公司治理結構與公司績效關系實證分析

精品資料公司治理結構與公司績效關系實證分析公司治理結構與公司績效關系實證分析內容摘要：保證公司的科學決策，提升公司的管理水平是公司精品文檔放心下載精品文檔放心下載感謝閱讀能力相關聯(lián)。本文以2014年3月底之前公布年報的A股上市公司為謝謝閱讀CASMAR數(shù)據(jù)庫及SPSS謝謝閱讀感謝閱讀據(jù)此對完善我國上市公司治理結構提出相關的政策建議。關鍵詞：公司治理結構公司績效回歸分析現(xiàn)代公司制度由于所有權與控制權的分離，引起了信息不對稱、感謝閱讀風險不對稱和契約不完全等一系列的問題。從公司治理的角度來看，精品文檔放心下載感謝閱讀精品文檔放心下載謝謝閱讀感謝閱讀分分散，且與經(jīng)營者之間是單委托代理關系。感謝閱讀謝謝閱讀感謝閱讀感謝閱讀感謝閱讀的。公司治理水平良好、健全與否，能夠最有效、最直接地反映在公精品文檔放心下載謝謝閱讀以及持續(xù)、健康發(fā)展。因此，本文就公司治理結構與公司績效的理論精品文檔放心下載與實證研究有著重要的現(xiàn)實意義。理論分析與文獻回顧（一）公司治理概念謝謝閱讀可編輯精品資料的解釋，但卻沒有一個統(tǒng)一的說法。BerleandMeans（1932）最先提感謝閱讀謝謝閱讀排。我國學者吳敬璉將公司治理定義為：公司治理結構是由股東、精品文檔放心下載謝謝閱讀精品文檔放心下載謝謝閱讀精品文檔放心下載精品文檔放心下載成一種制度安排所有者與管理者之間的權利與責任關系。（二）公司治理的理論基礎謝謝閱讀理論。1.兩權分離理論。即現(xiàn)代公司中所有權與控制權的分離，是公司精品文檔放心下載謝謝閱讀感謝閱讀協(xié)助其管理公司，并在這種合作中，實現(xiàn)雙方利益的最大化。但在兩精品文檔放心下載權分離的過程中，所有者（股東）失去了公司的控制權，也失去了公謝謝閱讀感謝閱讀精品文檔放心下載本源所在。2.委托代理理論。委托代理理論的產(chǎn)生同樣是基于兩權分離，是勵措施，將管理層的長期利益與所有者的利益緊密聯(lián)系在一起。約束代理人的行為，從而降低代理成本，提升公司的經(jīng)營績效，使委托人和代理人雙方的利益最大化。感謝閱讀3.利益相關者理論。利益相關者理論是委托代理理論的延伸，該感謝閱讀可編輯精品資料理論進一步擴充了公司所有權的范圍，認為除了股東之外，供應商、精品文檔放心下載精品文檔放心下載利益相關者創(chuàng)造財富，而不再僅僅是為了股東利益的最大化。同時，精品文檔放心下載謝謝閱讀相關者，且他們可能承擔的風險比股東更大，為此，就應該當讓利益感謝閱讀相關者共同參與到公司治理中，更強調共擔風險、共享利益、共享公精品文檔放心下載司治理權。實證研究精品文檔放心下載謝謝閱讀選取2014年3月底之前公布年報的A股上市公司，其中剔除ST、金感謝閱讀CASMAR數(shù)據(jù)庫以及SPSS軟件進行分感謝閱讀析。（一）研究假設1.第一大股東持股比例與公司績效。股權集中度相對越高，大股地減少高層管理者的“利己行為。假設：第一大股東持股比例與公司績效呈正相關性關系。感謝閱讀2.第二到第十大股東持股比例與公司績效?？刂乒蓶|與其他大股制股東個人的偏激行為而造成的損失，從而保護眾多中小股東的利益，有利于促使公司做出科學決策以及績效的提高。假設2：第二到第十大股東持股比例與公司績效呈正相關性關系。感謝閱讀3.流通股比例與公司績效。雖然公司股份的流動性有助于通過

股主體都是中小股東，基本無權參加股東大會直接行使自己的控制權。假設：流通股比例與公司績效呈負相關性關系。謝謝閱讀and（感謝閱讀可編輯精品資料謝謝閱讀謝謝閱讀所產(chǎn)生的損失。假設：董事會規(guī)模與公司績效呈正相關性關系。精品文檔放心下載5.獨立董事的比例與公司績效。獨立董事職位的設置，可以從公司外感謝閱讀感謝閱讀關的專業(yè)指導，有利于公司績效的提升。假設5：獨立董事的比例與精品文檔放心下載公司績效呈正相關關系。6.管理人員薪酬與公司績效。管理人員薪酬可以對管理人員起到感謝閱讀感謝閱讀的績效產(chǎn)生正的影響。假設：管理人員薪酬與公司績效呈正相關關謝謝閱讀系。7.高管層持股比例與公司績效。高管層持股作為一種新的激勵手謝謝閱讀感謝閱讀謝謝閱讀成本最小化。假設：高管層持股比例與公司績效呈正相關關系。精品文檔放心下載8.監(jiān)事會規(guī)模與公司績效。理論上，監(jiān)事會對公司董事會和管理感謝閱讀精品文檔放心下載模有利于公司治理效率的提升。假設8：監(jiān)事會規(guī)模與公司績效呈正精品文檔放心下載相關關系。（二）回歸模型通過以上的假設，建立多元線性回歸方程，構建回歸模型如下：ROE=α0+α1X1+α2X2+α3X3+α4X4+α5X5+α6X6+α7X7+α8X8+ε（）謝謝閱讀EPS=α0+α1X1+α2X2+α3X3+α4X4+α5X5+α6X6+α7X7+α8X8+ε（）謝謝閱讀（三）變量定義解釋變量定義見表1，其中、反映股東治理結構方面

反

映了管理層治理結構方面的治理因素。被解釋變量定義見表2?？刂谱兞慷x見表3。謝謝閱讀（四）多元線性回歸分析可編輯精品資料從表4EPSROE模謝謝閱讀型在模型在1%的置信度下謝謝閱讀（P=.000）通過檢驗。兩模型的回歸方程有效。第一大股東持股比例與ROE、EPS存在顯著負相關，說明上市感謝閱讀精品文檔放心下載東持股比例與ROE、EPS負相關，且與EPS呈顯著負相關，說明第謝謝閱讀謝謝閱讀持股比例與ROE、EPS負相關，且與EPS呈顯著負相關，說明流通謝謝閱讀精品文檔放心下載占問題，從而影響公司的價值；獨立董事比例與ROE、EPS均顯著精品文檔放心下載正相關，說明獨立董事的制度規(guī)定，促進了完善公司治理結構、提高精品文檔放心下載公司績效；公司規(guī)模與顯著正相關，說明公司規(guī)模越大，精品文檔放心下載公司績效越好。對完善我國公司治理結構的政策建議展方向，也符合企業(yè)產(chǎn)權改革的需要。精品文檔放心下載完善制度環(huán)境，確保獨立董事能夠有效地行權。實證研究表明，獨立董事比例與公司績效是正相關的，說明獨立董事的作用不可低環(huán)境，確保獨立董事行權的有力、有效：完善公司法及法律法規(guī)，并使優(yōu)秀的人才能自由流動；保證行權過程中信息資源能夠充分獲取。須要優(yōu)化管理層的激勵機制，并確保激勵措施的有效實施。參考文獻：感謝閱讀謝謝閱讀可編輯精品資料[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2010（）2.吳敬璉.現(xiàn)代公司與企業(yè)改革[M].天津人民出版社，謝謝