產(chǎn)品貨幣市場均衡ISLM專上課用

產(chǎn)品貨幣市場均衡ISLM專上課用第1頁/共46頁2023/3/182*現(xiàn)實(shí)世界存在著廣泛的、多重的和循環(huán)的因果聯(lián)系*從產(chǎn)品市場到貨幣市場：仍然假定需求決定真實(shí)產(chǎn)出，因而是短期分析。*與簡單收入決定模型的區(qū)別：1）投資行為不再被外生給定，而是假定為利率的函數(shù)。2）由于貨幣市場中基本變量貨幣需求也與利率有關(guān)，因而可以發(fā)展出一個分析框架，討論兩個市場同時均衡條件及相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)變量間的關(guān)系和政府財(cái)政、貨幣政策。第2頁/共46頁2023/3/183§3.1

投資需求的決定

產(chǎn)品市場均衡條件回顧與投資概念簡單國民收入決定模型中的投資簡單國民收入決定模型，僅涉及產(chǎn)品市場的總需求與總供給均衡，沒有考慮貨幣市場及其對國民收入決定的影響。簡單模型中，兩部門經(jīng)濟(jì)的國民收入均衡條件是投資=儲蓄即I=S，在討論均衡國民收入的決定時，投資和消費(fèi)及三部門中的政府支出都已作為總需求的組成部分，但投資只是作為一個既定的由模型之外的力量所決定的所謂外生變量參與總需求決定的。但現(xiàn)實(shí)生活中，尤其是貨幣經(jīng)濟(jì)中，投資并不是這樣一個外生變量，而是一個應(yīng)當(dāng)放到模型中來分析的內(nèi)生變量。GDP與物價(jià)水平或利率有關(guān)，而投資和儲蓄也與利率有關(guān)。因此要研究國民收入如何決定，就必須研究投資本身如何決定。第3頁/共46頁2023/3/184經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資含義

一般人的投資概念與經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資，是指資本形成，是指在一定時期內(nèi)社會實(shí)際資本的增加。這里所說的實(shí)際資本包括廠房、設(shè)備、存貨和住宅。因此，投資也可以說是廠房、設(shè)備、存貨及住宅的增加。投資和資本的關(guān)系：資本是存量，是指某一時點(diǎn)廠房、機(jī)器設(shè)備、住宅和存貨的總和；而投資是流量，它是指在某一定時期內(nèi)用于增加或維持資本存量的支出。第4頁/共46頁流量（flow）是指在一定時期內(nèi)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)變量。如：每月的工資收入、企業(yè)年利潤、一年內(nèi)人口出生數(shù)、企業(yè)每天的生產(chǎn)量等。存量（stock）是指在一定時點(diǎn)上存在的經(jīng)濟(jì)變量。如：人口總數(shù)、汽車庫存量、電視機(jī)的社會擁有量、國民財(cái)富等。第5頁/共46頁流量vs.存量FlowStock“Flow”meansthesamethingas“rate.”第6頁/共46頁練習(xí)：流量或存量？1,個人財(cái)富2，個人存款額3，大學(xué)畢業(yè)的人數(shù)4，擁有大學(xué)學(xué)士學(xué)位的人數(shù)5，政府債務(wù)6，政府預(yù)算赤字第7頁/共46頁2023/3/188投資分類按范圍分為重置投資、凈投資和總投資。按內(nèi)容分為非住宅固定投資、住宅投資和存貨投資。按形成原因分為自發(fā)投資和引致投資。第8頁/共46頁2023/3/189投資的決定因素（P60）投資為了利潤，投資項(xiàng)目是否可行由投資成本與收益決定?？偟耐顿Y需求由所有可行項(xiàng)目的投資額之和。投資的成本與收益投資的成本，即項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)前所需資金的利率或利息，利率一般由貨幣或資本市場供求關(guān)系決定，對所有項(xiàng)目均一樣；投資收益即項(xiàng)目建成后扣除當(dāng)期運(yùn)營費(fèi)用的預(yù)期利潤或預(yù)期利潤率。顯然，只要項(xiàng)目預(yù)期利潤率高于利率，該項(xiàng)目即可進(jìn)行投資的項(xiàng)目。決定投資是否可行的方法：凈現(xiàn)值（NPV）法(P62,)NPV>0,可投資-目標(biāo)利潤率與MEC比較(P61)或與銀行利率比較（借貸資本利率）第9頁/共46頁投資需求曲線

如右圖所示。0I=e-drIr投資需求函數(shù)表示為：

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我國投資與利率的反向關(guān)系

(來自上世紀(jì)末本世紀(jì)初的證據(jù))全社會固定資產(chǎn)投資1-3年期貸款利率第11頁/共46頁2023/3/1812投資曲線及其斜率投資曲線的斜率為：

dr/dI=-1/d（d>0）d代表投資對利率變化的彈性系數(shù)，d值愈大，投資曲線的斜率愈小，曲線愈平坦；反之，投資曲線的斜率愈大，曲線愈陡峭。OIrI2（d2）I1（d1）d1<d2I0r2r1第12頁/共46頁2023/3/1813投資曲線的移動投資曲線的移動主要是探討利率以外因素的變化對投資的影響。因素：投資者對未來的預(yù)期；收入；稅收等等OIr第13頁/共46頁2023/3/1814§3.2IS曲線定義：在產(chǎn)品市場均衡條件下（I=S）的國民收入和利率之間相互關(guān)系的曲線。第14頁/共46頁2023/3/1815§3.2IS曲線產(chǎn)品市場國民收入決定模型：回顧(考慮兩部門）均衡收入y=(+i)/(1-)均衡模型體現(xiàn)自主需求+i與均衡產(chǎn)出關(guān)系，投資為外生變量。貨幣市場下國民收入決定模型投資是內(nèi)生變量：i=e-drY=C+I=c(y)+i(r)則兩部門經(jīng)濟(jì)的均衡產(chǎn)出為（兩部門的IS方程）：y=(+e-dr)/(1-)

[類似，可寫出三部門均衡方程］此式中均衡國民收入與利率的關(guān)系?；驹恚涸谕顿Y與儲蓄相等時，投資需求決定均衡國民收入，而投資需求與利率呈反向變化，因此均衡收入與利率也呈反向變化。第15頁/共46頁2023/3/1816兩部門IS方程可變形為：

r=（a+I0）/d-（1-b）/d從上式可推導(dǎo)出IS曲線的斜率為：

dr/dY=-（1-b）/d由此可見IS曲線是一條斜率為負(fù)的曲線其作用機(jī)理是：

rIAEYErIAEYE第16頁/共46頁2023/3/1817IS曲線:使產(chǎn)品市場均衡的r與yOyrIS321300025002000IS曲線含義反映在貨幣經(jīng)濟(jì)中，使產(chǎn)品市場均衡的利率與國民收入關(guān)系,以及利率對國民收入的決定作用（利率為內(nèi)生變量）。它以縱軸代表利率，以橫軸代表收入。曲線上任何一點(diǎn)都代表一定的利率和收入的組合，在這樣組合下，投資和儲蓄都是相等的，即I＝S，即產(chǎn)品市場是均衡的，因此這條曲線稱為IS曲線。其基本原理是利率決定投資，投資需求又決定國民收入。E1E2E3第17頁/共46頁2023/3/1818i=ss=y-c(y)=y-500-0.5yi[r]=s=y-c(y)y=(500+s)/0.5r與均衡產(chǎn)出y之關(guān)系或IS曲線機(jī)理IS曲線描述產(chǎn)品市場均衡下利率與產(chǎn)出關(guān)系，其推導(dǎo)可先從利率與投資關(guān)系，后按投資與儲蓄恒等關(guān)系，再按儲蓄與產(chǎn)出關(guān)系推出利率與產(chǎn)出關(guān)系。i=1250-250rr4321i125010007505002500i12501000750500250r43210s25050075010001250s250500750100012500y500100015002000250030000y50010001500200025003000第18頁/共46頁2023/3/1819從IS曲線看：產(chǎn)品市場的均衡與失衡(p67)在IS曲線以外任何一點(diǎn)所體現(xiàn)的利率和國民收入，都意味著產(chǎn)品市場的失衡。從失衡到均衡先考察IS線左下方情況，如E1點(diǎn)。r0y·E1·E2y1E1和均衡點(diǎn)E2（I=S）相比產(chǎn)出相同，s相同。但利率不同…r2r1r1低于r2故在E1點(diǎn)投資高于E2點(diǎn)投資，因此有I>S,即E1不均衡，需求大于收入,產(chǎn)出會增加，非均衡點(diǎn)右移…·E3y2I>S區(qū)域·E4同理可討論IS右邊E4。第19頁/共46頁2023/3/1820IS曲線移動的影響因素(p69)IS曲線移動及其含義由均衡方程：y=(+e-dr)/(1-)或r=[+e-(1-)y]/d三部門IS公式為：y＝(+e-dr-t+tr+g)/（1-）可知IS曲線在橫軸和縱軸的截距均與自主需求有關(guān)，意味著：當(dāng)自發(fā)需求發(fā)生變化時，兩個截距會同時變化，IS曲線會發(fā)生移動。r43210y50010001500200025003000自發(fā)總需求增加或其中一項(xiàng)增加而其它項(xiàng)不變時，截距都會增加，IS曲線向右移動，（因?yàn)樽园l(fā)總需求增加，由于乘數(shù)效應(yīng)，會使國民收入數(shù)倍地增加）；自發(fā)總需求因各種原因減少時，則會有相反的結(jié)果。自主需求增加或擴(kuò)張性財(cái)政政策自主需求減少或緊縮性財(cái)政政策第20頁/共46頁2023/3/1821IS曲線移動的影響因素和政府財(cái)政政策思考（P69－71)三部門IS公式為：y＝(+e-dr-t+tr+g)/（1-）同理可知：增加a、I0、G0

、TR0

，IS曲線向____移動；反之，曲線則向____移動；增加TX0，IS曲線向____移動；反之，減少TX0曲線則向____移動。（左？右？）第21頁/共46頁2023/3/1822IS曲線移動的影響因素和政府財(cái)政政策r43210y50010001500200025003000IS曲線移動的主要因素：政府自主需求增加或擴(kuò)張性財(cái)政政策自主需求減少或緊縮性財(cái)政政策實(shí)際上西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出IS曲線的重要目的之一，就在于分析財(cái)政政策如何影響國民收入變動。第22頁/共46頁2023/3/1823IS曲線的推導(dǎo)(review)1、用公式法推導(dǎo)IS曲線（P68－69頁）2、用圖像法推導(dǎo)IS曲線（P67/69圖3-3/3-5）例題(練習(xí))假定某國經(jīng)濟(jì)存在以下關(guān)系：C=40+0.8Y，I=55-200r求：（1）IS方程；（2）若初始投資由55增加至60，均衡國民收入會發(fā)生什么變化？并求新的IS方程。第23頁/共46頁2023/3/1824解：（1）根據(jù)已知條件建立IS方程

Y=C+IC=40+0.8YI=55-200r

解方程的IS方程：Y=475-1000r

（2）根據(jù)投資乘數(shù)理論得：

Y=1/（1-b）?I0=1/（1-0.8）5=25

新的IS方程為：Y=475+25-1000r=500-1000r第24頁/共46頁2023/3/1825§3.3貨幣供給與需求（P71）

從職能和流動性看經(jīng)濟(jì)學(xué)的貨幣涵義貨幣是一種極為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象！貨幣定義（從三項(xiàng)職能看的貨幣）貨幣是任何一種被普遍接受為交換媒介，并且具有價(jià)值儲藏和計(jì)價(jià)或計(jì)帳單位功能的經(jīng)濟(jì)工具。貨幣類舉：商品貨幣：金銀等硬通貨，以及其他具有一定貨幣功能的財(cái)產(chǎn)或商品法幣（法定貨幣）之現(xiàn)金：紙幣，硬幣支票或活期、短期存款，定期存款及其它證券電子貨幣其他可作支付手段或可變現(xiàn)的資產(chǎn)貨幣的重要功能：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潤滑劑或加速劑。第25頁/共46頁2023/3/1826貨幣本質(zhì)：流動性資產(chǎn)與貨幣資產(chǎn)的流動性：貨幣是具有完全流動性的資產(chǎn)***資產(chǎn)都具有不同程度流動性如何界定貨幣：模糊貨幣種類與度量:M1，M2，M3持有貨幣的成本:為流動性而犧牲第26頁/共46頁2023/3/1827決定利率的貨幣市場與貨幣供給利率的決定（凱恩斯觀點(diǎn)）：利率由貨幣市場的需求與供給均衡決定，而非由投資與儲蓄的均衡決定（傳統(tǒng)觀點(diǎn)）。貨幣的供給：IS—LM模型中，貨幣供給量由政府控制，是外生變量。（Q：貨幣供給曲線形狀）第27頁/共46頁2023/3/1828貨幣需求動機(jī)與貨幣需求貨幣需求：人們在不同的條件下出于各種考慮對持有貨幣的需要。凱恩斯假設(shè)兩類金融資產(chǎn)：(1)貨幣；(2)非貨幣資產(chǎn)，用債券來代表。區(qū)分貨幣與債券的重要依據(jù)：是否帶來收益。重復(fù)問題：為什么持有貨幣，以及為什么持有一定量的貨幣。第28頁/共46頁2023/3/1829貨幣需求之動機(jī)：決定貨幣需求量的主要因素

交易動機(jī)(transactionmotive)：取決于收入水平。謹(jǐn)慎動機(jī)(Precautionarymotive)：大體上也和收入成正比，是收入的函數(shù)。用L1表示交易動機(jī)和謹(jǐn)慎動機(jī)所產(chǎn)生的全部貨幣需求量，則這種貨幣需求量和收入的關(guān)系可表示為：

L1＝L1(y)或L1=kyk為貨幣需求的收入彈性，是貨幣需求對收入變動的敏感程度。第29頁/共46頁2023/3/1830投機(jī)動機(jī)(Precautionarymotive)：貨幣的投機(jī)需求是指個人和企業(yè)為了抓住購買有價(jià)證券的機(jī)會以獲利而產(chǎn)生的持幣要求。貨幣的投機(jī)需求（L2）與收入無關(guān)，僅為利率的減函數(shù)。記為：L2=g(r)=u－h(huán)r

（3.3.2）

為什么對貨幣的投機(jī)性需求與利率負(fù)相關(guān)？（P74）

第30頁/共46頁

當(dāng)利率極低時，人們的貨幣投機(jī)需求無窮大。這種情況被成為“流動偏好陷阱”或“凱恩斯陷阱”rr0L2=?(r)L2第31頁/共46頁貨幣的總需求以L代表貨幣的總需求，有：

L＝L1＋

L2=f（Y）＋g（r）貨幣的總需求曲線是表示貨幣總需求與利率之間的函數(shù)關(guān)系的曲線。3.3貨幣供給與貨幣需求BDEFLrAoL2L1LBF=BE+BDEF=BD第32頁/共46頁2023/3/1833貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù)為：L＝L1＋

L2=kY＋u－h(huán)r實(shí)際貨幣需求與名義貨幣需求mrL1＝L1(y)L2＝L2(r)mrL＝L1+L2ky1-hrky2-hrky3-hr第33頁/共46頁貨幣供求的均衡與利率的決定rLL,MMaMbMc①②第34頁/共46頁一、LM曲線的推導(dǎo)

3.4貨幣市場均衡：LM曲線

LM曲線表示的是貨幣供給等于貨幣需求條件下的收入與利率的各種組合。

L2=g(r)r1r2L2aL2bL1bL1aHNEFY2Y1L1=?(Y)ABLM曲線第35頁/共46頁2023/3/1836m=1250=m1+m2m1=L1=0.5yr=(0.5y-250)/250（也即）m2=L2=1000-250rr4321m2125010007505002500m212501000750500250r43210m125050075010001250m1250500750100012500y500100015002000250030000y50010001500200025003000LM第36頁/共46頁2023/3/1837LM曲線推導(dǎo)用公式法推導(dǎo)LM曲線（P80）第37頁/共46頁2023/3/1838LM曲線：斜率含義和影響因素斜率的含義當(dāng)斜率大，從而LM曲線較為陡峭時，國民收入對利率變動的反應(yīng)小，即既定的利率變動所引起的國民收入變動??；反之，當(dāng)斜率小，從而曲線較為平坦時，國民收入變動對利率變動的反應(yīng)大，即既定的利率變動所引起的國民收入變動大。第38頁/共46頁2023/3/1839斜率的影響因素由公式，知LM曲線斜率為：k/h1貨幣需求的收入彈性k。k越大，LM曲線的斜率越大，LM曲線越陡峭；反之則反之。2貨幣需求的利率彈性h。h越大，LM曲線的斜率越小，LM曲線越平坦；反之則反之。貨幣需求對利率變動的反應(yīng)很小/大時，LM曲線幾乎是一條垂線/水