月醞知風之電子信息行業(yè)：行業(yè)景氣度分化半導體維持高景氣

請務必閱讀正文后免責條款證券研究報告行業(yè)評級：電子強于大市(維持)計算機強于大市(維持)智能制造強于大市(維持)行業(yè)景氣度分化，半導體維持高景氣22022年06月14日平安證券研究所電子信息團隊核心摘要1電子：行業(yè)景氣度分化，半導體維持高景氣。結構性驅動因素尤其是電動車、可再生能源創(chuàng)造出新的芯片需求，英飛凌表示一季度積壓的訂單金額已達370億歐元，是2021年營收的3倍之多。半導體上游硅片也供不應求，日本硅晶圓大廠SUMCO計劃提價30%，預示行業(yè)景氣度仍在持續(xù)。我們繼續(xù)看好半導體行業(yè)供需不平衡帶來的國產(chǎn)替代機會，建議關注具有高景氣度的細分賽道如功率器件、硅片等，推薦相關標的新潔能、時代電氣、士蘭微。1計算機：行業(yè)細分領域龍頭已具備較好的投資機會，我們持續(xù)看好數(shù)字經(jīng)濟主賽道。建議重點關注云計算、信創(chuàng)、工業(yè)軟件/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車等主題。強烈推薦廣聯(lián)達、中科創(chuàng)達，推薦金山辦公、德賽西威、中望軟件，建議關注中控技術。1智能制造：關注鋰電設備投資機會。隨著產(chǎn)業(yè)支持政策的落地，2022年下半年新能源車銷量有望超預期。目前鋰電設備企業(yè)在手訂單飽滿，下半年，國產(chǎn)電池企業(yè)和海外巨頭有望開啟新一輪設備招標，設備企業(yè)迎來訂單體量上升和盈利水平提升的機會。建議關注先導智能、杭可科技、利元亨、贏合科技、聯(lián)贏激光等。此外建議關注新技術帶來的新機會，如東威科技、寧波精達、景津裝備。作為半導體的最上游材料，硅片的產(chǎn)能是制約全球半導體供需關系的重要因素之一。據(jù)日經(jīng)亞洲9月6日報道，由于強勁的需求和供應收緊，日本大型半導體材料企業(yè)紛紛開始漲價。其中硅晶圓大廠勝高)SUM00(計劃在Z0ZZ年至Z0ZV年間將晶片制造商的長期合約價格提高約t0%。根據(jù)S3Ml發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，Z0ZL年全球硅片的出貨量同比增加了LV%，總出貨量達到LVL.9g億平方英寸，收入同比增長了Lt%，達到LZ9.Z億美元。1600014000120001000080006000400020000出貨量(MSI，左軸)收入(十億美金，右軸)864203SEMI在6月1日發(fā)布的《全球半導體設備市場報告》中公布，2022Q1全球半導體設備出貨金額同比增長5%，達到247億美元，因季節(jié)性疲軟，環(huán)比下降了10%。由于加大了國內(nèi)芯片制造的支持力度，北美和歐洲的設備支出季度環(huán)比實現(xiàn)兩位數(shù)的良好增長。據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年全球半導體制造設備銷售額相比2020年的712億美元增長了44%，達到1026億美元的歷史新高。中國第二次成為半導體設備的最大市場，銷售額增長58%，達到296億美元。2022Q1全球各地區(qū)半導體設備出貨金額(單位：十億美元)1Q20224Q20211Q2021QOQYOYChina-7%27%Korea-6%-29%ChinaTaiwan-29%-15%NorthAmerica14%96%-16%15%5%27%Europe18%119%Total-10%5%SEMI所2021年全球各地區(qū)半導體設備出貨金額(單位：十億美元)20212020%changeChina58%Korea55%ChinaTaiwan45%NorthAmerica3%17%79%Europe23%Total44%46月8日，華海清科股份有限公司成功在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。公司成立于2013年，主要產(chǎn)品為化學機械拋光(CMP)設備，核心研發(fā)團隊承接自清華大學摩擦學國家重點實驗室，推出了國內(nèi)首臺12英寸CMP設備并實現(xiàn)量產(chǎn)銷售，是目前國內(nèi)唯一一家為集成電路制造商提供12英寸CMP商業(yè)機型的高端半導體設備制造商。公司產(chǎn)品已廣泛應用于中芯國際、長江存儲、華虹集團、英特爾等國內(nèi)外先進集成電路制造商大生產(chǎn)線中，打破了國際巨頭數(shù)十年的壟斷。公司在邏輯芯片制造、3DNAND制造、DRAM制造等領域的工藝技術水平已分別突破至14nm、128層、1X/1Ynm。司CMP設備安證券研究所55月17日，英飛凌表示結構性驅動因素尤其是電動車、可再生能源將創(chuàng)造出新的需求。包括尚未確認的訂單在內(nèi)，2022年1-3月英飛凌積壓的訂單金額從2021Q4的310億歐元增長至370億歐元，是2021年營收的3倍之多，其中汽車相關產(chǎn)品訂單過半。此外，據(jù)財聯(lián)社報道，安森美深圳廠內(nèi)部人士也指出，車用IGBT訂單已滿且不再接單，2022-2023年產(chǎn)能全部售罄，但不排除訂單中存在一定比例的超額下單。Q分立器件交期價格趨勢，平安證券研究所Q美分立器件交期及價格趨勢6Ventura、iOS16以及新硬件M2芯片和新MacBook。M2由約200億個晶體管組成，相比M1芯片晶體管數(shù)量增加了40億(25%)，在多線程CPU工作負載方面比上代性能提升約18%，峰值GPU負載性能則提升了35%。PU7全國政協(xié)大力推動數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。5月17日,全國政協(xié)在京召開“推動數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會。會議強調(diào)推動數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合，引導中小企業(yè)數(shù)字化轉型，充分挖掘工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?jié)摿?，促進新一代信息技術為設備賦智、為企業(yè)賦值、為產(chǎn)業(yè)賦能是當前的任務。明確數(shù)字經(jīng)濟方向，重點促進行業(yè)為制造業(yè)賦能。我國的數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化均表現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿?。制造業(yè)在我國國民經(jīng)濟中的地位舉足輕重，制造業(yè)的數(shù)字化轉型是我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。國家對工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的重視，也將加快我國制造業(yè)來發(fā)展。政策或重要文件會議重點內(nèi)容五”數(shù)字經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展目《不斷做強做優(yōu)做大一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機遇的戰(zhàn)《中共中央國務院關制度規(guī)則，打破地方保護和市場分割，打通制素資源在更大范圍內(nèi)暢通流動，加放的全國統(tǒng)一大市場數(shù)字政府2022/5/6安證券研究所息基礎建設帶動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展89資料來源：工信部，平安證券研究所計算機：軟件與信息技術服務業(yè)收入增長平穩(wěn)，利潤降幅收窄工信部：軟件和信息技術服務業(yè)事態(tài)平穩(wěn)，業(yè)務收入保持增長。1-4月份，我國軟件和信息技術服務業(yè)運行態(tài)勢平穩(wěn)，軟件業(yè)務收入保持兩位數(shù)增長，利潤降幅持續(xù)收窄。據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前4個月我國軟件業(yè)收入27735億元，同比增長10.8%，增速較一季度回落0.8個百分點；實現(xiàn)利潤總額2785億元，同比下降1.4%，降幅較一季度收窄2.5個百分點。綜合來看，國內(nèi)軟件和信息技術服務業(yè)已逐步擺脫新冠疫情的負面影響，行業(yè)的發(fā)展韌性也正在體現(xiàn)出來，預計隨著國內(nèi)疫情的逐步控制，行業(yè)恢復將提速。022年軟件業(yè)務收入增長情況30%2530%25%20%15%25.00%10%5%0%2022年軟件業(yè)利潤總額增長情況2021年增速2022年增速30%2530%25%18.30%20%15%10%15%10%9.10%8.20%7.60%5%0%1-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月1-10月1-11月1-12月-5%-3.90% 資料來源：工信部，平安證券研究所、2022年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入月末累計增長情況2021年增速2022年增速23.40、2022年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入月末累計增長情況2021年增速2022年增速23.40%22.30%% 計算機：互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入低位回升，細分賽道具有較高景氣度互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入增速回升。1-4月份，我國規(guī)模以上互聯(lián)網(wǎng)和相關服務企業(yè)(以下簡稱互聯(lián)網(wǎng)企業(yè))完成業(yè)務收入4437億元，同比增長2.7%。其中，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(包括云服務、大數(shù)據(jù)服務等)收入423.1億元，同比增長30.4%，高于全行業(yè)整體增速27.7個百分點。行業(yè)盈利情況依然承壓。一方面，收入增速較相比處在較低位置；另一方面，較高的研發(fā)費用加大了公司盈利壓力。前4個月，投入研發(fā)經(jīng)費250.9億元，同比增長10.4%，增速較一季度提高2個百分點；實現(xiàn)利潤總額321.4億元，同比下降25.4%，降幅較一季度擴大15.1個百0000004000200002022年前4個月互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入及增速業(yè)務收入(億元)增速24.0%97979797020021.2% 44372.7%2017年2018年2019年2020年2021年2022年1-4月0%25%20%%%35%30%25%20%15%10%5%0%究所計算機：智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率仍保持在較高水平，比亞迪上險量領先?智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率整體呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。由于2022年4月受到上海疫情影響較大，特斯拉等新能源車廠曾經(jīng)停產(chǎn)，當月新能源車銷量和智能車上險量均出現(xiàn)下滑。而在此前的2022年3月份，L2級新能源車占比達到45.22%，較上年末的高點還在向上走。從品牌來看，比亞迪、小鵬、零跑汽車、一汽大眾等上險量居前。60000050000040000030000020000010000002022年各月L2新能源車上險量及滲透率(輛)新能源車L2車智能車占比45.07%45.07%41.93%41.93%45.22%45.22%33.38%33.38%21-1222-0222-0322-0446%44%42%40%38%36%34%32%30%4000000000000002022年4月主要車廠L2新能源車上險量(輛) 358885267508042894213370834053018比亞迪小鵬零跑汽車一汽大眾理想廣汽蔚來金康新能源40035030025020002022年1-5月，我國新能源汽車累計銷量達200.3萬輛，同比增長111%。從單月數(shù)據(jù)來看，2022年5月，新能源汽車銷量達44.7萬輛，同比增長106%。盡管受到缺芯、疫情等多因素沖擊，我國新能源汽車依然維持高增長。2022年5月份以來，我國出臺了多項支持汽車包括新能源汽車的政策，部分地區(qū)開展了新能源汽車下鄉(xiāng)活動，2022年新能源汽車銷量值得期待。2022年，我國新能源汽車銷量有望達到510萬輛，同比增長45%。新能源汽車的持續(xù)高增長，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游的產(chǎn)能投資，鋰電設備持續(xù)景氣。新能源汽車累計銷量數(shù)據(jù)(單位：萬新能源車累計銷量(左軸，萬輛)YOY(右軸，%)450%400%350%300%250%200%%%50%-50%-100%400新能源汽車單月銷量數(shù)據(jù)(單位：萬新能源車單月銷量(左軸，萬輛)YOY(右軸，%)800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%2021年訂單高增長，設備公司合同負債創(chuàng)新高。2021年1季度以來，鋰電設備公司合同負債節(jié)節(jié)攀升。到2022年1季度末，大多數(shù)鋰電設備公司合同負債創(chuàng)新高。這表明設備公司在手訂單飽滿，能夠有效支撐后續(xù)的業(yè)績增長。2022年上半年，國內(nèi)動力電池沒有大規(guī)模招標，下半年有望啟動新一輪大規(guī)模招標。2022年截至目前，受多方面因素影響，動力電池企業(yè)以寧德時代為代表，未展開大規(guī)模的設備招標。我們認為，動力電池設備招標盡管有季度的波動，但無法阻擋趨勢，2022年下半年國內(nèi)電池廠有望開啟新一輪大規(guī)模招標。鋰電設備公司合同負債逐季攀升(單位：億俄亥俄通用合資工廠動力40俄亥俄通用合資工廠動力4020212025密歇根工廠動力、儲能420亞利桑那工廠動力、消費15田納西通用合資工廠動力45密歇根通用合資工廠動力50Stellantis合資工廠動力45歐洲波蘭工廠動力55115南京工廠動力、儲能、消費75145韓國梧倉工廠動力、儲能、消費2133印尼現(xiàn)代合資工廠動力5520目前動力電池國內(nèi)廠家主要以寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、蜂巢、國軒高科為代表。海外巨頭包括LG、松下、SKI、三星等。為了迎接新能源汽車發(fā)展大趨勢，海外巨頭將開啟新一輪擴張。如LG計劃將產(chǎn)能從2021年底的155GWh提升到2025年的520GWh，SKI計劃到2025年將產(chǎn)能擴充至200GWh。2022年下半年海外巨頭有望開啟大規(guī)由于歐美是汽車的主力市場，隨著電動化的推進，歐美市場有望誕生一批新興的動力電池企業(yè)。根據(jù)歐洲咨詢公司Transport&Environment數(shù)據(jù)，歐洲有超過38個動力電池生產(chǎn)基地，其中超過30GWh的項目有10個。除了傳統(tǒng)的動力電池巨頭LG、SKI之外，大眾、特斯拉等汽車巨頭，以及Northvolt、Freyr等電池新玩家均布局了大型產(chǎn)能建設項主要動力電池企業(yè)在歐洲地區(qū)產(chǎn)能規(guī)劃(30GWh以上)GWh025)GWh2030)3rkor8t建議關注需求推動的鋰電設備領先企業(yè)。鋰電設備在手訂單飽滿，2022年下半年，國產(chǎn)電池企業(yè)和海外巨頭有望同時開啟新一輪設備招標，設備企業(yè)迎來訂單體量上升和盈利水平提升的機會。建議關注鋰電設備領先企業(yè)先導智能、杭可科技、利元亨、贏合科技、聯(lián)贏激光等。建議關注技術推動的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈設備公司。除了需求推動外，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈周邊正發(fā)生一些技術變化，如PET銅箔替代傳統(tǒng)銅箔、4680電池技術的成熟以及滲透率提升、壓濾機在鋰電池正負極材料的運用等。這些新技術會帶來新的設備投資，建議關注PET銅箔核心設備供應商東威科技、4680電池殼設備供應商寧波精達、壓濾機設備龍頭景津裝備。PET大圓柱電池殼機床設備重點推薦標的股票簡稱股票代碼6月13日收盤價(元)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E廣聯(lián)達002410.SZ52.200.560.8693.260.746.637.0薦300496.SZ124.642.122.924.0082.058.842.731.2薦金山辦公SH206.172.263.064.085.3691.267.450.538.5德賽西威002920.SZ146.502.072.783.6597.770.852.740.1688083.SH33.675.0191.570.452.438.4先導智能300450.SZ62.742.383.0261.936.826.420.8688187.SH60.102.082.3842.334.528.925.3SH108.422.052.543.163.7952.942.734.328.6蘭微600460.SH45.6142.643.431.925.5風險提示供應鏈風險上升。中美關系的不確定性較高，美國對中國科技產(chǎn)業(yè)的打壓將持續(xù)，全球ICT行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈更為破碎的風險加大。電子信息產(chǎn)業(yè)對全球尤其是美國科技產(chǎn)業(yè)鏈的依賴依然嚴重，被“卡脖子”的風險依然較高。政策支持力度不及預期。電子信息產(chǎn)業(yè)正處在轉型升級的關鍵時期，很多領域在國內(nèi)處于起步階段，離不開政府政策的引導和扶持，如果后續(xù)政策落地不及預期，行業(yè)發(fā)展可能面臨困難。市場需求可能不及預期。由于全球疫情蔓延，我國經(jīng)濟增長壓力依然較大，企業(yè)資本支出或者政府財政支出可能較為謹慎，消費電子等產(chǎn)品需求也可能延宕，上市公司收入和業(yè)績增長可能不及預期。國產(chǎn)替代不及預期。如果客戶認證周期過長國內(nèi)廠商的產(chǎn)品研發(fā)技術水平或者擴產(chǎn)進度達不到要求則可能影響國產(chǎn)替代的進程。分析師型號徐勇XUYONG318@投資咨詢S1060519090004計算機付強fuqiang@投資咨詢S1060520070001YANL