財(cái)務(wù)披露管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用過(guò)程研究

財(cái)務(wù)披露管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用過(guò)程研究財(cái)務(wù)披露管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用過(guò)程研究

中圖分類號(hào)：F'275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1009-914X〔2022〕15-0130-02

1.概念界定

財(cái)務(wù)披露是指企業(yè)對(duì)外發(fā)布的會(huì)對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者的決策產(chǎn)生巨大影響的有關(guān)其財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)績(jī)效或開(kāi)展前景的所有信息。財(cái)務(wù)披露管理是指企業(yè)內(nèi)部為了影響財(cái)務(wù)披露管理而做出的所有行為，包括事前、事后的解釋。我們一般理解上的企業(yè)價(jià)值是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是被廣闊投資者視為企業(yè)有能力持續(xù)取得現(xiàn)金能力的體現(xiàn)，反饋了企業(yè)潛在的或者預(yù)計(jì)的獲利能力和成長(zhǎng)能力。進(jìn)一步擴(kuò)大到管理學(xué)領(lǐng)域企業(yè)價(jià)值可定義為企業(yè)遵循價(jià)值規(guī)律，通過(guò)以價(jià)值為核心的管理，使所有與企業(yè)利益相關(guān)者均能獲得稱心回報(bào)的能力。顯然，企業(yè)的價(jià)值越高，企業(yè)給予其利益相關(guān)者回報(bào)的能力就越高。

本文主要利用了利益相關(guān)者理論和信號(hào)傳遞理論以及聲譽(yù)理論，對(duì)財(cái)務(wù)披露管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行了分析。隨著我國(guó)宏觀政策的不斷完善，證券市場(chǎng)的日趨成熟化和公開(kāi)化，企業(yè)也越來(lái)越多的進(jìn)行自愿性的財(cái)務(wù)信息披露。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)披露管理是對(duì)股東、債權(quán)人、管理當(dāng)局、社會(huì)公眾等負(fù)責(zé)，同時(shí)為各利益相關(guān)者傳遞積極的信號(hào)，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)的資本本錢(qián)、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)。

2.財(cái)務(wù)披露管理對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的理論分析

企業(yè)財(cái)務(wù)披露管理如何對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響，財(cái)務(wù)披露對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益上的影響可能存在兩種不同的結(jié)果，既可能增加企業(yè)價(jià)值，也可能會(huì)對(duì)企業(yè)收益形成負(fù)面作用。其中的內(nèi)在機(jī)理可通過(guò)兩個(gè)效應(yīng)來(lái)加以解釋，一個(gè)經(jīng)濟(jì)收益效應(yīng)，一個(gè)是社會(huì)形象效應(yīng)。

從經(jīng)濟(jì)收益角度分析，企業(yè)披露財(cái)務(wù)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響可能是積極的，也有可能是消極的。企業(yè)披露財(cái)務(wù)的消極影響，比方財(cái)務(wù)披露首先是影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，在這一過(guò)程中增加了企業(yè)的本錢(qián)降低了企業(yè)收入，這將直接給企業(yè)財(cái)務(wù)上帶來(lái)影響。局部研究學(xué)者認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)披露與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效之間是一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系，對(duì)這種觀點(diǎn)的解釋是，企業(yè)披露的財(cái)務(wù)信息反映的是企業(yè)進(jìn)行公司治理后的真實(shí)成果，而相對(duì)于其他不實(shí)施披露的企業(yè)來(lái)說(shuō)或者虛假披露的企業(yè)，它將處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位。企業(yè)財(cái)務(wù)披露的積極影響，其機(jī)理是企業(yè)披露財(cái)務(wù)對(duì)投資者、政府、消費(fèi)者等利益相關(guān)者來(lái)說(shuō)都在傳達(dá)出企業(yè)形象良好、公司運(yùn)營(yíng)正常的信號(hào)。這種信號(hào)在市場(chǎng)上將轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的使用者對(duì)于企業(yè)提供的產(chǎn)品或和效勞的認(rèn)同，從而增加企業(yè)收益。

從社會(huì)形象角度分析，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)處于相互聯(lián)系的資本市場(chǎng)里邊，企業(yè)積極披露財(cái)務(wù)信息，通過(guò)信號(hào)傳遞進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值。即企業(yè)通過(guò)披露財(cái)務(wù)樹(shù)立起具有社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)形象，這一形象將為企業(yè)在資本市場(chǎng)上帶來(lái)籌資收益。

3.企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)披露管理的動(dòng)因分析

企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)披露必然產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)后果。一方面會(huì)導(dǎo)致上市公司披露本錢(qián)的增加、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱等不利方面；另一方面財(cái)務(wù)披露也能夠使上市公司降低資本本錢(qián)、提高股票的流動(dòng)性等積極作用，因此為了追求自身利益的增加，就會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)披露管理的動(dòng)因。

結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究來(lái)看，企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)披露管理主要由外部驅(qū)動(dòng)和內(nèi)部驅(qū)動(dòng)共同產(chǎn)生作用。外部驅(qū)動(dòng)力主要由投資者、政府、公眾三個(gè)方面組成。投資者方面，企業(yè)的管理層主要職業(yè)目標(biāo)是使用最小的本錢(qián)來(lái)獲得最大的經(jīng)濟(jì)報(bào)酬。在資本市場(chǎng)中，存在著這么一種現(xiàn)象，有較高市場(chǎng)價(jià)值的企業(yè)更容易獲得投資者的青睞，更易取得他們的資金投入。因此為了獲取資本，企業(yè)管理層有動(dòng)機(jī)通過(guò)自愿的財(cái)務(wù)披露管理向市場(chǎng)傳遞公司能力良好的信號(hào)，從而影響投資者的看法，改善企業(yè)的融資環(huán)境，降低融資本錢(qián)，獲取本錢(qián)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，投資者能夠在公眾驅(qū)動(dòng)的前提下，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)披露管理起到驅(qū)動(dòng)催化的作用，迫使企業(yè)管理層主動(dòng)的披露本公司的財(cái)務(wù)信息。而那些對(duì)財(cái)務(wù)披露管理需求消極響應(yīng)的企業(yè)將，面臨很高的融資風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)擔(dān)較高的融資本錢(qián)，加快被市場(chǎng)淘汰出局的速度。政府方面，它主要職能有兩方面：一方面加強(qiáng)制度建設(shè)，完善應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的各項(xiàng)法律法規(guī)政策等，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)披露管理的監(jiān)管；一方面是利用“無(wú)形的手〞給企業(yè)一個(gè)助推力，通過(guò)“有形的手〞--市場(chǎng)調(diào)控使企業(yè)的財(cái)務(wù)披露管理使之進(jìn)入一個(gè)良性競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)軌道，引導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)各個(gè)參與者的行為，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源配置的最優(yōu)。公眾方面，隨著公眾對(duì)產(chǎn)品和效勞質(zhì)量要求的提高，越來(lái)越關(guān)注企業(yè)對(duì)外形象，而企業(yè)為了更好的生存開(kāi)展，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，勢(shì)必迎合公眾對(duì)產(chǎn)品和效勞的需求，實(shí)施高質(zhì)量的財(cái)務(wù)披露管理，積極披露財(cái)務(wù)信息，樹(shù)立良好的公眾形象。

從內(nèi)部驅(qū)動(dòng)看，企業(yè)規(guī)模越大，社會(huì)影響力那么越大，越容易受到利益相關(guān)者的關(guān)注，因此會(huì)積極披露企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，給利益相關(guān)者傳遞一個(gè)良好的信號(hào)。企業(yè)具有履行社會(huì)責(zé)任的義務(wù)，因此，必然會(huì)自愿性的進(jìn)行財(cái)務(wù)披露管理，當(dāng)然對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，所披露的信息都是對(duì)企業(yè)有利的信息，使外部各動(dòng)力源對(duì)企業(yè)有一個(gè)積極的看法，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的融資環(huán)境有所改善，降低資本本錢(qián)，從而提升企業(yè)價(jià)值。

4.財(cái)務(wù)披露管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用過(guò)程

通過(guò)研究相關(guān)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)披露管理主要通過(guò)兩種途徑影響企業(yè)價(jià)值。一方面，企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)披露管理，影響企業(yè)權(quán)益資本本錢(qián)，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值；另一方面，企業(yè)通過(guò)披露財(cái)務(wù)信息，影響企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值。

〔1〕財(cái)務(wù)披露管理對(duì)權(quán)益資本本錢(qián)影響方面。企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)披露管理通過(guò)兩個(gè)方面影響企業(yè)的權(quán)益資本本錢(qián)，即一方面影響投資者的預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是影響企業(yè)股票流動(dòng)性。首先，信息不對(duì)稱理論認(rèn)為，由于在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中由于主觀和客觀因素影響交易雙方或多方在信息傳遞過(guò)程存在信息不對(duì)稱，如果企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行財(cái)務(wù)披露，投資者將不能分明的了解企業(yè)財(cái)務(wù)披露管理行為，基于對(duì)企業(yè)情況的不了解，投資者會(huì)面臨著較大的不確定性及投資風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使投資者要求跟高的投資報(bào)酬率來(lái)應(yīng)對(duì)這些不確定性與投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣將無(wú)形中會(huì)增加企業(yè)權(quán)益資本本錢(qián)。企業(yè)通過(guò)對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行披露，增加財(cái)務(wù)信息的供應(yīng)，可以將財(cái)務(wù)信息向投資者進(jìn)行充沛?zhèn)鬟f，有效降低企業(yè)管理層與投資者之間的信息不對(duì)稱，減少投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)的預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。投資者面臨的不確定性和投資風(fēng)險(xiǎn)的減少，他們所要求的投資報(bào)酬率必然降低，從而降低了企業(yè)權(quán)益資本本錢(qián)，提升企業(yè)價(jià)值。其次，企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)披露管理，債權(quán)人及社會(huì)公眾將會(huì)對(duì)企業(yè)有更深入的了解，有效的降低了信息不對(duì)稱的程度，有效解決企業(yè)引進(jìn)資本的舉措，投資者更青睞于財(cái)務(wù)信息披露水平高的企業(yè)，愿意對(duì)其進(jìn)行投資，降低交易本錢(qián)，增加股票需求，進(jìn)而提高公司證券流動(dòng)性，降低權(quán)益資本本錢(qián)，對(duì)企業(yè)價(jià)值有良好的提升作用，從而能盡快幫忙企業(yè)管理層到達(dá)目標(biāo)?！?〕財(cái)務(wù)披露管理對(duì)企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的影響方面。企業(yè)積極地對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行披露，可以有效減少未來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)訴訟、財(cái)務(wù)糾紛等等而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，從而增加企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量。在某些重污染行業(yè)中，企業(yè)通過(guò)污染治理可以使產(chǎn)出增加，或者獲得具有市場(chǎng)價(jià)值的副產(chǎn)品，也可以增加企業(yè)的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量。隨著環(huán)境污染問(wèn)題的日趨嚴(yán)重，環(huán)保理念深入人心，消費(fèi)者更青睞承當(dāng)較多環(huán)境責(zé)任企業(yè)的產(chǎn)品，愿意購(gòu)置環(huán)保產(chǎn)品，從而增加企業(yè)銷(xiāo)售量，提高企業(yè)收入，進(jìn)而增加預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量。同時(shí)，增加財(cái)務(wù)信息供應(yīng)，可以樹(shù)立企業(yè)良好的環(huán)保形象，提升顧客稱心度，對(duì)企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量的增加有積極作用。由此可見(jiàn)，企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)信息披露，可以增加預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。

5.結(jié)論和倡議

〔1〕對(duì)企業(yè)管理層的倡議?，F(xiàn)代企業(yè)必須將財(cái)務(wù)披露管理視為提高企業(yè)價(jià)值的戰(zhàn)略伎倆。企業(yè)的財(cái)務(wù)披露管理，不僅僅是公司必須履行的一種強(qiáng)制性義務(wù)，更是公司從戰(zhàn)略角度出發(fā)積極的向外部信息使用者公開(kāi)發(fā)布真實(shí)的財(cái)務(wù)信息，這是解決信息不對(duì)稱、提升公司價(jià)值和實(shí)施戰(zhàn)略管理的關(guān)鍵途徑。企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)信息披露管理，可以提高信息供應(yīng)量，滿足信息使用者的需求，有效降低會(huì)計(jì)信息提供者與使用者之間的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，傳遞對(duì)決策有用的信息，使投資人更好地預(yù)計(jì)企業(yè)的開(kāi)展經(jīng)營(yíng)情況和企業(yè)價(jià)值。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的迅速開(kāi)展，投資者對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息的需求越來(lái)越高，僅僅披露國(guó)家規(guī)定的必須披露的財(cái)務(wù)信息，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足他們的需求，更不能滿足企業(yè)其他利益相關(guān)者的需要。因此，上市公司應(yīng)當(dāng)在披露財(cái)務(wù)信息內(nèi)容的深度和廣度上有所提高，提供更為具體詳細(xì)的信息，提高信息披露的內(nèi)在動(dòng)力，增加市場(chǎng)高質(zhì)量信息的有效供應(yīng)。這樣的行為對(duì)企業(yè)傳遞良好的企業(yè)形象，對(duì)企業(yè)自身價(jià)值的提升都具有重要作用。

〔2〕對(duì)政府部門(mén)的倡議。完善企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露的相關(guān)法律法規(guī)。近年來(lái)，我國(guó)相繼出臺(tái)了一系列財(cái)務(wù)信息披露相關(guān)的法律法規(guī)，推動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息公開(kāi)。但是，這些關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露的內(nèi)容并不完善，存在很多遺漏之處。因此，政府部門(mén)必須重視起對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露相關(guān)法律法規(guī)的完善問(wèn)題，對(duì)企業(yè)披露財(cái)務(wù)信息的內(nèi)容、范圍和方式做出更加明確的規(guī)定。所以，目前政府部門(mén)最首要最迫切的任務(wù)，就是構(gòu)建一套完整的財(cái)務(wù)信息披露評(píng)級(jí)制度，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)。

〔3〕對(duì)監(jiān)管部門(mén)的倡議。首先要充沛發(fā)揮中國(guó)證監(jiān)會(huì)等下屬機(jī)構(gòu)的作用，對(duì)上市企業(yè)發(fā)布的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表等要進(jìn)行核查，保證證券市場(chǎng)上企業(yè)財(cái)務(wù)披露的真實(shí)完整性；其次是注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，它在財(cái)務(wù)披露管理中起到了舉足輕重的作用，會(huì)計(jì)從業(yè)人員必須嚴(yán)格要求自身，公道、不偏不倚的