中國宏觀經(jīng)濟走勢分析與預測

千里之行，始于足下。第2頁/共2頁精品文檔推薦中國宏觀經(jīng)濟走勢分析與預測中國宏觀經(jīng)濟走勢

當前中國經(jīng)濟形勢分析預測

如今，我把眼光回到今天，看一看今年中國經(jīng)濟的一些要緊方面的變化。

增長的咨詢題

中國經(jīng)濟從增長的角度，從今年看將來，一具基本的結(jié)論是：有底，然而沒有高度。將來一段時刻，中國經(jīng)濟非常也許就像人們講的，是一具“L”形的進展態(tài)勢，不可能是一具“V”形的進展態(tài)勢，也不可能是一具“U”形的進展態(tài)勢，也不可能是“W”形的進展態(tài)勢，它算是一具“L”形的進展態(tài)勢。它是一具有底部的增長態(tài)勢，由底要往上走，在將來若干年都別是這么容易。

那個“底”在哪里？算是“十三五”提出來的“6.5%”左右，這是我們黨提出來第一具百年目標要實現(xiàn)的最基本的速度，也算是講今年也好、明后年也好，中國經(jīng)濟都將在6.5%那個底線上面來增長。不可能明顯跌破6.5%，也不可能明顯高于6.5%，從趨勢上看，從時點上看，會環(huán)繞著6.5%小幅度地波動。6.5%是我們黨在新階段最基本的目標，換句話講，是我們黨和政府對全國人民的一種莊嚴的答應，所以，政府網(wǎng)想方設法都要讓那個“底”守住。

而中國又是一具相對獨特的國家，它的獨特性表如今兩方面：

第一，它有一具非常健全的行政組織體系，從中央到村一級，有一具非常健全的行政組織體系，這在世界范圍之內(nèi)除了朝鮮基本上少有的。所以，一聲令下，可以快速地在全國形成一具巨大的行政推力，這是不的國家所沒有的。假如惟獨如此一具組織體系也許還不好。

第二，中國是一具政府還掌握著相當要素資源的國家，從土地、銀行到礦產(chǎn)，甚至到人——比如講我們中國所有的聰慧人、能人，大多數(shù)掌握在政府的手上，哪怕是民營企業(yè)家都掛上了各種的社會職務，他也納入到政府的體系里面。因此，它可以運用強有力的行政手段，運用自身所掌握的要素資源，來實現(xiàn)短期的進展。這是不的國家所沒有的，因此它不可能輕易地讓GDP增速跌破6.5%那個底部。

從貨幣政策、財政政策等一些政策面上來看，我們同樣可以看到中國經(jīng)濟在政策面上依然有一定的操縱力。貨幣政策方面，盡管利率杠桿的使用是越來越接近天花板，然而在其他貨幣工具方面的使用依然有非常大的空間，落準這是一具還有非常大空間的工具，如今18%左右，你落到10%左右的正常水平還有8%，落到15%的安全線，略微這個地方要寬松一點，也還有3%，每落1%就能夠增加超過1萬億的商業(yè)銀行的高能貨幣，從那個角度來講依然有貨幣政策靈便運用的一定的空間。

財政政策方面，雖然前面說地點政府債臺高筑，但從整個中國政府的角度來看，目前的

負債率高的測算50%左右，政府自個兒講40%左右。別管是40%依然50%，甚至假如再加一塊，也在世界正常范圍之內(nèi)，在大的經(jīng)濟體里面，中國政府的負債率也依然低的，美國接近100%，歐洲接近100%，XXX超過200%，中國如今在60%以內(nèi)。因此從那個角度來講，政府還能夠加杠桿。

看今年，第一、赤字水平由去年的2.3%提高到3%，規(guī)模達到2.6萬億，這是一具天量的數(shù)字；第二、結(jié)構(gòu)性的減稅5千億；第三，建立各種各樣的政府基金，提出PPP的一些建設項目配套等等。PPP這一塊納入那個籃子里面的，算是公私合營的建設項目規(guī)模差不多超過8萬億，各種政府性的基金也超過1萬億。因此從政府的角度來講，它依然有一定的回旋余地來守那個6.5%的。

從基本面上來看，中國經(jīng)濟的基本面第一是工業(yè)化，第二是都市化，第三是信息化，第四是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。過去是，如今是，今后一樣也還會是中國經(jīng)濟的基本面。完成工業(yè)化、完成都市化、完成信息化、完成農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，是整個中國經(jīng)濟進展的最基本的方面，它可以制造出非常多的需求，可以制造出非常大的供給，這幾個領域里面目前那個趨勢還沒有完結(jié)，不過如今提出來要有更多的新型的重量。從那個角度來講，也還有一具增長的慣性。

大伙兒懂都市化每增加一具農(nóng)民變?yōu)槭忻?，縣一級似乎是5萬左右的公共投入，包括基礎設施，包括科教文衛(wèi)；中等都市15萬左右，大中都市20到更高一點別同。所以，從都市化水平，從目前戶籍人口占40%左右要在將來5年提高到45—50%之間，有3億人要變?yōu)槭忻?，即已進城的1億人要由農(nóng)民變?yōu)槭忻?，要解決戶口降地的咨詢題，城中村的還有棚戶區(qū)的1億人要變?yōu)槭忻瘢胁康貐^(qū)的工作了了都市群建設涉及到1億農(nóng)民要變?yōu)槭忻瘢?億人在將來5年變?yōu)槭忻?。大伙兒能夠想像他們的市民化一定意味著要有一具巨大的投入，粗略恐怕基本?0萬億以上的投入力度，才干解決3億人市民化的咨詢題。

從基本面的角度來講，它有一具增長慣性，守住底部應當講是有能力、有條件，也是能夠?qū)崿F(xiàn)的。然而它真的沒有高度，或者非常難達到昨日的高度，幾乎差不多不會回到昨日的高度，某個季度、某個時段也許會，然而趨勢上差不多別大也許。我記得四年前我同意《21世紀經(jīng)濟報道》的采訪，那時候我就講了中國差不多告辭兩位數(shù)，中國差不多進入了一位數(shù)的增長時期。當時從勞動力、市場、技術(shù)、結(jié)構(gòu)、基數(shù)等幾個方面說，如今來看真的是這樣。

所以，制約中國經(jīng)濟的這些因素別解決，它就非常難恢復到之前的高度，而且即使解決了也非常難，資源咨詢題、環(huán)境咨詢題都非常難解決。過去能夠容忍的“帶血的GDP”、“黑群的GDP”、“無效的GDP”，或者是“低效的GDP”，今后都不會再實現(xiàn)，或者不會再追求。過去假如10%左右的增長，假如你要簡單地去估算一下，我想至少有2%—3%也許是跟這三類是有關系的?！皫а腉DP”算是別顧生命安全的那種，大量地靠死亡或者傷亡去追求GDP的?！昂赬XX的GDP”算是污染環(huán)境的GDP，“低效的GDP”算是生產(chǎn)出來堆在倉庫里面，今天挖改日建，老是干這種無效的GDP，在將來一段時刻里我們要把這些拋棄，因此至少這2%—3%是永久回別來了。這2%—3%去掉往后，我們希翼“創(chuàng)新”的因素可以快速地成長起來接替它，我們才干夠重新回到相對高一點的，7%以上高一點的位置，然而假如沒有那個變化，那是比較難的。這算是中國的增長。

GDP增長今年一季度是6.7%，這是一具官方發(fā)布的數(shù)據(jù)，投資增長了10.7%，零售增長了10.3%，外貿(mào)依然下落的，然而它是靠信貸的大力度地擴張。大伙兒懂整個社會融資的規(guī)模超過6萬億，銀行的信貸投入超過4萬億，都比去年同期明顯增長。換句話講是靠鈔票堆出來的。然而那個鈔票也還沒有徹底到位，還走在路上，還沒有徹底地成為現(xiàn)實的推動力，然而有一部分差不多進入了。

別管如何講，一季度6.7%總體上依然一具下行，低于去年6.9%，也低于上一季的6.8%，然而大伙兒能夠看到，減緩的速度是放慢了，某些方面浮現(xiàn)了一定程度的改善。二季度會如何樣？我想中國經(jīng)濟的增長，這幾個因素假如沒有明顯的改善，它非常難扭轉(zhuǎn)下行。

第一是投資，投資假如別能穩(wěn)定增長，經(jīng)濟也非常難穩(wěn)下來。眼下看投資是10.7%差不多處于穩(wěn)定了，比去年同期還略高了一點，高了0.3—0.4%。

第二是工業(yè)，工業(yè)從3月份的角度來看差不多比1、2月份要回升了，然而從1—3月份來看那個5.8%應該講跟去年沒有太大的變化，跟去年同期相比還略有回降。然而從趨勢看，看到它有一點抬頭的跡象。

第三是出口，一季度下落4.2%，3月份大概有一點季節(jié)性和技術(shù)性兩個因素妨礙回升，全年能別能扭轉(zhuǎn)下落的局面也關乎到今年的增長。

按目前的趨勢判斷，二季度有也許浮現(xiàn)“時期性的回穩(wěn)，二季度有也許經(jīng)濟別再下行，也許在6.8%左右的區(qū)間，至少不可能低于一季度6.7%。這就浮現(xiàn)了時期性的趨穩(wěn)。下半年，假如目前的穩(wěn)增長的政策效應可以進一步放大，這么下半年有也許在二季度的基礎上面還會略有回升。全年算是6.7—7%之間，平均速度也許全年算是6.8%，有也許是如此一具增長態(tài)勢。

有一具因素需要特殊指出，非經(jīng)濟因素對中國經(jīng)濟的妨礙有也許在今年開始會變得更有利一些，而別是別利一些。非經(jīng)濟因素一方面是指反XXX的這種非經(jīng)濟因素。前一階段更多是以管理亂作為作為反XXX的主線，將來除了接著別放松對亂作為的管理之外，將會把更多的精力或者是更多的注意力放到管理別作為。因為前一段在管理亂作為中間，派生出了一些別作為的傾向。

去年我到各個地點去走，跟一些老朋友見面，和地點政府的一些朋友見面，普遍得到的印象算是進展是第二位的，安全是第一位的。因此，往常那種擴張的沖勁、那種進展的熱情明顯地有所改變，算是心態(tài)改變了。他們開玩笑講“我們官員就怕開大會中間被人家叫出去，叫出去也許回別來了”。天天提心吊膽。

我也在政府呆過，也遇到過這種挫折，事實上在政府部門呆過的人，在目前那個社會下要抓你一點咨詢題，能夠講90%以上的人都會被抓了，不會沒有咨詢題。吃一頓飯能夠抓你，你同意了5千塊鈔票的禮品他能夠抓你，往常我恐怕官員收個5千塊鈔票的禮品也許不可能是少數(shù)的，它能夠追溯歷史，如今確信別能收了，然而歷史上確信收過，那個卡這個卡確信都有。

有朋友講，過去有點人給他送過禮物，他盡管往常沒有收過鈔票，然而到他家里去找一找，幾瓶茅臺酒是有的，這些茅臺酒一算確信夠5千塊鈔票了，這是實話。從那個角度來講，大伙兒基本上提心吊膽的擔心安全的咨詢題，因此叫做“快干別如慢干，大干別如小干，小干別如別干”，安全是第一位。新一程的經(jīng)濟里面誰要多干，矛盾集中在他那兒，他是別是想擢升，大伙兒就寫他的告狀信，因此一寫信他就被抓起來了。因此以別得罪人為基本原則，因為一得罪人人家告你，你一到里面去就出別來了。因此如今開始，反XXX轉(zhuǎn)到要管理別作為，要允許在干事業(yè)中浮現(xiàn)的一些差錯，這個地方有一具外部的來自上面的這種壓力，也許會變?yōu)橥苿舆M展的動力。第二，今年是換屆開始的一年，地點政府開始換屆，從鄉(xiāng)政府到縣、到市，陸陸續(xù)續(xù)進入到省一級，都差不多進入到換屆，新的一輪政治周期開啟了。政治周期的開啟一定意味著在一線干的同志，確信要以經(jīng)濟層面、社會層面的一張成績單去迎來政治國理政上的一定的保障度，這確信是一具政治周期所帶來的一具效應。換句話講，那個地區(qū)不管是市依然省的XXX，特殊是要緊的XXX，都有一種“別能讓這里浮現(xiàn)太多的咨詢題，別能讓這里的經(jīng)濟太糟糕，要別然就入別了委，要別然就進別了局”，他就有這種政治的沖動，推動著他要把短期的經(jīng)濟盡量地完成得好一點。第三，今年是“十三五”的開局之年，“十三五”開好局又是大伙兒一具普遍的心態(tài)，一些情況也許在開局之年別能太糟糕，也會轉(zhuǎn)化為一定的經(jīng)濟進展的推動力。

因此我們看中國經(jīng)濟的2016，別能僅從經(jīng)濟面上去討論咨詢題，也許還要從非經(jīng)濟面上進一步地來分析咨詢題，如此我們可以看到20XX年的中國經(jīng)濟盡管是困難的一年，然而在困難中依然可以實現(xiàn)別跌破底部的進展。因此6.5—7%作為今年的目標守住，恐怕概率是比較大的，這算是增長的部分。

通脹咨詢題

通脹，通脹的咨詢題從整個中國經(jīng)濟各方面的環(huán)境來看，始終是一具咨詢題。

一方面大量的錢確信會轉(zhuǎn)換為通脹的壓力，這些年的廣義貨幣數(shù)量真的是明顯增加，從2008年之前的也許算是40、50萬億，如今是差不多超過100萬億，那真的有非常大的增長。美國的經(jīng)濟總量是16萬億美元，M2的貨幣是10萬億美元左右，而我們經(jīng)濟總量剛過10萬億，然而我們廣義貨幣的數(shù)量超過20萬億。盡管別徹底可比，因為怎么說兩個國家的貨幣化程度、進展程度別一樣，因此別能僅用那個以為中國印的錢比美國還多，然而至少講明中國目前的貨幣超發(fā)的現(xiàn)象依然比較突出，那個結(jié)論是不可能改變的。它始終就會對物價形成一定的壓力，最后一定會經(jīng)過通脹來消化掉這些超發(fā)的貨幣，這是一具客觀規(guī)律，哪個國家都改變別了的。你超發(fā)的貨幣最后算是那個鈔票別值鈔票，別值鈔票別算是通貨膨脹嗎？

第二，這些年各種各樣的壞賬、各種各樣的債務，最后的解決也要經(jīng)過通脹來沖銷，這是始終存在的一具因素。

第三，我們非常多價格別合理，確信也還要調(diào)整一些價格，漲價的一些因素也還存在。

第四，各種別可預見的因素，氣候咨詢題、外部世界的咨詢題等等，也也許會造成一定的通

脹咨詢題。

因此對“通脹別掉以輕心”這句話我以為時間依然要記在心理，關于政府要緊的XXX來講，關于我們企業(yè)來講，關于老百姓來講都要記住。也算是講我們始終面臨著鈔票也許貶的風險，因此關于通脹別能掉以輕心。

關于眼下中國來講：

第一，市場供求關系依然供大于求。目前通脹壓力更多的依然由于氣候的咨詢題和某些商品的咨詢題造成的，豬肉價格、蔬菜價格大幅度地上漲，造成了短期通脹由1%到2%的變化，如今一季度是2.1%的通脹水平，比去年的1.4%提高了0.7%。應當講，短期是由于這些因素都釋放出來。長期的一些因素并沒有釋放出來，然而始終依然有壓力，然而從將來幾年來看，中國更大的咨詢題還別是通貨膨脹。換句話講，通脹還構(gòu)別成中國經(jīng)濟的要緊咨詢題，因為從總體上看，中國如今依然供給大于需求，所以在如此一具市場環(huán)境下面，別大容易浮現(xiàn)嚴峻的通貨膨脹。

第二，中國目前從總體上看，上游產(chǎn)品還沒有改變下落的局面，PPI工業(yè)品出廠價格差不多延續(xù)49個月還處于下落，一季度下落為4%多一點，3月份當月下落為4.3%，將來要由落轉(zhuǎn)為增還要一定的時刻，來自上游漲價的壓力眼下也還別大。

第三，外部世界盡管變化了，一些大宗商品價格短期有點波動，但總體上看，相關于過去來自國際的漲價壓力，應當講還別是非常大，輸入性的通脹壓力別是非常大，美元屬于相對的強勢，因此大宗商品的價格依然受到強勢美元的壓制。

第四，中國目前的通脹從性質(zhì)上看屬于成本推進型，而別是需求拉動型，兩者對通脹釋放的機理別一樣的。成本推進型是漸進釋放，需求拉動型是急劇釋放，性質(zhì)上看也不可能短期快速地釋放出來。

結(jié)論算是，將來一段時刻里面，中國還是還處于溫柔通脹型，也算是2—3%之間變化的概率相對大一些，明顯高于3%的概率小，明顯高于5%的概率更小，這是從溫柔到中度還需要一定時刻，中度到高度那就更需要時刻。關于通脹咨詢題，短期還別需要作為一具要緊的咨詢題。作為長期來看，你依然要防范，要去劃界，要逐步地來解決這些超發(fā)的貨幣、這些債務，這些去產(chǎn)能，去掉這些方面的一些咨詢題所帶來的通脹因素，這些咨詢題也許依然需要去解決。

房地產(chǎn)咨詢題

房地產(chǎn)的咨詢題大伙兒非常關懷，房價到底會如何樣變化，房地產(chǎn)的形勢到底會如何樣的變化。從總體上看兩句話：第一，房地產(chǎn)增長階段還沒有結(jié)束，然而黃金期也許差不多結(jié)束了。第二，房價上漲趨勢也還沒有結(jié)束，然而大幅度上漲的這種暴漲的趨勢，或者是暴利的階段差不多結(jié)束了。

基本的理由是，從房地產(chǎn)的形勢來看，只要工業(yè)化、都市化、人口增長這三個趨勢沒有結(jié)束，中國的房地產(chǎn)就還是還處于一具增長階段，不過增長率在回降，而別是進入到一具增

長率由正轉(zhuǎn)為負的長期趨勢。從房價的角度來看，要緊是因為基本的消費需求還是還比較強烈，改善性的消費需求還更強烈，投資投機性的需求受到了抑制，所以，如此一具角度來看它還會推動房價的上漲。然而暴漲暴利的階段真的差不多結(jié)束了，一方面房地產(chǎn)的成本差不多大幅度上升，所以它的利潤空間也被成本擠掉了一塊，另外一方面各項政策的完善也相應地壓制了一塊價格的上漲和暴利的獲得，特殊是將來隨著房產(chǎn)稅的出臺，一定會極大地抑制投資、投機型的住房需求。所以，也會對這一塊漲價的壓力有一具明顯的減弱。

將來房地產(chǎn)的變化，更多會隨別同的區(qū)域、別同的經(jīng)濟進展水平、別同的居住環(huán)境，而發(fā)生差異性的變化，一線都市房地產(chǎn)總體上依然處于供別應求的進展狀態(tài)，所以，它的增長假如有相應的政策，確信依然會增長比較快的。咨詢題是由于土地等諸多制約條件，所以他們的增長也受到一定的抑制。這些地點由于供別應求，因此漲價壓力始終是存在。關于三四線都市來講，目前是供大于求，全國7億多待銷售面積大多數(shù)都集中在三四線都市，他們是需求遠遠跟別上供給，而將來來看，需求也不可能明顯增加，因為對三四線都市而言，經(jīng)濟進展的恢復程度，經(jīng)濟進展將來的增長點遠別如一線都市，遠別如條件更好、產(chǎn)業(yè)更集中的都市。因此將來更多的會在一線都市、二線都市形成更好的一種進展局面，然而三四線都市也許會接著面臨困難，不可能發(fā)生非?？斓淖兓＿@是房地產(chǎn)形勢的總體的變化。

房地產(chǎn)啥時候會結(jié)束增長，房價啥時候會真正轉(zhuǎn)入下落？算是工業(yè)化、都市化、人口增長，這三個趨勢結(jié)束之后就會發(fā)生變化。這三個趨勢啥時候結(jié)束，我恐怕5—10年之后就會發(fā)生改變。5—10年之后中國的工業(yè)化大致完成，中國的都市化也接近了一具相對穩(wěn)定的水平，中國人口也由增長轉(zhuǎn)為下落，這個時候死亡人口大于出生人口，因此中國人口的總量也許到14.5億或者是14.7億的時候，開始轉(zhuǎn)為逐步的下落了，而別是再往上漲15億、16億……。到這個時期，那就意味著賣房的人大于買房的人，市場就會發(fā)生全然性的逆轉(zhuǎn)。而眼下那個趨勢是能夠預見到的，因為關于大多數(shù)的城里人來講，將來的家庭住房會由目前的一套變?yōu)閮商?、三套，它會多出來，一具年輕的家庭未來會接收自個兒父母的兩套住房，女方、男方各接收一套，這是將來房地產(chǎn)會多出來的進展趨勢。

至于最近一段炒出來的溫州20年的期限這些東西，那徹底是因為對政策明白的別正確、別全面。70年別變、70年到期自動延期，至少是政策上明確的。中國盡管土地別是私有的，然而在這70年之內(nèi)真的是不可能變。70年之后會不可能變化？我想告訴大伙兒的是，中國的住房至少沒有多少住房它的使用壽命可以達到70年，因此這是一具確信就沒有發(fā)生變化的也許性，在沒有到70年之前就要重新建設、重新改變。第二，70年往后中國的政策也一定會改變，也不可能像今天那個政策。因此將來政策也一定會有變化，變化是啥變化？將來住所土地一定會逐步地私有化，這是確信的一具局面，至少如今不可能，基本國情決定的。然而到將來住所的土地一定是會變成私有化，因為農(nóng)民本身宅基地差不多鼓舞它能夠流通、能夠抵押，這差不多屬于私有化的一具趨勢。將來城里面的宅基地固然也要徹底解決給個人，而別是城里人買的惟獨地面上的所有權(quán)，沒有地下的所有權(quán)，這都別對的。因為目前大伙兒都差不多交過鈔票了。

從那個角度去講大伙兒也別用去擔心70年往后，像如今溫州講的按房價的1/3補交土地

出讓金，這是別對的，這也別大也許發(fā)生。不過如今溫州也許也不過一具炒作，土地主管部門，目前經(jīng)濟困難下面也許想向消費者去要一點鈔票，然而這種做法確信是別對的。因此大伙兒看到新華社發(fā)表文章質(zhì)咨詢那個咨詢題，非常多的媒體在發(fā)表聲音，這兩天還在爭論那個情況。別管如何講，

那個政策70年到期往后的政策，目前是自動延期，沒有補交費用的國家層面的政策，地點政府做一些改變那徹底他們自個兒的作為，別是國家層面的咨詢題。

因此關于買房的人來講，關于想投資房的人來講，都要自個兒作一具總體的推斷，這算是我想告訴大伙兒的。我記得在15年前，我在統(tǒng)計局當發(fā)言人的時候，那時候底下這么多人，當時有人咨詢我“你覺得買房好依然買車好？”那時候我講“買房要早，買車要遲”后來果然被我言中了，早買房的人確信有好處，早買車的人確信要吃虧?；镜倪壿嬍牵I房是中國供給世界需求，買車是世界供給中國需求。如此一具邏輯決定未來車是越來越廉價，屋子是越來越貴，確信是如此一具邏輯，果然是如此的進展趨勢。好多人講“哎喲，那時候你幫我節(jié)約了非常多鈔票，我掙了非常多鈔票?！?/p>

匯率咨詢題

如今我們最需要防范的風險固然算是匯率風險，匯率風險肯是一具現(xiàn)實擺在我們面前的一具咨詢題，這個地方面提出來了自個兒的鈔票和不人的鈔票都要出去的如此一具推斷（見下圖），意味著我們的外匯儲備將會逐步減少，意味著人們對外匯的需求將會逐步增多，如此一具基本的推斷。

自個兒的鈔票包括兩方面，一方面是政府的鈔票要出去，“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，政府鼓舞外匯要用于對外的投資。第二方面是個人的鈔票，企業(yè)和個人在海外資產(chǎn)配置中的比例會逐步上升，右邊的那個圖看到，海外資產(chǎn)占居民可投資資產(chǎn)的比重，中國相比歐洲、中東和非洲、XXX、拉丁美洲、北美的比重都要低，換句話講未來富裕起來的人他的資產(chǎn)配制會有一具國際配置的需求。更況且有一些政策的別完善，還有一部分鈔票會更多地轉(zhuǎn)移出去，這些都存在。因此從那個角度來講，自個兒的鈔票出去，這是一具趨勢。

另一方面不人的鈔票也要出去，那算是隨著中國投資環(huán)境的一些改變，整個世界格局的一些調(diào)整，往常到中國來投資的一些外商的鈔票，正在逐步地轉(zhuǎn)移、逐步地撤退，到那些投資環(huán)境更有利、投資回報更高的地點，特殊是過去在中國創(chuàng)造的非常多轉(zhuǎn)移到了周邊的領域，轉(zhuǎn)移到了非洲、轉(zhuǎn)移到了拉丁美洲，那個趨勢也在發(fā)生。甚至回流發(fā)達國家的趨勢也在發(fā)生，美國再工業(yè)化，歐洲強調(diào)工業(yè)化，等等這些咨詢題差不多造成一部分資金回流。再加上對人民幣匯率一些預期的改變，一些熱鈔票的流淌也有一具變化，從那個角度來講，中國真的面臨著對外匯的需求有一具越來越強的趨勢，那就意味著外匯的價格會越來越貴。

這算是一具結(jié)論，需求強之后，一定意味著它的價格會更貴，本幣會更廉價。這是一具客觀存在的進展趨勢，中國從進展層面到了一具資本輸出的時期，在人民幣沒有徹底國際化之前，一定意味著外匯的需求會更大地增加。惟獨到了人民幣徹底國際化了，這就會去有

一具改變了，這是從一具大的宏觀環(huán)境來看。

從外部的角度來看，美元處于一具加息的周期，自然就對我們?nèi)嗣駧判纬梢欢ǖ馁H值壓力。他的鈔票更值鈔票，我們的鈔票就有也許貶值。再加上一些國家競爭性的貨幣貶值，也會誘發(fā)或者是改變?nèi)嗣駧艆R率方面的一些變化。因此對外部有一具誘導或者是推升人民幣貶值的壓力。內(nèi)部由于中國經(jīng)濟整體上還處于下行時期，各種調(diào)整的任務還比較重，所以整個經(jīng)濟的基本面應當講還處于相對的別景氣的狀況。經(jīng)濟別景氣一定意味著貨幣的弱勢，惟獨經(jīng)濟的景氣，那個國家的貨幣才會更強勢。人們從北京外部世界看一具國家的貨幣的時候，一定是跟你經(jīng)濟的基本面掛鉤起來的，當看到你目前還處在轉(zhuǎn)型升級的痛苦時期，你的基本面困難比較多，固然他們看空人民幣的這種預期就會強化。另一方面中國的出口還處于下落的局面，所以來自出口企業(yè)和相應的主管部門對弱勢人民幣的這種期待也比較高，期望人民幣能貶一點別要升值，來幫助企業(yè)出口。

因此從這幾個方面來看，中國真的還面臨著時期性的人民幣貶值的壓力。然而從一具進展過程來看，從一具長期趨勢來看，中國人民幣的匯率也別大也許浮現(xiàn)長期的、趨勢性的貶值。

一方面中國經(jīng)濟目前從增長的角度來看，還處于相對高的水平，中國跟國際比較還有一具增長差，你6%多跟世界3%左右，跟美國1%、跟歐洲、XXX百分之零點幾的增長相比，依然有一具非常大的增長差，所以從增長差看咨詢題，人民幣不會表現(xiàn)得比那些更差的國家更弱勢。

第二，中國的外匯儲備加上商業(yè)銀行的外匯頭寸都還比較充裕，即使從4萬億美元差不多落到3.2萬億，然而至少中國的外匯儲備還高達3萬億以上，依然世界最大的儲備國。商業(yè)銀行也還有超過1萬億美元的頭寸，中國商業(yè)銀行絕大多數(shù)基本上國有，所以在一定意義上也可以扮演協(xié)助政府發(fā)揮調(diào)控作用的角群。從中國目前進展時期所需要的正常外匯儲備來講，恐怕也還有將近1萬億美元左右的余地，能夠用來應對短期做空人民幣的一些行為，別大也許浮現(xiàn)短期就把人民幣整垮。從去年的“8.11”往后到今年年初，這兩輪央行的“匯率保衛(wèi)戰(zhàn)”來看，依然有手段、有力量，可以有作用。從外匯儲備的角度來講，政府依然有能力。更況且政府還能夠依照目前中國人民幣還別徹底是個自由市場的這種匯率，它是個有治理的浮動匯率，所以它能夠在政策上、法律上對資本的流淌舉行必要的治理，對外匯資產(chǎn)的應用舉行必要的調(diào)節(jié)。也算是講它還能夠采取一些限制的措施。

第三，外部盡管美元處于加息的周期，然而這一輪美元依然一具弱加息的周期，另外美元強勢的市場預期差不多透支了，或者都是差不多接近天花板，因此美元也不會有更大的升值空間，更況且歐元還接著弱勢，日元也沒有太大的強勢也許性。因此從那個角度來講，人民幣受要緊發(fā)達國家貨幣的妨礙，在將來也別是這么強烈。

第四，目前中國的利率水平還高于國際發(fā)達國家水平的利率水平，利率的正利差還存在，因此也別至于浮現(xiàn)大量的資本套利跑出去。

這些方面來看，別存在著人民幣匯率趨勢性大幅度貶值的也許性，短期也許算是環(huán)繞著6.6元到6.8元之間如此一具區(qū)間雙向的波動，有時強一點，有時弱一點，目前是在6.5元左右相對照較平穩(wěn)的狀態(tài)。從目前各方面的事情綜合來看，政府的政策目標或者是央行的政策目標，非常有也許是把它定在別輕易突破7元，作為一具政策的底線來考量。所以那種以為人民幣也許跌到8以上，那種也許性非常小，幾乎別存在。

至于長期人民幣的匯率如何看，我想涉及到咱們自個兒對那個國家經(jīng)濟的前景如何看，假如對國家經(jīng)濟的前景有信心，你就別要輕易動搖對人民幣匯率的信心，反之假如你以為國家的前景別看好，你就能夠別對人民幣匯率有太強的信心和太強的期待。從眼下中國各方面的事情看，前者的概率明顯大于后者，即中國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的前景大于壞的前景，因此大伙兒也用別著對人民幣失去信心。作為個人、作為企業(yè)，在現(xiàn)時期適當?shù)卣{(diào)整自個兒的貨幣資產(chǎn)，做出一些對沖風險的時期性的安排那依然很必要的。

兩類，假如你對美國對美元有更強需求的這類企業(yè)，固然你是要適當?shù)卦黾右恍┟涝Y產(chǎn)的配置，你對歐洲有更大的投資生產(chǎn)貿(mào)易的業(yè)務，你需要適當增加歐元資產(chǎn)的配置，這是依照你的國際業(yè)務的進展需要做調(diào)整。關于個人來講，假如你有更多的外匯需求，固然也適當?shù)卦黾右徊糠?，包括美元、歐元。假如你沒有太大的需求，就在中國你就無所謂，你小孩要出國留學，自個兒要去旅游，你適當?shù)刈鲆恍r期性的安排是有必要的。關于黃金等這些硬通貨貴金屬，適當?shù)卦黾右恍┮彩潜匾?。別管如何講，作為一具長期過程來講，依然要以人民幣資產(chǎn)配置為主，這才是最靠得住的。關于大多數(shù)的人來講，你沒這么多的資產(chǎn)，所以也用別著太擔心匯率的變化，因為你去做匯率的這種配置于，哪怕你買了2萬美元也掙別了多少鈔票，你同樣別買也損失別了多少鈔票。惟獨對那些巨富的人來講，他買了1千萬，也許就省出了好幾百萬，那是有必要的。關于大多數(shù)老百姓來講，你增加一些增加別了幾百塊鈔票，因此也用別著去經(jīng)受這種精神痛苦。這算是我想跟大伙兒說的匯率咨詢題。

股市咨詢題

深圳是資本市場比較活躍的一具地點，我想說的是兩點：

第一，短期中國的資本市場目前正處于一具振蕩的時期，振蕩行情也許構(gòu)成了短期的資本市場一具要緊的行情，換句話講，前期的那種單邊市場的時期差不多結(jié)束了，那種瘋牛的行情差不多沒有了，“豬已死去”，那種會飛的豬差不多沒有了，差不多死去了。這要緊是因為整個資本市場的一些因素如杠桿牛等這些短期的投機性的因素，或者是短期的這種單邊的因素越來越弱化了。

一方面中國經(jīng)濟跟資本市場的關系不會長期地脫鉤，也算是講基本面不會長期與資本市場脫鉤，關于股票市場要回歸基本面他也是一具必定的趨勢，短期他確信受到目前這種經(jīng)濟下行等等這方面的一些因素的妨礙。

第二方面，前期救市之后的一些后遺癥始終是短期資本市場需要消化的一具元素，1萬多億救市的資金總有一天是要從資本市場退出，或者有一具調(diào)整，那個概率是存在的，不過

眼前別是這么迫切，眼下政策還別允許。

再算是中國資本市場先天的別腳帶來的那種企業(yè)業(yè)績不行的一些咨詢題，他也是妨礙到資本市場短期的因素，不會那些虧損企業(yè)的股票可以賣到好的價格，那是不會長期有如此的趨勢，除非瘋了。像去年6月份往常那是瘋了。

還有算是上市公司凍結(jié)或者放緩之后積存下來的一些咨詢題總有一天也要解決。如今有六七百家在排隊，對短期的資本市場也會產(chǎn)生一些妨礙。

此外，一些改革，注冊制、國際板、戰(zhàn)略新興板也好，這些改革盡管臨時沒有時刻表，然而始終也是對短期資本市場有一具心理妨礙的因素。

因此綜合這些方面，再加上貨幣政策寬松的天花板差不多越來越接近，落息的空間越來越小。20XX年最多有一次，而且概率在落低，人民幣利率非常也許就要結(jié)束這一輪的落息周期，所以對資本市場確信也會產(chǎn)生短期的略微流淌性減弱的妨礙。

第二，中國資本市場的長期面依然值得期待的，“?！边€沒死去，要緊是基于中國資本市場的地位、中國資本市場妨礙力、中國資本市場作用，在現(xiàn)時期和將來中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級和進展中的妨礙力會越來越大，將來中國經(jīng)濟的進展離別開資本市場的邏輯越來越強。所以，政府關于資本市場的態(tài)度越來越重視、越來越友好，那個基本面沒有改變，這也是從20XX年年底開始資本市場逐步結(jié)束長達7年的低迷期之后的最基本的一具邏輯。

要緊是五個方面：

第一，要解決企業(yè)融資難、融資貴的咨詢題。由過去的要緊由信貸驅(qū)動轉(zhuǎn)到資本市場驅(qū)動，由間接融資為主到逐步提高直截了當融資比重，如此一具進展政策差不多成為國家層面的共識。要經(jīng)過進展資本市場為企業(yè)解決融資難、融資貴的矛盾，減輕企業(yè)的財務成本，緩解企業(yè)杠桿比較高的一些咨詢題。政府要用資本市場來解決企業(yè)的咨詢題。

第二，中國的資產(chǎn)負債表也需要逐步地修復，而修復資產(chǎn)負債表最有效的內(nèi)容算是資產(chǎn)證券化。而資產(chǎn)證券化需要的載體算是資本市場，美國2008年之后之因此擺脫困難，靠的算是資本市場提供的幫助，修復了銀行的資產(chǎn)負債表，修復了家庭的資產(chǎn)負債表，修復了企業(yè)的資產(chǎn)負債表。固然政府的資產(chǎn)負債表是別需要修復的，因此它變得更壞，因為政府的資產(chǎn)負債表是由全球買單，因此它用別著去擔心，是由美元的國際地位決定的。如今中國資產(chǎn)負債表從政府到企業(yè)、到銀行也出咨詢題了，因此也需要修復，就要用資本市場來修復，經(jīng)過資產(chǎn)證券化去解決。

第三，