我國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)的新動(dòng)向與新策略的論文

我們國(guó)家石油企業(yè)海外并購(gòu)的新動(dòng)向與新策略的論文原文呂蕊2013年3月末，中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.44萬(wàn)億美元，充足的外匯儲(chǔ)備在為石油企業(yè)提供資金支持的同時(shí)，也增加了我們國(guó)家石油企業(yè)海外并購(gòu)的“中國(guó)威脅〞色彩。石油作為一種戰(zhàn)略資源在各國(guó)的能源戰(zhàn)略中占據(jù)越來(lái)越重要的地位，我們國(guó)家石油企業(yè)在國(guó)際石油市場(chǎng)定價(jià)方面缺少話語(yǔ)權(quán)，更談不上影響、參與價(jià)格壟斷，只能剛性地接受和傳導(dǎo)世界石油市場(chǎng)的價(jià)格。2012年我們國(guó)家成品油進(jìn)口3982萬(wàn)噸，成交金額329.9億元，成交數(shù)量較上年下降1.9%，而成交金額卻上漲0.6%。但最近幾年由于我們國(guó)家石油企業(yè)海外并購(gòu)的迅速推進(jìn)，卻形成了所謂“中國(guó)威脅〞的色彩。一、我們國(guó)家石油企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)在狀況〔一〕發(fā)展進(jìn)程我們國(guó)家石油企業(yè)國(guó)際化起步較晚，尚處于初級(jí)階段，企業(yè)規(guī)模、營(yíng)銷渠道、管理團(tuán)隊(duì)、國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)和人才等都與經(jīng)歷世界市場(chǎng)多次并購(gòu)浪潮大型石油跨國(guó)公司存在一定差距。1992年提出“充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)〞的石油工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方針，我們國(guó)家石油企業(yè)開(kāi)始了走出去的摸索道路。1993年，中石油率先邁出“走出去〞的步伐，以油氣合作的形式開(kāi)始了海外石油天然氣的勘探開(kāi)發(fā)。中石化、中海油也陸續(xù)開(kāi)始了向跨國(guó)石油公司轉(zhuǎn)變的道路，截止2004年，三大石油公司完成并購(gòu)事件14起。2005年后我們國(guó)家石油企業(yè)海外并購(gòu)快速發(fā)展，并購(gòu)事件迅速增多，并購(gòu)區(qū)域不斷擴(kuò)大。金融危機(jī)爆發(fā)后，我們國(guó)家不斷調(diào)整能源發(fā)展政策，通過(guò)眾多政策扶持，為企業(yè)對(duì)外投資搭建平臺(tái)、提供資金支持，人民幣不斷升值進(jìn)一步降低了我們國(guó)家企業(yè)海外并購(gòu)的成本，增強(qiáng)了并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力。11665.COm在海外公司資產(chǎn)價(jià)格大幅下降的背景下，我們國(guó)家資源型企業(yè)海外并購(gòu)活躍，出現(xiàn)了與國(guó)際并購(gòu)規(guī)模收縮相反的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2011年，我們國(guó)家石油企業(yè)海外并購(gòu)開(kāi)始全方位發(fā)展，并購(gòu)的戰(zhàn)略目標(biāo)更加明確、行為更加理性。我們國(guó)家三大石油公司20多年間的海外并購(gòu)行為可劃分為三個(gè)階段〔如表1〕。〔二〕特征分析進(jìn)入快速發(fā)展階段，受第六次世界并購(gòu)浪潮的影響，各國(guó)對(duì)不可再生資源的爭(zhēng)奪進(jìn)一步加劇，中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體，石油企業(yè)海外并購(gòu)量?jī)r(jià)齊升。縱觀2005年后三大石油公司的海外并購(gòu)，在機(jī)遇下快速成長(zhǎng)但也存在亟需解決的問(wèn)題，總體表現(xiàn)出以下特點(diǎn)。1.并購(gòu)成本偏高。我們國(guó)家石油企業(yè)的海外并購(gòu)是以充足的外匯儲(chǔ)備和政策性銀行支持為背景的，多以現(xiàn)金方式支付，受時(shí)間、股價(jià)和交割速度的影響巨大，同時(shí)還要承擔(dān)一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這些因素共同作用造成了我們國(guó)家石油企業(yè)海外并購(gòu)成本普遍偏高。中海油并購(gòu)尼克森總價(jià)高達(dá)151億美元，溢價(jià)達(dá)到61%以上，遠(yuǎn)超國(guó)際同類并購(gòu)的溢價(jià)水平；2009年8月，中石化以82.7億加元收購(gòu)瑞士addax石油公司，出價(jià)達(dá)到近47%的溢價(jià)；同期，中化集團(tuán)現(xiàn)金收購(gòu)emerald能源公司，溢價(jià)達(dá)46.64%?，F(xiàn)金支付和高溢價(jià)讓我們國(guó)家石油企業(yè)的并購(gòu)擁有了巨大優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也增加了并購(gòu)的政治風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)?fù)瓿珊蟮呢?cái)務(wù)壓力。2.融資渠道狹窄。國(guó)外大型石油公司并購(gòu)的融資渠道與方法豐富，如在東道國(guó)通過(guò)債券、股權(quán)融資或向外資銀行借款等。但這些低風(fēng)險(xiǎn)的融資方式對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提出了較高的要求，現(xiàn)前階段我們國(guó)家石油企業(yè)往往無(wú)法有效利用。三大石油公司2008-2009年的10起并購(gòu)案例中，只有中海油收購(gòu)挪威awilcooff-shore的案例通過(guò)海外銀行負(fù)債進(jìn)行了融資，這與國(guó)外大型石油公司廣泛的融資渠道相比還有很大差距。石油企業(yè)海外并購(gòu)金額巨大，融資能力的強(qiáng)弱不僅影響企業(yè)的單次并購(gòu)行為，還會(huì)對(duì)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的后續(xù)實(shí)施產(chǎn)生到影響。3.注重短板補(bǔ)充。我們國(guó)家石油企業(yè)進(jìn)行的并購(gòu)開(kāi)始向戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)型并購(gòu)轉(zhuǎn)型，這也許會(huì)給企業(yè)帶來(lái)暫時(shí)性的問(wèn)題，但其關(guān)注的是公司長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展能力。中石化在2008年制定遠(yuǎn)期規(guī)劃，致力于彌補(bǔ)其上游領(lǐng)域的短板，并購(gòu)addax公司成功，促使其海外權(quán)益油總產(chǎn)量同比增加78%，宣稱此次收購(gòu)是“轉(zhuǎn)型收購(gòu)〞；中石油國(guó)際油品交易相對(duì)薄弱，2009年股份完成對(duì)新加坡石油公司45.51%股份的收購(gòu)，新加坡所在的地理位置決定了它將有利于中石油下游業(yè)務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展，有益于企業(yè)形成上下游一體化的全球業(yè)務(wù)模式。三大石油公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)制定不同的國(guó)際化戰(zhàn)略，充分發(fā)揮并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)快速補(bǔ)充自己的短板，完善整合了自身產(chǎn)業(yè)鏈。[論文網(wǎng)]二、我們國(guó)家石油企業(yè)海外并購(gòu)新動(dòng)向〔一〕并購(gòu)主體靈活我們國(guó)家石油企業(yè)的國(guó)有性質(zhì)在萌芽階段和快速發(fā)展階段起到了一定的積極作用，在全方位發(fā)展時(shí)期，來(lái)自政策扶持和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行政性壟斷的優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)無(wú)法有效支撐我們國(guó)家石油企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。順應(yīng)這一形勢(shì)，我們國(guó)家石油企業(yè)開(kāi)展了有益的嘗試，如聯(lián)合競(jìng)購(gòu)、股份公司直接海外收購(gòu)等，并購(gòu)主體的靈活變化可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、化解風(fēng)險(xiǎn)和有效加快收購(gòu)進(jìn)程。我們國(guó)家石油企業(yè)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)相對(duì)較少，優(yōu)勢(shì)是資金充裕、開(kāi)采成本相對(duì)低廉，世界上的老牌石油公司在國(guó)際合作方面經(jīng)驗(yàn)、人才豐富，對(duì)區(qū)域石油經(jīng)濟(jì)和地緣政治更加了解，實(shí)現(xiàn)二者的結(jié)合將提升聯(lián)合投標(biāo)的優(yōu)勢(shì)。中石油聯(lián)合bp中標(biāo)伊拉克最大油田，bp通過(guò)與中石油加強(qiáng)合作獲得進(jìn)一步開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，中石油在海外作業(yè)模式上也上升到大量合作開(kāi)發(fā)油田的階段。另一方面，聯(lián)合競(jìng)購(gòu)減少了伊拉克對(duì)一家國(guó)外石油公司壟斷石油市場(chǎng)的顧慮，有效降低了并購(gòu)的政治風(fēng)險(xiǎn)。出于規(guī)避勘探風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等因素的考慮，我們國(guó)家石油企業(yè)海外并購(gòu)都是由集團(tuán)公司執(zhí)行，中石油天然氣股份對(duì)新加坡石油公司45.51%股份的收購(gòu)，是股份公司第一次直接通過(guò)收購(gòu)走向國(guó)際業(yè)務(wù)，加快了中石油的國(guó)際化進(jìn)程。〔二〕并購(gòu)方向的選擇性2004年，美國(guó)的石油依存度為60%，通過(guò)對(duì)頁(yè)巖氣、油砂等非常規(guī)油氣資源的開(kāi)發(fā)，2011年這一數(shù)據(jù)下降到45%。2009年末?？松梨谑召?gòu)xto以來(lái)，國(guó)際油氣市場(chǎng)開(kāi)始了新的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并購(gòu)類型主要集中在頁(yè)巖氣、油砂等非常規(guī)項(xiàng)目以及深水資產(chǎn)上。2012年全球油氣上游資源并購(gòu)只有11%針對(duì)陸上傳統(tǒng)資源，我們國(guó)家油氣公司的海外并購(gòu)方向、領(lǐng)域與國(guó)際大石油公司保持一致，資源地域主要集中在北美和亞太地區(qū)。在常規(guī)油氣資源開(kāi)采難度日益加大的條件下，中石油收購(gòu)殼牌在加拿大grou