資本運(yùn)作篇課件

進(jìn)入資本市場(chǎng)的三個(gè)問(wèn)題

能不能賣賣多少錢怎么賣

在醫(yī)療服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，如美國(guó)、新加坡，從事醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的公司通過(guò)資本市場(chǎng)上市、融資的現(xiàn)象很普遍我國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)起步較晚，尚無(wú)獨(dú)立上市的醫(yī)院，但近年醫(yī)院進(jìn)入資本市場(chǎng)的呼聲漸高交易所新加坡證交所上交所紐約證交所那斯達(dá)克醫(yī)療服務(wù)業(yè)上市公司家數(shù)51011醫(yī)院上市公司家數(shù)21511.51億美元37.34億美元1.1億美元醫(yī)院上市公司平均市值香港聯(lián)交所5/3.36億美元資本市場(chǎng)融資產(chǎn)業(yè)類別一年期三年期五年期十年期全球醫(yī)療-1.52%14.54%52.57%213.53%全球科技-19.69%-38.38%13.42%304.27%生物科技-3.75%61.99%77.98%N/A能源-7.02%25.43%34.86%181.13%美國(guó)股市型基金-4.5%-13.88%37.31%159.01%產(chǎn)業(yè)類型基金與一般股市型基金在不同期間的累積投資報(bào)酬

六問(wèn)醫(yī)院上市融資品牌服務(wù)定位與商業(yè)模式規(guī)?；?jīng)營(yíng)股權(quán)結(jié)構(gòu)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)國(guó)外營(yíng)利性與非營(yíng)利性醫(yī)院的發(fā)展隨著近、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和醫(yī)療市場(chǎng)的發(fā)展，營(yíng)利性醫(yī)院逐漸增多；尤其在美國(guó)營(yíng)利性醫(yī)院發(fā)展迅速，1995年美國(guó)至少有40家非營(yíng)利醫(yī)院出售予營(yíng)利性醫(yī)院，且在過(guò)去幾年中營(yíng)利性醫(yī)院門診量擴(kuò)大了近60%營(yíng)利性醫(yī)院由于完全市場(chǎng)化的管理和經(jīng)營(yíng)效率，能夠在盈利的同時(shí)保證質(zhì)量；同時(shí)其快速融資能力亦保證了醫(yī)院的持續(xù)良性發(fā)展10.8%11.7%12%13.1%1975198519951997美國(guó)營(yíng)利性醫(yī)院比重呈上升趨勢(shì)050%100%加拿大英國(guó)法國(guó)德國(guó)美國(guó)公立醫(yī)院比例私立非營(yíng)利醫(yī)院比例私立營(yíng)利醫(yī)院比例西方主要國(guó)家醫(yī)院類別在西方大多數(shù)國(guó)家，由于歷史上的教會(huì)慈善辦醫(yī)的傳統(tǒng)，目前其大部分醫(yī)院仍以非營(yíng)利性為主，其中包括一些私人捐助的非營(yíng)利性醫(yī)院政府對(duì)營(yíng)利及非營(yíng)利醫(yī)院均起宏觀調(diào)控的作用，由于西方國(guó)家醫(yī)療保險(xiǎn)體系完善，醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投保人(病人)與醫(yī)院間的核心作用非常明顯，來(lái)自保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的收入占了醫(yī)院收入的50%以上美國(guó)上市醫(yī)院指標(biāo)醫(yī)院名稱代碼上市日期上市地點(diǎn)籌資額(億美元)7/11收盤價(jià)(美元)股票發(fā)行價(jià)格(美元)7/11收盤市值(億美元)7/11收盤PE值美國(guó)上市醫(yī)院業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)EBITDA/收入%醫(yī)院名稱代碼可使用病床數(shù)病床使用率凈資產(chǎn)(億美元)平均住院天數(shù)總收入(億美元)比上年增長(zhǎng)%凈利潤(rùn)(億美元)總資產(chǎn)(億美元)凈利潤(rùn)率%下屬醫(yī)院數(shù)案例分析１：HCA

美國(guó)哥倫比亞衛(wèi)生保健公司(HCA)是美國(guó)和世界上最大的衛(wèi)生保健機(jī)構(gòu)，其市值超過(guò)200億美元HCA支付美國(guó)東部市區(qū)103家醫(yī)院美國(guó)西部市區(qū)82家醫(yī)院全國(guó)范圍8家非公司核心市場(chǎng)醫(yī)院，待售瑞士2家醫(yī)院地區(qū)定位Medicare(老年人免費(fèi)醫(yī)療計(jì)劃)38%Medicaid(窮人醫(yī)療救助計(jì)劃)11%ManagedCare(管理醫(yī)療)41%其他10%參加計(jì)劃綜合性醫(yī)院：(藥房、手術(shù)、心臟學(xué)、腫瘤、神經(jīng)外科、矯形外科、產(chǎn)科、急救等)康復(fù)中心精神病醫(yī)院病人服務(wù)服務(wù)案例分析２：SLMC1997年開始營(yíng)運(yùn)的SLMC主要通過(guò)98年的37家醫(yī)院收購(gòu)及99年的516家康復(fù)中心收購(gòu)奠定了上市公司的規(guī)模，其中急性病醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)主要采取“院中院”模式，2001年4月Nasdaq上市，發(fā)行價(jià)9.5美元/股，共籌集資金8550萬(wàn)美元SLMC是美國(guó)第二大特殊急性病醫(yī)院運(yùn)營(yíng)商，也是美國(guó)第二大康復(fù)中心運(yùn)營(yíng)商;SLMC經(jīng)營(yíng)的54家特殊急性病醫(yī)院中，除了2家采用獨(dú)立的場(chǎng)地設(shè)施運(yùn)作之外，其余52家都租用普通急性病醫(yī)院的場(chǎng)地，即所謂的“院中院”模式特殊急性病是指病情比較嚴(yán)重復(fù)雜并且需要長(zhǎng)期深切關(guān)注的疾病例如呼吸障礙，神經(jīng)系統(tǒng)紊亂，心臟病，腎功能紊亂，癌癥等，這些疾病患者并不適合于普通急性病醫(yī)院，而且病人的保險(xiǎn)理賠率也并不適合普通急性病醫(yī)院，這就使得將這部分病患者轉(zhuǎn)移至特殊醫(yī)院成為可能。SLMC的康復(fù)中心也同樣主要面向無(wú)法自由活動(dòng)而需長(zhǎng)期特殊護(hù)理的患者SLMC是美國(guó)以“院中院”模式經(jīng)營(yíng)的最大規(guī)模特殊急性病醫(yī)院集團(tuán)注：商業(yè)保險(xiǎn)包括：保險(xiǎn)公司、HMO、PPO、職工勞保及管理醫(yī)療計(jì)劃(ManagedCare)SLMC支付Medicare35.1%Medicaid1.3%參加計(jì)劃參加計(jì)劃政府來(lái)源商業(yè)保險(xiǎn)51.2%私人及其他12.4%雇主投保直接支付商業(yè)來(lái)源醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療服務(wù)病人679家康復(fù)中心，位于29個(gè)州，哥倫比亞特區(qū)和加拿大7省54家特殊急性病醫(yī)院，位于19個(gè)州，服務(wù)于患急性病的長(zhǎng)期住院病人案例分析２：SLMC－－運(yùn)營(yíng)模式該模式的好處在于：就普通急性病醫(yī)院而言可以將需要長(zhǎng)時(shí)間住院治療的病人轉(zhuǎn)到SLMC，病人在無(wú)需轉(zhuǎn)院的情況下得到專業(yè)的治療護(hù)理服務(wù)，并從SLMC收取場(chǎng)地租金等其它費(fèi)用SLMC則無(wú)需在購(gòu)置設(shè)備、建造樓房等基礎(chǔ)設(shè)施方面進(jìn)行投入就能經(jīng)營(yíng)急性病醫(yī)院，而且通過(guò)與普通急性病醫(yī)院簽訂選擇性服務(wù)的合同獲得一定的成本優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)最終一旦形成規(guī)模將使SLMC比普通醫(yī)院更能吸引商業(yè)保險(xiǎn)客戶而增加收入

香港醫(yī)療護(hù)理服務(wù)體系100%92%7.9%<0.1%3%15%70%12%醫(yī)院管理局衛(wèi)生署私家醫(yī)院/醫(yī)生其它基層醫(yī)療護(hù)理服務(wù)包括家庭醫(yī)生、健康護(hù)士及藥劑師，大多數(shù)疾病均可在基層獲得治理中層及第三層醫(yī)療護(hù)理服務(wù)較專門及復(fù)雜/高度復(fù)雜及專門的醫(yī)療護(hù)理延續(xù)及長(zhǎng)期醫(yī)療服務(wù)為傷殘人士、長(zhǎng)期患病者及老人提供醫(yī)療康復(fù)服務(wù)，可在住院或社區(qū)環(huán)境中進(jìn)行

案例分析３：卓健亞洲－－經(jīng)營(yíng)模式醫(yī)療診所（包括西醫(yī)、中醫(yī)診所）卓健9間護(hù)老中心（1500個(gè)床位）護(hù)理中心31間牙科診所8間物理診療中心亞洲醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療器械銷售服務(wù)服務(wù)服務(wù)病人病人合約簽約機(jī)構(gòu)客戶覆蓋400，000職員，占了卓健客戶總數(shù)的80%占87%的收入康健國(guó)際主要為西醫(yī)診所和牙醫(yī)診所提供管理和行政服務(wù)，為香港一般市民提供基層醫(yī)療服務(wù)案例分析４：康健國(guó)際業(yè)務(wù)范圍及收入模式與各管理診所／許可診所訂立許可及管理服務(wù)協(xié)議，集團(tuán)授出使用“康健醫(yī)務(wù)中心”名稱的許可，并提供管理及行政服務(wù)，收取許可費(fèi)及服務(wù)費(fèi)直接經(jīng)營(yíng)5間牙醫(yī)診所，提供普通牙科診療服務(wù)透過(guò)管理診所經(jīng)營(yíng)的醫(yī)務(wù)中心及綜合醫(yī)務(wù)中心提供輔助醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)定位與卓建相同，公司處于香港醫(yī)療服務(wù)體系的第一層次，主要以私人診所形式提供基層醫(yī)療服務(wù)(西醫(yī)及牙醫(yī)）與卓建不同的是，康健醫(yī)務(wù)中心網(wǎng)絡(luò)的420，000名病人，約82％來(lái)自醫(yī)務(wù)中心所在的社區(qū)，而卓建則主要向簽約公司客戶的員工提供服務(wù)

知名戰(zhàn)略投資者長(zhǎng)江實(shí)業(yè)通過(guò)其子公司Topson持有康健發(fā)行股本的9.9%，加上未執(zhí)行的3156萬(wàn)港元可轉(zhuǎn)換債券，執(zhí)行后將合共持有康健20%股權(quán)。戰(zhàn)略投資者使康健擴(kuò)大了知名度，吸引到更多投資者和客戶案例分析４：康健國(guó)際－－經(jīng)營(yíng)模式20%電子診療平臺(tái)及醫(yī)療數(shù)據(jù)庫(kù)HealthMatrix保健食品分銷康健康健醫(yī)療及牙科服務(wù)公司100%病人