公司理財(cái)9E漢化課件 027

現(xiàn)金管理第27章Copyright?2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin關(guān)鍵概念與技能理解浮差的重要性，以及浮差對(duì)公司現(xiàn)金余額的影響理解如果加快收款和管理現(xiàn)金支付理解持有現(xiàn)金的好處和不好的地方，理解投資閑置現(xiàn)金的方法附錄27A:會(huì)使用BAT模型和Miller-Orr模型本章大綱27.1持有現(xiàn)金的目的27.2理解浮差27.3現(xiàn)金收款與集中管理27.4現(xiàn)金支付管理27.5閑置現(xiàn)金投資附錄27A27A.1基本思想27A.2BAT模型27A.3Miller-Orr模型：更普遍適用的方法27A.4BAT模型和Miller-Orr模型的應(yīng)用27A.5影響目標(biāo)現(xiàn)金余額的其他因素持有現(xiàn)金的目的投資性動(dòng)機(jī)——為不放過(guò)意外的機(jī)會(huì)而持有現(xiàn)金預(yù)防性動(dòng)機(jī)——為應(yīng)對(duì)緊急情況而持有現(xiàn)金交易性動(dòng)機(jī)——為日常支付需求而持有現(xiàn)金持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金和有價(jià)證券之間互相轉(zhuǎn)換的交易成本之間的權(quán)衡理解什么是浮差浮差（Float）——企業(yè)賬面現(xiàn)金余額與企業(yè)銀行存款實(shí)際余額之差支付浮差（Disbursementfloat）發(fā)生在公司開(kāi)出支票后可使用的銀行存款余額–企業(yè)賬面余額>0收款浮差（collectionfloat）收到的支票會(huì)增大企業(yè)帳面余額，而此時(shí)銀行還沒(méi)有來(lái)得記貸記公司帳戶可使用的銀行存款余額–企業(yè)賬面余額<0凈浮差=支付浮差+收款浮差例：浮差的類型你有$3,000存在支票帳戶中。你剛剛又往帳戶里存了$2,000，并開(kāi)出了一張$2,500的支票。支付浮差是多少？收款浮差是多少？?jī)舾〔钍嵌嗌伲磕愕馁~面余額會(huì)是多少？你的可使用銀行余額會(huì)是多少？例：浮差的計(jì)量浮差的大小決定于存款的絕對(duì)額和滯后的時(shí)間滯后時(shí)間=郵寄時(shí)間+處理時(shí)間+銀行清算時(shí)間假定你每月寄一張$1,000的支票，通常郵寄時(shí)間要3天才能達(dá)到你的目的地。然后還需要1天時(shí)間進(jìn)行處理，1天等待銀行準(zhǔn)備好現(xiàn)金可供使用。問(wèn)：平均日浮差額為多少（假定每個(gè)月為30天）？方法1:(3+1+1)(1,000)/30=166.67方法2:(5/30)(1,000)+(25/30)(0)=166.67例：浮差的成本浮差成本–不能使用現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本假定日均浮差為$300萬(wàn)，加權(quán)平均滯后時(shí)間為5天。有多少現(xiàn)金是不能掙取利息的？5*300萬(wàn)=1500萬(wàn)如果某項(xiàng)目需要投資$800萬(wàn)，能使滯后時(shí)間減少為3天，該項(xiàng)目的NPV會(huì)是多少？立即現(xiàn)金流入量=3*300萬(wàn)=900萬(wàn)NPV=900–800=$100萬(wàn)現(xiàn)金收款8客戶郵寄

企業(yè)收到

企業(yè)將票據(jù)

銀行收支付票據(jù)

支付票據(jù)

存入銀行

到現(xiàn)金郵寄時(shí)間處理時(shí)間清算時(shí)間收款延誤時(shí)間浮差管理的目標(biāo)之一是盡力減少收款延誤時(shí)間

。對(duì)不同的時(shí)間延誤，有很多不同的處理技術(shù)。例：加速收款——第I部分你的公司在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。目前，所有支票都是寄到位于佛羅里達(dá)的Tampa總部的。你正在考慮使用鎖箱系統(tǒng)，這樣可使支票直接寄到鳳凰城、圣路易斯和費(fèi)城，而Tampa辦公室還是繼續(xù)處理寄到它那里去的票據(jù)。收款時(shí)間將平均減少到2天短期國(guó)庫(kù)券的日均利率為0.01%每個(gè)鎖箱的平均日支付為5,000次。平均付款規(guī)模為$500處理費(fèi)為每張支票$0.10再加上每天$10的到中央銀行的線路費(fèi)用例：加速收款——第II部分好處平均日收款=3(5,000)(500)=7,500,000銀行存款余額增加=2(7,500,000)=15,000,000成本日均成本=0.1(15,000)+3*10=1,530日均成本的現(xiàn)值=1,530/.0001=15,300,000NPV=15,000,000–15,300,000=-300,000公司不應(yīng)當(dāng)接受這個(gè)鎖箱系統(tǒng)提議?，F(xiàn)金支付放慢現(xiàn)金支付可增加企業(yè)的支付浮差——但可能是不道德的或者說(shuō)這不是最好的方法支付控制零余額帳戶支付帳戶控制現(xiàn)金投資貨幣市場(chǎng)——交易金融工具的期限等于或少于一年的市場(chǎng)臨時(shí)性現(xiàn)金盈余季節(jié)性或周期性活動(dòng)–用季節(jié)性盈余購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，在出現(xiàn)赤字時(shí)再將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金計(jì)劃或可能的支出–對(duì)預(yù)計(jì)可能到來(lái)的支出，在有價(jià)證券項(xiàng)目積累資金圖27.6短期證券的特征到期日—為避免由于利率變化而損害本金，公司通常將短期證券投資的到期時(shí)間控制在90天左右違約風(fēng)險(xiǎn)——避免投