國內(nèi)和海外高頻數(shù)據(jù)追蹤：美國CPI讀數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期-20210516-興業(yè)證券正式版

證券研究報(bào)告【興證固收.利率】美國CPI讀數(shù)遠(yuǎn)超預(yù)期，煤鋼供需錯(cuò)配仍在持續(xù)——國內(nèi)和海外高頻數(shù)據(jù)追蹤（2021.5.16）分析師：黃偉平（S0190514080003）、左大勇（S0190516070005）羅雨濃（S0190520020001）、蔡琨（S0190520080005）徐琳（S0190521010003）報(bào)告發(fā)布日期：2021-5-161摘要本周國內(nèi)中觀數(shù)據(jù)情況：1、煤炭、鋼鐵價(jià)格繼續(xù)陡峭上行，供需錯(cuò)配狀況仍未見緩解，但政策已對大宗商品價(jià)格上行有所反應(yīng)，未來大宗商品過快上漲狀況或?qū)⒌玫骄徑??！疤贾泻汀北尘跋颅h(huán)保政策加碼，同時(shí)國內(nèi)生產(chǎn)仍強(qiáng)，發(fā)電耗煤量仍高于季節(jié)性，供需錯(cuò)配導(dǎo)致煤炭、鋼鐵等大宗商品價(jià)格中樞持續(xù)陡峭上行。5月12日國常會要求“有效應(yīng)對大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響”，未來大宗商品過快上漲狀況或?qū)⒌玫骄徑狻?、機(jī)械開工數(shù)據(jù)偏弱或表明基建、地產(chǎn)等新開工情況邊際放緩。4月小松挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)明顯弱于2019-2020年同期水平，或反映出基建、地產(chǎn)新開工狀況不強(qiáng)，投資對于經(jīng)濟(jì)的支撐或有邊際減弱的跡象。3、服務(wù)消費(fèi)不溫不火，復(fù)蘇至疫情前水平可能仍需一定時(shí)間。本周在電影上映場次明顯強(qiáng)于季節(jié)性的情況下，電影票房表現(xiàn)仍然差強(qiáng)人意，或反映出服務(wù)消費(fèi)動(dòng)力仍然不強(qiáng)。海外市場情況：1、標(biāo)普500指數(shù)下跌，美債收益率上行，黃金價(jià)格震蕩。沖高的CPI和低于預(yù)期的“非農(nóng)”就業(yè)使美國經(jīng)濟(jì)陷入滯漲的擔(dān)憂加劇。2、美歐疫情平穩(wěn)，印度新增確診病例出現(xiàn)拐點(diǎn)，但疫情有向東南亞擴(kuò)散的趨勢。3、美國4月CPI同比讀數(shù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，引發(fā)了市場對美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策的擔(dān)憂。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情發(fā)展超預(yù)期、政策逆周期調(diào)控加碼、貨幣政策超預(yù)期、地產(chǎn)基本面強(qiáng)于市場預(yù)期2目錄第一部分：中觀行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤第二部分：海外市場跟蹤3煤炭本周國內(nèi)動(dòng)力煤與海外動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格均大幅上行。國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格本周大幅上行1,100秦皇島港:平倉價(jià):動(dòng)力末煤(Q5500):山西產(chǎn),元/噸1,00090080070060050040020-01 20-0220-03 20-0420-05 20-0620-07 20-08 20-0920-10 20-1120-12 21-01 21-0221-03 21-0421-05數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

本周海外煤價(jià)大幅上行90歐洲ARA港動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)（美元/噸）80706050403020-01 20-0220-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-0221-03 21-04 21-05資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理4煤炭本周動(dòng)力煤期貨價(jià)格先漲后跌，焦炭期貨價(jià)格回落近7%。5月12日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求“要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)，應(yīng)對大宗商品價(jià)格過快上漲及其連帶影響”。政策指導(dǎo)下國內(nèi)三大期貨交易所緊急出手“降溫”，焦炭等期貨價(jià)格明顯回落。政策調(diào)控下未來大宗商品過快上漲狀況或?qū)⒌玫揭欢ǔ潭壬系木徑?。?dòng)力煤期貨價(jià)格先漲后跌焦炭期貨價(jià)格大幅回落9903,090動(dòng)力煤2105焦炭21059402,8908902,6908407902,4907402,2906902,0906401,8905905401,6904901,49020-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-05數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理5煤炭本周沿海8省發(fā)電耗煤量有所回升，目前強(qiáng)于2019-2020年同期。發(fā)電耗煤量的超季節(jié)性或反映出國內(nèi)生產(chǎn)端仍然偏強(qiáng)。本周沿海8省發(fā)電耗煤量繼續(xù)回落沿海8省發(fā)電耗煤，萬噸，7DMA2602019 2020 20212402202001801601401201008001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12數(shù)據(jù)來源：中國煤炭信息網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理6鋼鐵本周鐵礦石價(jià)格大幅上行9.6%；螺紋鋼價(jià)格大幅上行9.4%。螺紋鋼庫存繼續(xù)回落，春季去庫存周期仍在持續(xù)。鐵礦石價(jià)格持續(xù)上行

螺紋鋼價(jià)格先漲后跌

螺紋鋼庫存繼續(xù)回落3,000庫存:主要鋼材品種，萬噸1,600290240

普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù):62%Fe:CFR中國北方,點(diǎn)

6,500價(jià)格:螺紋鋼:HRB40020mm:全國，元/噸6,0005,500

庫存:螺紋鋼(含上海全部倉庫)，萬噸，右軸2,5002,000

1,4001,2001,000190140904020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-05

5,0004,5004,0003,50020-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05

1,5001,000500016 17 18 19 20 21

8006004002000數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理7鋼鐵本周鐵礦石與螺紋鋼期貨價(jià)格均先漲后跌。鐵礦石期貨價(jià)格先漲后跌螺紋鋼期貨價(jià)格先漲后跌1,4906,490鐵礦石2105螺紋鋼21051,3905,9901,2901,1905,4901,0904,9909908904,4907903,9906905903,4904902,99020-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0520-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-05數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理Wind數(shù)據(jù)來源：，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理8鋼鐵本周高爐開工率保持平穩(wěn)，目前該數(shù)據(jù)已連續(xù)八周明顯低于季節(jié)性水平?？傮w來看，“碳中和”背景下環(huán)保政策趨嚴(yán)對于煤炭、鋼鐵等上游原材料生產(chǎn)端和價(jià)格的影響仍在持續(xù)。高爐開工率仍明顯低于季節(jié)性水平高爐開工率：全國，%752021年 2020年 2019年 2018年70656055501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 9有色本周銅、鋅價(jià)格高位震蕩，鋁價(jià)小幅回落。庫存來看，銅、鋅、鋁庫存均出現(xiàn)小幅下行。目前金銅比已跌落至2018年以來的最低水平，全球持續(xù)擴(kuò)張的流動(dòng)性帶動(dòng)通脹預(yù)期走強(qiáng)，推動(dòng)銅價(jià)不斷創(chuàng)新高。銅、鋅價(jià)格高位震蕩 銅、鋅、鋁庫存均小幅下行 金銅比低位震蕩29,000鋁(元/噸)鋅(元/噸)9000070450 400銅(右軸，元/噸)

銅(萬噸) 鋅(萬噸) 鋁(萬噸，右軸)

金銅比27,000800006025,00023,000700005021,000600004019,00017,000500003015,000400002013,00011,00030000109,00020000020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0515

400350 3503003002502002501502000 15016 17 18 19 20 21 18 19 20 21數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：金銅比代表每盎司黃金能買到的銅的千克數(shù)。10石油石化本周油價(jià)震蕩下行1.8%，美原油庫存小幅下降。美國東海岸地區(qū)的輸油管道恢復(fù)運(yùn)營，印度疫情持續(xù)惡化或是導(dǎo)致本周原油價(jià)格不強(qiáng)的主要原因。布油期貨價(jià)格震蕩下行80期貨結(jié)算價(jià)(活躍合約):IPE布油，美元/桶70605040302020-01 20-0220-03 20-0420-05 20-0620-07 20-08 20-0920-10 20-1120-12 21-01 21-0221-03 21-0421-05數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

美國原油庫存小幅下降590庫存量:商業(yè)原油:全美，百萬桶54049044039034029024015 16 17 18 19 20 21數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理11化工本周主要化工品價(jià)格出現(xiàn)明顯分化：甲醇、乙二醇、瀝青價(jià)格上漲，其中甲醇漲幅最大為7%，PTA、LLDPE等化工品價(jià)格明顯下跌。周度化工品價(jià)格變動(dòng)LLDPE、PVC價(jià)格均下行近1周主要化工品價(jià)格變動(dòng)9,500線型低密度聚乙烯(LLDPE)，元/噸甲醇PVC，元/噸乙二醇聚丙烯，元/噸8,500瀝青聚丙烯，元/噸7,500苯乙烯PVC，元/噸6,500燃料油線型低密度聚乙烯(LLDPE)，元/噸5,500精對苯二甲酸(PTA)4,500-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-05數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理12水泥本周水泥價(jià)格上漲0.6%，目前水泥價(jià)格仍明顯高于季節(jié)性水平。分地區(qū)來看，本周華北地區(qū)水泥價(jià)格上漲較多；中南地區(qū)水泥價(jià)格小幅下跌。分省份來看，北京、天津等地水泥價(jià)格明顯上行；河南、廣西等地水泥價(jià)格大幅下跌。分區(qū)域水泥指數(shù)變動(dòng) 分省水泥價(jià)格變動(dòng)（%） 全國水泥價(jià)格變動(dòng)（點(diǎn)）全國東北華北華東西北西南中南現(xiàn)價(jià) 158.81127.90141.63172.47143.73131.77167.37近1周0.6%0.0%4.4%0.3%0.1%0.1%-0.7%近1月4.2%0.6%6.3%5.9%-0.1%-0.4%2.3%年初3.0%0.6%1.1%3.7%1.7%3.9%3.4%以來

分省水泥價(jià)格變動(dòng)1701652021202020192018北京天津160山西155河北貴州150山東145甘肅140福建廣東135云南130湖南廣西125河南120-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%123456789101112數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理13玻璃本周玻璃價(jià)格持續(xù)上升再創(chuàng)歷史新高，在產(chǎn)產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率高位企穩(wěn)，玻璃期貨走勢與現(xiàn)貨基本一致。玻璃庫存持續(xù)下降，新增產(chǎn)能受到嚴(yán)格控制，而需求表現(xiàn)良好或是玻璃價(jià)格保持強(qiáng)勁的主要原因。玻璃價(jià)格持續(xù)上行 玻璃產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率維持高位 玻璃期貨價(jià)格走勢與現(xiàn)貨基本一致4,200南華玻璃指數(shù)3,7003,2002,7002,2001,7001,20020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-05

9.298.8

3,000浮法玻璃:在產(chǎn)產(chǎn)能（億重量箱)70玻璃2105浮法玻璃:產(chǎn)能利用率（%，右軸）2,800692,600682,4002,200672,000661,8001,600651,40064 1,20020-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-05數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理14航運(yùn)本周CCFI指數(shù)同比增速上行至154.3%，再創(chuàng)歷史新高；BDI指數(shù)震蕩中小幅下行，但仍處高位。航運(yùn)指數(shù)反映出國際貿(mào)易仍維持景氣格局。CCFI指數(shù)同比增速持續(xù)上行180%CCFI:綜合指數(shù)（同比）160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%18192021數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

歐、美、日航線CCFI環(huán)比上漲 波羅的海干散貨指數(shù)震蕩下行周度變動(dòng)（%）3,500波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）CCFI:美東3,0002,500CCFI:歐洲2,000CCFI:美西1,500CCFI:日本1,000500CCFI:韓國0-6%-4%-2%0%2%4%6%8%20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-05數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理15農(nóng)產(chǎn)品本周豬肉價(jià)格繼續(xù)下跌，目前豬價(jià)處于去年以來的最低水平；蔬菜價(jià)格小幅下跌、雞肉價(jià)格震蕩企穩(wěn)。目前市場上生豬供應(yīng)增多，而消費(fèi)處于淡季。現(xiàn)階段生豬的集中供應(yīng)致使供需錯(cuò)配或是豬價(jià)不斷下跌的主要原因。本周豬價(jià)繼續(xù)下跌菜價(jià)小幅下跌、雞肉價(jià)格震蕩企穩(wěn)40收購價(jià):內(nèi)三元毛豬:全國，元/公斤240山東蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù):總指數(shù)（點(diǎn)）平均批發(fā)價(jià):白條雞（右軸，元/公斤）2422022352001802030160181402512016100142080601215401020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0518192021數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理16汽車5月前一周汽車零售數(shù)量達(dá)到日均3.4萬輛，較2020年同期增5%，相對4月第一周增長13%。5月前一周汽車批發(fā)數(shù)量達(dá)到日均2.5萬輛，較2020年同期降13%，相對4月第一周下降22%。汽車零售量同比增速 汽車批發(fā)數(shù)量同比增速資料來源：乘聯(lián)會，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：乘聯(lián)會，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理17機(jī)械4月小松挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)為123.5小時(shí)/月，明顯弱于2019-2020年同期水平。小松挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)偏弱或表明目前基建、地產(chǎn)新開工情況邊際放緩。4月小松挖掘機(jī)開工小時(shí)弱于19、20年同期小松挖掘機(jī)開工小時(shí)數(shù)，小時(shí)/月160201920202021140120100806040201 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12資料來源：小松官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理18電影五一假期過后，電影上映場次仍明顯強(qiáng)于季節(jié)性，而電影票房表現(xiàn)較為普通，或反映出電影消費(fèi)與疫情前水平依舊存在一定差距。電影上映場次明顯強(qiáng)于季節(jié)性50當(dāng)日上映場次:全國(MA7)，萬次45201720182019202020214035302520151050010203040506070809101112資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

電影票房略強(qiáng)于季節(jié)性水平14當(dāng)日電影票房:全國(MA7),億元20172018201920202021121086420010203040506070809101112資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理19地產(chǎn)本周30城商品房成交面積震蕩上行，4月百強(qiáng)房企銷售金額明顯超越季節(jié)性水平，反映出市場對于商品房的需求仍然偏強(qiáng)。30城地產(chǎn)銷售震蕩上行4月百強(qiáng)房企銷售金額明顯好于過去兩年同期30大中城市:商品房成交面積,10DMA,萬平19000前100房企全口徑銷售金額，億元90201820192020202120192020202117000807015000601300050110004090003070002050001003000010203040506070809101112123456789101112資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：克而瑞，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理20地產(chǎn)本周百城成交土地面積回升至季節(jié)性水平。4月全國房貸利率持續(xù)上行，首套房貸上行3BP、二套房貸平均利率上行2BP。4月部分集中供地城市入市宅地井噴，帶來一二線城市整體土地供應(yīng)量的增加。百城成交土地面積回升至季節(jié)性水平 4月全國房貸利率繼續(xù)上行3,540100大中城市:成交土地占地面積,萬平，2WMA首套平均房貸利率，%全國二套房貸平均利率，%20182019202020215.93,0405.82,5405.72,0405.61,5405.51,0405.45405.3405.219-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-04010203040506070809101112資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理21目錄第一部分：中觀行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤第二部分：海外市場跟蹤22海外資本市場標(biāo)普500指數(shù)下跌1.39%至4173，上周COMEX黃金期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩格局，先小幅下降而后回升至1843美元/盎司。上周歐美主要發(fā)達(dá)國家股市表現(xiàn)不一，英美日法股市均出現(xiàn)下跌趨勢，其中日經(jīng)225指數(shù)跌幅最大達(dá)-4.34%，但德國股市表現(xiàn)相對較好，小漲0.11%。標(biāo)普500小幅下跌，黃金價(jià)格先震蕩下跌而后回升2,200期貨收盤價(jià)(連續(xù)):COMEX黃金4,5002,100美國:標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，右軸2,0004,0001,9001,8003,5001,7001,6003,0001,5001,4002,5001,3001,2002,00020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-05

上周發(fā)達(dá)國家股市漲跌幅情況（%）美國:標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)-1.39%倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)-1.21%巴黎CAC40指數(shù)-0.01%法蘭克福DAX指數(shù)0.11%東京日經(jīng)225指數(shù)-4.34%-5.0%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理23VIX指數(shù)本周三美國公布的4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，加劇了投資者對通脹上行的擔(dān)憂，周三VIX指數(shù)飆升至27.6。VIX指數(shù)90美國:標(biāo)準(zhǔn)普爾500波動(dòng)率指數(shù)(VIX)8070605040302010019-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-05資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 2410年美債收益率分解本周十年美債收益率上行3bp，實(shí)際利率上升1bp，通脹預(yù)期仍然延續(xù)上漲態(tài)勢上行2bp。10年美債收益率分解3.510年TIPSbreakeven通脹預(yù)期10年國債收益率3.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.520-0120-0220-0320-0420-0520-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-05資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 25離岸美元流動(dòng)性上周美元離岸市場流動(dòng)性較好，3個(gè)月期限的Libor-OIS利差邊際回落在8bp左右。LIBOR-OIS利差2.0LIBOR-OIS利差（3M)，%1.21.00.20.019-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04資料來源：Bloomberg，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 26匯率本周美元指數(shù)本周美元指數(shù)相比上周五小幅收漲至90.3%。歐美發(fā)達(dá)國家貨幣中除英鎊外的其他貨幣相對美元均有所下跌。美元指數(shù)105美元指數(shù)1031019997959391898718-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04

相對美元的漲跌幅(%)1.0 相對美元的漲跌幅（%）0.50.0(0.5)(1.0)(1.5)(2.0)人民幣 日元 歐元 英鎊 澳元資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理27通脹3月美國PCE由1.52%升至2.32%，核心PCE由1.37%升至1.83%。受經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇和油價(jià)大幅攀升等多重因素提振，4月美國CPI同比上漲4.2%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。剔除價(jià)格波動(dòng)較大的食品和能源后的核心CPI同比增長3%。3月PCE小幅上升，核心PCE回落3.5美國:PCE:當(dāng)月同比 美國:核心PCE:當(dāng)月同比3.02.52.01.51.00.50.016-11 17-03 17-07 17-11 18-03 18-07 18-11 19-03 19-07 19-11 20-03 20-07 20-11 21-03

4月CPI同比與核心CPI同比上漲遠(yuǎn)超預(yù)期4.5美國:CPI:當(dāng)月同比美國:核心CPI:當(dāng)月同比4.03.53.02.52.01.51.00.50.017-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-01資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理28美國景氣度調(diào)查4月美國ISM制造業(yè)PMI錄得60.7，遜于市場預(yù)期。4月ISM制造業(yè)PMI邊際回落美國:供應(yīng)管理協(xié)會(ISM):制造業(yè)PMI706560555045403519-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 29美國景氣度調(diào)查5月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)邊際回落至82.8。密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)邊際回落12011010090807060504003-03 04-03 05-03 06-03 07-03 08-03 09-03 10-03 11-03 12-03 13-03 14-03 15-03 16-03 17-03 18-03 19-03 20-03 21-03資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 30美國景氣度調(diào)查約翰遜紅皮書指數(shù)小幅下降至13.3，紐約聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)調(diào)查指數(shù)邊際下降至11.45。約翰遜紅皮書指數(shù)邊際滑落紐約聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)調(diào)查指數(shù)邊際滑落2017約翰遜紅皮書指數(shù)紐約聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)調(diào)查指數(shù)1512107520(3)(5)(8)(10)(13)資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理31美國景氣度調(diào)查4月30日ECRI領(lǐng)先指標(biāo)小幅上行，4月Sentix經(jīng)濟(jì)指數(shù)延續(xù)大幅上行。ECRI領(lǐng)先指標(biāo)小幅上行1651551451351251151059515…15…15…15…16…16…16…16…17…17…17…17…18…18…18…18…19…19…19…19…20…20…20…20…21…21…

4月Sentix經(jīng)濟(jì)指數(shù)大幅上行50SENTIX經(jīng)濟(jì)指數(shù)403020100(10)(20)(30)(40)16-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-03資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理32海外COVID-19疫情歐美疫情平穩(wěn)恢復(fù)。美國疫情繼續(xù)趨緩COVID-19每日新增確診，五日平均50,000加利福利亞佛羅里達(dá)亞利桑那紐約州德克薩斯45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000003-1504-1505-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-1502-1503-1504-15

歐洲疫情平緩歐洲新冠每日確認(rèn)，MA1070,000德國英國法國意大利西班牙60,00050,00040,00030,00020,00010,0000-10,00003-26 04-26 05-26 06-26 07-26 08-26 09-26 10-26 11-26 12-26 01-26 02-2603-26 04-26資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理33海外COVID-19疫情歐美主要國家新冠死亡人數(shù)持續(xù)回落，德國死亡人數(shù)出現(xiàn)小幅反彈。美國新冠死亡人數(shù)持續(xù)下行3500美國新增死亡人數(shù)（30日移動(dòng)平均）30002500200015001000500004-0906-0908-0910-0912-0902-0904-09

德國和法國死亡人數(shù)出現(xiàn)小幅反彈1400歐洲新增新冠死亡人數(shù)（30日移動(dòng)平均）1200英國法國意大利德國1000800600400200020-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理34海外COVID-19疫情截至5月12日，美國已累計(jì)接種約2.6億劑，其中每百人接種疫苗量高達(dá)79劑。過去一周歐洲地區(qū)疫苗接種也有序推進(jìn)。疫苗累計(jì)接種劑數(shù)250,000新冠疫苗接種總量:美國，千劑新冠疫苗接種總量:法國，千劑新冠疫苗接種總量:德國，千劑200,000新冠疫苗接種總量:意大利，千劑新冠疫苗接種總量:西班牙，千劑新冠疫苗接種總量:英國，千劑150,000100,00050,000012-20-20 1-19-21 2-18-21 3-20-21 4-19-21

每百人新冠疫苗接種量80每百人新冠疫苗接種量:美國每百人新冠疫苗接種量:法國70每百人新冠疫苗接種量:德國每百人新冠疫苗接種量:意大利每百人新冠疫苗接種量:西班牙每百人新冠疫苗接種量:英國605040302010012-20-201-19-212-18-213-20-214-19-21資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理35海外COVID-19疫情南亞東南亞現(xiàn)疫情失控苗頭。從數(shù)據(jù)來看，南亞東南亞多個(gè)國家的疫情已經(jīng)出現(xiàn)了失控的苗頭。其中尼泊爾上個(gè)月的新增病例數(shù)達(dá)到了58,000多例，較此前一個(gè)月增長了1600%多。泰國和柬埔寨的新增病例數(shù)在上個(gè)月也分別達(dá)到了4萬多和1萬多例。相對比較封閉的老撾，在此前的累計(jì)病例數(shù)也就60例，并且沒有一例死亡病例。然而，但在短短一個(gè)月時(shí)間中，其新增病例數(shù)達(dá)到了884例。近期印度變異病毒有蔓延到東南亞國家的趨勢10,040南亞主要國家新冠肺炎每日新增數(shù)量，7DMA450,00010,040東南亞主要國家新冠肺炎每日新增數(shù)量，7DMA5,0009,040巴基斯坦尼泊爾孟加拉國印度,右軸400,0009,040柬埔寨越南4,5008,0408,040馬來西亞，右軸泰國，右軸4,000350,0007,040300,0007,0403,5006,0406,0403,000250,0005,0405,0402,500200,0004,0402,0004,0403,040150,0003,0401,5002,040100,0002,0401,0001,04050,0001,04050040040003-0103-1103-2103-3104-1004-2004-3005-1003-0103-1103-2103-3104-1004-2004-3005-10數(shù)據(jù)來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 36美國工業(yè)生產(chǎn)4月原材料指數(shù)延續(xù)上行趨勢但消費(fèi)品與設(shè)備工業(yè)生產(chǎn)和上月持平，3月工業(yè)品銷售回升，庫存延續(xù)上行。4月原材料指數(shù)上行IPI工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)128消費(fèi)品 設(shè)備 原材料1181089888786816-1217-0617-1218-0618-1219-0619-1220-0620-12

3月工業(yè)品銷售回升，庫存延續(xù)上升美國制造業(yè)銷售和庫存，單位：十億美元1700銷售 庫存，右軸160015001400130012001100100090016-11 17-05 17-11 18-05 18-11 19-05 19-11 20-05 20-11

2100205020001950190018501800175017001650資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理37粗鋼產(chǎn)量與煉油廠開工率5月8日當(dāng)周美國粗鋼產(chǎn)量同比增長高達(dá)45.1%，4月煉油廠開工率持續(xù)回升。美國粗鋼產(chǎn)量當(dāng)周同比50美國:粗鋼產(chǎn)量:當(dāng)周同比403020100(10)(20)(30)(40)(50)20-04 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04

煉油廠開工率95煉油廠開工率:美國90858075706560555020-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理38消費(fèi)5月9日，美國ABCNews消費(fèi)者信心指數(shù)邊際回升至54.6。BEA統(tǒng)計(jì)的周度零售和食品刷卡消費(fèi)高頻數(shù)據(jù)自3月17日當(dāng)周開始走高，但3月底有所回落，4月回升。ABCNews消費(fèi)者信心指數(shù)80美國:ABCNews消費(fèi)者信心指數(shù):綜合70605040302010019-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03

零售和食品刷卡消費(fèi)支出（周）30零食與食品刷卡消費(fèi)支出增長率，%20100(10)(20)(30)20-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-04資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：BEA，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理39航空運(yùn)輸業(yè)客貨運(yùn)3月美國航空貨運(yùn)量邊際回升但2月有效客運(yùn)里程仍舊延續(xù)下降態(tài)勢，顯示美國服務(wù)業(yè)修復(fù)滯后于工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的修復(fù)。航空貨運(yùn)量出現(xiàn)回落668航空貨運(yùn)，單位：百萬噸英里5684683682681686816-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-01

有效客運(yùn)里程處于回落140有效航空客運(yùn)里程，十億英里12010080604020016-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-01資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理40服務(wù)業(yè)截至5月6日當(dāng)周，美國票房收入2867萬美元，較4月29日大幅回落。美國票房收入60票房收入:美國:當(dāng)周值，百萬美元5040302010020-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 41勞動(dòng)力市場5月8日初次申請失業(yè)金人數(shù)回落至47.3萬人，再度創(chuàng)下疫情以來新低。4月失業(yè)率上升至6.1%。初次申請失業(yè)金人數(shù)下降至47.3萬人800美國:當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù):季調(diào),萬人700600500400300200100019-02 19-04 19-06 19-08 19-10 19-12 20-02 20-04 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04

4月失業(yè)率小幅回升16失業(yè)率，%失業(yè)人數(shù),萬，右軸250014122000101500861000450020016-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-03資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理42勞動(dòng)力市場4月份美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅26.6萬遠(yuǎn)遜于預(yù)期。新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，萬5004003002001000-100-200-300-400-50019-06 19-07 19-0819-09 19-1019-11 19-12 20-0120-02 20-0320-04 20-0520-06 20-07 20-0820-09 20-1020-11 20-12 21-0121-02 21-0資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 43美國房地產(chǎn)市場3月美國新屋銷售回升至102萬套但成屋銷售有所降低，此外美國已開工的新建私人住宅增長至174萬套。新房與成屋銷售情況已開工的新建私人住宅110美國:新建住房銷售:折年數(shù):季調(diào)，萬套180美國:已開工的新建私人住宅:折年數(shù):季調(diào)，萬套100170美國:成屋銷售:折年數(shù):季調(diào)，萬套16090150801407013060120501101004090308019-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0319-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-03資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理44美國房地產(chǎn)市場美國20個(gè)大中城市的房價(jià)指數(shù)自2020年下半年以來至今年年初一直持續(xù)走高。美國房價(jià)走勢141210

美國:標(biāo)準(zhǔn)普爾/CS房價(jià)指數(shù):20個(gè)大中城市:當(dāng)月同比，%8642019-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 45美聯(lián)儲擴(kuò)表情況5月12日較上周美聯(lián)儲總資產(chǎn)上升202億美元。美聯(lián)儲周度總資產(chǎn)變化美聯(lián)儲擴(kuò)表幅度，億美元美聯(lián)儲總資產(chǎn)，億美元，右軸7,00090,0006,00080,0005,0004,00070,0003,00060,0002,0001,00050,000040,000(1,000)(2,000)30,000資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情發(fā)展超預(yù)期、政策逆周期調(diào)控加碼、貨幣政策超預(yù)期、地產(chǎn)基本面強(qiáng)于市場預(yù)期 46免責(zé)聲明 DISCLAIMER分析師聲明本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會