建材行業(yè)另類視角看需求專題之五：空中調(diào)研看需求基建發(fā)力節(jié)奏加速-20220718-國泰君安

7.18行業(yè)專題研究股票研究求專題之五證書編號(hào)雁辛(分析師)23976830baoyanxin@S0880513070005(分析師)38674879huangtao@S0001強(qiáng)度(夜光平均強(qiáng)度在一定程度上可以代表工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)以及交通運(yùn)顯抬升，而高德交通延遲指數(shù)也表明6月重點(diǎn)城市經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)度也步抬升。相關(guān)報(bào)告2.04.06建材《國泰君安證券-建材行業(yè)基本面數(shù)據(jù)220403》2.04.052.03.28建材《國泰君安證券-建材行業(yè)基本面數(shù)據(jù)220326》2.03.27釋放“穩(wěn)增長”信號(hào)》22.03.21請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分行業(yè)專題研究2of2of16 7 行業(yè)專題研究3of3of16大幅抬升，或預(yù)示基建等需求的快速恢復(fù)，我求將逐步顯現(xiàn)更強(qiáng)的彈性。疫情影響最嚴(yán)重時(shí)期依然難擋基建發(fā)力。隨著后續(xù)疫情的緩解，我們判斷財(cái)政貨幣的持續(xù)發(fā)力疊加各地重點(diǎn)工程項(xiàng)目加快釋放，基建需求有望超過市場預(yù)期。受到疫情影響，中觀需求數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑，6月以來隨著疫情經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比改善。我們根據(jù)四象愛數(shù)提供的道路施工數(shù)據(jù)施工面積環(huán)比增長率較往年大幅上漲。并且通過夜光平均強(qiáng)度(夜光平在一定程度上可以代表工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)以及交通運(yùn)輸強(qiáng)度)，我們求將步入復(fù)蘇快車道。“穩(wěn)增長”方向明確，財(cái)政貨幣齊發(fā)力，后續(xù)基建需求有望加碼。我緩解后項(xiàng)目批復(fù)招標(biāo)有望加速，后續(xù)需求有望在貨幣財(cái)政推動(dòng)下穩(wěn)步消費(fèi)建材行業(yè)，推薦龍頭東方雨虹、科順股份、中國聯(lián)塑、偉星新材、北新建材、兔寶寶、行業(yè)專題研究4of4of16薦上峰水泥、海螺水泥、天山股份、中國建材。表1：重點(diǎn)公司水泥估值蓋建材上市公司估值指標(biāo)匯總證券簡稱收盤價(jià)總市值(億元)PBEPSPE評(píng)級(jí)2022/7/152022/7/15對(duì)應(yīng)最新財(cái)報(bào)2021E2022E2021E2022E600585海螺水泥600801華新水泥37099002233塔牌集團(tuán)000401冀東水泥53.86.145831601992金隅集團(tuán)5572.28600720祁連山000877天山股份002271東方雨虹3.48.122987000786北新建材.75583773002372偉星新材8.21000910大亞圣象5.65002043兔寶寶9603737三棵樹0.02600176中國巨石441600660福耀玻璃1.81.0206.42.26601636旗濱集團(tuán)87.4009002080中材科技.4660.812161603601再升科技300196長海股份000672上峰水泥.34002918蒙娜麗莎603688石英股份.9116300737科順股份331872.96300715凱倫股份9.040457.96300019硅寶科技.35.22300699光威復(fù)材012603916蘇博特.451545000012688598金博股份064.26300777中簡科技8.8414.698.36003012東鵬控股.91002225濮耐股份.727.69.73300837浙礦股份603060國檢集團(tuán).52002392北京利爾7.38行業(yè)專題研究5of5of16836077吉林碳谷3323.HK中國建材91313.HK華潤水泥控股530170586.HK海螺創(chuàng)業(yè)88.9930470868.HK信義玻璃3202128.HK中國聯(lián)塑70968.HK信義光能593868.HK信義能源83.91濟(jì)一攬子措施，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道確保運(yùn)行在合理的信用正在加速回暖，后續(xù)需求有望在貨幣財(cái)政推動(dòng)下穩(wěn)抬升。底前基本使用完畢，在前期確定的交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、保障性安居量和結(jié)構(gòu)仍雙雙超出市場預(yù)期，顯行業(yè)專題研究6of6of1600002020年2021年2022年其他項(xiàng)目4.00%.00%%情況(億元)211824402689279830694025010002000300040005000內(nèi)容細(xì)。項(xiàng)債券額度已全部下達(dá)；二達(dá)專項(xiàng)債券額度大部分已發(fā)行完畢；三是，一是加大惠民生、解民憂等領(lǐng)域投資；二是支持增后勁、上水平項(xiàng)目建設(shè)；三是推動(dòng)補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)度，財(cái)政部表示，一是抓緊下達(dá)限額；二是加快發(fā)建設(shè)，推動(dòng)公路交積極做好對(duì)公路交通發(fā)展的市場化開展業(yè)務(wù)創(chuàng)支持保險(xiǎn)公司參與公路交通建設(shè)。要立足長遠(yuǎn)，強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展對(duì)國土空間開發(fā)保行業(yè)專題研究77of16，研究全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問題，研究黨的十財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議決策部署落實(shí)情重大戰(zhàn)略的支撐，加快新型礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施水平；要加強(qiáng)交、強(qiáng)鏈作為建設(shè)的重點(diǎn)，著力提升網(wǎng)絡(luò)效益；城運(yùn)行基礎(chǔ)見：完善市政交通設(shè)施；暢通對(duì)防洪排澇設(shè)施；增強(qiáng)防災(zāi)減災(zāi)能舊小區(qū)改造作2年重大水利工程開工建設(shè)工作國家開發(fā)銀行簽訂合作協(xié)議，加大開發(fā)性金施建設(shè)融資工。加快推進(jìn)重大水利工程開工建設(shè)，確保2022年新水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求，切實(shí)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常運(yùn)行在合理區(qū)間。議決定實(shí)施6方面33項(xiàng)措施，其中包括財(cái)政關(guān)政策、金融政策、穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、促消月底前基本使用到位，支持范圍擴(kuò)大到新型設(shè)施等。促進(jìn)有效投資方面，會(huì)議表示優(yōu)化審小區(qū)改造、地下綜合管廊等項(xiàng)目，引導(dǎo)銀行提性長期貸款。啟動(dòng)新一輪農(nóng)村公路建設(shè)改利基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式發(fā)展重推進(jìn)水利基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式發(fā)展，是貫徹落實(shí)中員會(huì)第十一次會(huì)議精照全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議和國務(wù)院經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施有關(guān)要求采取的重要舉措，要充分認(rèn)識(shí)推進(jìn)水利基礎(chǔ)設(shè)施PPP模式展的重要意義過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)項(xiàng)債資本金搭橋。、開發(fā)性金融工具支持重大項(xiàng)目建設(shè)的大有效投資、促進(jìn)就業(yè)和消費(fèi)；部署加大以工代賑力度，拓展就業(yè)崗位，帶動(dòng)農(nóng)民；決定開展提升高水平醫(yī)院臨床研究和成力試點(diǎn)，促進(jìn)提高醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)水平。會(huì)強(qiáng)調(diào)，要加大交通補(bǔ)短板投資，年內(nèi)再開工一批城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)了《關(guān)于征集遴選智能建造推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮：政府網(wǎng)站，國泰君安證券研究2.2.各省重點(diǎn)工程項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，投資有望繼續(xù)加碼行業(yè)專題研究ofof16攀升的趨勢。訂單增速保持高增，4-5月訂單增速有所下降，但仍高于往年同期招增長。份21年總投資額(億元)22年總投資額(億元)021年計(jì)劃(億元)22年計(jì)劃(億元)40008000376建010008009002956291945270365356800873496780027000000113425585850000000000065541655729360速%%.09%行業(yè)專題研究9of9of16000000北上遼天吉四山河陜云江貴廣重河浙湖海山福安江湖青甘內(nèi)新廣寧京海寧津林川東南西南蘇州東慶北江北南西建徽西南海肅蒙疆西夏古兵據(jù)來源：各省公共資源交易網(wǎng)，國泰君安證券研究恢復(fù)(億元)漲00%400.00%300.00%200.00%100.00% %00% 220222022205210621082105210721092201220322042104211021122111中國建筑6392291700815251740299820763445524629881634389221012361yoy1%-8.4%62.9%-35.7%1.9%1.8%36.0%-20.7%7.4%228.8%中國電建3902858344873615354295841584.5654.955571264863524yoy-7.5%-46.3%-9.9%-9.2%-37.5%-2.4%-4.3%17.2%107.9%0.0%12.8%121.3%83.9%中國化學(xué)156.02175.0944193.04139.5171.76388.7239346.27511.54256272201158yoy-20.0%33.8%239.0%39.8%-35.0%-38.2%9.0%-36.6%12.3%83.0%97.4%97.8%28.8%-9.8%中國中治8071072146588382491387410621340.91101.89851105866936yoy38.9%18.7%82.0%-4.9%-9.2%16.8%6.9%6.4%25.6%7.3%合計(jì)19923823974829883064461737675330851752563432653340313979行業(yè)專題研究9-029-059-080-020-050-089-029-059-080-020-050-081-021-051-082-022-05102.4%-38.9%43.8%37.8%11.3%14.5%-3.3%-6.0%-2.8%yoy道依然依然擋不住基建投資的發(fā)力。我們根據(jù)四象愛數(shù)提供的道路施工數(shù)測，京津冀、長三角和珠三角地區(qū)工地總面積(以可發(fā)現(xiàn)的施工圍邊道路為界進(jìn)行劃定)仍保持增長勢頭，即便是疫情也沒有太過壓制基建投資表現(xiàn)。并且通過夜光平均強(qiáng)度(夜光平均強(qiáng)度在一定快車道。3.1.疫情難擋基建投資發(fā)力4-5月發(fā)電量單到21年高基數(shù)，實(shí)際整體需求并不差；并且6月恢復(fù)的最高值；而疫情影響最嚴(yán)重的4月，基建投資增速依然達(dá)2/06全國發(fā)電量累計(jì)同比(%)0000基建投資發(fā)力(%).00000000000000 1-021-021-031-041-051-061-071-081-092-012-022-032-042-052-06行業(yè)專題研究%%比較其中的新增長度變化(當(dāng)月正在施工道路長度與當(dāng)月竣工道路長度證了基%%長度(公里)大幅上漲000919123、4月份新增長度(公里)下降，五月份回增00一月二月三月四月五月六月202020212022區(qū)域累積新增施工面積23平方公能強(qiáng)于市場預(yù)期。施工面積環(huán)比增長率大幅上漲(%)3%3%1.70%40.90%4%28.23%20182019202020212022增地面施工面積環(huán)比增長率大幅上漲(%)200%%20182019202020212022面積處于歷年中值水平(平方公里)020182019202020212022里)501月2月3月4月5月6月20202021202221年以外的歷史同期。(平方公里)據(jù)來源：四象愛數(shù)，國泰君安證券研究人員流動(dòng)和物流等活動(dòng)的影響，因此動(dòng)強(qiáng)度，進(jìn)一步驗(yàn)證我們的邏輯。行業(yè)專題研究光平均強(qiáng)度26246246922光平均強(qiáng)度26246246922034235658572785486778593027419802低月二月三月四月五月六月202020212022度環(huán)比增長率(%)大幅上漲8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%20182019202020212022強(qiáng)度環(huán)比增長率(%)大幅上漲%.00%.00%5.00%.00% %808012強(qiáng)度環(huán)比增長率(%)大幅上漲30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% % 8018012行業(yè)專題研究度上判