2023年移動智能終端市場分析報告

2023年移動智能終端市場分析報告目錄一、移動智能終端領(lǐng)域創(chuàng)新活躍，創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮 PAGEREFToc358033907\h3二、移動智能終端市場需求旺盛 PAGEREFToc358033908\h4三、移動智能終端產(chǎn)業(yè)趨勢判斷 PAGEREFToc358033909\h5四、移動智能終端產(chǎn)業(yè)鏈景氣度高，重點把握終端平價化趨勢 PAGEREFToc358033910\h8五、Ultrabook市場下半年可能迎來拐點 PAGEREFToc358033911\h11一、移動智能終端領(lǐng)域創(chuàng)新活躍，創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮智能和平板電腦讓使用者可以隨時隨地看電影、玩游戲、上社交網(wǎng)絡(luò)、瀏覽新聞網(wǎng)頁、收發(fā)電子郵件等，它們是改變?nèi)藗兩罘绞降睦锍瘫疆a(chǎn)品。智能替代功能機的過程，促成了智能產(chǎn)業(yè)鏈近兩年多的牛市，終端產(chǎn)品的創(chuàng)新是電子產(chǎn)業(yè)繁榮的驅(qū)動力。在現(xiàn)有的移動智能終端領(lǐng)域的重要技術(shù)變革方向主要體現(xiàn)在輸入和輸出方式、更輕更薄的外觀、更好的用戶體驗等，例如有柔性屏幕、無線充電、智能云計算、大容量電池、微投、智能語音交互等。移動智能終端產(chǎn)品的每一步創(chuàng)新，都是觸發(fā)換機需求的驅(qū)動力?？纱┐饔嬎阍O(shè)備很有可能成為又一里程碑式創(chuàng)新產(chǎn)品，引領(lǐng)電子產(chǎn)業(yè)進入下一波更大的牛市，IT業(yè)又將掀起一次類似于智能時代的革命?？纱┐髟O(shè)備成為IT界公司新的競爭焦點，除了谷歌的googleglass、Apple的iWatch、三星的GalaxyAltius等科技巨頭的正在研發(fā)的產(chǎn)品外，另外還有PebbleSmartWatch、NikeFuelBand、FitbitFlex、VuzixWrap1200AR、MetaWatch等同類產(chǎn)品也即將上市，穿戴式計算產(chǎn)品來勢洶洶，我們相信可穿戴式計算設(shè)備會成為一種趨勢。進入2023年，技術(shù)創(chuàng)新的腳步并沒有停止，移動智能終端領(lǐng)域的創(chuàng)新活躍，創(chuàng)新技術(shù)和創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。把握好行業(yè)發(fā)展趨勢和技術(shù)創(chuàng)新方向，消費電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈依然會持續(xù)向好。二、移動智能終端市場需求旺盛一季度智能市場淡季不淡。2023年一季度全球智能市場延續(xù)了去年一季度火熱形勢，淡季不淡。據(jù)市場研究機構(gòu)Gartner發(fā)布的數(shù)據(jù)，一季度全球銷量約為4.26億部，同比增長0.7%；全球智能銷量達(dá)到2.1億部，同比增長42.9%，占所有銷量的49.3%，去年同期這一比例為34.8%，去年四季度滲透率為44%，滲透率呈持續(xù)提升態(tài)勢。平板電腦出貨量激增。據(jù)IDC公布的數(shù)據(jù)，平板電腦出貨量在2023年一季度達(dá)到4920萬臺，較去年同期增長142.4%，超過了2023年整個上半年的出貨量。受益于iPadmini的需求好于預(yù)期，蘋果一季度平板電腦出貨量達(dá)1950萬臺，占據(jù)近40%的市場份額，表現(xiàn)超預(yù)期，淡季不淡。三星在平板電腦銷量所占市場份額為18%，華碩憑借Nexus7的熱銷，位列銷售榜第三位。三、移動智能終端產(chǎn)業(yè)趨勢判斷國內(nèi)中低端智能出貨量維持高速增長。過去幾年，以蘋果、三星品牌為代表的智能出貨量劇增，到2023年1季度，據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，智能滲透率已經(jīng)達(dá)到51.6%，歷史性超越功能機。隨著智能滲透率的逐步提升，未來幾年增速可能逐漸下滑。摩根大通預(yù)計2023年全球智能的出貨量增長仍將達(dá)37%，但2023年這一數(shù)據(jù)可能下降至17%。IDC數(shù)據(jù)顯示12年全球智能出貨7.175億臺，同比增長45%，預(yù)測2023年將出貨9.186億臺，即2023年全球智能預(yù)計增速為28%，2023年出貨恐在20%以下。從全球來看，智能出貨量將開始從高速增長階段向平穩(wěn)增長過渡。然而，我們認(rèn)為智能的增長速度將是呈結(jié)構(gòu)性的，未來全球智能銷量增長并完全代替功能機，很大程度上要依靠智能價格的下降，中國、印度等新興市場對中低端智能的強勁需求決定了中低端智能出貨量在未來兩年依然將維持較高的增速。中國智能出貨在未來兩年依然將維持較高的增速。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年一季度，全球智能出貨量同比增長43%，而中國智能機出貨量達(dá)到6900萬部，同比增長了119%，中國智能機占有率已經(jīng)從去年四季度的26%增長到32%，占據(jù)了全球智能機市場的近三分之一。憑借渠道優(yōu)勢和平價策略，國內(nèi)的中興、華為、酷派、聯(lián)想等廠商在中低端領(lǐng)域特別是本土市場上占據(jù)較高的份額。據(jù)IDC公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年四季度，“中華酷聯(lián)”四家國內(nèi)商進入前十榜單，分別列第四、第三、第十和第五位。2023年中國智能市場中平價位的智能銷量占市場主流，據(jù)iiMediaResearch數(shù)據(jù)，1000~2023元智能銷量占比最多，達(dá)到42.2%，銷售排第二的是1000元以下的智能，占比為34.9%。雖然中國智能市場增速也將放緩，但中國智能市場仍有強大的驅(qū)動力來保持較快的增長速度，中國智能價格更低，且中國才剛開始向4G網(wǎng)絡(luò)過渡。所以，我們認(rèn)為中低端智能出貨量的繼續(xù)維持高增長狀態(tài)是未來兩年投資需要關(guān)注的趨勢。平價7英寸平板電腦是市場發(fā)展趨勢。2023年一季度iPad依然占據(jù)著市場份額第一的位臵，但小尺寸的iPadmini卻更受歡迎。據(jù)Digitimes報道的數(shù)據(jù)，蘋果在第二財季（2023Q1）期間，共銷售了1950萬臺iPad，而其中的1250萬臺為iPadmini平板電腦，占蘋果平板電腦銷量的64%，傳統(tǒng)的iPad只銷售了700萬臺。iPadmini更輕薄、更易攜帶、更低價，更受市場歡迎。此前，NPDDisplaySearch預(yù)計2023年iPad系列產(chǎn)品總出貨量將達(dá)到1億臺，而iPadmini將占50%。IDC發(fā)布報告顯示，2023年一季度，安卓平板電腦以2780萬臺的出貨量超過了iOS的1950萬臺。安卓以平價優(yōu)勢切入市場，尤其是在新興市場表現(xiàn)卓越。售價199美金的7英寸平板華碩Nexus7在2023年一季度銷售180萬臺，躍升到市場占有率位列第三。微軟也有可能將推出7~8英寸屏幕的windows8平板電腦，平價7寸左右的平板市場成平板廠商必爭之地。NPDDispsaySearch調(diào)查結(jié)果顯示，2023年1月全球9.7英寸液晶顯示面板的出貨量為130萬塊，比上月的740萬塊銳減；而7英寸和7.9英寸液晶顯示面板的出貨量由上月的1200萬塊上升至1400萬塊，小尺寸的iPadmini給液晶面板市場帶來很大的影響。DisplaySearch預(yù)測，2023年平板電腦用面板的供貨量為2.54億塊，將比前一年的1.6億塊增加約59%。其中，5~8英寸面板將達(dá)到約1.36億塊，超過9~10英寸面板（1.18億塊），預(yù)示著小尺寸平板電腦將成主流。四、移動智能終端產(chǎn)業(yè)鏈景氣度高，重點把握終端平價化趨勢大陸電子產(chǎn)業(yè)配套完整，具有成本控制和快速響應(yīng)優(yōu)勢。經(jīng)過20年的技術(shù)引進、吸收以及創(chuàng)新，大陸電子產(chǎn)業(yè)鏈配套逐漸成熟和完整，競爭實力不斷提升。在產(chǎn)業(yè)鏈的多數(shù)環(huán)節(jié)，都有A股上市公司涉足，憑借成本優(yōu)勢和本土配套優(yōu)勢，部分優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)進入國際一流品牌的供應(yīng)鏈體系。除了在基礎(chǔ)級技術(shù)創(chuàng)新方面要求更高的晶圓代工、高端封測、芯片設(shè)計等領(lǐng)域與國外及臺灣地區(qū)差距較明顯之外，在產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)都具有一定的競爭力。平價化的智能和平板電腦，更加注重成本控制和對配套服務(wù)及響應(yīng)速度要求更高。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年一季度全球智能市場份額第一、第二的分別是三星和蘋果，各占32.7%和17.3%，兩巨頭共占市場份額的50%。位列第三、四、五的分別是LG、華為、中興。另根據(jù)StrategyAnalytics的最新數(shù)據(jù)，蘋果、三星在2023年一季度分別占全球智能營業(yè)利潤的57%和40.8%，兩家巨頭共拿下了97.8%的利潤，只留下2.2%的營業(yè)利潤給其他廠商。這說明以華為、中興為代表的中國廠商的以平價為主的智能雖然獲得了較大的市占率，但營利能力大大弱于生產(chǎn)中、高端智能為主的蘋果、三星等廠商。中低端智能對成本控制會更高，要求其供應(yīng)商能提供更具成本優(yōu)勢的零組件。中低端智能移動終端產(chǎn)業(yè)鏈特點是：少批量、多批次，品種款型多，但單款出貨量不大。這就要求配套供應(yīng)商能更迅速地對終端企業(yè)的要求做出響應(yīng)，配合研發(fā)。大陸電子零組件企業(yè)在就近配套方面有優(yōu)勢，快速響應(yīng)能力更強。中低端智能移動終端由于利潤較薄，要求其供應(yīng)商有更強的成本控制能力?？春谜枷掠握麢CBOM成本較小同時有一定規(guī)模和壁壘的細(xì)分環(huán)節(jié)，連接器、天線、攝像頭、被動元器件等零組件廠商在智能和平板電腦平價化趨勢中受益。觸摸屏、電池模組、外殼等領(lǐng)域降價壓力較大，擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源的企業(yè)將會獲得高于行業(yè)平均增速的成長。另外看好影響終端設(shè)備差異化的零組件廠商，比如歐菲光的薄膜型觸摸屏，在觸控成本和效果等方面的優(yōu)勢促使公司在與其他技術(shù)路線的競爭中處于優(yōu)勢地位。五、Ultrabook市場下半年可能迎來拐點PC出貨量增速下滑嚴(yán)重。2023年第一季度，PC銷售數(shù)據(jù)嚴(yán)重下滑，據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，一季度PC出貨量為7920萬臺，同比下滑11.2%，這是2023年第二季度以來，全球PC出貨量首次下降到8000萬臺以下。我們認(rèn)為原因可能有兩點：一是全球經(jīng)濟低迷；二是平板電腦部分替代了小型筆記本的需求；三是windows8表現(xiàn)未如預(yù)期。Ultrabook的推廣，降低成本是關(guān)鍵。目前Ultrabook推廣應(yīng)用的瓶頸之一是零組件成本的高企。Ultrabook采用的金屬機殼、薄型面板、固態(tài)硬盤等都成本較高，相對于MacbookAir價格優(yōu)勢不明顯，難以吸引用戶購買，銷量不如預(yù)期。2023年，在零組件成本方面有許多積極方面的因素，比如20納米等級的固態(tài)硬盤在今年一季度末開始進入量產(chǎn)階段，良率趨于穩(wěn)定后固態(tài)硬盤的單位成本有機會較去年下降25-30%，另外對于采用128GB或256GB全固態(tài)硬盤的高階Ultrabook的機種成本會有顯著的下降。如果采用混合式的存儲裝臵，可以進一步節(jié)省15-20%的零組件成本。大規(guī)模的OGS觸控產(chǎn)能在2023年下半年開出來以后，也有助于促進超極本價格的下降。另外，為推廣Ultrabook市場，Intel設(shè)立了3億美元的產(chǎn)業(yè)基金大力扶持上游產(chǎn)業(yè)鏈，鼓勵廠商對Ultrabook進行技術(shù)創(chuàng)新，寄希望于上下游協(xié)同降低零組件成本，培育上游元器件零組件核心供應(yīng)商。6月haswell平臺發(fā)布，Ultrabook有望幫助PC走出困境。Haswell最大的進化是SOC化，除了內(nèi)存控制器、南橋、GPU集成以外，還將I/O控制、網(wǎng)絡(luò)控制芯片整個System都集成在單一的芯片上，最終效果是使Ultrabook更輕薄、續(xù)航時間更長。觸控功能將是第三代Haswell平臺的Ultrabook的標(biāo)配，Wintel將對具有觸控功能的第三代超極本加大補貼。增加觸控功能的Ultrabook可能需要增加成本65美元左右，但在其他零組件價格的下降及wintel的補貼政策下，增強觸控體驗的Ultrabook零售價有望壓低到699美元以內(nèi)。6月Haswell處理器芯片推出后，下半年可能是Ultrabook市場的拐點。大陸零組件廠商有入圍Ultrabook產(chǎn)業(yè)鏈的機會。大陸零組件廠商的競爭優(yōu)勢在于成本控制能力和就地配套的快速響應(yīng)能力，在降成本的壓力下，Intel也已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)移至中國大陸的零組件配套廠商。近幾年大陸企業(yè)在消費電子零組件制造領(lǐng)域已經(jīng)形成了成熟完整的產(chǎn)業(yè)鏈，有規(guī)模配套的能力，在SSD、中大尺寸觸控面板、聚合物鋰電池、金屬外殼等領(lǐng)域都有布局。超極本如果在下半年開始放量，大陸部分零組件廠商有望分享產(chǎn)業(yè)收益。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動銀行卡IC升級 32、安全與便利性是推動的主要因素 43、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 64、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程 7二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會 111、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期 112、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 123、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進一步提升 14四、重點公司簡況 151、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標(biāo)進展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 185、同方國芯：金融IC芯片國產(chǎn)化最大受益者 196、國民技術(shù)：立足安全芯片，發(fā)展移動支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05年央行正式確認(rèn)采用“積極應(yīng)對，審慎實施”的策略來推動金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于推進金融IC卡應(yīng)用工作的意見》（簡稱《意見》，下同），正式啟動銀行卡IC升級的序幕。根據(jù)《意見》計劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級兩部分；二者同步啟動，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實現(xiàn)新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實現(xiàn)境內(nèi)POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實現(xiàn)普及。2、安全與便利性是推動的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在安全以及便利性方面（在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務(wù)的進一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質(zhì)，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數(shù)字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同時本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現(xiàn)在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數(shù)據(jù)讀取方面更加的便利，且不依賴于終端與網(wǎng)絡(luò)的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社?？?、移動支付功能，在完成改造的終端方面實現(xiàn)小額現(xiàn)金的功能（比如自動售貨機、便利店甚至是菜場）。（2）在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于成本方面，一方面IC卡成本超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認(rèn)為隨著金融IC卡逐步實現(xiàn)放量，制造成本或出現(xiàn)回落，且銀行轉(zhuǎn)嫁換卡成本的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠(yuǎn)比成本的增加更加有利。（3）可以說央行的政策是金融IC卡推進的重要因素之一，而央行決策的主要依據(jù)，或者說是吸引銀行推進金融IC卡升級主要驅(qū)動因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實現(xiàn)小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認(rèn)證付費場合功能，提供能多的自助服務(wù)等。3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達(dá)到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社保卡巨大的發(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。（2）根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負(fù)責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負(fù)責(zé)全省/市的社保卡發(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負(fù)責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社保卡將加載銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達(dá)到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負(fù)責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負(fù)責(zé)全省/市的社保卡發(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負(fù)責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進行挑選。二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據(jù)央行對于金融IC卡推廣的計劃，2023年之前相應(yīng)的支持終端應(yīng)該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張（新發(fā)行），較2023年底增長206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達(dá)到15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端658萬臺，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬臺，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實基礎(chǔ)。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却箢A(yù)計15年金融IC卡基本實現(xiàn)普及，因此可以帶動整個金融卡銷售量的快速增長。根據(jù)我們的預(yù)測，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時金融社保卡年均發(fā)卡量預(yù)計在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場絕對的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設(shè)與測算過程參見下圖。我們假設(shè)未來新增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會出現(xiàn)一定的回落，目前一張金融IC卡的價格在9元左右，假設(shè)未來兩年價格分別降到8、7元，則金融IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅(qū)動。由于芯片在金融IC卡占比超過70%，芯片價格的下降將推動金融IC卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應(yīng)產(chǎn)品毛利水平出現(xiàn)明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會1、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進入高速成長期金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片設(shè)計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過程，按照金融IC卡推進的進程來看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應(yīng)用軟件以及運營維護長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進程基本同步。就目前情況來看，銀聯(lián)相應(yīng)的POS與ATM等改造基本完成，讀寫終端逐步今年入穩(wěn)定增長期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關(guān)注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應(yīng)用軟件以及運營維護將獲得更長時間尺度下的增長。經(jīng)過梳理，A股中相應(yīng)的標(biāo)的參照圖表11，重點關(guān)注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長期關(guān)注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產(chǎn)能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類企業(yè)能夠能夠獲得相當(dāng)充足的訂單，在行業(yè)性快速增長的過程中獲益；而對于業(yè)務(wù)規(guī)模依然相對較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務(wù)量的增長。13-15年的年均復(fù)合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。我們認(rèn)為，這將帶來巨大的行業(yè)性增長，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認(rèn)為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正常運行的根本，招標(biāo)方不可能將如此巨大的業(yè)務(wù)量全部交給少數(shù)龍頭廠商生產(chǎn)，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡量達(dá)到數(shù)億張的商業(yè)銀行也會采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經(jīng)公布的招標(biāo)情況來看，金融社?？ㄖ袠?biāo)企業(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項目中標(biāo)企業(yè)更是達(dá)到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據(jù)上市公司公告來看，建設(shè)銀行IC卡中標(biāo)企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行大概也會是這樣情況。另外社?？ㄉ婕暗匠跏蓟瘶I(yè)務(wù)，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達(dá)、捷德萬達(dá)等較難獲得初始化的業(yè)務(wù)，預(yù)計將由國內(nèi)廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進一步提升根據(jù)央行與銀聯(lián)相關(guān)方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達(dá)到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據(jù)1季度的情況來看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對較為平穩(wěn)，約為6600萬張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預(yù)計全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據(jù)1季度金融IC卡滲透率情況來看，全年超出30%預(yù)期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預(yù)期17%左右。四、重點公司簡況我們認(rèn)為央行推動的磁體卡向IC卡升級過程，將會帶動相應(yīng)的制卡量未來幾年內(nèi)出現(xiàn)明顯增長，加上社?？ǜ郊咏鹑诠δ埽鄳?yīng)的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務(wù)量有望獲得顯著的提升；同時芯片廠商還能夠享受國內(nèi)化帶來的超速增長；而讀取設(shè)備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數(shù)帶來高增長：公司智能卡業(yè)務(wù)處于拓展初期，規(guī)模相對較小，但相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到了銀聯(lián)、人社部等的認(rèn)證；本輪金融IC卡爆發(fā)為全行業(yè)性機會，招標(biāo)規(guī)模大，且主體相對較為分散，行業(yè)龍頭外企業(yè)也可以獲得足夠的訂單；目前公司已經(jīng)獲得山東、河南等人口大省社保金融卡（圖表13），并入圍建行IC卡項目；我們初步估算，公司手持銀行IC卡與社保金融卡總量有望在6800萬張以上，這些訂單有望在2023年之前全部釋放，從而推動公司業(yè)績快速增長！傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長：公司傳統(tǒng)的票據(jù)印刷業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。而公司其他的新業(yè)務(wù)——RFID和個性化印刷業(yè)務(wù)，亦有望保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢。我們預(yù)計13-15年公司智能IC業(yè)務(wù)量分別達(dá)到500萬，2500萬，4000萬的規(guī)模，制卡以及初始化帶來2.4元/張左右的凈利潤；由于1季度智能卡業(yè)務(wù)開工率不足拖累業(yè)績，剔除1季度則三個季度業(yè)績同比增長超過60%。2、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健行業(yè)龍頭優(yōu)勢有望得到延續(xù)：公司在傳統(tǒng)磁條卡時代就處于行業(yè)龍頭地位，金融IC放量，公司依然是建設(shè)銀行、中國銀行等4大行IC卡的主要供應(yīng)商，并入圍多省的金融社?？ǖ恼袠?biāo)，盡管前期因報價問題失掉了工行的招標(biāo)單，但隨著部分股份銀行等金融IC卡的放量，公司行業(yè)領(lǐng)先的地位依然有望得到延續(xù)。公司靜待移動近場支付放量：公司在傳統(tǒng)SIM卡業(yè)務(wù)市場中，為聯(lián)通與電信的最大供應(yīng)商，移動方面市場份額也進一步提升；穩(wěn)固的市場地位使得公司能夠在接下來移動緊張支付的SIM卡升級中獲得足夠的市場空間，公司目前在聯(lián)通與電信最大的移動近場支付產(chǎn)品供應(yīng)商，接下來移動近場支付的放量有望給公司帶來強勁的市場增長。3、天喻信息：招標(biāo)進展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷盡享金融IC化帶來行業(yè)性增長：金融IC與金融社保未來3年內(nèi)快速放量有利于公司業(yè)績快速提