香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則及操作指引

PAGEPAGE2香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則及操作指引香港創(chuàng)業(yè)板概況香港創(chuàng)業(yè)板市場GEM（GrowthEnterpriseMarket，即成長性企業(yè)市場），于1999年11月24日正式啟動，是主板市場以外的一個完全獨(dú)立的新的股票市場，與主板市場具有同等的地位，不是一個低于主板或與之配套的市場，在上市條件、交易方式、監(jiān)管方法和內(nèi)容上都與主板市場有很大差別。其宗旨是為新興有增長潛力的企業(yè)提供一個籌集資金的渠道。它的建立對內(nèi)地和香港將產(chǎn)生重大的影響。從長遠(yuǎn)來說，香港創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)是發(fā)展成為一個成功自主的市場——亞洲的納斯達(dá)克。香港創(chuàng)業(yè)板特征1.以高增長公司為目標(biāo)，注重公司增長潛力及業(yè)務(wù)前景；市場參與者須自律及自發(fā)地履行其責(zé)任；買者風(fēng)險自負(fù)；適合有風(fēng)險容量的投資者；以信息披露為本的監(jiān)管理念；要求保薦人具有高度專業(yè)水平及誠信度。2.香港創(chuàng)業(yè)板的市場潛力，是以有增長潛力公司為目標(biāo)，行業(yè)及規(guī)模不限。創(chuàng)業(yè)板的主要目標(biāo)是為在香港及內(nèi)地營運(yùn)的大量有增長潛質(zhì)的企業(yè)，提供方便而有效的渠道來籌集資金，以擴(kuò)展業(yè)務(wù)，其中也包括為在大陸投資的香港和臺灣的高增長公司以及大量的“三資”企業(yè)，以及內(nèi)地的一些有發(fā)展前景的大中型國有科技企業(yè)和中小型民營科技企業(yè)，提供一個集資市場；另外綜合企業(yè)可把個別增長項目分拆上市，投資經(jīng)理及創(chuàng)業(yè)資本家將他們所投資的公司上市。3.創(chuàng)業(yè)板采用一套先進(jìn)的交易系統(tǒng)及電子信息發(fā)布系統(tǒng)，以減低參與者的成本，增加投資者的信心。投資者可以通過電話、互聯(lián)網(wǎng)及家庭電腦直接進(jìn)入聯(lián)交所的交易系統(tǒng)進(jìn)行買賣，直接落盤。買賣實行競投單一價，交易分段進(jìn)行，每一時間段采用集合競價的方式，決定成交價格和成交委托，為投資者提供一個公平有效的交易方式，但在新系統(tǒng)完成之前，創(chuàng)業(yè)板仍會采用目前與主板市場相同的自動對盤交易系統(tǒng)。4.創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管的基本原則：保護(hù)投資者利益及確保市場公正操作；推行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管、監(jiān)察和執(zhí)法措施；依循嚴(yán)格的信息披露標(biāo)準(zhǔn)及“買者自負(fù)”原則。監(jiān)管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)確保上市公司所提供的有關(guān)文件及重要的資料完整性和真實性，但不會對投資的利弊作出評論，或就所發(fā)售的證券或所提供的投資機(jī)會作出判斷，無論有關(guān)判斷是好是壞，上市申請人或其業(yè)務(wù)在商業(yè)上的可行性，并非香港證監(jiān)會或聯(lián)交所的關(guān)注所在。香港創(chuàng)業(yè)板上市要求1.概況市場的目的為具有增長潛力的公司集資，公司涵蓋各行各業(yè)，不論規(guī)模大小，并專注經(jīng)營一種主營業(yè)務(wù)但未必有業(yè)績記錄可接受的司法地區(qū)就創(chuàng)業(yè)板第一上市，上市公司必須在以下4個司法地區(qū)的其中一處注冊成立（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第11.05條）中國香港；（2）百慕大；（3）開曼群島；（4）中華人民共和國創(chuàng)業(yè)板并不容許第二上市投資者對象專業(yè)及充分了解市場的投資者2.上市要求財務(wù)要求并無盈利或其他財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)要求營業(yè)記錄新申請人必須證明在緊接新申請呈交上市申請的日期之前有至少24個月活躍業(yè)務(wù)記錄。若符合以下條件的新申請人，此項要求可減至12個月：該公司：（1）首次上市文件中會計師報告顯示其過去12個月內(nèi)的營業(yè)額不小于5億港元；（2）該會計師報告內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表顯示其上一個財政期間的總資產(chǎn)不少于5億港元；（3）上市時規(guī)定之市值不少于5億港元在上市時，由公眾持有該公司的股本證券的市值必須不少于1.5億港元，并由至少300名股東持有，其中持股量最高的5名及最高的25名股東合計的持股量分別不得超過公眾持有的股本證券的35%及50%股份的首次公開招股價不得少于1港元（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第11.12條）放寬營業(yè)記錄要求有關(guān)新成立的（工程項目）公司（例如基建公司）、開采天然資源的公司或在特殊情況下，聯(lián)交所可接納公司的活躍業(yè)務(wù)記錄不足24個月（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第11.14條）包銷安排并非必須作出包銷安排。然而，如果當(dāng)發(fā)行人擬籌集的新資本并非獲全數(shù)包銷，新股只可以在丑的招股章程中知名的最低認(rèn)購額時方可上市（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第11.24條）招股機(jī)制新申請認(rèn)可自由決定招股機(jī)制，只要作出全面披露即可3.上市文件的內(nèi)容活躍業(yè)務(wù)記錄聲明新申請人必須提供上市前24個月（或視情況而定，12個月）內(nèi)其業(yè)務(wù)往績及表現(xiàn)（包括成就及挫折）的質(zhì)量及數(shù)量上的資料（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第14.15至14.18條）業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明新申請人必須闡述其為各種產(chǎn)品及服務(wù)定下的業(yè)務(wù)目標(biāo)一切基準(zhǔn)及假設(shè)，并提供業(yè)務(wù)目標(biāo)的詳細(xì)說明及參照各項主要業(yè)務(wù)活動作出分析（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第14.19至14.21條）集資用途新申請人必須參照其業(yè)務(wù)目標(biāo)詳細(xì)闡述集資所得的用途（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》附錄-A部-第48至50段）盈利預(yù)測并非必須載列盈利預(yù)測（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第14.28至14.31條）會計師報告涵蓋至少24個月（或視情況而定，12個月）的活躍業(yè)務(wù)記錄（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第10.11條）可遵照《香港財務(wù)匯報準(zhǔn)則》或《國際財務(wù)匯報準(zhǔn)則》編制會計師報告（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第7.12條）如果申請人目前或?qū)瑫r在紐約證券交易所或納斯達(dá)克全國市場上市，可遵照《美國公認(rèn)會計原則》編制會計師報告（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第14.22條）4.香港創(chuàng)業(yè)板市場售股限制期有關(guān)控股股東控股股東將被視為管理層股東，并須受下文所述施加于管理層股東的售股限制期所限制有關(guān)上市時管理層股東任何有權(quán)行使發(fā)行人5%或以上投票權(quán)及有能力指導(dǎo)及影響發(fā)行人管理層的人士或一組人士會被視為管理層股東。上市時管理層股東指任何緊接上市文件日期前在任的管理層股東，并包括緊接上市日期前身為股東的下列人士：（1）高級管理層全體成員；（2）全體執(zhí)行及非執(zhí)行董事；（3）有董事會代表的所有投資者，包括但不限于投資基金自上市文件中披露上市時管理層股東持有股權(quán)當(dāng)日起至上市日期起計滿12個月之日期止之期間內(nèi)，上市時管理層股東必須將其所有有關(guān)證券交由托管代理商代為托管，并承諾不會出售其所持有的有關(guān)證券，然而，如上市時管理層股東所持有的有關(guān)證券不多于發(fā)行人已發(fā)行股本的1%，上述期間可縮短至6個月上市時管理層股東必須向新申請人及聯(lián)交所承諾，自上市文件中披露其持有股權(quán)當(dāng)日起至上市日期起計滿12個月之日期間內(nèi)，如他們將名下實益擁有的證券質(zhì)押或押記予認(rèn)可機(jī)構(gòu)，須立即向新申請人及聯(lián)交所披露有關(guān)質(zhì)押或押記事宜（《創(chuàng)業(yè)板規(guī)則》第13.17及13.19條）有關(guān)高持股量股東任何緊接上市日期及上市日期前有權(quán)行使發(fā)行人5%或以上投票權(quán)而并非管理層股東的人士，會被視為高持股量股東自上市文件中披露高持股量股東持有股權(quán)當(dāng)日起至上市日期起計滿6個月之日期止之期間內(nèi)，高持股量股東必須將其所有有關(guān)證券交由托管代理商代為托管，并承諾不會出售其所持有的有關(guān)證券高持股量股東必須向新申請人及聯(lián)交所承諾，自上市文件中披露其持有股權(quán)當(dāng)日起至上市日期起計滿6個月之日期止之期間內(nèi)，如他們將名下實益擁有的證券質(zhì)押或押記予認(rèn)可機(jī)構(gòu)，須立即向新申請人及聯(lián)交所披露有關(guān)質(zhì)押或押記事宜。發(fā)行新股的限制操作指引內(nèi)地公司在香港創(chuàng)業(yè)板市場上市，其運(yùn)作程序基本與在香港主板市場發(fā)行H股基本相同。但是，第二板市場畢竟是有別于主板市場的一個新興市場，與主板市場相比，新興市場在市場定位、發(fā)行人準(zhǔn)入條件、市場監(jiān)管、投資者保障措施、公司信息披露等方面都有自己的特色，因此企業(yè)在第二板市場上市的操作程序和具體內(nèi)容上與主板市場有所不同。具體步驟介紹如下：1.成立工作小組。由于公司上市是一項復(fù)雜的企業(yè)活動，從文件的報批到股票的承銷等，涉及的面極廣，工作量很大。因此，為使整個工作高效、有序地運(yùn)行，必需成立公司內(nèi)部上市工作小組，這是最基本的工作。該工作小組負(fù)責(zé)與各中介機(jī)構(gòu)和香港證監(jiān)會、中國證監(jiān)會、香港聯(lián)交所等相關(guān)的證券機(jī)構(gòu)聯(lián)絡(luò)，是公司面對上市過程有關(guān)參與各方的窗口。公司內(nèi)部工作小組的第一項工作是委任上市保薦人和選聘會計師、律師、資產(chǎn)評估師、公關(guān)公司等其他中介機(jī)構(gòu)。由于第二板市場與主板市場相比具有較高的風(fēng)險，聯(lián)交所對上市保薦人的資格提出廠非常嚴(yán)格的要求，與主板市場相比，上市保薦人與公司的關(guān)系是一種需要更緊密合作的關(guān)系。對于中介機(jī)構(gòu)的選擇，由于香港創(chuàng)業(yè)板市場要受到香港公司法律的約束，內(nèi)地的公司又要受到中國的證券、金融、外匯等相關(guān)法律的約束，因此需要聘請熟悉香港相關(guān)法律法規(guī)的律師行和處理國內(nèi)法律問問題的顧問。另外，由于香港和國內(nèi)會計制度的不一致，公司還需同時聘請國內(nèi)會計師和香港會計師。經(jīng)過上述工作，公司內(nèi)部工作小組與保薦人、中介機(jī)構(gòu)就形成一個統(tǒng)一協(xié)調(diào)、分工合作的上市工作小組。公司內(nèi)部人員負(fù)責(zé)對內(nèi)協(xié)調(diào)公司內(nèi)部的各相關(guān)部門支持中介機(jī)構(gòu)的工作；對外，則由中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)處理與潛在投資人、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、聯(lián)交所等方面的關(guān)系。上市工作小組的另一個重要工作是擬定上市時間表，理清全部工作思路，便于全部工作的順利、有序進(jìn)行。這樣，對于開展龐雜的上市工作作就有了一個良好的基礎(chǔ)。2.背景調(diào)查在擬定上市時間表后，工作小組即準(zhǔn)備對擬上市公司的背景運(yùn)進(jìn)行調(diào)查。包括上市保薦人的盡職調(diào)查、會計師對會計報表的審計及律師規(guī)范公司的法律文本。上市保薦人的盡職調(diào)查：盡職調(diào)查又稱細(xì)節(jié)調(diào)查、核查。承銷商在正式開展上市工作的策劃和運(yùn)作之前，須依據(jù)本行業(yè)公認(rèn)的職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，以應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎、職業(yè)道德，對擬上市企業(yè)管理層、投資人從法律、財務(wù)的角度進(jìn)行考察。該工作主要是承銷商保證上市企業(yè)達(dá)到了證券法律的要求，以實現(xiàn)對幫助企業(yè)引進(jìn)新的股東所負(fù)有的道義和法律責(zé)任；另一個重要原因是，承銷商的上市作業(yè)會被登記在案，即使企業(yè)已經(jīng)上市，一旦因為其他事情，企業(yè)上市過程中的違法違規(guī)之處被揭露，承銷商仍難辭其咎。承銷商主要調(diào)查這樣一些問題：發(fā)行人的基本情況、公司本次發(fā)行股份的有關(guān)情況、公司業(yè)務(wù)情況、公司財務(wù)情況、公司的法律文件和其他有關(guān)的法律事宜。會計師對會計報表的審計：主要由企業(yè)的財務(wù)會計部門人員協(xié)助會計師進(jìn)行此項工作。主要包括匯總編報、會計政策說明、審計。律師規(guī)范公司法律文件：在企業(yè)申請成立時及其開始運(yùn)作經(jīng)營后，都會有許多法律文件的出現(xiàn)，這些文件中難免會有不規(guī)范的地方，需要律師進(jìn)行符核，以確保這些文件能夠經(jīng)受住證券監(jiān)管部門等機(jī)構(gòu)的檢驗。另外企業(yè)申請股票上市，也會受到上市地和注冊地證券法律、交易所上市和交易規(guī)則、外匯法規(guī)的約束，這同樣需要律師予以指導(dǎo)和規(guī)范。3．方案規(guī)劃。經(jīng)過前兩個階段的準(zhǔn)備，工作小組的工作安排進(jìn)入實質(zhì)性的上市方案規(guī)劃階段。主要包括公司構(gòu)架的規(guī)劃及考慮引進(jìn)策略投資者，同時出具公司活躍業(yè)務(wù)記錄聲明和未來兩年業(yè)務(wù)目標(biāo)聲明。公司架構(gòu)的規(guī)劃：公司架構(gòu)的規(guī)劃主要指的是股權(quán)關(guān)系的規(guī)劃。由于擬上市公司的企業(yè)的情況不盡相同，所以對公司構(gòu)架的規(guī)劃也不要求一致。在規(guī)劃公司構(gòu)架時，最需考慮的是與公司注冊地和公司上市地的公司法規(guī)保持一致。主要包括資產(chǎn)重組和財務(wù)重組等。引進(jìn)策略投資者：擬上市企業(yè)情況各不相同，處在企業(yè)創(chuàng)立和產(chǎn)品研究開發(fā)階段的企業(yè)，注冊資本及資產(chǎn)規(guī)模都比較小，為了達(dá)到聯(lián)交所對企業(yè)上市市值的要求及吸引私人股東注資入股，企業(yè)有時需要在上市公開募集資金之前通過私募引進(jìn)一些策略性的投資伙伴，吸引部分風(fēng)險資本加入到公司?；钴S及業(yè)務(wù)記錄聲明：聯(lián)交所對上市公司不做盈利要求，但需要企業(yè)有活躍業(yè)務(wù)記