某集團與國際房地產(chǎn)標(biāo)桿企業(yè)SG比較

**集團與國際房地產(chǎn)標(biāo)桿企業(yè)SGPP比較來源：中國指數(shù)數(shù)研究院TOP10研究組中國的房地產(chǎn)市市場目前正處處于由高度分分散走向集中中的階段，中中國房地產(chǎn)企企業(yè)的集中度度也在不斷提提高。在長三三角、珠三角角、環(huán)渤海及及北京、上海海等重點市場場，由于競爭爭的加劇，主主流的開發(fā)商商已進入以企企業(yè)品牌加項項目品牌為主主導(dǎo)的精細化化競爭狀態(tài)。與與此同時，隨隨著中國經(jīng)濟濟的高速發(fā)展展，以及對人人民幣升值的的預(yù)期不減，全全球資本加速速流向中國的的房地產(chǎn)市場場，并以直接接投資（如美美國Hiness漢斯集團）、參參股開發(fā)企業(yè)業(yè)母公司或項項目公司等形形式，逐漸滲滲入中國房地地產(chǎn)市場，參參與到與本土土房地產(chǎn)企業(yè)業(yè)的激烈競爭爭中來?？梢砸灶A(yù)見，未來來的中國房地地產(chǎn)市場，除除了本土企業(yè)業(yè)間的競爭外外，與國際房房地產(chǎn)企業(yè)的的直接較量也也指日可待。為此，我們選取取美國PulteeHomeesIncc.（簡稱PHM）、日本MitsuubishiiEstaateGrroup（簡稱三菱菱地所）、新新加坡CapittaLanddLimiited（簡稱嘉德德置地）、香香港長江實業(yè)業(yè)(集團)有限公司（簡簡稱長江實業(yè)業(yè)）共4家國際房地地產(chǎn)企業(yè)標(biāo)桿桿，在國際層層面與**集團進行規(guī)規(guī)模性（Scale）、成長性性（Growtth）、盈利性性（Profiitabillity）及發(fā)展?jié)摑摿Γ≒otenntial）方面的比比較，力求幫幫助**集團深入了了解優(yōu)秀房地地產(chǎn)企業(yè)標(biāo)桿桿的經(jīng)營情況況，在未來企企業(yè)戰(zhàn)略的制制定、業(yè)務(wù)的的開拓、績效效的評估等方方面以資借鑒鑒。報告所用用數(shù)據(jù)來自**集團填報的“2007中國房地產(chǎn)產(chǎn)百強企業(yè)研研究數(shù)據(jù)信息息表”。國際房地產(chǎn)標(biāo)桿桿企業(yè)簡介（1）美國：PPulteHomessInc..(NYSSE:PHHM)PulteHHomes,,Inc..,(NYYSE:PPHM)是萬科的標(biāo)標(biāo)桿企業(yè)。該該公司1956年在美國密密歇根州成立立，從事住宅宅開發(fā)及相關(guān)關(guān)金融服務(wù)，在27個州52個市場中運營，是在紐約證券交易所上市的財富150公司。其直屬子公司包括PulteDiversifiedCompanies,Inc.,DelWebbCorporation(“DelWebb”)和其他從事住宅開發(fā)的子公司。同時，PHM還擁有一家抵押貸款公司——PulteMortgageLLC。住宅開發(fā)是PHHM的核心業(yè)務(wù)務(wù)，其運營部部門按經(jīng)濟和和地域特征分分成東北部、東東南部、佛羅羅里達、中西西部、中部、西西南及加利福福利亞七大部部分，分別管管轄相關(guān)各州州業(yè)務(wù)。名下下品牌包括PulteeHomees,DeelWebbb和DiVossta，為初次置置業(yè)者、初次次換房者、二二次換房者及及活躍成年人人置業(yè)者提供供廣泛的住宅宅產(chǎn)品。2006年P(guān)HM共銷售414877套住宅，在在其50余年的發(fā)展展歷程中，共共銷售了近50萬套住宅。（2）日本：MMitsubbishiEstatteGrooup三菱地所三菱地所成立于于1937年11月，其歷史史最早可追溯溯到1890年。1953年，三菱地地所股票在東東京和大阪證證券交易所同同步上市；1972年，三菱地地所紐約分公公司成立，拉拉開了公司跨跨地域、國際際化發(fā)展序幕幕。1989年，三菱地地產(chǎn)以8.46億美元的價價格收購洛克克菲勒集團（RGI,TheRRockeffellerrGrouupIncc.）51%的股權(quán)，并并在1990和1991年繼續(xù)增資資，成功獲得得紐約標(biāo)志性性建筑洛克菲菲勒中心（RockeefelleerCennter）控制權(quán)，是是三菱地所進進軍海外地產(chǎn)產(chǎn)的標(biāo)志性事事件。三菱地所長期致致力于房地產(chǎn)產(chǎn)投資開發(fā)等等業(yè)務(wù)，目前前已發(fā)展成為為房地產(chǎn)投資資開發(fā)為主，業(yè)業(yè)務(wù)涵蓋客戶戶定制、建筑筑設(shè)計、房地地產(chǎn)咨詢、城城市開發(fā)管理理、酒店、停停車場、物業(yè)業(yè)管理等的跨跨地域綜合性性地產(chǎn)集團。2005年以來，隨隨著公司三年年計劃的逐步步實施，三菱菱地所的業(yè)務(wù)務(wù)收入與利潤潤均取得了較較高的增長速速度。隨著日日本經(jīng)濟持續(xù)續(xù)復(fù)蘇，日本本的房地產(chǎn)業(yè)業(yè)也在穩(wěn)定增增長中，截至至2006年末，三菱菱地所的主營營業(yè)務(wù)收入達達到76.6億美元，創(chuàng)創(chuàng)下了新的紀(jì)紀(jì)錄。（3）新加坡：：CapittaLanddLimiited嘉德置地集集團（C31.SSI）嘉德置地集團由由PidemmcoLaand和DBSLLand在2000年11月合并而成成，并于同年年11月21日在新加坡坡證券交易所所主板上市，是是亞洲最大的的上市地產(chǎn)公公司之一，總總部設(shè)在新加加坡。它的核心業(yè)務(wù)包包括房地產(chǎn)、服服務(wù)公寓以及及房地產(chǎn)金融融，業(yè)務(wù)遍布布亞太、歐洲洲和中東地區(qū)區(qū)的主要城市市。其房地產(chǎn)產(chǎn)及服務(wù)公寓寓網(wǎng)絡(luò)遍布全全球近20個國家90多個城市。嘉嘉德置地上市市的子公司和和合資公司包包括雅詩閣集集團、嘉茂信信托、嘉康信信托、雅詩閣閣服務(wù)公寓信信托、嘉茂中中國信托、桂桂嘉信托及澳澳洲置地。在在資本市場上上，嘉德置地地非常活躍，旗旗下系列上市市公司為其提提供了雄厚的的資本，促使使嘉德置地快快速進行企業(yè)業(yè)規(guī)模擴張。凱德置地是嘉德德置地集團在在華的全資子子公司，致力力于高品質(zhì)住住宅和商用房房產(chǎn)的投資、開開發(fā)與管理。自1994年進入中國以來，在華總開發(fā)業(yè)績已超過400億人民幣，在上海、北京、廣州、杭州、寧波、重慶等近30個城市開展業(yè)務(wù)。凱德置地擁有一批能將國際理念和本地經(jīng)驗相結(jié)合的專業(yè)團隊，通過整合其在房地產(chǎn)各領(lǐng)域的綜合優(yōu)勢，積極參與中國的房地產(chǎn)建設(shè)。（4）香港：長長江實業(yè)(集團)有限公司（HK:00001）長江實業(yè)是香港港長江集團的的旗艦公司。長長江集團規(guī)模模龐大，實力力雄厚，截至至2007年3月21日，長江集集團旗下的香香港上市公司司的聯(lián)合市值值為7930億港元。長江實業(yè)19772年11月1日在香港上上市，其后經(jīng)經(jīng)過多次收購購、合并及重重組，如1979年收購和記記黃埔有限公公司和青州英英泥有限公司司，1985年收購香港港電燈有限公公司等，企業(yè)業(yè)規(guī)模逐漸壯壯大。目前長長江實業(yè)為香香港規(guī)模最大大的地產(chǎn)發(fā)展展商之一，在在國內(nèi)和香港港擁有一系列列的住宅及工工商物業(yè)。2006年長江實業(yè)業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)持持續(xù)增長，在在香港完成海海景酒店、四四季豪園等項項目；在國內(nèi)內(nèi)有廣州的珊珊瑚灣畔、北北京的逸翠園園、上海的四四季雅苑等多多個突出項目目。2006年長江實業(yè)業(yè)實現(xiàn)物業(yè)銷銷售營業(yè)額137.996億港幣，物物業(yè)租務(wù)營業(yè)業(yè)額6.24億港幣，酒酒店服務(wù)營業(yè)業(yè)額7.29億港幣，經(jīng)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)續(xù)增長。業(yè)務(wù)構(gòu)成比較在全面比較***集團與國內(nèi)內(nèi)外房地產(chǎn)標(biāo)標(biāo)桿企業(yè)的重重要經(jīng)營指標(biāo)標(biāo)之前，我們們首先分析一一下這5家企業(yè)的不不同業(yè)務(wù)構(gòu)成成，以便更好好地理解各企企業(yè)的經(jīng)營指指標(biāo)及其差異異。各公司的的業(yè)務(wù)分類及及占收入的比比重如下所示示：長江實業(yè)的業(yè)務(wù)務(wù)構(gòu)成不包含含共同發(fā)展公公司（集團攤攤占的物業(yè)銷銷售收入除外外）和上市及及非上市的聯(lián)聯(lián)營公司的營營業(yè)額。五家企業(yè)按業(yè)務(wù)務(wù)構(gòu)成大致可可以分為三類類2：第一類是PHM、**集團，專注注于住宅開發(fā)發(fā)和銷售，住住宅開發(fā)銷售售收入占整體體比重為分別別為98.6%和97.9%。第二類是嘉德置置地、長江實實業(yè)，其業(yè)務(wù)務(wù)收入也以房房屋銷售收入入為主，但除除普通住宅外外，還同時開開發(fā)并經(jīng)營寫寫字樓、酒店店、公寓等物物業(yè)類型。具具體來看，嘉嘉德置地住宅宅銷售收入占占總收入比重重為74.200%，服務(wù)式公公寓占總收入入比重為15.100%。長江實業(yè)業(yè)比較類似，其其物業(yè)銷售收收入占總收入入比重為89.9%，物業(yè)租賃賃、酒店、物物業(yè)管理等業(yè)業(yè)務(wù)收入分別別占總收入的的4.07%、4.75%、1.28%。第三類是三菱地地所，其業(yè)務(wù)務(wù)特點是以租租賃業(yè)務(wù)為主主。2006年，三菱地地所持有物業(yè)業(yè)收入占總收收入的比重為為38.033%，住宅開發(fā)發(fā)業(yè)務(wù)收入所所占比重為25.7%。特別的是是，三菱地所所還擁有客戶戶定制、城市市開發(fā)及投資資管理、建筑筑設(shè)計及工程程等業(yè)務(wù)，相相對于其他幾幾家企業(yè)，三三菱地所的業(yè)業(yè)務(wù)細分十分分明顯。公司司自2001年起將其業(yè)業(yè)務(wù)細分為辦辦公樓、住宅宅、酒店等不不同類型，2005年又將城市市開發(fā)與投資資管理業(yè)務(wù)單單獨列出，形形成了針對不不同業(yè)務(wù)類型型和客戶群體體的業(yè)務(wù)模式式，因而更能能滿足客戶需需求。規(guī)模性（Scaale）比較與國際行業(yè)龍頭頭公司相比，**集團總資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模仍有較較大差距，但但資產(chǎn)增長速速度領(lǐng)先于國國際優(yōu)秀企業(yè)業(yè)。**集團要獲得得更快發(fā)展速速度，仍面臨臨土地和資金金的制約。在在中國房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)，**集團的負債債水平屬于穩(wěn)穩(wěn)健狀態(tài)，負負債水平也與與一些國際企企業(yè)持平。2以上國際企企業(yè)業(yè)務(wù)收入入構(gòu)成來自于于各公司年報報，由于不同同企業(yè)對其業(yè)業(yè)務(wù)分類標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)不一致，因因此不同企業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)比例數(shù)數(shù)據(jù)之間可能能并不具有可可比性。（1）資產(chǎn)狀況況總資產(chǎn)規(guī)模是反反映企業(yè)經(jīng)營營實力的重要要指標(biāo)。與國國際性標(biāo)桿企企業(yè)相比，**集團在資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模方面仍仍有較大差距距，但在增長長速度方面名名列前茅。5家公司當(dāng)中中，長江實業(yè)業(yè)總資產(chǎn)位居居第一，2006年達2498億港元，折折合美元3213億，同比增增長19.444%，增速為長長江實業(yè)2004年來最高水水平。其次是是三菱地所（約281億美元，同比增長1.21%）、嘉德置地（206億美元，同比增長13.55%）、PHM（132億美元，同比小幅增長0.89%）和**集團（約5.26億美元，大幅增長52.22%）。**集團總資產(chǎn)的快速增長，很大程度得益于中國房地產(chǎn)市場行情的活躍，企業(yè)盈利轉(zhuǎn)增資本金帶來資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，同時，**集團也通過發(fā)行優(yōu)先票據(jù)及可轉(zhuǎn)換債券籌資增強了資本實力。資產(chǎn)絕對量的差距雖然存在，但從另一角度來說，也意味著**集團的發(fā)展還大有空間，如果能抓住目前行業(yè)整合加劇的有利時機加速發(fā)展，**集團有望躋身國內(nèi)綜合實力TOP10。（2）負債狀況況企業(yè)資產(chǎn)源于股股東投資及舉舉債。對房地地產(chǎn)開發(fā)公司司來說，項目目建設(shè)及土地地儲備需要大大量的資金支支持，融資能能力至關(guān)重要要。分析這5家公司的資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可知知，**集團三年加加權(quán)5資產(chǎn)負債率率為59.500%，2006年為59.911%；與之形成成鮮明對比的的是長江實業(yè)業(yè)，資產(chǎn)負債債率近三年一一直穩(wěn)定在15%以下，遠低低于其他企業(yè)業(yè)50%以上的水平平。這種超低低資產(chǎn)負債率率的情況在香香港房地產(chǎn)企企業(yè)中極為普普遍，除企業(yè)業(yè)資產(chǎn)多年積積累基數(shù)較大大之外，香港港對房屋預(yù)售售收入的不同同會計處理是是造成此種現(xiàn)現(xiàn)象的重要原原因。按照中中國大陸的會會計準(zhǔn)則，房房產(chǎn)完工并驗驗收合格、簽簽定了銷售合合同、收到銷銷售合同金額額20%或以上之定定金或/及已確認余余下房款的付付款安排，方方能確認銷售售收入的實現(xiàn)現(xiàn)。預(yù)售業(yè)務(wù)務(wù)中，無論是是否向購買者者收齊全額房房款，均只能能作為預(yù)收房房款，記入“預(yù)收賬款”（流動負債債科目）。而而按照香港會會計準(zhǔn)則，物物業(yè)預(yù)售收入入在買賣協(xié)議議達成后，即即可按完工比比例進行確認認；確認的周周期可以是每每月、每年，也也可以是每季季度。因此長長江實業(yè)的負負債比例極低低，此處不宜宜作為參照標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，但其資資產(chǎn)負債率的的穩(wěn)定特性值值得借鑒。再看其他企業(yè)，近近年來三菱地地所、嘉德置置地和PHM資產(chǎn)負債率率持續(xù)緩慢下下調(diào)，嘉德置置地與PHM22006年資產(chǎn)負債債率分別為52.255%和52.233%，三菱地所2006年降低到64.933%，仍處于較較高水平，但但相對2004年已下降4.63個百分點。與與這三家企業(yè)業(yè)資產(chǎn)負債率率近三年的下下降趨勢不同同，**集團在快速速發(fā)展中資產(chǎn)產(chǎn)負債率只是是圍繞60%上下小幅波波動。企業(yè)在經(jīng)營過程程中，應(yīng)合理理利用財務(wù)杠杠桿增加企業(yè)業(yè)收益，同時時保持適宜的的資產(chǎn)負債率率以降低資本本成本，減少少財務(wù)風(fēng)險。結(jié)結(jié)合前面的百百強企業(yè)宏觀觀分析，研究究組認為，對對中國的房地地產(chǎn)企業(yè)來說說，60%左右的資產(chǎn)產(chǎn)負債率在現(xiàn)現(xiàn)階段可作為為一個穩(wěn)健水水平的參考。**集團在快速速發(fā)展中將資資產(chǎn)負債率保保持在60%左右表明了了企業(yè)財務(wù)的的穩(wěn)健性。規(guī)模性（Scaale）比較與國際行業(yè)龍頭頭公司相比，**集團總資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模仍有較較大差距，但但資產(chǎn)增長速速度領(lǐng)先于國國際優(yōu)秀企業(yè)業(yè)。**集團要獲得得更快發(fā)展速速度，仍面臨臨土地和資金金的制約。在在中國房地產(chǎn)產(chǎn)行業(yè)，**集團的負債債水平屬于穩(wěn)穩(wěn)健狀態(tài)，負負債水平也與與一些國際企企業(yè)持平。2以上國際企企業(yè)業(yè)務(wù)收入入構(gòu)成來自于于各公司年報報，由于不同同企業(yè)對其業(yè)業(yè)務(wù)分類標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)不一致，因因此不同企業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)比例數(shù)數(shù)據(jù)之間可能能并不具有可可比性。（1）資產(chǎn)狀況況總資產(chǎn)規(guī)模是反反映企業(yè)經(jīng)營營實力的重要要指標(biāo)。與國國際性標(biāo)桿企企業(yè)相比，**集團在資產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模方面仍仍有較大差距距，但在增長長速度方面名名列前茅。5家公司當(dāng)中中，長江實業(yè)業(yè)總資產(chǎn)位居居第一，2006年達2498億港元，折折合美元3213億，同比增增長19.444%，增速為長長江實業(yè)2004年來最高水水平。其次是是三菱地所（約281億美元，同比增長1.21%）、嘉德置地（206億美元，同比增長13.55%）、PHM（132億美元，同比小幅增長0.89%）和**集團（約5.26億美元，大幅增長52.22%）。**集團總資產(chǎn)的快速增長，很大程度得益于中國房地產(chǎn)市場行情的活躍，企業(yè)盈利轉(zhuǎn)增資本金帶來資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，同時，**集團也通過發(fā)行優(yōu)先票據(jù)及可轉(zhuǎn)換債券籌資增強了資本實力。資產(chǎn)絕對量的差距雖然存在，但從另一角度來說，也意味著**集團的發(fā)展還大有空間，如果能抓住目前行業(yè)整合加劇的有利時機加速發(fā)展，**集團有望躋身國內(nèi)綜合實力TOP10。（2）負債狀況況企業(yè)資產(chǎn)源于股股東投資及舉舉債。對房地地產(chǎn)開發(fā)公司司來說，項目目建設(shè)及土地地儲備需要大大量的資金支支持，融資能能力至關(guān)重要要。分析這5家公司的資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可知知，**集團三年加加權(quán)5資產(chǎn)負債率率為59.500%，2006年為59.911%；與之形成成鮮明對比的的是長江實業(yè)業(yè)，資產(chǎn)負債債率近三年一一直穩(wěn)定在15%以下，遠低低于其他企業(yè)業(yè)50%以上的水平平。這種超低低資產(chǎn)負債率率的情況在香香港房地產(chǎn)企企業(yè)中極為普普遍，除企業(yè)業(yè)資產(chǎn)多年積積累基數(shù)較大大之外，香港港對房屋預(yù)售售收入的不同同會計處理是是造成此種現(xiàn)現(xiàn)象的重要原原因。按照中中國大陸的會會計準(zhǔn)則，房房產(chǎn)完工并驗驗收合格、簽簽定了銷售合合同、收到銷銷售合同金額額20%或以上之定定金或/及已確認余余下房款的付付款安排，方方能確認銷售售收入的實現(xiàn)現(xiàn)。預(yù)售業(yè)務(wù)務(wù)中，無論是是否向購買者者收齊全額房房款，均只能能作為預(yù)收房房款，記入“預(yù)收賬款”（流動負債債科目）。而而按照香港會會計準(zhǔn)則，物物業(yè)預(yù)售收入入在買賣協(xié)議議達成后，即即可按完工比比例進行確認認；確認的周周期可以是每每月、每年，也也可以是每季季度。因此長長江實業(yè)的負負債比例極低低，此處不宜宜作為參照標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，但其資資產(chǎn)負債率的的穩(wěn)定特性值值得借鑒。再看其他企業(yè)，近近年來三菱地地所、嘉德置置地和PHM資產(chǎn)負債率率持續(xù)緩慢下下調(diào)，嘉德置置地與PHM22006年資產(chǎn)負債債率分別為52.255%和52.233%，三菱地所2006年降低到64.933%，仍處于較較高水平，但但相對2004年已下降4.63個百分點。與與這三家企業(yè)業(yè)資產(chǎn)負債率率近三年的下下降趨勢不同同，**集團在快速速發(fā)展中資產(chǎn)產(chǎn)負債率只是是圍繞60%上下小幅波波動。企業(yè)在經(jīng)營過程程中，應(yīng)合理理利用財務(wù)杠杠桿增加企業(yè)業(yè)收益，同時時保持適宜的的資產(chǎn)負債率率以降低資本本成本，減少少財務(wù)風(fēng)險。結(jié)結(jié)合前面的百百強企業(yè)宏觀觀分析，研究究組認為，對對中國的房地地產(chǎn)企業(yè)來說說，60%左右的資產(chǎn)產(chǎn)負債率在現(xiàn)現(xiàn)階段可作為為一個穩(wěn)健水水平的參考。**集團在快速速發(fā)展中將資資產(chǎn)負債率保保持在60%左右表明了了企業(yè)財務(wù)的的穩(wěn)健性。成長性（Groowth）比較**集團近三年年的主營業(yè)務(wù)務(wù)收入和凈利利潤的增長率率與國際企業(yè)業(yè)相比優(yōu)勢明明顯，顯示出出強勁的增長長態(tài)勢，具有有成長性房地地產(chǎn)企業(yè)的特特征。（1）主營業(yè)務(wù)務(wù)收入增長率率

2006年年P(guān)HM主營業(yè)務(wù)收收入為142.77億美元，盡盡管同比小幅幅下降2.86%，但在5家企業(yè)中收收入總量仍遙遙遙領(lǐng)先。其其次是三菱地地所，主營業(yè)業(yè)務(wù)收入為76.6億美元，同同比增長7.14%。嘉德置地2006年主營業(yè)務(wù)務(wù)收入為31.5億美元，同同比下降18.155%，而2005年主營業(yè)務(wù)務(wù)收入的激增增，來自將部部分物業(yè)銷售售給AustrralanddWhollesaleeProppertyTrusttNo.4.（澳洲置地4號批發(fā)房地地產(chǎn)信托）的的一次性收入入，這種收入入不具有可延延續(xù)性，造成成2006年收入的負負增長。兩家家中國企業(yè)中中，長江實業(yè)業(yè)主營業(yè)務(wù)收收入折合19.7億美元，同同比增長6.88%，值得注意意的是，長江江實業(yè)主營業(yè)業(yè)務(wù)收入沒有有包括共同發(fā)發(fā)展公司（集集團攤占之物物業(yè)銷售收入入除外）及上上市與非上市市聯(lián)營公司的的業(yè)務(wù)收入，如如果把這些公公司的應(yīng)攤占占部分計入的的話，長江實實業(yè)的收入應(yīng)應(yīng)有所提升。在增長率方面，**集團遠遠超超過其他企業(yè)業(yè)，**集團2006年主營業(yè)務(wù)務(wù)收入為25.5億元，總額額雖然遠低于于其他國際企企業(yè)，但同比比增長52.699%，近三年平平均增速高達達84%，在所有企企業(yè)中最高，增增長勢頭良好好，表明企業(yè)業(yè)仍處于快速速發(fā)展階段。由由于**集團房地產(chǎn)產(chǎn)項目廣泛分分布于華北、華華南、華中、東東北和華東五五大區(qū)域，因因此**集團可以抵抵御宏觀調(diào)控控政策對局部部地區(qū)房地產(chǎn)產(chǎn)市場景氣的的不利影響，也也確保了主營營業(yè)務(wù)收入在在2006年仍能繼續(xù)續(xù)保持快速增增長態(tài)勢。（2）凈利潤增增長率

表：20044-20066年P(guān)HM等企業(yè)凈利利潤增長情況況

近三年，***集團的凈利利潤保持了較較快的增長勢勢頭。很顯然然，**集團凈利潤潤增長得益于于中國上漲的的房地產(chǎn)行情情。三菱地所所近兩年的凈凈利潤增長速速度較快,住宅項目銷銷售的強勁是是收入與利潤潤增加的主要要因素。嘉德德置地近三年年凈利潤持續(xù)續(xù)增長，但增增幅趨緩。PHM是5家企業(yè)中唯唯一一家凈利利潤出現(xiàn)負增增長的公司。PHM的主要業(yè)務(wù)務(wù)收入來源于于住宅銷售，而而美國住宅市市場受利率上上升及需求不不暢影響呈現(xiàn)現(xiàn)衰退，造成成PHM的凈利潤繼2004--2005年連續(xù)兩年年增速超過50%后大幅下滑滑，市場環(huán)境境變化帶來的的經(jīng)營風(fēng)險由由此可見一斑斑。盈利性（Proofitabbilityy）比較受規(guī)模所限，***集團的盈利利能力與標(biāo)桿桿企業(yè)相比差差距較大，但但凈利潤持續(xù)續(xù)較快增長，凈凈資產(chǎn)收益率率與國際企業(yè)業(yè)相比也具有有一定的相對對優(yōu)勢。（1）凈利潤凈利潤規(guī)模方面面，2006年，長江實實業(yè)實現(xiàn)凈利利潤182.88億港幣（23.4億美元），在在所有企業(yè)中中最高，其凈凈利潤除來源源于旗下地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)務(wù)外，還還包括攤占聯(lián)聯(lián)營公司（和和記黃埔、長長江生命科技技等）總計約約102.111億港幣，凈凈利潤增幅為為28.688%，同樣位居居前列，顯示示出強勁的增增長勢頭。嘉嘉德置地實現(xiàn)現(xiàn)凈利潤12.9億美元，僅僅次于長江實實業(yè)，同比增增長9.78%。PHM22006年凈利潤為6.87億美元，同同比大幅下降降53.9%，是六家企企業(yè)里唯一一一家下降的企企業(yè)。三菱地地所2006年凈利潤為4.75億美元，同同比增長27.2%。**集團近三年年凈利潤持續(xù)續(xù)快速增長，2006年達到3.05億元。（2）凈資產(chǎn)收收益率（ROE）凈資產(chǎn)收益率是是衡量上市公公司盈利能力力的重要指標(biāo)標(biāo)，該指標(biāo)越越高，說明投投資帶來的收收益越高。由由上圖可以看看出，近三年年來，這5家房地產(chǎn)標(biāo)標(biāo)桿企業(yè)的凈凈資產(chǎn)收益率率表現(xiàn)差異明明顯，其中PHM凈資產(chǎn)收益益率近三年大大起大落，由由2005年的25.044%降至2005年的10.455%；嘉德置地地凈資產(chǎn)收益益率在2005年提高近7個百分點，達達到13.022%，2006年小幅上升升至13.577%。三菱地所所、長江實業(yè)業(yè)凈資產(chǎn)收益益率近三年小小幅上升，但但在2006年均未突破10%?；貓笈c風(fēng)險息息息相關(guān)。值得得借鑒的是嘉嘉德置地對投投資風(fēng)險的管管理，其風(fēng)險險管理過程不不是力求風(fēng)險險最小化，而而是力求風(fēng)險險優(yōu)化，即承承擔(dān)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)風(fēng)險并獲得相相應(yīng)回報。正正是在這一思思想的指導(dǎo)下下，嘉德置地地近年來積極極對外拓展，業(yè)業(yè)務(wù)也圍繞房房地產(chǎn)多元延延伸。其核心心業(yè)務(wù)部門——住宅，商業(yè)業(yè)和綜合開發(fā)發(fā)，零售，金金融，以及服服務(wù)式公寓——2006年取得了極極好的收益，利利潤與股東回回報都創(chuàng)造了了歷史最好水水平，ROE達到13.577%。相形之下下，三菱地所所與長江實業(yè)業(yè)的ROE均處于較低低水平。**集團近三年年來凈資產(chǎn)收收益率較為穩(wěn)穩(wěn)定，2006年小幅上升升至18.488%，在5家企業(yè)中處處于第一的位位置，凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率具有有一定的優(yōu)勢勢。發(fā)展?jié)摿Γ≒ootentiial）比較通過對房地產(chǎn)市市場、資金實實力、項目或或土地儲備情情況的分析我我們可以看出出，中國目前前的房地產(chǎn)市市場大勢向好好，宏觀調(diào)控控又帶來了企企業(yè)兼并收購購的時機，對對像**集團這樣具具備一定經(jīng)營營能力及項目目、品牌積累累的企業(yè)來說說，應(yīng)是一個個積極拓展業(yè)業(yè)務(wù)、增強資資產(chǎn)實力的好好時機，如果果**集團能進一一步打破資金金和土地上的的制約，將更更具發(fā)展?jié)摿α?。?）美國、日日本、新加坡坡及中國的房房地產(chǎn)市場現(xiàn)現(xiàn)狀美國：美國的房房地產(chǎn)市場目目前正在經(jīng)歷歷經(jīng)濟衰退周周期。大多數(shù)數(shù)地區(qū)的房地地產(chǎn)市場出現(xiàn)現(xiàn)顯著降溫，主主要表現(xiàn)在居居民住房價格格下跌、待售售房屋積壓增增多以及房屋屋銷售不振等等。由于貸款款利率上升和和需求下降，新新房開工量2006年下跌12.9%。同時反映映未來市場走走向的新房建建筑許可證發(fā)發(fā)放量在2007年2月份下降了2.5%，這是該指指標(biāo)在過去13個月中的第12次下降，表表明陷入困境境的美國房地地產(chǎn)市場今年年仍難擺脫蕭蕭條。伴隨房房地產(chǎn)市場的的衰退，美國國的次級房貸貸市場及房地地產(chǎn)就業(yè)市場場危機不斷。美美國房地產(chǎn)市市場的持續(xù)降降溫，使得開開發(fā)商的信心心普遍下降。日本：與美國房房地產(chǎn)市場的的走勢不同，日日本的房地產(chǎn)產(chǎn)市場在經(jīng)歷歷了漫長的低低迷后，目前前正逐步復(fù)蘇蘇。日本的股股市和樓市泡泡沫在20世紀(jì)80年代破滅，日日本政府相繼繼通過三大改改革措施來復(fù)復(fù)蘇房地產(chǎn)市市場：一是增增加國債發(fā)行行，籌資建設(shè)設(shè)公共配套項項目；二是刺刺激經(jīng)濟，放放松對金融行行業(yè)的諸多限限制；三是調(diào)調(diào)整建筑標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)以便于房地地產(chǎn)項目開發(fā)發(fā)。這些改革革措施的實施施為日本的房房地產(chǎn)市場注注入了資金，增增強了活力，減減少了再開發(fā)發(fā)的難度，使使日本的房地地產(chǎn)業(yè)在二十十一世紀(jì)邁入入了新一輪的的上升周期。新加坡：在新加加坡強勁經(jīng)濟濟增長和不斷斷攀高的股市市帶動下，新新加坡房地產(chǎn)產(chǎn)市場交易活活躍，吸引來來自美國、香香港及中東等等多個國家與與地區(qū)的外國國投資者的興興趣。據(jù)估計計，2006年新加坡房房地產(chǎn)市場的的投資交易價價值達到54億新元，比2004年的9億新元增加加了5倍。在新加加坡，國家發(fā)發(fā)展部根據(jù)居居民的不同收收入水平設(shè)計計不同的住宅宅，并由建屋屋發(fā)展商負責(zé)責(zé)住房供應(yīng)。供供給普通收入入者的經(jīng)濟適適用房以高層層住宅為主，而而對于高收入入居民，購置置住宅完全實實行商品化。香港：20066年香港宏觀觀經(jīng)濟表現(xiàn)良良好，全年生生產(chǎn)總值增長長達6.8%，內(nèi)部需求求及貿(mào)易出口口同步增長。受受益于失業(yè)率率的下降、薪薪金水平提高高及金融業(yè)興興旺等利好因因素，消費及及投資顯著提提升。雖然2006年上半年香香港房地產(chǎn)市市場受加息及及開發(fā)商延緩緩?fù)票P影響，整整體交投平淡淡，但成交量量在下半年即即見回升，市市場氣氛大為為改善。鑒于于現(xiàn)有借貸利利率水平將維維持穩(wěn)定，香香港經(jīng)濟前景景保持樂觀，預(yù)預(yù)計置業(yè)信心心將進一步增增強，樓價將將平穩(wěn)上升，樓樓市整體向好好。中國大陸：近年年來，中國宏宏觀經(jīng)濟一直直平穩(wěn)快速增增長，預(yù)計2007年國民經(jīng)濟濟仍能保持良良好發(fā)展態(tài)勢勢。受益于中中國經(jīng)濟的強強勁發(fā)展，中中國城市尤其其是長三角、珠珠三角、環(huán)渤渤海等**開放城市的的房地產(chǎn)市場場，也將延續(xù)續(xù)目前的景氣氣狀態(tài)，有著著較大的發(fā)展展空間。雖然然政府為抑制制泡沫，對房房地產(chǎn)業(yè)的宏宏觀調(diào)控在2007年仍將延續(xù)續(xù)，但城市化化進程的加快快與國民財富富的增加所帶帶來的強勁需需求，對房地地產(chǎn)市場尤其其是住宅市場場將起到有力力的支撐作用用。（2）企業(yè)資金金實力企業(yè)的資金實力力很大程度取取決于自有資資本金的多少少。我們在此此將對PHM等企業(yè)的股股東權(quán)益（凈凈資產(chǎn)）進行行比較?？傎Y產(chǎn)規(guī)模最高高、資產(chǎn)負債債率最低的長長江實業(yè)毫無無懸念占據(jù)股股東權(quán)益第一一的位置。2006年，公司股股東權(quán)益達2057億港元，折折合264億美元，同同比增長8.3%，增幅為近近三年來最高高，而負債僅僅為股東權(quán)益益的21.455%，表明長江江實業(yè)負債水水平維持在極極低水平，財財務(wù)風(fēng)險較小小。2006年，三三菱地所、嘉嘉德置地、PHM等三家企業(yè)業(yè)的股東權(quán)益益分別為102億美元、95億美元、66億美元，而而負債占股東東權(quán)益的比重重分別為180.995%、117.005%、100.334%，其中三菱菱地所債務(wù)比比重最高，債債權(quán)人保障程程度相對較低低。**集團2006年股東權(quán)益益為16.5億元，負債債占股東權(quán)益益的比重基本本維持在150%左右，高于PHM和嘉德置地地，但低于三三菱地所。（3）土地儲備備就全球而言，可可用于房地產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)的土地地屬于稀缺資資源，土地儲儲備是房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)持續(xù)發(fā)發(fā)展的基礎(chǔ)，同同時土地儲備備也會占用房房地產(chǎn)企業(yè)大大量資金，下下面就各企業(yè)業(yè)土地儲備進進行分析。PHM：截至22006年末，PHM控制有2322000塊地，其中1588000塊自有，734000塊處于