22Q2食品飲料板塊基金持倉專題：白酒大幅加配食飲板塊整體超配比例明顯增加

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1食品飲料實(shí)配比例為行業(yè)第二，超配比例第一，整體景氣度仍處高位。食品飲料實(shí)配比例為行業(yè)第二，超配比例第一，整體景氣度仍處高位。我們統(tǒng)計(jì)了四類基金，普通股票型基金、偏股混合型基金、平和混合型基金和靈活配置型基金四類，代表主動(dòng)權(quán)益型基金的持倉。22Q2食品飲料板塊主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比為15.58%，較22Q1增加2.97pct；超配比例為7.85%，較22Q1增加2.00pct。22Q2實(shí)際配置比例位居中信一級(jí)行業(yè)第二，僅次于電新，超配比例位居行業(yè)第一，行業(yè)景氣度仍維持高位。板塊內(nèi)持倉集中于白酒，7個(gè)子板塊持股比例提升。從持股總市值占比變化角度看：7個(gè)子板塊持股比例有所提升：白酒(占比13.47%，環(huán)比+2.80pct，下同)/速凍食品(0.29%，+0.15pct)/啤酒(0.46%，+0.09pct)/休閑食品(0.14%，+0.05pct)/其他食品(0.14%，+0.03pct)/其他酒(0.12%，+0.02pct)/非乳飲料(0.06%，+0.02pct)。3個(gè)子板塊持股比例有所下降：乳制品(0.75%，-0.17pct)/肉制品(0.05%，-0.02pct)/調(diào)味品(0.10%、-0.003pct)。從食飲板塊內(nèi)持倉占比角度看：白酒(86.48%)/乳制品(4.81%)/啤酒(2.98%)/速凍食品(1.88%)/休閑食品(0.89%)/其他食品(0.87%)/調(diào)味品(0.61%)/其他酒(0.80%)/非乳飲料(0.36%)/肉制品(0.33%)。從超配/低配比例角度看：5個(gè)子版塊超配：白酒(7.86%)/啤酒(0.27%)/速凍食品(0.21%)/乳制品(0.05%)/其他酒(0.02%)。5個(gè)低配子板塊：由低到高分別為：調(diào)味品(-0.38%)/肉制品(-0.09%)/其他食品(-0.08%)/休閑食品(-0.08%)/非乳飲料(-0.02%)。 板塊前20大重倉個(gè)股中變動(dòng)3席，白酒占據(jù)11席。22Q2前20大重倉個(gè)股中變動(dòng)3席，新增老白干酒/東鵬飲料/絕味食品，減少雙匯發(fā)展、湯臣倍健/洽洽食品。從各子版塊在占據(jù)席位數(shù)來看，白酒占據(jù)11席，啤酒占據(jù)2席，其他酒/乳制品/非乳飲料/調(diào)味品/其他食品/休閑食品/速凍食品均占據(jù)1席。 從各子版塊的具體情況來看：白酒板塊集體增持，茅臺(tái)增持幅度持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。飲料乳品板塊整體仍屬超配狀態(tài)，但伊利重倉占比有所下降。食品板塊重倉占比提升，安井、絕味、安琪酵母均有所增持。 投資建議：22H2推薦關(guān)注4條關(guān)鍵線索：場(chǎng)景修復(fù)與噸價(jià)提升、國(guó)企改革、成本下降、供給改善與滲透率提升的品種。白酒推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒，關(guān)注酒鬼酒、水井坊，老白干、金徽酒。啤酒推薦青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒，關(guān)注華潤(rùn)啤酒。大眾品推薦安井食品、海天味業(yè)、千味央廚、絕味食品、天味食品、立高食品、、甘源食品等。 風(fēng)險(xiǎn)提示：限制性產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整超預(yù)期，疫情散點(diǎn)發(fā)生及管控影響消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，市場(chǎng)動(dòng)銷及主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)盤不及預(yù)期，上游原材料漲價(jià)壓力傳導(dǎo)至利潤(rùn)端，食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。22Q2食品飲料板塊基金持倉專題：白酒大幅加配，食飲板塊整體超配比例明顯增加2022年07月25日維持評(píng)級(jí)師師究助理S09000280508452wangyanhai@S10000280508452qcomS07002285127909wanglingyao@相關(guān)研究156/20樂觀看待場(chǎng)景修復(fù)-2022/06/065/31銷售額明顯增長(zhǎng)，線上有所下滑-2022/05/31行業(yè)專題研究/食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21一級(jí)行業(yè)層面：持倉集中趨勢(shì)不減，食品飲料景氣度仍處高位 31.122Q2食品飲料行業(yè)實(shí)配比例第二，超配比例第一，整體景氣度仍維持高位 32食品飲料板塊：持倉集中于白酒，7個(gè)子板塊持股比例提升 42.1細(xì)分賽道：白酒持倉仍處絕對(duì)第一，乳制品/啤酒/速凍食品分占前四 42.2前20大重倉個(gè)股席位變動(dòng)：前20大變動(dòng)3席，白酒占據(jù)11席 62.3板塊整體持倉增加，白酒板塊超配 73投資建議 154風(fēng)險(xiǎn)提示 16插圖目錄 17表格目錄 17行業(yè)專題研究/食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告320%度仍處高位本篇報(bào)告中我們統(tǒng)計(jì)了四類基金，普通股票型基金、偏股混合型基金、平和混合型基金和靈活配置型基金四類，代表主動(dòng)權(quán)益型基金的持倉，基于個(gè)股持股總市值、基金持股市值占基金股票投資市值比(%)(以下簡(jiǎn)稱基金持倉占比)等維度，分析討論食品飲料板塊持倉占比及變化。度仍維持高位22Q2基金重倉股在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，主要集中于電力設(shè)備及新能源/食品飲料/醫(yī)藥/電子/基礎(chǔ)化工等板塊，分別占比16.50%/15.58%/11.25%/9.99%/6.85%，合計(jì)占比60.16%，分別+1.55/+2.97/-1.41/-2.52/+0.02pct。環(huán)比22Q1前五大重倉行業(yè)稍有變化，22Q1合計(jì)占比59.55%，22Q2持倉情況與前期基本一致。其中22Q2食品飲料板塊主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比為15.58%，較22Q1增加2.97pct；超配比例為7.85%，環(huán)比增加2.00pct。22Q2實(shí)際配置比例位居中信一級(jí)行業(yè)第二，僅次于電新，超配比例位居行業(yè)第一，行業(yè)景氣度仍維持高位。圖1：22Q2食品飲料板塊實(shí)際配置比例位居各行業(yè)第二，超配比例位居第一15%10%5%0%-5%實(shí)際配置比例超配/低配比例行業(yè)專題研究/食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4比例提升目前食品飲料(中信一級(jí))板塊內(nèi)一共129支股票，其中進(jìn)入22Q2基金重倉共62支，較22Q1增加2支。22Q2食品飲料板塊主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比為15.58%，較22Q1相比+2.97pct，重倉比例有所增加。行業(yè)配置仍集中于白酒，22Q2白酒板塊基金重倉占比13.47%，占食品飲料板塊的86.48%，其次乳制品/啤酒/速凍食品板塊基金重倉占比分別為0.75%/0.46%/0.29%，分別占食品飲料板塊的4.81%/2.98%/1.88%。品分占前四中信三級(jí)食品飲料行業(yè)共十個(gè)子板塊，分別為：白酒、啤酒、其他酒、非乳飲料、乳制品、肉制品、調(diào)味品、休閑食品、速凍食品、其他食品。其中白酒為食品飲料板塊中基金持倉絕對(duì)第一板塊，其次分別為乳制品/啤酒/速凍食品。 (1)從持股總市值占比變化的角度看：22Q2大部分子行業(yè)持倉比例有所上升，根據(jù)上升幅度由高到低排序：白酒(占比13.47%，環(huán)比+2.80pct，下同)，速凍食品(0.29%，+0.15pct)，啤酒(0.46%，+0.09pct)，休閑食品(0.14%，+0.05pct)，其他食品(0.14%，+0.03pct)，其他酒(0.12%，+0.02pct)，非乳飲料(0.06%，+0.02pct)。其余板塊均呈現(xiàn)不同程度下降：乳制品(0.75%，-0.17pct)，肉制品(0.05%，-0.02pct)，調(diào)味品(0.10%、-0.003pct)。3月全國(guó)疫情散發(fā)，市場(chǎng)終端需求動(dòng)銷受阻，基金一定幅度上降低對(duì)食飲板塊持倉，形成相對(duì)低基數(shù)，以及二季度全國(guó)個(gè)地散發(fā)疫情逐步得以控制，下游需求修復(fù)，帶動(dòng)22Q2板塊持倉增加。 (2)從在食品飲料板塊內(nèi)持倉占比看：22Q2白酒持倉依然處于絕對(duì)高位水平，板塊內(nèi)持倉占比達(dá)86.48%，其次由高到低分別為：乳制品(4.81%)/啤酒 (2.98%)/速凍食品(1.88%)/休閑食品(0.89%)/其他食品(0.87%)/調(diào)味品 (0.61%)/其他酒(0.80%)/非乳飲料(0.36%)/肉制品(0.33%)。 (3)從超配/低配比例角度來看：22Q2食品飲料中信三級(jí)各子版塊中，超配板塊共5個(gè)，由高到低分別是：白酒(7.86%)/啤酒(0.27%)/速凍食品(0.21%)/乳制品(0.05%)/其他酒(0.02%)。低配板塊共5個(gè)，由低到高分別為：調(diào)味品(-0.38%)/肉制品(-0.09%)/其他食品(-0.08%)/休閑食品(-0.08%)/非乳飲料(-0.02%)。行業(yè)專題研究/食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5 圖2：22Q2食品飲料各子版塊(中信三級(jí))重倉持股占比白酒.13.5%啤酒.0.5%其他酒.0.1%非乳飲料.0.1%乳制品.0.7% 肉類.0.1%調(diào)味品.0.1% 休閑食品.0.1%速 休閑食品.0.1%速凍食品.0.3%白酒啤酒其他酒非乳飲料乳制品肉類調(diào)味品其他食品休閑食品速凍食品圖3：03Q1-22Q2食品飲料板塊(中信一級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例食品飲料重倉持股占比食品飲料自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例25%20%15%10%5%0%-5%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6我們以個(gè)股持股市值占基金股票基金投資市值比(以下簡(jiǎn)稱為基金持股比例)角度來篩選22Q2食品飲料板塊基金持股占比最高的前20支股票。從各子版塊在食品飲料板塊前20中席位數(shù)來看，白酒占據(jù)11席，啤酒占據(jù)2席，其他酒/乳制品/非乳飲料/調(diào)味品/其他食品/休閑食品/速凍食品均占據(jù)1席，相比22Q1，白酒增加1席老白干酒(基金持股占比0.03%，新進(jìn)基金重倉持股)，非乳飲料增加1席東鵬飲料(0.03%，+0.01pct)，休閑食品增加1席絕味食品 (0.04%，+0.02pct)，減少1席洽洽食品(0.02%，-0.01pct)，肉制品減少1席雙匯發(fā)展(0.02%，-0.004pct)，其他食品減少1席湯臣倍健(0.02%，-0.0001pct)。表1：22Q2前二十大重倉股所屬行業(yè)梳理22Q222Q1席位變化情況白酒1110增加一席老白干酒22酒1111非乳飲料10增加一席東鵬飲料01席雙匯發(fā)展品11品12席健食品11減少一席洽洽食品增加一席絕味食品食品11從排名變化角度分析：五瀘再次交換排名，自22Q1瀘州老窖重倉排序超過五糧液之后，22Q2五瀘再次交換排名，五糧液上升一位至第二，瀘州老窖下降一位至第三；洋河伊利交換排名，洋河上升一位至第五，伊利下降一名至第六。其余排名上升幅度較高的公司分別為：絕味食品(目前排名16位，上升6位，下同)，安琪酵母(15，4)，安井食品(8，3)，酒鬼酒(11，2)，東鵬飲料(19，2)。降幅較大的公司分別為：迎駕貢酒(20，-5)，青島啤酒(9，-1)，海天味業(yè)(17，-1)。表2：22Q2食品飲料板塊前二十大重倉股梳理持倉市值占基金股票投資市值比(%)22Q222Q1環(huán)比變化度排名化排名變化1貴州茅臺(tái)2.89%2.59%30.60%112233老窖324山西汾酒0.83%0.57%25.66%44本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告75洋河股份0.44%0.35%9.35%56上升1名66股份65下降1名7古井貢酒0.24%0.14%10.51%7788品8上升3名9青島啤酒0.15%0.13%1.34%98下降1名酒業(yè)11酒鬼酒0.13%0.12%0.77%119上升2名酒13百潤(rùn)股份0.07%0.05%1.32%1313世緣15安琪酵母0.05%0.02%2.27%1519上升4名食品上升6名17海天味業(yè)0.03%0.03%0.17%1716下降1名干酒19東鵬飲料0.03%0.02%0.82%1921上升2名貢酒2.3.1白酒板塊集體增持，茅臺(tái)增持幅度持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)當(dāng)前白酒(中信三級(jí))板塊內(nèi)一共20支股票(剔除“古井貢B”)，其中16支進(jìn)入22Q2主動(dòng)權(quán)益基金重倉個(gè)股，較22Q1增加老白干酒、天佑德酒。22Q2白酒板塊主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比為13.47%，較22Q1增加2.80pct，白酒板塊整體超配7.86%。板塊內(nèi)配置較為集中，貴州茅臺(tái)/五糧液/瀘州老窖/山西汾酒持倉占比位居前四，分別為40.54%/17.08%/15.85%/11.65%，合計(jì)85.12%。圖4：03Q1-22Q2白酒板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例白酒板塊重倉持股占比白酒自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8白酒個(gè)股持倉變動(dòng)：高端白酒持倉均明顯增加，貴州茅臺(tái)持股市值占基金股票投資市值比(簡(jiǎn)稱基金持倉占比)為2.90%，環(huán)比+0.31pct，五糧液(1.22%，+0.38pct)，瀘州老窖(1.13%，+0.25pct)。其余白酒個(gè)股除迎駕貢酒(0.02%，-0.01pct)以外，均有不同程度增持，增持幅度由高到低排序分別為：山西汾酒 (0.83%，+0.26pct)，古井貢酒(0.24%，+0.11pct)，洋河股份(0.44%，+0.09pct)，舍得酒業(yè)(0.13%，+0.03pct)，酒鬼酒(0.13%，+0.01pct)，今世緣(0.05%，+0.01pct)。貴州茅臺(tái)始終是白酒板塊配置首選，公司品牌力強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格與出廠價(jià)差大，手握提價(jià)期權(quán)，轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的能力強(qiáng)。中長(zhǎng)期茅臺(tái)可漲出廠價(jià)收回部分渠道2022年推行數(shù)字化改革，通過電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)數(shù)字資產(chǎn)積累，通過直營(yíng)化改革逐步回收渠道利潤(rùn)，為未來提升出廠價(jià)/建議零售價(jià)埋下伏筆。標(biāo)的兼具底倉核心資產(chǎn)和彈性標(biāo)的雙重屬性，長(zhǎng)期配置價(jià)值再次顯現(xiàn)。圖5：22Q2各白酒公司基金持股市值占基金持股白酒總市值比例五糧液.17.1%瀘州老窖.15.9%山西汾酒.11.6%洋河股份.6.2%舍得酒業(yè).1.8%古井貢酒.3.4%今世緣.0.7%酒鬼酒.1.8%迎駕貢酒.0.3% 老白干酒.0.4% 口子窖.0.1%貴州茅臺(tái)五糧液瀘州老窖山西汾酒洋河股份舍得酒業(yè)古井貢酒今世緣酒鬼酒迎駕貢酒老白干酒水井坊口子窖伊力特貴州茅臺(tái).40.5% 順鑫農(nóng)業(yè).0.0%伊力特.0.0%天佑德酒.0.0%水井坊.0.1%順鑫農(nóng)業(yè)天佑德酒2.3.2啤酒板塊集體增持，持倉仍集中于青島啤酒、重慶啤酒當(dāng)前啤酒(中信三級(jí))板塊內(nèi)一共7支股票，其中3支進(jìn)入22Q2主動(dòng)權(quán)益基金重倉個(gè)股，與22Q1保持一致。22Q2啤酒板塊主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比為0.46%，較22Q1增加0.09pct，啤酒板塊超配0.27%。板塊內(nèi)配置集中，青島啤酒/重慶啤酒持倉占比分別為59.65%/38.56%，合計(jì)占比超98%。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告9圖6：03Q1-22Q2啤酒板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例啤酒重倉持股占比啤酒自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%啤酒板塊持倉有所增加，個(gè)股增持程度由高到低分別為：重慶啤酒(0.09%，+0.03pct)，青島啤酒(0.15%，+0.01pct)，燕京啤酒(0.0044%，+0.0037pct)。 圖7：22Q2各啤酒公司基金持股市值占基金持股啤酒總市值比例青島啤酒.59.7%重慶啤酒.38.6%燕京啤酒.1.8%青島啤酒重慶啤酒燕京啤酒當(dāng)前飲料乳品(中信二級(jí))板塊內(nèi)一共22支股票，其中10支進(jìn)入22Q2主動(dòng)權(quán)益基金重倉個(gè)股，相比22Q1凈減少1支，增加李子園，減少燕塘乳業(yè)及貝因美。22Q2飲料乳品板塊主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比為0.80%，較22Q1減少0.15pct，其中乳制品板塊重倉占比0.75%，較22Q1減少0.17pct，非乳飲料板pct0.07%，其中乳制品超配0.05%，非乳飲料低配0.02%。板塊內(nèi)配置集中于伊利股份，在飲料乳品中持倉占比達(dá)90.86%，非乳飲料配置集中于東鵬飲料，在飲料乳品板塊中持倉占比6.57%。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10圖8：03Q1-22Q2飲料乳品板塊(中信二級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例飲料重倉持股占比飲料自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例8%6%4%2%0%-2% 圖9：03Q1-22Q2乳制品板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例乳制品重倉持股占比乳制品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例8%7%6%5%4%3%2%1%0%圖10：03Q1-22Q2非乳飲料板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例非乳飲料重倉持股占比非乳飲料自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%行業(yè)專題研究/食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告11飲料乳品板塊個(gè)股持倉變動(dòng)：飲料乳品板塊中除伊利股份(0.39%，-0.10pct)減持較為明顯，其余東鵬飲料(0.03%，+0.01pct)，妙可藍(lán)多(0.007%，+0.01pct)有所增持，其余個(gè)股持倉基本保持一致。 圖11：22Q2各飲料乳品公司基金持股市值占基金持股飲料乳品總市值比例伊利股份.90.9%東鵬飲料.6.6%妙可藍(lán)多.1.5%光明乳業(yè).0.4%承德露露.0.3%天潤(rùn)乳業(yè).0.2%養(yǎng)元飲品.0.1%其他.0.0%伊利股份東鵬飲料妙可藍(lán)多光明乳業(yè)承德露露天潤(rùn)乳業(yè)養(yǎng)元飲品其他2.3.4食品板塊重倉占比提升，安井、絕味、安琪酵母增持當(dāng)前食品(中信二級(jí))板塊內(nèi)一共68支股票，其中32支進(jìn)入22Q2主動(dòng)權(quán)益基金重倉個(gè)股，較22Q1凈增3家，其中增加6家：南僑食品/歡樂家/恒順醋業(yè)/仙樂健康/益客食品/金字火腿，減少3家：有友食品/甘化科工/雙塔食品。22Q2食品板塊主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比為0.71%，較22Q1增加0.21pct。其中3個(gè)子版塊持倉相對(duì)增加，漲幅由高到低排序分別為：速凍食品(占比0.29%，相對(duì)22Q1增加0.15pct)，休閑食品(0.14%，+0.05pct)，其他食品 (0.14%，+0.03pct)。2個(gè)子版塊持倉相對(duì)減少，分別為：調(diào)味品(0.10%，-0.003pct)，肉制品(0.05%，-0.02pct)。從行業(yè)配置角度來看，速凍板塊超配0.21%，其余板塊均為低配狀態(tài)，低配程度由低到高分別為：其他食品(-0.08%)/休閑食品(-0.08%)/肉制品(-0.09%)/調(diào)味品(-0.38%)。板塊內(nèi)配置集中于安井食品/安琪酵母/絕味食品/海天味業(yè)/湯臣倍健，持股占比分別為40.70%/12.07%/9.78%/8.51%/6.15%，合計(jì)占比達(dá)77.21%。行業(yè)專題研究/食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1203Q103Q304Q104Q305Q105Q306Q106Q307Q03Q103Q304Q104Q305Q105Q306Q106Q307Q107Q308Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q112Q413Q113Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q416Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q20.6%速凍食品其他食品休閑食品肉制品調(diào)味品圖12：22Q2食品板塊實(shí)際配置及超/低配比例0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%食品板塊實(shí)際配置占比食食品板塊實(shí)際配置占比食品板塊超低配情況圖13：03Q1-22Q2食品板塊(中信二級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例食品重倉持股占比食品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例3%2%1%0%-1% 圖14：12Q4-22Q2速凍食品板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例速凍食品重倉持股占比速凍食品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%行業(yè)專題研究/食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1303Q103Q304Q104Q305Q105Q306Q106Q303Q103Q304Q104Q305Q105Q306Q106Q307Q107Q308Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q1圖15：11Q3-22Q2休閑食品板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例休閑食品重倉持股占比休閑食品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2% 圖16：03Q1-22Q2其他食品板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例其他食品重倉持股占比其他食品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%-0.3% 圖17：03Q1-22Q2調(diào)味品板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例調(diào)味品重倉持股占比調(diào)味品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1403Q10303Q103Q304Q104Q305Q105Q306Q106Q307Q107Q308Q108Q309Q109Q310Q110Q311Q111Q312Q112Q313Q113Q314Q114Q315Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q1圖18：03Q1-22Q2肉制品板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例肉制品重倉持股占比肉制品自由流通市值/A股自由流通市值超配/低配比例3%2%1%0%-1%食品板塊個(gè)股持倉變動(dòng)：安井、絕味、安琪酵母增持幅度較為明顯，以增持幅度由高到低排序：安井食品(0.15%，+0.08pct)，絕味食品(0.04%，+0.02pct)，安琪酵母(0.05%，+0.02pct)，立高食品(0.01%，+0.01pct)。部分個(gè)股持倉有所降低，涪陵榨菜(0.01%，-0.01pct)，洽洽食品(0.02%，-0.01pct)，華統(tǒng)股份(0.01%，-0.01pct)。 圖19：22Q2各食品公司基金持股市值占基金持股食品總市值比例海天味業(yè).8.5%洽洽食品.4.1%涪陵榨菜.2.3%安琪酵母.12.1%絕味食品.9.8%雙匯發(fā)展.4.0%立高食品.3.0%天味食品.1.2%甘源食品.1.1%華統(tǒng)股份.1.7%湯臣倍健.6.1%桃李面包.1.0%上海梅林.1.6%其他.2.8%安井食品.40.7%安井食品絕味食品涪陵榨菜洽洽食品海天味業(yè)安琪酵母雙匯發(fā)展立高食品天味食品甘源食品華統(tǒng)股份湯臣倍健桃李面包上海梅林其他本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告153投資建議22H2推薦關(guān)注4條關(guān)鍵線索：場(chǎng)景修復(fù)與噸價(jià)提升、國(guó)企改革、成本下降、供給改善與滲透率提升的品種。板塊優(yōu)先推薦社交品，白酒、啤酒、餐飲鏈條(調(diào)味品、速凍食品、預(yù)制菜等)、乳制品、休閑食品等。白酒推薦：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒，關(guān)注酒鬼酒、水井坊，老白干、金徽酒。啤酒推薦：青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒，關(guān)注華潤(rùn)啤酒。大眾品推薦：安井食品、海天味業(yè)、千味央廚、絕味食品、天味食品、立高食品、安琪酵母、東鵬飲料、洽洽食品、甘源食品等。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)股價(jià)EPS(元)PE(倍) (元)2021A2022E2023E2021A2022E2023E評(píng)級(jí)600519貴州茅臺(tái)1,947.0041.7649.4857.94473934推薦8五糧液薦000568瀘州老窖232.505.416.828.09433429推薦4.3646推薦600702舍得酒業(yè)176.903.755.337.10473325推薦6古井貢酒4.3542推薦002304洋河股份170.394.986.658.32342620推薦迎駕貢酒推薦600600青島啤酒96.212.322.412.66414036推薦重慶啤酒42薦000729燕京啤酒8.500.080.180.211064740推薦安井食品4.05薦603288海天味業(yè)84.771.581.982.31544337推薦5央廚40推薦603517絕味食品50.771.601.662.09323124推薦天味食品薦300973立高食品91.351.671.912.35554839推薦安琪酵母44.38薦605499東鵬飲料162.023.113.704.55524436推薦7洽洽食品48.47薦1甘源食品推薦行業(yè)專題研究/食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告164風(fēng)險(xiǎn)提示1)限制性產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整超預(yù)期：政策調(diào)整趨緊或影響居民可支配收入，進(jìn)而影響消費(fèi)意愿及消費(fèi)信心等。2)疫情散點(diǎn)發(fā)生及管控影響消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)：疫情約束致餐飲等線下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期：國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，若持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，可能會(huì)影響食品飲料行業(yè)后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。3)市場(chǎng)動(dòng)銷及主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)盤不及預(yù)期：白酒企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品動(dòng)銷及價(jià)盤不及預(yù)期，可能對(duì)上市公司報(bào)表端業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。4)上游原材料漲價(jià)壓力傳導(dǎo)至利潤(rùn)端：小麥、棕櫚油、白砂糖、生鮮乳、玻PET格上漲壓制業(yè)績(jī)。5)食品安全風(fēng)險(xiǎn)：生產(chǎn)管理，運(yùn)輸儲(chǔ)存多環(huán)節(jié)可能帶來的食品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報(bào)告17插圖目錄圖1：22Q2食品飲料板塊實(shí)際配置比例位居各行業(yè)第二，超配比例位居第一 3圖2：22Q2食品飲料各子版塊(中信三級(jí))重倉持股占比 5圖3：03Q1-22Q2食品飲料板塊(中信一級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例 5圖4：03Q1-22Q2白酒板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例 7圖5：22Q2各白酒公司基金持股市值占基金持股白酒總市值比例 8圖6：03Q1-22Q2啤酒板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例 9圖7：22Q2各啤酒公司基金持股市值占基金持股啤酒總市值比例 9圖8：03Q1-22Q2飲料乳品板塊(中信二級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例 10圖9：03Q1-22Q2乳制品板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例 10圖10：03Q1-22Q2非乳飲料板塊(中信三級(jí))在主動(dòng)權(quán)益基金重倉持股占比及超配/低配比例 10圖11：22Q2各飲料乳品公司基金持股市值占基金持股飲料乳品總市值比例 HYPERLINK\l"_