完整的貨幣供給模型

完整的貨幣供給模型第一頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日本章內(nèi)容序言一、存款人行為的解釋二、銀行行為的解釋三、貨幣供給的決定因素四、銀行危機(jī)的機(jī)制第二頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日序言1、貨幣供給模型的建立過(guò)程回顧；2、我們已經(jīng)知道存款人和銀行行為對(duì)貨幣供給的影響，但是卻不知道存款人和銀行行為的機(jī)制，因此無(wú)法預(yù)測(cè)貨幣供給；3、貨幣供給模型盡管結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，卻是分析貨幣供給過(guò)程的基礎(chǔ)；4、本章將對(duì)存款人和銀行的行為進(jìn)行解釋?zhuān)关泿殴┙o模型更加完整。第三頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日一、存款人行為的解釋存款人的行為通過(guò)影響c和t兩個(gè)存款比率影響貨幣供給；在兩個(gè)存款比率中，c值得更加認(rèn)真研究；從美國(guó)的貨幣史來(lái)看，c曾經(jīng)起了非常重要的作用；1929-1933大蕭條時(shí)期，c急劇上升被認(rèn)為是導(dǎo)致MS急劇下跌的一個(gè)關(guān)鍵因素；在其他時(shí)期，c也在不斷波動(dòng)，對(duì)貨幣供給的影響是非常明顯的。第四頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日（一）c的變動(dòng)及其影響因素c的變動(dòng)是存款人想要持有的資產(chǎn)C和D數(shù)量的相對(duì)變動(dòng)，是資產(chǎn)組合調(diào)整的結(jié)果，因此分析c的變動(dòng)必須以資產(chǎn)需求理論為基礎(chǔ)。在影響資產(chǎn)需求的四個(gè)因素中，風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性對(duì)于c的影響相對(duì)較小，主要影響因素是財(cái)富量和預(yù)期收益率的變化。第五頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日（一）c的變動(dòng)及其影響因素1、財(cái)富量（W）變動(dòng)對(duì)c的影響第六頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、預(yù)期收益變動(dòng)對(duì)c的影響（1）支票存款（D）的利率(i)變動(dòng)對(duì)c的影響從本質(zhì)上而言，銀行對(duì)C不支付利息，對(duì)D支付利息，因此D的利率變動(dòng)會(huì)影響C與D的相對(duì)收益。1933-1980年間，銀行對(duì)D不支付利息，提供的服務(wù)可以看成隱含的利息支付。第七頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、預(yù)期收益變動(dòng)對(duì)c的影響（2）銀行危機(jī)（BankPanics)對(duì)c的影響銀行危機(jī)的內(nèi)涵：許多銀行同時(shí)破產(chǎn)倒閉的情形。1929-1933年大蕭條時(shí)期，美國(guó)有三分之一以上的銀行破產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，銀行體系幾乎崩潰，c急劇上升，人們大量提取現(xiàn)金而不是存入銀行，對(duì)銀行體系失去了信心。資產(chǎn)需求理論能否解釋這個(gè)現(xiàn)象？在1934年1月1日聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司創(chuàng)立之前，銀行破產(chǎn)意味著存款人不能足額收回其存款。第八頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、預(yù)期收益變動(dòng)對(duì)c的影響銀行危機(jī)對(duì)存款的預(yù)期收益會(huì)產(chǎn)生破壞性影響，存款的預(yù)期收益是負(fù)的。根據(jù)資產(chǎn)需求理論，銀行危機(jī)對(duì)c的影響如下：第九頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、預(yù)期收益變動(dòng)對(duì)c的影響（3）非法業(yè)務(wù)對(duì)c的影響非法業(yè)務(wù)的數(shù)量也會(huì)影響D的預(yù)期收益；如果某人或者某銀行想要從事非法業(yè)務(wù)，支票交易通常容易調(diào)查，而現(xiàn)金交易卻相對(duì)安全，因此使用現(xiàn)金進(jìn)行交易的預(yù)期收益相對(duì)較高。第十頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、預(yù)期收益變動(dòng)對(duì)c的影響例一，20世紀(jì)60年代起，c上升，同時(shí)非法毒品交易開(kāi)始大幅上升，這些交易通常以現(xiàn)金進(jìn)行，二者很可能有關(guān)系。證據(jù)顯示：大量現(xiàn)金流入南弗羅里達(dá)地區(qū)，那里是美國(guó)非法進(jìn)口毒品的中心。其他一些非法活動(dòng)也可能導(dǎo)致c上升，如賣(mài)淫、嫖娼、黑市、賭博、銷(xiāo)贓、非法雇用童工和外國(guó)人等。例二，兩次世界大戰(zhàn)期間，c上升，同時(shí)所得稅稅率大幅提高。解釋?zhuān)憾惵省佣惐芏悇?dòng)因↑→現(xiàn)金交易↑→C/D↑→c↑第十一頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、預(yù)期收益變動(dòng)對(duì)c的影響例三，20世紀(jì)60-70年代，所得稅稅率并沒(méi)有提高，c為什么提高了？解釋?zhuān)簝r(jià)格水平↑→名義收入↑→實(shí)際稅率↑→逃稅避稅動(dòng)因↑→支票需求↓→C/D↑→c↑逃稅、避稅以及其他非法業(yè)務(wù)的增加不僅使c上升，而且會(huì)使收入被隱瞞不報(bào)，導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)字被低估。這種情況常常被稱(chēng)為“underground(subterranean)economy”。在美國(guó)，隱形經(jīng)濟(jì)占GNP的比重大約超過(guò)10%，如果這部分收入能夠依法繳稅的話(huà)，美國(guó)所有的預(yù)算赤字將會(huì)消失。第十二頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日（二）t的變動(dòng)及其影響因素t的變動(dòng)也會(huì)影響貨幣乘數(shù)，從而影響貨幣供給。1951-1982年一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；1966-1970、1978-1982年增長(zhǎng)速度放慢；1982年以后急劇下降。t的變動(dòng)是存款人想要持有的資產(chǎn)T和D數(shù)量的相對(duì)變動(dòng)，是資產(chǎn)組合調(diào)整的結(jié)果，因此分析t的變動(dòng)必須以資產(chǎn)需求理論為基礎(chǔ)。在這個(gè)時(shí)期，定期存款的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性并沒(méi)有發(fā)生很大變化，主要影響因素是財(cái)富量和預(yù)期收益率的變化。第十三頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日1、財(cái)富量變動(dòng)對(duì)t的影響一般來(lái)說(shuō)，定期存款的財(cái)富需求彈性大于現(xiàn)金和支票存款，因此1951-1982年t上升，可以歸因于二戰(zhàn)以后財(cái)富量的穩(wěn)定增長(zhǎng)。第十四頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、預(yù)期收益變動(dòng)對(duì)t的影響(1)D相對(duì)于T的利率（i）變動(dòng)對(duì)t的影響1980年以前，按照Q項(xiàng)條例，銀行不能對(duì)支票存款支付利息，Q項(xiàng)條例廢除后，銀行可以對(duì)支票存款支付利息。因此，20世紀(jì)80年代t下降可以由管制環(huán)境的變化來(lái)解釋。第十五頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、預(yù)期收益變動(dòng)對(duì)t的影響（2）其他資產(chǎn)利率變動(dòng)對(duì)t的影響持有T不象持有C或D那樣容易用于交易，因此T的需求對(duì)其他資產(chǎn)利率變動(dòng)更為敏感。其他資產(chǎn)利率↑>T的利率上限→在W增加時(shí)→T的增加相對(duì)放慢→t上升減緩。解釋?zhuān)?966-1970、1978-1982即是這樣，當(dāng)時(shí)國(guó)庫(kù)券利率↑>T的利率上限。1986年Q項(xiàng)條例中T的利率上限取消之后，其他資產(chǎn)利率上升對(duì)t的影響小多了。因?yàn)殂y行為了應(yīng)付競(jìng)爭(zhēng)，使其定期存款利率與其他資產(chǎn)利率保持一致，二者之間的差額變動(dòng)很小。1982年以后公布Garn-StGermainAct（存款機(jī)構(gòu)法）→銀行可以發(fā)行（MMDAS）貨幣市場(chǎng)存款賬戶(hù)→存款人提取T存入MMDAS中→t急劇↓第十六頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日二、銀行行為的解釋前面我們已經(jīng)知道，當(dāng)銀行減少持有的超額準(zhǔn)備金或者增加借入的貼現(xiàn)貸款數(shù)量時(shí)，貨幣供給會(huì)增加。為了判斷貨幣供給的變化，必須了解超額準(zhǔn)備金和貼現(xiàn)貸款數(shù)量的決定因素。解釋清楚銀行為什么多留超額準(zhǔn)備金、少借貼現(xiàn)貸款或者相反，就可以理解銀行的行為如何影響貨幣供給。第十七頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日（一）ER或e的決定因素超額準(zhǔn)備金的數(shù)量取決于銀行持有超額準(zhǔn)備金的成本與收益的權(quán)衡。超額準(zhǔn)備金的數(shù)量與持有超額準(zhǔn)備金的成本負(fù)相關(guān)。超額準(zhǔn)備金的數(shù)量與持有超額準(zhǔn)備金的收益正相關(guān)。影響這些成本與收益的因素主要有市場(chǎng)利率和預(yù)期存款外流兩個(gè)因素。第十八頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日1、市場(chǎng)利率i對(duì)ER或e的影響由于中央銀行對(duì)銀行的準(zhǔn)備金存款不支付利息，因此，銀行持有ER的成本是一種機(jī)會(huì)成本，相當(dāng)于按市場(chǎng)利率衡量的未發(fā)放貸款所損失的收益。第十九頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、預(yù)期存款外流對(duì)ER或e的影響超額準(zhǔn)備金的收益相當(dāng)于持有超額準(zhǔn)備金所避免的與存款外流有關(guān)的損失，因此其數(shù)量與預(yù)期存款外流的規(guī)模有關(guān)。第二十頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日（二）DL的決定因素從中央銀行借款的好處是顯而易見(jiàn)的，銀行通過(guò)借入貼現(xiàn)貸款獲得額外的準(zhǔn)備金，可以購(gòu)買(mǎi)債券或發(fā)放貸款，按照市場(chǎng)利率賺取利息。貼現(xiàn)貸款的數(shù)量取決于銀行借入貼現(xiàn)貸款的成本與收益的權(quán)衡。貼現(xiàn)貸款的數(shù)量與借入貼現(xiàn)貸款的成本負(fù)相關(guān)。貼現(xiàn)貸款的數(shù)量與借入貼現(xiàn)貸款的收益正相關(guān)。影響這些成本與收益的因素主要有貼現(xiàn)率和市場(chǎng)利率兩個(gè)因素。第二十一頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日1、貼現(xiàn)率id對(duì)DL的影響銀行從中央銀行借入貼現(xiàn)貸款的成本是，必須按照貼現(xiàn)率向中央銀行支付利息。第二十二頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、市場(chǎng)利率i對(duì)DL的影響銀行可以利用借入的貼現(xiàn)貸款購(gòu)買(mǎi)債券或發(fā)放貸款，按照市場(chǎng)利率賺取利息。第二十三頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日三、完整的MS模型第二十四頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日1、rd變動(dòng)對(duì)MS的影響第二十五頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、rt變動(dòng)對(duì)MS的影響第二十六頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日3、c變動(dòng)對(duì)MS的影響第二十七頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日4、t變動(dòng)對(duì)MS的影響第二十八頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日5、e變動(dòng)對(duì)MS的影響第二十九頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日6、MBn變動(dòng)對(duì)MS的影響第三十頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日7、i變動(dòng)對(duì)MS的影響第三十一頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日8、id變動(dòng)對(duì)MS的影響第三十二頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日9、DOe變動(dòng)對(duì)MS的影響第三十三頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日四、貨幣供給模型的總結(jié)第三十四頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日四、貨幣供給模型的總結(jié)第三十五頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日四、貨幣供給模型的總結(jié)第三十六頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日五、銀行危機(jī)的解釋銀行危機(jī)：許多銀行同時(shí)倒閉的情形?；谏鲜隼碛?，有人認(rèn)為銀行危機(jī)已經(jīng)成為歷史。是否有了這兩個(gè)工具后就不會(huì)有銀行危機(jī)？事實(shí)證明：即使制度背景相對(duì)完善的今天，銀行危機(jī)對(duì)金融體系的健康仍然是一個(gè)巨大的威脅。第三十七頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日（一）OhioState州辛辛那提HomeStateSavingBank倒閉事件1985年3月發(fā)生，該銀行與E.S.M.GovernmentSecuritiesINC簽訂了一個(gè)回購(gòu)協(xié)議，后者在證券交易中卷入欺詐活動(dòng)，銀行因此損失了$1.4億。3月7日消息披露出來(lái)，在存款人之間引起恐慌，發(fā)生擠兌，3月9日銀行被迫關(guān)閉。原因：該銀行沒(méi)有在FDIC投保，而是在一家私人的州立保險(xiǎn)基金（OhioDepositGuaranteeFund）投保。同時(shí)在該保險(xiǎn)基金投保的還有大約70家儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)。當(dāng)時(shí)這家保險(xiǎn)基金的全部準(zhǔn)備金為$1.36億，不足以彌補(bǔ)HomeStateBank倒閉的損失。從而HomeState的倒閉在這70家存款機(jī)構(gòu)引起了連鎖反應(yīng)。3月15日，Ohio州長(zhǎng)下令關(guān)閉這些小銀行。從3月9日到15日，整個(gè)州呈現(xiàn)一幅大蕭條重現(xiàn)的景象。后來(lái)在FED和FHLBB的協(xié)助下，大多數(shù)銀行才重新開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)。第三十八頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日（二）Maryland儲(chǔ)貸危機(jī)Maryland州有102個(gè)儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)，存款保險(xiǎn)由MarylandSaving-share(私立)提供。1985年5月，有2家儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)破產(chǎn)，使該保險(xiǎn)公司蒙受巨額損失，超過(guò)了其3.55億美元的準(zhǔn)備金。消息一經(jīng)披露，立即波及到其他儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)。為了阻止銀行危機(jī)的蔓延，州政府規(guī)定每人每月提款額不能超過(guò)$1000，同時(shí)成立州政府支持的保險(xiǎn)基金，取代私立的存款保險(xiǎn)公司。第三十九頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日(三)單個(gè)銀行的破產(chǎn)如果沒(méi)有存款保險(xiǎn)制度，銀行破產(chǎn)意味著存款人不能足額收回其存款。存款人懷疑銀行缺少準(zhǔn)備金→擔(dān)心銀行破產(chǎn)→立即提取存款→銀行準(zhǔn)備金減少→應(yīng)付存款外流的能力下降→其他存款人提款→準(zhǔn)備金進(jìn)一步減少→銀行破產(chǎn)可能性↑→“擠兌”/“擠提”→銀行破產(chǎn)存款人擠兌的本質(zhì)：存款人對(duì)銀行家失去了信心，除非采取措施恢復(fù)社會(huì)公眾（存款人）的信心，否則只能以銀行破產(chǎn)告終。單個(gè)存款人提取其存款對(duì)自己可能是最有利的，但是對(duì)所有存款人來(lái)講卻未必是一件好事。一旦銀行由于擠兌而倒閉，所有存款人都會(huì)因此蒙受損失。第四十頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日（四）銀行體系的危機(jī)甲銀行破產(chǎn)→乙銀行存款人擔(dān)心乙銀行會(huì)破產(chǎn)→到乙銀行提款↑→對(duì)乙銀行的擠兌↑→乙銀行破產(chǎn)可能性↑→使丙、丁等銀行連續(xù)破產(chǎn)→甲銀行破產(chǎn)在銀行體系內(nèi)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)→整個(gè)銀行體系陷入危機(jī)。銀行危機(jī)的本質(zhì)：銀行家對(duì)銀行體系失去了信心，除非采取措施恢復(fù)銀行家對(duì)銀行體系的信心，否則只能以銀行危機(jī)告終。第四十一頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日1、必要的自我保護(hù)、防范措施為了避免銀行危機(jī)的發(fā)生，銀行往往采取一定的防范措施。然而單個(gè)銀行為了避免破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的自我保護(hù)卻常常事與愿違。甲銀行擔(dān)心由于存款外流而倒閉→ER↑→S或L↓→其他銀行存款外流↑→多倍存款收縮→其他銀行破產(chǎn)概率↑→連鎖反應(yīng)→甲銀行無(wú)法幸免。單個(gè)銀行自我保護(hù)的做法對(duì)該銀行可能是最有利的，但對(duì)整個(gè)銀行體系卻可能是不利的。一旦其他銀行因此倒閉并引起連鎖反應(yīng)，該銀行最終也會(huì)破產(chǎn)。第四十二頁(yè)，共四十七頁(yè)，2022年，8月28日2、克服信心危機(jī)銀行危機(jī)的實(shí)質(zhì)：信心危機(jī)。例如中國(guó)商業(yè)銀行“惜貸”現(xiàn)象、2003年國(guó)有股減持導(dǎo)致的股票市場(chǎng)下滑、1997年泰國(guó)金融危機(jī)等。1929-1933年，羅斯福“Theonlythingwehavetofearisfearitself”。為了淡化恐慌的氣氛，銀行有時(shí)常常自發(fā)地聯(lián)合起來(lái)預(yù)防銀行破產(chǎn)的發(fā)生。例如，向陷入困境的銀行提供足夠的準(zhǔn)備金，使其渡過(guò)難關(guān)，起死回生?？朔y行危機(jī)的關(guān)鍵：恢復(fù)存款人對(duì)銀