BOT項目融資風險評價

Word版本，下載可自由編輯BOT項目融資風險評價BOT是build-operate-tranｓfer(建設-運營-轉讓)三個英文單詞的縮寫,是國際上近幾十年興起的主要用于公共設施建設的項目融資模式和項目管理方式,實行這種融資方式可以緩解基礎設施建設資金的不足,改善本國的投資環(huán)境,因此BOT方式自從出生以來,向來引起國際上的廣泛重視,極大的增進了國際資金的流淌和國際經濟合作的進展。BOT項目融資模式的基本思路是:由項目所在國政府或所屬機構對項目的建設和經營提供一種特許權協議作為項目融資的基礎,由本國公司或者外國公司作為項目的投資者和經營者支配融資,擔當風險,開發(fā)建設項目并在有限的時光內經營項目獵取商業(yè)利潤,最后按照協議將該項目轉讓給相應的政府機構。

1BOT項目融資中的風險

對于項目發(fā)起人來說,采納BOT融資方式能夠拓寬吸引外資的渠道,削減借貸和還本付息的責任,還可以打破公共基礎設施由國家專營的壟斷局面,引入競爭機制和先進的施工、管理技術。對于項目主辦方來說,BOT模式使他們有機會涉足于項目東道國的基礎性領域,而且項目所具有些獨特定位優(yōu)勢和資源優(yōu)勢確保了投資者獲得穩(wěn)定的市場份額和資金回報率,在項目運營期滿之后,投資方還可以利用提供持續(xù)性服務,繼續(xù)贏得利潤。但是,BOT項目融資的實施過程是一個系統(tǒng)工程,因為項目周期長、成本高,涉及的參加方多,且各方之間合同關系復雜,風險因素較多,風險問題成為其核心問題。因此要仔細分析、解決BOT融資過程中可能浮現的風險,加強對風險的控制,實行準時、有效的應對措施,這對提升BOT項目的勝利率,更好的吸引外資也是極其重要的。BOT項目融資過程中可能浮現的風險主要歸納為以下六種:

1)政治風險:此類風險指因為戰(zhàn)斗、爭權更迭、政策轉變等因素而導致項目受到損失的風險,主要表現為:(1)政治局勢的影響;(2)政府政策的影響;(3)政府行為的影響;(4)法律環(huán)境的影響。

2)經濟風險:指BOT項目所在國及國際的經濟情況發(fā)生變化時可能帶來的風險,主要表現為:(1)市場風險;(2)外匯風險;(3)利率風險。

3)不行抗力風險:指項目參加方不能預見且無法克服及避開的大事給項目所造成的損壞或消滅的風險,如自然災難、瘟疫、工廠和設備遭遇意外損壞等等。

4)完工風險:指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到預期項目目標的風險,此類風險對項目參加人的打擊是巨大的,假如發(fā)生這種狀況,就意味著市場機會喪失、貸款償還期延伸和利息增強等,后果十分嚴峻。主要表現在:(1)建筑和竣工延誤風險(2)成本超支風險(3)質量風險

5)經營和維護風險:指在項目的經營維護過程中,因為經營者的疏忽或能力低下導致的重大問題,如設備安裝、使用不合理、產品質量低劣、管理混亂,從而嚴峻影響項目的運營方案,減弱甚至喪失項目獲利能力的風險,主要表現為:(1)技術風險(2)生產條件風險。

6)環(huán)保風險:指項目在建設或投產階段,因違背項目所在國環(huán)保規(guī)矩而對項目預期收益的影響,當項目沒有對擔當環(huán)保責任的成本費用舉行預算或故意躲避環(huán)保責任時,都可能由于環(huán)保問題而給項目帶來重大損失,因此項目管理者一定要對項目可能造成的污染后果舉行充分的評估、檢測以免造成不行控制的后果,使項目處于非常不利的地位。

2含糊層次分析法的評估

在BOT項目融資過程中,可能遭受的風險帶有很大的含糊性,如政治風險、不行抗力風險和外匯風險等含糊概念都不能用經典的數學辦法來描述,如何對風險舉行量化成為問題的關鍵。本文采納含糊層次法,利用建立層次結構模型、構造推斷矩陣、層次單排序和層次總排序四個步驟對風險舉行評估,為融資風險的量化提供了一種比較好的解決辦法。

層次分析法的基本原理是將待評價的各因素兩兩比較其相對重要性,然后依據比較結果將全部因素舉行排序,其核心是采納1-9標度法構造推斷矩陣。這里我們引入三角含糊數的概念,即在因素間舉行兩兩比較時,用三角含糊數(l,m,u)定量表示比較的結果,其含義i,j是兩因素的權重之比不易確定,只知道其變化范圍在l,u之間,最大可能值為m,這就是含糊推斷。表1為推斷標度的設定。

2.1建立層次結構模型

按照前面的風險辨識結果,我們可以得到BOT項目融資風險的因素層次分析模型,見圖1。

2.2構造風險評估的推斷矩陣

對于第一層風險我們招聘專家直接給出兩兩比較的結果,將結果用三角含糊數表示,并按照各位專家的不同背景和經受分離給予他們相應的權重,然后利用加權修正得到最后的推斷矩陣。

2.3層次單排序

1)全都性檢驗:在舉行層次單排序之前,要先對推斷矩陣舉行全都性檢驗,由于推斷矩陣中的每一個元素aij=(lij,mij,uij)都是一個三角含糊數,所以在計算中我們采納三角含糊數的中間數mij構成一個新的矩陣A,然后用方根法求解AW=lmaxW得到解lmax,以檢驗推斷矩陣A的全都性指標CR,CR=CIRI,其中CI為綜合全都性指標,CI=(lmax-n)(n-1),RI為隨機全都性指標,RI取值可參考表2。當CR￡0.1時,推斷矩陣A滿足全都性條件,否則要請專家重新打分,調節(jié)推斷矩陣直到符合條件為止。

2)層次單排序:各種風險的含糊權數wi的值可采納(1)式計算,利用(1)式的計算我們得到的是各種風險的三角含糊權數,為了確定wi的大小,我們采納(2)式計算其形式期望值,利用以上計算便可得到第一層次各風險因素的權重值。

對于其次層風險因素,因為各種風險間的相關性不大,因此我們只給出相對于同一個第一層風險因素下的兩兩風險比較結果,根據上述的辦法分離計算其次層風險因素的權重。

2.4層次總排序

在舉行層次總排序之前,也要舉行全都性檢驗,設在第一層中決策準則為B1,B2,L,Bm,相對于總決策目標的權重為a1,a2,L,am;其次層次的n個元素記為C1,C2,L,Cn,相對于第一層次的第i準則Ci,(i=1,2,L,m)的推斷矩陣的綜合全都性指標為CIi,隨機全都性指標為RIi,權重分離為bi1,bi2,L,bin,同樣當全都性指標0.1時,滿足全都性檢驗。其次層次各因素相對于總目標的綜合權重w1,w2,L,wn可由(3)式求得,其中的aibij和wj為三角含糊數的形式期望值。

3實例分析

某國際工程采納BOT融資方式,現對其融資風險舉行評估。

3.1構造風險評估的推斷矩陣

此次評估我們招聘三位專家,按照各自的背景和經受不同分離給予相應的權重,第一位專家和其次位專家的權重都為0.3,第三位專家的權重為0.4,利用對三位專家的打分結果舉行修正得到推斷矩陣如下。

采納推斷矩陣中三角含糊數的中間數mij構成一個新矩陣A,通過方根法求解方程AW=lmaxw,得lmax=6.04。綜合全都性指標查表可得隨機全都性指標RI=1.14,則推斷矩陣的全都性指標CR=CI/RI=0.008/1.14=0.00070.1,符合全都性條件。

采納式(1)和式(2)計算,可以得到第一層次各風險因素的權重值。

同理,我們還可以求得政治、經濟等其他風險下的其次層次的風險因素值。

利用對其次層次風險因素的各推斷矩陣舉行驗證,可知滿足全都性要求,則依(3)式求得其次層次n個元素相對于總目標的綜合權重值。

按照綜合評價結果,我們可以得到該BOT項目融資過程中各種風險因素的排序。項目參加方應對排在前幾位的風險因素舉行重點考慮,實行相應措施,利用合同和其他方式合理分配、轉移并防范風險的發(fā)生。

4結語

運用含糊層次分析法對BOT項目的融資風險舉行綜合評價,將定性分析與定量分析結合起來對各種風險因素舉行量化,可以避開確定權重時的主觀片面性