浙江大學(xué) 國(guó)際金融學(xué) 課件 5外匯風(fēng)險(xiǎn)

第五章

外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理2023/3/191一、外匯風(fēng)險(xiǎn)概念★這里的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指匯率風(fēng)險(xiǎn)，即在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，由于匯率的變動(dòng)而給外幣債權(quán)或債務(wù)持有人造成的損失或收益的可能性（不確定性）。第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)及其分析2023/3/192二、外匯風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型流量風(fēng)險(xiǎn)外匯銀行國(guó)際投資者國(guó)際籌資者交易風(fēng)險(xiǎn)流量風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)出口商結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)存量風(fēng)險(xiǎn)銀行、企業(yè)等轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)等潛在風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)存量風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家等儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn)2023/3/193

外匯交易風(fēng)險(xiǎn)分析

◆銀行經(jīng)營(yíng)外匯買(mǎi)賣(mài)中的交易風(fēng)險(xiǎn)◆對(duì)外借款中的交易風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)例1）◆對(duì)外投資中的交易風(fēng)險(xiǎn)三、外匯風(fēng)險(xiǎn)分析2023/3/194

例1，上市公司中恒集團(tuán)（600252）子公司梧州桂江電力公司，2004年度外幣借款為2180.08萬(wàn)歐元，2004年6月30日歐元匯價(jià)為10.3383人民幣，至2004年12月31日，匯價(jià)上升為11.2627人民幣，造成桂江電力公司2017萬(wàn)元的匯兌損失，影響公司利潤(rùn)1563.93萬(wàn)元。由此拖累總公司2004年凈利潤(rùn)大幅下滑。2023/3/195外匯的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)分析

◆進(jìn)口中的匯率風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)例2）

◆出口中的匯率風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)例3）匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)2023/3/196

例2，1993年底，中國(guó)某公司從日本進(jìn)口1000件單價(jià)為200美元的某種商品，雙方約定用美元計(jì)價(jià)結(jié)算，半年后交貨付款。當(dāng)時(shí)，美元與人民幣的匯價(jià)為1美元兌換5.8元人民幣。按此匯率標(biāo)準(zhǔn)，該公司每件商品的人民幣成本是1160元人民幣，共需花費(fèi)1,160,000元人民幣。而1994年初中國(guó)進(jìn)行外匯管理體制改革，人民幣對(duì)美元大幅度貶值，半年后貨到付款時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率變?yōu)椋?美元兌換8.6人民幣。此時(shí)1000件進(jìn)口商品共需花費(fèi)1,720,000元人民幣.比簽訂貿(mào)易合同時(shí)多支付560,000元人民幣。2023/3/197

例3，浙江省有一進(jìn)出口公司，其商品主要銷(xiāo)往西、北非地區(qū)及法國(guó)，年出口量近4000萬(wàn)法國(guó)法郎，收匯也以法國(guó)法郎為主。1996年美元兌法國(guó)法朗大幅升值，而該公司沒(méi)有采取任何避險(xiǎn)措施，造成了巨大損失。短短8個(gè)月，該公司僅因法國(guó)法郎貶值損失就達(dá)400萬(wàn)元人民幣，幾乎是做一筆虧一筆.該公司曾多次設(shè)法與客戶(hù)商討采用美元計(jì)價(jià)，終因價(jià)格因素而無(wú)法如愿，這以后幾乎停止了進(jìn)口。2023/3/198一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略

二、外匯銀行管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法

1.平衡外匯頭寸2.合理安排外匯資產(chǎn)與負(fù)債的到期日3.利用不同外匯交易方式進(jìn)行套期保值第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法2023/3/199不同外匯交易方式趨避外匯風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)2023/3/19101.選擇好計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣

硬幣與軟幣選擇法

本幣計(jì)價(jià)法

一攬子貨幣計(jì)價(jià)法

價(jià)格調(diào)整法三、外貿(mào)企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法2023/3/1911

黃金保值條款

在二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，匯率由各國(guó)規(guī)定的貨幣名義上的含金量決定，只有貨幣含金量發(fā)生變化，匯率才會(huì)變化，因此在貿(mào)易合同中加列黃金保值條款，便可避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。2.在貿(mào)易合同中加列保值條款2023/3/1912

◆例4，英國(guó)在1967年11月18日宣布，每1英鎊的含金量從2.48828克純金，下降到2.13281克純金，貶值14.3%。假如在英鎊貶值前，美國(guó)某出口商與英國(guó)一進(jìn)口商簽訂了一個(gè)價(jià)值100萬(wàn)英鎊的貿(mào)易合同，并規(guī)定以黃金保值。

那么，簽訂合同時(shí)，該筆價(jià)值100萬(wàn)英鎊的交易相當(dāng)于248.828萬(wàn)克黃金（2.48828克×100萬(wàn)）。英鎊貶值后，這筆交易仍然要支付相當(dāng)于248.828萬(wàn)克黃金的英鎊，即:116.67萬(wàn)英鎊（248.828萬(wàn)÷.13281），如果沒(méi)有加列黃金保值條款，就只能支付100萬(wàn)英鎊。2023/3/1913（1）用一種貨幣支付，用另一種貨幣保值

◆例5，假設(shè)日本向美國(guó)出口商品，用美元支付，用日元保值。如果簽訂合同時(shí)，這批出口商品的價(jià)值為10萬(wàn)美元，匯率為USD1=JPY120，即為1200萬(wàn)日元。那么，無(wú)論付款匯率如何變化，這批貨款始終要相當(dāng)于1200萬(wàn)日元。假如付款時(shí)，匯率變?yōu)?USD1=JPY100，那么這批貨款便為12萬(wàn)美元。外匯保值條款2023/3/1914

（2）用一種貨幣計(jì)價(jià)與支付，但在貿(mào)易合同中規(guī)定該種貨幣與另一種硬幣的比價(jià)。如果支付時(shí)，這一比價(jià)發(fā)生變化，則參照這一比價(jià)對(duì)原貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

（3）確定一種貨幣（軟幣）與另一幣貨幣（硬幣）匯率的變動(dòng)幅度，如果支付時(shí)兩種貨幣的匯率超過(guò)了這一幅度，才對(duì)原貨價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

2023/3/1915

◆例6，假設(shè)有一個(gè)價(jià)值90萬(wàn)美元的進(jìn)出口合同，雙方商定以美元支付，以英鎊、瑞士法郎、日元三種貨幣保值，它們所占的權(quán)數(shù)各為1/3。簽訂合同時(shí)匯率為:USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5;USD1=JPY120;

則三種貨幣計(jì)算的30萬(wàn)美元分別相當(dāng)于15萬(wàn)英鎊，45萬(wàn)瑞士法郎，3600萬(wàn)日元。若付款時(shí)匯率變?yōu)椋?/p>

USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4;USD1=JPY130;

則15萬(wàn)英鎊，45萬(wàn)瑞士法郎，3600萬(wàn)日元分別相當(dāng)于：33.3萬(wàn)美元,32.14萬(wàn)美元,27.4萬(wàn)美元;于是這筆交易應(yīng)該支付92.84萬(wàn)美元.

一攬子貨幣保值條款2023/3/1916

3.借款—即期交易—投資法（Borrow-Spot-Investment,BSI法）

◆有出口外匯應(yīng)收帳款的企業(yè)，先借入與應(yīng)收帳款等額的外匯，將之兌換成人民幣，再進(jìn)行投資。這樣可避免人民幣升值（即外匯貶值）的風(fēng)險(xiǎn)，其成本是外匯貸款利息與人民幣投資收益之差。2023/3/1917

例8，某出口企業(yè)6個(gè)月后有100萬(wàn)美元貨款收入，為了趨避人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)可以用有關(guān)發(fā)貨單證做抵押從銀行取得美元借款，再出售美元獲得人民幣進(jìn)行投資。假如銀行掛牌匯率為：USD100=CNY812，銀行美元貸款年利率為6%，企業(yè)人民幣投資收益率為5%，而半年后銀行掛牌匯率變?yōu)椋篣SD100=CNY800，那么：

如果銀行不采用BSI方法，將損失12萬(wàn)人民幣；現(xiàn)在則以3.7（24–20.3)萬(wàn)元的成本,避免了12萬(wàn)人民幣的損失。2023/3/1918

4.提前收付—即期交易—投資法（Lend-Spot-Investment,LSI法）

◆有出口外匯應(yīng)收帳款的企業(yè)，在征得債務(wù)方（進(jìn)口商）的同意后，請(qǐng)其提前支付款項(xiàng)，并給予其一定的折扣，這樣可避免以后人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)。然后該企業(yè)將外匯兌換成人民幣進(jìn)行投資。其成本是人民幣投資收益與支付給進(jìn)口商折扣的差額?！魧?duì)有進(jìn)口外匯應(yīng)付帳款的企業(yè)，也可以采用BSI和LSI方法