證券基礎(chǔ)知識

證券市場基礎(chǔ)知識

第一章證券市場概述

第一節(jié)證券與證券市場

—?、證券與有價證券

（一）證券

1.證券的定義

從法律意義上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券

人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有權(quán)益。從一般意義上來說，證券是指用以證明或

設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，

或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。

2.證券的特征

證券的兩個最基本的特征：法律特征和書面特征。

（-）有價證券

1.有價證券的定義

有價證券是指標(biāo)有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的

所有權(quán)或債權(quán)憑證。有價證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本是以有價證券形式存在,

并能給持有者帶來一定收益的資本。一般情況下，虛擬資本的價格總額總是大于實(shí)際資本額,

其變化并不反映實(shí)際資本額的變化。

有價證券有廣義與狹義兩種概念。廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。

商品證券是證明持券人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證。貨幣證券是指證券本身能使持券人

或第三者取得貨幣索取權(quán)的書面憑證。資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的

活動而產(chǎn)生的證券。持券人對發(fā)行人有一定的收入請求權(quán)。它包括股票、債券及其衍生品種

如基金證券、期貨合約等。人們通常把狹義的有價證券——資本證券直接稱為有價證券乃至

證券。

2.有價證券的分類

（1）按證券發(fā)行主體的不同，證券可分為公司證券、金融證券、政府證券。

公司證券是指公司、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)法人為籌集投資資金或與籌集投資資金直接相關(guān)的行為

而發(fā)行的證券。主要包括股票、公司債券、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)股證書等。

金融證券是指銀行、保險公司、信用社、投資公司等金融機(jī)構(gòu)為籌集經(jīng)營資金而發(fā)行的

證券。主要包括金融機(jī)構(gòu)股票、金融債券、定期存款單、可轉(zhuǎn)讓大額存款單和其它儲蓄證券

等。

政府證券是指政府財政部門或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義發(fā)行的證券。主要

包括國庫券和公債券兩大類。

(2)按證券是否具有適銷性，可分為適銷性證券和不適銷證券。

適銷證券是指證券持有人在需要現(xiàn)金或希望將持有的證券轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金時,能夠迅速地在

證券市場上出售的證券。如股票、公司債券、金融股票、金融債券、國庫券、公債券、優(yōu)先

認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股證書等。

不適銷證券是指證券持有人在需要現(xiàn)金時，不能或不能迅速在證券市場上出售的證券。

如定期存款單等。

(3)按證券是否在證券交易所掛牌上市交易，證券可分為上市證券和非上市證券。

上市證券又稱掛牌證券，是指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向證券交易所注冊登記，獲得在

交易所內(nèi)公開買賣資格的證券。

非上市證券也稱非掛牌證券、場外證券，是指未申請上市或不符合在證券交易所掛牌交

易條件的證券。

(4)按證券收益是否固定，證券可分為固定收益證券和變動收益證券。

固定收益證券是指持券人可以在特定的時間內(nèi)取得固定的收益并預(yù)先知道取得收益的

數(shù)量和時間，固定利率債券和優(yōu)先股股票即屬此類證券。

變動收益證券是指因客觀條件的變化其收益也隨之變化的證券。

(5)按證券發(fā)行的地域和國家分類，證券可分為國內(nèi)證券和國際證券。

國內(nèi)證券是?,國國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織或該國政府在國內(nèi)資本市場上以

本國貨幣為面值所發(fā)行的證券。

國際證券是指由一國政府、金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)或國際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)在國際證券市場上以其

他國家的貨幣為面值所發(fā)行的證券。

(6)按證券募集方式分類，證券可分為公募證券和私募證券。

公募證券是指向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券,其審批較嚴(yán)格并采取公示制

度。

私募證券，是指向事先確定的少數(shù)投資者發(fā)行以募集資金的證券，其審查條件相對較松,

投資者也較少，不采取公示制度。

(7)按證券的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)可分為股票、債券和其他證券：大類。

股票是指股份有限公司依照公司法的規(guī)定，為籌集公司資本而發(fā)行的表示其股東按其持

有的股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。

債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。

3.有價證券的特征

(1)產(chǎn)權(quán)性。有價證券的產(chǎn)權(quán)性是指它記載著權(quán)利人的財產(chǎn)權(quán)內(nèi)容，代表著一定的財產(chǎn)

所有權(quán)，擁有證券就意味著享有財產(chǎn)的占有、使用、收益和處分的權(quán)利。

(2)期限性。債券一般都有明確的還本付息期限，但股票一般沒有到期日，可以理解為

一種永久性的證券，而且股息支付的日期也不固定。

(3)收益性。收益性是指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益，這是投資者轉(zhuǎn)讓資金

使用權(quán)的回報。

(4)流動性。證券的流動性又稱變現(xiàn)性，是指證券持有人可按自己的需要，靈活地轉(zhuǎn)讓

證券以換取現(xiàn)金。

(5)風(fēng)險性。證券的風(fēng)險性是指證券持有者面臨著預(yù)期投資收益不能實(shí)現(xiàn)，甚至使本金

也受到損失的可能。

4.有價證券的功能

(1)給持有者帶來一定的收益

(2)為金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)籌措資金

(3)自發(fā)地分配貨幣資本

二、證券市場

(一■)證券市場的定義

證券市場是股票、債券、投資基金券等各種有價證券發(fā)行和交易的場所。廣義的金融市

場包括貨幣市場、資本市場等，貨幣市場是融通短期資金的市場，資本市場是融通長期資金

的市場，資本市場又可以進(jìn)一步分為中長期信貸市場和證券市場。證券市場通過證券信用的

方式融通資金，通過證券的買賣活動引導(dǎo)資金流動，有效合理地配置社會資源，支持和推動

經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因而是資本市場的核心和基礎(chǔ)，是金融市場的重要組成部分。

(二)證券市場的特征

證券市場與商品市場相比較，具有明顯的不同特征：1.交易對象不同；2.交易對象的

價格決定不同；3.交易方式不同：4.交易關(guān)系不同；5.交易周期不同；6.市場風(fēng)險不同。

證券市場與借貸市場比較，也具有明顯的特征：1.交易性質(zhì)不同；2.承擔(dān)風(fēng)險不同;

3.收益來源不同；4.雙方關(guān)系的確定性不同。

（三）證券市場的結(jié)構(gòu)

1.按市場職能的劃分，證券市場分為證券發(fā)行市場和證券流通市場。

證券發(fā)行市場又稱'‘一級市場”或“初級市場”，是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一

定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場。

證券流通市場又稱“二級市場”或“次級市場”，是已發(fā)行的證券通過買賣交易實(shí)現(xiàn)流

通轉(zhuǎn)讓的場所。

2.按證券的性質(zhì)劃分，證券市場分為股票市場、債券市場和基金市場。

3.按交易組織形式的劃分，證券市場分為交易所市場和柜臺交易市場。

交易所市場是最主要的證券交易場所，是流通市場的核心。交易所交易必須根據(jù)國家有

關(guān)的證券法律規(guī)定，有組織地、規(guī)范地進(jìn)行證券買賣。

柜臺交易市場又稱店頭交易市場，是指證券交易所以外的證券交易場所。

三、證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展

（一）證券市場的產(chǎn)生和發(fā)展

證券市場是社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。

1602年在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個股票交易所。1817年參與華爾街證券

交易的經(jīng)紀(jì)人通過一項正式章程并定名為“紐約證券交易會”，1863年正式成立“紐約證

券交易所”。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，歐美和日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展以及各國的經(jīng)濟(jì)增長大

大地促進(jìn)了證券市場的恢復(fù)和發(fā)展，企業(yè)證券發(fā)行增加，證券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，買賣越來

越活躍。20世紀(jì)70年代開始，證券市場出現(xiàn)了高度繁榮的局面，不僅證券市場的規(guī)模更加

擴(kuò)大，證券交易口趨活躍，而且逐漸形成了融資方式證券化、投奧主體法人化、證券交易多

樣化、證券市場自由化、證券市場國際化和證券市場電腦化的全新特征。

（二）中國證券市場發(fā)展史簡述

我國證券市場的存在可以上溯到北洋政府時期；而證券的發(fā)行則更早，可以追溯到19

世紀(jì)。20世紀(jì)30年代，我國證券市場一度繁榮。解放之后，因為推行計劃經(jīng)濟(jì)體制，取消

了證券市場。80年代以來，在鄧小平理論的指導(dǎo)下，在黨中央和國務(wù)院的支持下，伴隨著

改革開放的深入和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國證券市場逐步成長起來。1981年恢復(fù)國庫券發(fā)行，1984

年上海、北京、深圳等地的少數(shù)企業(yè)開始發(fā)行股票和企'也債券，證券發(fā)行市場重新啟動。1988

年國債流通市場的建立和80年代中后期股票柜臺交易的起步，標(biāo)志著證券流通市場開始形

成。1990年底，經(jīng)國務(wù)院同意，上海和深圳成立了證券交易所，兩個交易所的建立極大地

推進(jìn)了證券市場的發(fā)展。除發(fā)行A股外，1991年開始發(fā)行B股，1993年出現(xiàn)了H股和N股

等境外上市外資股。

第二節(jié)證券市場參與者

一、證券發(fā)行人

證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行證券的政府及其機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)和公司企業(yè)。

二、證券投資者

證券投資者是指進(jìn)入證券市場進(jìn)行證券交易的機(jī)構(gòu)和個人，是證券市場的資金供給者。

三、證券市場中介機(jī)構(gòu)

證券市場中介是連接證券投資者與籌資者的橋梁，是證券市場運(yùn)行的核心。在證券市場

起中介作用的實(shí)體是證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，通常把兩者合稱為證券中介機(jī)構(gòu)。

1.證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)

證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)又稱證券商，它是指依法設(shè)立可經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的、具有法人資格的金融機(jī)

構(gòu)。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)根據(jù)業(yè)務(wù)內(nèi)容劃分，有證券承銷商、證券經(jīng)紀(jì)商和證券自營商三類。

證券承銷商是依照規(guī)定有權(quán)包銷或代銷發(fā)行人發(fā)行的有價證券的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu),是證券

一級市場上發(fā)行人與投資者之間的媒介，其作用是受發(fā)行人的委托，尋找潛在的投資公眾，

并通過廣泛的公關(guān)活動，將潛在的投資人引導(dǎo)成為真正的投資者，從而使發(fā)行人募集到所需

要的資金。

證券經(jīng)紀(jì)商是指接受客戶委托，代客買賣證券并以此收取傭金的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。其主要

職能是：為投資者提供信息咨詢、開立帳戶、接受委托代理買賣以及證券過戶、保管、清算、

交割等。

證券自營商是指自行買賣證券，從中獲取差價收益，并獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。

2.證券服務(wù)機(jī)構(gòu)

證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)。主要包括證券登記結(jié)算公

司、證券投資咨詢公司、資信評估機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等。

四、自律性組織

自律性組織有證券行業(yè)協(xié)會和證券交易所。

證券行業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，是社會團(tuán)體法人。證券業(yè)協(xié)會的權(quán)力機(jī)構(gòu)為由全

體會員組成的會員大會。根據(jù)我國《證券法》規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)加入證券業(yè)協(xié)會。

證券行業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)履行協(xié)助證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)組織會員執(zhí)行有關(guān)法律，維護(hù)會員的合法

權(quán)益，為會員提供信息服務(wù)，制定規(guī)則，組織培訓(xùn)和開展業(yè)務(wù)交流，調(diào)解糾紛，就證券業(yè)的

發(fā)展開展研究，監(jiān)督檢查會員行為及證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)賦予的其它職責(zé)。

根據(jù)我國的《證券法》，證券交易所是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的

法人。其主要職責(zé)有：提供交易場所與設(shè)施：制定交易規(guī)則；監(jiān)管在該交易所上市的證券以

及會員交易行為的合規(guī)性、合法性，確保市場公平；公布行情等。

五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)

我國的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)是中國證券監(jiān)督管理委員會。

第三節(jié)證券市場的地位與功能

一、證券市場的地位

(?)金融后場體系概述

1.金融市場

金融市場是指經(jīng)營貨幣資金的借貸、外匯買賣、有價證券交易、股票和債券發(fā)行、黃金

等貴重金屬買賣的市場，是溝通資金供給者與需求者的場所。金融市場可分為資本市場和貨

幣市場兩大部分。

2.金融市場體系

同業(yè)拆借市場

回購協(xié)議市場

貨幣市J①商業(yè)票據(jù)市場

銀行承兌匯票市場

短期政府債券市場

金融市場大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場

銀行中長期信貸市場

證券市|場債券市場

資本布場股票市場

保險市場

融資租賃市場

（二）證券市場在金融體系中的地位

證券市場在本質(zhì)上屬于資本市場，是金融市場的一個重要子市場。證券市場是變短期資

金為長期資金的場所。

按融資方式劃分，長期金融巾場可分為間接融資市場和直接融資市場。

間接融資是指以貨幣為主要金融工具，通過銀行體系吸收社會存款，再對企業(yè)、個人進(jìn)

行貸款的一種融資機(jī)制。

直接融奧是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機(jī)制。這種資金供給者與資金需求

者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的場所，即為直接融資市場，也稱證券市場。

二、證券市場的基本功能

（-）籌資功能

證券市場以證券形式為需求者和供給者融通資金提供了一種良好的機(jī)制和場所,從而解

決了資金供求的矛盾，實(shí)現(xiàn)了籌資和融資的功能。

（二）資本定價

證券價格的確定，實(shí)際上是證券所代表的資產(chǎn)的價格的確定。證券市場的有效運(yùn)行，使

得價格確定可以通過證券需求者和證券供給者的競爭形成，從而能較為充分地反映證券市場

的供求狀況。

（三）資本配置

證券市場的配置功能是指通過證券價格的影響，引導(dǎo)資金的流動，實(shí)現(xiàn)資源合理配置。

第二章股票

第一節(jié)股票的特征與類型

一、股票的定義、性質(zhì)和特征

（-）股票的定義

股票是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。

（二）股票的性質(zhì)：

股票是一種：L反映財產(chǎn)權(quán)的有價證券2.證明股東權(quán)的法律憑證3.是投資行為的法律憑

證

（三）股票的特征

1.收益性，投資于股票可能得到的收益。收益又分成兩類，第一類來自股份公司，第

二類來自股票流通。

2.風(fēng)險性，證券投資風(fēng)險是指預(yù)期收益的不確定性。

3.流動性，指股票持有人可按自己的需要和市場的實(shí)際變動情況，靈活地轉(zhuǎn)讓股票以

換取現(xiàn)金。

4.永久性，投資者購買了股票就不能退股，股票是一種無期限的法律憑證。

5.參與性，股票持有者是股份公司的股東,可以參與公司的經(jīng)營決策?；痉绞绞怯?/p>

權(quán)出席股東大會，通過選舉公司董事來實(shí)現(xiàn)其參與權(quán)。

6.波動性，指股票實(shí)際交易價格的經(jīng)常性變化，或者說與股票票面價值經(jīng)常不一致。

二、股票的類型

（-）按股東享有的權(quán)利不同，可分為普通股票和優(yōu)先股票。

（二）按是否記載股東姓名可以分為記名股票和不記名股票。

記名股票，是指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票。

不記名股票，是指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的股票。

（三）按是否用票面金額加以表示可以分為有面額股票和無面額股票。

所謂有面額股票，是指在股票票面上記載一定金額的股票。我國《公司法》規(guī)定，股

票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。

所謂無面額股票，是指在股票票面上不記載金額的股票。無面額股票也稱為比例股票

或份額股票。這種股票并非沒有價值，而是不在票面上標(biāo)明固定的金額，只記載其為幾股或

股本總額的若干分之幾。

第二節(jié)普通股票與優(yōu)先股票

一、普通股票的特征

（一）普通股票的基本特征

1.普通股票是最基本、最重要的股票

2.普通股票是標(biāo)準(zhǔn)的股票

3.普通股票是風(fēng)險最大的股票

（二）普通股票的功能

1.構(gòu)成股份制企業(yè)的資本；

2.為股份制企業(yè)利潤分配提供依據(jù)；

3.為投資者提供了投資工具；

4.為證券市場發(fā)展提供了基礎(chǔ)。

二、普通股票股東的權(quán)利與義務(wù)

（一）權(quán)利

1.公司經(jīng)營決策的參與權(quán)

以股東身份參與股份公司的經(jīng)營管理決策。作為普通股票股東，行使這一權(quán)利的途徑

是參加股東大會。

2.公司盈余和剩余資產(chǎn)分配權(quán)

表現(xiàn)為兩個方面：一是他們有權(quán)要求從股份公司經(jīng)營的利潤中分取股息和紂利；二是

他們在股份公司解散清算時，有權(quán)要求取得公司的剩余資產(chǎn)。

3.選擇管理者

4.其他權(quán)利

如優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，是指當(dāng)股份公司為增加公司資本而決定增加發(fā)行新的股票時，原普通

股股東享有的按其持股數(shù)，以一定比例及低于市價的某一特定價格優(yōu)先認(rèn)購的權(quán)利。這種權(quán)

利有兩個主要目的，一是能保證普通股股東在股份公司中保持原有的持股比例。二是能保護(hù)

原普通股股東的利益和持股價值。

（二）義務(wù)

1.遵守公司章程；

2.依其所認(rèn)購的股份和入股方式繳納股金；

3.除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股；

4.法律、行政法規(guī)及公司章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其他義務(wù)。

三、優(yōu)先股票的特征

（一）優(yōu)先股票的定義

優(yōu)先股票與普通股票相對應(yīng)，是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利（如優(yōu)先分配公司盈利和剩

余財產(chǎn)權(quán)）的股票。

（二）優(yōu)先股票的特征

與普通股票相比較，優(yōu)先股票的特點(diǎn)表現(xiàn)在如下四個方面：

1.股息率固定

優(yōu)先股票在發(fā)行之時就約定了固定的股息率，無論公司經(jīng)營狀況和盈利水平今后如何

變化，該股息率不變。

2.股息分派優(yōu)先

在股份公司盈利分配順序上，優(yōu)先股票排在普通股票之前。

3.剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先

當(dāng)股份公司因破產(chǎn)或解散進(jìn)行清算時，在對公司剩余財產(chǎn)的分配上，優(yōu)先股股東排在

債權(quán)人之后，但排在普通股股東之前。

4.一般無表決權(quán)

優(yōu)先股股東通常不享有公司的經(jīng)營參與權(quán)。

四、優(yōu)先股票的種類

（-）累積優(yōu)先股票和非累積優(yōu)先股票

所謂累積優(yōu)先股票，是指歷年股息累積發(fā)放的優(yōu)先股票，即公司在任何營業(yè)年度內(nèi)未支

付的優(yōu)先股股息可以累積起來，由以后營業(yè)年度的盈利一起付清。

所謂非累積優(yōu)先股票，是指股息當(dāng)年結(jié)清不能累積發(fā)放的優(yōu)先股票。它的特點(diǎn)是股息

分派以每個營業(yè)年度為界，當(dāng)年結(jié)清。如果本年度公司的盈利不足以支付全部優(yōu)先股股息，

對其所欠部分，公司將不予累積計算，優(yōu)先股股東也不得要求公司在以后的營業(yè)年度中予以

補(bǔ)發(fā)。

（-）參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票

所謂參與優(yōu)先股票，是指除了按規(guī)定分得本期固定股息外，還有權(quán)與普通股股東?起

參與本期剩余盈利分配的優(yōu)先股票。參與優(yōu)先股票又可以分為全部參與優(yōu)先股票和部分參與

優(yōu)先股票兩種。全部參與優(yōu)先股票有權(quán)與普通股票?起等額分享本期的剩余盈利，其收益沒

有上限規(guī)定。部分參與優(yōu)先股票則規(guī)定了收益的上限，但它與非參與優(yōu)先股票相比，仍有可

能獲得相對高的收益。

所謂非參與優(yōu)先股票，是指除了按規(guī)定分得本期固定股息外，無權(quán)再參與對木期剩余

盈利分配的優(yōu)先股票。非參與優(yōu)先股票是般意義上的優(yōu)先股票，其股息的收入僅以事先規(guī)

定的股息率為限，即使公司在本期內(nèi)盈利高，普通股票股東獲取紅利很多，它也不能與普通

股票股東一起再次分享公司剩余盈利。

（三）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票

所謂可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后在一定條件下允許持有者將它轉(zhuǎn)換成其它種類股票

的優(yōu)先股票。

所謂不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票，是指發(fā)行后不允許其持有者將它轉(zhuǎn)換成其它種類股票的優(yōu)先

股票。

（四）可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票

所謂可贖回優(yōu)先股票，是指在發(fā)行后一定時期可按特定的贖買價格由發(fā)行公司收回的

優(yōu)先股票?？哨H回優(yōu)先股票有兩種類型：一種是強(qiáng)制贖回，即這種股票在發(fā)行時就規(guī)定，股

份公司享有贖回與否的選擇權(quán)。一旦發(fā)行該股票的公司決定按規(guī)定條件贖回，股東別無選擇

而只能繳回股票。另一種是任意贖回，即股東享有是否要求股份公司贖回的選擇權(quán)。

所謂不可贖回優(yōu)先股票，是指發(fā)行后根據(jù)規(guī)定不能贖回的優(yōu)先股票。

（五）股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票

所謂股息率可調(diào)整優(yōu)先股票，是指股票發(fā)行后股息率可以根據(jù)情況按規(guī)定進(jìn)行調(diào)整的

優(yōu)先股票。

所謂股息率固定優(yōu)先股票，是指發(fā)行后股息率不再變動的優(yōu)先股票。?般的優(yōu)先股票

就是指這種股票。

第三節(jié)我國現(xiàn)行的股票類型

一、國有股

國有股是指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括

公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。

二、法人股

法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)投入股份公司形成的股份，或具有法人資

格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向股份公司投資形成的股份。

三、公眾股

公眾股也可以稱為個人股，它是指社會個人或股份公司內(nèi)部職工以個人合法財產(chǎn)投入

公司形成的股份。公眾股有兩種基本形式，公司職工股和社會公眾股。

1.公司職工股

公司職工股是指股份公司職工在本公司公開向社會發(fā)行股票時按發(fā)行價格所認(rèn)購的股

份。

2.社會公眾股

社會公眾股是指股份公司采用募集設(shè)立方式設(shè)立時向社會公眾（非公司內(nèi)部職工）募

集的股份。

四、外資股

外資股是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。外資股

按上市地域可以分為境內(nèi)上市外資股和境外上市外資股。

（一）境內(nèi)上市外資股

境內(nèi)上市外資股就是指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內(nèi)上市的股份。這

類股票在上海證券交易所、深圳證券交易所上市的稱為B股。B股以人民幣標(biāo)明股票面值，

以外幣認(rèn)購買賣。

（二）境外上市外資股

境外卜.市外資股是指股份有限公司向境外投資者募集并在境外上市的股份。它也采取

記名股票形式，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購。

第三章債券

第一節(jié)債券的特征與類型

一、債券的定義和特征

（-）債券的定義

債券是債券發(fā)行人依照法定程序發(fā)行的約定在一定期限還本付息的有價證券。

（二）債券的票面要素

債券票面要素有：

1.債券的票面價值，指幣種和票面金額

2.債券的償還期限，指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間。

3.債券的利率，指債券利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分?jǐn)?shù)表示。

4.債券發(fā)行者名稱，指該債券的債務(wù)主體。

（三）債券的特征

1.償還性，指債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。

2.流動性，指債券持有人可按自己的需要和市場的實(shí)際變動狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券以

換取現(xiàn)金。

3.安全性，指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且

可按期收回本金。

4.收益性，指債券能為投資者帶來一定的收入。

二、債券的分類

（■）按發(fā)行主體分類

根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可以分為政府債券、金融債券和公司債券。

1.政府債券的發(fā)行主體是政府。

2.金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)。

3.公司債券的發(fā)行主體是股份公司，但有些國家也允許非股份公司的企業(yè)發(fā)行債券。

（-）按計息方式分類

按計息方式的不同，債券可分為單利債券、復(fù)利債券、貼現(xiàn)債券和累進(jìn)利率債券等。

1.單利債券是指在計算利息時，不論期限長短，僅按本金計息，所生利息不再加入本

金計算下期利息的債券。

2.復(fù)利債券是與單利債券相對應(yīng)，它是指計算利息時，按一定期限將所生利息加入本

金再計算利息，逐期滾算的債券。

3.貼現(xiàn)債券是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某折扣率，以低于票面金額的價格

發(fā)行，到期時仍按面額償還本金的債券。

4.累進(jìn)利率債券是指以利率逐年累進(jìn)方法計息的債券。

（三）按風(fēng)險程度分類

按債券的風(fēng)險程度的不同，債券可分為固定利率債券和浮動利率債券。

1.固定利率債券

固定利率債券是指發(fā)行時規(guī)定了收益利息率的債券。

2.浮動利率債券

浮動利率債券是指實(shí)際利率可浮動的債券，通常是以某種利率為基準(zhǔn)再加上一定的利

差來確定實(shí)際利率。

（四）按債券形態(tài)分類

按債券形態(tài)的不同，債券可分為實(shí)物債券、憑證式債券和記帳式債券。

1.實(shí)物債券是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。

2.憑證式債券的形式是?種債權(quán)人認(rèn)購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)

準(zhǔn)格式的債券。

3.記帳式債券沒有實(shí)物形態(tài)的票券，而是在電腦帳戶中作記錄。

（五）其他分類

如可分成可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)讓債券和不可轉(zhuǎn)讓債券等。

三、債券的償還方式

（-）到期償還、期中償還和展期償還

到期償還也叫滿期償還，是指按發(fā)行債券時規(guī)定的還木時間，在債券到期時一次全部

償還本金的償債方式。

期中償還也叫中途償還，是指在債券最終到期日之前，償還部分或全部本金的償債方

式。

展期償還是指在債券期滿后又延長原規(guī)定的還本付息日期的償債方式。

（~）部分償還和全額償還

部分償還是指從債券發(fā)行日起，經(jīng)過一定寬限期后，按發(fā)行額的一定比例，陸續(xù)償還,

到債券期滿時全部還清。

全額償還是指在債券到期之前，償還全部本金。

（三）定時償還和隨時償還

定時償還亦稱定期償還，它指債券發(fā)行后待寬限期過后，分次在規(guī)定的日期，按一定

的償還率償還本金。

隨時償還也稱任意償還，是指債券發(fā)行后待寬限期過后，發(fā)行人可以自由決定償還時

問，任意償還債券的?部分或全部。

（四）抽簽償還和買入注銷

抽簽償還是指在期滿前償還?部分債券時，通過抽簽方式?jīng)Q定應(yīng)償還債券的號碼。

買入注銷是指債券發(fā)行人在債券未到期前按照市場價格從二級市場中購回自己發(fā)行的

債券而注銷債務(wù)。

第二節(jié)公債

一、公債的定義和特征

（一）公債的定義和性質(zhì)

公債是國家舉借的債，是國家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時期支付

利息和到期還本的債務(wù)憑證。在我們現(xiàn)實(shí)生活中，所指的公債大多是狹義的，即政府舉借的

債。一般把中央政府發(fā)行的債券稱為中央政府債券，或國家債券，簡稱國債。而把地方政府

發(fā)行的債券稱為地方政府債券，簡稱地方債。

公債的性質(zhì)：

公債是有價證券。

公債是國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。

（-）公債的特征

公債作為債券體系中的?個品種，與其它債券相比，顯示了四個方面的特征：

1.安全性高。在各類債券中，公債的信用等級通常被認(rèn)為是最高的。

2.流通性強(qiáng)。公債的二級市場十分發(fā)達(dá)，轉(zhuǎn)讓很方便。

3.收益穩(wěn)定。公債的付息由政府保證，對于投資者來說，投資公債的收益是比較穩(wěn)定

的。

4.免稅待遇。大多數(shù)國家規(guī)定對于購買公債所獲得的收益，可以享受稅收卜一的免稅待

遇。

二、國家債券

國家債券是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌措資金的債務(wù)憑

證。國家債券通常簡稱為國債。

(-)國債的分類

國債按不同的標(biāo)準(zhǔn)可分為不同的類別。

1.按償還期限分類，國債可分為短期國債、中期國債和長期國債。

短期國債??般指償還期限為1年或1年以內(nèi)的國債。中期國債是指償還期限在1年以

上10年以下的國債。長期國債是指償還期限在10年或10年以上的國債。

2.按資金用途分類，國債可以分為赤字國債、建設(shè)國債、戰(zhàn)爭國債和特種國債。

3.按流通與否分類，國債可以分為流通國債和非流通國債。

4.按發(fā)行本位分類，國債可以分為實(shí)物國債和貨幣國債。

(二)我國的國債

L國庫券

國庫券起源于英國，屬于一種彌補(bǔ)國庫收支差額的政府債券。我國于1981年起開始發(fā)

行，1988年開始分批在全國60個城市進(jìn)行國庫券轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，1990年轉(zhuǎn)讓市場全血放開。

2.國家債券

1981年以來我國發(fā)行過的國家債券的品種有：

(D國家重點(diǎn)建設(shè)債券

(2)國家建設(shè)債券

(3)財政債券

(4)特種債券

(5)保值債券

(6)基本建設(shè)債券

第三節(jié)金融債券與公司債券

一、金融債券的定義及特征

(一)金融債券的定義

金融債券，是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付

息的有價證券。

發(fā)行金融債券和吸收存款是銀行等金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸資金來源的手段。

（二）金融債券的特征

1.專用性。發(fā)行金融債券籌集的資金，一般情況下是?？顚Ｓ?，用于定向的特別貸款。

而通過吸收存款所得的資金，通常用于一般性貸款。

2.集中性。在籌資權(quán)利方面，發(fā)行金融債券是集中的，它具有間斷性，而且有一定的

規(guī)模限額。而吸收存款對于金融機(jī)構(gòu)來說，是經(jīng)常的、連續(xù)的業(yè)務(wù)，而且無限額。

3.高利性。在籌資成本方面，金融債券般利率較高，相對來說成本較大。而相同期

限存款的利率，往往比金融債券低，成本較小。

4.流動性。在流通轉(zhuǎn)讓方面，金融債券不能提前兌取，但它作為一種債券，一般不記

名，不掛失，可以抵押，可以在證券市場上流通轉(zhuǎn)讓。存款雖然可以隨時兌?。ㄓ绕涫腔钇?/p>

存款），但一般應(yīng)記名，不能在證券市場上流通。

二、公司債券的定義及特征

（-）公司債券的定義

公司債券，是指公司依照法定程序發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。

（二）公司債券的特征

1.契約性。公司債券代表一種債權(quán)債務(wù)的責(zé)任契約關(guān)系，它規(guī)定債券發(fā)行人在既定的

時間內(nèi)必須支付利息，在約定的日期內(nèi)必須償還本金，從而明確債務(wù)雙方的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)

任。

2.優(yōu)先性。債券持有者是公司的債權(quán)人，有權(quán)按期取得利息，且利息分配順序優(yōu)于股

東。公司破產(chǎn)清理資產(chǎn)時，債券持有者也優(yōu)先于股東收回本金。

3.風(fēng)險性。公司債券與政府債券或金融債券比較，風(fēng)險較大。

4.通知償還性。一部分公司債券附有通知償還的規(guī)定，即債券發(fā)行人具有選擇在債券

到期之前償還本金的權(quán)利。

5.可轉(zhuǎn)換性。嘟分公司債券，允許其持有者在一定條件下轉(zhuǎn)換成另一種金融工具，

如公司股票等。發(fā)行可轉(zhuǎn)換的公司債券，轉(zhuǎn)換條件需事先在契約中明確。

三、公司債券的分類

（一）信用公司債

信用公司債是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無擔(dān)保證券范疇。

（二）不動產(chǎn)抵押公司債

不動產(chǎn)抵押公司債是以公司的不動產(chǎn)（如房屋、土地等）作抵押而發(fā)行的債券，是抵

押證券的一種。

（三）保證公司債

保證公司債是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。

（四）收益公司債

收益公司債也是一種具有特殊性質(zhì)的債券，它與一般債券相似，有固定到期日，清償

時債權(quán)排列順序先于股票；但另一方面它又與一般債券不同，其利息只是在公司有盈利時才

支付。

（五）可轉(zhuǎn)換公司債

可轉(zhuǎn)換公司債是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換

成股份的公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債兼有債權(quán)和股權(quán)的雙重性質(zhì)。

（六）附新股認(rèn)股權(quán)公司債

附新股認(rèn)股權(quán)公司債是公司發(fā)行的一種附有認(rèn)購該公司股票權(quán)利的債券。

四、我國的企業(yè)債券

我國企業(yè)債券的主要種類有：

（一）重點(diǎn)企業(yè)債券

國家為了調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，保證國家重點(diǎn)建設(shè)的需要，而發(fā)行的債券。

（-）地方企業(yè)債券

地方企業(yè)債券是由工商企業(yè)在本地區(qū)或跨地區(qū)公開發(fā)行的債券。它的期限一般也屬于

中期性質(zhì)，利率略高于同期銀行儲蓄存款利率，發(fā)行對象主要為個人，不計復(fù)利。

（三）企業(yè)短期融資券

企業(yè)短期融資券是企業(yè)為解決臨時性、季節(jié)性資金需要，向社會發(fā)行的短期債券。發(fā)

行對象為企業(yè)、事業(yè)單位和個人，期限為3個月、6個月和9個月三個檔次，利率可在銀行

同期儲蓄存款利率基礎(chǔ)上上浮一定幅度。

（四）地方投資公司債券

地方投資公司債券是由地方專業(yè)投資公司發(fā)行的債券。

(五)住宅建設(shè)債券

住宅建設(shè)債券是為了支持住宅商品化改革，而發(fā)行的債券。

第四節(jié)國際債券

一、國際債券的定義和特點(diǎn)

(■)國際債券的定義

國際債券是指一國借款人在國際證券市場上，以外國貨幣為面值，向外國投資者發(fā)行

的債券。

(-)國際債券的特點(diǎn)

同國內(nèi)債券相比，國際債券具有下述特點(diǎn)：

1.資金來源的廣泛性

2.計價貨幣的通用性

3.發(fā)行規(guī)模的巨額性

4.匯率變化的風(fēng)險性

5.國家主權(quán)的保障性

二、西方主要國家的債券發(fā)行制度及程序

(一)、債券發(fā)行

世界各國證券主管機(jī)關(guān)對債券發(fā)行都采取審核制度。審核方式主要有兩種：種是核

準(zhǔn)制，一種是注冊制。

1.核準(zhǔn)制

核準(zhǔn)制即按照“實(shí)質(zhì)管理原則”，由主管機(jī)關(guān)規(guī)定若干核準(zhǔn)條件，包括：發(fā)行人的性質(zhì)、

管理人員的資格、能力，發(fā)行人的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，發(fā)行中介機(jī)構(gòu)所得報酬，債權(quán)人和債務(wù)人

的權(quán)利、義務(wù)，募集資金投向，資料公開是否充分、真實(shí)等。發(fā)行人在符合債券發(fā)行基木條

件的同時，每筆債券發(fā)行都需報請主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，按核準(zhǔn)條件審查許可后，債券才能發(fā)行。

2.注冊制

注冊制即按照“公開原則”，只要符合由主管機(jī)關(guān)規(guī)定的債券發(fā)行的法定條件，并依照

法定程序注冊的，主管機(jī)關(guān)就必須認(rèn)可該債券的發(fā)行。登記注冊須經(jīng)主管機(jī)關(guān)審查；如發(fā)現(xiàn)

有嚴(yán)重失實(shí)、遺漏、虛報，則發(fā)出終止命令，終止其注冊；如屬一般情節(jié)，則通知注冊人加

以糾正。未予注冊或自動生效日之前，發(fā)行人不得發(fā)行債券。

（二）債券發(fā)行的程序

1.政府債券的發(fā)行程序

日本政府長期國債的發(fā)行程序

①大藏大臣（財政部長）根據(jù)《國債法》決定每月的發(fā)行額和發(fā)行條件。

②舉行起債（即發(fā)債）例會。長期國債每月都發(fā)行，故例會為每月?次。例會由參加承

銷集團(tuán)的金融機(jī)構(gòu)的常務(wù)董事和高級常務(wù)董事一級的人員參加，在該會議上對國債的發(fā)行

額、發(fā)行條件等進(jìn)行慣例審核。

③簽訂承銷合同。

④簽訂承銷集團(tuán)內(nèi)部合同。

⑤正式開始發(fā)售債券。

⑥發(fā)行結(jié)束后至付款日，日本銀行接受承銷集團(tuán)成員繳來的債券款項，并將款項匯總

一并上繳國庫。

日本政府中期和短期附息國債的發(fā)行程序（采用公募投標(biāo)方式時）

①大藏省根據(jù)資金需求情況以及市場情況決定發(fā)行時間、發(fā)行額度和招標(biāo)的有關(guān)事項。

②通過日本銀行向有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)和證券公司發(fā)布招標(biāo)忖間、數(shù)額、條件等。

③委托日本銀行組織招標(biāo)。

④投標(biāo)機(jī)構(gòu)填寫投標(biāo)意向書。參加投標(biāo)的機(jī)構(gòu)要在意向書中寫明自己所希望的承銷價

格或收益率以及承銷額度。

⑤裁定中標(biāo)者。

⑥日本銀行將中標(biāo)結(jié)果通知中標(biāo)者。

⑦中標(biāo)者向一般投資者銷售債券。

⑧發(fā)行結(jié)束后至付款日，日本銀行接受各承購集團(tuán)成員繳來的債券款項，并將款項匯

總上繳國庫。

美國政府國庫債的發(fā)行程序

（1）認(rèn)購者索取投標(biāo)單。美國財政部通常于每星期四宣布7日后發(fā)行國庫券的數(shù)量、期

限等情況，愿意認(rèn)購者可以向聯(lián)邦儲備銀行或其分行索取投標(biāo)單。投標(biāo)單主要包括下列各項

內(nèi)容：

①所希望購買的國庫券數(shù)額。

②注明期限類別，如3個月、6個月或1年期等。

③注明參加競爭性投標(biāo)或非競爭性投標(biāo)，如果為競爭性投標(biāo)，則要注明年收益率。

④注明所購買的國庫券到期時，是否愿意再進(jìn)行投資。

⑤投標(biāo)人的姓名及通訊地址。

⑥投標(biāo)人的社會安全號碼。

⑦投標(biāo)人在一般營業(yè)時期中的電話號碼。

(2)聯(lián)邦儲備銀行接受投標(biāo)單。

(3)決定中標(biāo)者及中標(biāo)價格。

(4)由財政部宣布投標(biāo)結(jié)果。

(5)財政部正式發(fā)行國庫券。

(：)公司債券的發(fā)行程序

公司債券的發(fā)行程序以發(fā)行人與承銷商談判為界，可以分為兩個大階段：第一階段為

債券發(fā)行的準(zhǔn)備階段，主要是公司內(nèi)部就發(fā)行債券的金額、用途等問題進(jìn)行研究決策；第二

階段為債券發(fā)行的實(shí)施階段。

1.公司債券發(fā)行的準(zhǔn)備階段

(1)制定發(fā)行文件。發(fā)行文件主要包括債券發(fā)行所籌資金的用途、期限、利率、發(fā)行范

圍、發(fā)行方式、公司現(xiàn)有資金、收益分配狀況、籌資項目的可行性研究或經(jīng)濟(jì)效益預(yù)測、還

本資金來源等。

(2)董事會決議。發(fā)行公司債，需要經(jīng)董事會通過決議，而且要由2/3以上董事出席

以及超過半數(shù)的出席董事通過方有效。董事會的決議應(yīng)決定公司債券發(fā)行的總額、券面金額、

發(fā)行價格、利率、發(fā)行日、償還期限和償還方式等內(nèi)容。

2.公司債券發(fā)行的實(shí)施階段

發(fā)行債券的公司在董事會就發(fā)行的主要事項形成原則性決議之后，就進(jìn)入了債券發(fā)行

的實(shí)施階段。一般需經(jīng)過以下幾個步驟：

(1)債券的信用評級。公司發(fā)行債券首先要由證券評級機(jī)構(gòu)對其所發(fā)行的債券進(jìn)行評

級。

(2)發(fā)行人與承銷商談判確定發(fā)行的主要內(nèi)容。發(fā)行人與承銷商(在美國多是投資銀行,

在II本則多是證券公司)就承銷問題舉行各種會議，以決定發(fā)行的主要問題：

①決定發(fā)行債券的總額。

②決定債券的發(fā)行方式，決定是公募發(fā)行還是私募發(fā)行。

③就發(fā)行條件達(dá)成協(xié)議。承銷商與發(fā)行人進(jìn)一步就發(fā)行條件協(xié)商達(dá)成協(xié)議，該協(xié)議中

應(yīng)包括發(fā)行數(shù)量、債券到期日、票面利率及承銷商的報酬等。

④確定承銷方式。

(3)組織承銷團(tuán)。如果發(fā)行債券的數(shù)量頗大，承銷商將組成承銷團(tuán)。

(4)申報發(fā)行及辦理各種發(fā)行手續(xù)。在多數(shù)國家，公司發(fā)行債券都須向主管部門申請注

冊，未經(jīng)批準(zhǔn)不得發(fā)行債券。發(fā)行申報包括呈報債券發(fā)行申報書、印制債券認(rèn)購申請書、撰

寫并公布債券發(fā)行公告等環(huán)節(jié)。

(5)向公眾出售債券。

三、國際債券的主要類型與主要國際債券簡介

(一)國際債券的主要類型

一般來說，國際債券分兩類，-是外國債券，二是歐洲債券。

1.外國債券是指某一國借款人在本國以外的某國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券。

2.歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值的

國際債券。

(三)主要國際債券簡介

1.美國債券

美國債券是指在美國發(fā)行的外國債券，亦稱為揚(yáng)基債券，是非美國居民在美國國內(nèi)市

場發(fā)行的，吸收美元資金的債券。

2.日本債券

日本債券是指日本的外國債券，亦稱為武士債券，是外國發(fā)行人在日本債券市場上發(fā)

行的，以日元計價的中長期債券。

3.龍債券

龍債券一般是一次到期還本，每年付息一次的長期固定利率債券；或者是以美元計價,

以倫敦銀行同業(yè)拆放利率為基準(zhǔn)、每一季或每半年重新制訂一次利率的浮動利率債券。龍債

券發(fā)行以非亞洲貨幣標(biāo)定面額，盡管有一些債券是以加拿大元、澳元和II元標(biāo)價，但多數(shù)是

以美元標(biāo)價。

四、我國的國際債券

我國發(fā)行國際債券始于20世紀(jì)80年代初期。當(dāng)時，在改革開放的政策指導(dǎo)下，為利

用國外資金，加快我國的建設(shè)步伐，我國的一些金融機(jī)構(gòu)率先步入國際資本市場，以發(fā)行債

券的形式籌資。1982年1月，中國國際信托投資公司在日本東京資本市場上發(fā)行了100億

日元的債券，期限12年，利率8.7%,采用私募方式發(fā)行。隨后，在80年代中后期，福建

投資信托公司、中國銀行、上海國際信托投資公司、廣東國際信托投資公司、天津國際信托

投資公司、財政部、交通銀行等，也先后在東京、法蘭克福、香港、新加坡、倫敦發(fā)行國際

債券，發(fā)行幣種包括日元、港元、德國馬克、美元等，期限均為中、長期，最短的5年，最

長的12年，絕大多數(shù)采用公募方式發(fā)行。90年代以后，隨著我國綜合國力的不斷提高，我

國的國際債券信用等級在不斷上升。特別是1996年，我國政府成功地在美國市場發(fā)行100

年期揚(yáng)基債券。

第四章證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金概述

一、證券投資基金

（一）證券投資基金的概念

證券投資基金（以下簡稱基金）是指?種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，

即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資

金，從事股票、債券等金融工具的投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的

一種間接投資方式。

（-）基金與股票、債券的區(qū)別

基金與股票、債券一樣都是金融投資工具，但又與股票、債券存在著差異。

它們所反映的關(guān)系不同。股票反映的是產(chǎn)權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而契

約型基金反映的則是信托關(guān)系。

它們所籌資金的投向不同。股票和債券是融資工具，籌集的資金主要是投向?qū)崢I(yè)，而

基金主要是投向其他有價證券等投資工具。

它們的風(fēng)險水平也不同。投資于股票有較大的風(fēng)險。債券的直接收益取決于債券利息

率，投資風(fēng)險較小?；鹬饕顿Y于有價證券，收益有可能高于債券，投資風(fēng)險又可能小于

股票。

二、投資基金的特點(diǎn)

1.集合投資

基金是這樣一種投資方式：他將零散的資金巧妙地匯集起來，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各

種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。

2.分散風(fēng)險

基金可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合多樣化，分散投資于多種證券。通過多元化的投資組合，一方

面借助于資金龐大和投資對象眾多的優(yōu)勢使投資者所面臨的投資風(fēng)險變小，另一方面又利用

不同的投資對象之間的互補(bǔ)性，達(dá)到分散投資風(fēng)險的目的。

3.專家管理

基金實(shí)行專家管理制度，這些專業(yè)管理人員都經(jīng)過專門訓(xùn)練，具有豐富的證券投資和

其他項目投資經(jīng)驗。

三、投資基金的分類

(一)基本類型

L根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金

契約型基金又稱為單位信托基金，是指把受益人(投資者)、管理人、托管人三者作為

基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。

契約型基金是基于契約原理而組織起來的代理投資行為，通過基金契約來規(guī)范二方當(dāng)

事人的行為?；鸸芾砣素?fù)責(zé)基金的管理操作；基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)

責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督。

公司型基金是按照公司法以公司形態(tài)組成的，該基金公司以發(fā)行股份的方式募集資金,

?般投資者通過認(rèn)購基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依

法享有投資收益。

公司型基金的特點(diǎn)是：

(1)基金公司的設(shè)立程序類似于一般股份公司，基金公司本身依法注冊為法人。但不

同于一般股份公司的是，它是委托專業(yè)的財務(wù)顧問或基金管理公司來經(jīng)營與管理。

(2)基金公司的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會和持有人大會，基金資產(chǎn)

由公司所有，投資者則是這家公司的股東，承擔(dān)風(fēng)險并通過持有人大會行使權(quán)利。

契約型基金與公司型基金的不同點(diǎn):

（1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是信托財產(chǎn)，公司型基金的資金為公司法人

的資本。

（2）投資者的地位不同。契約型基金的投資者購買受益憑證后成為基金契約的當(dāng)事人

之一，即受益人；公司型基金的投資者購買基金公司的股票后成為該公司的股東，以股息或

紅利形式取得收益。因此，契約型基金的投資者沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)力，而公司型基金的

股東通過股東大會和董事會享有管理基金公司的權(quán)力。

（3）基金的運(yùn)營依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約運(yùn)營基金，公司型基金依據(jù)基金

公司章程運(yùn)營基金。

2.根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金

封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額和存續(xù)期，

籌集到這個總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時期內(nèi)不再接受新的投資。基金

單位的流通采取在交易所上市的辦法，投資者以后要買賣基金單位都必須經(jīng)過證券經(jīng)紀(jì)商，

在二級市場上進(jìn)行競價交易。

開放式基金是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，基金單位的總數(shù)是不固定的，可視投資者

的需要追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機(jī)構(gòu)按現(xiàn)期凈

資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份或受益憑證，或者再買入股份或受益憑證,增持基金單位份額。

封閉式基金與開放式基金的區(qū)別：

（1）期限不同。封閉式基金通常有固定的封閉期，而開放式基金沒有固定期限，投資

者可隨時向基金管理人贖回基金單位。

（2）發(fā)行規(guī)模限制不同。封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模，開放式基金沒

有發(fā)行規(guī)模限制。

（3）基金單位交易方式不同。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能贖回，持有人

只能尋求在證券交易場所出售給第三者。開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時

間（多為3個月）后，隨時向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購買或贖回申請。

（4）基金單位的交易價格計算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式基金的買賣價格受市場供求關(guān)系的影

響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。開放式基金的交易價格則取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值

的大小，其賣出價即申購價般是基金單位資產(chǎn)凈值加一定的購買費(fèi)，買入價即贖回價，是

基金單位凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，基本不受市場供求影響。

（5）投資策略不同。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資本不會減少，因此基金可進(jìn)行

長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計劃內(nèi)進(jìn)行。開放式基金因基金單位可隨時

贖回，為應(yīng)付投資者隨時贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進(jìn)

行長線投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動性，在投資組合上需保留一部分現(xiàn)金和高流動性的金

融商品。

（二）根據(jù)投資標(biāo)的劃分

以投資標(biāo)的為標(biāo)準(zhǔn)，基金可分為國債基金、股票基金、和其它基金如：貨幣基金、黃金

基金、衍生證券基金等。

1.國債基金是指將基金資產(chǎn)投資于收益較穩(wěn)定的各類國債上的一種收益性基金。

2.股票基金是指將基金資產(chǎn)投資于普通股股票的基金，是最原始、最基本的基金品種

之一。

3.其它基金

貨幣基金是以全球的貨幣市場為投資對象的一種基金，其投資工具期限在一年內(nèi)，包

括銀行短期存款、國庫券、政府公債、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。

黃金基金指以投資于黃金或其他貴金屬及其生產(chǎn)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要對象的基

金。

衍生證券基金指以衍生證券為投資對象的基金。

（三）依據(jù)投資目標(biāo)分類，可分為成長型基金、收入型基金與平衡型基金

1.成長型基金。主要投資于信譽(yù)度高、有長期成長前景或長期盈余的公司股票。它是

以基金資產(chǎn)的長期增值為目的。

2.收入型基金。主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券為主，以獲取當(dāng)期的最大收入

為目的。

3.平衡型基金。通常投資于股票和債券，其投資目標(biāo)是既要獲得當(dāng)期收入，又要追求

長期增值。

四、投資基金的費(fèi)用

1.管理費(fèi)

管理費(fèi)是指支付給實(shí)際運(yùn)用基金資產(chǎn)、為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用，

也就是管理人為管理和操作基金而收取的費(fèi)用。

管理年費(fèi)通常從基金的股息、利息收益中，或從基金資產(chǎn)中扣除，不另向投資者收取。

2.托管費(fèi)

托管費(fèi)是托管人為保管及處理基金資產(chǎn)而收取的費(fèi)用。

3.運(yùn)作費(fèi)

運(yùn)作費(fèi)包括支付注冊會計師費(fèi)、律師費(fèi)、稽核費(fèi)、召開年會費(fèi)用、中期和年度公報及

公開說明書的印刷制作費(fèi)，買賣有價證券的手續(xù)費(fèi)等。

4.12b-l費(fèi)用

12b-l規(guī)則，準(zhǔn)許投資基金動用小部分基金資產(chǎn)來支付廣告費(fèi)、宣傳品支出、公開說

明書、年報中報的印制費(fèi)、銷售人員傭金、股票經(jīng)紀(jì)人及財務(wù)顧問的傭金等營銷及攤派費(fèi)用。

5.清算費(fèi)用

清算費(fèi)用是指基金終止時清算所需費(fèi)用，按清算時實(shí)際支出從基金資產(chǎn)中提取。

五、基金資產(chǎn)的估值與凈資產(chǎn)值的計算

（■）基金資產(chǎn)的估值

基金資產(chǎn)的估值是指對基金的資產(chǎn)凈值按照一定的價格進(jìn)行估算。

在基金的運(yùn)作過程中，基金單位價格會隨著基金資產(chǎn)值和收益的變化而變化，為了比

較準(zhǔn)確地對基金進(jìn)行計價和報價，使基金價格能較準(zhǔn)確地反映基金的真實(shí)價值，就必須對某

個時點(diǎn)上基金的每一單位或每一股份實(shí)際代表的價值予以估算，并將估值結(jié)果以資產(chǎn)凈值公

布。

（二）基金資產(chǎn)凈值的計算

基金資產(chǎn)凈值，英文縮寫為NAV,是指某一時點(diǎn)上某一投資基金每份基金單位實(shí)際代

表的價值，是基金單位價格的內(nèi)在價值。

基金資產(chǎn)凈值的計算包括基金資產(chǎn)凈值總額的計算和基金單位資產(chǎn)凈值的計算。

基金資產(chǎn)凈值總額=基金資產(chǎn)總額一基金負(fù)債總額。

基金單位資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)凈值總額/基金單位總數(shù)

第二節(jié)證券投資基金的當(dāng)事人

一、基金持有人

基金持有人、也就是基金投資人、指基金單位或受益憑證的持有人?？梢允亲匀蝗?，

也以是法人。基金持有人是基金資產(chǎn)的最終所有人，其權(quán)利包括：本金受償權(quán)，收益分配權(quán)

及參與持有人大會表決的權(quán)

基金持有人享有下列權(quán)利：

1.出席或者委派代表出席基金持有人大會；

2.取得基金收益；

3.監(jiān)督基金經(jīng)營情況，獲取基金業(yè)務(wù)及財務(wù)狀況的資料;

4.申購、贖回或者轉(zhuǎn)讓基金單位；

5.取得基金清算后的剩余資產(chǎn)；

6.基金契約規(guī)定的其他權(quán)利。

有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)召開基金持有人大會：

1.修改基金契約；

2.提前終止基金；

3.更換基金托管人；

4.更換基金管理人；

5.中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。

基金持有人大會作出決議，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。

基金持有人應(yīng)當(dāng)履行下列義務(wù)：

1.遵守基金契約；

2.交納基金認(rèn)購款項及規(guī)定的費(fèi)用；

3.承擔(dān)基金虧損或者終止的有限責(zé)任；

4.不從事任何有損基金及其他基金持有人利益的活動。

二、基金管理人

(-)基金管理人的概念

基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)。

(二)基金管理人的資格

基金管理人需具備的條件，各個國家和地區(qū)有不同的規(guī)定。我國《基金辦法》規(guī)定，

基金管理人須符合以下條件：

1.具有?定數(shù)額的資本金，《基金辦法》規(guī)定擬設(shè)立的基金管理公司的最低實(shí)收資本

為1000萬元；

2.與托管人在行政上、財務(wù)上和管理人員上相互獨(dú)立；

3.有完整的組織結(jié)構(gòu);

4.有足夠的、合格的專業(yè)人才：

5.具有完備的風(fēng)險控制制度和內(nèi)部管理制度。

（三）基金管理人的職責(zé)

基金管理人的職責(zé)主要有以下幾個方面：

1.按照基金契約的規(guī)定運(yùn)用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)；

2.及時、足額向基金持有人支付基金收益；

3.保存基金的會計帳冊、記錄15年以上；

4.編制基金財務(wù)報告，及時公告，并向中國證監(jiān)會報告；

5.計算并公告基金資產(chǎn)凈值及每一基金單位資產(chǎn)凈值；

6.基金章程或基金契約規(guī)定的其他職責(zé)。

開放式基金的管理人還應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定和基金契約的規(guī)定，及時、準(zhǔn)確地辦理

基金的申購和贖回。

三、基金托管人

為充分保障基金投資者的權(quán)益，防止基金財產(chǎn)被挪作它用，各國的證券投資信托法規(guī)

規(guī)定：基金都要由某一托管機(jī)構(gòu)，即基金托管人來對基金管理機(jī)構(gòu)的投資操作進(jìn)行監(jiān)督和對

基金資產(chǎn)進(jìn)行保管。

（一）基金托管人的概念

基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和對

基金資產(chǎn)進(jìn)行保管的機(jī)構(gòu)?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍

內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報酬。

（二）基金托管人的資格

《基金辦法》規(guī)定，經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的基金應(yīng)委托商業(yè)銀行作為托管人?；鹜泄苋酥饕?/p>

條件如下：

1.設(shè)有專門的基金托管部；

2.實(shí)收資本不少于80億元；

3.有足夠的熟悉托管'業(yè)務(wù)的專職人員;

4.具備安全保管基金全部資產(chǎn)的條件;

5.具備安全、高效的清算、交割能力。

(三)基金托管人的職責(zé)

基金托管人的主要職責(zé)有：

1.安全保管基金的全部資產(chǎn)；

2.執(zhí)行基金管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理基金名卜的資金往來；

3.監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)基金管理人的投資指令違法違規(guī)的，不予執(zhí)行，

并向中國證監(jiān)會報告；

4.復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值及基金價格；

5.保存基金的會計帳冊、記錄15年以上；

6.出具基金業(yè)績報告，提供基金托管情況，并向中國證監(jiān)會和中國人民銀行報告：

7.基金章程或基金契約、托管協(xié)議規(guī)定的其它職責(zé)。

四、基金當(dāng)事人之間的關(guān)系

基金托管人與基金管理人的關(guān)系：

投資基金的組成及運(yùn)作建立在“經(jīng)營與保管絕對分開”的原則上?；鸸芾砣擞赏顿Y

專家組成，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的經(jīng)營，本身絕不實(shí)際接觸及擁有基金資產(chǎn)；托管人由主管機(jī)關(guān)認(rèn)

可的金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管，依據(jù)基金管理機(jī)構(gòu)的指令處置基金資產(chǎn)并同時監(jiān)

督管理人的投資運(yùn)作是否合法合規(guī)。

他們的權(quán)利和義務(wù)在基金契約或基金公司章程中預(yù)先界定清楚，任何一方有違規(guī)之處,

對方都應(yīng)當(dāng)監(jiān)督并及時制止、直至請求更換違規(guī)方。這種相互制衡的運(yùn)行機(jī)制，極大地保證

了基金信托財產(chǎn)的安全和基金運(yùn)用的高效。

第五章金融衍生產(chǎn)品

第一節(jié)金融期貨與期權(quán)

一、金融期貨

(-)金融期貨的定義

期貨交易是指買賣雙方約定在將來某個日期以成交時所約定的價格交割一定數(shù)量的某

種商品的交易方式。所謂金融期貨，是指以各種金融商品如外匯、債券、股價指數(shù)等作為標(biāo)

的物的期貨交易方式。金融期貨是以金融期貨合約為對象的交易，所謂金融期貨合約是指由

交易雙方訂立的、約定在未來日期以成交時所約定的價格交割一定數(shù)量的某種金融商品的標(biāo)

準(zhǔn)化契約。

金融期貨的特征

期貨交易的特點(diǎn)：

期貨交易與現(xiàn)貨交易相比，有如下特征：

(1)交易對象不同。商品現(xiàn)貨交易的對象是某一具體形態(tài)的商品，證券現(xiàn)貨交易的對

象代表著一定所有權(quán)或債權(quán)關(guān)系的股票或債券，而期貨交易的對象是期貨合約。期貨合約是

由期貨交易所設(shè)計的一種對指定商品的種類、規(guī)格、數(shù)量、交收月份、交收地點(diǎn)都作出統(tǒng)一

規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化書面協(xié)議。

(2)交易目的不同。商品交易的目的是為了取得商品的使用價值和實(shí)現(xiàn)商品價值，證

券交易的目的是為生產(chǎn)和經(jīng)營籌集必要的資金及為暫時閑置的貨幣資金尋找生息獲利的投

資機(jī)會。期貨交易是為了不愿承擔(dān)價格風(fēng)險的生產(chǎn)者與經(jīng)營者提供穩(wěn)定成本、保住盈利從而

保證生產(chǎn)與經(jīng)營活動正常進(jìn)行