固定收益專題：區(qū)域信用面面觀·河南篇

固定收益專題投資要點：還機制與300億債務(wù)風(fēng)險化解基金，近期隨著市場情緒的修復(fù)，河南地區(qū)城投債的發(fā)行和凈融資情況基本已經(jīng)回到永煤事件之前的水平。此外，近期河南省的一些事件也引起了市場廣泛關(guān)注?；诖?，我們將河南省作為區(qū)域研究系列開篇，深入討論河南省區(qū)域信用風(fēng)險，為投資者分析河南城投債提供幫助。三區(qū)協(xié)同、多點支撐”的發(fā)展格局。即重點發(fā)展鄭州、洛陽兩個主副中心及其輻射都市圈，提升南陽、安陽、商丘3個區(qū)域中心城市規(guī)先，南陽和許昌等多地紛紛將新材料、新能源、新一代信息技術(shù)和高端制造發(fā)展?jié)摿^大。人口方面，河南省是中國的人口大省，人口基數(shù)效應(yīng)大，但存在一定范圍的人口流店、新鄉(xiāng)、安陽、平頂山；4)金融資源方面，河南省金融資源相比區(qū)域城投債務(wù)來說較為充足，后續(xù)在省上市國企市值規(guī)模排序處于全國中游水平，估算持股對應(yīng)市場價值亦如此，中規(guī)中源類企業(yè)為主，如平煤、神火、神馬、豫能等。濟實力處于較高水平，但是經(jīng)濟增速放緩且增長質(zhì)量較低。綜昌(以二產(chǎn)為主)/周口/商丘；財政排名與經(jīng)濟排名相對匹配，除鄭州/濟源外，財政字產(chǎn)業(yè)等新興潛力產(chǎn)業(yè)發(fā)展相較其他省較落后。2)具體各地市層面，排名前五的分別、安陽各項指標均表現(xiàn)較優(yōu)。諸多債務(wù)相關(guān)文件，分析師:李清荷執(zhí)業(yè)證書編號：S0680521070001郵箱：lqh3793@》一2022.08.092、《城投母子公司信用利差研究：一榮俱榮一3、《信用周觀察20220814：“優(yōu)等生”龍湖突遭做空，市場風(fēng)聲鶴唳》一2022.08.154、《城投平臺轉(zhuǎn)型系列(一)：掘金優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)園誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值務(wù)必閱讀報告末1證券研究報告固定收益專題固收研究誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2正文目錄 誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3 誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值1誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值1方政府在此類債務(wù)問題上的權(quán)責(zé)，對于地方來說，既要將權(quán)責(zé)落實到下轄區(qū)域，區(qū)域也是投資人分析的重中之中。來源：華福證券研究所，明晰了制造業(yè)轉(zhuǎn)移和承接的重點產(chǎn)業(yè)和模式地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移能力建設(shè)，河南作為內(nèi)陸的一個主工作高度重視，推動建立“631”債務(wù)償還件之前的水平，也使得河南省的城投市場，為投資者分析河南城投債提供幫力分析誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值21.1河南省區(qū)域規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)布局和資源稟賦區(qū)域規(guī)劃提供有力支撐”。誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值3來源：河南省人民政府官網(wǎng)、華福證券研究所量。也基本圍繞此制定了自己的“十四五”規(guī)劃，鄭州、洛陽、南陽和許昌等紛將新材料、新能源、新一代信息技術(shù)和高端制造等產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略新興發(fā)圖表3：河南省產(chǎn)業(yè)布局誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值4誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值4具體產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)汽車產(chǎn)業(yè)、航空航天產(chǎn)能與新型儲能、類腦智能、未來網(wǎng)絡(luò)、生命健康、前沿新材料圖表4：河南省各地市支柱產(chǎn)業(yè)地市級導(dǎo)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)代表上市公司上市公司數(shù)、現(xiàn)代食品、鋁加工、建家具智能裝備、及高性能醫(yī)物、鄭煤機、三全食、光造、新材料、石油化工食品、建筑業(yè)術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥強、中信重工、洛陽玻璃等備制造、綠色食品、冶金建材料、新牧原股份、中光學(xué)、仲景食品7裝備制造、發(fā)制品、煙草以及食品料、生物醫(yī)氣、瑞貝卡、遠東傳普檢測5、煤電產(chǎn)業(yè)源、新材料疫5駐馬店加工、裝備制造、輕紡、、新型建材、建筑防休閑用品環(huán)保和服務(wù)、電子信息、新材料、能源汽車(電動車)、5G氣1食品加工、裝備制造、紡織服裝及材料、智能零部生命健康2陽居、食品加工、紡織服裝保、生物醫(yī)藥2加工、精細化工、汽車及零部件、裝備制造、新能源、新材料、現(xiàn)代家具、醫(yī)藥和醫(yī)療器械、紡織服裝、新一代信、G、新型顯示及超清視頻、新一代光源1及深加工、新能源汽車及零高端裝備制造、文化旅游、工、食品、紡織服裝、綠色端建材醫(yī)療、安彩高科3料、現(xiàn)代化工、鋁工業(yè)、紡織、能源工業(yè)生物醫(yī)藥、智、多氟多、焦作萬、新開源、中原傳媒、風(fēng)神股份6、裝備制造、食品加工、現(xiàn)代能源、新一2食品精細化、智能制造及精密制雙匯發(fā)展2誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值5誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值5品裝備制造、生物醫(yī)藥性能醫(yī)療器械、現(xiàn)代家具三門峽、鋁、煤化工及精細化、綠色建材、食品材料、新能源及網(wǎng)聯(lián)高端裝備、生物醫(yī)藥、電子息、5G、儲能應(yīng)用1鶴壁料、綠色食品、鎂基新材料佳光子11屬、鋼鐵、化工、食品飲料屬加工、特殊鋼加工、納米電子信息、綠色環(huán)保等3來源：河南省各地級市政府官網(wǎng)、華福證券研究所1.1.3人口、土地、金融資源、國有資產(chǎn)資源估算河南省是中部人口第一大省，在全國也名列第三，從經(jīng)濟2021年以來，河南省卻出現(xiàn)了較為明顯的人口流021年出現(xiàn)了較口均呈流出現(xiàn)象。增長誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值6誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值6濟源鶴壁三門峽漯河濮陽焦作安陽開封平頂山信陽駐馬店商丘新鄉(xiāng)許昌南陽洛陽鄭州濟源鶴壁三門峽漯河濮陽焦作安陽開封平頂山信陽駐馬店商丘新鄉(xiāng)許昌南陽洛陽鄭州0004000021常住人口(萬人)20常住人口(萬人)同比增長(%)150.05-0.1-5wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所商丘市和濮陽市土地出讓增速明顯高于其他地市，分布為73.29%、51.34%和州和周口市則在全省的土地出讓增速中出現(xiàn)明顯的負增長現(xiàn)象，依次為-42.67%、-23.19%和-17.21%。圖表6：河南省土地成交面積河南土地成交面積(萬平方米)0500007807801wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所河南土地出讓均價(元/平方米)河南土地成交均價(元/平方米)00050007897890wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所圖表8：河南省各地市土地出讓增速(%)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值7誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值70%%40%%20%40%60%鶴壁三門峽漯河濮陽焦作安陽開封平頂山信陽駐馬店商丘新鄉(xiāng)許昌南陽洛陽鄭州wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所房價增長潛力得分較高的有鄭州、南陽、周圖表9：2021年河南省各地市房價潛力得分統(tǒng)計(%)城市新房均價 (元/平方米)(萬人)人口變動(‰) 900.002115494.75971-0.2263544.3口49115.889030.80955555.0815.32-0.23034497294.04-0.3401143駐馬店024.670.271224514.795-0.512342陽504.653-0.35322338185.425480.2374435015.53499-0.1604434914.56482-2.2132221715.66438-0.548442253654.02-0.371112258355.90-0.9085522858745.817-1.85555110三門峽58115.643-0.24644133鶴壁44.44-1.5302211wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值8誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值8(某區(qū)域金融貸款余額/全區(qū)域金融貸款余額之和)來務(wù)/區(qū)域金融貸款余額)來衡量該區(qū)域金融資源被城間也相對較小，不利于承接城投隱債置換和新增區(qū)域城投對金融資源占用處于中上游水平，后續(xù)仍有一定騰挪空間。綜合來看，續(xù)在承接城投隱性債務(wù)置換圖表10：全國各省(直轄市)金融資源情況2021年金融貸款余額(億元)區(qū)域金融貸款占比(%)城投的金融資源利用率(%)0,0000,00050,0000陜西江蘇重慶貴州廣西云南湖北北京山東安徽新疆河南吉林福建寧夏河北山西上海廣東黑龍江內(nèi)蒙古遼寧海南0400wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所其次是洛陽、南陽、平頂山等地，若從城投的金融資源利用率來看，三門峽、開封、商丘等地相比其他地市已經(jīng)利用較為充分，當?shù)亟鹑谫Y源進一步往城投傾斜的空間有限，而鄭州雖然整體占比高，但由于當?shù)卣w其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對成熟，金融資源在城投上集中度并不高，仍有一定騰挪空間。圖表11：全國各省(直轄市)金融資源情況誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值9誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值92020年金融貸款余額(億元)區(qū)域金融貸款占比(%)城投的金融資源利用率(%)00000005,0000安陽鶴壁濟源焦作開封洛陽漯河南陽平頂山濮陽三門峽商丘新鄉(xiāng)信陽許昌鄭州駐馬店0400wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所往往作為區(qū)域政府為了應(yīng)對短期債務(wù)壓力最不和盤活本區(qū)域內(nèi)有價值且流動性較好的國有資產(chǎn)(一般為國有控股上市公司股。我們通過對各區(qū)域上市國有資產(chǎn)進行總體復(fù)圖表12：2021年末各省國有資產(chǎn)對應(yīng)市場價值總市值估算持股對應(yīng)市場價值2500020000150001000050000貴上廣四山江福北山浙安陜湖河內(nèi)河重江湖新云天吉廣遼甘青海黑西寧州海東川東蘇建京西江徽西南北蒙南慶西北疆南津林西寧肅海南龍藏夏古江圖表13：2021年末河南省各地國有資產(chǎn)對應(yīng)市場價值80070060050040030020000總市總市值估算持股對應(yīng)市場價值南陽濟源新鄉(xiāng)開封焦作安陽商丘(永城)三門峽(義馬)平頂山鄭州誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值0000-0602-022003-1005-0607-022008-1010-0612-022013-1015-0617-022018-10200602-022003-1005-0607-022008-1010-0612-022013-1015-0617-022018-1020-0622-022100-0501-0402-0303-0204-012004-122005-1106-1007-0908-0809-0710-0611-0512-0413-0314-0215-012015-122016-112017-1018-0919-0820-0721-06來源：wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所來源：wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所1.2河南省經(jīng)濟、財政和債務(wù)情況2.1全省總體經(jīng)濟、財政和債務(wù)概覽圖表14：河南GDP與同比增速河南:GDP(億元)GDP同比增速(%)0000,00040,00000000012345012345678901020-40wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所圖表15：河南省固定資產(chǎn)投資完成額同比增速(%)0050wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所圖表16：河南省三大產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況(%) GDP同比505-10-15誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2314567892314567890全較圖表17：河南地方公共財政收入與支出(億元)0000400000002406802468200240680246820wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所圖表19：河南稅收和公共財政收入(億元)及其占比情況(%)9011213456789090112134567890:合計河南省稅收占比情況(%)40004000000來源：wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所圖表18：河南省政府性基金收入與支出(億元)05000400000來源：wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所圖表20：2021年全國財政自給率(%)900400寧夏福建山西黑龍江遼寧重慶河南河北四川貴州天津北京上海廣西湖南來源：wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所17.80%。2021年，河南省債務(wù)率((地方政府債務(wù)余額+城投有息負債)/(一般)為365.10%，同比增加12.71%，GDP對債務(wù)的誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值。50000 政府性債務(wù)余額同比(%)0201620172018201920201來源：wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所圖表23：河南省債務(wù)率(%)河南省債務(wù)率(%)4000201620172018201920202021來源：wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所比增長河南城投有息負債(億元)河南城投有息負債同比(%)05000000來源：wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所圖表24：河南省GDP對債務(wù)的覆蓋率(%)河南省GDP對債務(wù)覆蓋率(%)0454030201920202021來源：wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所況四周弱”的格局。位。誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值72649.043725.748192.937415.04342.25447.149058.540409.040808.972649.043725.748192.937415.04342.25447.149058.540409.040808.9，河南省僅有洛陽市、南陽市、焦作市和濮市第一產(chǎn)業(yè)占比較高，如南陽市、周況20212021GDP(2021GDP2020人均億元)同比增速GDP(元)3082.87.82%60256.02020年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速 4.72020年第三產(chǎn)業(yè)占比(%)42.32020年第一產(chǎn)業(yè)占比(%)19.22020年第二產(chǎn)業(yè)占比(%)38.5地市駐馬店周口3496.26.30%42007.917.241.141.73.6鄭鄭州12691.04.70%95257.91.339.759.06.1許昌3655.45.50%49236.05.352.741.94.2信陽信陽3065.06.50%19.135.645.24新鄉(xiāng)3232.56.60%62546.29.744.945.45.9商丘商丘3083.05.39%17.637.844.5-4.8三門峽1582.57.50%36226.810.147.442.54.5濮陽濮陽1771.58.40%14.535.350.14.1平頂山2694.27.10%78706.38.345.146.54.99.00%16.6漯河1721.19.10%44987.39.542.847.6-0.3洛洛陽4.80%5.045.150.03.5開封2557.07.20%66355.115.337.846.82.9焦焦作0.63%7.442.050.67濟源762.26.10%96508.44.260.035.85.1鶴鶴壁1064.66.70%8.056.535.64.4安陽5.00%71273.810.443.845.85wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所況分別為397.9億元和224.8億元，除去鶴壁市(73.3億元)和濟源市(59.1億平最誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值69.264.169.431.69.364.762.01%62.752.71%73.762.3625.521.65%556.134.19%42%746.5416.030.11%397.9641.7323.043.33%69.264.169.431.69.364.762.01%62.752.71%73.762.3625.521.65%556.134.19%42%746.5416.030.11%397.9641.7323.043.33%想，且分化較為明顯。22021年地方公共財政收入同比增長 6.792021年地方公共財政支出同比增長 -3.852020年政府性基金收入(億元)2021年地方公共財政收入(億元)181.62021年地方公共財政支出(億元)604.22020年稅收收入占比(%)67.92021年財政自給率30.06%2020年政府性基金支出(億元)地級市駐馬店周口158.26.78676.6-1.9071.1171.823.39%鄭州鄭州1223.6-2.821623.8-5.6669.11059.41003.675.36%許昌189.14.03360.4-0.9064.9145.5276.852.47%信信陽135.411.572.89新鄉(xiāng)208.37.34506.77.1071.0150.2227.541.11%商丘商丘5.30-1.19三門峽142.55.30272.20.4162.639.152.34%陽112.78.950.46110.4平頂山203.218.57389.4-4.5771.9126.252.19%11.210.00漯河114.513.87222.2-4.6375.389.651.54%洛陽洛陽3.65-6.87開封179.311.83456.65.9464.1164.839.26%焦作焦作160.71.38-7.32 79.4159.8濟源59.181.60.4812.572.47%鶴壁鶴壁3.73170.19.3651.1安陽14.753.9771.9149.344.76%wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所況比和16.7%，而信陽市、焦作市和許昌市增速最大，分別為誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值2020年政府債務(wù)余額 2020年政府性債務(wù)余額同比增加(%)10.616.233.425.946.228.747.128.533.827.133.749.923.224.02020年政府總債務(wù)同比增加(%)2020年GDP對債務(wù)的覆蓋率2020年政府總債務(wù)規(guī)模(億元)2020年債務(wù)率地級市洛陽商丘開封許昌平頂山周口三門峽駐馬店焦作新鄉(xiāng)漯河濮陽2020年政府債務(wù)余額 2020年政府性債務(wù)余額同比增加(%)10.616.233.425.946.228.747.128.533.827.133.749.923.224.02020年政府總債務(wù)同比增加(%)2020年GDP對債務(wù)的覆蓋率2020年政府總債務(wù)規(guī)模(億元)2020年債務(wù)率地級市洛陽商丘開封許昌平頂山周口三門峽駐馬店焦作新鄉(xiāng)漯河濮陽南陽信陽鶴壁安陽濟源2173.86562.84389.029.048.22.439.335.129.660.428.113.826.130.546.021.914.321.042.131.350.6601.5561.934.7587.339.7485.2415.725.6509.7347.8396.3307.1333.4351.1502.1389.5486.0377.2253.023.132.423.622.921.522.431.520.121.027.3755.3673.9646.9519.3589.858.5442.2202020年城投有息負債同比增加(%)2020年城投有息負債 554.7521.2357.11370.9357.11370.926.7544.7544.7.9)52.2.9)52.245.411.383.026.8665.1388.127.143436.2470.6271.3205470.6271.3205.9486.8486.871.524.024.030.5787.3787.39.11188.9383.71.4wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所1.3河南省五維綜合評分用打標類別具體指標分五維評分模型經(jīng)濟(23%)GDP(億元)GDPGDP同比增速(%)工業(yè)增加值同比增速(%)社社融規(guī)模(億元)地方公共財政收入(億元)%%財政(24%)財政(24%)政政府性基金收入(億元)債務(wù)率(%)4%債務(wù)(23%)GDP對債務(wù)的覆蓋率(%)資資源稟賦(19%)人人口(萬人)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值城投的金融資源利用率(%)區(qū)區(qū)域國有資產(chǎn)估算(%)2022規(guī)劃GDP增速(%)數(shù)數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值綜合分潛力(11%)4%來源：華福證券研究所注：該模型通過回歸有效性驗證按照此框架對河南省下轄地市打分，排名前五的分別是洛陽、南陽、鄭州、2河南省政府歷史債務(wù)問題及應(yīng)對經(jīng)驗過度依賴從而導(dǎo)致了其對個體信用風(fēng)險的誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值期，引發(fā)了債券市場的一系列連鎖沖擊，使得市場對弱資質(zhì)國企尤其是煤炭行業(yè)底端國企的風(fēng)險規(guī)避情緒不斷上升，多地的國企債券市場形成一定影債券代碼債券簡稱違約日期違約類型違約日債券余額(億)21-12-20展期21-04-09展期521-03-29展期521-03-01展期521-02-02展期21-01-26展期20-12-25展期520-12-21展期52020-12-15展期520-12-08展期520-12-08展期520-11-26展期5wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值圖表30：河南省在發(fā)聲維穩(wěn)、債務(wù)化解和區(qū)域金融合作方面的措施新聞/文件/會議Z0Z0/LL/tZ0Z0/LL/t省政府國資委召開第三季度省管競爭類企業(yè)經(jīng)濟運行工作會議業(yè)改革發(fā)展。Z0Z0/LL/9永煤：何以至此？河南廳局級財經(jīng)官員回應(yīng)也不會無原則地幫。Z0Z0/LL/ZtZ0Z0/LL/Zt河南省副省長王新偉化解Z0Z0/LL/Zt人會議要繼續(xù)推進；屬企業(yè)的債務(wù)化解和企業(yè)改革工作。化解Z0ZL/L/Z6Z0ZL/L/Z6戴柏華在省地方金融監(jiān)管局調(diào)研時強調(diào)優(yōu)化服務(wù)改革創(chuàng)新防控風(fēng)險促進金融與實體經(jīng)濟良性循環(huán)權(quán)益。化解Z0ZL/V/Lt河南省人民政府關(guān)于印發(fā)河南省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標綱要的通知制。化解Z0ZL/V/ZtZ0ZL/V/Zt解及增信。化解誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值021/5/8省政府國資委印發(fā)《關(guān)于加強省管企業(yè)債務(wù)風(fēng)險管控工作的實施意見》的通知化解2021/5/282021/5/28五部門聯(lián)合召開全省國有企業(yè)債券風(fēng)險防控工作視頻會議理使用權(quán)益類融資工具?；?21/8/6省地方金融監(jiān)管局以作風(fēng)轉(zhuǎn)變?yōu)楹蠖芴嵘龑ｍ椫卫砉ぷ髻|(zhì)效化解022/1/6省財政廳多措并舉支持穩(wěn)投資擴內(nèi)需促消底線。完風(fēng)險、企業(yè)風(fēng)險與金融風(fēng)險交織疊加?；?020/12/14政金企通力合作，發(fā)揮金融服務(wù)保障能力河南省商務(wù)廳與交通行河南省分行簽約來源：wind數(shù)據(jù)庫、河南省及其下轄地級市政府官網(wǎng)、華福證券研究所3河南省城投債市場表現(xiàn)定收益。圖表31：河南省各地市債券存量規(guī)模(億元)誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值000040000區(qū)域存續(xù)城投債平均估值(0505)76543210鄭洛許商周開州陽昌丘口封鶴壁安陽濟源濮陽南陽漯河焦作新鄉(xiāng)平頂山駐馬店信陽來源：Wind數(shù)據(jù)庫、華福證券研究所票圖表32：河南省城投公私募債剩余期限分布情況0000來源：Wind數(shù)據(jù)庫、華福證券