【3】并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查

華爾街學(xué)堂

華

爾

街

學(xué)

堂并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查

課程目錄

1

第一節(jié)盡職調(diào)查在并購(gòu)交易中的作用

2

第二節(jié)并購(gòu)盡VS.M&A估值

3

第三節(jié)盡職調(diào)查的范圍內(nèi)容

4

第四節(jié)并購(gòu)重組財(cái)務(wù)盡職調(diào)查案例解析

?華爾街學(xué)堂，未經(jīng)允許禁止復(fù)制、傳播和修改

1.盡職調(diào)查在并購(gòu)交易中的作用

1.1盡職調(diào)查與交易流程

文件清單訪談清單

盡職調(diào)查報(bào)告

談判稿

意向階段

現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查

談判及定稿

盡職調(diào)查

準(zhǔn)備階段

意向書(shū)

工作底稿

重要問(wèn)

補(bǔ)充文

框架協(xié)議

現(xiàn)場(chǎng)訪談錄

題清單

件清單

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決定交易是否繼續(xù)/起草法律文件

1.2盡職調(diào)查在交易中的作用

1、充分了解目標(biāo)公司

2、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)

3、提供定價(jià)參考

4、揭示、評(píng)估和鎖定/規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)

5、準(zhǔn)備起草法律文件

6、后續(xù)整合

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1.21盡職調(diào)查在交易中的作用——充分了解目標(biāo)公司

并購(gòu)對(duì)象是什么？

我們花錢購(gòu)買的或者投資的公司究竟是什么樣的公司？

目標(biāo)公司是否和對(duì)方說(shuō)明的一樣？

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1.22卡特彼勒收購(gòu)ERAMiningMachinery

? 2012年6月收購(gòu)，作價(jià)$HK50.6億元

? 年代煤礦機(jī)電香港上市公司；子公司鄭州四維

? 卡特彼勒最早意識(shí)到有問(wèn)題是在2012年11月清點(diǎn)鄭州四維的

實(shí)際庫(kù)存時(shí)，發(fā)現(xiàn)鄭州四維的實(shí)際庫(kù)存和財(cái)務(wù)賬簿上記錄的庫(kù)

存數(shù)量不符?？ㄌ乇死樟⒓凑归_(kāi)了詳盡的調(diào)查和評(píng)估，了解庫(kù)

存不符的原因和性質(zhì)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)鄭州四維存在財(cái)務(wù)造假行為，

包括成本結(jié)轉(zhuǎn)不當(dāng)，導(dǎo)致利潤(rùn)虛增。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)了收入確認(rèn)不

當(dāng)，包括過(guò)早或不實(shí)的收入確認(rèn)

? 13年1月宣布，非現(xiàn)金商譽(yù)損失$US580million

? 2010年和2011年年報(bào)，中瑞岳華（香港）會(huì)計(jì)事務(wù)所出具無(wú)

保留意見(jiàn)

? 2010年7月，鄭州四維借殼年代國(guó)際控股有限公司香港上市

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1.23盡職調(diào)查在交易中的作用——提供定價(jià)參考

目標(biāo)公司究竟值多少錢？

目標(biāo)公司值不值這個(gè)價(jià)錢？

有沒(méi)有增減項(xiàng)？

? 外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)

? 外資并購(gòu)民營(yíng)餐飲企業(yè)

? 盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題：對(duì)公司歷史盈利記錄的懷疑

? 對(duì)公司盈利能力的懷疑

? 解決方案：收購(gòu)價(jià)格+收購(gòu)后一年內(nèi)，如果審計(jì)的盈利

? 采用的盡職調(diào)查方式：派人實(shí)

能力達(dá)到某個(gè)約定值，外方再向合資企業(yè)支付一筆款項(xiàng)

地核實(shí)每個(gè)門(mén)店的顧客人數(shù)

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1.24盡職調(diào)查在交易中的作用——揭示、評(píng)估和鎖定/規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)盡職

調(diào)查結(jié)果

(2)設(shè)計(jì)與調(diào)整交易方案

(3)提出交易先決條件

(4)作為交割條件

(5)作為聲明與陳述內(nèi)容

(6)作為交易后承諾

(7)補(bǔ)償和違約責(zé)任

(8)終止條件

?華爾街學(xué)堂，未經(jīng)允許禁止復(fù)制、傳播和修改(1)決定是否繼續(xù)交易

2.并購(gòu)盡職調(diào)查的要點(diǎn)

并購(gòu)盡職調(diào)查的要點(diǎn)過(guò)程

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?盡職調(diào)查的組織

?盡職調(diào)查的工作流程

?盡職調(diào)查對(duì)交易的影響

2.1盡職調(diào)查的組織

?

盡職調(diào)查，需要公司的項(xiàng)目小組、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師以及其他顧問(wèn)通力協(xié)作

機(jī)構(gòu)

主要職責(zé)

公司的項(xiàng)目小組，包括來(lái)自研發(fā)、

生產(chǎn)、營(yíng)銷、財(cái)務(wù)、法律、人事、

信息技術(shù)等各方面的人員

解決方案

財(cái)務(wù)顧問(wèn)

法律顧問(wèn)

會(huì)計(jì)師

其他顧問(wèn)（環(huán)境、人事、行業(yè)特有

專業(yè)領(lǐng)域）

?華爾街學(xué)堂，未經(jīng)允許禁止復(fù)制、傳播和修改審閱各項(xiàng)盡職調(diào)查審查資料審閱各中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查報(bào)告展開(kāi)與對(duì)方管理層的對(duì)話。對(duì)對(duì)方企業(yè)高管人員和其他重要員工的素質(zhì)和誠(chéng)信狀況作評(píng)估結(jié)合自身實(shí)際情況評(píng)估收購(gòu)與兼并的可能性，可能遇到的問(wèn)題和盡職調(diào)查總協(xié)調(diào)人，負(fù)責(zé)整體規(guī)劃和協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)協(xié)助公司作好業(yè)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)合法律顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師和其他中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查報(bào)告，分析對(duì)估值的影響和相應(yīng)的談判策略審閱盡職調(diào)查中的各項(xiàng)法律文件就存在的和可能發(fā)生的涉及法律的問(wèn)題提出詳盡的法律盡職調(diào)查報(bào)告書(shū)審閱盡職調(diào)查中的財(cái)務(wù)和稅務(wù)記錄就公司的歷史財(cái)務(wù)報(bào)告和稅務(wù)合規(guī)情況發(fā)表意見(jiàn)，提出調(diào)整建議根據(jù)收購(gòu)兼并所處行業(yè)的特殊性或項(xiàng)目的特點(diǎn)，額外聘請(qǐng)一些專業(yè)領(lǐng)域的其他顧問(wèn)，協(xié)助公司發(fā)現(xiàn)、評(píng)估這些領(lǐng)域的潛在問(wèn)題，提出解決方案

2.2盡職調(diào)查的工作流程——第一階段盡職調(diào)查

執(zhí)行摘要

行業(yè)概覽

業(yè)務(wù)描述

?

?

?

?

n 保密信息備忘錄應(yīng)提供

足夠資料允許買方做出

不具約束力的標(biāo)書(shū)

n 一般不包含在商業(yè)上屬

敏感性的資料

大綱

管理層和雇員

財(cái)務(wù)概覽

附錄

?組織圖

?管理層高級(jí)人員團(tuán)隊(duì)

?廣告

– 職銜/職責(zé)

– 經(jīng)驗(yàn)

?雇員

?（經(jīng)審計(jì)）財(cái)務(wù)報(bào)表

–

按部門(mén)、地點(diǎn)和等級(jí)分開(kāi)

?雇員福利

?現(xiàn)今年度預(yù)算相對(duì)于至今的

?國(guó)家/行業(yè)的經(jīng)濟(jì)展望

?董事會(huì)（如適用的話）

保密信息備

忘錄?產(chǎn)品和品牌?客戶

?產(chǎn)品定價(jià)政策

管理層人員的履歷

有關(guān)借款安排（如適用）

?有關(guān)借款安排（如適用）機(jī)會(huì)概述業(yè)務(wù)描述主要的投資亮點(diǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘要

?原材料和供應(yīng)商

?研究和發(fā)展

? 股東名單

?股東名單

?