高級財務(wù)管理第一章JY課件

高級財務(wù)管理第一章總論1.1財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)1.2財務(wù)管理假設(shè)1.3財務(wù)管理目標1.4財務(wù)管理課程體系1.5高級財務(wù)管理的內(nèi)容1.1財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)1.財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念財務(wù)管理理論：根據(jù)財務(wù)管理基本假設(shè)所進行的科學(xué)推理或?qū)ω攧?wù)管理實踐的科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系，其目的是用來解釋、評價、指導(dǎo)、完善和開拓財務(wù)管理實踐。財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)：財務(wù)管理理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關(guān)系。本書所建立的財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)：以財務(wù)管理環(huán)境為起點，以財務(wù)管理假設(shè)為前提，以財務(wù)管理目標為導(dǎo)向，由財務(wù)管理的基本理論和應(yīng)用理論構(gòu)成。1.1財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)（續(xù)2）2.財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點以財務(wù)管理環(huán)境為起點構(gòu)建財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)1)宏觀環(huán)境（經(jīng)濟、政治、法律、社會文化環(huán)境）2)微觀環(huán)境（企業(yè)組織形式、企業(yè)生產(chǎn)、采購和銷售方式等）2.財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點財務(wù)管理發(fā)展的五次浪潮：1)籌資管理理財階段（傳統(tǒng)財務(wù)管理階段）（20世紀初）2)資產(chǎn)管理理財階段（內(nèi)部控制財務(wù)管理階段）（二戰(zhàn)后）3)投資管理理財階段（20世紀60年代中期）4)通貨膨脹理財階段（20世紀70年代末80年代初）5)國際經(jīng)營理財階段（20世紀80年代中后期）因此，提出將財務(wù)管理環(huán)境作為財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點。1.1財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)（續(xù)3）1.1財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)（續(xù)4)3.財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建(圖）1)財務(wù)管理理論的起點、前提與導(dǎo)向起點：財務(wù)管理環(huán)境；前提：財務(wù)管理假設(shè)；導(dǎo)向：財務(wù)管理目標2)財務(wù)管理的基本理論財務(wù)管理內(nèi)容、財務(wù)管理原則、財務(wù)管理方法3)財務(wù)管理通用業(yè)務(wù)理論籌資管理、投資管理、營運資金管理、分配管理4)財務(wù)管理特殊業(yè)務(wù)理論5)財務(wù)管理理論的其他領(lǐng)域（財務(wù)管理史等）1.2財務(wù)管理假設(shè)（續(xù)1）2.財務(wù)管理假設(shè)的分類1)財務(wù)管理基本假設(shè)研究整個財務(wù)管理理論體系的假定或設(shè)想，它是財務(wù)管理實踐活動和理論研究的基本前提。2)財務(wù)管理的派生假設(shè)根據(jù)財務(wù)管理基本假設(shè)引申和發(fā)展出來的一些假定和設(shè)想。財務(wù)管理派生假設(shè)是對基本假設(shè)的進一步說明和闡述，與基本假設(shè)互為作用，互為前提，在財務(wù)管理理論體系中起著重要作用。3)財務(wù)管理的具體假設(shè)為研究某一具體問題而提出的假定和設(shè)想。它是以財務(wù)管理基本假設(shè)為基礎(chǔ)，根據(jù)研究某一具體問題的目的而提出的，是構(gòu)建某一理論或創(chuàng)建某一具體方法的前提。1.2財務(wù)管理假設(shè)（續(xù)2）3.財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1)理財主體假設(shè)－自主理財假設(shè)2)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)－理財分期假設(shè)3)有效市場假設(shè)－市場公平假設(shè)4)資金增值假設(shè)－風險與報酬同增假設(shè)5)理性理財假設(shè)－資金再投資假設(shè)1.2財務(wù)管理假設(shè)（續(xù)3）3.財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成1)理財主體假設(shè)企業(yè)的財務(wù)管理工作不是漫無邊際的，而是限制在每一個經(jīng)濟上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內(nèi)。理財主體假設(shè)明確了財務(wù)管理工作的空間范圍。理財主體應(yīng)具備以下特點：（1）理財主體必須有獨立的經(jīng)濟利益；（2）理財主體必須有獨立的經(jīng)營權(quán)和財權(quán)；（3）理財主體一定是法律實體，但法律實體并不一定是理財主體。由理財主體假設(shè)可以派生出自主理財假設(shè)。1.2財務(wù)管理假設(shè)（續(xù)5）3.財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成3)有效市場假設(shè)——法馬（Fama）（1）弱式有效市場。當前的證券價格完全地反映了已蘊涵在證券歷史價格中的全部信息。其含義是，任何投資者如果僅僅根據(jù)歷史的信息進行交易，均不會獲得額外盈利。（2）次強式有效市場。證券價格完全反映所有公開的可用信息。這樣，根據(jù)一切公開的信息，如公司的年度報告、投資咨詢報告、董事會公告等都不能獲得額外的盈利。（3）強式有效市場。證券價格完全地反映一切公開的和非公開的信息。投資者即使掌握內(nèi)幕信息也無法獲得額外盈利。1.2財務(wù)管理假設(shè)（續(xù)6）3.財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成3)有效市場假設(shè)——法馬（Fama）結(jié)合我國的理財環(huán)境和企業(yè)特點，有效市場應(yīng)具備以下特點：（1）企業(yè)需要資金時，能以合理價格在資金市場上籌集到資金。（2）企業(yè)有閑置的資金時，能在市場上找到有效的投資方式。（3）企業(yè)理財上的任何成功和失誤，能在資金市場上得到反映。市場公平假設(shè)是有效市場假設(shè)的派生假設(shè)。它是指理財主體在資金市場籌資和投資等完全處于市場經(jīng)濟條件下的公平交易狀態(tài)。市場不會抹殺某一理財主體的優(yōu)點，也不會無視某一理財主體的缺點。理財主體的成功和失敗，都會公平地在資金市場上得到反映。1.2財務(wù)管理假設(shè)（續(xù)7）3.財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成4)資金增值假設(shè)指通過財務(wù)管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加。資金增值假設(shè)說明了財務(wù)管理存在的現(xiàn)實意義。風險與報酬同增假設(shè)是資金增值假設(shè)的派生假設(shè)。1.3財務(wù)管理目標1.利潤最大化2.股東財富最大化——股票價格最高3.企業(yè)價值最大化4.相關(guān)利益者價值最大化——強調(diào)社會責任意識1.3財務(wù)管理目標（續(xù)）各利益人利益沖突管理

股東利益與經(jīng)理人利益

股東利益與貸款人利益

大股東與小股東利益協(xié)調(diào)機制

內(nèi)部機制：完善公司治理結(jié)構(gòu)

股權(quán)激勵

外部機制：并購與重組

1.4財務(wù)管理課程體系1.財務(wù)管理課程體系概述2.關(guān)于專業(yè)課程設(shè)置的不同思路1)按內(nèi)容設(shè)置：財務(wù)管理原理、投資管理、籌資管理、成本管理、利潤分配管理等。2)按環(huán)節(jié)設(shè)置：財務(wù)管理原理、財務(wù)預(yù)測與決策、財務(wù)計劃與控制、財務(wù)評價與考核、財務(wù)管理專題等。3)按主體設(shè)置：初級財務(wù)管理、公司理財、部門財務(wù)管理、集團公司財務(wù)管理、國際財務(wù)管理等。4)按知識層次設(shè)置：初級財務(wù)管理學(xué)、中級財務(wù)管理學(xué)、高級財務(wù)管理學(xué)1.5高級財務(wù)管理的內(nèi)容1.企業(yè)并購的財務(wù)管理2.企業(yè)集團財務(wù)管理3.國際財務(wù)管理4.中小企業(yè)財務(wù)管理5.企業(yè)破產(chǎn)、重組和清算的財務(wù)管理6.非營利組織財務(wù)管理1.5高級財務(wù)管理的內(nèi)容（續(xù)1）高級財務(wù)管理