北向資金在各行業(yè)配置表現(xiàn)幾何

權(quán)益市場資金流向追蹤（2023W4）北向資金盈利幾何？慮到資金進(jìn)出的影響，本文使用IRR科學(xué)刻畫陸股通收益率。分別分年、分月（滾動12期累計）統(tǒng)計北向資金復(fù)利RR對比80益、萬得全、萬得偏股混指數(shù)收益率，發(fā)現(xiàn)：（1）017年以來，北向資金年復(fù)利RR約為8.64%，期800收、萬得全A、萬得偏股混指數(shù)年化收益率4.81%3.241034%全區(qū)間北向資金的超額獲取能力略遜于內(nèi)資公募但遠(yuǎn)超市場指數(shù)20172018年近北向資金RR尤其突出。（2）從歷史表現(xiàn)來看，北向資金在趨勢左側(cè)及牛市初期實力較強，內(nèi)資公募動向在牛市中后期更具指導(dǎo)在復(fù)蘇博弈啟動，大盤整體回暖的當(dāng)下，北向資金動向值得重點關(guān)注。表1：北向資金年復(fù)利R及各指數(shù)分年收益率統(tǒng)計區(qū)間 北向資金R 800收益 萬得全A 萬得偏股混合型基金指數(shù)201747.12%17.1%4.93%14.12%2018-23.02%-25.95%-28.25%-23.58%201949.78%36.49%33.02%45.02%202045.06%28.14%25.62%55.91%2021-1.19%0.93%9.17%7.68%2022-22.34%-19.62%-18.66%-21.03%今年以來(2023/1/1-20232/3)6.90%7.28%8.08%6.72%全區(qū)間年化(2017/1/1-20232/3)8.64%4.81%3.24%10.34%資料來源:、聚源、圖1：北向資金月復(fù)利R及各指數(shù)分月收益率滾動12期累計值資料來源:、聚源、統(tǒng)計日期：20171/1203/2/3如何評價北向資金在各行業(yè)的配置表現(xiàn)？以至2023//3的最新中信一級行業(yè)分類為準(zhǔn)統(tǒng)計27年來陸股通在各中信一級行業(yè)的持倉組合RR。外資行業(yè)組合時間加權(quán)收益率與行業(yè)指數(shù)區(qū)間表現(xiàn)體現(xiàn)為較強的一致性陸股通重倉板塊中，食飲、醫(yī)藥全區(qū)間年化RR略強于行業(yè)指數(shù)漲幅，經(jīng)配置性加倉的電新板塊RR大幅超過行業(yè)指數(shù)（1.77%vs9.2，體現(xiàn)外資較強的中長期行業(yè)配置能力。表2：分行業(yè)北向資金年復(fù)利、持倉占比均值及各行業(yè)指數(shù)年化收益率消費者服務(wù)食品飲料電力設(shè)備及新能消費者服務(wù)食品飲料電力設(shè)備及新能煤炭國防軍有色金綜合醫(yī)藥基礎(chǔ)化汽機農(nóng)林牧交通運電力及公用事建材石油石鋼鐵電子家電計算機輕工制建筑銀行非銀行金通信209%1747%576%063%068%147%005%1014%261%389%346%090%384%297%229%095%098%623%923%234%075%106%770%752%093%3891%2926%2177%2096%1782%1420%1265%949%787%756%724%665%573%468%437%360%275%269%268%054%-004%-238%-242%-249%-289%853%2321%982%1114%247%737%-757%447%391%533%-031%066%004%-253%518%110%151%525%689%-061%-272%-487%401%064%-511%房地產(chǎn)196%-933%-524%商貿(mào)零售紡織服裝052%021%-1283%-1521%-742%-916%-1405%-1229%005%綜合金融-1063%-694%133%傳媒

北向資金年復(fù)利R

中信一級行業(yè)指數(shù)年化收益率資料來源:、聚源、統(tǒng)計日期：20171/1203/2/3資金博弈是推動資產(chǎn)價格形成的重要因素，資金流向和結(jié)構(gòu)觀察是權(quán)益市場投資者繞不開的“必修課。信達(dá)金工團(tuán)隊推出權(quán)益市場資金流向追蹤系列周報從各大關(guān)鍵機構(gòu)和不同屬性的資金出發(fā)刻畫資金動向目涵蓋公募私募保險信托大中小單外資兩融一級新發(fā)限售解禁產(chǎn)業(yè)資本等主要市場參與者分?jǐn)?shù)據(jù)經(jīng)公開披露值加工計算得到。公募：最新主動權(quán)益型平均測算倉位86.9%，本周模擬組合更新國內(nèi)公募基金倉位真實數(shù)據(jù)具備低頻性滯后性僅能從定期報告中提煉追蹤價值受數(shù)據(jù)可得性壓制為解這一問題傳統(tǒng)方法常用回歸法結(jié)合行情信息實現(xiàn)插值我們的創(chuàng)新方法考慮了持倉信息為每只基金針對性建模擬組合，同時根據(jù)基金換手特征“因基施策，進(jìn)一步提升了測算精度。具體測算方法論詳見團(tuán)隊此告《基于模擬組合的公募基金倉位測算——探索高精度的基金倉位測算方法截至2023/2/3主動權(quán)益型平均測算倉位86.29%普通股票型偏股混合型配置型基金平均測算倉位89.00%8663、84.41%。低倉位基金方面：截至2023/2/3，倉位基金平均權(quán)益?zhèn)}位23.21%，連續(xù)8周上升。圖2：主動權(quán)益型基金平均倉位測算值資料來源:聚源、統(tǒng)計日期：20141/1203/2/3

圖3：固收加基金平均倉位測算值資料來源:聚源、統(tǒng)計日期：20211/1203/2/3注（1本系列周報中主動權(quán)益型基金包括普通股票型偏股混合型靈活配置型平衡混合型四（以萬得二級分類計下同其中靈活配置型、平衡混合型合稱配置型基金。固收加基金包括偏債混合型基金、混合債券型二級基金、靈活配置型基金。市場平均倉位為合格樣本經(jīng)持股市值加權(quán)計算得到。其中，主動權(quán)益型基金合格樣本篩選門檻如下：成立期滿兩個季度、到期、規(guī)模大于5000萬元、過去四期平均倉位大于60%。固收加基金合格樣本篩選門檻如下：成立期滿兩個季度、未到期、規(guī)大于5000萬元、過去四期平均倉位在10%-30%。以上測算均剔除不完全投資于A股的基金。本系列周報同樣使用模擬持倉法即時估計基金產(chǎn)品行業(yè)暴露情況具體測算方法論詳見團(tuán)隊此前報《如何更準(zhǔn)地實時跟蹤基金的行業(yè)與風(fēng)格倉位。年初以來大消費板塊倉位普增，電新持倉比例排名下滑。圖4：主動權(quán)益型基金行業(yè)倉位測算值（醫(yī)藥）資料來源:聚源、統(tǒng)計日期：20141/1203/2/3

圖5：主動權(quán)益型基金行業(yè)倉位測算值（電新）資料來源:聚源、統(tǒng)計日期：20141/1203/2/3公募新發(fā)情況：受市場行情等因素影響，2022年主動權(quán)益型基金發(fā)行數(shù)量及規(guī)模不及以往，2023年新發(fā)期。圖6：主動權(quán)益型基金歷年以來新成立數(shù)量資料來源:、

圖7：主動權(quán)益型基金歷年以來新成立份額（億份）資料來源:、圖8：主動權(quán)益型基金歷年以來新成立平均份額（億份）資料來源:、私募：12月股票多頭平均倉位62.58%，2022年以來規(guī)模、倉位都有下降截至2022年2月底私募證券投資基金規(guī)模5.6萬億元為年內(nèi)低點。截至2022年2月底華潤信托陽私募股票多頭指數(shù)成份基金平均股票倉位62.5%，較1末上升2.21ct。圖9：私募證券投資基金規(guī)模及月頻倉位資料來源:華潤信托、、統(tǒng)計日期：20151/1202/12/保險：12月估算倉位12.71%，為年內(nèi)相對高位圖10：保險資金運用余額及流向結(jié)構(gòu)（億元）資料來源:、統(tǒng)計日期：20134/1202/12/1信托：2022Q3估算倉位4.30%，低于年初水平0.52pct圖1：信托資金余額及流向結(jié)構(gòu)（億元）資料來源:、統(tǒng)計日期：20103/1202/9/30大中小單：節(jié)后情緒降溫，主動資金由消費漸向成長節(jié)后情緒降溫，2023W4交易周主力大幅凈流出。行業(yè)方面：2023W4消費熱度暫歇，計算機等行業(yè)受題材動凈流入突出。注按萬得訂單體量分類標(biāo)準(zhǔn)（1掛單額小于4萬元小單（2掛單額4萬元到20萬元之間中單（3掛單額20萬元至100萬元之間，大單（4）掛單額大于100萬元，超大單。下同。分歧個股（1）主力（超大單+大單）凈流入&中小單凈流出：比亞迪、江瀚新材等（2）主力（超大單+大單）凈流出&中小單凈流入：東方財富、中航產(chǎn)融、貴州茅臺、中國平安、復(fù)星醫(yī)藥等。分歧行業(yè)（1）主力（超大單+大單）凈流入中小單凈流出：-（2）主力（超大單+大單）凈流出中小單凈流入：醫(yī)藥、非銀、電新、食飲、機械等。主動資金方面：2023W4周主買凈額1095億元主動流入由消費向成長轉(zhuǎn)移（1個股：當(dāng)周主動資金更看比亞迪洛陽鉬業(yè)立訊精密中國稀土等標(biāo)的隆基綠能貴州茅臺通威股份中國中免等標(biāo)遭大幅凈流出（2業(yè)主買凈額居前的行業(yè)有汽車農(nóng)林牧漁軍工鋼鐵綜合金融流出較多的行業(yè)有：電新、非銀、醫(yī)藥、銀行、基礎(chǔ)化工等。圖12：滬深A(yù)股資金凈流入結(jié)構(gòu)分布資料來源:、統(tǒng)計日期：20221/1203/2/3表3：20234周個股資金凈流入額（TOP&BTM5，億元）超大單 大單 中單 小單證券簡稱凈流入額證券簡稱凈流入額證券簡稱凈流入額證券簡稱凈流入額1比亞迪12.88 江瀚新材 6.67貴州茅臺17.35東方財富中航產(chǎn)融15.252科大訊飛10.51比亞迪4.28寧德時代6.2913.143安妮股份7.09隆基綠能3.98中航產(chǎn)融東方財富4.88中國中免1.604五糧液7.06中國神華2.614.33中國平安1.205視覺中國5.76捷佳偉創(chuàng)2.46通威股份4.09復(fù)星醫(yī)藥9.98BTM1東方財富-18.02貴州茅臺-10.57比亞迪-14.37福斯達(dá)-4.97BTM2中國平安-13.78五糧液-9.03江瀚新材-7.20洛陽鉬業(yè)-4.28BTM3中航產(chǎn)融-10.56中航產(chǎn)融-7.45五糧液-6.59江瀚新材-3.40BTM4復(fù)星醫(yī)藥-8.61中國中免-6.81長安汽車-5.18納思達(dá)-2.94BTM5中天科技-6.84科大訊飛-6.19隆基綠能-4.32比亞迪-2.79資料來源:Win、表4：20234周中信一級行業(yè)凈流入額（TOP5&BTM，億元）超大單 大單 中單 小單證券簡

凈流證券簡入額

凈流證券簡入額

凈流 凈流證券簡稱入額 入額1計算機26.95煤炭1.37非銀行金融電力設(shè)備及新能源24.96醫(yī)藥電力設(shè)備及新能非銀行金融98.672汽車20.31綜合金融-1.4415.7089.553傳媒12.30綜合-3.47食品飲料15.3983.874輕工制造9.08銀行-3.81醫(yī)藥13.57電子66.155農(nóng)林牧漁1.78鋼鐵-6.14基礎(chǔ)化工12.90計算機58.80BTM1非銀行金融-76.31計算醫(yī)藥電力設(shè)備及新能源-62.65汽車-26.72綜合金融1.55BTM2醫(yī)藥電力設(shè)備及新能源-51.67-60.58計算機-23.10綜合4.65BTM3-48.76-56.49電子-15.71銀行4.94BTM4有色金屬-21.13機械-48.93傳媒-3.90輕工制造6.34BTM5基礎(chǔ)化工-19.81食品飲料-47.01建筑-3.72煤炭7.47資料來源:Win、表5：20234周個股資金主動凈流入額（TOP5&BTM，億元）超大單 大單 中單 小單證券簡稱 凈流入額 證券簡稱 凈流入額 證券簡稱 凈流入額 證券簡稱 凈流入額1比亞迪18.30比亞迪洛陽鉬業(yè)10.81萬華化學(xué)3.80五糧液4.912歌爾股份5.814.76洛陽鉬業(yè)3.53中航產(chǎn)融4.403洛陽鉬業(yè)4.66江瀚新材3.52紫金礦業(yè)3.34洋河股份3.944科大訊飛4.23立訊精密2.94中國稀土2.70中信證券3.755江淮汽車3.66湖南黃金2.43領(lǐng)益智造2.39中國稀土3.71BTM1東方財富-12.23貴州茅臺-1.90隆基綠能-8.56通威股份-3.28BTM2復(fù)星醫(yī)藥隆基綠能-8.17中國中免-8.43-7.47長江電力-3.13BTM3-8.03-6.71東方電纜-6.20福斯達(dá)-2.66BTM4中國平安-7.66中天科技-6.40中國中免-5.53工商銀行-2.58BTM5中國中免-7.34復(fù)星醫(yī)藥-6.08興業(yè)銀行-5.49農(nóng)業(yè)銀行-2.52資料來源:Win、表6：20234周中信一級行業(yè)主動凈流入額（TP5&BTM5，億元）超大單 大單 中單 小單證券簡

凈流證券簡入額

凈流證券簡入額

凈流 凈流證券簡稱入額 入額1汽車23.88國防和軍工2.97農(nóng)林牧漁0.96計算機14.552農(nóng)林牧漁9.22汽車1.77綜合金融0.39電子13.363傳媒6.89農(nóng)林牧漁1.18鋼鐵0.20有色金屬1.474計算機5.87鋼鐵0.74有色金屬-0.05食品飲料8.835國防和軍工5.17綜合金融-0.14國防和軍工-0.37汽車8.71BTM1非銀行金融-54.93電力設(shè)備及新能源-78.45電力設(shè)備及新能源-71.48銀行-27.18BTM2電力設(shè)備及新能源-49.06醫(yī)藥-53.86醫(yī)藥-41.48電力設(shè)備及新能源-20.30BTM3醫(yī)藥-32.97非銀行金融-53.80非銀行金融-33.84煤炭-7.36BTM4銀行-23.49食品飲料-30.42銀行-31.93房地產(chǎn)-5.76BTM5消費者服務(wù)-15.09銀行-30.33基礎(chǔ)化工-18.83交通運輸-4.51資料來源:Win、外資：2023M1北向資金月度凈流入創(chuàng)新高北向資金當(dāng)周共計凈流入約341.79億元其中滬股通凈流入約152.93億元深股通凈流入約188.6億元年以來北向資金累計凈流入約1467.1億元，2021北向資月度凈流入創(chuàng)新高，本周最后一個交易日北向資凈流出約42億元，結(jié)束連續(xù)7日流入。行業(yè)方面2023W4交周北向維持增持電新、非銀、食飲等。圖13：陸股通成交凈流入、累計凈流入額（億元）資料來源:、統(tǒng)計日期：20187/3203/2/3

圖14：陸股通成交凈流入vs中證80（按月，億元）資料來源:、統(tǒng)計日期：20187/1203/2/3圖15：陸股通當(dāng)周分行業(yè)持股市值及凈買入額（億元）資料來源:、兩融：兩融交易活躍度提升，融資余額穩(wěn)步上行兩融交易活躍度提升，融資余額穩(wěn)步上行。截至20232/，滬深兩市兩融余額15519億元（金口徑，下同其中融資余額14581元。行業(yè)方面：有色、計算機、電新等行業(yè)單向融資買入額上升.圖16：全市場融資融券余額（億元）資料來源:、統(tǒng)計日期：2010