詳解地方政府專項(xiàng)債券-使用篇

券——使用篇com宏觀首席分析師觀研究助理有限公司NDASECURITIESCOLTD詳解地方政府專項(xiàng)債券——使用篇在11個(gè)領(lǐng)域，依然偏重基建，產(chǎn)業(yè)園區(qū)、新基建的投向占比可能會(huì)續(xù)2021年和2022年的九大領(lǐng)域，再加上新增的新基建和新能源，共11個(gè)領(lǐng)域。其中產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目(涵蓋農(nóng)業(yè)、輕重工業(yè)、高端制造、科技研發(fā)產(chǎn)區(qū)等)、新基建項(xiàng)目(數(shù)據(jù)中心、充電樁，5G基建等)投向占比可超預(yù)期因素的沖擊，今年GDP增速未達(dá)到年初預(yù)期的情況，以及為了65萬(wàn)億元的新增限額還需加上專項(xiàng)債結(jié)存限額這兩個(gè)情況，明年的限額可能比今年要更多。今年加上這些結(jié)存限?2023年專項(xiàng)債使用效率會(huì)如何？我們認(rèn)為只要沒有發(fā)生嚴(yán)重的疫情而有關(guān)政令的推動(dòng)下，今年下半年開工率的同比降幅呈現(xiàn)快速收窄，明年升專項(xiàng)債的使用效率，因?yàn)殡S著專項(xiàng)債券績(jī)效考核機(jī)制的納入以及地方財(cái)政對(duì)專項(xiàng)債的依賴性增強(qiáng)(在房地產(chǎn)市場(chǎng)下行背景下，土地出讓金收入明顯下滑，政府性基金預(yù)算可能會(huì)更加依賴專項(xiàng)債收入)，一個(gè)地區(qū)發(fā)行好、使用好專項(xiàng)債券可能有利于后續(xù)得到更多的額度分配，進(jìn)而增加地方廣義財(cái)政收入。?2023年專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏會(huì)怎樣？我們預(yù)計(jì)還會(huì)前置發(fā)行，也就是趕在明年上半年多發(fā)行。原因有兩點(diǎn)：一是明年上半年依然有支持基建投資的需求，畢竟地產(chǎn)端的恢復(fù)企穩(wěn)大概率需要比較漫長(zhǎng)的時(shí)間，疊加明年年初是有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開門紅，提振市場(chǎng)信心需要的；二是今年的結(jié)存限額按照中央的要求，要在今年四季度更多地形成實(shí)物工作量，所以明年上半年地方政府如果投資基建需要募集新的專項(xiàng)債資金。綜上，明年后置發(fā)行使用的可能性不大。 5 2022年地方政府新增專項(xiàng)債券(不含結(jié)存限額)投向結(jié)構(gòu) 6 5年新增專項(xiàng)債券使用情況(億元) 4表2:2022年新增專項(xiàng)債券(不含結(jié)存限額)使用情況(億元) 5 表4：2022年上海市新增專項(xiàng)債券使用情況(億元) 9表5：2022年廣東省新增專項(xiàng)債券使用情況(億元) 9 專項(xiàng)債使用情況(億元) 15新增專項(xiàng)債券使用情況(億元) 16新增專項(xiàng)債券使用情況(億元) 17新增專項(xiàng)債券使用情況(億元) 18新增專項(xiàng)債券使用情況(億元) 18新增專項(xiàng)債券使用情況(億元) 19債。但2015年以前地方政府是不能獨(dú)立借債的，而要靠地方的融資平臺(tái)公司如信托、城投公司等舉借債務(wù)。于是就積下了很多存量隱性堵”的政策。所謂“開前門”就是允許地方政府光明正大地舉借地方債，無(wú)收益的公益項(xiàng)目對(duì)應(yīng)地方政府一般債券融資，務(wù)的行，一是地方政府新增債務(wù)要以新增債券形式體現(xiàn)，二是過去的存量債務(wù)要被置換成債券。將債務(wù)以債券形式體現(xiàn)有是地方債中專項(xiàng)債券的用途，包含靜態(tài)比較和動(dòng)態(tài)比較。對(duì)股市投資的意義在于：向了哪些項(xiàng)目(靜態(tài)比較)，進(jìn)而預(yù)測(cè)哪些項(xiàng)目未來(lái)可能更多地被投資以及哪些項(xiàng)目未來(lái)可能較少地被投資。以及通過高頻并精準(zhǔn)跟進(jìn)當(dāng)下地方政府發(fā)行專項(xiàng)債券的投向(動(dòng)態(tài)比較)，來(lái)把握當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下哪些項(xiàng)目和領(lǐng)域?qū)ν顿Y債市的意義在于：通過觀察每個(gè)省每個(gè)月發(fā)了多少專項(xiàng)債券以及如何使用的，對(duì)信用研究提供幫助。異2015年7月30日，上海市財(cái)政局發(fā)布了當(dāng)年第一批上海市政府專項(xiàng)債券信息披露文件，這批債分兩期發(fā)項(xiàng)債券有19億元，用于置換存量債務(wù)的置換專項(xiàng)債券有75億元。我們需要觀察的是新增專項(xiàng)債券。19億元中有4億元用于土地儲(chǔ)備項(xiàng)目，有浦東新區(qū)龍溝四、八隊(duì)舊改土地儲(chǔ)備項(xiàng)目、閘北區(qū)晉元廣場(chǎng)南塊、奉2015年全國(guó)新增專項(xiàng)債券限額僅為1000億元，上海市只發(fā)行了兩批專項(xiàng)債券，一共六期，其中新增專項(xiàng)露文件，分六期發(fā)行(十三，如樞紐核心區(qū)西虹橋地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項(xiàng)目。地塊棚戶區(qū)改造項(xiàng)目。通過對(duì)比上海市歷史上第一批專項(xiàng)債券和最近一批專項(xiàng)債券的使用，我們可以發(fā)現(xiàn)，結(jié)果大同小異。兩批專項(xiàng)債券都有投資基建項(xiàng)目和非基建項(xiàng)目。現(xiàn)在我們把范圍擴(kuò)大到全國(guó)，看一看2015年新增專項(xiàng)債券和2022表1:2015年新增專項(xiàng)債券使用情況(億元)2015年土地儲(chǔ)備棚戶區(qū)改造其他保障性住房及舊城區(qū)改造收費(fèi)公路除收費(fèi)公路外其他交通市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)生態(tài)環(huán)保合計(jì)內(nèi)蒙古第三批12.024232260.00512.1288202.854832.11610.644921內(nèi)蒙古第一批0000000貴州省第一批000000707大連市第二批000300003廈門市第二批000020002云南省(1-4期)1006.83.9550.3云南省(9-12期)7.5400427.46001江蘇省第一批6.0508.96.34.43.8501江蘇省第二批5.5004.53.52.500河南省第二批0.98561.449817.91739.8910.66462.85365.879751山西省第一批00.31.76241.98874.58.0683.46296.9187寧夏第一批000002406寧夏第二批000250007福建省第一批3.72810.3153914.39241.38152.97860.83410.9793福建省第三批00004.200.86.5福建省第四批0000003.503.5安徽省第二批00000520052江西省第一批(1-4期)0.80.20.42.923.180.52200江西省第二批(5-8期)000600006上海市第一批4054.250.75500上海市第二批80402000甘肅省第一批4.410.3800.73.62.1452甘肅省第二批4.80.60.52.202.20.30.4廣東省第一批027960026廣東省第二批000002湖北省第一批00070003湖北省第二批0005000河北省(1-3期)5.03980.5983001.92140.78867.15190.5河北省(4-5期).5700.99604.48936.541.15076浙江省(1-4期)102.0419.2488510.211209新疆第一批0.854.392.313.180.72.9570.45新疆第二批0.52.130.75404.8802廣西第一批900.6003.400廣西第二批8.30.52.153.450.51山東省第一批041.56395.5813.84610.790.1803山東省第二批0000000青海省第一批800.850.45004青島市第一批000400307遼寧省第一批0000000黑龍江省第一批00007.83.200合計(jì)103.0971317.839330.2622183.18602160.169140.4451351.658637.34262724資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心注：部分批次專項(xiàng)債券投向不明確，未放到表內(nèi)12.46%25.30%土地儲(chǔ)備棚戶區(qū)改造其他保障性住房及舊城區(qū)改造除收費(fèi)公路外其他交通市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心注：由于部分投向數(shù)據(jù)不具體，統(tǒng)計(jì)額為724億元棚改、環(huán)保、土儲(chǔ)都有投資。其中和地產(chǎn)相關(guān)的土地儲(chǔ)備、棚改、保障性住房及舊城區(qū)改造占比之和約21%，基建相關(guān)的交通、市政、環(huán)保等占比約72%。也就是基建項(xiàng)目的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于地產(chǎn)類項(xiàng)目的占比。)是何使用的。表2:2022年新增專項(xiàng)債券(不含結(jié)存限額)使用情況(億元)時(shí)間市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)交通基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)保障性安居工程農(nóng)林水利生態(tài)環(huán)保能源、城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施支持中小銀行發(fā)展總計(jì)1月1653.551055.18763.23646.98440.61168.88115.334843.762月1216.73747.75676.2717.16358.98147.1167.53931.433月1377.68715.8864.74745.81273.89159.3768.144205.434月315.7179.78162.65152.0663.8717.8711.361351038.295月2383.28975.321268.73770.55565.21267.0589.486319.626月4717.48980.042103.52652.682246.831124.47498.52300.1213723.657月146.49188.2387.74126.2223.3930.8710.03612.978月90.2230.5922.0110.259.42.31.12350515.899月9.47024.4918.710610.483.890.6173.6311月8080合計(jì)11910.60980.0416020.646516.685521.862870.31295.86663.6856535444.67資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心注：今年實(shí)際發(fā)行額(不含結(jié)存限額)略少于3.65萬(wàn)億元18.39%16.99%18.39%16.99%1.59%.1.871.59%.366%15.58%33.60%0.230.23%市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)社會(huì)事業(yè)保障性安居工程農(nóng)林水利能源、城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施支持中小銀行發(fā)展資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心注：標(biāo)黃數(shù)值為新基建投向比例地方政府新增專項(xiàng)債券投向結(jié)構(gòu)的靜態(tài)比較，我們可以總結(jié)出三點(diǎn)：三、2022年比2015年多了農(nóng)林水利、新基建、能源、城鄉(xiāng)冷鏈物流等基建領(lǐng)域、還有一個(gè)支持中小銀行下面我們解釋為什么會(huì)出現(xiàn)這些變化。首先，直接推動(dòng)投向變化的是中央政策的變化。關(guān)鍵要看的是為什局。土資源部印發(fā)的《地方政府土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券管理辦法(試行)》、2017年6月財(cái)政部聯(lián)合交通運(yùn)輸部印發(fā)的《地方政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券管理辦法(試行)》和《關(guān)于試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益與融資自求平衡的地方政府專項(xiàng)債向詳見文后的附表和附圖。速增長(zhǎng)到高質(zhì)發(fā)展轉(zhuǎn)變的背景下，也就是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，土地儲(chǔ)備工作面臨諸多不確定性，特別是前些年我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性用地開發(fā)逐年增多，擠占了基礎(chǔ)設(shè)施和公益性項(xiàng)目的空間，所以土儲(chǔ)被停止發(fā)行。用于交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、民生服務(wù)、冷鏈物流設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等七大增地方政府專項(xiàng)債限額中安排一定額度，用于合理支持中小銀領(lǐng)域。今年5月，在《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施的通知》中，33項(xiàng)中的第3項(xiàng)指出“在前期確定的交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、保障性安居工程等9大領(lǐng)域基礎(chǔ)上，適當(dāng)擴(kuò)大專項(xiàng)債券支持領(lǐng)域，優(yōu)先考慮將新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源項(xiàng)目等納入支持范圍”。地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)環(huán)保社會(huì)事業(yè)市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施新型基礎(chǔ)設(shè)施農(nóng)林水利保障性安居工程冷鏈物流設(shè)施能源總計(jì)廣東39.258.8618.27125.590.6214.754.43.06214.80廣西36.55691.6235.921149.8981.750.570.68127.00重慶9.263.414.9152.761.56.088.50.9297.33遼寧16.65.3411.4719.410.250.513.4367.00四川40.9616.60474.7181104.700922.8116.888556.338514.098.89356.00陜西23.722.018.359.439.7883.26江西2.082.6638.349437.315612.89328.15352.4107103.86黑龍江0.3281.032.1940.730.7727.94833.00海南1.754.931.8938.54河北43.0210.0377.2614610.2431.8847.872.435.27374.00天津1.917.4419.34天津20.543.60.6246.72福建32.908411.780456.5352103.68293.3514.107373.2575295.62云南119.679.7733.466.5339.0437.591307.00貴州8.577.533.00吉林4.250.5511.840.30.432.619.97山東101.588.9369.81117.662.3721.2830.096.781.5360.00安徽13.610.8818.8419.682.967.830.264.00新疆71.33159.210.213.90.4123.00甘肅11.312.2111.465934.81412.1821.6983.32287.00湖南16.450.825.890.2973.40青島3.226.110.740.00北京7.722.330.00湖南天津7.51.69.229.20.31.6028.20青海30.632.255.1924.022210.40.4174.90內(nèi)蒙古40555.00山西8.712.3513.62550.1253.8912.3293.00河南8.584.5475.33131.191.6713.5765.2113.260.65314.00江蘇65.527.9636.1929.262.358.3259.033.722.45214.80江西2.00136.099739.832839.0097110.106827.56731.980.2127.80吉林0.23312.962.21.340.320.03陜西3.044.2424.436.3312.3723.083.28106.74廈門1.516.5927.00浙江35.536.931.2673.589.516.5338.62.1214.00寧波7.0535.701.455.41.451.00湖北36.9913.5245.4766.952.123.746.144.762.37242.00大連1.44270.1270.569.45080.419512.00福建0.550.213.6214.38193.041.39336.18寧夏0.41.882.751.173.810.00深圳35.11117.4380011.05103.467.00海南0.63.61.59.838.898.332.72合計(jì)739.6773137.5811871.79851742.002963.83312.6158755.183373.092726.034721.81行11)91交通基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施新型基礎(chǔ)設(shè)施農(nóng)林水利保障性安居工程冷鏈物流設(shè)施資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心通過結(jié)存限額和新增限額投向的比較，我們可以預(yù)測(cè)出明年相比今年，市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施(數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、人工智能基礎(chǔ)設(shè)施等)的投向占比大概率會(huì)提升。背后的原因推測(cè)為傳統(tǒng)的水利、和附圖2018年到2021年新增專項(xiàng)施項(xiàng)目中大部分是產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目(涵蓋農(nóng)業(yè)、輕重工業(yè)、高端制造、科技研發(fā)產(chǎn)業(yè)園區(qū)等)而不是市政項(xiàng)目，可能原因是產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目比起市政和其他交通水利等項(xiàng)目，建設(shè)的靈活度要更高，受自然地理?xiàng)l件的約束比較少，而市政對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的城市可能比較完善了，所以項(xiàng)目的建設(shè)空間就相對(duì)有限了。另外就是專項(xiàng)債券要投向有新基建和新能源是今年年中在中央文件中被明確納入專項(xiàng)債券支持范圍的，且新基建和新能源也是十四五中占據(jù)重要地位的發(fā)展領(lǐng)域。綜上，我們認(rèn)為長(zhǎng)期內(nèi)地方政府專項(xiàng)債券會(huì)逐漸擴(kuò)大對(duì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、新基建和新能源的支持。我們依然以上海市為例，觀察今年上海三批共十八期專項(xiàng)債券是如何使用的，每一期之間存在哪些差異。管改擴(kuò)建工程(項(xiàng)目建設(shè)期2021年-2024年)，屬于在建項(xiàng)目，還用做了閔東環(huán)衛(wèi)基地新建工程(項(xiàng)目建設(shè)期2020，屬于在建項(xiàng)目；市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目只有一個(gè)，為虹橋國(guó)際開放樞紐核心區(qū)前灣地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)項(xiàng)目(項(xiàng)目中華路地塊棚戶區(qū)改造項(xiàng)目、黃浦區(qū)40街坊資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心們也整理了廣東省今年以來(lái)的新增專項(xiàng)債券使用情況，廣東省的經(jīng)濟(jì)體量要大于上海市，項(xiàng)目建設(shè)需求增專項(xiàng)債券使用情況(億元)資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心注：整理時(shí)沒有發(fā)現(xiàn)二十七期專項(xiàng)債券察到，每期新增專項(xiàng)債券的使用差別很大，有的期次用于市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施較多，有的期次用于保障性安居工程較多，基本能體現(xiàn)資金跟著項(xiàng)目走。但也可以發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律，比如交通類項(xiàng)目更多地專項(xiàng)債券使用效率在加快當(dāng)省級(jí)政府(包括單列地級(jí)市)發(fā)行債券，募集到資金后，將資金快速地?fù)芨兜皆ǖ闹С猪?xiàng)目中，并形成實(shí)際支出，也就是能有效率地形成實(shí)物工作量，這點(diǎn)對(duì)專項(xiàng)債券發(fā)揮其意義尤其重要。但在債券實(shí)際使用發(fā)。問題類型債務(wù)資金閑置，某省5個(gè)市本級(jí)和8個(gè)縣因財(cái)政部門未及時(shí)下達(dá)、未及時(shí)辦理竣工結(jié)算等，13.19億元專項(xiàng)債券資金閑置1年以上。使用不合規(guī)，超規(guī)定范圍使用債券資金，某市4個(gè)區(qū)10個(gè)項(xiàng)目存在超規(guī)定范圍使用債券資金的問題，主要用于人員補(bǔ)貼、經(jīng)常性支出等，涉及資金2.34億元。管理不規(guī)范項(xiàng)目申報(bào)管理不嚴(yán)格，某市11個(gè)區(qū)對(duì)20個(gè)前期手續(xù)不完備、已形成債券資金結(jié)存或不符合申報(bào)規(guī)定的項(xiàng)目，申請(qǐng)發(fā)行新增政府債券，形成了新的資金結(jié)存152.38億元，其中專項(xiàng)債券結(jié)存120.87億元。財(cái)務(wù)核算管理不規(guī)范，某市棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債券資金在使用管理中存在財(cái)務(wù)核算管理不規(guī)范，涉及金額10633.55萬(wàn)元。違規(guī)開設(shè)賬戶，某市個(gè)別項(xiàng)目未按規(guī)定開設(shè)債券資金專用監(jiān)管賬戶，有的區(qū)財(cái)政部門對(duì)個(gè)別項(xiàng)目債券資金未納入國(guó)庫(kù)集中支付管理。招投標(biāo)不規(guī)范，某省對(duì)8個(gè)省級(jí)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目竣工決算開展審計(jì)，發(fā)現(xiàn)的主要問題有招投標(biāo)不規(guī)范。5個(gè)建設(shè)主體存在應(yīng)公開招標(biāo)未公開招標(biāo)或招投標(biāo)不規(guī)范問題，涉及金額20.30億元。違反基本建設(shè)程序，未批先建、未經(jīng)竣工驗(yàn)收擅自投入。某省8個(gè)市本級(jí)和15個(gè)縣存在項(xiàng)目違反基本建設(shè)程序，未批先建、未經(jīng)竣工驗(yàn)收擅自投入使用的情況。未按合同約定付款，某市部分項(xiàng)目單位在債券資金使用方面存在未按合同約定超付工程款等問題。虛列債券支出，某省財(cái)政廳印發(fā)通知，要求進(jìn)一步管好用好專項(xiàng)債券資金。有關(guān)市縣成立督查專班，建立月統(tǒng)計(jì)、周通報(bào)制度，已將虛列支出7.2億元按規(guī)定用途撥付到位，將未使用完畢的3.44億元收回國(guó)庫(kù)，并按要求調(diào)整資金用途。違規(guī)擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模，某省個(gè)別建設(shè)主體違規(guī)建蓋辦公樓，導(dǎo)致增加投資1.58億元。違規(guī)增加建設(shè)成本，某省6個(gè)建設(shè)主體違規(guī)多計(jì)工程價(jià)款、待攤投資等，增加建設(shè)成本1.09億元。分配撥付不及時(shí)，某市4個(gè)市級(jí)重點(diǎn)水利建設(shè)項(xiàng)目部分資本金8.05億元長(zhǎng)期未能籌集到位。績(jī)效評(píng)價(jià)工作不到位，某省6個(gè)市本級(jí)和11個(gè)縣財(cái)政部門未對(duì)專項(xiàng)債券資金開展績(jī)效評(píng)價(jià)。項(xiàng)目推進(jìn)緩慢，某自治區(qū)有的項(xiàng)目未及時(shí)投入運(yùn)營(yíng)或運(yùn)營(yíng)效果不佳，難以實(shí)現(xiàn)收支平衡。資料來(lái)源:各省審計(jì)廳，信達(dá)證券研發(fā)中心，我們也要觀察整體，也就是全國(guó)的情況。趨勢(shì)。新增專項(xiàng)債券發(fā)行額%0000開工率:石油瀝青裝置:同比(右)0資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心著眼未來(lái)，我們認(rèn)為只要沒有發(fā)生嚴(yán)重的疫情而影響開工率，專項(xiàng)債券形成實(shí)物量的效率會(huì)愈加提升。首先在于中央和監(jiān)管部門的有關(guān)政令推動(dòng)，其次在于地方政府自身也會(huì)有更加充足的動(dòng)力來(lái)使用好專項(xiàng)債，因?yàn)殡S著專項(xiàng)債券績(jī)效考核機(jī)制的納入(《地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金績(jī)效管理辦法》(財(cái)預(yù)〔2021〕61號(hào))的發(fā)布)以及地方財(cái)政對(duì)專項(xiàng)債的依賴性增強(qiáng)(在房地產(chǎn)市場(chǎng)下行背景下，土地出讓金收入明顯下滑，政府性基金預(yù)算可能會(huì)更加依賴專項(xiàng)債收入)，一個(gè)地區(qū)發(fā)行好、使用好專項(xiàng)債券可能有利于后續(xù)得到更多的額度分配，進(jìn)而增加地方廣義財(cái)政收入。明年新增專項(xiàng)債券規(guī)?？赡芨啾壬夏暝鲩L(zhǎng)33.9%。如果其他省份和福建省類似，考慮到已下達(dá)的部分省份提前批額度可能比今年更多，再疊的需要，我們預(yù)計(jì)2023年提前批可能占今GDP預(yù)期的情況下，這個(gè)額度可能并不夠，所以才有的專項(xiàng)債結(jié)存限額。加上這些結(jié)存限額，今年新增專項(xiàng)債券發(fā)行量就達(dá)到了約4萬(wàn)億元，本著穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力的考慮，我們認(rèn)為明年全年的限額可能接近這個(gè)體億元測(cè)算，專項(xiàng)債務(wù)到期還本保障倍數(shù)(=地方政府性基金預(yù)算收入/年均到期還本規(guī)模)為5.11，償債保障能力率比較高拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要功能考慮，在具備償債保障能力的前提下，是可以適度多發(fā)的。至于發(fā)債節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)還會(huì)前置發(fā)行，也就是趕在明年上半年多發(fā)行。原因有兩點(diǎn)：一是明年上半年依然有支持基建投資的需求，畢竟地產(chǎn)端的恢復(fù)企穩(wěn)大概率需要比較漫長(zhǎng)的時(shí)間，疊加明年年初是有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開門紅，提振市場(chǎng)信心需要的；二是今年的結(jié)存限額按照中央的要求，要在今年四季度更多地形成實(shí)物工作量，所以明年上半年地方政府如果投資基建需要募集新的專項(xiàng)債資金。綜上，明年專項(xiàng)債要后置發(fā)行使用的可券項(xiàng)目案例河州蒙自老舊小區(qū)改造項(xiàng)目本項(xiàng)目來(lái)自2022年云南省六期專項(xiàng)債所投項(xiàng)目，屬于保障性安居工程類。第一個(gè)海關(guān)、第一個(gè)電報(bào)局、第一個(gè)郵政局、第一個(gè)外國(guó)銀行、第一條民營(yíng)鐵路、第一個(gè)外資企業(yè)、第一個(gè)駐滇領(lǐng)事館等都在這里產(chǎn)生。位于蒙自市的千福園片區(qū)建成于九十年代初期，住戶有一千多戶。但是到了本世紀(jì)，存在的配套設(shè)施也曾存在老化、私搭亂建、停車難、管理差等問題。據(jù)云南省地方網(wǎng)站披露，為了切實(shí)保障民眾的生活質(zhì)量，改善小區(qū)居民的生活環(huán)境，蒙自市因地制宜提出改善小區(qū)的整體布局，進(jìn)行統(tǒng)一設(shè)計(jì)、統(tǒng)一施工、統(tǒng)一管理，還建造了文化廣場(chǎng)、停車場(chǎng)等便民設(shè)施，同時(shí)在小區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施改造的過程中不忘文化建設(shè)，融入了“光陰的故事”文化主題來(lái)為小區(qū)居民留住城市的記憶。據(jù)蒙自市住建局副局長(zhǎng)劉波介紹，蒙自市老舊小區(qū)在改造中堅(jiān)持“政府主導(dǎo)、社會(huì)參與、居民共擔(dān)”的原則，此外還成立改造工作領(lǐng)導(dǎo)小組，小組中市長(zhǎng)任組長(zhǎng)，同時(shí)依靠群眾的力量發(fā)動(dòng)企業(yè)、居民參與改造和治理，把項(xiàng)目實(shí)施決定權(quán)交到業(yè)主手中，貫徹“共同締造”理念，解決在項(xiàng)目實(shí)施過程中資金籌集、后續(xù)管理的問題。此外還引入國(guó)有企業(yè)進(jìn)行專業(yè)化物業(yè)管理，盤活閑置用房，改造新增老年日間照料中心、四點(diǎn)半學(xué)堂、圖書室及愛心食堂等多項(xiàng)服務(wù)設(shè)施，在提升居民生活品質(zhì)的同時(shí)，也能通過物業(yè)增加收益來(lái)源。同時(shí)，千福園片區(qū)還引1-2022年，平方米。在這次改造中將進(jìn)行外立面修繕、屋面修繕、樓道粉飾、樓內(nèi)給排水改造、電表到戶改造、樓道內(nèi)電路改造、樓道節(jié)能燈更換、單元防盜門安裝、樓梯欄桿安裝、室外污水管網(wǎng)、室外雨水管網(wǎng)、室外電力管網(wǎng)、燃?xì)夤こ?、消防工程等基礎(chǔ)性改造內(nèi)容；增加停車位、安裝路燈、安裝老年活動(dòng)設(shè)施、非機(jī)動(dòng)車充電樁、安裝監(jiān)控寧高新區(qū)餐廚垃圾收集及處理項(xiàng)目本項(xiàng)目來(lái)自2022年湖北省三十二期專項(xiàng)債所投項(xiàng)目，屬于生態(tài)環(huán)保類?？此剖遣淮蟮氖拢粋€(gè)城市對(duì)餐廚垃圾的處理方式，能從側(cè)面體現(xiàn)它對(duì)市民身體健康兩種方式處理：“集中式”處理和“分散式”處理，處理方式也在不斷完善。咸寧市高新區(qū)從去年開始就在自主開發(fā)一種秉持生態(tài)優(yōu)先、變廢為寶理念的垃圾處理方式，根據(jù)不同的人口密度以及餐廚垃圾產(chǎn)生量進(jìn)行科學(xué)合理新區(qū)餐廚垃圾處理站的建設(shè)因地制宜——咸寧高新區(qū)旗鼓大道餐廚垃圾處理站設(shè)在公共廁所旁，占地40平米左右，簡(jiǎn)單實(shí)用，站內(nèi)共2臺(tái)餐廚垃圾無(wú)害化處理設(shè)備；而元?dú)馍终疽驗(yàn)榭拷包c(diǎn)，配建了觀景臺(tái)、香城書房、公共廁所。據(jù)湖北遠(yuǎn)豐科技發(fā)展有限公司負(fù)責(zé)人劉敏介紹，一臺(tái)設(shè)備占地約8平方米，可以處理一噸垃圾。設(shè)備的操作很簡(jiǎn)單，只需要點(diǎn)擊“一鍵啟動(dòng)”鍵，設(shè)備就開始工作，經(jīng)過投料、加菌、破碎、脫水、攪拌、肥。有機(jī)肥可以作為底肥，油脂可以提煉生物柴油。此外，該設(shè)備降解餐廚垃圾僅需4小時(shí)，整個(gè)過程無(wú)異味集后用專用車輛集中運(yùn)到發(fā)電場(chǎng)，容易產(chǎn)生二次污染，成本高而且過程難以監(jiān)管。高新區(qū)建設(shè)的垃圾處理站整潔而且無(wú)異味、因地制宜占地小并理作出了很好的示范。湖北省專項(xiàng)債信息披露文件顯示，咸寧高新區(qū)餐廚垃圾收集及處理項(xiàng)目本次申請(qǐng)專項(xiàng)債資金700萬(wàn)元，本貼，預(yù)計(jì)產(chǎn)生收益5077萬(wàn)元。專項(xiàng)荊鐵路項(xiàng)目本項(xiàng)目來(lái)自2022年湖北省三十九期專項(xiàng)債所投項(xiàng)目，屬于交通基礎(chǔ)設(shè)施類。區(qū)際墩完成99%。荊荊高鐵建設(shè)項(xiàng)目的收入來(lái)源為鐵路運(yùn)營(yíng)收入、商鋪?zhàn)赓U收入、停車場(chǎng)收入及沿線土地綜合開發(fā)荊荊高鐵的建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)將使襄陽(yáng)、荊門、荊州三座城市實(shí)現(xiàn)國(guó)家鐵路的連接，完善荊州與省內(nèi)周邊城市的交通體系，對(duì)推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展以及湘鄂區(qū)位經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持湖北省內(nèi)協(xié)調(diào)均衡發(fā)展的戰(zhàn)略具有重大意皋過江通道項(xiàng)目本項(xiàng)目來(lái)自2022年江蘇省城鎮(zhèn)建設(shè)專項(xiàng)債券十期所投項(xiàng)目，屬于交通基礎(chǔ)設(shè)施類。關(guān)，是國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《長(zhǎng)江干線過江通道布局規(guī)劃(2020-2035)》中近期重點(diǎn)建設(shè)的公路過江通道之一，也是南通“八龍過江”格局中落地實(shí)施的“第四龍”。兩區(qū)三廠"建設(shè)和錨、塔區(qū)場(chǎng)地處理。張家港側(cè)"兩區(qū)三廠"標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)已基本完成。在過江大橋建成后，只需半個(gè)小時(shí)就可以從如皋就駕車到對(duì)岸，這將方便居民的互聯(lián)互通，同時(shí)將創(chuàng)下六個(gè)“世界之最”——世界最大跨度懸索橋、世界最高懸索橋橋塔、世界最長(zhǎng)高強(qiáng)度主纜、世界最大地連墻錨錠基礎(chǔ)、世界最大連續(xù)長(zhǎng)度鋼箱梁、現(xiàn)中國(guó)的科技創(chuàng)新。徐州市銅山區(qū)張集鎮(zhèn)中心衛(wèi)生院門急診病房綜合樓改擴(kuò)建項(xiàng)目在施工過程中，為保障建設(shè)工人的安全，項(xiàng)目施工現(xiàn)場(chǎng)在遇到雨季時(shí)，通過加強(qiáng)抽排水、極端天氣自然災(zāi)害應(yīng)急預(yù)案等措施，來(lái)保證工人的施工安全。在高溫酷暑下，能夠快速準(zhǔn)確地制定防暑應(yīng)急預(yù)案并落實(shí)，來(lái)充米，是目前銅山區(qū)最高的衛(wèi)生院。設(shè)計(jì)床位約300張，建設(shè)內(nèi)容主要包括土建工程、給排水、電力、消防等公233002億元，存續(xù)期內(nèi)項(xiàng)目總收益/項(xiàng)目總債張集鎮(zhèn)中心衛(wèi)生院門急診病房綜合樓改擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)過程中克服一系列困難與挑戰(zhàn)，保障項(xiàng)目建設(shè)的安全加實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)。附表1:2016年新增專項(xiàng)債使用情況(億元)2016年土地儲(chǔ)備棚戶區(qū)改造其他保障性住房及舊城區(qū)改造收費(fèi)公路除收費(fèi)公路外其他交通市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)生態(tài)環(huán)保其他廣東省第三批0018.4378.259056.627730024.52827廣東省第四批004.7270.46602041.931080010.3229廣東省第五批0001.8850.83000廣西第二批7001.42.95.34.60.80云南省(5-8期)3.70.73.124.1630.420.9200天津市第二批00000000江蘇省第二批97.6560143.19060.4341169.593943.4469.31515.365山東省第二批3.319.020618.828746.996328.612797.029352.971627.56031.6805山東省第三批200000000河北省(1-4期)29.3109.41424653.04450123.764964012.22546575.240825黑龍江省第二批4.3903.98690.538.749615.32932.014200貴州省第三批070000000新疆第五批002.3000000寧夏第二批00000000四川省(5-8期)00440862600青島市第一批0027080400青島市第二批0012.950016.05300寧波市第一批300000000甘肅省第一批3.802.57.30.85.83.50湖北省第二批00396723河南省第一批11.363127.44048.481365.167741.578253.714821.83933.41550青海省第一批001.5414913.67060.2578513.9956593.33011.20430遼寧省第三批002.690.034.3400.32.64吉林省第一批2.33122.12650.22013.837111.09364.45073.82.14080福建省第二批00906001浙江省(1-2期)14.8800.720.170.7500山西省第一批4.33090.150.6773037.70866.39875.48452.25山西省第二批006.33053.28216.501219.18559.14561.64840.9067湖南省第一批0.2328.40.9118.620.545.05.260.990內(nèi)蒙古第一批008.536116.867804.10321.886103.6068安徽省第一批14.2535054.694153.0325037.313022.036833.6701北京市第一批07.504.5504.503.450大連市000300000廈門市第一批3071029900西藏第一批300000000總計(jì)239.5447102.1875453.673436507.91592481.247251897.437733196.0113147.071065198.211095資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心注：由于部分投向數(shù)據(jù)不具體，統(tǒng)計(jì)額為3223億元附表2:2017年新增專項(xiàng)債券使用情況(億元)2017年土地儲(chǔ)備棚戶區(qū)改造收費(fèi)公路市政基建、社會(huì)事業(yè)、生態(tài)環(huán)保等海南4039058.0561湖北0263吉林3.0740.5634.2328.84湖南00南1.08421.9266.32387.05四川26.8656.9618青海41.5548132.714安徽155.776696.8867101.0861143.3411廣西0000廣東0.9252300.075深圳0000天津2337036.9青島45042.2黑龍江0.18.56云南000古33.800江西25.364593.89757.738上海242.7261.8北23.02338.19新疆2.25.8重慶0244甘肅00藏0000江蘇70169.84310412.1569浙江福建038貴州0008廈門4004北京90合計(jì)2610.7006709.81321080.26363372.5771資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心注：由于部分投向數(shù)據(jù)不具體，統(tǒng)計(jì)額為7773億元附表3:2018年新增專項(xiàng)債券使用情況(億元)市市政基建、社會(huì)事業(yè)、生態(tài)環(huán)保等棚戶區(qū)改造土地儲(chǔ)備收費(fèi)公路2018年合計(jì)312.982612.98312.982612.9897浙江417.6185176.43810.03江西3484346437黑龍江225.974134.0259204山東173.93592.91335.161102廣西2024851314新疆80.8168.543.7303河北212.1214.0136.6532.27795內(nèi)蒙古27.0585.3524.69湖南2756765407遼寧17.2698.7435山西76.258.8215134.9285235安徽291.0405471.52962090.5368873.1069貴州84河南224.0957181.228252157.6761615四川429.4645.917.5142.83625.7吉林146.132640.87228江蘇495255235971370重慶350211561西藏12.7312.73寧夏621.5107753.489388湖北380.67218.50044.538.3296642廣東55928.871378.61037.4福建304.88926121.2541海南17342云南175.545.24750.3318陜西118.9146.0980258甘肅2333435204北京70928270青海224547上海2115429294合計(jì)5906.32623217.3345749.63669.686213542.9469資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心附表4:2019年新增專項(xiàng)債券使用情況(億元)2019年2019年土地儲(chǔ)備棚戶區(qū)改造收費(fèi)公路市政基建、社會(huì)事業(yè)、生態(tài)環(huán)保等總計(jì)1月767.1304.0655.05285.461411.672月613月94月5月6月77月8月49月10月0000011月0000012月000合計(jì)7資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心附表5:2020年新增專項(xiàng)債券使用情況(億元) 2020年市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、能源、冷鏈物流交通基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)生態(tài)環(huán)保棚改、老舊小區(qū)改造支持中小銀行發(fā)展總計(jì)1月2870206012031015007148月00004月00月00000月09月0000000000000資料來(lái)源:中國(guó)債券信息網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心2021年化解地方中小銀行風(fēng)險(xiǎn)2021年化解地方中小銀行風(fēng)險(xiǎn)保障性安居工程交通基礎(chǔ)設(shè)施社會(huì)事業(yè)市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)鄉(xiāng)村振興、農(nóng)林水利生態(tài)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)能源、城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施等其他總計(jì)附表6:2021