策略專題研究：資金跟蹤系列之二十九：“風暴”前夕

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告1宏觀流動性：上周(20220627-20220701)美元指數(shù)重回上行通道宏觀流動性：上周(20220627-20220701)美元指數(shù)重回上行通道，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)收斂，10Y美債名義/實際利率均繼續(xù)回落，通脹預期繼續(xù)回落。對于海外，Ted利差繼續(xù)走闊，仍處于高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；對于國內(nèi)，銀行間資金面先明顯收緊后逐步放松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊。 交易熱度與波動：市場交易熱度回升，汽車、消費者服務、建筑、機械、商貿(mào)零售、化工、房地產(chǎn)等板塊的交易熱度仍處于歷史高位，且上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；煤炭、電新、汽車、石油石化板塊的波動率處于歷史高位。 機構(gòu)調(diào)研：電子、建材、食品飲料、農(nóng)林牧漁、銀行、軍工、紡服、醫(yī)藥、家電、有色板塊調(diào)研熱度居前。鋼鐵、銀行、有色、通信、化工、農(nóng)林牧漁等板塊調(diào)研熱度上升較快。創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300的調(diào)研熱度均有所下降。 分析師預測：分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預測。行業(yè)上，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、化工、軍工、石油石化、煤炭、有色、電子、電新、汽車、房地產(chǎn)等板塊今明兩年的凈利潤預測均有所上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指、中證500今年/明年凈利潤預測均被上調(diào)，上證50、滬深300則均被下調(diào)。風格上，大盤成長、大盤/中盤價值板塊今明兩年的凈利潤預測均被下調(diào)；中盤/小盤成長、小盤價值板塊今年/明年凈利潤預測均被上調(diào)。北上配置/交易盤繼續(xù)回流，交易盤仍是北上回流的主要力量。上周(20220627-20220629)北上配置盤/交易盤分別凈買入58.86億元、74.98億元。日度上，北上配置盤持續(xù)凈買入；交易盤則先持續(xù)買入后小幅賣出。行業(yè)上，兩者共識在于凈買入食品飲料、金融地產(chǎn)、電新、機械、汽車、交運等板塊，同時凈賣出家電、通信、煤炭、鋼鐵等行業(yè)。風格上，配置盤與交易盤同時凈買入大盤/中盤成長/價值板塊，凈賣出小盤成長/價值板塊。對于配置盤前三大重倉股，配置盤凈買入貴州茅臺、美的集團11.75億元、3.99億元，凈賣出寧德時代2.54億元。分市值看，配置盤在化工、家電等板塊主要挖掘500億元市值以下標的。 兩融活躍度回升至2021年10月以來的高點。上周(20220627-20220701)兩融凈買入203.69億元，主要凈買入電子、電新、化工、有色、汽車、機械、計算機、軍工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、鋼鐵、煤炭、交運、家電等板塊。軍工、有色、非銀、輕工、電子、電新、計算機、商貿(mào)零售、汽車等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除有色、非銀、計算機外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以上水平。風格上，兩融僅凈賣出大盤價值板塊。主動偏股基金倉位無明顯變化，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民繼續(xù)凈贖回基金?；诙我?guī)劃法測算：上周(20220627-20220701)偏股混合/普通股票基金倉位無明顯變化，在剔除漲跌幅因素后，主要加倉電新、汽車、計算機、軍工、農(nóng)林牧漁、機械、非銀、傳媒等板塊，主要減倉食品飲料、電子、有色、醫(yī)藥、消費者服務、房地產(chǎn)等板塊。風格上，主動偏股基金與大盤/小盤成長板塊的相關(guān)性上升，與中盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊的相關(guān)性下降。上周以個人持有為主的ETF被凈贖回，其中，與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與新能源、周期、消費板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。公募與其負債端(個人)的分歧較大，共識在于同時買入軍工板塊，而在新能源、金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、消費、周期板塊存在明顯分歧。綜合來看，上周市場整體共識度小幅上升，在農(nóng)林牧漁、機械、汽車、電新等板塊的買入共識度相對較高，在計算機、軍工、非銀、石油石化、輕工、傳媒等板塊次之。值得關(guān)注的是，趨勢交易者(北上交易盤、兩融)已經(jīng)明顯成為市場的主導力量，我們的交易跟蹤指標正在接近臨界點，如果本周持續(xù)出現(xiàn)過熱交易，將是值得警惕的信號。 風險提示：測算誤差。策略專題研究2022年07月04日相關(guān)研究返跑”力量患”爭策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告2目錄1美元指數(shù)重回上行通道，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)收斂，通脹預期繼續(xù)回落；Ted利差繼續(xù)走闊，仍處于歷史高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；銀行間資金面先明顯收緊后逐步放松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊 41.1美元指數(shù)重回上行通道，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)收斂，通脹預期繼續(xù)回落 41.2Ted利差繼續(xù)走闊，整體仍處于歷史相對高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；銀行間資金面先明顯收緊后逐步放松，流動性分層先明顯加劇后逐步緩和，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊 52汽車、消費者服務、建筑、機械、商貿(mào)零售、化工、房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，且上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；煤炭、電新、汽車、石油石化等板塊的波動率處于歷史較高水平 63電子、建材、食品飲料、農(nóng)林牧漁、銀行、軍工、紡服、醫(yī)藥、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，鋼鐵、銀行、有色、通信、化工、農(nóng)林牧漁等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快 84分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預測。結(jié)構(gòu)上，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、化工、軍工、石油石化、煤炭、有色、電子、電新、汽車、房地產(chǎn)等板塊今明兩年的凈利潤預測均有所上調(diào) 94.1全A今年凈利潤預測上調(diào)/下調(diào)組合占比分別上升/回落，而明年凈利潤預測上調(diào)/下調(diào)組合占比則回落/上升。分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預測 94.2行業(yè)上，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、化工、軍工、石油石化、煤炭、有色、電子、電新、汽車、房地產(chǎn)等板塊今明兩年的凈利潤預測均有所上調(diào) 104.3創(chuàng)業(yè)板指、中證500今年/明年凈利潤預測均被上調(diào)，上證50、滬深300則均被下調(diào) 124.4風格上，大盤成長、大盤/中盤價值板塊今明兩年的凈利潤預測均被下調(diào)；中盤/小盤成長、小盤價值板塊今年/明年凈利潤預測均被上調(diào) 125北上配置/交易盤繼續(xù)回流，交易盤仍是北上回流的主要力量 145.1北上配置盤/交易盤整體均凈流入，兩者共識在于凈買入食品飲料、金融地產(chǎn)、電新、機械、汽車、交運等板塊，同時凈賣出家電、通信、煤炭、鋼鐵等行業(yè) 145.2北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/中盤成長/價值板塊，同時凈賣出小盤成長/價值板塊 155.3北上配置盤凈買入貴州茅臺、美的集團，凈賣出寧德時代 165.4北上配置盤在化工、家電等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的 166兩融活躍度回升至2021年10月以來的高點 196.1兩融主要凈買入電子、電新、化工、有色、汽車、機械、計算機、軍工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、鋼鐵、煤炭、交運、家電等板塊 196.2軍工、有色、非銀、輕工、電子、電新、計算機、商貿(mào)零售、汽車等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除有色、非銀、計算機外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以上水平 196.3兩融凈賣出大盤價值板塊，凈買入其他各類板塊凈買入各類風格板塊(大盤/中盤/小盤成長、中盤/小盤價值) 207主動偏股基金股票倉位無明顯變化，基民繼續(xù)凈贖回基金 227.1主動偏股基金股票倉位無明顯變化，主要加倉電新、汽車、計算機、軍工、農(nóng)林牧漁、機械、非銀、傳媒等板塊，主要減倉食品飲料、電子、有色、醫(yī)藥、消費者服務、房地產(chǎn)等板塊 227.2主動偏股基金的凈值收益與大盤/小盤成長板塊的相關(guān)性上升，與中盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊的相關(guān)性下降 7.3個人投資者繼續(xù)凈贖回基金，主要買入與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、軍工等板塊相關(guān)的基金，賣出與新能源、周期、消費等板塊相關(guān)的基金 24策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告38風險提示 33插圖目錄 34本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告4111105999387111105999387通脹預期繼續(xù)回落；Ted利差繼續(xù)走闊，仍處于歷史高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；銀行間資金面先明顯收緊后逐步放松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊期繼續(xù)回落上周(20220627-20220701)美元指數(shù)重回上行通道，截至2022年6月28日，美元多頭/空頭頭寸規(guī)模均上升，凈多頭頭寸小幅回落。10Y中國國債利率繼續(xù)上升，10Y美債利率繼續(xù)下降，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)收斂。美債名義/實際利率均繼續(xù)回落，通脹預期繼續(xù)回落。圖1：上周(20220627-20220701)美元指數(shù)重回上行通道美元指數(shù)2016-012017-012019-012020-012016-012017-012019-012020-012021-012022-01圖2：截至2022年6月28日，美元多頭/空頭頭寸規(guī)模均上升，凈多頭頭寸小幅回落800006000040000200000ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量(張):右軸ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉:持倉數(shù)量 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量6000040000200000-200002016-012017-012018-012019-012016-012017-012018-012019-012020-012022-01圖3：上周(20220627-20220701)10Y中國國債利率繼續(xù)上升，10Y美債利率繼續(xù)下降，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)收斂 美國國債到期收益率(%):10年34332312110100圖4：上周(20220627-20220701)美債名義/實際利率均繼續(xù)回落，其背后隱含的是通脹預期繼續(xù)回落5 資料來源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告5緩和，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊對于海外而言，上周(20220627-20220701)3個月美債利率維持震蕩，3個月美元Libor繼續(xù)上升，Ted利差繼續(xù)走闊，整體仍處于歷史相對高位，離岸美元流動性可能仍偏緊。對于國內(nèi)而言，由于月末/季末，上周銀行間資金面先明顯收緊后逐步放松，流動性分層先明顯加劇后逐步緩和，具體來看：DR007/R007大幅走闊后明顯回落，R007與DR007之差先明顯走闊后大幅收窄。1Y/10Y國債到期收益率繼續(xù)下降/上升，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊。圖5：上周(20220627-20220701)3個月美債利率維持震蕩，3個月美元Libor繼續(xù)上升，Ted利差繼續(xù)走闊，整體仍處于歷史相對高位3210美國:LIBOR3個月(%)-國債3個月收益率(%):右軸 美國:國債收益率(%):3個月LIBOR:美元(%):3個月0.90.70.50.30.1圖6：上周(20220627-20220701)DR007/R007大幅走闊后明顯回落，R007與DR007之差先明顯走闊后大幅收窄2.00.80.40.0-0.4R007-DR007(%)R007(%):右軸DR007(%):右軸2020-012020-052020-092021-01202020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01圖7：上周(20220627-20220701)1Y國債到期收益率繼續(xù)下降，10Y國債到期收益率繼續(xù)上升，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊期限利差(%):10Y-1Y:右軸中債國債到期收益率(%):1年4.242.6中債國債到期收益率(%):10年9630.3策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告6產(chǎn)等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，且上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；煤炭、電新、汽車、石油石化等板塊的波動率處于歷史較高水平上周(20220627-20220701)汽車、消費者服務、建筑、機械、商貿(mào)零售、化工、房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，且上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；房地產(chǎn)、消費者服務、煤炭、銀行、商貿(mào)零售、汽車等板塊的波動率上升較快，煤炭、電新、汽車、石油石化等板塊的波動率處于歷史較高水平。圖8：上周(20220627-20220701)汽車、消費者服務、建筑、機械、商貿(mào)零售、化工、房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，且上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升2022-07-01歷史分位數(shù):右軸ind史分位數(shù)。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告7 %%% %%%2.34%2.37%2.53%0%24.60%16.00%圖9：上周(20220627-20220701)房地產(chǎn)、消費者服務、煤炭、銀行、商貿(mào)零售、汽車等板塊的波動率上升較快，水平策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告8品飲料礎(chǔ)化工售制造機裝金融林牧漁石化金屬輸品飲料礎(chǔ)化工售制造機裝金融林牧漁石化金屬輸務融藥、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，鋼鐵、銀行、有色、通信、化工、農(nóng)林牧漁等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快上周(20220627-20220701)電子、建材、食品飲料、農(nóng)林牧漁、銀行、軍工、紡服、醫(yī)藥、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，鋼鐵、銀行、有色、通信、化工、農(nóng)林牧漁等板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，公募前100大重倉股的調(diào)研熱度小幅上升，上證50的調(diào)研熱度無明顯變化，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300的調(diào)研熱度則均有不同程度下降。圖10：上周(20220627-20220701)電子、建材、食品飲料、農(nóng)林牧漁、銀行、軍工、紡服、醫(yī)藥、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，鋼鐵、銀行、有色、通信、化工、農(nóng)林牧漁等板塊調(diào)研熱度上升較快調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2022/6/10調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2022/6/17調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2022/6/24調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動)2022/7/1320圖11：上周(20220627-20220701)主動偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度小幅上升調(diào)研強度(12周移動平均)前100大重倉股86420圖12：上周(20220627-20220701)上證50的調(diào)研熱度無明顯變化，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300的調(diào)研熱度則均有不同程度下降調(diào)研強度(12周移動平均)滬深300調(diào)研強度(12周移動平均)中證50086420 調(diào)研強度(12周移動平均)上證50調(diào)研強度(12周移動平均)創(chuàng)業(yè)板策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告92008/052008/102009/032009/082010/012010/062008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/024分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預測。結(jié)構(gòu)上，電子、電新、汽車、房地產(chǎn)等板塊今明兩年的凈利潤預測均有所上調(diào)基于最近一期財報披露以來，分析師對于當年/明年凈利潤預測的變動(相較于財報披露前的最新預測)，我們按照全A、寬基指數(shù)、風格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進行分組，構(gòu)建了分析師預期變動高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們在認知周期系列之二《最是“共識”留不住》提到了：分析師預測的變動與主動偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預測的變動從另一個維度來判斷以主動偏股基金為代表的機構(gòu)投資者的預期。上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預測上周(20220627-20220701)全A今年凈利潤預測上調(diào)(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例回升，明年凈利潤預測上調(diào)的個股比例小幅回落。相對應地，全A今年凈利潤預測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例小幅回落，明年凈利潤預測下調(diào)的個股比例小幅回升。從幅度上來看，上周分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預測。圖13：上周(20220627-20220701)全A今年凈利潤預測上調(diào)(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例回升，明年凈利潤預測上調(diào)的個股比例小幅回落圖14：上周(20220627-20220701)全A今年凈利潤預測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例小幅回落，明年凈利潤預測下調(diào)的個股比例小幅回升oY8%0%%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告102008/052008/1022008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/02圖15：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20220627-20220701)分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預測% oY4.2行業(yè)上，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、化工、軍工、石油石化、煤炭、上調(diào)行業(yè)上，上周(20220627-20220701)分析師主要上調(diào)了農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、化工、軍工、紡服、石油石化、電子、電新等板塊的今年凈利潤預測。截至7月1日，僅煤炭、有色、化工、銀行等板塊的今年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的預測上升；同時，對于明年的凈利潤預測而言，分析師主要上調(diào)了商貿(mào)零售、化工、有色、軍工、石油石化、汽車、電新、電子等板塊的明年凈利潤預測。截至7月1日，煤炭、有色、化工、電力及公用事業(yè)等板塊的明年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的預測上升。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告11商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工有色金屬國防軍工石油石化汽車電力設備及新能源子計算機電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁通信商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工有色金屬國防軍工石油石化汽車電力設備及新能源子計算機電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁通信煤炭房地產(chǎn)機械建筑食品飲料綜合金融綜合非銀行金融銀行鋼鐵輕工制造醫(yī)藥家電交通運輸傳媒紡織服裝建材消費者服務圖16：行業(yè)上，上周(20220627-20220701)分析師主要上調(diào)了農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、化工、軍工、紡服、石油石化、電子、電新等板塊的今年凈利潤預測。截至7月1日，僅煤炭、有色、化工、銀行等板塊的今年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的預測上升商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工國防軍工紡織服裝石油石化汽車鋼鐵計算機通信有色金屬房地產(chǎn)交通運輸煤炭非銀行金融綜合金融綜合食品飲料銀行輕工制造建筑家電機械電力及公用事業(yè)傳媒建材消費者服務凈利潤預測變化(當年)2022/6/24凈利潤預測變化(當年)商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工國防軍工紡織服裝石油石化汽車鋼鐵計算機通信有色金屬房地產(chǎn)交通運輸煤炭非銀行金融綜合金融綜合食品飲料銀行輕工制造建筑家電機械電力及公用事業(yè)傳媒建材消費者服務3%2%1%0%3%2%1%0%-2%-3%0%-20%-30%圖17：對于明年而言，上周(20220627-20220701)分析師主要上調(diào)了商貿(mào)零售、化工、有色、軍工、石油石化、汽車、電新、電子等板塊的明年凈利潤預測。截至7月1日，煤炭、有色、化工、電力及公用事業(yè)等板塊的明年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的預測上升凈利潤預測變化(下一年)2022/6/24凈利潤預測變化(下一年)2022/7/1 %本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告124.3創(chuàng)業(yè)板指、中證500今年/明年凈利潤預測均被上調(diào)，上證50、300則均被下調(diào)指數(shù)上，上周(20220627-20220701)分析師上調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的今年凈利潤預測，下調(diào)了上證50、滬深300的今年凈利潤預測；對于明年的凈利潤預測而言，分析師上調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的明年凈利潤預測，下調(diào)了上證50、滬深300的明年凈利潤預測。圖18：指數(shù)方面，上周(20220627-20220701)分析師上調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的今年凈利潤預測，下調(diào)了 上證50、滬深300的今年凈利潤預測10% 10% 圖19：指數(shù)方面，上周(20220627-20220701)分析師上調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的明年凈利潤預測，下調(diào)了 上證50、滬深300的明年凈利潤預測15%10% 15%10% 調(diào)風格上，對于成長風格，上周(20220627-20220701)分析師同時下調(diào)了大盤成長板塊的當年與明年的凈利潤預測，上調(diào)了中盤/小盤成長板塊的當年與明年的凈利潤預測；對于價值板塊，分析師同時上調(diào)了小盤價值板塊的當年與明年凈利潤預測，而大盤/中盤價值板塊的今年與明年的凈利潤預測均被下調(diào)。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告13 圖20：對于成長風格，上周(20220627-20220701)分析師下調(diào)了大盤成長的當年凈利潤預測，上調(diào)了中盤/小盤成長的當年凈利潤預測 2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/12圖21：對于價值風格，上周(20220627-20220701)分析師上調(diào)了小盤價值板塊的當年凈利潤預測，下調(diào)了大盤/中盤價值板塊的當年凈利潤預測 2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/12圖22：對于成長風格，上周(20220627-20220701)分析師下調(diào)了大盤成長的明年凈利潤預測，上調(diào)了中盤/小 盤成長的明年凈利潤預測 圖23：對于價值風格，上周(20220627-20220701)分析師上調(diào)了小盤價值板塊的明年凈利潤預測，下調(diào)了大 盤/中盤價值板塊的明年凈利潤預測 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告145北上配置/交易盤繼續(xù)回流，交易盤仍是北上回流的主要力量5.1北上配置盤/交易盤整體均凈流入，兩者共識在于凈買入食品飲料、金融地產(chǎn)、電新、機械、汽車、交運等板塊，同時凈賣出家電、信、煤炭、鋼鐵等行業(yè)上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入A股58.86億元，北上交易盤凈買入A股74.98億元。分日度來看，北上配置盤持續(xù)凈買入A股；北上交易盤則先持續(xù)買入后小幅賣出。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入食品飲料、計算機、醫(yī)藥、機械、電子、電新、消費者服務等板塊，主要凈賣出有色、家電、建筑、鋼鐵等板塊；北上交易盤則主要凈買入金融地產(chǎn)、電新、食品飲料、汽車、交運、有色、機械等板塊，主要凈賣出電子、家電、軍工、通信、煤炭、計算機、鋼鐵等板塊。兩者共識在于凈買入食品飲料、金融地產(chǎn)、電新、機械、汽車、交運等板塊，同時凈賣出家電、通信、煤炭、鋼鐵等行業(yè)。圖24：上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入A股58.86億元，北上交易盤凈買入A股74.98億元2500250500北上交易盤:當周凈買入(億元)北上配置盤:當周凈買入(億元)HS300:右軸0000000480044004000600200停交易。圖25：上周(20220627-20220629)北上配置盤持續(xù)凈買入A股；北上交易盤則先持續(xù)買入后小幅賣出0策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告15食品飲料銀行電力設備及新能源機械汽車計算機交通運輸醫(yī)藥房地產(chǎn)非銀行金融農(nóng)林牧漁傳媒電力及公用事業(yè)消費者服務基礎(chǔ)化工綜合石油石化紡織服裝綜合金融建材商貿(mào)零售輕工制造建筑鋼鐵煤炭國防軍工通信有色金屬家電食品飲料銀行電力設備及新能源機械汽車計算機交通運輸醫(yī)藥房地產(chǎn)非銀行金融農(nóng)林牧漁傳媒電力及公用事業(yè)消費者服務基礎(chǔ)化工綜合石油石化紡織服裝綜合金融建材商貿(mào)零售輕工制造建筑鋼鐵煤炭國防軍工通信有色金屬家電圖26：分行業(yè)看，上周(20220627-20220629)北上配置盤主要凈買入食品飲料、計算機、醫(yī)藥、機械、電子、電新、消費者服務等板塊，主要凈賣出有色、家電、建筑、鋼鐵等板塊；北上交易盤則主要凈買入金融地產(chǎn)、電新、食品飲料、汽車、交運、有色、機械等板塊，主要凈賣出電子、家電、軍工、通信、煤炭、計算機、鋼鐵等板塊30200-20北上配置盤凈買入(億元)20220627-20220629北上交易盤凈買入(億元)20220627-20220629盤/中盤成長/價值板塊，同時凈賣出小盤成長/價值板塊對于成長風格，上周(20220627-20220629)北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/中盤成長板塊，同時凈賣出小盤成長板塊。對于價值風格，上周北上配置/交易盤同時凈買入大盤/中盤價值板塊，同時凈賣出小盤價值板塊。圖27：對于成長風格，上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入大盤/中盤成長板塊，小幅凈賣出小盤成長板塊 大盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元) 中盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元) 小盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元)圖28：對于成長風格，上周(20220627-20220629)北上交易盤凈買入大盤/中盤成長板塊，小幅凈賣出小盤成長板塊 策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告162020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/22020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/302022/6/142022/6/282021/1/152021/8/102022/3/7圖29：對于價值風格，上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入大盤/中盤價值板塊，凈賣出小盤價值板塊 盤累計凈買入(億元) 盤累計凈買入(億元) 累計凈買入(億元)圖30：對于價值風格，上周(20220627-20220629)北上交易盤凈買入大盤/中盤價值板塊，凈賣出小盤價值板塊 上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入白酒板塊16.36億元。分拆來看，北上配置盤凈買入貴州茅臺11.75億元，凈買入其他白酒板塊4.62億元。此外，上周(20220627-20220629)北上配置盤凈賣出寧德時代2.54億元，凈買入美的集團3.99億元。圖31：上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入白酒板塊16.36億元，凈買入貴州茅臺11.75億元，凈買入其他白酒板塊4.62億元 貴州茅臺:累積凈買入(億元)北上配置盤60 白酒(剔除貴州茅臺):累積凈買入(億元)北上配置盤600-60-240圖32：上周(20220627-20220629)北上配置盤凈賣出寧德時代2.54億元，凈買入美的集團3.99億元寧德時代:累積凈買入(億元)北上配置盤美的集團:累積凈買入(億元)北上配置盤3700的分市值來看，上周(20220627-20220629)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在500億元以上的標的，北上交易盤持續(xù)凈買入市值在1000億元以上的標的。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在化工、本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告17基礎(chǔ)化工食品飲料械計算機輕工制造房地產(chǎn)信交通運輸紡織服裝非銀行金融綜合金融行石油石化車農(nóng)林牧漁有色金屬炭鋼鐵商貿(mào)零售傳媒基礎(chǔ)化工食品飲料械計算機輕工制造房地產(chǎn)信交通運輸紡織服裝非銀行金融綜合金融行石油石化車農(nóng)林牧漁有色金屬炭鋼鐵商貿(mào)零售傳媒家電等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。圖33：上周(20220627-20220629)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在500億元以上的標的0圖34：上周(20220627-20220629)北上交易盤持續(xù)凈買入市值在1000億元以上的標的上圖35：上周(20220627-20220629)北上配置盤在化工、家電等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的30200-20北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20220627-20220629北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20220627-20220629本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報36：上周(20220627-20220629)北上配置/交易盤凈買入前20個股排序排序股票代碼股票簡稱627-股票代碼股票簡稱627-本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告19電子電力設備及新能源基礎(chǔ)化工有色金屬汽車機械計算機國防軍工通信農(nóng)林牧漁石油石化傳媒消費者服務商貿(mào)零售輕工制造醫(yī)藥建筑電力及公用事業(yè)綜電子電力設備及新能源基礎(chǔ)化工有色金屬汽車機械計算機國防軍工通信農(nóng)林牧漁石油石化傳媒消費者服務商貿(mào)零售輕工制造醫(yī)藥建筑電力及公用事業(yè)綜合建材綜合金融紡織服裝家電非銀行金融交通運輸煤炭房地產(chǎn)鋼鐵食品飲料銀行6兩融活躍度回升至2021年10月以來的高點軍工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、鋼鐵、煤炭、交運、等板塊上周(20220627-20220701)兩融活躍度明顯回升，達到2021年10月以來的高點。上周兩融投資者凈買入203.69億元，主要凈買入電子、電新、化工、有色、汽車、機械、計算機、軍工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、鋼鐵、煤炭、交運、家電等板塊。圖37：上周(20220627-20220701)兩融活躍度明顯回升，達到2021年10月以來的高點圖38：上周(20220627-20220701)兩融投資者凈買入203.69億元，主要凈買入電子、電新、化工、有色、汽車、機械、計算機、軍工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、鋼鐵、煤炭、交運、家電等板塊0軍工、有色、非銀、輕工、電子、電新、計算機、商貿(mào)零售、汽其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以上水平上周(20220627-20220701)軍工、有色、非銀、輕工、電子、電新、計算機、商貿(mào)零售、汽車等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除有色、非銀、計算機外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以上水平。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告20融資買入/成交近一周融資買入占2020年以來兩融融資買入/成交近一周融資買入占2020年以來兩融額:環(huán)比變化比:歷史分位數(shù)余額變化 圖39：上周(20220627-20220701)軍工、有色、非銀、輕工、電子、電新、計算機、商貿(mào)零售、汽車等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，除有色、非銀、計算機外，其他板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以上水平幅融資買入/成交額近一周近兩周近四周2022/6/242022/7/1%0%%%7%%%%%%9%346.50%70%20.80% 13.70%12.30%1.40%1.28%1.27%1.02%0.81%0.80%0.78%0.77%0.66%0.63%0.55%0.49%0.44%0.36%0.34%0.33%0.32%0.25% 兩融凈賣出大盤價值板塊，凈買入其他各類板塊凈買入各類風格板塊(大盤/中盤/小盤成長、中盤/小盤價值)對于成長風格，上周(20220627-20220701)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊16.08億元、29.95億元、20.01億元；而對于價值風格，兩融投資者凈賣出大盤價值15.13億元，分別凈買入中盤/小盤價值板塊9.22億元、3.88億元。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告21圖40：對于成長風格，上周(20220627-20220701)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊16.08億 累計凈買入(億元) 0圖41：對于價值風格，上周(20220627-20220701)兩融投資者凈賣出大盤價值15.13億元，分別凈買入中盤 /小盤價值板塊9.22億元、3.88億元大盤價值:兩融累計凈買入(億元)中盤價值:兩融累計凈買入(億元) 小盤價值:兩融累計凈買入(億元)4003002001000本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告227主動偏股基金股票倉位無明顯變化，基民繼續(xù)凈贖回基金產(chǎn)等板塊上周(20220627-20220701)偏股混合/普通股票型基金的股票倉位無明顯變化，剔除漲跌幅因素后，主要加倉電新、汽車、計算機、軍工、農(nóng)林牧漁、機械、非銀、傳媒等板塊，主要減倉食品飲料、電子、有色、醫(yī)藥、消費者服務、房地產(chǎn)等板塊。圖42：上周(20220627-20220701)偏股混合/普通股票型基金的股票倉位無明顯變化 偏 偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸85.2%85.2%84.9%84.9%84.6%84.6%84.3%884.3%84.0%89.6%2022/3/12022/3/172022/4/62022/4/222022/5/132022/5/312022/6/17圖43：上周(20220627-20220701)偏股混合/普通股票型基金在消費者服務、食品飲料、家電、傳媒、煤炭、輕工、汽車等板塊倉位提升，在電子、電新、軍工、化工、電力及公用事業(yè)、非銀等板塊的倉位下降0.04%0.03%0.02%0.01%0.00%-0.01%-0.02%-0.03%消費者服務食品飲料家電傳媒煤炭有色金屬輕工制造汽車商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁石油石化紡織服裝綜合建材綜合金融交通運輸銀行鋼鐵機械建筑醫(yī)藥房地產(chǎn)通信計算機非銀行金融電力及公用事業(yè)基礎(chǔ)化工國防軍工消費者服務食品飲料家電傳媒煤炭有色金屬輕工制造汽車商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁石油石化紡織服裝綜合建材綜合金融交通運輸銀行鋼鐵機械建筑醫(yī)藥房地產(chǎn)通信計算機非銀行金融電力及公用事業(yè)基礎(chǔ)化工國防軍工電力設備及新能源普通股票型基金：20220627-20220701持倉變動本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告23機林牧漁銀行金融石化制造金融礎(chǔ)化工售裝輸產(chǎn)機林牧漁銀行金融石化制造金融礎(chǔ)化工售裝輸產(chǎn)費者服務金屬品飲料圖44：剔除漲跌幅因素后，上周(20220627-20220701)偏股混合型/普通股票型基金主要加倉電新、汽車、計算機、軍工、農(nóng)林牧漁、機械、非銀、傳媒等板塊，主要減倉食品飲料、電子、有色、醫(yī)藥、消費者服務、房地產(chǎn)等板塊3%2%0%.2%3%該行業(yè)(T-1)期持倉經(jīng)過漲跌幅變動之后的權(quán)重，后者為(T-1期權(quán)重)*(1+該行業(yè)漲跌幅)/(1-(T-1)期公募倉位+各行業(yè)(T-1)期倉位*(1+T期漲跌幅)求和)。7.2主動偏股基金的凈值收益與大盤/小盤成長板塊的相關(guān)性上升，與中盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊的相關(guān)性下降基于二次規(guī)劃法，將主動偏股基金的凈值收益按照不同風格歸因來看：上周(20220627-20220701)主動偏股基金的凈值收益與大盤/小盤成長板塊的相關(guān)性上升，與中盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊的相關(guān)性下降。圖45：上周(20220627-20220701)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與中盤成長的相關(guān)性回落，與大盤/小盤成長板塊的相關(guān)性均上升圖46：上周(20220627-20220701)主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤/中盤/小盤價值的相關(guān)性均有所回落本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告24金上周(20220627-20220701)以個人持有為主的ETF整體被凈贖回，分行業(yè)看，以個人持有為主的ETF中，與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與新能源、周期、消費等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動基金在上周的行為來看：公募與其負債端(個人)的分歧較大，共識僅在于同時買入軍工等板塊，而在新能源、金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、消費、周期等板塊存在明顯分歧。另外，上周(20220627-20220701)機構(gòu)持有為主的ETF整體先被凈申購后被明顯凈贖回。圖47：個人持有為主的股票型ETF的申贖情況能較好地反映股票型基金的申購贖回行為00圖49：上周(20220627-20220701)以個人持有為主的ETF中，除行業(yè)ETF外，其他各類ETF均被凈贖回0 圖48：上周(20220627-20220701)以個人持有為主的ETF整體被凈贖回，機構(gòu)持有為主的ETF整體先被凈申購后被明顯凈贖回 0圖50：分行業(yè)看，上周(20220627-20220701)以個人ETF中，與金融地產(chǎn)、科技、醫(yī)藥、軍工等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與新能源、周期、消費等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回ETF0本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告25圖51：上周(20220627-20220701)以機構(gòu)持有為主的ETF中，寬基ETF、策略ETF被凈贖回，主題ETF、行業(yè)ETF被凈申購0 圖52：分行業(yè)看，上周(20220627-20220701)以機構(gòu)持有為主的ETF中，與軍工板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與消費、金融地產(chǎn)等板塊相關(guān)的ETF則被主要凈贖回86420本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告26圖53：近期北上配置盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)業(yè)20220606-2022061020220613-2022061720220620-2022062420220627-2022070120210301-20220701累計變化食品飲料.31.57.67.62.07-0.804.972854.29153.073723工94產(chǎn)-8.862.78824.3872漁-2.550.97融6.38石化2.73-6.530.010.720.0245270.09合0.3321傳媒510.9146272.330.06-3.84280.713.094.653.39-2.843.665.05-28.80-5.866.62周度總體凈買入143.4727.3031.3458.86本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告27圖54：近期北上交易盤行業(yè)配置變動(表中單位：億元)業(yè)0606-202206100613-202206170620-202206240627-2022070120210301-20220701累計變化銀行16電力設備及新能源29食品飲料37交通運輸6有色金屬0.59機械5非銀行金融房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁傳媒-3.8877建筑.368.55合.72商貿(mào)零售05紡織服裝-0.82.39綜合金融.07.01電力及公用事業(yè).35.05消費者服務.730.615834.75基礎(chǔ)化工-5.88石油石化6.50輕工制造0.600建材88.77鋼鐵9.38.06.32計算機.918煤炭.35.90信156.61.037.5051.798.69周度總體凈買入210.62147.26-16.1574.98本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告28圖55：近期兩融行業(yè)配置變動(表中單位：億元)業(yè)工化產(chǎn)食品飲料本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告29圖56：近期偏股混合型行業(yè)配置變動220701累計變化本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告30圖57：近期普通股票型行業(yè)配置變動行業(yè)-20220610-20220617-20220624-2022070120210301-20220701累計變化電力設備及新能源73%%03%07%計算機07%農(nóng)林牧漁04%非銀行金融02%鋼鐵機械03%07%傳媒03%04%石油石化04%綜合金融輕工制造01%紡織服裝商貿(mào)零售消費者服務交通運輸01%筑01%信01%電力及公用事業(yè)02%基礎(chǔ)化工04%02%煤炭02%02%銀行02%02%材03%房地產(chǎn)03%有色金屬06%%食品飲料05%01%本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告31圖58：上周(20220627-20220701)市場整體共識度小幅上升，在農(nóng)林牧漁、機械、汽車、電新等板塊的買入共識度相對較高，在計算機、軍工、非銀、石油石化、輕工、傳媒等板塊的買入共識度次之行業(yè)北上配置盤北上交易盤偏股型基金普通股基金兩融共識程度農(nóng)林牧漁111115機械111115車111115力設備及新能源111115炭53計算機111111113非銀行金融11113石油石化11113輕工制造11113傳媒11113信1311113111用事業(yè)111基礎(chǔ)化工1111行111111食品飲料111房地產(chǎn)111消費者服務111交通運輸111111有色金屬111紡織服裝1111111綜合金融1111電111商貿(mào)零售1111鋼鋼鐵11111 1 者買賣的代理變量(1或-1)加總后取絕對值，該值越大說明各類投資者買賣行為一致程度越高。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告32圖59：上周(20220627-20220701)趨勢交易者(北上交易盤、兩融)已經(jīng)明顯成為市場的主導力量86420000是，該兩類投資者共同買入的板塊。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告338風險提示測算誤差：數(shù)值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統(tǒng)計樣本本身也可能造成測算結(jié)果的誤差。策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告34插圖目錄圖1：上周(20220627-20220701)美元指數(shù)重回上行通道 4圖2：截至2022年6月28日，美元多頭/空頭頭寸規(guī)模均上升，凈多頭頭寸小幅回落 4圖3：上周(20220627-20220701)10Y中國國債利率繼續(xù)上升，10Y美債利率繼續(xù)下降，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)收斂 圖4：上周(20220627-20220701)美債名義/實際利率均繼續(xù)回落，其背后隱含的是通脹預期繼續(xù)回落 4圖5：上周(20220627-20220701)3個月美債利率維持震蕩，3個月美元Libor繼續(xù)上升，Ted利差繼續(xù)走闊，整體仍處于歷史相對高位 5圖6：上周(20220627-20220701)DR007/R007大幅走闊后明顯回落，R007與DR007之差先明顯走闊后大幅收窄...5圖7：上周(20220627-20220701)1Y國債到期收益率繼續(xù)下降，10Y國債到期收益率繼續(xù)上升，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)走闊 5圖8：上周(20220627-20220701)汽車、消費者服務、建筑、機械、商貿(mào)零售、化工、房地產(chǎn)等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，且上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升 6圖9：上周(20220627-20220701)房地產(chǎn)、消費者服務、煤炭、銀行、商貿(mào)零售、汽車等板塊的波動率上升較快，煤炭、電新、汽車、石油石化等板塊的波動率處于歷史較高水平 7圖10：上周(20220627-20220701)電子、建材、食品飲料、農(nóng)林牧漁、銀行、軍工、紡服、醫(yī)藥、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，鋼鐵、銀行、有色、通信、化工、農(nóng)林牧漁等板塊調(diào)研熱度上升較快 8圖11：上周(20220627-20220701)主動偏股基金前100大重倉股的調(diào)研熱度小幅上升 8圖12：上周(20220627-20220701)上證50的調(diào)研熱度無明顯變化，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300的調(diào)研熱度則均有不同程度下降 8圖13：上周(20220627-20220701)全A今年凈利潤預測上調(diào)(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例回升，明年凈利潤預測上調(diào)的個股比例小幅回落 9圖14：上周(20220627-20220701)全A今年凈利潤預測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預測)的個股比例小幅回落，明年凈利潤預測下調(diào)的個股比例小幅回升 9圖15：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20220627-20220701)分析師繼續(xù)上調(diào)了全A今年/明年的凈利潤預測 10圖16：行業(yè)上，上周(20220627-20220701)分析師主要上調(diào)了農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、化工、軍工、紡服、石油石化、電子、電新等板塊的今年凈利潤預測。截至7月1日，僅煤炭、有色、化工、銀行等板塊的今年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的預測上升 11圖17：對于明年而言，上周(20220627-20220701)分析師主要上調(diào)了商貿(mào)零售、化工、有色、軍工、石油石化、汽車、電新、電子等板塊的明年凈利潤預測。截至7月1日，煤炭、有色、化工、電力及公用事業(yè)等板塊的明年凈利潤預測相較于最近一期財報披露前的預測上升 11圖18：指數(shù)方面，上周(20220627-20220701)分析師上調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的今年凈利潤預測，下調(diào)了上證50、滬深300的今年凈利潤預測 12圖19：指數(shù)方面，上周(20220627-20220701)分析師上調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、中證500的明年凈利潤預測，下調(diào)了上證50、滬深300的明年凈利潤預測 12圖20：對于成長風格，上周(20220627-20220701)分析師下調(diào)了大盤成長的當年凈利潤預測，上調(diào)了中盤/小盤成長的 圖21：對于價值風格，上周(20220627-20220701)分析師上調(diào)了小盤價值板塊的當年凈利潤預測，下調(diào)了大盤/中盤價值板塊的當年凈利潤預測 13圖22：對于成長風格，上周(20220627-20220701)分析師下調(diào)了大盤成長的明年凈利潤預測，上調(diào)了中盤/小盤成長的 圖23：對于價值風格，上周(20220627-20220701)分析師上調(diào)了小盤價值板塊的明年凈利潤預測，下調(diào)了大盤/中盤價值板塊的明年凈利潤預測 13圖24：上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入A股58.86億元，北上交易盤凈買入A股74.98億元 14圖25：上周(20220627-20220629)北上配置盤持續(xù)凈買入A股；北上交易盤則先持續(xù)買入后小幅賣出 14圖26：分行業(yè)看，上周(20220627-20220629)北上配置盤主要凈買入食品飲料、計算機、醫(yī)藥、機械、電子、電新、消費者服務等板塊，主要凈賣出有色、家電、建筑、鋼鐵等板塊；北上交易盤則主要凈買入金融地產(chǎn)、電新、食品飲料、汽車、交運、有色、機械等板塊，主要凈賣出電子、家電、軍工、通信、煤炭、計算機、鋼鐵等板塊 15圖27：對于成長風格，上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入大盤/中盤成長板塊，小幅凈賣出小盤成長板塊 圖28：對于成長風格，上周(20220627-20220629)北上交易盤凈買入大盤/中盤成長板塊，小幅凈賣出小盤成長板塊 圖29：對于價值風格，上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入大盤/中盤價值板塊，凈賣出小盤價值板塊.......16圖30：對于價值風格，上周(20220627-20220629)北上交易盤凈買入大盤/中盤價值板塊，凈賣出小盤價值板塊.......16圖31：上周(20220627-20220629)北上配置盤凈買入白酒板塊16.36億元，凈買入貴州茅臺11.75億元，凈買入其他策略專題研究本公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明證券研究報告35白酒板塊4.62億元 16圖32：上周(20220627-20220629)北上配置盤凈賣出寧德時代2.54億元，凈買入美的集團3.99億元 16圖33：上周(20220627-20220629)北上配置盤持續(xù)凈買入市值在500億元以上的標的 17圖34：上周(20220627-20220629)北上交易盤持續(xù)凈買入市值在1000億元以上的標的 17圖35：上周(20220627-20220629)北上配置盤在化工、家電等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的 17圖36：上周(20220627-20220629)北上配置/交易盤凈買入前20個股 18圖37：上周(20220627-20220701)兩融活躍度明顯回升，達到2021年10月以來的高點 19圖38：上周(20220627-20220701)兩融投資者凈買入203.69億元，主要凈買入電子、電新、化工、有色、汽車、機械、計算機、軍工等板塊，主要凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、鋼鐵、煤炭、交運、家電等板塊 19圖39