CTA季度回顧與展望（2023年4月）

發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值金融工金融工程報(bào)告摘要：個(gè)月沒(méi)有凈值的產(chǎn)品)，年化收益率中位數(shù)為-3.71%，SharpeRatio股指關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：A股市場(chǎng)一季度先揚(yáng)后抑，波動(dòng)率整體維持低A期市場(chǎng)情緒與外盤(pán)波度主要寬基指數(shù)寬幅震蕩為主，其中受益于流動(dòng)性利好的中小市值指數(shù)可能相對(duì)表現(xiàn)更好。國(guó)債預(yù)期震蕩為主：在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓的背景下，貨幣政策有進(jìn)一我們判斷二季度利率偏震蕩，國(guó)債期貨可能以低波橫盤(pán)行情為主，沒(méi)大宗商品圍繞定價(jià)權(quán)交易：一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以復(fù)蘇為主線，工業(yè)原材板塊、有色金屬等海外定價(jià)商品在美國(guó)通脹整體回落的背景下以下跌為主要行情。二季度預(yù)計(jì)這種來(lái)自不同區(qū)域定價(jià)權(quán)的大宗商品價(jià)格將臨不同等級(jí)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。CTA產(chǎn)品相關(guān)策相關(guān)策略能否成功的主要因素之一。另外，本篇報(bào)告量化策略部分通下有望獲得投資業(yè)績(jī)。SFCCENoBOB0335132angchaogfcomcn35128omcn請(qǐng)注意，羅軍并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。工程:CTA季度回顧與展23-01-03望(2023年1月)工程:CTA季度回顧與展22-10-10望(2022年10月)金融工程:CTA季度回顧與展22-06-30望(2022年6月)生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值/24 13 16 21 發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值24表索引 季度累積收益(橫軸為交易次數(shù)) 16 生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值4/242016第一季度2016第二季度2016第三季度2016第四季度20172016第一季度2016第二季度2016第三季度2016第四季度2017第一季度2017第二季度2017第三季度2017第四季度2018第一季度2018第二季度2018第三季度2018第四季度2019第一季度2019第二季度2019第三季度2019第四季度2020第一季度2020第二季度2020第三季度2020第四季度2021第一季度2021第二季度2021第三季度2021第四季度2022第一季度2022第二季度2022第三季度2022第四季度2023第一季度(一)2023年一季度CTA產(chǎn)品發(fā)行情況截止到2023年3月底，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的管理期貨投資策略類(lèi)私募基金的數(shù)據(jù)來(lái)CTA量可能存在缺失)，發(fā)行數(shù)量與上季度基本持平。CTA產(chǎn)品新增數(shù)量(只)產(chǎn)品簡(jiǎn)稱(chēng)成立日期投資顧問(wèn)3-03-24產(chǎn)管理有限公司3-03-23業(yè)(有限合伙)3-03-22元?jiǎng)?chuàng)富資產(chǎn)管理有限公司3-03-21司3-03-21橫琴均成資產(chǎn)管理有限公司3-03-21理有限公司3-03-20金管理有限公司3-03-20理有限公司2023-03-172023-03-17基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)2023-03-17公司2023-03-16司御瀾CTA16號(hào)2023-03-16廣東御瀾資產(chǎn)管理有限公司生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值242023-03-16基金管理有限公司2023-03-16中心(有限合伙)2023-03-16募基金管理有限公司2023-03-16金管理有限公司2023-03-15德私募基金管理(山東)有限公司2023-03-14有限公司2023-03-14司2023-03-10金管理有限公司2023-03-10金管理有限公司2023-03-10有限公司2023-03-103-03-09司3-03-09有限公司3-03-07豪山資產(chǎn)管理有限公司3-03-06理有限公司3-03-03司3-03-02管理合伙企業(yè)(有限合伙)3-03-02證券基金管理有限公司3-03-01管理有限公司3-03-01理有限公司3-02-283-02-28投資管理中心(有限合伙)3-02-27基金管理有限公司3-02-27)投資管理有限公司3-02-27公司3-02-24理有限公司3-02-24司3-02-243-02-24司3-02-23理有限公司3-02-22司3-02-22管理有限公司3-02-22有限公司3-02-22司3-02-202023-02-162023-02-16有限公司2023-02-15伙)2023-02-13管理有限公司2023-02-13管理有限公司2023-02-13茂源量化(海南)私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)2023-02-10理有限公司3-02-09全成私募基金管理(海南)有限公司發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值243-02-093-02-08有限公司3-02-083-02-08理有限公司3-02-08理有限公司3-02-07黑璽資產(chǎn)管理有限公司3-02-063-02-033-02-02司3-02-01金管理有限公司3-01-31理有限公司3-01-31司2023-01-19理有限公司2023-01-19基金管理有限公司2023-01-18基金管理有限公司2023-01-18橫琴均成資產(chǎn)管理有限公司2023-01-17管理有限公司2023-01-17金管理有限公司2023-01-17資基金有限公司2023-01-16有限公司2023-01-16份公司2023-01-162023-01-16司2023-01-16茂源量化(海南)私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)2023-01-16司2023-01-13乾私募基金管理有限公司2023-01-13金管理(北京)有限公司2023-01-13金管理有限公司2023-01-132023-01-13理有限公司2023-01-13管理合伙企業(yè)(有限合伙)2023-01-13限公司2023-01-13茂源量化(海南)私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)2023-01-12有限公司2023-01-12基金管理(海南)有限公司2023-01-12金管理(珠海)有限公司2023-01-12理有限公司2023-01-12茂源量化(海南)私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)2023-01-11創(chuàng)投資管理有限公司2023-01-11譽(yù)進(jìn)取私募基金管理有限公司2023-01-11司2023-01-11理有限公司珺容舟弈管理期貨1號(hào)2023-01-11上海珺容資產(chǎn)管理有限公司生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值242023-01-10司2023-01-10司2023-01-102023-01-102023-01-102023-01-10理有限公司2023-01-10中孚私募基金管理有限公司3-01-093-01-093-01-093-01-09限公司3-01-09私募基金管理有限公司3-01-09司3-01-09限公司3-01-09管理有限公司3-01-093-01-063-01-06有限公司3-01-06理有限公司3-01-06投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)3-01-06海南半鞅私募基金管理合伙企業(yè)(有限合伙)3-01-06券基金管理有限公司3-01-05投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)3-01-05投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)3-01-05限公司號(hào)3-01-03理有限公司霖諾瑞瀛CTA2號(hào)3-01-03杭州霖諾私募基金管理有限公司(二)2023年一季度CTA產(chǎn)品業(yè)績(jī)情況盈利占比39.7%。其中回報(bào)排在前三的產(chǎn)品為微豐CTA1號(hào)、楚胥投資CTA1號(hào)、九TA(元)(%)總回報(bào)(%)23-1-61-8-23生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值242021-3-16992023-1-170302-12-20541-6-24瑞鋒.5620-8-32021-2-12022-4-142022-4-14從年化風(fēng)險(xiǎn)收益情況來(lái)看，一季度公布信息的CTA產(chǎn)品中(剔除6個(gè)月沒(méi)有凈值波動(dòng)率中位數(shù)01二、股指期貨回顧與展望進(jìn)行分析。IFIH位，IC各合約從貼水轉(zhuǎn)向輕度升生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值2403-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3001-3102-2803-3100-10000003-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3001-3102-2803-3100-1000000IF當(dāng)月基差(左).SH000IH當(dāng)月基差(左).SH00IC當(dāng)月基差(左)00IC當(dāng)月基差(左)000905.SH-100000IM當(dāng)月基差(左)000852.SH000圖6：近一年股指期貨持倉(cāng)量變化圖(單位：手)50000IH持倉(cāng)量IM持倉(cāng)量000000000生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值0%000%00CH圖7：近一年股指期貨成交量變化圖(單位：手)0IFF000生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值F年年化30日波動(dòng)率IF連續(xù)合約價(jià)格(右)500050005000(二)廣發(fā)股指CTA模型表現(xiàn)回顧水平，趨勢(shì)行情不明顯，EMDT策略回撤。2%2%35%：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2.風(fēng)格套利策略虧損H在每個(gè)交易日收盤(pán)前建倉(cāng)，如果該日大盤(pán)風(fēng)格(上證50指數(shù))強(qiáng)于小盤(pán)(中證500小盤(pán)風(fēng)格波動(dòng)噪聲較大，風(fēng)格動(dòng)量策略出現(xiàn)回撤。生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值5%0.68%1%7%：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心3.模式識(shí)別策略盈利，我們選取日內(nèi)的SMT策略和隔夜的SLM策略為代表。SMT交易策略。SMT的基本思想是判斷交易次數(shù)交易次數(shù)59總體收益率0.25%3%9%9%盈利次數(shù)盈利次數(shù)13虧損次數(shù)46平均虧損率-0.15%：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心SLM法的交易策略，對(duì)不同漲跌序列之后的指數(shù)漲跌交易日收盤(pán)(或者止損平倉(cāng))。交易次數(shù)交易次數(shù)5911.80%4%4%盈利次數(shù)盈利次數(shù)33虧損次數(shù)26平均虧損率-0.58%：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心4.衍生品預(yù)測(cè)策略季度虧損。生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值交易次數(shù)交易次數(shù)59總體收益率-14.11%0.68%20%20%盈利次數(shù)盈利次數(shù)24虧損次數(shù)35平均虧損率-0.78%：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心對(duì)表現(xiàn)更好。三、國(guó)債期貨回顧與展望(一)國(guó)債期貨波動(dòng)特征整體波動(dòng)率快速下降，波動(dòng)率結(jié)構(gòu)方面T>TF>TS。動(dòng)率(年化)%生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值(二)廣發(fā)國(guó)債CTA模型表現(xiàn)回顧趨勢(shì)策略的季度表現(xiàn)。內(nèi)不再進(jìn)行新的交易。(向上向下區(qū)間對(duì)稱(chēng))，b為止損的閾值(即下跌達(dá)到b%時(shí)平倉(cāng)止損)。本次回測(cè)：0.4%0.2%0.0%%-0.2%-0.3%-0.4%源：天軟科技，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心0%2%8%：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值EMA叉的方法對(duì)國(guó)債期貨價(jià)格進(jìn)行趨勢(shì)跟蹤。由于日間交易有可能涉及到期行測(cè)算。當(dāng)指數(shù)短周期均線上穿長(zhǎng)周期均線時(shí)做多指數(shù)，當(dāng)指數(shù)短周期均線下穿0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.0%%-0.2%-0.3%-0.4%源：天軟科技，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心貨指數(shù)9%3%2%7%：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心策略。該策略假設(shè)兩個(gè)品種標(biāo)的的價(jià)差具有均值回復(fù)性質(zhì)，即當(dāng)價(jià)差偏離其歷史均值幅度過(guò)大時(shí)便會(huì)逐漸回復(fù)到平均水平。當(dāng)價(jià)差拉大時(shí)，套后的利潤(rùn)。們選取了5年期與10年期國(guó)債期貨主力合約作為標(biāo)的資產(chǎn)回測(cè)跨品種套利策于歷史均值加(減)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，便通過(guò)做空(多)五年期國(guó)債期貨并做多(空)十年期國(guó)債期貨來(lái)做空(多)價(jià)差。若價(jià)差回復(fù)到均值水平便平倉(cāng)。根據(jù)我們2016生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值債期貨跨品種套利策略季度累積收益(橫軸為交易次數(shù))跨品種高頻套利累積收益率151101151201251301源：天軟科技，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表11：國(guó)債期貨跨品種套利策略(移動(dòng)平均計(jì)算窗口5分鐘)4%：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(三)國(guó)債CTA二季度展望，美有所放慢但并未停止，幾大主要經(jīng)濟(jì)體也以緊縮政策為主線，匯率制約。四、大宗商品回顧與展望(一)大宗商品行情回顧Wind為主，不同板塊之間出現(xiàn)較大分化。貴金屬與黑生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值CCFI.WIWIND商品指數(shù)1260碼稱(chēng)價(jià)WindndJRIWIWind礦Wind建材.5%Wind能源ndndWind料IindPFIWIWind生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值漲跌ECZCECZCE動(dòng)力煤ZCESHFE不銹鋼ZCESHFE紙漿EZCEZCESHFE橡膠ZCESHFE螺紋鋼EEEZCE EZCEDCE豆粕DCE塑料DCE焦煤DCE雞蛋ESHFE熱軋卷板SHFE燃油ZCECEEZCEECEZCEZCESHFE瀝青SHFE黃金ZCEESHFE白銀-30%-20%-10%0%10%20%稱(chēng)當(dāng)季漲跌幅當(dāng)季成交金額(億元)SHFE白銀.15%生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值.81%2838319%HFE5%0%176742%.34%16047%7320%172691615733676%0%1%14569CZCE甲醇2%2065868%146175%77%252364%325375%6%3584373%9%7%191788%419699%1309%1620389%CZCE糖1096438%287326340%70016111DCE豆油-7.54%25320生產(chǎn)品專(zhuān)題發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值/2401-0401-04-01-0401-0401-0401-0401-0401-04-01-0401-0401-0401-0401-0401-0401-0401-0401-0401-0