企業(yè)盈利能力綜合分析

第五章

企業(yè)盈利能力分析結(jié)構(gòu)化思考形象化表達1、資產(chǎn)利潤率分析2、資本金利潤率分析3、營業(yè)利潤率分析4、盈利質(zhì)量分析盈利能力分析的含義和作用1非上市公司的盈利能力分析2上市公司的盈利能力分析31、上市公司盈利能力分析特點2、每股收益的分析3、市盈率的分析4、股利支付率的分析5、股利收益率分析6、留存盈利率分析7、每股賬面價值分析8、凈資產(chǎn)倍率9、托賓Q10、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量比率1、分析目的2、分析依據(jù)圖：本章內(nèi)容結(jié)構(gòu)資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營：例：在2006年里，A企業(yè)的凈利潤為50萬元，平均所有者權(quán)益為500萬元，平均總資產(chǎn)1000萬元；B企業(yè)凈利潤40萬元，平均所有者權(quán)益500萬元，平均總資產(chǎn)700萬元；那么這兩個企業(yè)哪個企業(yè)的盈利能力強呢？

A企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率=5%B企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率=5.7%A企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率=10%B企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率=8%一、資本金利潤率分析注冊資本實收資本所有者權(quán)益什么是資本金？資本金利潤率分析指標(biāo)（6項）（1）資本金利潤率

利潤總額資本金（實收資本）=×100%

資本金利潤率反映投資者每1元投資所獲得的利潤。資本金利潤率的高低直接關(guān)系到投資者的權(quán)益，是投資者最關(guān)心的問題。以大碩公司的報表數(shù)據(jù)為依據(jù)，資本金利潤率的計算資料如下：大碩公司利潤表.ppt2003年實收資本平均余額為600000元；2004年實收資本平均余額為660000元。則：大碩公司2003年資本金利潤率=50%大碩公司2004年資本金利潤率=54.67%

計算結(jié)果分析

（2）資本金凈利潤率

凈利潤資本金（實收資本）

資本金凈利潤率反映投資者每1元投資所獲得的凈利潤。所得稅作為一項費用，金額越大，投資者的報酬率越低，這也是很多企業(yè)避稅，甚至逃稅，以求提高利潤率的重要原因。=×100%計算大碩公司的資本金凈利潤率：大碩利潤表.ppt2003年實收資本平均余額為600000元；2004年實收資本平均余額為660000元。則：大碩公司2003年資本金凈利潤率=33.5%大碩公司2004年資本金凈利潤率=36.63%（3）所有者權(quán)益利潤率=權(quán)益利潤率利潤總額所有者權(quán)益總額

這里利潤總額也可以采用息稅前利潤總額來計算，反映企業(yè)所有者權(quán)益的的獲利能力或者獲利水平，所有者權(quán)益利潤率越高，獲利能力越強。=×100%（4）所有者權(quán)益凈利潤率=權(quán)益凈利潤率=凈資產(chǎn)收益率

凈利潤所有者權(quán)益總額

凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益，它衡量了一個公司股東資本的使用效率，即股東投資企業(yè)的收益率。=×100%例：M公司有關(guān)資料及所有者權(quán)益凈利率的計算如表所示：

M公司凈資產(chǎn)收益率計算表單位:百萬元項目2005年2004年凈利潤239.13369.44期初股東權(quán)益5718.525388.97期末股東權(quán)益5598.705718.52平均股東權(quán)益5658.615553.74凈資產(chǎn)收益率(%)4.236.65年份指標(biāo)2002200320042005凈資產(chǎn)收益率12.537.806.654.23M公司歷年所有者權(quán)益凈利率（％）：電器機械及器材制造業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù)（％）：年份指標(biāo)2002200320042005平均凈資產(chǎn)收益率3.795.787.437.60

M公司2005年的凈資產(chǎn)收益率比2004年下降了2個百分點左右，下降幅度達36%，說明從公司股東角度看，盈利能力出現(xiàn)了下滑趨勢。結(jié)合電器機械及器材制造業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù)及公司本身歷史數(shù)據(jù)，可得出公司盈利能力下降且低于行業(yè)平均值的結(jié)論，應(yīng)積極尋找原因，解決問題。該如何尋找原因呢？

三因素分解方法：

=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

即有三個因素影響凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率的因素分析法應(yīng)用平均股東權(quán)益平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)營業(yè)收入營業(yè)收入凈利潤凈資產(chǎn)收益率′′=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)

四因素分解方法：

凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)報酬率+(總資產(chǎn)報酬率-負債利息率)×產(chǎn)權(quán)比率]×(1-所得稅率)這里影響凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的因素有四個：

總資產(chǎn)報酬率負債利息率產(chǎn)權(quán)比率所得稅率

M公司凈資產(chǎn)收益率分解指標(biāo)計算表單位:百萬元項目2005年2004年凈利潤239.13369.44營業(yè)收入16623.4315449.48期初資產(chǎn)總額7107.067372.71期末資產(chǎn)總額6777.507107.06平均資產(chǎn)總額6942.287239.88平均股東權(quán)益5658.615553.74銷售凈利率(%)1.442.39總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2.392.13權(quán)益乘數(shù)（倍）1.231.30

由表可知M公司2005年與2004年的凈資產(chǎn)收益率分解如下：

2005年：4.23%=1.44%×2.39×1.23

2004年：6.65%=2.39%×2.13×1.30采用因素分析法對M公司凈資產(chǎn)收益率的變動進行分析：

銷售凈利率的變動影響額

=（1.44%－2.39%）×2.13×1.30=-2.63%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動影響額

=1.44%×（2.39－2.13）×1.30=0.49%

權(quán)益乘數(shù)的變動影響額

=1.44%×2.39×(1.23-1.30)=-0.24%

最終：4.23%-6.65%=-2.63%+0.49%+(-0.24%)從以上分析過程中，可以看出：M公司2005年凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是銷售凈利率下降和權(quán)益乘數(shù)下降兩方面原因造成的；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然略有上升，但抵擋不了銷售凈利率下降的強勁勢頭。（5）資本保值增值率

期末所有者權(quán)益總額期初所有者權(quán)益總額資本保值增值率≥100%，說明企業(yè)的資本實現(xiàn)了保值或者增值，當(dāng)然，如果是實現(xiàn)了增值，我們也要分析這增加的部分是由什么引起的。=×100%（6）投資收益率=投資報酬率非經(jīng)常項目前凈收益+少數(shù)股東權(quán)益+利息費用×（1—T）平均（長期負債+所有者權(quán)益）

這里的投資可以理解為企業(yè)所進行的長期投資，反映企業(yè)在不考慮資金來源狀況的情況下的，總體的獲利能力。說明企業(yè)有效投資的獲利能力。=企業(yè)主要的經(jīng)營活動是從事商品的生產(chǎn)和銷售、提供相應(yīng)的勞務(wù)等。企業(yè)的營業(yè)利潤率反映企業(yè)營業(yè)收入或者銷售收入中，職工為社會新創(chuàng)造的價值。二、營業(yè)利潤率分析1、銷售利潤率=營業(yè)利潤率（綜合指標(biāo)/基本指標(biāo)）

利潤總額

銷售收入凈額=×100%銷售利潤率表示每100元商品銷售收入凈額所實現(xiàn)的利潤總額是多少。一方面表明企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力，另一方面反映企業(yè)銷售或者營業(yè)收入中職工為社會新創(chuàng)造的價值份額。

銷售凈利率反映營業(yè)收入帶來凈利潤的能力。這個指標(biāo)越高，說明企業(yè)每銷售出百元產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤越高。2、銷售凈利率=營業(yè)凈利率凈利潤額銷售收入凈額=×100%

例：M公司銷售凈利率的計算如表所示。

M公司銷售凈利率計算表單位:百萬元項目2005年2004年凈利潤239.13369.44營業(yè)收入16623.4315449.48銷售凈利率(%)1.442.39上市公司不同行業(yè)2002年-2005年平均銷售凈利率單位:%行業(yè)2005年2004年2003年2002年電器機械及器材制造業(yè)-0.723.082.92.15●分析評價：銷售凈利率對管理人員特別重要，反映了企業(yè)的價格策略以及控制管理成本的能力?！裼绊懸蛩兀?/p>

營業(yè)收入

凈利潤●注意：該指標(biāo)受行業(yè)特點影響較大。通常說來越是資本密集型企業(yè)，其銷售凈利率就越高，如機械制造業(yè)；反之，資本密集程度較低的行業(yè)，其銷售凈利率也較低，如商業(yè)。

3、銷售毛利率銷售毛利銷售收入凈額=×100%銷售毛利=銷售收入—銷售成本或者：=營業(yè)收入—營業(yè)成本

例：M公司銷售毛利率的計算如表所示：M公司銷售毛利率計算表單位:百萬元項目2005年2004年營業(yè)收入16623.4315449.48營業(yè)成本14667.8013407.09銷售毛利率(%)11.7613.22上市公司不同行業(yè)2002年-2005年平均銷售毛利率單位:%行業(yè)2005年2004年2003年2002年電器機械及器材制造業(yè)16.3018.8220.5521.53

從企業(yè)營銷策略來看，沒有足夠大的毛利率是不能形成較大的盈利空間的。與同行業(yè)比較，如果公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平，說明公司產(chǎn)品附加值高，產(chǎn)品定價高，或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢，有競爭力。與歷史數(shù)值比較，如果公司的毛利率顯著提高，則可能是公司所在行業(yè)處于復(fù)蘇時期，產(chǎn)品價格大幅上升，相反，如果公司毛利率顯著降低，則可能是公司所在行業(yè)競爭激烈。

利潤總額銷售成本（營業(yè)成本）利潤總額

成本費用總額營業(yè)成本營業(yè)收入凈額①成本利潤率=×100%②成本費用利潤率=×100%③營業(yè)成本率=×100%4、成本利潤率分析

營業(yè)費用+營業(yè)稅金+管理費用+財務(wù)費用

營業(yè)收入凈額④經(jīng)營費用率=×100%大碩公司利潤表.ppt2004增長率2003營業(yè)收入44124003748800營業(yè)成本36924003115416營業(yè)稅金132360112464營業(yè)費用199200187200管理費用131760113040財務(wù)費用8100070200成本費用總額42367203598320利潤總額360840300000成本利潤率9.77%0.14%9.63%成本費用利潤率8.52%0.18%8.34%營業(yè)成本率83.68%0.58%83.1%經(jīng)營費用率12.34%-0.54%12.88%1、盈利構(gòu)成分析一方面是各部分的盈利構(gòu)成，