國泰基金林小聰投資價值分析報告

基金經(jīng)理介紹：國泰基金林小聰國泰基金小聰女，具有接近13證券業(yè)經(jīng)，近6年的股票投資理經(jīng)驗0年4月加入國泰金管理限公歷究員基金經(jīng)助截至年3月0日林小聰士合計理3只基金現(xiàn)國泰事件動策略合型證資基金國融安策略靈配置混型證券資金國泰景優(yōu)選合型證資基金的金經(jīng)理管理規(guī)共計7億元。圖表1：基金經(jīng)理在管基金產(chǎn)品概覽代碼基名稱投類型基成日任日任以累收益%同基排分位%基規(guī)模（元）OF國事驅(qū)動A偏混型金----.%.6.9OF國融多策略A靈配型金----.%.6.7OF國景優(yōu)選A偏混型金-----.%.5.4，截至2023年3月20日林聰女士職年回報為代表產(chǎn)品國泰事件驅(qū)動A任職期間計收益為，超越基準(zhǔn)報4，同類排名百分比前%，業(yè)績表現(xiàn)十優(yōu)異。圖表2：國泰事件驅(qū)動A在任職期內(nèi)大幅贏滬深3超額超額收益國泰事件驅(qū)動A滬深303020201010500-0，基金經(jīng)理投資方法論基金經(jīng)理的投資畫像基金經(jīng)理小聰女畢業(yè)于海交通學(xué)從業(yè)時超過122010年4入國泰基歷研究基經(jīng)理助基經(jīng)理擔(dān)任研究時要覆蓋售旅游食品飲等消費業(yè)之后力圈逐拓展電力設(shè)備電子械設(shè)備算機、醫(yī)生物、林牧漁行業(yè)，力圈廣。基金經(jīng)理投資框是基于廉歐爾的CANLIM體系的成股投資以中長期行業(yè)景度為基自下上精選質(zhì)成長基本面和場面結(jié)追高增長“超期帶來的維斯雙基本面面金經(jīng)理根據(jù)上公司定期報告篩出一部符合高長超期的行或司集中投力量做度的調(diào)尋找背后驅(qū)動因以判斷持續(xù)性挖掘潛的資機會基經(jīng)理于過去年表現(xiàn)不好行業(yè)也有所關(guān)看是有行業(yè)者司的經(jīng)營勢困境轉(zhuǎn)在場層面會用一些化指標(biāo)為投資輔助期新股票的對強度在此基上進(jìn)行組合建。這投資框可以較兼顧投的率和效率。圖表3：基于CANSLIM法則的投資框架rrtrtlCNSLIMtttnwry，在選股方金經(jīng)理注行業(yè)發(fā)展空及當(dāng)前景氣重點注未來年發(fā)展空大前景好行關(guān)注股財務(wù)據(jù)從多角度選優(yōu)質(zhì)長希投資標(biāo)的明晰的在當(dāng)業(yè)績持高增長超期未來利能力現(xiàn)金穩(wěn)定且可持；估值業(yè)績匹，估值平合理。圖表4：基金經(jīng)理的選股邏輯當(dāng)前業(yè)績優(yōu)異當(dāng)前業(yè)績優(yōu)異未來盈利能力行業(yè)空間大估值理，在組合管上基經(jīng)理均構(gòu)建組為了對斷失誤與業(yè)或有險金經(jīng)理均配置行再好的行一行業(yè)比例也不超過30持集度較低個股分前大重股的比一般在3050之間基金理有意組合的銳但是舊保持強的進(jìn)屬性金理注重風(fēng)控制度兼顧的波動和撤有識降低合的銳在爭收的同時盡降低組波動經(jīng)理會進(jìn)行部分逆向投資作為輔助，當(dāng)判斷市場情緒過熱，可能會選擇主動左側(cè)賣出已持有的行業(yè)或個股，并不會執(zhí)著于將個股賣在最高點?；鸾?jīng)理市場展望基金經(jīng)理為當(dāng)前場存在構(gòu)性機消費業(yè)益于政策優(yōu)化時也是穩(wěn)經(jīng)濟的要著力關(guān)注費復(fù)蘇機會字濟是長期產(chǎn)業(yè)趨也是家政策重點持的領(lǐng)會誕很多的資機會過的集采政帶來醫(yī)行業(yè)整估值下行醫(yī)行業(yè)仍挖掘很的細(xì)機會其不高增長或性價比醫(yī)藥公司代表產(chǎn)品：國泰事件驅(qū)動（0.O）本文以國事件驅(qū)動（00023.O為代表品分析基金理的投特點。國泰事件驅(qū)動A基本情況國泰事件驅(qū)動A（02023.OF）于2011年8月7成立，為股混合基金。現(xiàn)任基金理林小女士于2017年6月19開對該基金行管理本基金投資目標(biāo)為入挖掘充分理國內(nèi)經(jīng)增長和構(gòu)型所帶來事件性資機會在積極把握宏觀經(jīng)濟和場發(fā)展趨勢的礎(chǔ)上精選具估值優(yōu)勢的公司股票行投資力爭獲取越業(yè)績較基準(zhǔn)收益?？兓鶞?zhǔn)滬深300指數(shù)收率*80中證綜合債券指數(shù)益率*20。根據(jù)新的季報告數(shù)，金規(guī)模為2.9億元。圖表5：國泰事件驅(qū)動A基金產(chǎn)品基本資料基金名稱國泰事驅(qū)動略混型證投資金產(chǎn)品代碼.OF基金管理人國泰基管理限公司基金經(jīng)理林小聰成立日期//7任職日期//9基金規(guī)模.9億元基金類型偏股混型基金費率申購費贖回費管理費：.%托管費：.%業(yè)績比較準(zhǔn)滬深0指數(shù)收益率+證綜債券數(shù)益率投資目標(biāo)深入挖并充理解內(nèi)經(jīng)增長結(jié)構(gòu)型所來事件性資機會在積把握觀經(jīng)和市發(fā)展勢的礎(chǔ)精選具估值優(yōu)的公股票行投，力獲取越業(yè)比基準(zhǔn)的益投資范圍基金的資范為具良好動性金融具包括內(nèi)依法上市的票(含中板創(chuàng)板及他經(jīng)國監(jiān)會準(zhǔn)上市票存托證)債幣市工證資產(chǎn)證股期貨及律法或中證監(jiān)允許金投的其金工具符合中證監(jiān)的相規(guī)定如法法規(guī)監(jiān)機構(gòu)后允許投資其品種金管人在行適程序后可以其納入的投資圍?；鸬馁Y組比例票資占基資產(chǎn)的—債券，貨幣市工具證資產(chǎn)持證及法法或中證監(jiān)會許基金投的其資產(chǎn)高于金資產(chǎn)的中基保留的金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例合計不低于基金資產(chǎn)凈值的，其現(xiàn)金包括結(jié)備付，存保證金應(yīng)收申款等風(fēng)險收益征基金為合型金，預(yù)期益和險高貨幣基、債券基金，低于票型金，于證投資金中較風(fēng)險、高收益種，基金經(jīng)于7年6月9日任職管國泰事動A，剛?cè)螘r基規(guī)模為9億元在基金經(jīng)理手管理不久經(jīng)歷了8年的熊市在此期規(guī)模逐季小幅下降隨后迎來9年，基金管理規(guī)轉(zhuǎn)為漲，并在0年至1年迅速擴管規(guī)模最達(dá)到9億元至2年四季度泰事件動A的最新管理規(guī)模為9億元。近三年，基金的管理規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基金經(jīng)理任職之前-26年的水平。圖表6：國泰事件驅(qū)動A管理規(guī)模于2020年后大幅長規(guī)模（億元）.54.53.52.51.50，從持有人構(gòu)上看在林小女士接國泰事驅(qū)動A后基金7年二季的機構(gòu)投資者持有比例出現(xiàn)了一定程度的上升，當(dāng)期機構(gòu)投資者持有比例從前期的%升至.%，并于此后一年保在平均水平體現(xiàn)了金經(jīng)理投資理念及泛的管能力受機構(gòu)的可至2年6月底機構(gòu)最持有比為9%?；鸸芾砣藝┗饐T工持有比例自基金經(jīng)理接手該產(chǎn)品后也出現(xiàn)大比例上升過三年理人員持有平比例為自0年以來管理人工持有份額從9年四季末的8萬份漲至0年年中的1萬份，體了國泰基金內(nèi)對基金理管理力的認(rèn)。圖表7：國泰事件驅(qū)動A持有人結(jié)構(gòu)0添加加加文本添加0添加加加文本添加文本22211111000，過往業(yè)績：超額收益顯著，風(fēng)險收益比高自基金經(jīng)任職后國泰事驅(qū)動A額收益著回撤控制好國事件動A自基經(jīng)理任后較深300額收益為18.67，同排名前.66。在2019年-2012023以來的場中均著超越深300的益其中在220年牛市中取得了70.2的超額收益。在2022年為動蕩的熊市中，略微跑滬300歷業(yè)績表十分優(yōu)從金產(chǎn)凈值走看超收益率在9年以后持續(xù)擴大高，1年7月達(dá)到峰?？梢娀?jīng)理的主管理能十分優(yōu)，獲取收益能力極突出夠持續(xù)基金持人來超越基的收益并將其斷擴大。圖表8：國泰事件驅(qū)動A超額收益顯著代碼基名稱3年2年1年0年9年任回報任最大回撤OF國事驅(qū)動A.%-%.%.%.%.%-.H滬深.%-%-.%.%.%.%-超收益.%-.%.%.%.%.%-.%同排百比.%.%.%.%.%.%i，在不同風(fēng)格下的市場基金經(jīng)理獲得額收益的能很穩(wěn)定。分市場環(huán)境看基金在上市和震市中表較為突在209年1月5日-2020年3月9日的震蕩市場中泰事驅(qū)動A得了52.5的超收在2020年3月20日-20212月18日上漲市中取了38.66的超額益在2022年7月5日-022年10月28日的跌市場境也取了不錯超額收基金現(xiàn)僅在018年和年的反彈略微跑滬深30現(xiàn)了基經(jīng)理攻能力兼在漲市與蕩市具備極強進(jìn)攻能，在下市中又夠有效制合的回撤。圖表9：國泰事件驅(qū)動A在上漲市表現(xiàn)突（單位：）市環(huán)境時間國事驅(qū)動A滬深超收益上漲//-//3.9.5.4下跌//-//4-9-3-.6震蕩//-/9.8.2.5上漲//-//8.8.2.6下跌//-//7-0-7.7上漲//-//4.6.1-.5下跌//-//8-.2-3.1上漲//-//0.6.4-8下跌//-//0-.9-.4.6，我們對基經(jīng)理所理的產(chǎn)自任職來截至2023年3月20日共294的收益率進(jìn)行計周益率主分布在-3到3范內(nèi)所占重達(dá)到6599次分布在3到5的范內(nèi)占達(dá)到14.3任時投資自基經(jīng)理接基金，(-0-5]<…>=0(5,10]5 (-5,395，0]9(0336持有數(shù)獲取收概率收益位數(shù)收益均值(-0-5]<…>=0(5,10]5 (-5,395，0]9(0336持有數(shù)獲取收概率收益位數(shù)收益均值.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%圖表10：基金經(jīng)理管理產(chǎn)品周收益率分布 圖表11：管理產(chǎn)品以來買入并持有的賺錢率(3,5]15(-2]， id，基金經(jīng)理小聰女在管理泰事件動A時從年數(shù)據(jù)來，基金219年-2021年夏普比較同類品呈現(xiàn)較大的勢任職以來除2022，夏普率均高于同類基金平均平。近三年的最回撤略高同類基金的平均水平-8.16。2019年-202年的年度最回撤均于同類金今年以來大回撤為顯著優(yōu)于類2019年-2021年的年波動率于類基金近年的化波動僅為22.33，小同類型基金的23。近三年的風(fēng)險也顯著低于同類基金均平。Beta于同類基金。為成長格的基，泰事件驅(qū)動A不可免地會承受較同類金稍高些的波與風(fēng)險但基經(jīng)管理產(chǎn)品現(xiàn)出極的夏普率基金產(chǎn)品進(jìn)攻時取收益能力優(yōu)。圖表12：國泰事件驅(qū)動A風(fēng)險收益指標(biāo)（單：）9年0年1年2年今來近年近年近年國泰件動Are.3.5.5-.3.9.6.9.2最回（）-7-3-9-4-.7-8-2-2波率%）.7.7.1.5.6.9.3.3下風(fēng)（）.8.4.4.4.2.6.2.2ta.3.5.6.7.4.2.8.0同類金re.1.3.6-.4.4-.5-.6.0最回（）-9-5-5-7-.6-4-4-6波率%）.8.5.1.4.1.8.3.0下風(fēng)（）.8.1.4.3.1.4.6.9ta.7.7.8.9.4.7.2.9，組合風(fēng)格：專注成長，行業(yè)均衡，個股分散國泰事件動A向小成長風(fēng)切換9年年中國泰事件動A重點置于0億以上的大盤股其中流市值千以上的股比例達(dá)到%之后的幾年中持倉格逐漸向中小股。到2年二季末，國泰件驅(qū)動A配置大中小股的比變?yōu)楹?7%對小股的配比例較一期增加4個百分點對中盤的配置例較前期少4個百分點對大盤股的配置比例前一期少0個百分點。至2年年中，國事件動A的持倉個股主要中在滬深0和中證我們使用股息率倒數(shù)等指來衡量基金的值風(fēng)格使用RE增長率扣非凈增長率資產(chǎn)增率等指來衡量基金成長風(fēng)格泰事件動A在7年三季度主要中于價風(fēng)格之后向成長風(fēng)轉(zhuǎn)化，前持倉要集中成長股。圖表13：國泰事件驅(qū)動A持倉規(guī)模分布 圖表14：基金持倉主要集中滬深300和中證1000100億以上 500100億 10050億 10億以下 上證0 滬深10806040200

21Q221Q422Q222Q422Q222Q422Q2

02019Q21Q42Q22Q42Q22Q42Q2， ，，單位：%圖表15：國泰事件驅(qū)動A持股風(fēng)格近兩個報期以小盤成長為主，從基金操風(fēng)格來，國泰件驅(qū)動A維持高倉基金倉位保持在近不作擇國事件驅(qū)動A整體換率偏基金經(jīng)理任管理來的平換手率在左右高同類基換手率值的水8年基金的換手率較，全年保在以上的水平。9年下半年始手有較明的下降勢。年以來換率稍有升，最換手率為%。圖表16：國泰事件驅(qū)動A維持高倉位和偏高手率倉位 換手率0%

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%，從基金經(jīng)管理產(chǎn)的集中來看金經(jīng)理好業(yè)均衡分散持股中度較低近年來一大行占比平水為%前三大行業(yè)占平均水為%，前五大行占比平水平為%總體來看泰事件驅(qū)動A行業(yè)中度呈現(xiàn)先降再回的趨9年四季度以基的前大行業(yè)集度從回升至行業(yè)集中度呈一定提趨截至2年二季度國事件驅(qū)動A的第一大行集中為，前三大重倉行占為%，前五大行業(yè)占為%在林小聰女士上管理國泰件驅(qū)動A的平均持集中度為%，集中度低于同類基金的平均水平，以相對分散的均衡配置來控制風(fēng)險。最新一期（2年四季度末）個股中度為。圖表17：國泰事件驅(qū)動A行業(yè)配置均衡（單：） 圖表18國泰事件驅(qū)動A集中度低于平（位：）第一大行業(yè)集中度 國泰事件驅(qū)動A同類平均05040302010021-0-021-0-021-0-022-0-022-0-022-0-0， ，行業(yè)配置：均衡分散，能力圈廣泛基金經(jīng)理業(yè)配置散并不是專注投資-3行業(yè)其組行業(yè)分平均數(shù)量為0個，現(xiàn)了金經(jīng)理力圈所行業(yè)廣。從金經(jīng)理往管理品的歷史持倉看基經(jīng)理長偏好重食品飲料醫(yī)藥物電力設(shè)備電等行業(yè)金經(jīng)理從7年起重倉食飲料行業(yè)到0年逐漸降低了有比例從2年年中的行配置來看金經(jīng)理在2上半年加力設(shè)備醫(yī)藥物食品飲機械設(shè)減電建筑料基金經(jīng)認(rèn)為醫(yī)行業(yè)估值于底部置看好藥生物行的邊際善同認(rèn)為電設(shè)備行的整較為充分估值進(jìn)入合間，所以泰事件動A在2年年中提了力設(shè)備和藥生物業(yè)的配例通過其歷介入食飲料農(nóng)牧漁醫(yī)藥國防軍工電力備等業(yè)時間點來，基金理會提于市場期在低區(qū)提升持倉中度。圖表19：國泰事件驅(qū)動A增持電力設(shè)備、醫(yī)生物電子家用電器計算機非銀金融建筑裝飾食品飲料電子家用電器計算機非銀金融建筑裝飾食品飲料輕工制造醫(yī)藥生物有色金屬紡織服飾.9%.8%.4%.9%09%93%49%58%40%60%食品飲料銀行非銀金融傳媒通信交通運輸房地產(chǎn)有色金屬電子家用電器.4%66%62%62%79%09%08%15%12%73%食品飲料醫(yī)藥生物輕工制造社會服務(wù)基礎(chǔ)化工紡織服飾交通運輸通信鋼鐵家用電器.4%.8%99%05%36%30%79%09%03%50%食品飲料農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物基礎(chǔ)化工汽車電力設(shè)備計算機機械設(shè)備通信美容護(hù)理.3%.2%.2%83%93%43%25%56%46%33%食品飲料非銀金融銀行計算機醫(yī)藥生物電力設(shè)備農(nóng)林牧漁電子機械設(shè)備房地產(chǎn).0%.9%.0%03%96%74%33%41%06%58%食品飲料機械設(shè)備電子有色金屬醫(yī)藥生物汽車電力設(shè)備農(nóng)林牧漁傳媒非銀金融.7%.4%.8%35%16%26%97%95%79%21%醫(yī)藥生物電子基礎(chǔ)化工計算機食品飲料機械設(shè)備傳媒電力設(shè)備農(nóng)林牧漁非銀金融.0%.8%.2%88%85%38%41%68%42%23%食品飲料國防軍工汽車電子醫(yī)藥生物非銀金融計算機基礎(chǔ)化工電力設(shè)備有色金屬.9%.0%70%45%10%33%92%76%26%08%電子電力設(shè)備醫(yī)藥生物基礎(chǔ)化工計算機國防軍工家用電器汽車機械設(shè)備食品飲料.3%.0%.5%79%03%16%30%22%15%57%電子電力設(shè)備醫(yī)藥生物食品飲料建筑材料通信非銀金融機械設(shè)備國防軍工汽車.7%.7%96%47%77%26%94%89%73%72%電力設(shè)備醫(yī)藥生物食品飲料機械設(shè)備建筑材料通信汽車美容護(hù)理電子家用電器0H20H10H20H10H20H10H20H10H20H1.7%.2%.1%86%72%62%39%27%14%74%，持股分析：調(diào)倉靈活，選股勝率高基金個股擇能力勝率我們據(jù)前十重股的換手來衡量倉股的穩(wěn)定性自金經(jīng)理小聰女擔(dān)任金經(jīng)理來十大重倉穩(wěn)定性動性較大平均穩(wěn)定性為?？梢娀鸾?jīng)對個股的調(diào)倉繁且靈活。但對于個看好的個股基金股周期長有力享受股價上的整波段基金經(jīng)任職期重倉九典制青島酒康威視標(biāo)的金重期數(shù)都達(dá)到8以上典制藥連續(xù)0個報告期內(nèi)都位居前十大重倉股行，持期間上漲幅度高達(dá)。2年四季度基金經(jīng)理對倉股進(jìn)了相對大調(diào)整，加百潤股等，首重倉金山辦、科順份、晨股份等5只的。我們將基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品的重倉股區(qū)間收益率與行業(yè)指數(shù)區(qū)間漲跌幅進(jìn)行比較基金經(jīng)任職以來前十大倉股的均選勝率為其中8年二季度9年二季度0年四季1年二季度2年二季度等多個度勝率達(dá)到，2年四季度的勝為%?；?jīng)理對個的把握準(zhǔn)，選勝率極高。圖表20：國泰事件驅(qū)動A重倉股穩(wěn)定性增強 圖表21：國泰事件驅(qū)動A重倉股勝率高908070605040302010021Q421Q321Q222Q122Q422Q322Q2

勝率0%11Q21Q31Q41Q11Q21Q31Q41Q11Q21Q31Q42Q12Q22Q32Q42Q12Q22Q32Q42Q12Q22Q32Q4， ，基金具備牛股的力并斷拓展力圈金理林小聰士對能圈行個股的把十分精，如國事件驅(qū)動A配的典制藥是倉期間藥生物塊漲幅前4的個股百潤股是持倉間食品料業(yè)漲幅前0的個；華測航是持倉期通信板漲幅前1的牛。同時基經(jīng)理也在斷拓展力圈范，具備在多行業(yè)抓股的能。圖表22：國泰事件驅(qū)動A報告期2021年-2022年倉股超額收益（）4121金辦公.3九制藥.8華導(dǎo)航-.8璞來.5百股份.0華導(dǎo)航.0九制藥.3九制藥.4科股份.6高股份.0廣證券.7華導(dǎo)航.0九制藥.4明智能.7歌股份.9百股份.8銘達(dá).7銘達(dá).1寧時代.1寧時代.0苑生物.1青啤酒.4和泰.4恒電子.4人醫(yī)藥.2古貢酒.5菲華.3文股份.0晨股份.4華水電.9長科技.8士微.4永股份-.5大重工.3士微-0海威視.6青消防.0三樹.6瑞微-.7火人.2i，圖表23：國泰事件驅(qū)動A報告期2019年-2020年倉股超額收益（）2121百股份.6用網(wǎng)絡(luò).6三松鼠-.5工銀行.8長汽車.4生科技-2建機械.5伊股份.9九制藥.9華藥業(yè).5新望.6貴茅臺.9宏電子.2同藥業(yè).5璞來.8重