第十四章債券投資組合管理-影響債券收益率因素

2015年證券從業(yè)資格考試內(nèi)部資料2015證券投資基金第十四章債券投資組合管理知識點：影響債券收益率因素●定義：影響債券投資收益率的影響因素包括基礎利率、發(fā)行人類型、發(fā)行人的信用度、期限結構、流動性、稅收負擔等?！裨敿毭枋觯?.債券投資收益可能來自于息票利息、利息收入的再投資收益和債券到期或被提前贖回或賣出時所得到的資本利得三個方面。2.影響債券投資收益率的影響因素包括基礎利率、發(fā)行人類型、發(fā)行人的信用度、期限結構、流動性、稅收負擔等。3.基礎利率是投資者所要求的最低利率。一般使用無風險的國債收益率作為基礎利率的代表，并應針對不同期限的債券選擇相應的基礎利率基準。者投資于非國債的債券?？赡苡绊戯L險溢價的因素包括4.債券收益率與基礎利率之間的利差反映了投資此也稱為風險溢價：發(fā)行人種類、發(fā)行人的信用度、5.提前贖回等其他條款、稅收負擔、債券的預期流動性和到期期限。6.工業(yè)公司、公用事業(yè)公司融機構、外國公司礎利率之間存在一定的利差，這種利差有時也稱為市場板塊內(nèi)利時面臨的額外風險，因、金等不同的發(fā)行人發(fā)行的債券與基差。如果國債與非國債在除品質外其他方面均相同，則兩者間的收益率差額有時也被稱為品質利差或信用利差，7.一般來說，如果條款對債券發(fā)行人有利，比如提前贖回條款，則投資者將要求相對于同類國債來說較高的利差；反之，如果條款對債券投資者有利，比如提前退回期權和可轉換期權，則投資者可能要求一個小的利差，甚至在某些特定條款下，企業(yè)債券的票面利率可能低于相同期限的國債利率。8.債券投資者的稅收狀況也將影響其稅后收益率，其中包括所得稅以及資本利得稅兩個方面。國債利息一般不需要支付所得稅。9.一般來說，債券流動性越大，投資者要求的收益率越低；反之，則要求的收益率越高。10.由于債券價格的波動性與其到期期限的長短相關，期限越長，市場利率變動時其價格波動幅度也越大，債券的利率風險也越大。投資者一般會對長期債券要求更高的收益率。例題：1.如果國債與非國債在除了品質之外其他方面均相同，則這兩種債券收益率之間的差額也被稱為（）。A.品質利差B.市場板塊內(nèi)利差C.市場板塊外利差D.市場板塊內(nèi)與板塊外利差正確答案：A解析：如果國債與非國債在除品質外其他方面均相同,則兩者的收益率差額有時也被稱為品質利差或者信用利差.2.可能影響債券風險溢價的因素包括（）。A.發(fā)行人的信用度B.提前贖回等其他條款C.債券的預期流動性D.稅收負擔正確答案：A,B,C,D解析：可能影響債券風險溢價的因素包括:發(fā)行人種類；發(fā)行人的信用度；提前贖回等其他條款；稅收負擔；債券的預期流動性；到期期限。3.關于債券收益率的敘述，正確的是（）。，信用利差越大有利于債券投資者，投資者所要求的收益率越低C.債券流動性與債券收益率成正比A.債券發(fā)行人信用級別越高B.債券的條款越D.債券投資者的稅收狀況將影響其稅后收益率正確答案：B解析：債券發(fā)行人信用級別越低，信用利差越大；債券流動性越大，債券收益率越低。4.不同種類發(fā)行人發(fā)行的債券與基礎利率之間存在一定的利差，這種利差也被稱為（）。A.市場板塊外利差B.市場板塊內(nèi)利差C.品質利差D.市場板塊內(nèi)與板塊外利差正確答案：B解析：不同種類發(fā)行人發(fā)行的債券與基礎利率之間存在一定的利差，這種利差也被稱為市場板塊內(nèi)利差。5.一般使用無風險的國債收益率作為基礎利率的代表（）A.基礎利率是投資者所要求的最低收益率B.不同發(fā)行人發(fā)行的債券與基礎利率之間存在一定的利差，這種利差有時也稱為市場板塊間利差C.發(fā)行人的種類是影響債券收益率的首要因素D.稅收負擔不是影響債券收益率的因素正確答案：A解析：不同發(fā)行人發(fā)行的債券與基礎利率之間存在一定的利差，這種利差有時也稱為市場板塊內(nèi)利差；發(fā)行人自身的違約風險是影響債券收益率的首要因素；稅收負擔也會影響債券的收益率。6.一般使用（）作為基礎利率的代表。A.基準利率B.法定存款利率C.無風險的國債收益率D.法定貸款利率正確答案：C解析：一般使用無風險的國債收益率作為基礎利率的代表。7.債券的基礎利率一般使用（A.債券市場的平均收益率B.無風險的國債收益率）。C.一年期銀行儲蓄存款利率D.發(fā)行人所要求的最低利率正確答案：B解析：債券的基礎利率一般使用無風險的國債收益率8.關于影響債券收益率的因素，以下表述正確的是（）。A.債券的流動性越好，投資者要求的收益率越高B.債券投資者的稅收狀況將影響其稅后收益率，但零息債券與投資者所處的所得稅稅收等級無關C.債券投資者的稅收狀況將影響其稅后收益率，因此零息債券與投資者所處的所得稅稅收等級有關D.債券收益率主要受基礎利率和發(fā)行人信用級別影響，與債券的流動性無關正確答案：B解析：債券的流動性越好，投資者要求的收益率越低；債券收益率主要受基礎利率和發(fā)行人信用級別影響，與債券的流動性有關。9.如果國債與非國債在除品質外的其他方面均相同，則兩者間的收益率差額有時也被稱為品質利差或信用利差。A.正確B.錯誤正確答案：A解析：考察了發(fā)行人信用度：反映了國債與其他債券發(fā)行條款之間的差異。10.如果債券發(fā)行條款對債券發(fā)行人有利，則較低的收益率即可滿足投資者的要求。A.正確B.錯誤正確答案：A解析：考察債券的有關知識11.債券發(fā)行人的信用度越低，投資人所要求的收益率越高。A.正確B.錯誤正確答案：A解析：考察影響風險溢價的因素12.在其他條件不變的情況下，債券到期期限越短市場利率變動所導致的價格波動幅度（）。A.不能確定B.越小C.越大D.不變正確答案：B解析：在其他條件不變的情況下，債券到期期限越短，市場利率變動所導致的價格波動幅度越小。13.下列關于債券流動性風險的說法，正確的有（）。A.債券的流動性主要用于衡量投資者持有債券的變現(xiàn)難易程度B.實踐中，可以根據(jù)某種債券的買賣差價來判斷其流動性風險的大小C.一般來說，買賣差價越大，流動性風險就越低D.對于那些打算將債券長期持有至到期日的投資者來說，流動性風險仍很重要正確答案：A,B解析：一般來說，買賣差價越大，流動性風險就越高；對于那些打算將債券長期持有至到期日的投資者來說，流動性風險就不再重要。14.下列關于債券流動性價值衡量的說法中，正確的有（）。A.對于風險較高的長期債券，流動性是投資者規(guī)避投資風險的必要條件B.流動性較強的債券在收益率上往往有一定的折讓，折讓的幅度反映了債券流動性的價值C.債券流動性價值的衡量需要結合債券市場的具體情況，并通過觀察債券市場的波動情況不斷加以修正D.以上都對正確答案：A,B,C,D解析：考查流動性價值的衡量。15.在其他條件不變的情況下,債券到期期限越長,市場利率變動所導致的價格波動幅度越小。A.正確B.錯誤正確答案：B解析：債券價格的波動性與其到期期限的長短相關，期限越長，市場利率變動時其價格波動幅度也越大，債券的利率風險也越大。16.債券投資收益可能的來源有()。A.股息和紅利B.息票利息C.利息收入的再投資收益D.債券到期或被提前贖回或賣出時所得到的資本利得正確答案：B,C,D解析：債券投資收益可能來自于息票利息、利息收入的再投資收益和債券到期或被提前贖回或賣