1042,427應(yīng)收票據(jù)376587114150應(yīng)收賬款6688591,0911,4421,890預(yù)付賬款19779103135177存貨124237287375491其他446358472623816448467486504521長期股權(quán)投資00000固定資產(chǎn)(合216244272297321無形資產(chǎn)7169625650其他1611541531511503,2853,7114,3285,1836,3219221,0661,3591,7442,252短期借款00000應(yīng)付票據(jù)8109041,1811,5412,018應(yīng)付賬款3837496483其他73124129139151810101010長期借款00000其他8101010109301,0771,3701,7542,262少數(shù)股東權(quán)益032333536益2,3552,6032,9263,3944,0233,2853,7114,3285,1836,321標(biāo):百萬元會計年度2020A2021A2022E2023E2024E1,825.622,417.103,196.054,188.65同比(%)16.44%26.03%32.40%32.23%31.06%潤228.00341.44452.94604.12798.0632.10%毛利率(%)36.03%34.93%35.83%36.65%36.72%ROE8%17.80%19.84%EPS(攤薄) (元)0.460.680.911.211.60P/E59.5439.7629.9722.4717.01P/B5.765.224.644.003.37EV/EBITDA49.5734.0625.7718.9514.34究團(tuán)隊簡介物產(chǎn)業(yè)鏈、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。銷售聯(lián)系人