財務管理學課后習題答案第4章

財務管理學課后習題答案第4章財務管理學課后習題答案第4章財務管理學課后習題答案第4章第四章財務戰(zhàn)略與估量一、思慮題1．如何認識企業(yè)財務戰(zhàn)略對企業(yè)財務管理的意義？答：企業(yè)財務戰(zhàn)略是主要涉及財務性質的戰(zhàn)略，所以它屬于企業(yè)財務管理的范圍。它主要考慮財務領域全局性、長遠性和導向性的重要策劃的問題，并以此與傳統(tǒng)意義上的財務管理相差異。企業(yè)財務戰(zhàn)略經過全查問慮企業(yè)的外面環(huán)境和內部條件，對企業(yè)財務資源進行長遠的優(yōu)化配置安排，為企業(yè)的財務管理工作掌握全局、策劃一個長遠的方向，來促進整個企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)和財務管理目標的實現(xiàn)，這對企業(yè)的財務管理擁有重要的意義。2．試解析說明企業(yè)財務戰(zhàn)略的特色和種類。答：財務戰(zhàn)略擁有戰(zhàn)略的共性和財務特色，其特色有：（1）財務戰(zhàn)略屬于全局性、長遠性和導向性的重要策劃；（2）財務戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外面環(huán)境和內部條件環(huán)境；（3）財務戰(zhàn)略是對企業(yè)財務資源的長遠優(yōu)化配置安排；（4）財務戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財務資源及其配置能力有關；（5）財務戰(zhàn)略碰到企業(yè)文化和價值觀的重要影響。企業(yè)財務戰(zhàn)略的種類能夠從職能財務戰(zhàn)略和綜合財務戰(zhàn)略兩個角度來認識。按財務管理的職能領域分類，財務戰(zhàn)略能夠分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、分配戰(zhàn)略。（1）投資戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長遠、重要投資方向的戰(zhàn)略性籌辦。企業(yè)重要的投資行業(yè)、投資企業(yè)、投資項目等籌辦，屬于投資戰(zhàn)略問題。（2）籌資戰(zhàn)略。籌資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)重要籌資方向的戰(zhàn)略性籌辦。企業(yè)重要的首次刊行股票、增資刊行股票、刊行大筆債券、與銀行建立長遠性合作關系等戰(zhàn)略性籌辦，屬于籌資戰(zhàn)略問題。（3）營運戰(zhàn)略。營運戰(zhàn)略是涉及企業(yè)營業(yè)資本的戰(zhàn)略性籌辦。企業(yè)重要的營運資本策略、與重要供應廠商和客戶建立長遠商業(yè)信用關系等戰(zhàn)略性籌辦，屬于營運戰(zhàn)略問題。（4）股利戰(zhàn)略。股利戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長遠、重要分配方向的戰(zhàn)略性籌辦。企業(yè)重要的保留收益方案、股利政策的長遠安排等戰(zhàn)略性籌辦，屬于股利戰(zhàn)略的問題。依照企業(yè)的實質經驗，財務戰(zhàn)略的綜合種類一般能夠分為擴大型財務戰(zhàn)略、穩(wěn)增型財務戰(zhàn)略、防守型財務戰(zhàn)略和縮短型財務戰(zhàn)略。（1）擴大型財務戰(zhàn)略。擴大型財務戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長遠內迅速擴大投資規(guī)模，全部或大部分保留收益，大量籌辦外面資本。（2）穩(wěn)增型財務戰(zhàn)略。穩(wěn)增型財務戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長遠內牢固增加的投資規(guī)模，保留部分收益，內部留利與外面籌資結合。（3）防守型財務戰(zhàn)略。防守型財務戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適合調整現(xiàn)有財富負債率和資本結構水平，保持現(xiàn)行的股利政策。（4）縮短型財務戰(zhàn)略?？s短型財務戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持或減小現(xiàn)有投資規(guī)模、發(fā)散大量股利、減少對外籌資甚至經過償債和股份回購歸還投資。3．試說明SWOT解析法的原理及應用。答：SWOT解析法的原理就是在經過企業(yè)的外面財務環(huán)境和內部財務條件進行檢查的基礎上，對有關因素進行歸納解析，議論企業(yè)外面的財務機遇與威脅、企業(yè)內部的財務優(yōu)勢與劣勢，并將它們在兩兩組合為四種適于采用不同樣綜合財務戰(zhàn)略選擇的象限，進而為財務戰(zhàn)略的選擇供應參照方案。SWOT解析主要應用在幫助企業(yè)正確找的哦啊與企業(yè)的內部資源和外面環(huán)境相般配的企業(yè)財務戰(zhàn)略致使企業(yè)整體戰(zhàn)略。運用SWOT解析法，能夠采用SWOT解析圖和SWOT解析表來進行解析，進而為企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇供應依照。4．如何依照宏觀經濟周期階段選擇企業(yè)的財務戰(zhàn)略。答：從企業(yè)財務的角度看，經濟的周期性顛簸要求企業(yè)適應經濟周期的過程和階段，經過擬定和選擇富饒彈性的財務戰(zhàn)略，來抵擋大起大落的經濟震蕩，以減低對財務活動的影響，特別是減少經濟周期中上升和下降對財務活動的負效應。財務戰(zhàn)略的選擇和推行要與經濟運行周期相當合。1）在經濟復蘇階段適于采用擴大型財務戰(zhàn)略。主要舉措是：增加廠房設備、采用融資租借、建立存貨、開發(fā)新產品、增加勞動力等。2）在經濟繁榮階段適于采用先擴大型財務戰(zhàn)略，再轉為莊重型財務戰(zhàn)略結合。繁榮初期連續(xù)擴大廠房設備，采用融資租借，連續(xù)建立存貨，提高產品價格，睜開營銷籌辦，增加勞動力。3）在經濟衰落階段應采用防守型財務戰(zhàn)略。停止擴大，銷售節(jié)余的廠房設備，停產不利于產品，停止長遠采買，減少存貨，減少雇員。4）在經濟冷清階段，特別在經濟處于低谷時期，應采用防守型和縮短型財務戰(zhàn)略。建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理花銷，放棄次要的財務利益，減少存貨，減少臨時性雇員。5．如何依照企業(yè)發(fā)展階段安排財務戰(zhàn)略。答：每個企業(yè)的發(fā)展都要經過必然的發(fā)展階段。最典型的企業(yè)一般要經過始創(chuàng)期、擴大期、牢固期和衰落期四個階段。不同樣的發(fā)展階段應該有不同樣的財務戰(zhàn)略與之相適應。企業(yè)應該解析所處的發(fā)展階段，采用相應的財務戰(zhàn)略。在始創(chuàng)期，現(xiàn)金需求量大，需要大規(guī)模舉債經營，所以存在著很大的財務風險，股利政策一般采用非現(xiàn)金股利政策。在擴大期，誠然現(xiàn)金需求量也大，但它是以較低幅度增加的，有規(guī)則的風險依舊很高，股利政策一般能夠考慮適合的現(xiàn)金股利政策。所以，在始創(chuàng)期和擴大期企業(yè)應采用擴大型財務戰(zhàn)略。在牢固期，現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結余，有規(guī)則的財務風險降低，股利政策一般是現(xiàn)金股利政策。一般采用莊重型財務戰(zhàn)略。在衰落期，現(xiàn)金需求量連續(xù)減少，最后經受損失，有規(guī)則的風險降低，股利政策一般采用高現(xiàn)金股利政策，在衰落期企業(yè)應采用防守縮短型財務戰(zhàn)略。6．試解析營業(yè)估量、資本估量和財務估量的互有關系。答：營業(yè)估量又稱經營估量，是企業(yè)平常營業(yè)業(yè)務的估量，屬于短期估量，平常是與企業(yè)營業(yè)業(yè)務環(huán)節(jié)相結合，一般包括營業(yè)收入估量、營業(yè)成本估量、期間花銷估量等。資本估量是企業(yè)長遠投資和長遠籌資業(yè)務的估量，屬于長遠估量，它包括長遠投資估量和長遠籌資估量。財務估量包括企業(yè)財務情況、經營成就和現(xiàn)金流量的估量，屬于短期估量，是企業(yè)的綜合估量，一般包括現(xiàn)金估量、收益估量、財務情況估量等。營業(yè)估量、資本估量和財務估量是企業(yè)全面估量的三個主要構成部分。它們之間相互聯(lián)系，關系比較復雜。企業(yè)應依照長遠市場展望和生產能力，編制各項資本估量，并以此為基礎，確定各項營業(yè)估量。其中年度銷售估量是年度估量的編制起點，再依照“以銷定產”的原則編制營業(yè)估量中的生產估量，同時編制銷售花銷估量。依照生產估量來確定直接資料花銷、直接人工花銷和制造花銷估量以及采買估量。財務估量中的產品成本估量和現(xiàn)金流量估量（或現(xiàn)金估量）是有關估量的匯總，收益估量和財務情況估量是全部估量的綜合。7．試歸納解析籌資數(shù)量展望的影響因素。答：影響企業(yè)籌資數(shù)量的條件和因素有很多。比方，有法律規(guī)范方面的限制，有企業(yè)經營和投資方面的因素等。歸納起來，企業(yè)籌資數(shù)量展望的基本依照主要有：1．法律方面的限制（1）注冊資本限額的規(guī)定。我國《企業(yè)法》1規(guī)定，股份有限企業(yè)注冊資本的最低限額為人民幣500萬元，企業(yè)在考慮籌資數(shù)量時第一必定滿足注冊資本最低限額的要求。（2）企業(yè)負債限額的規(guī)定。如《企業(yè)法》規(guī)定，企業(yè)累計債券總數(shù)不高出企業(yè)凈財富額的40％，其目的是為了保證企業(yè)的償債能力，進而保障債權人的利益。2．企業(yè)經營和投資的規(guī)模一般而言，企業(yè)經營和投資規(guī)模越大，所需資本就越多；反之，所需資本就越少。在企業(yè)籌辦重要投資項目時，需要進行專項的籌資估量。3．其他因素利息率的高低、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)低等，都會對籌資數(shù)量產生必然的影響。8．試解析籌資數(shù)量展望的回歸解析法的限制及改進設想。答：運用回歸解析法展望籌資需要，最少存在以下的限制性：（1）回歸解析法以資本需要額與營業(yè)業(yè)務量之間線性關系吻合歷史實質情況，并預期未來這種關系將保持下去為前提假設，但這一假設實質經常不能夠嚴格滿足。（2）確定a、b兩個參數(shù)的數(shù)值，應利用展望年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料，才能獲取比較可靠的參數(shù)，這使一些新創(chuàng)立的、財務歷史資料不完滿的企業(yè)無法使用回歸解析法。回歸解析法的一個改進的設想是：該方法能夠考慮價格等因素的變動情況。在預期原資料、設備的價格和人工成本發(fā)生變動時，能夠考慮相應調整有關展望參數(shù)，以獲取比較正確的展望結果。9．試歸納說明收益估量的內容。答：由于收益是企業(yè)一準時期經營成就的綜合反響，構成內容比較復雜，所以，收益估量的內容也比較復雜，主要包括營業(yè)收益、收益總數(shù)和稅后收益的估量以及每股收益的估量。（1）營業(yè)收益的估量。企業(yè)一準時期的營業(yè)收益包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、時期花銷、投資收益等項目。所以，營業(yè)收益的估量包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、時期花銷等項目的估量。（2）收益總數(shù)的估量。在營業(yè)收益估量的基礎上，收益總數(shù)的估量還包括營業(yè)外收入和營業(yè)外收入的估量。（3）稅后收益的估量。在收益總數(shù)估量的基礎上，稅后收益估量主要還有所得稅的估量。（4）每股收益的估量。在稅后收益估量等基礎上，每股收益的估量包括基本每股收益和稀釋每股收益的估量。10．試歸納說明財務情況估量的內容。答：財務情況估量是最為綜合的估量，構成內容全面而復雜。主要包括：短期財富估量、長遠財富估量、短期債務資本估量、長遠債務資本估量和股權資本估量。（1）短期財富估量。企業(yè)一準時點的短期財富主要包括現(xiàn)金、應收票據(jù)、應收賬款、存貨等項目。所以，短期財富的估量主要包括現(xiàn)金（錢幣資本）、應收票據(jù)、應收賬款、存貨等項目的估量。（2）長遠財富估量。企業(yè)一準時點的長遠財富主要包括擁有至到期投資、長遠股權投資、固定財富、無形財富等項目。所以，短期財富的估量主要包括持有至到期投資、長遠股權投資、固定財富、無形財富等項目的估量。（3）短期債務資本估量。企業(yè)一準時點的短期債務資本主要包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款等項目。所以，短期債務資本的估量主要包括持短期借款、應付票據(jù)、應付賬款等項目的估量。（4）長遠債務資本估量。企業(yè)一準時點的長遠債務資本主要包括長遠借款、應付債券等項目。所以，長遠債務資本的估量主要包括長遠借款、應付債券等項目的估量。（5）權益資本估量。企業(yè)一準時點的權益資本（股權資本）主要包括實收資本（股本）、資本公積、盈利公積和未分配收益等項目。所以，股權資本的估量主要包括實收資本（股本）、資本公積、盈利公積和未分配收益等項目的估量。11．試歸納說明企業(yè)財務結構的種類。答：企業(yè)與財務情況有關的財務結構主要有：財富限時結構（能夠流動財富與非流動財富比率表示）、債務資本限時結構（流動負債與非流動負債的結構）、全部資本屬性結構（負債與全部者權益的結構）、長遠資本屬性結構（長遠負債與全部者權益的結構）和權益資本結構（永久性全部者權益與非永久性全部者權益的結構。其中，永久性全部者權益包括實收資本、資本公積和盈利公積，非永久性全部者權益即未分配收益）。其計算公式列表以下：財務結構名稱財富限時結構債務資本限時結構全部資本屬性結構長遠資本屬性結構權益資本結構

財務結構計算公式流動財富÷全部財富流動負債÷全部負債全部負債÷全部財富長遠負債÷（長遠負債＋全部者權益）永久性全部者權益÷全部全部者權益二、練習題1．三角企業(yè)20X8年度資本實質平均額8000萬元，其中不合理平均額為400萬元；預計20X9年度銷售增加10%，資本周轉速度加快5%。要求：試在資本需要額與銷售收入存在牢固比率的前提下，展望20X9年度資本需要額。答：三角企業(yè)20X9年度資本需要額為（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（萬元）。2．四海企業(yè)20X9年需要追加外面籌資49萬元；企業(yè)敏感負債與銷售收入的比率為18%，收益總數(shù)占銷售收入的比率為8%，企業(yè)所得稅率25%，稅后收益50%留用于企業(yè)；20X8年企業(yè)銷售收入15億元，預計20X9年增加5%。要求：試測算四海企業(yè)20X9年：（1）企業(yè)財富增加額；（2）企業(yè)留用收益額。答：四海企業(yè)20X9年企業(yè)銷售收入預計為150000×（1+5%）＝157500（萬元），比20X8年增加了7500萬元。四海企業(yè)20X9年預計敏感負債增加7500×18%＝1350（萬元）。四海企業(yè)20X9年稅后收益為150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（萬元），其中50%即4725萬元留用于企業(yè)——此即第（2）問答案。四海企業(yè)20X9年企業(yè)財富增加額則為1350＋4725＋49＝6124（萬元）——此即第（1）問答案。即：四海企業(yè)20X9年企業(yè)財富增加額為6124萬元；四海企業(yè)20X9年企業(yè)留用收益額為4725萬元。3．五湖企業(yè)20X4-20X8年A產品的產銷數(shù)量和資本需要總數(shù)以下表：年度產銷數(shù)量（件）資本需要總數(shù)（萬元）20X41200100020X5110095020X6100090020X71300104020X814001100預計20X9年該產品的產銷數(shù)量為1560件。要求：試在資本需要額與產品產銷量之間存在線性關系的條件下，測算該企業(yè)20X9年A產品：（1）不變資本總數(shù)；（2）單位可變資本額；（3）資本需要總數(shù)。答：由于在資本需要額與產品產銷量之間存在線性關系，且有足夠的歷史資料，所以該企業(yè)適合使用回歸解析法，展望模型為Y=a+bX。整理出的回歸解析表以下：回歸方程數(shù)據(jù)計算表年度產銷量X（件）資本需要總數(shù)Y（萬元）XYX220X4120010001200000144000020X511009501045000121000020X61000900900000100000020X7130010401352000169000020X81400110015400001960000n=5∑X=6000∑Y=4990∑XY=6037000∑X2=7300000爾后計算不變資本總數(shù)和單位業(yè)務量所需要的可變資本額。將上表的數(shù)據(jù)代入以下聯(lián)立方程組∑Y=na+b∑X∑XY=a∑x+b∑X2有：4990=5a+6000b6037000=6000a+7300000b求得：a=410b=0.49即不變資本總數(shù)為410萬元，單位可變資本額為0.49萬元。3）確定資本需要總數(shù)展望模型。將a=410（萬元），b=0.49（萬元）代入abX，獲取展望模型為：Y=410+0.49X（4）計算資本需要總數(shù)。將20X9年預計產銷量1560件代入上式，經計算資本需要總數(shù)為：410+0.49×1560=1174.4(萬元)三、案例題六順電氣企業(yè)是一家中等規(guī)