農(nóng)林牧漁行業(yè)證券研究報告：白雞價格維持強(qiáng)勢種業(yè)科技創(chuàng)新加速

證券研究報告請務(wù)必閱讀正文之后第18頁起的免責(zé)條款和聲明核心觀點核心觀點盛夏國盛夏國家加快生物育種產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)步伐，緊抓糧食和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，推薦種業(yè)及生物育種、種植板塊。推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化顯著領(lǐng)先優(yōu)勢的大北農(nóng)、雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)、稻麥種植優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。生豬板塊供需博弈持續(xù)，中期景氣維持樂觀，繼續(xù)推薦生豬板塊，建議重點關(guān)注巨星農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份等。國內(nèi)寵物市場景氣有望持續(xù)，推薦中寵股份、佩蒂股份。建議關(guān)注白雞引種短缺影響，繼續(xù)推薦禽產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份等。黃雞價格逐步向上，建議重點關(guān)注立華股份等。非瘟疫苗研發(fā)有望取得進(jìn)展，推薦中牧股份、普萊柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。繼續(xù)推薦高分析師彭家樂農(nóng)林牧漁分析師S0001王聰農(nóng)林牧漁分析師S0001評級強(qiáng)于大市(維持)成長績優(yōu)股海大集團(tuán)。金針菇景氣高位，建議關(guān)注雪榕生物。▍家禽：白雞價格走高，關(guān)注全球禽流感態(tài)勢。2023年2月25日-3月3日白羽肉雞均價10.21元/公斤，環(huán)比上漲2.1%，同比上漲30.7%；中速雞均價7.02元/斤，環(huán)比下滑5.7%，同比上漲5.1%；山東煙臺雞苗均價5.92元/羽，環(huán)比上漲12.6%，同比上漲433%。目前海外禽流感高發(fā)，仍需持續(xù)關(guān)注我國政策動態(tài)及后續(xù)海外禽流感疫情發(fā)展趨勢。白羽肉雞周期上行開始，禽產(chǎn)業(yè)鏈板塊公司后續(xù)有望釋放業(yè)績紅利。隨著海外引種缺口導(dǎo)致的供需矛盾逐步凸顯，白雞板塊行情或可期。建議重點關(guān)注雞苗公司益生股份/民和股份，種源自主可控和一體化的圣農(nóng)發(fā)展，以及仙壇股份、禾豐股份等。黃雞價格逐步向上，建議重點關(guān)注立華股份。▍種業(yè)：保障國家糧食安全，加快種業(yè)科技創(chuàng)新。2023年3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在第十四屆全國人民代表大會第一次會議的政府工作報告中指出，要全面落實糧食安全黨政同責(zé)，強(qiáng)化糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供，始終不懈地把14億多中國人的飯碗牢牢端在自己手中，要加快種業(yè)科技創(chuàng)新和推廣應(yīng)用?！岸蟆睍h以來，深入實施種業(yè)振興、推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用獲重點強(qiáng)調(diào)。我們認(rèn)為，隨著政策推進(jìn)力度持續(xù)加強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)化大幕徐徐拉開，預(yù)計生物育種滲透率將迎加速提升期，商業(yè)模式也逐步明確。我們繼續(xù)建議積極配置種業(yè)與生物育種板塊，把握政策紅利窗口期。推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢的大北農(nóng)、具備優(yōu)質(zhì)品種資源的雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)。▍生豬：豬價震蕩上行，繼續(xù)建議布局板塊。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，2023年2月25。當(dāng)前終端消費正處于緩慢復(fù)蘇的進(jìn)程中，近期二次育肥心態(tài)隨豬價有所波動，預(yù)計將加劇短期豬價震蕩。我們認(rèn)為短期多方博弈的局面下，豬價或?qū)⒗^續(xù)保持震蕩態(tài)勢，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注二育對短期豬價的擾動。中長期來看，預(yù)計2023全年豬價或呈波動上行，前低后高走勢，全年均價仍有望維持高位。當(dāng)前生豬板塊建議逢低布局，主要豬企頭均估值仍處相對低位，建議重點關(guān)注巨星農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份等。▍種植：緊抓農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，保障種糧收益。2023年3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在第十四屆全國人民代表大會第一次會議的政府工作報告中指出，要提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力，完善糧食生產(chǎn)支持政策，穩(wěn)定種糧農(nóng)民補(bǔ)貼，合理確定稻谷、小麥最低收購價，加大對產(chǎn)糧大縣獎勵力度。據(jù)國家發(fā)改委2月27日通知，2023年生產(chǎn)的早秈稻(三等)最低收購價同比上調(diào)2分至1.26元/斤。我們認(rèn)為，具備規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化、高效率種糧能力的糧食種植企業(yè)，或?qū)@得諸如種植面積等方面的更大發(fā)展空間和景氣糧價對業(yè)績的持續(xù)支持。近期，小麥、面粉價格高位調(diào)整。我們預(yù)計，短期內(nèi)市場購銷恢復(fù)緩慢，市場糧源流通充裕，小麥價格預(yù)期高價調(diào)整。建議關(guān)注糧食種植板塊，推薦主營水稻、小麥種植的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。▍風(fēng)險因素：新冠疫情影響超預(yù)期；政策推出力度、執(zhí)行進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；知識產(chǎn)權(quán)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明2糧食價格波動；地緣政治風(fēng)險進(jìn)一步惡化等。▍投資建議：國家加快生物育種產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)步伐，緊抓糧食和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，推薦種業(yè)及生物育種、種植板塊。推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化顯著領(lǐng)先優(yōu)勢的大北農(nóng)、雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)、稻麥種植優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。生豬板塊供需博弈持續(xù)，中期景氣維持樂觀，繼續(xù)推薦生豬板塊，建議重點關(guān)注巨星農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份等。國內(nèi)寵物市場景氣有望持續(xù)，推薦中寵股份、佩蒂股份。建議關(guān)注白雞引種短缺影響，繼續(xù)推薦禽產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會，建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份等。黃雞價格逐步向上，建議重點關(guān)注立華股份等。非瘟疫苗研發(fā)有望取得進(jìn)展，推薦中牧股份、普萊柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。繼續(xù)推薦高成長績優(yōu)股海大集團(tuán)。金針菇景氣高位，建議關(guān)注雪榕生物。重點公司盈利預(yù)測、估值及投資評級(元).SZ業(yè).SZ7.SH583份.SZ-108份.SZ.SZ2.SZ2.SH6.SH31物6.SH0生物7股份1.SH.SZ99股份.SZ團(tuán)6.SH.SZWind券研究部預(yù)測請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明3產(chǎn)業(yè)鏈 5種業(yè)：保障國家糧食安全，加快種業(yè)科技創(chuàng)新 7生豬：豬價震蕩上行，繼續(xù)建議布局板塊 9種植：緊抓農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，保障種糧收益 11 寵物：國內(nèi)市場保持增長，景氣有望持續(xù) 14食用菌：金針菇景氣高位，龍頭有望充分受益 15農(nóng)產(chǎn)品價格及板塊表現(xiàn)(2月27日-3月3日) 16 插圖目錄圖1：中速雞均價(元/斤) 5 圖3：肉雞產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況(元/羽) 5 圖5：禽流感發(fā)生以來美國累計撲殺家禽數(shù)量(萬只) 6圖6：我國祖代雞引種更新量(萬套) 7圖7：白羽雞在產(chǎn)父母代種雞存欄量(萬套) 7圖8：黃羽雞在產(chǎn)父母代種雞存欄量(萬套) 7圖9：全國商品豬周度出欄均價(元/公斤) 9圖10：生豬養(yǎng)殖利潤(元/頭) 9 圖12：生豬出欄均重(公斤) 10圖13：凍品庫存率(全國平均) 10 圖15：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部能繁母豬存欄及增速 11圖16：50kg母豬均價(元/頭) 11圖17：15kg仔豬均價(元/頭) 11圖18：稻谷最低收購價(元/50公斤) 12圖19：小麥及標(biāo)準(zhǔn)面粉均價(元/噸) 13圖20：中小面粉企業(yè)開工率(%) 13 3圖22：動保疫苗板塊歸母凈利潤與同比增長率 13圖23：中國城鎮(zhèn)貓狗消費市場規(guī)模 14 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明4圖26：全國金針菇批發(fā)市場均價(元/公斤) 15圖27：全國食用菌工廠化企業(yè)數(shù)量(家) 16圖28：全國工廠化金針菇日產(chǎn)量(噸) 16表格目錄 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明546 0▍家禽：白雞價格走高，繼續(xù)推薦肉禽產(chǎn)業(yè)鏈白羽肉雞價格再創(chuàng)2020年以來新高。供給端來看，前期養(yǎng)殖端虧損及新冠疫情導(dǎo)致補(bǔ)欄不足，主產(chǎn)區(qū)雞源仍舊較為緊缺，養(yǎng)殖戶挺價積極。需求端看，隨著各大高校開學(xué)，肉雞終端走貨有所加快，毛雞價格持續(xù)上漲，白羽肉雞均價本周再創(chuàng)2020年以來新高。但當(dāng)前雞肉產(chǎn)品庫存壓力漸顯，部分屠企開始減產(chǎn)或停工。2023年2月25-3月3日(本周)白羽肉雞均價10.21元/公斤，環(huán)比上漲2.1%，同比上漲30.7%；中速雞均價7.02元/斤，環(huán)比下滑5.7%，同比上漲5.1%。受養(yǎng)殖端高景氣帶動，雞苗價格上行。目前養(yǎng)殖端盈利可觀，補(bǔ)欄情緒高漲，雞苗價格持續(xù)上行。本周山東煙臺雞苗均價5.92元/羽，環(huán)比上漲12.6%，同比上漲433%。圖1：中速雞均價(元/斤)信證券研究部白羽肉雞均價(元/公斤) 右)圖3：肉雞產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況(元/羽)養(yǎng)殖利潤:父母代種雞養(yǎng)殖利潤:毛雞屠宰利潤:毛雞Wind證券研究部海外禽流感仍高發(fā)，2月我國海外引種約5萬套。美國農(nóng)業(yè)部及疾控中心聯(lián)合發(fā)布數(shù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明6-02-03-03-02-03-03-04-05-05-06-07-07-08-09-09-01-01-02據(jù)顯示，截至2023年3月1日，美國禽流感疫情已蔓延到全美47個州，累計5853萬只家禽被撲殺(環(huán)比上周持平，較2022年底增長1.0%，較22H1末增長46%)，累計撲殺家禽數(shù)和影響區(qū)域已達(dá)歷史高位(目前美國歷史最嚴(yán)重禽流感發(fā)生于2015年，共計影響21個州，約5050萬只家禽被撲殺)。目前我國在美的引種地僅剩阿拉巴馬州一州，海外引種短缺局面較為明確。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，1-2月份我國引種更新量累計20.46萬套，其中1月無海外引種，2月美國引種5萬套。據(jù)中國海關(guān)總署報道，歐洲由于禽流感不能引種，新西蘭受垂直傳染疾病困擾，因此目前短期內(nèi)可引種數(shù)量仍較為有限。我們預(yù)計，短期內(nèi)白雞引種仍將維持短缺局面，而引種短缺對商品代供給的影響或?qū)⒃?023H2開始逐步顯現(xiàn)。感發(fā)生日期場，5個家庭養(yǎng)殖場.8萬只州個家庭養(yǎng)殖場460只(非家禽)效USDA研究部圖5：禽流感發(fā)生以來美國累計撲殺家禽數(shù)量(萬只)00000制與預(yù)防中心，中信證券研究部白羽肉雞周期上行，禽產(chǎn)業(yè)鏈板塊公司有望釋放業(yè)績紅利。當(dāng)前隨著海外引種缺口導(dǎo)致的供需矛盾逐步凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈上游雞苗企業(yè)有望率先受益。23Q1父母代種雞價格持續(xù)月父母代雞苗價格約為56元/套，較22Q4均價上漲35.3%)，近期父母代雞苗報價已達(dá)70元/套。我們預(yù)計，在產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)作用下，23H2開始雞肉供需缺口將逐步擴(kuò)大，下游公司也有望充分受益，白雞板塊行情或可期。建議重點關(guān)注雞苗公司益生股份/民和股份，種源自主可控和一體化的圣農(nóng)發(fā)展，以及仙壇股份、禾豐股份等。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明701-0301-2402-1403-0703-2804-1801-0301-2402-1403-0703-2804-1805-0905-3006-2007-1108-0108-2209-1201-1602-0602-2703-2004-1005-0105-2206-1207-0307-2408-1409-0409-2501-0801-290圖6：我國祖代雞引種更新量(萬套)202120221月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖7：白羽雞在產(chǎn)父母代種雞存欄量(萬套)01-1002-2104-0405-1606-2701-1002-2104-0405-1606-2708-0809-1901-2303-0604-1705-2907-1008-210協(xié)會，中信證券研究部黃雞產(chǎn)能低位+后續(xù)消費好轉(zhuǎn)，價格有望逐步向上。據(jù)黃羽肉雞協(xié)會數(shù)據(jù)，從產(chǎn)能來看，截至2023年第6周(2.6-2.12)，在產(chǎn)父母代存欄較2021年高位下滑約8%，2023年以來始終處于低位。隨著下游餐飲消費復(fù)蘇，供需矛盾或?qū)⑼癸@，預(yù)計23H1黃雞價格有望重回高位。頭部企業(yè)憑借成本及規(guī)模優(yōu)勢，市占率有望進(jìn)一步提升。建議關(guān)注立華股份、溫氏股份、湘佳股份。圖8：黃羽雞在產(chǎn)父母代種雞存欄量(萬套)，中信證券研究部▍種業(yè)：保障國家糧食安全，加快種業(yè)科技創(chuàng)新保障國家糧食安全，加快種業(yè)科技創(chuàng)新和推廣應(yīng)用。2023年3月5日，第十四屆全國人民代表大會第一次會議在人民大會堂舉行開幕會。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報告中指出要全面落實糧食安全黨政同責(zé)，強(qiáng)化糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供，始終不懈地把14億多中國人的飯碗牢牢端在自己手中。加快種業(yè)科技創(chuàng)新和推廣應(yīng)用。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明8“二十大”會議以來，深入實施種業(yè)振興、推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用獲重點強(qiáng)調(diào)。種業(yè)振興行動、農(nóng)業(yè)科技重大專項、生物育種產(chǎn)業(yè)化、國家級聯(lián)合育種攻關(guān)等工作，已在推進(jìn)之中，預(yù)計未來還將持續(xù)推進(jìn)。我們認(rèn)為，生物育種產(chǎn)業(yè)化的政策導(dǎo)向已愈加明確，推進(jìn)速度要求也越來越高，推廣原則更為具體和可操作。結(jié)合近期產(chǎn)業(yè)邊際變化，我們認(rèn)為，2023年大概率成為中國生物育種產(chǎn)業(yè)化元年。議或文件手中。會圍繞種業(yè)科技自立自強(qiáng)、種源自主可控目標(biāo)，高質(zhì)量推進(jìn)育種聯(lián)合攻關(guān)。攻關(guān)，促進(jìn)水稻、小麥、大豆、生豬等重要農(nóng)產(chǎn)品需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)科技項目，有序推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。部部長唐仁健署名設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國》批航母型種業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，實現(xiàn)種業(yè)科技自立自強(qiáng)、種源自主可控。斤糧食產(chǎn)能提升行動”，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，全面推動鄉(xiāng)村強(qiáng)國。中央“一號文件”大豆、短生育期油菜、耐鹽堿作物等新品種。加快玉米大豆生，有序擴(kuò)大試點范圍，規(guī)范種植管理。部關(guān)于落實黨中央工作部署的實施意見業(yè)監(jiān)管執(zhí)法年活動，推動實施種子質(zhì)量認(rèn)證。全國人民代表大會議隨著政策推進(jìn)力度持續(xù)加強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)化大幕徐徐拉開，預(yù)計生物育種滲透率將迎來加速提升期，商業(yè)模式也逐步明確。我們繼續(xù)建議積極配置種業(yè)與生物育種板塊，把握政策紅利窗口期。推薦具備生物育種產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢的大北農(nóng)、具備優(yōu)質(zhì)品種資源的雜交玉米種業(yè)龍頭登海種業(yè)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明9-01-02-03-04-05-06-07-082-09-01-02-03-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-082-09-01-02-03-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02蕩上行，繼續(xù)建議布局板塊豬價震蕩上行，二育積極性減弱豬價震蕩上行，養(yǎng)殖虧損持續(xù)收窄。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，2023年2月25日-3月3日(本周)全國生豬出欄均價15.83元/公斤，環(huán)比上漲2.2%，同比上漲27.8%，周內(nèi)趨勢先跌后漲。隨著豬價上行及飼料價格下行(據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，本周育肥豬配合飼料均價3.97元/公斤，環(huán)比-1.2%，同比+6.7%)養(yǎng)殖虧損幅度持續(xù)收窄，自繁自養(yǎng)生豬頭均虧損190元，虧損幅度環(huán)比收窄19.1%，外購仔豬頭均虧損285元，虧損幅度環(huán)比收窄4.5%。圖9：全國商品豬周度出欄均價(元/公斤)圖10：生豬養(yǎng)殖利潤(元/頭)0000Wind券研究部需求端看，涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，本周樣本屠宰企業(yè)日均屠宰量132359頭，環(huán)比上漲1.3%，同比上升18.2%。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，本周鮮銷率80.6%，環(huán)比增長1.8pcts。豬價抬升后屠宰企業(yè)主動入庫操作減少。由于當(dāng)前仍是消費淡季，白條走貨不暢，凍品出庫操作少，屠宰企業(yè)仍有被動入庫現(xiàn)象。當(dāng)前二育成本較高(采購120kg豬育肥成本約為16.4元/kg)，二育養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。供給端看，月末集團(tuán)場出欄減少，散戶略有增重操作，當(dāng)前二育主流采購體重段位在120kg。本周生豬出欄均重120.76公斤，環(huán)比上升0.4pcts。隨著散戶節(jié)前大豬持續(xù)消耗，150kg以上出欄大豬占比企穩(wěn)，本周150kg以上大豬占比5.47%，環(huán)比上周持平。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明10-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-023-035050日屠宰量(頭)全國均價(左，元/公斤)00000圖12：生豬出欄均重(公斤)-01022-01022-02022-03022-04022-04022-05022-06022-07022-07-08-09022-09023-01023-01023-0290kg以下出欄占比150kg以上出欄占比%資料來源：國家發(fā)改委，Wind，中信證券研究部當(dāng)前終端消費正處于緩慢復(fù)蘇的進(jìn)程中，我們估計節(jié)前積壓的大體重豬仍有部分未出清，而近期二次育肥心態(tài)隨豬價有所變化，預(yù)計將加劇短期豬價震蕩。我們預(yù)計短期多方博弈的局面下，豬價或?qū)⒗^續(xù)保持震蕩態(tài)勢，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注二育對短期豬價的擾動。全年均價預(yù)計波動上行，建議逢低布局農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示1月能繁環(huán)比下滑。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，2023年1月末全國能繁母豬存欄4367萬頭，環(huán)比下降0.5%，能繁母豬存欄經(jīng)歷8個月上漲后首度回落。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明11-012-02-03-04-05-012-02-03-04-05-06-07-08-093-01-0200000能繁母豬存欄(萬頭)能繁環(huán)比增速-10%，中信證券研究部，仔豬均價700元/頭，環(huán)比上漲8.9%。隨豬價前期抬升以及傳統(tǒng)仔豬補(bǔ)欄旺季到來，疊加冬季部分仔豬受豬病影響遭淘汰，近期仔豬價格維持強(qiáng)勢。鑒于2023年旺季終端消費有望邊際回暖，考慮到二育年內(nèi)或?qū)⒊掷m(xù)對行業(yè)造成擾動，我們預(yù)計2023全年豬價或呈波動上行，前低后高走勢，全年均價仍有望維持高位。圖17：15kg仔豬均價(元/頭)0-01-02-03-04-01-02-03-04-05-06-07-08-093-01-02當(dāng)前生豬板塊建議逢低布局。目前多數(shù)上市公司當(dāng)前估值對應(yīng)2023年頭均市值僅2000-5000元，與以往周期破萬的頭均市值仍有較大差距。繼續(xù)建議積極布局板塊，建議重點關(guān)注巨星農(nóng)牧、溫氏股份、牧原股份等。持續(xù)抓緊抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力。2023年3月5日，國務(wù)院總理李請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明12克強(qiáng)在第十四屆全國人民代表大會第一次會議的政府工作報告中指出，要提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力，完善糧食生產(chǎn)支持政策，穩(wěn)定種糧農(nóng)民補(bǔ)貼，合理確定稻谷、小麥最低收購價，加大對產(chǎn)糧大縣獎勵力度，健全政策性農(nóng)業(yè)保險制度。國家將繼續(xù)在稻谷主產(chǎn)區(qū)實行最低收購價政策。綜合考慮糧食生產(chǎn)成本、市場供求、國內(nèi)外市場價格和產(chǎn)業(yè)發(fā)展等因素，2023年生產(chǎn)的早秈稻(三等)最低收購價為1.26元/斤(每50公斤12元)，同比上調(diào)2分，中晚秈稻及粳稻同比持平。2023年中央“一號文件”明確，合理確定稻谷最低收購價，穩(wěn)定稻谷補(bǔ)貼，健全農(nóng)民種糧掙錢得利、地方抓糧擔(dān)責(zé)盡義的機(jī)制保障，有效保障農(nóng)民種糧權(quán)益。我們認(rèn)為，具備規(guī)?；a(chǎn)業(yè)化、高效率種糧能力的糧食種植企業(yè)，或?qū)@得諸如種植面積等方面的更大發(fā)展空間和景氣糧價對業(yè)績的持續(xù)支持。圖18：稻谷最低收購價(元/50公斤)4035市場購銷平穩(wěn)，麥價、粉價高位調(diào)整。2023年2月27日至3月3日，全國小麥價格環(huán)比降低1.22%，同比增長0.02%；標(biāo)準(zhǔn)面粉價格環(huán)比降低0.83%，同比增長7.98%。供應(yīng)方面，近期麥價呈弱勢調(diào)整態(tài)勢，糧商出貨積極性減弱，市場觀望氛圍濃厚。需，同比下降1.3%。粉企面粉庫存壓力仍較大，小麥采購積極性偏低。我們預(yù)計，短期內(nèi)市場購銷恢復(fù)緩慢，政策小麥持續(xù)投放市場，增加市場糧源供應(yīng)，小麥價格預(yù)期高位調(diào)整，需關(guān)注后續(xù)政策性小麥拍賣節(jié)奏與面粉走貨情況。中長期來看，供應(yīng)方面，隨著麥?zhǔn)匈忎N陸續(xù)恢復(fù)正常，市場糧源流通緩慢增加，且政策小麥陸續(xù)投入市場，市場供應(yīng)整體表現(xiàn)寬裕。需求方面，面粉已過需求旺季，制粉企業(yè)面粉、副產(chǎn)品走貨緩慢，面粉價格接連回落，小麥采購積極性減弱。但小麥價格仍處同比高位，削弱飼料替代需求。我們預(yù)計，中長期維度小麥價格或高位回落。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明13第1周第4周第7周第25周第28周第1周第4周第7周第25周第28周0圖19：小麥及標(biāo)準(zhǔn)面粉均價(元/噸)廠價02-283-314-305-316-307-318-319-302-28圖20：中小面粉企業(yè)開工率(%)20年我們認(rèn)為，國家政策保障種糧收益，當(dāng)前小麥?zhǔn)召弮r仍處高位，糧食種植板塊業(yè)績穩(wěn)定。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)糧食種植企業(yè)的業(yè)績景氣度延續(xù)和種植面積空間的打開。推薦主營水稻、小麥種植的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。，關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展mRNA活疫苗等多路徑穩(wěn)步推進(jìn)，我們預(yù)計后續(xù)部分路徑或有提交臨床材料申報等進(jìn)展，預(yù)計將持續(xù)催化板塊行情，未來行業(yè)有望迎重磅單品。長期來看，下游規(guī)?；M(jìn)程持續(xù)預(yù)計仍將推動市場擴(kuò)容，新版GMP的實施使得行業(yè)落后產(chǎn)能加速出清，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。近年來多數(shù)公司在組織激勵、產(chǎn)能擴(kuò)充、產(chǎn)品矩陣、寵物板塊布局等方面均有動作，預(yù)計2023年行業(yè)龍頭成長確定性進(jìn)一步加強(qiáng)，產(chǎn)品力、營銷力、研發(fā)力領(lǐng)先的龍頭公司將獲得更多競爭優(yōu)勢，建議關(guān)注中牧股份、普萊瑞普生物、生物股份、國邦醫(yī)藥。收入(億元)YOY050歸母凈利潤(億元)YOY9876543210資料來源：各公司公告，中信證券研究部資料來源：各公司公告，中信證券研究部請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明14▍寵物：國內(nèi)市場保持增長，景氣有望持續(xù)2022年國內(nèi)寵物消費市場維持增長，食品仍是最大消費板塊。據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會寵物產(chǎn)業(yè)分會、北京派讀科技有限公司聯(lián)合發(fā)布的《中國寵物行業(yè)白皮書系列——2022年中國寵物行業(yè)白皮書之中國寵物消費報告》數(shù)據(jù)，從寵物數(shù)量來看，2022年中國城鎮(zhèn)犬萬只，同比增長12.6%；從消費規(guī)模來看，2022年城鎮(zhèn)犬貓消費市場規(guī)模2706億元，同比增長8.7%(2021年同比增長20.6%)，其中犬消費市場規(guī)模1475億元，同比增長3.1% (2021年同比增長21.2%)，貓消費市場規(guī)模1231億元，同比增長16.1%(2021年同比增長19.9%)；從消費結(jié)構(gòu)來看，寵物食品市場占比50.7%，同比下滑0.8pct，寵物醫(yī)療市場份額29.1%，同比基本持平，寵物用品/服務(wù)占比較低，分別為13.3%/6.8%，同比上升0.5pct/0.4pct。犬規(guī)模(億元)貓規(guī)模(億元)020182019202020212022物產(chǎn)業(yè)分會、北京派讀科技有限公司)，中信證券研究部0000犬?dāng)?shù)量(萬只)貓數(shù)量(萬報告》(中國畜牧業(yè)協(xié)會寵物產(chǎn)業(yè)分會、北京派讀科技有限公司)，中20222021 服務(wù) 用品 醫(yī)療 食品0%10%20%30%40%50報告》(中國畜牧業(yè)協(xié)會寵物產(chǎn)業(yè)分會、北京派讀科技有限公司北京派請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明15究部讀科技有限公司)，中信證券研究部未來國內(nèi)市場有望持續(xù)增長。展望后續(xù)，隨著疫后消費復(fù)蘇拉動需求、國內(nèi)新品上市以及品牌建設(shè)能力的持續(xù)提升，國內(nèi)市場增速有望持續(xù)。當(dāng)前國內(nèi)寵物市場仍處于“大行業(yè)，小龍頭”的發(fā)展階段，我們看好龍頭公司通過持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)，不斷提升市場份額。建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份。▍食用菌：金針菇景氣高位，龍頭有望充分受益金針菇價格熱度不減。2022年12月以來疫情管控放松，在各地逐步度過感染高峰以及春節(jié)假日來臨下游火鍋等餐飲消費顯著提振的背景下，金針菇價格持續(xù)上行。據(jù)食用菌。本周金針菇全國批發(fā)均價約為8.1元/公斤，環(huán)比下滑14.8%，同比增長33.8%。產(chǎn)能去化+需求復(fù)蘇，市場供需矛盾有望持續(xù)凸顯。2012年以后，金針菇行業(yè)經(jīng)歷多輪擴(kuò)產(chǎn)，2021年以來金針菇價格長期低迷，行業(yè)競爭激烈導(dǎo)致普遍虧損及產(chǎn)能持續(xù)去化。我們認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能利用率普遍較高，年內(nèi)新增產(chǎn)能釋放量預(yù)計有限，疊加餐飲消費復(fù)蘇持續(xù)拉動需求，市場供需矛盾有望持續(xù)凸顯，后續(xù)價格或淡季不淡。318行業(yè)集中度提升，競爭格局改善，在成本及渠道端具優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望充分受益行年鑒》顯示，全國工廠化金針菇日均產(chǎn)量約在4800噸，CR10約在60%以上，行業(yè)集中度較高。隨著前期行業(yè)虧損，中小產(chǎn)能持續(xù)去化且恢復(fù)投產(chǎn)難度大，預(yù)計擁有成本、渠道、技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益行業(yè)高景氣度，業(yè)績有望迎來拐點，建議關(guān)注全國工廠化金針菇產(chǎn)能規(guī)模第一，渠道、技術(shù)實力領(lǐng)先行業(yè)，銷售變革逐步開啟的雪榕生物。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明16圖27：全國食用菌工廠化企業(yè)數(shù)量(家)000圖28：全國工廠化金針菇日產(chǎn)量(噸)000源：食用菌商務(wù)網(wǎng)，中信證券研究部資料來源：食用菌商務(wù)網(wǎng)，中信證券研究部日)2%%6%1.764.66%%74%%%%豬%%8%%%6%%%9%%%8%Choice證券研究部注：按“一周以來”漲跌幅排序大豆4040%花%6%糖6000豆油.00.201%玉米1.804.20%%%豆粕2080%%麥8000%%%斤0%0%請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明17單位上周本周一周以來一月以來一年以來1.11%14.10%28.59%白糖人民幣元/噸5,905.205,920.400.26%0.96%3.20%稻米人民幣元/噸2,676.002,676.800.03%0.09%-0.89%鮑魚人民幣元/公斤140.00140.000.00%0.00%27.27%海參人民幣元/公斤136.00136.000.00%-6.85%-32.00%玉米人民幣元/噸2,908.862,903.57-0.18%-0.89%4.97%90.2015,428.20-0.40%-3.01%-32.02%大豆人民幣元/噸5,340.005,311.90-0.53%-0.54%1.41%小麥人民幣元/噸3,172.893,136.33-1.15%-2.45%0.06%▍重點公司盈利預(yù)測EPSPE(x)AA大北農(nóng)002385.SZ8.17登海種業(yè)002041.SZ19.96養(yǎng)殖巨星農(nóng)牧603477.SH24.6583溫氏股份300498.SZ19.49-108益生股份002458.SZ15.21圣農(nóng)發(fā)展002299.SZ24.02立華股份300761.SZ39.29蘇墾農(nóng)發(fā)601952.SH12.58苗普萊柯603566.SH30.0031科前生物688526.SH28.60瑞普生物300119.SZ21.27生物股份600201.SH12.16中寵股份002891.SZ24.399佩蒂股份300673.SZ19.06海大集團(tuán)002311.SZ63.45工百龍創(chuàng)園605016.SH31.69中糧科技000930.SZ9.00新冠疫情影響超預(yù)期；政策推出力度、執(zhí)行進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不及預(yù)期；自然災(zāi)害；豬價不達(dá)預(yù)期；動物疫病大規(guī)模爆發(fā)；食品安全問題；糧食價格波動；地緣政治風(fēng)險進(jìn)一步惡化等。ii得報酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會直接或間接地與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯(lián)系。本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機(jī)構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)及聯(lián)營機(jī)構(gòu)(僅就本研究報告免責(zé)的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。損失承擔(dān)任何責(zé)任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。