金融學第一章國際收支

11國際金融學

上海大學經(jīng)濟學院2233國際金融國際金融(internationalfinance)，是國家和地區(qū)之間由于經(jīng)濟、政治、文化等聯(lián)系而產(chǎn)生的貨幣資金的周轉(zhuǎn)和運動。國際金融作為一個學科可以分為兩個構(gòu)成部分：國際金融學（理論、體制與政策）和國際金融實務。前者包括：國際收支、外匯與匯率、外匯管理、國際儲備、國際金融市場、國際資本流動、國際貨幣體系、地區(qū)性的貨幣一體化以及國際金融協(xié)調(diào)和全球性的國際金融機構(gòu)等。后者的內(nèi)容則包括：外匯交易（包括金融衍生產(chǎn)品交易）、國際結(jié)算、國際信貸、國際證券投資和國際銀行業(yè)務與管理等等。44第一章

國際收支第一節(jié)國際收支的概念55國際借貸與國際收支國際借貸(balanceofinternationalindebtedness)：用來表示一個國家在一定日期或在某一個時點上對外債權(quán)債務的綜合情況，它反映的是一種存量。國際收支(balanceofpayments)：指一個國家在一定的時期內(nèi)或在某一個時段里，為了結(jié)其國際債權(quán)、清償其國際債務而發(fā)生的對外貨幣收支的綜合情況，它反映的是一種流量。是一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟交易的變動值，記錄的是增減額（凈額/余額）國際借貸是產(chǎn)生國際收支的原因，國際收支是國際借貸的結(jié)果，二者有密切聯(lián)系，但各自包括的范圍有所不同。一國的國際收支不但反映它的國際經(jīng)濟關(guān)系，而且反映它的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展水平。66狹義的和廣義的國際收支定義狹義的國際收支：反映統(tǒng)計期內(nèi)以貨幣進行收付結(jié)算的債權(quán)債務，基本上等同于一國的外匯收支。它類似會計學中的“收付實現(xiàn)制”

(cashpaymentbasis)。廣義的國際收支：指本國居民(residents)與非居民(non-residents)在某一段時期里所進行的全部經(jīng)濟交易的總括報告。它強調(diào)國際間的交易與往來，而不管其是否在當期發(fā)生對外貨幣收付。它類似會計學中的“權(quán)責發(fā)生制”(internationaltransactionbasis)。77居民的概念在國際收支統(tǒng)計中，居民是指一個國家的經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)具有經(jīng)濟利益的經(jīng)濟單位和自然人，在一國居住超過1年以上的法人和自然人均屬該國的居民，而不管該法人和自然人的注冊地和國籍。自然人居民法人居民：在本國從事經(jīng)濟活動的各級政府機構(gòu)、非營利團體和企業(yè)非營利組織（（Non-ProfitOrganization，NPO））是指不是以營利為目的的組織，其目標通常是支持或處理個人關(guān)心或者公眾關(guān)注的議題或事件。88中國居民國際收支統(tǒng)計申報中的"中國居民"定義是根據(jù)《國際收支手冊》(第5版)"第四章經(jīng)濟體的居民單位"中的原則以及我國實際情況制定的，具體指：1.在中國境內(nèi)居留一年以上(包括一年)的自然人，外國及香港、澳門、臺灣地區(qū)在境內(nèi)的留學生、就醫(yī)人員、外國駐華使館領(lǐng)館外籍工作人員及其家屬除外；2.中國短期出國人員(在境外居留時間不滿一年)、在境外留學人員、就醫(yī)人員及中國駐外使館領(lǐng)館工作人員及其家屬；3.在中國境內(nèi)依法成立的企業(yè)事業(yè)法人(含外商投資企業(yè)及外資金融機構(gòu))及境外法人的駐華機構(gòu)(不含國際組織駐華機構(gòu)、外國駐華使館領(lǐng)館)；4.中國國家機關(guān)(含中國駐外使館領(lǐng)館)、團體、部隊。99國際貨幣基金組織對國際收支的定義國際收支是一種特定時期的統(tǒng)計報告，它系統(tǒng)地總結(jié)一經(jīng)濟體與世界其他經(jīng)濟體之間的經(jīng)濟交易。它所反映的是：1、一個經(jīng)濟實體與世界上其他經(jīng)濟實體之間的商品、勞務和收益交易；2、這個經(jīng)濟實體的貨幣黃金、特別提款權(quán)的所有權(quán)的變動和其他變動及其對世界其他經(jīng)濟實體的債權(quán)和債務；3、無償轉(zhuǎn)移及各種在會計上必需用來平衡上述未相互抵消的交易和變動的對應分錄。1010國際收支的理解國際收支是一個流量概念，而非存量概念。國際收支反映的內(nèi)容是國際間的經(jīng)濟交易，即經(jīng)濟價值從一個經(jīng)濟單位向另一個經(jīng)濟單位的轉(zhuǎn)移。國際收支記錄的經(jīng)濟交易是在一國的居民與非居民之間發(fā)生的。國際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄，以交易為基礎(chǔ)，而非以貨幣收支為基礎(chǔ)。國際收支是一個“事后”的概念，是對已發(fā)生事實的記錄。1111所謂經(jīng)濟交易是指經(jīng)濟價值從一個單位向另一個單位的轉(zhuǎn)移，它包括四類：

（1）交換，即一交易者向另一交易者提供一宗經(jīng)濟價值（如實際資源、金融資產(chǎn)等）并從對方得到價值相等的回報；（2）轉(zhuǎn)移，即一交易者向另一交易者提供了經(jīng)濟價值，但是沒有得到任何補償；（3）移居，指一個人把住所從一經(jīng)濟體搬遷到另一經(jīng)濟體的行為，由此導致的對外資產(chǎn)、債務關(guān)系的變化均應記錄在國際收支中；（4）其它交易，如在某些情況下可以根據(jù)推論確定交易的存在，盡管并沒有發(fā)生實際流動，但也需記錄在一國的國際收支中。如歸屬于外國直接投資的再投資收益，理論上，外國子公司或分支機構(gòu)的收益應該包括在直接投資者的收益中，無論是分配的收益還是再投資于企業(yè)的收益，都應與直接投資者在企業(yè)的股份成比例，也即應記錄在“經(jīng)常項目”直接投資子項目的再投資收益中，人為地錄入一個以相反符號表示的抵消記錄，以反映直接投資者對外國子公司或分支機構(gòu)增加的投資情況。1212第二節(jié)國際收支平衡表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)國際收支平衡表(Thestatementofbalanceofpayments)是一張根據(jù)復式簿記原理編制而成的、系統(tǒng)地記錄一定時期內(nèi)各種國際收支項目及其余額的統(tǒng)計報表。根據(jù)會計學上“有借必有貸，借貸總相等”的復式簿記原理來匯總登錄國際經(jīng)濟交易，一國的國際收支平衡表的借方總額一定是與貸方總額相等的，其凈差額為零。從這個意義上講，國際收支平衡表總是“平衡”的。然而，這只是會計意義上的平衡，并非是經(jīng)濟意義上的國際收支平衡。1313經(jīng)濟意義上的國際收支平衡

對于國際收支平衡表的各單項科目的借方余額和貸方余額，并不存在一定要平衡的簿記要求。同樣，若干個單項科目所形成的借方總額與貸方總額，也不一定相等。在通常的情況下，這些單個科目本身或若干科目的組合總存在著差額，要么是貸差，要么是借差。而恰恰就是這些差額，構(gòu)成了國際收支某些項目的盈余或赤字，它反映了經(jīng)濟意義上的順差或逆差。1414國際收支平衡表的三大部分內(nèi)容三大部分內(nèi)容：經(jīng)常項目、資本與金融項目、錯誤與遺漏貨物(goods)1.經(jīng)常項目(CurrentAccount)服務(services)收益（雇員報酬投資收益）(compensationofemployee,investmente)經(jīng)常轉(zhuǎn)移(currenttransfer)資本賬戶2.資本和金融項目(CapitalandFinancialAccount)直接投資金融賬戶證券投資其他投資儲備資產(chǎn)

3.錯誤與遺漏（ErrorsandOmissions）我國國際收支平衡表經(jīng)常項目的構(gòu)成A、貨物和服務：包括貨物和服務兩部分。–

貨物：出口記在貸方，進口記在借方。–

服務：貸方表示收入，借方表示支出。B、收入：包括職工報酬和投資收益兩部分。–

職工報酬：指我國個人在國外工作(一年以下)而得到并匯回的收入以及我國支付在華外籍員工(一年以下)的工資福利。–

投資收益：包括直接投資項下的利潤和再投資收益、間接投資或證券投資項下的股息、利息等收益和其它投資收益。C、經(jīng)常轉(zhuǎn)移：包括僑匯、無償捐贈和賠償?shù)软椖浚ㄘ浳锖唾Y金形式。貸方表示外國對本國提供的無償轉(zhuǎn)移，借方反映本國對外國的無償轉(zhuǎn)移。1616資本與金融項目(賬戶)資本賬戶(capitalaccount)：資本項目包括資本轉(zhuǎn)移(capitaltransfer)和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或出售(purchaseandgive-upofnon-productiveandnon-financialassets)，前者包括投資捐贈、債務減免/注銷（債權(quán)人不索取任何回報而取消債務）、移民轉(zhuǎn)移（個人因移民而產(chǎn)生的兩個經(jīng)濟體之間的貨物流動及金融項目變動之互相抵消項目）等；后者主要是土地和無形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標等）的收買或出售。1717資本與金融項目(賬戶)金融賬戶(financialaccount)：記錄的是因國際資本流動所形成的所有交易，它涉及到對外資產(chǎn)和債務的變動。金融項目本身可分成長期資本和短期資本兩大類：(1)長期資本(long-termcapital)指期限在一年以上或未規(guī)定期限的資本(如股票所代表的股權(quán)資本)。它又可分為政府的長期資本流動和私人的長期資本流動。(2)短期資本(short-termcapital)指期限為一年或一年以下(包括見票即付)的資本。1818我國國際收支平衡表資本和金融項目構(gòu)成資本和金融項目或資本和金融賬戶A、資本項目B、金融項目–

直接投資(我國在外直接投資和外國在華直接投資)–

證券投資(股本證券和債務證券)–

其他投資(貿(mào)易信貸、政府貸款、銀行貸款、貨幣和存款、短期票據(jù)、其他資產(chǎn))1919儲備資產(chǎn)（ReserveAssets），又稱官方儲備(OfficialReserves)。這是一國貨幣金融當局(中央銀行及其它官方機構(gòu))所持有的、能用以彌補國際收支逆差的各項資產(chǎn)的總稱。對于IMF的會員國而言，它包括黃金儲備、外匯儲備、特別提款權(quán)及其在國際貨幣基金組織的儲備頭寸。錯誤與遺漏(ErrorsandOmissions)，又稱“統(tǒng)計誤差”(Statisticaldiscrepancy)。這是人為設置的、用來最終平衡國際收支平衡表的會計科目。由于統(tǒng)計口徑不一致，數(shù)據(jù)不全，記錄有失誤，國際收支平衡表的借貸總計難以恰巧相等。表上的“錯誤與遺漏”一項，實際是抵補差額，使表上借貸總計得以平衡。2020我國國際收支平衡表平衡項目的構(gòu)成儲備資產(chǎn)

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貨幣黃金（(MonetaryGold)）–

特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights）–

在基金組織的儲備頭寸（ReservePositionatIMF，也稱為普通提款權(quán)(GeneralDrawingRights)，是指一成員國在基金組織的儲備部分提款權(quán)余額，再加上向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額，會員可以自由提取使用的資產(chǎn)）–

外匯（ForeignExchangeReserve）–

其他債權(quán)凈誤差與遺漏2121世界黃金協(xié)會（WorldGoldCouncil）2013年7月發(fā)布的最新世界各國/地區(qū)黃金儲備排行榜2222（1）會員國向IMF認繳份額中25%的黃金或可兌換貨幣部分。（2）IMF為滿足會員國借款需要而使用掉的本國貨幣（總額為本國在IMF認繳份額的75%）。（3）IMF向該國借款的凈額，也構(gòu)成為該會員國對IMF的債權(quán)。一國在IMF的儲備頭寸包括：2323國際收支平衡表的編制結(jié)構(gòu)根據(jù)復式簿記原理，每一筆國際經(jīng)濟交易都要以相同金額同時記入借方和貸方。對于不能自動配對的單向交易(如人道主義的捐贈、僑民匯款、戰(zhàn)爭賠款、政府的無償援助、國際債務減免、國際貨幣基金組織無償分配特別提款權(quán)等)，則需要使用“經(jīng)常轉(zhuǎn)移”、“資本轉(zhuǎn)移”及“分配的特別提款權(quán)”等特意設置的對應科目來加以平衡。凡是引起外匯流出的項目記入該項目的借方（資金的運用，該國對外國的支付），凡是引起外匯流入的項目記入該項目的貸方（資金的來源，該國從外國獲得收入）。2424國際收支平衡表的借貸結(jié)構(gòu)借方商品的進口技術(shù)的引進勞務的輸入轉(zhuǎn)移支付對外投資(直接和間接)對外貸款(中長期)對外國私人短期債權(quán)的增加對外國私人短期負債的減少官方儲備資產(chǎn)的增加對外國官方短期負債的減少歸還IMF的貸款貸方商品的出口技術(shù)的轉(zhuǎn)讓勞務的輸出轉(zhuǎn)移收入接受外國投資(直接和間接)對外借款(中長期)對外國私人短期債權(quán)的減少對外國私人短期負債的增加官方儲備資產(chǎn)的減少對外國官方短期負債的增加借入IMF的貸款模擬國際收支平衡表的編制

1.美國的一家公司向外國外出口了價值500萬美元的貨物(包括運費)。另外，這批貨物是由美國的航運公司作為承運人來辦理運輸?shù)?，運費收入10萬美元。根據(jù)買賣合同，貨款和運費都在90天后支付。

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對外國私人短期債權(quán)的增加：4900000有形貿(mào)易(商品出口)：4900000借

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對外國私人短期債權(quán)的增加：

100000無形貿(mào)易(運輸收入)100000

2.90天后，外國進口商向當?shù)劂y行購買了500萬美元，并通過信匯方式向美國出口商作支付。進口國當?shù)劂y行在美國的代理銀行擁有活期存款賬戶，根據(jù)它發(fā)出支付委托書的指示，后者將這筆款項劃入美國出口商的賬下。

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對外國私人短期負債的減少：5000000對外國私人短期債權(quán)的減少：

50000003.一家設在海外的子公司，用其在外國銀行賬戶里的資金向美國母公司匯回50萬美元的投資利潤。美國居民(跨國公司)存在外國銀行的活期存款余數(shù)增加了50萬美元：

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對外國私人短期債權(quán)的增加：500000收入（投資收益）：500000

4.美國某商人從巴西進口了價值450萬美元的貨物，其支付是通過兩筆資金的轉(zhuǎn)移來進行的：100萬美元是其在外國銀行的存款余額，350萬美元是其在美國銀行持有的存款余額。

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有形貿(mào)易(商品進口)：4500000對外國私人短期債權(quán)的減少：1000000對外國私人短期負債的增加：3500000

5.一個美國人去國外旅游，他花費了15萬美元來購買外國貨幣以便在當?shù)剡M行開銷。

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無形貿(mào)易(旅游支出)：150000對外國私人短期負債的增加：150000

6.一個美國人委托銀行向其在國外的親戚匯去價值5萬美元的贍養(yǎng)費，美國銀行在購入美元、售出外幣的同時，其在外國銀行的外幣活期存款余額相應減少：

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單方面轉(zhuǎn)移支付：50000對外國私人短期債權(quán)的減少：50000

7.美國一家投資公司購入加拿大的一家企業(yè)在美國發(fā)行的洋基債券600萬美元，投資公司是通過轉(zhuǎn)移其在美國銀行的活期存款的所有權(quán)來進行支付的：

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對外國的長期投資(證券投資)：6000000對外國私人短期負債增加：6000000

8.外國某中央銀行用本幣從本國的商業(yè)銀行手中購入了2500萬美元，以充實其國際儲備。

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對外國私人短期負債的減少：25000000對外國官方短期負債的增加：25000000

9.為增加各會員國國際儲備資產(chǎn)的存量，國際貨幣基金組織(IMF)進行特別提款權(quán)(SDR)的無償分配，并通知美國政府已將價值2000萬美元的SDRs記入美國在IMF的特別賬戶。

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官方儲備增加(特別提款權(quán))：20000000分配的特別提款權(quán)：20000000

10.由于擔心美元匯率在近期可能發(fā)生下跌，外國中央銀行紛紛拋出美元，搶購黃金。為捍衛(wèi)美元，美國聯(lián)邦儲備銀行向外國貨幣當局出售了價值600萬美元的黃金。

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對外國官方負債的減少：6,000,000官方儲備資產(chǎn)減少(黃金出口)：6,000,0003535

外商以價值1000萬美元的設備投入甲國，興辦合資企業(yè)

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有形貿(mào)易（商品進口）：1,000,000長期資本（直接投資）：1,000,000

甲國政府動用外匯庫存40萬美元向外國提供無償援助，另提供相當于60萬美元的糧食藥品援助。

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經(jīng)常轉(zhuǎn)移/單方面無償轉(zhuǎn)移：1,000,000官方儲備資產(chǎn)（外匯）400,000有形貿(mào)易（商品出口）600,000

甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中75萬美元用于當?shù)卦偻顿Y，50萬美元購買當?shù)厣唐愤\回國內(nèi)，25萬美元調(diào)回國內(nèi)結(jié)售給政府以換取本國貨幣。

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有形貿(mào)易（進口）500,000官方儲備250,000對外國的長期投資750,000投資收益1,500,000

甲國居民動用其在海外銀行的存款40萬美元，用以購買外國某公司的股票。

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對外國長期投資（證券投資）：400,000對外私人短期債權(quán)的減少400,00040404141第三節(jié)國際收支平衡表的分析國際收支平衡表的不同格式基本差額(basicbalance)：由經(jīng)常賬戶差額加上長期資本流動的差額構(gòu)成；

凈清償差額(NetLiquidityBalance)：將非流動性私人短期資本劃入實質(zhì)項目與基本差額(還有從基金組織分配到的SDRs和統(tǒng)計誤差)一并計算；官方結(jié)算差額(OfficialSettlementBalance)：在凈清償差額上再加上流動性私人短期資本，實際上就是全部經(jīng)常項目和資本項目的總和。在此基礎(chǔ)上，再加上“錯誤與遺漏”和“分配的特別提款權(quán)”便構(gòu)成了“官方結(jié)算差額”。42424.綜合項目差額/綜合差額（OverallBalance）:所包含的線上項目最為全面，僅僅將官方儲備作為線下項目。它衡量了一國通過動用或獲取儲備來彌補收支的不平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩(wěn)定，而動用官方儲備彌補國際收支不平衡、維持匯率穩(wěn)定的措施又會影響到一國的貨幣發(fā)行量。4343國際收支平衡表提供的重要信息國際收支的狀況如何，不僅反映了一國的經(jīng)濟發(fā)展水平、國際競爭能力和國際融資能力，而且也是一國在世界經(jīng)濟中所處地位及其力量消長變化的指示器。

1）國際收支平衡表中的“商品與勞務收支差額”能大體反映一國實物資源轉(zhuǎn)移的凈額情況。2）經(jīng)常賬戶的差額近似于本國居民(包括私人和官方)對世界上其余國家的非居民的“金融要求權(quán)”的變動額，是引起一國凈國際投資頭寸變化的主要因素。3）官方儲備資產(chǎn)的交易差額一方面代表著官方層面所發(fā)生的國際資本流動；另一方面也反映了該國的國際收支狀況和貨幣所承受的壓力，即儲備增加意味著本國國際收支的順差，本幣承受著升值的壓力；反之，儲備減少則意味著本國國際收支的逆差和本幣承受貶值的壓力。4444國際交易的不同性質(zhì)自主性交易(autonomoustransaction)，又稱“事前交易”(ex-antetransaction)，這是指企業(yè)、個人、社會團體和政府出于某種經(jīng)濟的或其他性質(zhì)的目的而自動進行的交易。

調(diào)節(jié)性交易(modatingtransaction)，又稱“事后交易”(ex-posttransaction)或補償性交易(compensatorytransactions)，這是指為彌補自主性交易的差額或平衡整個國際收支而進行的交易，主要由官方儲備交易構(gòu)成。

所謂的國際收支平衡，通常是指自主性交易的平衡。一國在一個長時期里自主性交易平衡，無須再依靠調(diào)節(jié)性交易來調(diào)節(jié)與維持，就可以說該國國際收支達到了實質(zhì)性平衡。4545國際借貸或國際投資狀況國際收支反映的是一國在某一段時期里與世界上其他國家之間進行商品、勞務及資本交易的流量情況，它對于全面了解一國外部經(jīng)濟的狀況是不夠充