企業(yè)償債能力及盈利能力指標(biāo)解讀

企業(yè)長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)能力。衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力重要就看企業(yè)資金構(gòu)造與否合理、穩(wěn)定、以及企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力大小。分析長(zhǎng)期償債能力能力重要指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率（亦稱負(fù)債比率）產(chǎn)權(quán)比率（亦稱負(fù)債權(quán)益比率），帶息負(fù)債率、利息費(fèi)用保障倍數(shù)（亦稱已獲利息倍數(shù)）。目錄1長(zhǎng)期償債?資產(chǎn)負(fù)債?產(chǎn)權(quán)比率?利潤(rùn)表分析2短期償債?流動(dòng)比率?速動(dòng)比率?現(xiàn)金3償債能力?資產(chǎn)負(fù)債?產(chǎn)權(quán)比率?或有負(fù)債?已獲利息4能力分析5影響原因?或有事項(xiàng)?退休金計(jì)劃?金融工具1長(zhǎng)期償債：企業(yè)長(zhǎng)期償債能力重要取決于資產(chǎn)和負(fù)債比例關(guān)系，尤其是資本構(gòu)造，以及企業(yè)獲利能力。長(zhǎng)期債權(quán)人為判斷其債權(quán)安全尤其關(guān)注長(zhǎng)期償債能力。其指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、或有負(fù)債比率、已獲利息倍數(shù)、帶息負(fù)債比率五項(xiàng)。運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債表分析長(zhǎng)期償債能力重要指標(biāo)是：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率。資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算中對(duì)分子應(yīng)否包括流動(dòng)負(fù)債存在爭(zhēng)議：反對(duì)者認(rèn)為：由于短期負(fù)債不是長(zhǎng)期資金來源，因此，若包括，就不能很好地反應(yīng)企業(yè)“長(zhǎng)期”債務(wù)狀況。贊成者認(rèn)為：從長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)過程看，短期債務(wù)具有長(zhǎng)期性，如“應(yīng)付帳款”作為整體，實(shí)際上是企業(yè)資金來源一種“永久”部分。本教材采用穩(wěn)健態(tài)度，則將短期債務(wù)包括于該指標(biāo)分子之中。債權(quán)人立場(chǎng)：資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。權(quán)益投資人（股東）：由于杠桿作用存在，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)當(dāng)高些。經(jīng)營(yíng)者：風(fēng)險(xiǎn)收益均衡，因此資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)適度。經(jīng)驗(yàn)研究表明，資產(chǎn)負(fù)債率存在明顯行業(yè)差異，因此，分析該比率時(shí)應(yīng)重視與行業(yè)平均數(shù)比較。運(yùn)用該指標(biāo)分析長(zhǎng)期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合總體經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、所處市場(chǎng)環(huán)境等綜合判斷。分析時(shí)還應(yīng)同步參照其他指標(biāo)值。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)負(fù)債率無主線區(qū)別，只是體現(xiàn)方式不一樣。重要反應(yīng)所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)承受能力。有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東或所有者權(quán)益—無形資產(chǎn)凈值）。之因此將無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中扣除，是由于從保守觀點(diǎn)看，這些資產(chǎn)不會(huì)提供應(yīng)債權(quán)人任何資源。重要闡明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)受保障程度。利潤(rùn)表分析運(yùn)用利潤(rùn)表分析長(zhǎng)期償債能力重要指標(biāo)是：利息償付倍數(shù)和固定支出償付倍數(shù)。利息償付倍數(shù)=（利息費(fèi)用+稅前利潤(rùn)）/利息費(fèi)用“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生所有應(yīng)付利息，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息費(fèi)用，計(jì)入固定資產(chǎn)成本資本化利息。資本化利息雖然不在損益表中扣除，但仍然是要償還。為何用息稅前利潤(rùn)作分子？見教材P89。利息費(fèi)用不僅包括作為當(dāng)期費(fèi)用反應(yīng)利息費(fèi)用，還應(yīng)包括資本化利息費(fèi)用。一般，利息償付倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)不小于1。該比率越高，一般表達(dá)企業(yè)不能償付債務(wù)利息也許性就越小，這意味著長(zhǎng)期償債能力也越強(qiáng)。由于實(shí)際上，假如企業(yè)在償付利息費(fèi)用方面體現(xiàn)良好，企業(yè)也許永不需要償還債務(wù)本金。由于當(dāng)舊債到期時(shí)，企業(yè)有能力重新籌集到資金。不過，由于非付現(xiàn)成本存在，短期內(nèi)指標(biāo)值偶爾不不小于1，也不一定就無力償債。因此，為了考察企業(yè)償付利息能力穩(wěn)定性，一般應(yīng)計(jì)算5年或5年以上利息償付倍數(shù)。保守起見，則應(yīng)選擇5年中最低利息償付倍數(shù)值作為基本。是利息償付倍數(shù)一種擴(kuò)展，是一種更為保守度量方式。實(shí)際上，許多經(jīng)營(yíng)租賃也是長(zhǎng)期性，長(zhǎng)期性經(jīng)營(yíng)租賃也具有長(zhǎng)期籌資特性，因此，租賃費(fèi)利息費(fèi)用實(shí)際上也是固定支出。優(yōu)先股股息也具有同樣特性。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，租賃費(fèi)用中利息約占1/3；固定支出償付倍數(shù)計(jì)算中究竟應(yīng)包括哪些固定支出，實(shí)際上沒有統(tǒng)一規(guī)定，可以象上面公式那樣只包括“租賃費(fèi)中利息部分”，也可以包括所有租賃費(fèi)用，乃至包括所有折舊、折耗及攤銷，包括固定支出越多，該指標(biāo)就反應(yīng)得越穩(wěn)健。2短期償債企業(yè)短期償債能力衡量指標(biāo)重要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率三項(xiàng)。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比率，它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證，反應(yīng)企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債能力。一般狀況下，流動(dòng)比率越高，闡明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上一般認(rèn)為，流動(dòng)比率下限為100%，而流動(dòng)比率等于200%時(shí)較為合適。流動(dòng)比率過低，表明企業(yè)也許難以按期償還債務(wù)。流動(dòng)比率過高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多，會(huì)影響資金使用效率和企業(yè)籌資成本，進(jìn)而影響獲利能力。速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比率。其中，速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等后余額。一般狀況下，速動(dòng)比率越高，闡明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債能力越強(qiáng)。國(guó)際上一般認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為合適。速動(dòng)比率不不小于100%，表明企業(yè)面臨很大償債風(fēng)險(xiǎn)。速動(dòng)比率不小于100%，表明企業(yè)會(huì)因現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而增長(zhǎng)企業(yè)機(jī)會(huì)成本?，F(xiàn)金是企業(yè)一定期期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反應(yīng)企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債能力。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。不過，該指標(biāo)也不是越大越好，指標(biāo)過大表明企業(yè)流動(dòng)資金運(yùn)用不充足，獲利能力不強(qiáng)。3償債能力長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債能力。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力衡量指標(biāo)重要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、或有負(fù)債比率、已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率五項(xiàng)。資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額比率，反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益保障程度。一般狀況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，闡明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。有保守觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)當(dāng)高于50%，而國(guó)際上一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時(shí)較為合適。從債權(quán)人來說，該指標(biāo)越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來說，該指標(biāo)過小表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用不夠。企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者應(yīng)當(dāng)將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)結(jié)合起來分析。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率也稱資本負(fù)債率，是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額比率，反應(yīng)企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益保障程度。一般狀況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，闡明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力作用基本上是同樣，兩者最大區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性物質(zhì)保障程度；產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)構(gòu)造穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)承受力?；蛴胸?fù)債或有負(fù)債比率，是指企業(yè)或有負(fù)債總額對(duì)所有者權(quán)益總額比率，反應(yīng)企業(yè)所有者權(quán)益應(yīng)對(duì)也許發(fā)生或有負(fù)債保障程度。其計(jì)算公式如下：負(fù)債總額=已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額+對(duì)外擔(dān)保金額+未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔(dān)保引起訴訟或仲裁）+其他或有負(fù)債金額已獲利息已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)一定期期息稅前利潤(rùn)與利息支出比率，反應(yīng)了獲利能力對(duì)債務(wù)償付保障程度。其中，息稅前利潤(rùn)總額指利潤(rùn)總額與利息支出合計(jì)數(shù)，利息支出指實(shí)際支出借款利息、債券利息等。其中：息稅前利潤(rùn)總額=利潤(rùn)總額+利息支出一般狀況下，已獲利息倍數(shù)越高，闡明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國(guó)際上一般認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為合適，從長(zhǎng)期來看至少應(yīng)不小于L帶息負(fù)債比率，是指企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)帶息負(fù)債總額與負(fù)債總額比率，反應(yīng)企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來償債（尤其是償還利息）壓力。其計(jì)算公式如下：帶息負(fù)債總額=短期借款+一年內(nèi)到期長(zhǎng)期負(fù)債+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+應(yīng)付利息4能力分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)能力；動(dòng)態(tài)講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過程發(fā)明收益償還債務(wù)能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析重要構(gòu)成部分。流動(dòng)比率表達(dá)每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證。它反應(yīng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債保障程度。公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)÷流動(dòng)負(fù)債合計(jì)一般狀況下，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)。一般，該指標(biāo)在200%左右很好。98年，滬深兩市該指標(biāo)平均值為200.20%。在運(yùn)用該指標(biāo)分析企業(yè)短期償債能力時(shí)，還應(yīng)結(jié)合存貨規(guī)模大小，周轉(zhuǎn)速度、變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值等指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。假如某一企業(yè)雖然流動(dòng)比率很高，但其存貨規(guī)模大，周轉(zhuǎn)速度慢，有也許導(dǎo)致存貨變現(xiàn)能力弱，變現(xiàn)價(jià)值低，那么，該企業(yè)實(shí)際短期償債能力就要比指標(biāo)反應(yīng)弱。速動(dòng)比率表達(dá)每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證，深入反應(yīng)流動(dòng)負(fù)債保障程度。公式：速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)－存貨凈額)÷流動(dòng)負(fù)債合計(jì)一般狀況下，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，一般該指標(biāo)在100%左右很好。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為153.54%。在運(yùn)用該指標(biāo)分析企業(yè)短期償債能力時(shí)，應(yīng)結(jié)合應(yīng)收帳款規(guī)模、周轉(zhuǎn)速度和其他應(yīng)收款規(guī)模，以及它們變現(xiàn)能力進(jìn)行綜合分析。假如某企業(yè)速動(dòng)比率雖然很高，但應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度慢，且它與其他應(yīng)收款規(guī)模大，變現(xiàn)能力差，那么該企業(yè)較為真實(shí)短期償債能力要比該指標(biāo)反應(yīng)差。由于預(yù)付帳款、待攤費(fèi)用、其他流動(dòng)資產(chǎn)等指標(biāo)變現(xiàn)能力差或無法變現(xiàn)，因此，假如這些指標(biāo)規(guī)模過大，那么在運(yùn)用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分析企業(yè)短期償債能力時(shí)，還應(yīng)扣除這些項(xiàng)目影響?，F(xiàn)金比率現(xiàn)金比率，表達(dá)每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為償還保證，反應(yīng)企業(yè)可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清償流動(dòng)負(fù)債能力。公式：現(xiàn)金比率=(貨幣資金+短期投資)÷流動(dòng)負(fù)債合計(jì)該指標(biāo)能真實(shí)地反應(yīng)企業(yè)實(shí)際短期償債能力，該指標(biāo)值越大，反應(yīng)企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。98年滬深兩市該指標(biāo)平均值為56.47%?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量較多，可以保障企業(yè)準(zhǔn)時(shí)償還到期債務(wù)。但也不是越大越好，太大則表達(dá)企業(yè)流動(dòng)資金運(yùn)用不充足，收益能力不強(qiáng)。資本周轉(zhuǎn)率資本周轉(zhuǎn)率，表達(dá)可變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債比例，反應(yīng)企業(yè)清償長(zhǎng)期債務(wù)能力。公式：資本周轉(zhuǎn)率=(貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù))÷長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)一般狀況下，該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)如今長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)安全性越好。由于長(zhǎng)期負(fù)債償還期限長(zhǎng)，因此，在運(yùn)用該指標(biāo)分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，還應(yīng)充足考慮企業(yè)未來現(xiàn)金流入量，經(jīng)營(yíng)獲利能力和盈利規(guī)模大小。假如企業(yè)資本周轉(zhuǎn)率很高，但未來發(fā)展前景不樂觀，即未來也許現(xiàn)金流入量少，經(jīng)營(yíng)獲利能力弱，且盈利規(guī)模小，那么，企業(yè)實(shí)際長(zhǎng)期償債能力將變?nèi)?。資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比，它反應(yīng)是資產(chǎn)總額中有多大部分是通過舉債而得到資產(chǎn)負(fù)債率（又稱負(fù)債比率）=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%一般狀況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。保守觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%，而國(guó)際上一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時(shí)較為合適。產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額和股東權(quán)益權(quán)益總額比值。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力作用基本相似，兩者重要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)構(gòu)造穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)承受能力。股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額和資產(chǎn)總額比率，該比率反應(yīng)是資產(chǎn)中多大比例是所有者投入。股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額×100%股東權(quán)益比率和負(fù)債比率之和等于一，因此，這兩個(gè)比率是從不一樣側(cè)面來反應(yīng)企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況，股東權(quán)益乘數(shù)比率越大，負(fù)債比率就越小，企業(yè)