IPO法律與實務(wù)課件

IPO法律與實務(wù)2010年4月7日主要內(nèi)容2009年度審核綜述基本要求審核流程審核重點第一部分2009年審核綜述綜述統(tǒng)計特點問題啟示審核次數(shù)審核家數(shù)審核家次審核結(jié)果通過率(%)通過否決暫緩表決200920082008年總計1592832842503488.03首發(fā)合計116116962082.76再融資合計1671681541491.672009年總計1592592592392092.28首發(fā)合計1231231101389.4382.76再融資合計136136129794.8591.67二、統(tǒng)計三、特點通過率有一定提高，是發(fā)審委審核通過率最高的一年。原因主要有兩點，一是發(fā)行部審核處把關(guān)較嚴(yán)，資質(zhì)較差的企業(yè)在前邊審核環(huán)節(jié)被淘汰；二是發(fā)審委認(rèn)真貫徹了慎用否決權(quán)的審核理念。發(fā)審委審核環(huán)節(jié)和發(fā)行部前端審核環(huán)節(jié)理念共享有了進(jìn)一步的提升，在審核標(biāo)準(zhǔn)的把握上進(jìn)一步體現(xiàn)出一致性。在13家首發(fā)申請未通過企業(yè)中，發(fā)審委會議提出的未通過公司的審核意見大部分與發(fā)行部對該公司的初審報告中提請委員關(guān)注的問題相一致。四、問題未通過公司總體情況IPO未通過存在的主要問題（二）IPO未通過公司存在的主要問題申請人改制過程存在瑕疵及獨立性較差；持續(xù)盈利能力存在較大不確定性；募集資金投資項目存在較大風(fēng)險；規(guī)范運作存在較大問題；經(jīng)營業(yè)績對稅收優(yōu)惠存在較大依賴。1、申請人改制過程存在瑕疵及獨立性較差相當(dāng)一部分未通過的申請首發(fā)的公司脫胎于績差國有企業(yè)或集體企業(yè)，普遍地存在改制不徹底、改制時新股東的資金來源存疑等問題，即改制時的“原罪”問題；部分公司還存在關(guān)聯(lián)交易較多、獨立性較差的問題。因此改制方案不科學(xué)、不合理和公司獨立性較差問題是首發(fā)公司未通過的重要原因。企業(yè)改制時存在問題的案例：某申請人未獲通過的主要原因是申請人設(shè)立時的主要資產(chǎn)來源于大股東控股的企業(yè)，報告期內(nèi)申請人與該企業(yè)之間存在資產(chǎn)租賃、收購資產(chǎn)、代付職工工資、償還債務(wù)、代墊水電費等關(guān)聯(lián)交易，發(fā)審委認(rèn)為申請人存在獨立性問題，不符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（以下簡稱“《管理辦法》”）第二十條的規(guī)定。另一申請人未通過發(fā)審會的主要原因是根據(jù)招股說明書，申請人前身甲公司原為集體所有制企業(yè)，2003年集體企業(yè)改制時，申請人參股股東將其持有的41%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給甲公司的集體股東。2004年發(fā)行人前身乙公司以零受償承債方式整體受讓甲公司資產(chǎn)及其長期投資。乙公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)在2004年和2005年期間從乙公司獲得大額借款，其中一個關(guān)聯(lián)方還是申請人2006年和2007年前五名的供應(yīng)商。股東在乙公司設(shè)立及2005年增資是出資的資金來源的合法性、設(shè)立時股東間借款關(guān)系的合理性，在招股說明書和保薦代表人的現(xiàn)場陳述中均沒有說明清楚，使得對于發(fā)行人股權(quán)形成的合法性和股權(quán)是否清晰難以作出準(zhǔn)確判斷。因此，發(fā)審委認(rèn)為該申請人的首發(fā)申請不符合《管理辦法》第十三條的規(guī)定。2、持續(xù)盈利能力存在較大不確定性某申請人所處的行業(yè)受國家政策制約，政策要求限制產(chǎn)能擴(kuò)張、淘汰落后產(chǎn)能。申請人未來的自身擴(kuò)張及持續(xù)發(fā)展在政策上受到較大限制，其成長性受到較大制約，且申請人對未來持續(xù)發(fā)展缺乏切實可行的應(yīng)對措施，因此發(fā)審委認(rèn)為申請人未來的持續(xù)盈利能力存在較大的不確定性，不符合《管理辦法》第三十七條的規(guī)定。另一申請人所處的行業(yè)受國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)影響，需求不旺，2008年第四季度以來市場持續(xù)低迷，價格大幅滑落，主要產(chǎn)品銷量下滑，開工普遍不足。申請人募集資金投資項目仍為擴(kuò)大同種產(chǎn)品產(chǎn)能，申請人是否具備相應(yīng)的經(jīng)營管理能力、市場開拓能力消化新增產(chǎn)能，投資項目是否具有較好的市場前景和盈利能力存在較大的不確定性，不符合《管理辦法》第三十九條的規(guī)定。另一申請人報告期內(nèi)存在原料供應(yīng)不穩(wěn)定和不足情形，申請人現(xiàn)有項目及募投項目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)張較快，且原料供應(yīng)的穩(wěn)定性和長期性存在不確定性，對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響，不符合《管理辦法》第三十七條的規(guī)定。3、募集資金投資項目存在較大風(fēng)險某申請人計劃募集資金約2.5億元，其中擬投資9000萬元于甲項目，該項目運行期為7年，第8年至第13年為達(dá)產(chǎn)期。2006年至2008年申請人從市場上收購的產(chǎn)品采購量分別為186噸、238噸、155噸，另一募投項目預(yù)計增加上述產(chǎn)品需求量100噸，而甲項目達(dá)產(chǎn)期內(nèi)年產(chǎn)量850噸，遠(yuǎn)高于發(fā)行人未來年需求量。因此發(fā)審委認(rèn)為，甲項目產(chǎn)生效益的時間較長，項目的建設(shè)計劃能否按時完成、項目的實施效果和消化募投新增產(chǎn)能等都存在較大的不確定性，不符合《管理辦法》第四十一條的規(guī)定。另一申請人未通過的主要原因是申請人2008年某產(chǎn)品產(chǎn)能為60MW，銷量為42.59MW，募投項目達(dá)產(chǎn)后，將新增100MW產(chǎn)能，產(chǎn)能擴(kuò)張幅度明顯，存在較大市場風(fēng)險，不符合《管理辦法》第三十九條的規(guī)定。4、規(guī)范運作存在較大問題某申請人在與股份公司主要發(fā)起人之間的部分股權(quán)交易過程中，未按有關(guān)要求履行必要的決策程序，導(dǎo)致申請人相關(guān)資產(chǎn)的形成存在瑕疵，并可能導(dǎo)致重大權(quán)屬糾紛，且該程序上的瑕疵未按要求披露。因此發(fā)審委認(rèn)為該申請人在規(guī)范運作上存在缺陷。另一申請人未通過的原因為發(fā)審委認(rèn)為該申請人法人治理和內(nèi)部控制存在重大缺陷，不符合《管理辦法》第二十四條的規(guī)定。申請人于2005年成立參股公司甲公司，申請人實際控制人以非專利技術(shù)出資，持股89.50%，申請人持股3.10%，其余為其他個人持有。據(jù)申請人現(xiàn)場陳述，該技術(shù)實為申請人所有，后獲得專利發(fā)明權(quán)，專利權(quán)人為申請人。甲公司于2007年注銷，自然人股東將其所持股份賣出，但相關(guān)出資資產(chǎn)是否收回，個人股東轉(zhuǎn)出股權(quán)收入是否轉(zhuǎn)交申請人，申請人是否因此遭受經(jīng)濟(jì)損失，申報材料均未披露，中介機(jī)構(gòu)也未有合理核查。因此發(fā)審委認(rèn)為申請人不符合《管理辦法》第二十四條的規(guī)定。另一申請人未通過的原因是發(fā)審委認(rèn)為該申請人的部分收入存在搭售的嫌疑，與《反不正當(dāng)競爭法》的相關(guān)規(guī)定不符，因此報告期內(nèi)該部分的收入合法性存疑；此外，申請人報告期內(nèi)用于主營業(yè)務(wù)的土地來自于租賃，影響了資產(chǎn)的完整性，不符合《管理辦法》第十一條和第十五條的規(guī)定。五、啟示申請首發(fā)的公司必須具有高度的獨立性，應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。發(fā)行人的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)完整，生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或顯示失公平的關(guān)聯(lián)交易。申請首發(fā)或者再融資的公司必須高度重視規(guī)范運作，從公司的改制設(shè)立、歷次公司股權(quán)變化、生產(chǎn)經(jīng)營、資金管理、資產(chǎn)收購等方面自覺做到規(guī)范運作，還要認(rèn)真遵守工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)等相關(guān)法律、行政法規(guī)。申請首發(fā)或者再融資的公司必須高度重視募集資金運用，募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)，募集資金投資項目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。申請首發(fā)或者再融資的公司在財務(wù)與會計處理上要進(jìn)一步提高質(zhì)量。第二部分基本要求設(shè)立階段私募階段首發(fā)要求一、股份有限公司設(shè)立的基本要求股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；對作為出資的非貨幣財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評估作價，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價。全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的百分之三十。股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購的股本總額。公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。在繳足前，不得向他人募集股份。股份有限公司采取募集方式設(shè)立的，注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實收股本總額。股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣五百萬元。二、私募注意事項合伙企業(yè)國有股劃轉(zhuǎn)問題工會與職工持股會持股信托持股與委托持股禁售期限制1、關(guān)于修改《證券登記結(jié)算管理辦法》的決定《關(guān)于修改<證券登記結(jié)算管理辦法>的決定》已經(jīng)2009年3月11日中國證券監(jiān)督管理委員會第253次主席辦公會審議通過。現(xiàn)予公布，自2009年12月21日起施行。二○○九年十一月二十日一、第十四條第二款第三項修改為：“證券交易所、中國金融期貨交易所依法履行職責(zé)要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)提供相關(guān)數(shù)據(jù)和資料”。二、第十九條增加一款，作為第二款：“前款所稱投資者包括中國公民、中國法人、中國合伙企業(yè)及法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會規(guī)章規(guī)定的其他投資者。”本決定自2009年12月21日起施行。《證券登記結(jié)算管理辦法》根據(jù)本決定作相應(yīng)的修改，重新公布。《合伙企業(yè)法》第六條合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅?！豆_發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第5號：公司股份變動報告的內(nèi)容與格式（2007年修訂）》（2007年6月28日證監(jiān)公司字[2007]98號）表2注國家持股是指有權(quán)代表國家投資的機(jī)構(gòu)或部門（如國有資產(chǎn)授權(quán)投資機(jī)構(gòu)）持有的上市公司股份。國有法人持股是指國有企業(yè)、國有獨資公司、事業(yè)單位以及第一大股東為國有及國有控股企業(yè)且國有股權(quán)比例合計超過50%的有限責(zé)任公司或股份有限公司持有的上市公司股份?！?、工會與持股會問題關(guān)于職工持股會及工會能否作為上市公司股東的復(fù)函(證監(jiān)會法律部［2000］24號，2000年12月11日)

根據(jù)國務(wù)院《社會團(tuán)體登記管理條例》和民政部辦公廳2000年7月7日印發(fā)的《關(guān)于暫停對企業(yè)內(nèi)部職工持股會進(jìn)行社會團(tuán)體法人登記的函》(民辦函［2000］110號)的精神，職工持股會屬于單位內(nèi)部團(tuán)體，不再由民政部門登記管理。對此前已登記的職工持股會在社團(tuán)清理整頓中暫不換發(fā)社團(tuán)法人證書。因此，職工持股會將不再具有法人資格。在這種情況改變之前，職工持股會不能成為公司的股東。另外，根據(jù)中華全國總工會的意見和《中華人民共和國工會法》的有關(guān)規(guī)定，工會作為上市公司的股東，其身份與工會的設(shè)立和活動宗旨不一致，可能會對工會正?；顒赢a(chǎn)生不利影響。因此，我會也暫不受理工會作為股東或發(fā)起人的公司公開發(fā)行股票的申請。深圳創(chuàng)業(yè)板鎖股期規(guī)定5.1.5發(fā)行人公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，自發(fā)行人股票上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。5.1.6發(fā)行人向本所提出其首次公開發(fā)行的股票上市申請時，控股股東和實際控制人應(yīng)當(dāng)承諾：自發(fā)行人股票上市之日起三十六個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接或者間接持有的發(fā)行人公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不由發(fā)行人回購其直接或者間接持有的發(fā)行人公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份。自發(fā)行人股票上市之日起一年后，出現(xiàn)下列情形之一的，經(jīng)控股股東和實際控制人申請并經(jīng)本所同意，可豁免遵守上述承諾：(一)轉(zhuǎn)讓雙方存在實際控制關(guān)系，或者均受同一控制人控制的；(二)本所認(rèn)定的其他情形。5.1.7如發(fā)行人在向中國證監(jiān)會提交其首次公開發(fā)行股票申請前六個月內(nèi)(以中國證監(jiān)會正式受理日為基準(zhǔn)日)進(jìn)行過增資擴(kuò)股的，新增股份的持有人除需遵守5.1.5條的規(guī)定外，還需在發(fā)行人向本所提出其公開發(fā)行股票上市申請時承諾：自發(fā)行人股票上市之日起二十四個月內(nèi)，轉(zhuǎn)讓的上述新增股份不超過其所持有該新增股份總額的50%。三、首發(fā)要求內(nèi)地主板與創(chuàng)業(yè)板比較深圳主板與創(chuàng)業(yè)板比較香港主板與創(chuàng)業(yè)板比較獨立性要求消極條件內(nèi)地主板內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算。發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；（2）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；（3）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；（4）最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％；（5）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。深圳交易所主板IPO上市要求股票已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣5000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；本所要求的其他條件。深圳交易所創(chuàng)業(yè)板IPO上市要求股票已公開發(fā)行；公司股本總額不少于3000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；公司股東人數(shù)不少于200人；公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；本所要求的其他條件。香港主板香港創(chuàng)業(yè)板為符合“盈利測試”，新申請人須在相若的擁有權(quán)和管理層管理下具備足夠的營業(yè)記錄。這是指發(fā)行人或其有關(guān)集團(tuán)（不包括任何聯(lián)營公司，或其業(yè)績是以權(quán)益會計法記入發(fā)行人財務(wù)報表內(nèi)的其他實體）（視屬何情況而定）須符合下列各項：具備不少于三個會計年度的營業(yè)記錄，而在該段期間，新申請人最近一年的股東應(yīng)占盈利不得低于2,000萬元港幣，及其前兩年的股東應(yīng)占盈利亦不得低于3,000萬港元。上述盈利應(yīng)扣除日常業(yè)務(wù)以外的業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入或虧損；至少前三個會計年度的管理層維持不變；至少經(jīng)審計的最近一個會計年度的擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變。申請上市的新申請人或其集團(tuán)在刊發(fā)上市文件前兩個財政年度從經(jīng)營業(yè)務(wù)所得的凈現(xiàn)金流入總額必須最少達(dá)到2,000萬港元；申請人在刊發(fā)上市文件前的完整財政年度及至上市日期為止的整段期間，其擁有權(quán)和控制權(quán)必須維持不變；申請人在刊發(fā)上市文件前兩個完整財政年度及至上市日期為止的整段期間，其管理層必須大致維持不變。主板獨立性要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。發(fā)行人的人員獨立。發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人和董事會秘書等高級管理人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔(dān)任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財務(wù)人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。發(fā)行人的財務(wù)獨立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立獨立的財務(wù)核算體系，能夠獨立作出財務(wù)決策，具有規(guī)范的財務(wù)會計制度和對分公司、子公司的財務(wù)管理制度；發(fā)行人不得與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨立。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)，獨立行使經(jīng)營管理職權(quán)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機(jī)構(gòu)混同的情形。發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。發(fā)行人在獨立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷。主板消極條件：發(fā)行人不得有下列情形最近36個月內(nèi)未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在36個月前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)；最近36個月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重；最近36個月內(nèi)曾向中國證監(jiān)會提出發(fā)行申請，但報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏；或者不符合發(fā)行條件以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)；或者以不正當(dāng)手段干擾中國證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會審核工作；或者偽造、變造發(fā)行人或其董事、監(jiān)事、高級管理人員的簽字、蓋章；本次報送的發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查，尚未有明確結(jié)論意見；嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形創(chuàng)業(yè)板消極條件：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形

發(fā)行人的經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；發(fā)行人的行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；發(fā)行人在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險；發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤對關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴；發(fā)行人最近一年的凈利潤主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益；其他可能對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形。創(chuàng)業(yè)板指引保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)重點推薦符合國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，特別是新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力、成長性強(qiáng)的企業(yè)。保薦機(jī)構(gòu)推薦下列領(lǐng)域的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)就該企業(yè)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位履行嚴(yán)格的核查論證程序，并在發(fā)行保薦書和保薦工作報告中說明論證過程和論證結(jié)論，尤其應(yīng)當(dāng)重點論述企業(yè)在技術(shù)和業(yè)務(wù)模式方面是否具有突出的自主創(chuàng)新能力，是否有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)升級：（一）紡織、服裝；（二）電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)；（三）房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營，土木工程建筑；（四）交通運輸；（五）酒類、食品、飲料；（六）金融；（七）一般性服務(wù)業(yè)；（八）國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)。中國證監(jiān)會對保薦機(jī)構(gòu)的論證過程是否科學(xué)、依據(jù)是否充分、結(jié)論是否合理履行專家評議程序，根據(jù)評議意見決定是否受理該企業(yè)的申請，評議及受理情況作為對保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人執(zhí)業(yè)能力及其是否勤勉盡責(zé)的考核依據(jù)。第三部分審核流程演變審核流程發(fā)審委審核流程關(guān)注重點一、我國股票公開發(fā)行審核制度的演變試驗階段額度管制政府推薦限報家數(shù)主承銷商推薦政府批準(zhǔn)政府初審?fù)ǖ乐贫壤墑冸x分拆初步市場化保薦人保薦保薦制度市場化二、IPO審核流程發(fā)行部綜合處處理申請材料（5日決定是否受理）根據(jù)發(fā)審委意見修改材料，完善定稿申請材料部內(nèi)初審反饋會討論向企業(yè)和保薦人出具反饋意見審核二處征求省級政府和國家發(fā)改委意見審核一處企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)根據(jù)反饋意見