黃達-金融學-第4版-第09章-金融市場

第九章

金融市場第四版中國人民高校出版社書目

第一節(jié)金融市場及其要素其次節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)證券價格與證券價格指數(shù)第五節(jié)資本市場的效率第六節(jié)衍生工具市場第七節(jié)投資基金第八節(jié)外匯市場與黃金市場第九節(jié)風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場第十節(jié)金融市場的國際化第九章第一節(jié)金融市場及其要素什么是金融市場？金融市場第一節(jié)金融市場及其要素金融市場銀行及非銀金融機構的借貸融資、信托、保險等債市、股市第一節(jié)金融市場及其要素金融市場中交易的產(chǎn)品、工具——金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)又稱金融工具。與商業(yè)產(chǎn)品類比,金融資產(chǎn)常被稱為金融產(chǎn)品。金融資產(chǎn)的價值是由其可能給全部者帶來的將來收入數(shù)量確定的。流動性指其可以用來作為貨幣,或很容易轉換成貨幣———“變現(xiàn)”———的功能。收益性以收益率表示。風險性指購買金融資產(chǎn)的本金是否有遭受損失的風險。第一節(jié)金融市場及其要素金融資產(chǎn)的特征收益的三種計算方法第一節(jié)金融市場及其要素名義收益率現(xiàn)時收益率平均收益率確定價格實現(xiàn)風險分散和風險轉移幫助實現(xiàn)資金在盈余部門和赤字部門之間的調(diào)劑金融市場的功能第一節(jié)金融市場及其要素第一節(jié)金融市場及其要素直接融資間接融資資金干脆在最終投資人和最終籌資人之間轉移資金通過中介機構實現(xiàn)在最終投資人和最終籌資人之間的轉移第一節(jié)金融市場及其要素干脆金融

間接金融盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具金融市場運作流程的簡潔概括第一節(jié)金融市場及其要素貨幣市場資本市場金融市場的類型現(xiàn)貨市場期貨市場近代,以新式銀行為中心的金融市場形成很晚。到20世紀30年頭,上海成為金融中心,全國近半數(shù)的資金在這里集散;伴隨著資金借貸的發(fā)展,債券市場、股票市場、黃金市場也相繼形成。我國金融市場的歷史20世紀70年頭末,隨著改革開放政策的逐步推行,推動人們重新思索建立金融市場問題。具體來說,主要包括兩方面:一是金融機構之間的短期融資市場;二是證券市場。第一節(jié)金融市場及其要素其次節(jié)貨幣市場票據(jù)與票據(jù)市場交易品種：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)有真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實票據(jù)”無真實交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”其次節(jié)貨幣市場中心銀行票據(jù)中心銀行票據(jù),簡稱央行票據(jù)或者央票,是中心銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證,其目的是調(diào)整商業(yè)銀行的超額準備金。事實上,中心銀行票據(jù)是一種中心銀行債券,之所以稱作中心銀行票據(jù),是為了突出其短期性的特征。中心銀行票據(jù)與金融市場上其他類型的債券有著顯著區(qū)分:發(fā)行各類債券的目的是籌集資金,而央行票據(jù)則是中心銀行調(diào)整基礎貨幣的一項貨幣政策工具,其目的是削減商業(yè)銀行的可貸資金規(guī)模。其次節(jié)貨幣市場央行回購交易￥正回購：中心銀行從市場收回流淌性逆回購：中心銀行向市場釋放流淌性其次節(jié)貨幣市場票據(jù)貼現(xiàn)與貼現(xiàn)市場用票據(jù)進行短期融資有一個基本的特征——利息先付,這種融資的方式叫作貼現(xiàn),其利率稱為貼現(xiàn)率。票據(jù)貼現(xiàn)是短期融資的一種典型方式,因此短期融資的市場又稱票據(jù)貼現(xiàn)市場,或簡稱貼現(xiàn)市場。在貼現(xiàn)市場中,充當買方的一般是商業(yè)銀行、貼現(xiàn)公司、貨幣市場基金等特地從事短期借貸活動的金融機構。目前,世界上最著名的貼現(xiàn)市場當屬英國的倫敦貼現(xiàn)市場。貼現(xiàn)市場不僅是企業(yè)融通短期資金的場所,也是中心銀行進行公開市場業(yè)務的場所。其次節(jié)貨幣市場國庫券市場國庫券流通市場、流動性最高可轉讓大額存單市場大額存單金額為證書，到期前可轉讓回購市場對回購協(xié)議進行交易的短期融資市場銀行間拆借市場銀行之間短期的資金借貸市場第三節(jié)資本市場股票市場概述股票市場是特地對股票進行公開交易的市場,包括股票的發(fā)行和轉讓。股票是由股份公司發(fā)行的權益憑證,代表持有者對公司資產(chǎn)和收益的剩余要求權。大部分股票市場有固定的交易場所,稱為證券交易所。證券交易所內(nèi)的證券交易是通過競價成交的。股票的交易也可在場外交易市場進行。第三節(jié)資本市場1773年，在倫敦成立了第一家證券交易所第三節(jié)資本市場新建成的深圳交易所第三節(jié)資本市場上海交易所第三節(jié)資本市場紐約交易所第三節(jié)資本市場納斯達克交易所第三節(jié)資本市場我國股票市場的發(fā)展1880起先出現(xiàn)股票交易1990上交所成立1991深交所成立1999《證券法》實施2004中小板開鑼2009創(chuàng)業(yè)板2013核準制向注冊制過渡第三節(jié)資本市場納斯達克交易所第三節(jié)資本市場長期政府債券期限1年以上的債券稱為長期債券。大部分股票市場有長期政府債券由政府發(fā)行。期政府債券的利率或實行固定利率,或實行浮動利率。第三節(jié)資本市場公司債券公司債券是由公司——金融機構類公司以及非金融機構類公司——發(fā)行的債券,是企業(yè)籌集長期資金的重要工具,一般期限在10年以上。第三節(jié)資本市場長期債券市場長期債券市場長期政府債券公司債券期限一年以上期限一般10年以上第三節(jié)資本市場初級市場初級市場是組織證券發(fā)行的市場第三節(jié)資本市場二級市場二級市場是對已經(jīng)發(fā)行的證券進行交易的市場第四節(jié)有價證券與證券價格指數(shù)有價證券價格面值金融工具,除去鈔票和銀行存款外,其他金融工具(如票據(jù)、大額存單、債券和股票等)統(tǒng)稱有價證券。絕大部分有價證券都有票面價值,簡稱面值,即注明各有價證券代表多少貨幣單位。第四節(jié)有價證券與證券價格指數(shù)有價證券價格市價第四節(jié)有價證券與證券價格指數(shù)證券價格指數(shù)2015年8月28日全球主要的證券價格指數(shù)證券價格指數(shù)是描述證券市場總的價格水平變更的指標,主要有股票價格指數(shù)和債券價格指數(shù)。第五節(jié)資本市場的效率市場效率的定義金融市場的一個重要功能是傳遞信息。傳遞信息的效果,最終集中反映在證券的價格上。為了評價市場對證券價格定位的效率,經(jīng)濟學家提出了有效市場假說。第五節(jié)資本市場的效率有效市場假說尤金·法瑪有效市場假說把市場分為弱有效市場、中度有效市場和強有效市場第五節(jié)資本市場的效率有效市場假說尤金·法瑪憑借有效市場假說獲得2013年諾貝爾經(jīng)濟學獎第五節(jié)資本市場的效率探討市場效率的意義市場的有效與否干脆關系到證券價格與證券內(nèi)在價值的偏離程度。在強有效市場中,想取得超常的收益幾乎是不行能的。在弱有效市場中，信息高度不對稱,獲利空間很大，設法得到第一手的正確信息，確定價格被高估或者低估的證券，就顯得特別重要。第五節(jié)資本市場的效率對有效市場假說的挑戰(zhàn)在對有效市場假說進行實證的探討中,屢屢被指出存在很多統(tǒng)計異樣現(xiàn)象。有效市場假說的論證前提是把經(jīng)濟行為人設定為一個完全意義上的理性人。第五節(jié)資本市場的效率行為金融學行為金融學的興起是包括有效市場假說在內(nèi)的現(xiàn)代主流金融理論所面臨的最大挑戰(zhàn)之一。行為金融學提出了人類行為的三點預設,即有限理性、有限限制力和有限自利,并以此為依據(jù)來說明理性選擇理論為什么會有悖于金融活動的實際。行為金融學并不是否定人類行為具有效用最大化取向的前提,但它強調(diào)須要拓展行為分析的視角,借以對現(xiàn)有理論進行修正和補充。第六節(jié)衍生工具市場衍生金融產(chǎn)品有一些金融資產(chǎn)(如期貨、股票指數(shù)期權等)是依附于股票、債券、存單、貨幣等金融資產(chǎn)而產(chǎn)生的,其價值變更主要取決于股票、債券等的價值變更。從這個意義上說,這類金融產(chǎn)品具有依附、衍生的特征,因而被冠以衍生金融產(chǎn)品的稱呼。第六節(jié)衍生工具市場金融衍生工具的快速發(fā)展金融衍生工具的快速發(fā)展是20世紀70年頭以來的事情。在金融衍生工具的快速拓展中,還有一個極其重要的因素,那就是期權定價公式的問世。迄今為止,金融衍生工具已經(jīng)形成一個新的金融產(chǎn)品“家庭”,其種類繁多、結構困難,并且不斷有新的成員進入。第六節(jié)衍生工具市場遠期和期貨遠期合約①合約雙方約定在未來某一日期按約定的價格買賣約定數(shù)量的相關資產(chǎn)②遠期合約的交易一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進行③主要有貨幣遠期和利率遠期期貨合約①交易雙方按約定價格在未來某一間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式②標準化合約③在交易所進行交易第六節(jié)衍生工具市場期權期權看漲期權看跌期權第六節(jié)衍生工具市場互換互換也譯作“掉期”、“調(diào)期”,是指交易雙方約定在合約有效期內(nèi),以事先確定的名義本金額為依據(jù),按約定的支付率(利率、股票指數(shù)收益率等)相互交換支付的約定。第六節(jié)衍生工具市場金融衍生工具的雙刃作用魔鬼交易員尼克·里森因為在金融衍生品上的投機交易導致巴林銀行破產(chǎn)第七節(jié)投資基金利益共享風險共但投資基金及其發(fā)展歷史投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度。投資基金集中投資者的資金，由基金托管人托付職業(yè)經(jīng)理人員管理，特地從事證券投資活動。第七節(jié)投資基金投資基金及其發(fā)展歷史投資基金一般由發(fā)起人發(fā)起設立，通過發(fā)行證券募集資金?；鸬耐顿Y人不參與基金的管理和操作，只定期取得投資收益。基金管理人依據(jù)投資人的托付進行投資運作，收取管理費收入。投資基金作為一種金融制度設計,在國外已有一百多年的歷史。最早的投資基金成立于19世紀的英國。第七節(jié)投資基金國內(nèi)出名的基金公司第七節(jié)投資基金契約性基金和公司型基金契約型基金基金公司經(jīng)營資產(chǎn)、托管機構保管資產(chǎn)、投資人享有收益公司型基金投資者購買公司型基金發(fā)行的股份稱為公司股東第七節(jié)投資基金公司型基金分為封閉式基金與開放式基金封閉式基金封閉式基金發(fā)行的股票數(shù)量固定不變,發(fā)行期滿基金規(guī)模就封閉起來,不再增加和減少股份。開放式基金股票數(shù)量和基金規(guī)模不封閉，可隨時進出第七節(jié)投資基金私募基金私募基金是以非公開發(fā)行證券方式募集資金所設立的基金。私募基金的投資者主要是一些大的投資機構和一些富人。第七節(jié)投資基金對沖基金對沖基金是私募基金的一種,是特地為追求高投資收益的投資人設計的基金。其最大的特點是廣泛運用期權、期貨等金融衍生工具,在股票市場、債券市場和外匯市場上進行投機活動,因而風險極高。第七節(jié)投資基金對沖基金第七節(jié)投資基金收益基金和增長基金假如依據(jù)對投資收益與風險的設定目標劃分,投資基金可以分為收益基金和增長基金;當然,也有兩者的混合型。收益基金追求投資的定期固定收益,因而主要投資于有固定收益的證券。增長基金追求證券的增值潛力,它們通過發(fā)覺價格被低估的證券,借助低價買入并等待升值后賣出的方法,以獲得投資利潤。第七節(jié)投資基金貨幣市場基金第七節(jié)投資基金養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金

是一種用于支付退休收入的基金,是社會保障基金的一部分。第八節(jié)外匯市場與黃金市場外匯市場的概念與功能概念功能進行外匯交易的場所提供了貨幣兌換和結算的便利,同時也為金融資本的輸出、國際壟斷資本的對外擴張和外匯投機等提供了交易場所。第八節(jié)外匯市場與黃金市場外匯市場的參與者和交易方式參與者交易方式外匯銀行、外匯經(jīng)紀人、中央銀行、進出口商、非貿(mào)易外匯供求者、外匯投機者即期、遠期、期貨、期權、互換以及種種復雜的方式第八節(jié)外匯市場與黃金市場外匯市場的參與者和交易方式我國外匯市場銀行間外匯市場、銀行結售匯市場、外匯黑市第八節(jié)外匯市場與黃金市場黃金市場的歷史發(fā)展黃金曾在世界范圍內(nèi)長期充當一般等價物的角色其次次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各資本主義國家實行外匯管制，規(guī)定黃金要出售給官方外匯管理機構或指定的國家銀行。世界黃金市場重新成為完全自由的交易市場,是在布雷頓森林貨幣體系瓦解之后。第八節(jié)外匯市場與黃金市場黃金市場的金融功能

黃金的用途在過去有相當大的部分是貨幣用黃金。貨幣用黃金又分為兩部分:一是貨幣流通所需,如鑄造金幣。這方面需求已經(jīng)是近一百年以前的事情。二是國家集中的黃金儲備。

現(xiàn)在對黃金的需求,可以說都屬于非貨幣需求,主要區(qū)分為投資需求與消費需求。第八節(jié)外匯市場與黃金市場我國的黃金流通體制改革

自新中國成立以來,我國始終對黃金流通實行嚴格的支配管理體制:由中國人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金,統(tǒng)一制定黃金價格,嚴禁民間黃金流通。

改革開放后，黃金流通體制起先進行小幅改革。1982年,我國放開了黃金飾品零售市場。1993年,我國改革了黃金定價機制,允許黃金收售價格隨國際金價波動。1999年,我國取消了白銀的統(tǒng)購統(tǒng)配制度。自2001年起先,我國確定取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配,實現(xiàn)市場配置黃金資源。上海黃金交易所于2002年10月30日正式起先交易。2016年4月,中國啟動人民幣黃金定盤價機制,上海黃金交易所隨即推出以人民幣結算的黃金(即“上海金”)基準價格。第九節(jié)風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場風險投資基金和風險資本風險投資基金是一種以私下募集資金的方式組建的基金,它所運作的資本稱為風險資本。第九節(jié)風險投資與創(chuàng)業(yè)板市場風險投資的發(fā)展歷史及其作用最早的風險投資概念起源于15世紀,當時西歐一些富商為了尋求到海外創(chuàng)業(yè),起先投資于遠洋探險,從而首次出現(xiàn)了“venturecapital”這個術語。美國是目