中小企業(yè)投融資及論大學生寫作能力

中小企業(yè)投融資目錄TOC\o"1-1"\h\z\u第1章中小企業(yè)概述 2第2章中小企業(yè)融資特點與融資決策 6第3章企業(yè)融資理論 8第4章中小企業(yè)融資模式 10第5章中小企業(yè)投資及其管理 19第6章中小企業(yè)投資項目策劃 22第7章中小企業(yè)投資商業(yè)計劃書的編制 24第8章中小企業(yè)風險投資 28第9章中小企業(yè)投融資法規(guī)與政策 32第1章中小企業(yè)概述1.1中小企業(yè)界定標準1.1.3.2中國中小企業(yè)最新界定標準1.中小企業(yè)最新界定標準的內(nèi)容2021年中小企業(yè)界定新標準行業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)微型企業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)營業(yè)收入500萬元～20210萬元營業(yè)收入50萬元～500萬元營業(yè)收入50萬元以下工業(yè)從業(yè)人員300～1000人，且營業(yè)收入2021萬元～40000萬元從業(yè)人員20人～300人，且營業(yè)收入300萬元～2021萬元從業(yè)人員20人以下或營業(yè)收入300萬元以下建筑業(yè)營業(yè)收入6000萬元～80000萬元，且資產(chǎn)總額5000萬元～80000萬元營業(yè)收入300萬元～6000萬元，且資產(chǎn)總額300萬元～5000萬元營業(yè)收入300萬元以下或資產(chǎn)總額300萬元以下批發(fā)業(yè)從業(yè)人員20人～200人，且營業(yè)收入5000萬元～40000萬元從業(yè)人員5人～20人且營業(yè)收入1000萬元萬元～5000萬元從業(yè)人員5人以下或營業(yè)收入1000萬元以下零售業(yè)從業(yè)人員50人～300人，且營業(yè)收入500萬元～20210萬元從業(yè)人員10人～50人，且營業(yè)收入100萬元～500萬元從業(yè)人員10人以下或營業(yè)收入100萬元以下交通運輸業(yè)從業(yè)人員300人～1000人，且營業(yè)收入3000萬元～30000萬元從業(yè)人員20人～300人，且營業(yè)收入200萬元～3000萬元從業(yè)人員20人以下或營業(yè)收入200萬元以下倉儲業(yè)從業(yè)人員100人～200人，且營業(yè)收入1000萬元～30000萬元從業(yè)人員20人～100人，且營業(yè)收入100萬元～1000萬元從業(yè)人員20人以下或營業(yè)收入100萬元以下郵政業(yè)從業(yè)人員300人～1000人，且營業(yè)收入2021萬元～30000萬元從業(yè)人員20人～300人，且營業(yè)收入100萬元～2021萬元從業(yè)人員20人以下或營業(yè)收入100萬元以下住宿業(yè)從業(yè)人員100人～300人，且營業(yè)收入2021萬元～10000萬元從業(yè)人員10人～100人，且營業(yè)收入100萬元～2021萬元從業(yè)人員10人以下或營業(yè)收入100萬元以下餐飲業(yè)從業(yè)人員100人～300人，且營業(yè)收入2021萬元～10000萬元從業(yè)人員10人～100人，且營業(yè)收入100萬元～2021萬元從業(yè)人員10人以下或營業(yè)收入100萬元以下信息傳輸業(yè)從業(yè)人員100人～2021人，且營業(yè)收入1000萬元～100000萬元從業(yè)人員10人～100人，且營業(yè)收入100萬元～1000萬元從業(yè)人員10人以下或營業(yè)收入100萬元以下軟件和信息技術(shù)服務業(yè)從業(yè)人員100人～300人，且營業(yè)收入1000萬元～10000萬元從業(yè)人員10人～100人，且營業(yè)收入50萬元～1000萬元從業(yè)人員10人以下或營業(yè)收入50萬元以下房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營營業(yè)收入1000萬元～202100萬元，且資產(chǎn)總額5000萬元～10000萬元營業(yè)收入100萬元～1000萬元，且資產(chǎn)總額2021萬元～5000萬元營業(yè)收入100萬元以下或資產(chǎn)總額2021萬元以下物業(yè)管理從業(yè)人員300人～1000人，且營業(yè)收入1000萬元～5000萬元從業(yè)人員100人～300人，且營業(yè)收入500萬元～1000萬元從業(yè)人員100人以下或營業(yè)收入500萬元以下租賃和商務服務業(yè)從業(yè)人員100人～300人，且資產(chǎn)總額8000萬元～120210萬元從業(yè)人員10人～100人，且資產(chǎn)總額100萬元～8000萬元從業(yè)人員10人以下或資產(chǎn)總額100萬元以下其他未列明行業(yè)從業(yè)人員100人～300人從業(yè)人員10人～100人從業(yè)人員10以下1.2中小企業(yè)的特征與發(fā)展的優(yōu)勢和劣勢1.2.1中小企業(yè)的特征（重點理解）1.投資主體經(jīng)歷了由國有和集體資本到民營資本的逐步轉(zhuǎn)變；2.數(shù)量眾多，分布面廣；3.企業(yè)規(guī)模小，財務結(jié)構(gòu)不健全；4.家族企業(yè)制度占主流地位（中國中小企業(yè)在企業(yè)制度上以家族企業(yè)制度居多，經(jīng)營決策權(quán)集中于企業(yè)主。）5.經(jīng)營狀況差異較大；1.2.2中小企業(yè)的優(yōu)勢與劣勢1.2.2.1中小企業(yè)的主要優(yōu)勢（1）機制靈活、適應性強。（2）富有特色、差別化強。（3）革新開放、創(chuàng)新能力強。1.2.2.2中小企業(yè)的主要劣勢（1）生命周期較短，存活率低。中國中小企業(yè)的平均壽命只有2.9年。（2）內(nèi)部管理不規(guī)范，信息披露不充分。（3）道德失范現(xiàn)象嚴重。1.3中小企業(yè)生存和發(fā)展的理論解釋1.3.1不完全競爭理論（重點理解）不完全競爭理論認為，在現(xiàn)實生活中完全競爭市場和完全壟斷市場是不存在的，現(xiàn)實生活中大量存在的是“不完全競爭市場”。不完全競爭市場包括壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場和完全壟斷市場，它們的產(chǎn)品可能是獨一無二的，具有絕對的差異而構(gòu)成完全壟斷，也可能與其他產(chǎn)品具有一定的差異性而構(gòu)成壟斷競爭，總之，市場產(chǎn)品是具有非同質(zhì)化特點的，中小企業(yè)會在差異化的產(chǎn)品導致差異化的市場中生存下去。不完全競爭市場不僅表現(xiàn)為產(chǎn)品的非同質(zhì)化，同時也表現(xiàn)為市場的不完全性。市場的不完全性是指參與競爭企業(yè)的條件各不相同，諸如銷售時間、銷售技巧、運輸費用差異等，這些因素均會影響產(chǎn)品的價格。由于參與競爭企業(yè)的條件不同，產(chǎn)品的定價和銷售情況也是大相徑庭的。所以，市場的不完全性和非同質(zhì)化是產(chǎn)品價格存在差異的主要原因，同類產(chǎn)品在市場存在的價格差異，這就為中小企業(yè)提供了一定的生存空間，也是中小企業(yè)存在的主要理由。1.3.2規(guī)模經(jīng)濟理論規(guī)模經(jīng)濟概念中的“規(guī)?！敝傅氖牵殡S著生產(chǎn)能力擴大而出現(xiàn)的生產(chǎn)批量的擴大。規(guī)模經(jīng)濟是指在給定的技術(shù)條件下（指沒有技術(shù)變化），對于某一產(chǎn)品（無論是單一產(chǎn)品還是復合產(chǎn)品），如果在某些產(chǎn)量范圍內(nèi)平均成本是下降的話，則認為存在著規(guī)模經(jīng)濟，分工與專業(yè)化是規(guī)模經(jīng)濟的根本原因。新古典經(jīng)濟學對規(guī)模經(jīng)濟的分析主要是運用生產(chǎn)函數(shù)理論來分析生產(chǎn)要素投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，并通過長期平均成本曲線來分析企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟狀況。在技術(shù)水準不變的條件下，當生產(chǎn)要素的投入量都是可變的，理性的生產(chǎn)者都會選擇最優(yōu)的要素組合進行生產(chǎn)，以實現(xiàn)既定成本條件下的最大產(chǎn)量，或者實現(xiàn)既定產(chǎn)量條件下的最小成本。處于長期平均成本最低點的企業(yè)將具有成本優(yōu)勢，在市場中將獲得競爭優(yōu)勢，而其他規(guī)模的企業(yè)將被市場淘汰。在達到最低點之前，企業(yè)都有擴大規(guī)模的動力，譬如技術(shù)改進與創(chuàng)新、資源的占有與壟斷以及能力的整合與優(yōu)化等，以實現(xiàn)競爭優(yōu)勢，這種動力就是中小企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動力。由于中小企業(yè)的規(guī)模一般都小于適度規(guī)模，很難獲得成本優(yōu)勢與市場優(yōu)勢，中小企業(yè)在發(fā)展過程中因成本劣勢而將面臨淘汰的可能性，這是中小企業(yè)發(fā)展的阻力所在。中小企業(yè)在發(fā)展過程中始終存在兩種力量的較量，內(nèi)在驅(qū)動力和發(fā)展阻力的彼此爭衡，這兩種力量是導致中小企業(yè)出現(xiàn)“分化”現(xiàn)象的根本原因，這種分化現(xiàn)象表現(xiàn)為中小企業(yè)的淘汰和成長。1.3.3動態(tài)企業(yè)理論企業(yè)內(nèi)部各職能部門之間、企業(yè)之間、產(chǎn)業(yè)之間存在著“差異分工”，這種分工與其各自的知識與技能相關(guān)，這種知識與技能就可以看做是企業(yè)的能力。這種源自企業(yè)內(nèi)部能力的企業(yè)成長論可以說是動態(tài)企業(yè)理論的雛形。作者通過建構(gòu)“企業(yè)資源——企業(yè)能力——企業(yè)成長”的分析框架，揭示了企業(yè)成長的動力機制。企業(yè)成長動力是基于企業(yè)內(nèi)部總存在著未被利用的資源，它成為企業(yè)創(chuàng)造能力的重要來源，彭羅斯把管理功能作為企業(yè)成長的解釋性變量，把知識的增加定義為基于內(nèi)部資源的企業(yè)成長的主要動力，創(chuàng)新是企業(yè)的內(nèi)生過程，創(chuàng)造能力對企業(yè)成長具有至關(guān)重要的作用。彭羅斯認為，企業(yè)擁有的資源狀況是決定企業(yè)能力的基礎(chǔ)，由資源所產(chǎn)生的生產(chǎn)性服務發(fā)揮作用的過程推動知識的增長，而知識的增長又會導致管理力量的增長，從而推動企業(yè)演化成長的內(nèi)在動力，組成企業(yè)的是獨特的資源集合，尤其是現(xiàn)有的人力資源的集合，組織學習和知識積累能提高企業(yè)的資源積累率，而資源及其服務的積累又為學習創(chuàng)造了條件。管理團隊是企業(yè)最有價值的資源之一，這些資源決定了企業(yè)的管理能力。然而，雖然一個組織的生產(chǎn)可能性總是隨著有用的資源的數(shù)量和種類而擴張，但組織本身的持續(xù)的成長則依賴于其生產(chǎn)機會，但并不是必然的隨資源的積累而擴張的。在企業(yè)的能力培育過程中總是同時地存在兩種效應，一是內(nèi)生資源推動效應，二是存在一種“管理限制成長”的效應。這個在企業(yè)成長過程中的管理約束，后來也被稱之為“彭羅斯效應”或“彭羅斯定理”。這兩種效應是決定中小企業(yè)成長的主要因素。組織的不斷演講是企業(yè)成長的內(nèi)在力量。企業(yè)成長并不僅僅是物質(zhì)資本投資率，也不只是政府、企業(yè)家個人質(zhì)量或文化，而是支撐了“縱向一體化”大企業(yè)發(fā)展的專業(yè)管理和組織體系的發(fā)展。因此，組織創(chuàng)新是“技術(shù)”進步的組成部分。1.3.4企業(yè)能力理論動態(tài)能力理論認為企業(yè)的成長與企業(yè)能力的動態(tài)變化息息相關(guān)，企業(yè)核心能力是企業(yè)競爭優(yōu)勢的根本源泉，企業(yè)的核心能力決定了它的規(guī)模和發(fā)展方向。企業(yè)能力理論從核心能力角度對企業(yè)邊界與規(guī)模作了界定。該理論認為，企業(yè)是一個能力體系或能力的集合，企業(yè)能力最終決定企業(yè)的競爭優(yōu)勢與經(jīng)營績效，也決定企業(yè)的邊界與規(guī)模。無論是基于資源的、知識的還是技術(shù)基礎(chǔ)上的企業(yè)核心能力均受制于動態(tài)變化的外部環(huán)境，企業(yè)活動是自己從事還是外購也因外部環(huán)境的動態(tài)變化處于不斷調(diào)整、變動狀態(tài)之中。因此，企業(yè)的競爭優(yōu)勢能否持續(xù)關(guān)鍵在于其是否具有動態(tài)能力，企業(yè)的動態(tài)能力制約著企業(yè)的邊界。企業(yè)能力是企業(yè)的知識、經(jīng)驗和技能，企業(yè)能力的不斷提高和改善可以帶來比較優(yōu)勢。企業(yè)的核心能力是企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的源泉，核心能力是指導企業(yè)組織中某些技能或知識集合，特別是關(guān)于如何協(xié)調(diào)不同生產(chǎn)技能和有機結(jié)合多種技術(shù)流的知識集合。這表明只要擁有核心能力，中小企業(yè)就能得長足的發(fā)展，核心能力是企業(yè)不斷成長的動力。第2章中小企業(yè)融資特點與融資決策2.1中小企業(yè)融資特點2.1.1中小企業(yè)融資的一般特點2.1.1.1融資難度大2.1.1.2融資成本高2.1.1.3融資風險大2.1.2不同類型的中小企業(yè)融資特點（重點理解）1.制造業(yè)中小企業(yè)資金需求復雜2.高科技型中小企業(yè)發(fā)展的不同階段應該采取不同的融資策略一般來講，高技術(shù)企業(yè)的生命周期包括6個階段，即研究開發(fā)期、創(chuàng)業(yè)期、早期成長期、加速成長期、穩(wěn)定成長期和成熟期。其中，在第一和第二期，資金主要來自創(chuàng)業(yè)者和科研人員的私人投資；從第二期末到第四期，資金需求逐步由私人投資轉(zhuǎn)向依靠風險資本，此時，銀行信貸因企業(yè)風險較大且抵押物較少而不愿介入；只有到第五期和第六期，企業(yè)的技術(shù)、管理、市場成熟以后，信貸資金才開始大規(guī)模地進入。因此，在信貸資金不足以維持高技術(shù)企業(yè)成長的情形下，資本市場在高技術(shù)中小企業(yè)成長中則具有獨特的不可替代的作用。3.服務業(yè)中小企業(yè)信貸融資渠道相對暢通。4.社區(qū)型中小企業(yè)融資方式獨特。2.2中小企業(yè)融資步驟（重點理解）2.2.1事前評估在決定使用外來資金后，還應該在融資需要的基礎(chǔ)上比較投資收益和資金成本及其與之相對應的風險是否相匹配。2.2.2融資決策1.估算融資規(guī)模中小企業(yè)融資一般包括內(nèi)源融資和外源融資。融資時首先要考慮內(nèi)源融資，挖掘企業(yè)內(nèi)部潛力，之后考慮外源融資。2.確定融資方式可供中小企業(yè)使用的融資方式從大的方面講有內(nèi)源融資和外源融資兩種。所謂企業(yè)內(nèi)源融資，主要是指通過計提折舊和留存利潤而形成的資金來源。而外源融資是指在企業(yè)內(nèi)源融資不能滿足需要時，從外部融入形成的資金來源，包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等負債融資形式與吸收直接投資、發(fā)行股票等權(quán)益融資形式。3.確定融資對象融資對象是指融資工作的對象，并不僅僅是指資金供給者，而是指所有融資活動中的參與者或影響者，比如政府機關(guān)、金融中介機構(gòu)等。2.2.3融資談判2.2.4過程管理2.2.5事后評價2.3中小企業(yè)融資的風險及其防范中小企業(yè)融資風險，主要是指由于多種不確定因素的影響使其在融資過程中因為各種原因出現(xiàn)債務負擔的增加、融資成本的增加、經(jīng)營效率低下而出現(xiàn)融資成本高于投資利潤率，無力償還貸款利息等等的現(xiàn)象。2.3.3融資風險防范措施（1）提高企業(yè)財務工作人員、資金運作人員業(yè)務素質(zhì)，強化日常財務管理。（2）加強企業(yè)投資融資項目的審核與管理。（3）建立與企業(yè)發(fā)展階段相適應的融資方式。2.3.4融資風險控制技巧1.利用財務分析，避免經(jīng)營中融資風險2.合理安排收支，安排資金運用不當引起的融資風險3.合理選擇外匯工具，避免匯率變動引起融資風險4.跨越文化障礙，避免國際融資風險2.4中小企業(yè)融資與金融市場2.4.1.1金融市場的含義金融市場是資金融通市場。所謂資金融通，是指在經(jīng)濟運行過程中，資金供求雙方運用各種金融工具調(diào)節(jié)資金盈余的活動，是所有金融交易活動的總稱。資金融通一般分為直接融資和間接融資，前者是資金需求者直接通過金融市場向社會上有資金盈余的機構(gòu)和個人籌資；后者則是指通過銀行所進行的資金融通活動，也就是資金需求者采取向銀行等金融中介機構(gòu)申請貸款的方式籌資。兩者之間的主要區(qū)別不在于是否有銀行等金融機構(gòu)參與進來，而是看金融機構(gòu)是否發(fā)行自己的債權(quán)債務憑證。金融市場有廣義和狹義之分。廣義的金融市場泛指一切金融交易，狹義的金融市場則限定在以票據(jù)和有價證券為交易對象的金融活動，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場。一般意義上的金融市場是指狹義的金融市場。2.4.2多層次資本市場概述（重點理解）所謂多層次的資本市場體系，是指國內(nèi)主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、風險投資市場以及各類資本產(chǎn)品投資市場，借助海外及香港地區(qū)二板市場、場外交易市場所組成的滿足多樣化的市場主體，適應不同規(guī)模、不同所有制結(jié)構(gòu)以及不同行業(yè)特點的開放的、網(wǎng)絡式的分層次的資本市場組合。深交所多層次資本市場體系（2021年12月）主板市場（485家）深交所多層次資本市場體系（2021年12月）主板市場（485家）中小板市場（514家）創(chuàng)業(yè)板市場（141家）股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（73家）打造深市藍籌股市場（1990.12.1設(shè)立）中小企業(yè)“隱形冠軍”搖籃（2021.5.17設(shè)立）創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新“助推器”（2021.10.30首批28家上市）上市資源“孵化器”與“蓄水池”（2021.1試點）第3章企業(yè)融資理論3.1傳統(tǒng)企業(yè)融資理論3.1.1資本結(jié)構(gòu)概述資本結(jié)構(gòu)理論主要解釋舉債經(jīng)營的有關(guān)問題，主要包括以下三點：第一，企業(yè)以負債代替部分權(quán)益資本以后是否能夠增加股東（所有者）的收益？第二，如果負債可以增加股東（所有者）的收益，企業(yè)適宜的負債額應是多少？第三，在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，不同行業(yè)或同一行業(yè)不同企業(yè)之間，往往存在差別很大的負債/權(quán)益比率，如何解釋這種現(xiàn)象？3.1.2樸素資本結(jié)構(gòu)理論3.1.2.1凈收益理論（重點理解）凈收益理論是早期的一種資本結(jié)構(gòu)理論，主張采用負債融資對企業(yè)總是有利的，因為通過負債融資提高企業(yè)的財務杠桿率，降低總資本成本率，從而提高企業(yè)的市場價值。凈收益理論認為，由于債務資金成本低于權(quán)益資金成本，運用債務籌資可以降低企業(yè)資金的綜合資金成本，且負債程度越高，綜合資金成本就越低，企業(yè)價值就越大。按照該理論，當負債比率達到100%時，企業(yè)綜合資金成本最低，企業(yè)價值最大。3.2現(xiàn)代企業(yè)融資理論3.2.1該理論說明在一定條件下企業(yè)的價值與作采取的融資方式（發(fā)行債券或發(fā)行股票）無關(guān)。MM理論的公司稅模型認為，企業(yè)可經(jīng)由財務杠桿的不斷增加而持續(xù)不斷地降低其資本成本，財務杠桿程度越高，其價值越高。為追求最佳的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)應設(shè)法使用最大程度的財務杠桿，在有所得稅存在的情況下，MM理論的含義是，資本結(jié)構(gòu)幾乎可以完全由負債所構(gòu)成，而財務杠桿、財務風險、資本成本之間的密切相關(guān)性則被舍棄。3.2.2平衡理論（重點理解）3.2.2.1早期平衡理論——基于避稅利益和破產(chǎn)成本梅耶斯、斯科特等認為，制約企業(yè)無限追求免稅優(yōu)惠或負債的最大值的關(guān)鍵因素是由債務上升而形成的企業(yè)風險和費用，企業(yè)債務增加使企業(yè)陷入財務危機甚至破產(chǎn)的可能性也增加；隨著企業(yè)債務增加而提高的風險和各種費用會增加企業(yè)的額外成本，從而降低其市場價值。因此，企業(yè)最佳融資結(jié)論應當是在負債價值最大化和債務上身帶來的財務危機成本以及代理成本之間選擇最適點。理想的債務與股權(quán)比率就是稅前付息的好處與破產(chǎn)和代理成本之間的平衡。企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)是平衡節(jié)稅利益和因財務虧空概率上升而導致的各種成本的結(jié)果。企業(yè)因陷入財務虧空而產(chǎn)生的成本可分成兩類，一類是因虧空而導致破產(chǎn)的碰產(chǎn)成本；另一類是破產(chǎn)可能性增大使代表股票所有者利益的經(jīng)理采取次優(yōu)或非優(yōu)決策，犧牲債券持有人利益，擴大股東收益，這被稱為代理成本，會引發(fā)社會效益的絕對損失?？傊?，權(quán)衡融資理論認為，企業(yè)在構(gòu)造長期資本來源組合時，存在著一個最佳的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)將按照事先測算的最佳資本結(jié)構(gòu)來選擇資金來源及配置各種不同性質(zhì)的資金。權(quán)衡理論的主要貢獻是引入了均衡的概念，使資本結(jié)構(gòu)有了總優(yōu)解。早期的權(quán)衡理論是基于避稅利益和破產(chǎn)成本的均衡。3.2.2.2后平衡理論——對債務成本的拓展根據(jù)權(quán)衡理論，在同等條件下高風險的公司債務比率應該較低。較安全的公司在預期財務危機成本抵消債務的避稅利益以前可增加債務。由于債務的杠桿作用，債務比率越高，破產(chǎn)可能性越大，預期破產(chǎn)成本將加速上升，使債務比率在達到100%以前，實現(xiàn)成本收益的均衡。公司的最優(yōu)債務比率選擇是一個區(qū)間，任何在這區(qū)間內(nèi)的債務比率都是最優(yōu)的。3.2.3優(yōu)序融資理論（重點理解）3.2.3.1優(yōu)序融資理論的主要結(jié)論（1）公司偏好于內(nèi)部融資。（2）股息具有“粘性”，所以公司會避免股息的突然變化，一般不用減少股息來為資本支出融資。換句話說，公司凈現(xiàn)金流的變化一般體現(xiàn)了外部融資的變化。（3）如果需要外部融資，公司將首先發(fā)行最安全的證券，也就是說，先債務后權(quán)益。（4）每個公司的債務率反映了公司對外部融資的累計需求。3.2.6金融成長周期理論（重點理解）金融成長周期理論認為，伴隨著企業(yè)成長周期而發(fā)生的信息約束條件、企業(yè)規(guī)模和資金需求的變化，是影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的基本因素。其基本的變化規(guī)律是，越是處于早期成長階段的企業(yè)，外部融資的約束越緊，渠道也越窄；反之則反是。因此，企業(yè)要順利發(fā)展，就需要有一個多樣化的金融體系來對應其不同成長階段的融資需求。3.2.7基于信號理論的資本結(jié)構(gòu)理論（重點理解）在信息不對稱條件下的資本結(jié)構(gòu)理論假設(shè)公司內(nèi)部人和外部投資者之間存在信息不對稱，即經(jīng)理人或內(nèi)部人擁有公司收益流和投資機會的私人信息，而外部投資者不知情。投資者將高杠桿比率作為公司高質(zhì)量的信號，作為信息傳遞機制，信號是有成本的，信號的成本是破產(chǎn)公司經(jīng)理人應受的懲罰。如果低質(zhì)量的公司模仿高質(zhì)量公司提高杠桿比率，偏高的債務水平將提高期望破產(chǎn)成本，高破產(chǎn)成本迫使經(jīng)理人降低債務水平，使其與公司的質(zhì)量相符。第4章中小企業(yè)融資模式4.1中小企業(yè)債權(quán)融資4.1.1中小企業(yè)銀行貸款融資4.1.1.1銀行貸款的類型（重點理解）（1）按照貸款資金的來源可分為自營貸款、委托貸款和特定貸款。自營貸款指貸款人以合法方式籌集的資金自主發(fā)放的貸款；委托貸款指由政府部門、企事業(yè)單位及個人等委托人提供資金、由貸款人（即委托人）根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款；特定貸款指經(jīng)國務院批準并對貸款可能造成的損失采取相應補救措施后責成國有獨資商業(yè)銀行發(fā)放的貸款。（2）按照貸款的期限可分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。短期貸款指貸款期限在1年以內(nèi)（含1年）的貸款；中期貸款指貸款期限在1年以上（不含1年）5年以下（含5年）的貸款；長期貸款指貸款期限在5年（不含5年）以上的貸款。（3）按照貸款的風險保障方式可分為信用貸款、擔保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。信用貸款指以借款人的信譽發(fā)放的貸款；擔保貸款指保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款；票據(jù)貼現(xiàn)指貸款人以購買借款人未期商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款。4.1.1.2銀行貸款的操作流程商業(yè)銀行貸款操作流程貸款申請商業(yè)銀行貸款操作流程貸款申請貸款調(diào)查貸款受理貸款審批貸款歸還貸后檢查簽訂借款合同貸款發(fā)放4.1.1.3獲得銀行貸款的基本條件及抵質(zhì)押品范圍（重點理解）1.獲得銀行貸款的基本條件根據(jù)中國人民銀行1996年8月1日開始實施的《貸款通則》，借款人應當是經(jīng)工商行行政管理機關(guān)（或主管機關(guān)）核準登記的企（事）業(yè)法人、其他經(jīng)濟組織、個體工商戶或具有中華人民共和國國籍的具有完全民事行為能力的自然人。企業(yè)申請貸款必須具備以下條件：（1）企業(yè)須經(jīng)國家工商管理部門批準設(shè)立、登記注冊、持有營業(yè)執(zhí)照、并在工商部門辦理了年檢手續(xù)；（2）產(chǎn)品有市場，生產(chǎn)經(jīng)營有效益，不擠占挪用信貸資金、恪守信用。（3）有按期還本付息的能力，原應付貸款利息和到期貸款已清償，沒有清償?shù)囊呀?jīng)做了貸款人認可的償還計劃；（4）遵守政策法規(guī)和銀行信貸、結(jié)算管理制度，并按照規(guī)定在銀行開立基本賬戶和一般存款賬戶；（5）除國務院規(guī)定外，有限責任公司和股份對外股本權(quán)益性投資累計額未超過其凈資產(chǎn)總額的50%；（6）借款人的資產(chǎn)負債率符合貸款的要求；（7）申請中期、長期貸款的新建項目的企業(yè)法人所有者權(quán)益與項目所需總投資的比例不低于國家規(guī)定的投資項目的資本金比例。2.中小企業(yè)銀行貸款的抵質(zhì)押品范圍（1）銀行可接受房產(chǎn)和商鋪抵押；（2）商標專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)質(zhì)押；（3）倉單、提單質(zhì)押；（4）基金份額、股權(quán)質(zhì)押。（5）應收賬款質(zhì)押。（6）存貨抵押；（7）出口退稅稅單質(zhì)押；（8）供銷合同質(zhì)押；（9）小企業(yè)業(yè)主或主要股東個人財產(chǎn)抵押、質(zhì)押以及保證擔保等；（10）多種擔保方式，如經(jīng)營業(yè)主聯(lián)戶擔保、經(jīng)濟聯(lián)合體擔保、借助出口信用保險代替擔保等新型貸款擔保形式。4.1.2中小企業(yè)集合債券融資4.1.2.1集合債券的概念及特點1.中小企業(yè)集合債券的概念證券監(jiān)管部門為公開發(fā)行債券設(shè)定了較高的條件，中小企業(yè)一般難以達到；為了使中小企業(yè)能夠進入債券市場融資，相關(guān)部門積極進行產(chǎn)品創(chuàng)新，中小企業(yè)集合債券應運而生。所謂中小企業(yè)集合債券，是指通過牽頭人組織，以多個中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，若干個中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。4.1.2.2中小企業(yè)企業(yè)集合債券的發(fā)行條件各地對中小企業(yè)申請發(fā)行集合債券設(shè)定的條件基本相同，要求企業(yè)滿足監(jiān)管部門所要求的基本條件。4.1.3中小企業(yè)信用擔保融資4.1.3.1中小企業(yè)信用擔保融資的概念及類型（重點理解）1.中小企業(yè)信用擔保融資的概念指中小企業(yè)在向銀行融通資金過程中，根據(jù)合同約定，由依法設(shè)立的擔保機構(gòu)以保證的方式為債務人提供擔保，在債務人不能依約履行債務時，由擔保機構(gòu)承擔合同約定的償還責任，從而保障銀行債權(quán)實現(xiàn)的一種融資方式。2.中小企業(yè)融資性擔保機構(gòu)的類型（1）商業(yè)性擔保機構(gòu)。（2）政策性擔保機構(gòu)。（3）互助性擔保機構(gòu)。4.1.4中小企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)融資4.1.4.1中小企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)融資的概念及特點1.中小企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)融資的概念中小企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)融資是指中小企業(yè)在資金不足時，將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按照票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給企業(yè)的一項銀行授信業(yè)務，是企業(yè)為加快資金周轉(zhuǎn)促進商品交易而向銀行提出的金融需求。票據(jù)一經(jīng)貼現(xiàn)便歸貼現(xiàn)銀行所有，貼現(xiàn)銀行到期可憑票直接向承兌銀行收取票款。可以推賢的票據(jù)主要包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。2.中小企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)融資的特點（1）涉及的當事人較多，票據(jù)貼現(xiàn)則涉及貼現(xiàn)銀行、貼現(xiàn)申請人、承兌人、背書人、出票人之間的關(guān)系。（2）風險較小。（3）期限短。貼現(xiàn)期限最長不得超過6個月。（4）先扣收利息再放款。4.1.4.2中小企業(yè)銀行承兌匯票貼現(xiàn)（重點理解）1.銀行承兌匯票概念銀行承兌匯票是商業(yè)匯票的一種，是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。對出票人簽發(fā)的商業(yè)匯票進行承兌是銀行基于對出票人資信的認可而給予的信用支持。4.1.4.3中小企業(yè)商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)（重點理解）1.商業(yè)承兌匯票的概念商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)是指當中小企業(yè)有資金需求時，在持有的匯票到期日前，為了提前取得資金，將未到期的商業(yè)承兌匯票轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后，將余額付給持票人的一種融資行為。4.1.5中小企業(yè)融資租賃融資4.1.5.1融資租賃的概念及類型（重點理解）1.融資租賃的概念融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物和供貨人的選擇或認可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定的出租給承租人占有、使用、向承租人收取租金的交易活動，適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)。2.融資租賃的類型按照交易方式的不同，即參與合作各方的權(quán)利義務關(guān)系的不同，融資租賃可劃分為直接融資租賃，轉(zhuǎn)租式融資租賃和回租式融資租賃三種。4.2中小企業(yè)股權(quán)融資（股權(quán)出讓融資、增資擴股融資、風險投資融資、上市融資）4.2.1中小企業(yè)股權(quán)出讓融資（重點理解）1.股權(quán)出讓融資的概念股權(quán)出讓融資指中小企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以籌集企業(yè)所需的資金的融資方式。投資者以資金換取企業(yè)股權(quán)后，便使股東間關(guān)系產(chǎn)生變化，股東的權(quán)利和義務將要進行重新調(diào)整，企業(yè)的發(fā)展模式和經(jīng)營方式也會隨之產(chǎn)生變化。2.中小企業(yè)股權(quán)出讓融資的類型（1）按中小企業(yè)出讓股權(quán)的價格與股權(quán)帳面價格的關(guān)系劃分，可以劃分為溢價出讓股權(quán)、平價出讓股權(quán)和折扣出讓股權(quán)。（2）從出讓企業(yè)股權(quán)比例劃分，劃分為出讓企業(yè)全部股權(quán)、出讓企業(yè)大部分股權(quán)和出讓企業(yè)少部分股權(quán)。4.2.2中小企業(yè)增資擴股融資（重點理解）1.增資擴股融資的概念增資擴股融資是指中小企業(yè)通過向社會募集股份、新股東投資入股或原股東增加投資擴大股權(quán)等方式增加企業(yè)的資本金的融資方式。2.中小企業(yè)增資擴股融資的方式。（1）公司股東按原出資比例增加出資額，而不改變出資比例。（2）邀請出資，改變原出資比例。邀請出資的對可以是公司原股東，也可以是公司原股東以外的人。4.2.3中小企業(yè)風險投資融資（重點理解）1.風險投資的概念風險投資也稱創(chuàng)業(yè)投資，是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)（特別是中小企業(yè)）的一種股權(quán)資本。2.風險投資的特征（1）投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的高新技術(shù)中小企業(yè)；（2）投資期限至少3-5年，投資方式一般為股權(quán)投資；（3）投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)上；（4）風險投資者一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務；（5）風險投資者一般會通過上市、兼并收購或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值。4.2.3.2風險投資人的類型（1）風險資本家。風險資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。（2）風險投資公司。（3）產(chǎn)業(yè)附屬投資公司。（4）天使投資人。天使投資人指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務成型之前就把資金投進來，以幫助這些公司迅速啟動。4.2.4中小企業(yè)上市融資（重點理解）1.中小企業(yè)上市融資的概念上市融資即首次公開募股，指企業(yè)通過證券交易所首次公開向投資者增發(fā)股票，以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過程。中小企業(yè)通過上市融資對企業(yè)發(fā)展意義重大：（1）可以為企業(yè)低成本地籌集到進一步發(fā)展壯大的資金，使企業(yè)穩(wěn)步做大做強；（2）幫助企業(yè)規(guī)范治理結(jié)構(gòu)、完善各項管理制度，提高運營效率；（3）利用股票期權(quán)等方式實現(xiàn)對員工和管理層的有效激勵，有助于企業(yè)吸引優(yōu)秀人才；（4）可提高企業(yè)知名度，提升企業(yè)形象，擴大市場影響力；（5）借助市場化評價機制發(fā)現(xiàn)企業(yè)股票的真實價值；（6）增加股票流動性，是兌現(xiàn)投資資本、實現(xiàn)股權(quán)回報最大化的有效途徑。2.中小企業(yè)上市融資的主要渠道（1）國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)業(yè)板是指專為暫時無法在主板上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場，是對主板市場的重要補充，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。（2）國內(nèi)中小板上市。中小企業(yè)板是指深圳證券交易所為了鼓勵自主創(chuàng)新而專門設(shè)置的中小型公司聚集板塊。（3）納斯達克上市。納斯達克（Nasdaq）是全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)的英文縮寫，也是納斯達克股票市場的代名詞。納斯達克始建于1971年，是世界最大的股票電子交易市場。納斯達克股票市場分為三個層次：納斯達克全球精選市場、納斯達克全球市場及納斯達克資本市場、吸引不同層次的企業(yè)上市。4.3中小企業(yè)內(nèi)部融資和貿(mào)易融資4.3.1.1留存盈余融資的概念（重點理解）留存盈余是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)的利潤中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，它來源于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)濟活動所實現(xiàn)的凈利潤，包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤兩個部分，其中盈余公積是有特定用途的累計盈余，未分配利潤是沒有指定用途的累積盈余。4.3.1.2留存盈余融資的政策規(guī)定1.公司利潤的分配順序根據(jù)《公司法）及有關(guān)規(guī)定，公司應當按照如下順序進行利潤分配：（1）用稅前利潤彌補以前年度的虧損，但不得超過稅法規(guī)定的彌補期限；（2）繳納企業(yè)所得稅；（3）彌補在稅前利潤彌補虧損之后仍存在的虧損；（4）提取法定公積金，提取比例為10%，法定公積金累計達到注冊資本的50%時，可不再提取；（5）提取任意公積金，具體比例根據(jù)公司章程或股東（大）會決議確定；（6）向股東分配利潤，當年凈利潤扣除前述項目后，再加上以前年度的未分配利潤，即為當年可供分配利潤，具體分配比例根據(jù)公司章程或股東（大）會決議確定。2.企業(yè)提取的盈余公積用途（1）彌補虧損。企業(yè)發(fā)生虧損，可以用發(fā)生虧損后五年內(nèi)實現(xiàn)的稅前利潤來彌補，當發(fā)現(xiàn)的虧損在五年內(nèi)仍不足彌補的，應使用隨后所實現(xiàn)的所得稅后利潤彌補。當企業(yè)發(fā)生的虧損在所得稅后利潤仍不足彌補的?？梢杂盟崛〉挠喙e來加以彌補。（2）轉(zhuǎn)增資本（股本）。用盈余公積轉(zhuǎn)增資本（股本）后，留存的盈余公積不得少于注冊資本的25%。（3）發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利或利潤。4.3.2中小企業(yè)資產(chǎn)管理融資（重點理解）4.3.2.1中小企業(yè)資產(chǎn)管理融資的概念資產(chǎn)管理融資是指企業(yè)通過對資產(chǎn)進行科學有效的管理，節(jié)省企業(yè)在資產(chǎn)上的資金占用，增強資金流轉(zhuǎn)率的一種變相融資模式。資產(chǎn)管理融資屬于企業(yè)的內(nèi)源融資，中小企業(yè)可以將其資產(chǎn)通過抵押、質(zhì)押等手段融資。4.3.2.2中小企業(yè)資產(chǎn)管理融資的方式1.應收帳款質(zhì)押融資；2.代理業(yè)務融資；3.存貨質(zhì)押融資。4.3.3中小企業(yè)商業(yè)信用融資（重點理解）1.商業(yè)信息融資的概念（重點理解）商業(yè)信用融資指企業(yè)在商品交易時因延期付款或預收貨款（延期交貨）而形成的借貸關(guān)系，它是由于商品交易中資金與貨物在空間和時間上的分離而形成的企業(yè)間的一種間接信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，因而商品經(jīng)濟越發(fā)達，采用商業(yè)信用形式融通資金的企業(yè)也越多。2.商業(yè)信用融資的特點（重點理解）（1）融資便利。對大多數(shù)企業(yè)而言，應付帳款和預收帳款是自然、持續(xù)信貸形式。（2）靈活性。（3）一般不需要擔保。（4）籌資額度小、期限短，但可長期使用。4.3.3.2商業(yè)信用融資的方式（重點理解）1.應付帳款融資2.預收貨款融資3.商業(yè)票據(jù)融資4.3.4中小企業(yè)國際貿(mào)易融資4.3.4.1國際貿(mào)易融資的概念國際貿(mào)易融資是指銀行對進口商或出口商提供的與進出口貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的短期融資或信用便利。4.3.4.2國際貿(mào)易融資的方式1.出口貿(mào)易融資（1）打包放款。打包放款是指在國際貿(mào)易中，銀行憑以該出口商為受益人的信用證為抵押，向該出口商提供的用以生產(chǎn)、備貨、裝船的貸款，可以使公司獲得短期資金周轉(zhuǎn)。（2）出口押匯?？蛻舫隹诮粏魏?，憑與信用證要求相符、收匯有保障的單據(jù)向銀行申請短期融資，客戶能在國外匯到達之前提前從銀行得到墊款，加速資金周轉(zhuǎn)。（3）買方遠期信用證融資。（4）福費延。福費延是一種以無追索權(quán)形式為出口傷貼現(xiàn)遠期票據(jù)的金融服務，也成為包買票據(jù)業(yè)務，它是一種中期貿(mào)易融資手段。2.進口貿(mào)易融資（1）開證額度，開證額度是指銀行為幫助進口商融通資金而對一些資信較好、有一定清償能力的進口商，根據(jù)其提供的質(zhì)押品和擔保情況，核定的一個相應的開證額度。（2）擔保提貨。擔保提貨是指在貨物先于信用證項下提單或其他物權(quán)憑證到達的情況下，為便于進口商辦理提貨，盡快實現(xiàn)銷售和避免貨物滯港造成的費用和損失，銀行根據(jù)開證申請人的申請向船公司出具書面擔保。（3）進口押匯。（4）進口代收押匯。（5）進口匯款融資（T/T融資）4.4中小企業(yè)BOT項目融資和政策融資4.4.1中小企業(yè)BOT項目融資4.4.1.1中小企業(yè)BOT項目融資的概念（重點理解）BOT項目融資是項目融資諸多方式中的一種，又被稱為特許權(quán)融資，是指政府通過契約將項目一定期限的特許專營權(quán)授予中小企業(yè)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤的項目融資方式。4.4.1.2中小企業(yè)BOT項目融資的操作流程（1）確定項目方案。（2）項目立項。（3）項目招標。（4）談判。（5）成立項目公司。（6）項目籌資。（7）項目建設(shè)。（8）項目運營。（9）項目移交。BOT項目融資的操作流程見圖。BOT項目融資的操作流程BOT項目融資的操作流程政府確定項目方案項目立項項目招標談判并簽署協(xié)議成立項目公司項目建設(shè)項目運營項目移交供應商保險公司簽訂供貨合同簽訂信貨合同銀行建筑承包商簽訂建設(shè)合同簽訂保險合同第5章中小企業(yè)投資及其管理5.1中小企業(yè)投資及投資項目選擇5.1.1中小企業(yè)投資概念及其投資分類（重點理解）中小企業(yè)投資，是中小企業(yè)將自己擁有的貨幣資金轉(zhuǎn)化為資本的行為過程，是當期投入一定數(shù)額的資金而期望在未來獲得回報。從投資的資產(chǎn)形態(tài)上分析，投資可分為實物投資、資本投資和證券投資。從投資方向和范圍上看，中小企業(yè)的投資有對內(nèi)投資和對外投資之分。從生產(chǎn)經(jīng)營關(guān)系角度考察，中小企業(yè)投資可分為直接投資和間接投資。直接投資是指把資金投放于生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中。間接投資又稱證券投資，是指把資金投放于證券等金融性資產(chǎn)。5.1.2企業(yè)投資行為的一般特征及中小企業(yè)投資的特點（重點理解）5.1.2.1企業(yè)投資行為一般特征（1）以盈利為投資的直接目標。（2）資金籌措和資金投向的競爭性。（3）注重投資的時效性。企業(yè)投資必須見效快、回收快、增值快。（4）投資的市場導向性。（5）投資地位的主導性。5.1.2.2中小企業(yè)投資的特點（1）中小企業(yè)投資的產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度一般較低，具有產(chǎn)業(yè)低度化特點。產(chǎn)業(yè)低度化，是指企業(yè)和勞動力被配置在勞動生產(chǎn)率相對較初級的產(chǎn)業(yè)。（2）從區(qū)域角度考察，中國中小企業(yè)投資分布一般比較分散，中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群較少。（3）中小企業(yè)投資專業(yè)化分工水平較低，分散企業(yè)有限的資源。（4）中國中小企業(yè)投資重復建設(shè)現(xiàn)象較嚴重。5.1.3中小企業(yè)投資項目選擇（重點理解）在分析某個投資項目是否可行時，要依次分析考察四個因素：人、市場、技術(shù)和風險。第一，分析考察人，要考察被投資項目和企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者（項目提供者）的素質(zhì)，這是考察的主要因素。第二，分析考察市場。第三，分析考察技術(shù)。第四，分析考察風險。5.2中小企業(yè)國際化與對外投資5.2.1.1中小企業(yè)國際化的概念（重點理解）中小企業(yè)國際化，是指中小企業(yè)為了尋求更大的市場、尋找更好的資源、追逐更高的利潤，而突破一個國家的界限，在兩個或兩個以上的國家從事生產(chǎn)、銷售、服務等活動，其主要目的是通過國際市場，去組合生產(chǎn)要素，實現(xiàn)產(chǎn)品銷售，以獲取最大利潤。在較多情況下，中小企業(yè)國際化被理解為商品輸出和資本輸出。（1）就中小企業(yè)國際化的內(nèi)容而言，其國際化可以分為內(nèi)含國際化和外延國際化。所謂內(nèi)含國際化是指中小企業(yè)通過技術(shù)、人才、服務等非物質(zhì)性的生產(chǎn)要素而實現(xiàn)的國際化。所謂外延國際化是指中小企業(yè)通過資金、設(shè)備、廠房等物質(zhì)性的生產(chǎn)要素而實現(xiàn)的國際化。（2）就中小企業(yè)活動的方向來說，其國際化包括內(nèi)向國際化和外向國際化。內(nèi)向國際化是指中小企業(yè)通過直接或間接進口生產(chǎn)性要素或非生產(chǎn)性要素而實現(xiàn)的國際化。外向國際化是指中小企業(yè)通過直接或間接出口生產(chǎn)性要素或非生產(chǎn)性要素而實現(xiàn)的國際化。5.2.1.2中小企業(yè)國際化的特點（重點理解）（1）在確定經(jīng)營方向、制定經(jīng)營決策時，考慮國際市場的需要，并自覺遵循世界經(jīng)濟規(guī)律，按國際貿(mào)易規(guī)范和國際慣例辦事。（2）企業(yè)既可以從某一局部或某些個別產(chǎn)業(yè)出發(fā)，也可以在多個領(lǐng)域進行多種經(jīng)營，通過揚長避短，最終實現(xiàn)完整的企業(yè)國際化目標。（3）企業(yè)依據(jù)利潤最大化原則選擇投資領(lǐng)域，配置生產(chǎn)要素。（4）企業(yè)一般根據(jù)國際價值和國際市場供求狀況確定進出口商品價格。（5）企業(yè)一般利用國內(nèi)外資源，尤其是國際人才、技術(shù)、資金、信息等，促進本國經(jīng)濟發(fā)展。5.2.1.3中小企業(yè)國際化的必要性（重點理解）第一，企業(yè)只有國際化才能更多地享受全球化帶來的好處。第二，中國加入世界貿(mào)易組織以后，國內(nèi)競爭國際化、國際競爭國內(nèi)化已成為市場競爭的重要特征。第三，中小企業(yè)為了提高其競爭力，亦不得不加大研究開發(fā)費用的投入，這要求企業(yè)努力開拓海外市場，分攤研發(fā)費用。第四，通過國際化戰(zhàn)略，中國中小企業(yè)能夠避開貿(mào)易壁壘。5.2.2中小企業(yè)國際化的內(nèi)容（重點理解）中小企業(yè)國家化包括管理國際化、生產(chǎn)國際化、銷售國際化、融資國際化、服務國際化和人才國際化六個方面。5.3中小企業(yè)投資風險及管理5.3.1.1中小企業(yè)投資管理中存在的問題（重點理解）（1）追求短期目標。（2）資金短缺。（3）投資結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)沒有充分認識到無形資產(chǎn)的重要作用，不愿意把資金投入到無形資產(chǎn)開發(fā)上，專利權(quán)、商譽、商標權(quán)和人力資源開發(fā)往往很落后，失去了健康、穩(wěn)健、快速發(fā)展的強大動力。（4）投資項目缺乏必要的可行性分析。（5）投資缺乏系統(tǒng)管理和科學的評價。5.3.1.2中小企業(yè)投資存在八大風險（重點理解）（1）利率風險。（2）匯率風險。（3）購買力風險。（4）政策風險。（5）市場風險。（6）技術(shù)風險。（7）經(jīng)營管理風險。（8）財務風險。5.3.2中小企業(yè)投資風險管理的內(nèi)容（重點理解）5.3.2.1風險識別（重點理解）風險識別方法，可以分為宏觀領(lǐng)域中的決策分析（可行性分析、投入產(chǎn)出封建等）和微觀領(lǐng)域的具體分析（資產(chǎn)負債分析、損失清單分析等），常見的方法有：（1）生產(chǎn)流程分析法。生產(chǎn)流程分析法，又稱流程圖法。生產(chǎn)流程又叫工藝流程或加工流程，是指在生產(chǎn)工藝中，從原料投入到成本產(chǎn)出，通過一定的設(shè)備按順序連續(xù)地進行加工的過程。該種方法強調(diào)根據(jù)不同的流程，對每一階段和環(huán)節(jié)，逐個進行調(diào)查分析，找出風險存在的原因。（2）風險專家調(diào)查列舉法。（3）資產(chǎn)財務狀況分析法。（4）分解分析法，指將一復雜的事物分解為多個比較簡單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風險及潛在損失的威脅。（5）失誤樹分析方法是以圖解表示的方法來調(diào)查損失發(fā)生前種種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導致?lián)p失風險發(fā)生。風險的識別還有其他方法，諸如環(huán)境分析、保險調(diào)查、事故分析等。5.3.2.2風險估計5.3.2.3風險評價5.3.2.4風險決策5.3.2.5風險處理（重點理解）風險處理是根據(jù)風險管理決策的要求，針對不同類型、不同規(guī)模、不同概率的風險，采取相應的對策、措施或方法，使風險損失對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響到最小限度。風險處理的方法主要有風險預防、風險規(guī)避、風險分散、風險轉(zhuǎn)嫁、風險抑制和風險補償?shù)?。風險規(guī)避是指中小企業(yè)在經(jīng)營過程中拒絕或退出有明顯風險的經(jīng)營活動，是一種避重就輕的消極處理方式，意味著要放棄某項活動，以達到回避因從事該項活動可能導致的風險損失。通常在兩種情況下進行：一是某特定風險所致?lián)p失頻率和損失幅度相當高；二是處理風險的成本大于其產(chǎn)生的效益。風險分散一般是通過實現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多樣化。風險轉(zhuǎn)嫁是指利用某些合法的交易方式和業(yè)務手段將風險全部或部分地轉(zhuǎn)移給他人的行為，例如采用擔?；虮ｋU的方法。風險抑制是指企業(yè)承擔風險之后，當風險無法轉(zhuǎn)嫁出去時，爭取在損失發(fā)生之前阻止情況惡化或提前采取措施減少風險造成的損失。風險補償是采取各種措施對風險可能造成的損失加以彌補，常用的風險補償方法有：（1）合同補償，即在訂立合同時就將風險因素考慮在內(nèi)，如將風險可能造成的損失計入價格之中，訂立抵押條款和擔保條款等；（2）保險補償，即通過保險制度來減少企業(yè)風險；（3）法律補償，即利用法律手段對造成企業(yè)風險損失的法律責任者提起訴訟，盡可能地挽回一部分損失。5.3.2.6風險管理后評價（重點理解）風險管理后評價是分析、比較已實施的風險管理方法的結(jié)果與預期目標的契合程度，依次來評判管理方案的科學性、適應性和收益性。第6章中小企業(yè)投資項目策劃6.1投資項目策劃概述6.1.1投資項目策劃的含義（重點理解）投資項目策劃就是企業(yè)為了把握投資機會，而有計劃、有步驟地依據(jù)有關(guān)理論和原則確定投資目標、構(gòu)思投資項目、設(shè)計投資方案、實現(xiàn)投資回報的過程。6.1.2投資項目策劃的技巧（重點理解）6.1.2.1注重投資項目策劃概念的挖掘6.1.2.2重視投資項目策劃主題的開發(fā)通常，投資項目策劃主題的內(nèi)容包括：投資項目策劃的目標、投資項目策劃對象的信息以及投資項目策劃參與者的需求。顯眼、易懂、刺激、獨特、簡潔是投資項目策劃主題應該具有的特點。6.1.2.3強化投資項目的時空籌劃投資項目的時空籌劃包括時間和空間上的籌劃，包括“勢”、“時”、“術(shù)”三個要素。任何一個有效的投資項目必須能夠滿足企業(yè)投資環(huán)境發(fā)展變化的需要，即“勢”；能夠根據(jù)市場、企業(yè)的形勢的發(fā)展變化決定的行動最佳時機，即“時”；投資項目策劃中必須對投資項目實施過程中的各種投資策略予以明確，即“術(shù)”。6.2投資項目策劃的內(nèi)容具體內(nèi)容包括：明確投資項目策劃的目標、市場調(diào)查分析與預測、提出各種投資項目、設(shè)計初步項目方案、進行投資項目分析、投資評估、安排資金投入計劃及建設(shè)進度、投資形式和投資組合選擇、投資財務效益分析、投資項目風險分析、投資項目方案比較、決策與實施、投資項目后評估等。6.2.5進行投資項目分析（重點理解）6.2.5.1基本情況分析6.2.5.2管理團隊分析6.2.5.4技術(shù)研發(fā)情況分析6.2.5.5市場及行業(yè)情況分析6.2.5.6營銷分析6.2.5.7治理結(jié)構(gòu)分析6.2.5.8獲利途徑和投資回報分析6.2.5.9風險分析6.3投資項目策劃中的市場調(diào)查內(nèi)容及調(diào)查實施2.SWOT分析（重點理解）SWOT分析主要是將企業(yè)自身和競爭對手的情況進行分析，從而明確企業(yè)的優(yōu)劣勢，分清企業(yè)所面臨的機遇和挑戰(zhàn)。SWOT分析主要包括四個方面的內(nèi)容：第一，確定企業(yè)投資的目標；第二，確認企業(yè)外部環(huán)境的變化；第三，根據(jù)企業(yè)資源組合情況，確認企業(yè)的關(guān)鍵能力和關(guān)鍵限制；第四，按照通用矩陣或類似的方式打分評價。SWOT分析矩陣圖優(yōu)勢………………劣勢………………第7章中小企業(yè)投資商業(yè)計劃書的編制7.1投資商業(yè)計劃書概述商業(yè)計劃書（BusinessPlan）是一份全方位的項目計劃，它從企業(yè)內(nèi)部的人員、制度、管理以及企業(yè)的產(chǎn)品、營銷、市場等各個方面對即將開展的商業(yè)項目進行可行性分析。在實際操作中，其主要意圖是遞交給投資人，以便于他們能對企業(yè)或項目進行評判，從而使企業(yè)獲得融資。7.1.3編制商業(yè)計劃書前的準備1.誰來寫應該尋找最了解項目的人。這個人可能是團隊內(nèi)部的人，也可能是外部的人。核心創(chuàng)始人一個也不能少，懂財務的人、懂運營的人、懂銷售的人、懂文字表達的人。2.資料匯集3.列出寫作大綱。7.2商業(yè)計劃書的主要內(nèi)容7.2.1摘要它是商業(yè)計劃書最核心的內(nèi)容——濃縮的精華。摘要簡明扼要地敘說了創(chuàng)業(yè)計劃的內(nèi)部及各個部門的戰(zhàn)略方針，是整個商業(yè)計劃書的精華所在。一般來說，投資人看完摘要也就做了是否要看你的商業(yè)計劃書的決定。摘要的基本要求可以簡稱為“三個必須”：必須突出重點、亮點。必須控制量的大小，必須用清晰、簡潔的語言和較強的邏輯性控制其容量大小，以求讓投資人在短時間內(nèi)能夠充分理解你的計劃。必須使投資人相信——肯定能賺錢。7.2.2業(yè)務內(nèi)容7.2.3行業(yè)分析行業(yè)分析可以分為國內(nèi)現(xiàn)狀、國外現(xiàn)狀、行業(yè)的發(fā)展方向、市場規(guī)模以及本企業(yè)所占的市場份額。行業(yè)分析可以用了解市場的需求代替；需求在測算時可以分成三類：過去的需求，現(xiàn)在的需求，未來的需求。投資人都會對這三種需求認真了解，這是了解行業(yè)情況及發(fā)展趨勢的唯一途徑，但大部分投資人對未來的需求更感興趣。所以，在編制時也要把未來的需求放在最重要的位置。需求分析完了，整個行業(yè)容量就清楚了，那么屬于你的市場是哪一塊？再細分出屬于自己的市場，它必須符合可衡量性、可接近性、可執(zhí)行性三個標準。7.2.4產(chǎn)品或服務在此你要向風險投資人展示下列內(nèi)容：一是產(chǎn)品的名稱、特征、性能及用途；二是產(chǎn)品的研究開發(fā)過程；三是產(chǎn)品處于生命周期的哪個階段。四是產(chǎn)品的市場前景和競爭力如何。五是產(chǎn)品的技術(shù)改進和更新?lián)Q代計劃及成本，具體可以對產(chǎn)品或服務從以下方面描述：1.產(chǎn)品或服務的說明2.產(chǎn)品或服務的價格3.產(chǎn)品或服務的獨特性4.顧客7.2.5管理團隊第一，必須對公司管理團隊的主要情況做一個全面介紹。第二，將公司的管理機構(gòu)，包括股東情況、董事情況、各部門的構(gòu)成情況等用一覽表的形式或者其他明晰的形式展示出來。第三，要向風險投資人詳盡展示公司管理團隊的戰(zhàn)斗力和獨特性，包括他們的職業(yè)道德、能力與素質(zhì)。第四，要讓風險投資人認識到：你的管理團隊具有與眾不同的凝聚力和團結(jié)戰(zhàn)斗精神；你的感覺團隊中人才濟濟且結(jié)構(gòu)合理，在產(chǎn)品設(shè)計與開發(fā)、財務管理、市場營銷等各方面均具有獨當一面的能力，足以保證公司以后成長發(fā)展的需要。第五，明確公司里責任是如何劃分的，并且暗示什么位置在將來應得到加強。第六，如果你擁有財務、公共關(guān)系、管理機構(gòu)和其他方面的顧問，這都是一個專業(yè)化的信號，要在介紹中展示出來。2.組織結(jié)構(gòu)（1）治理結(jié)構(gòu)監(jiān)理公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，一則是為了防止經(jīng)營者違背股東的利益，二則是為了確保經(jīng)營者決策的正確。一是董事會。二是股東會與董事會的關(guān)系。股東會最好獨立于董事會，與董事會之間構(gòu)成既合作、又相互制衡的關(guān)系。三是執(zhí)行董事與非執(zhí)行董事的關(guān)系。非執(zhí)行董事的目的主要是為了給董事會提供知識、客觀性判斷和平衡。四是董事會與監(jiān)事會的關(guān)系。五是董事會與管理層的關(guān)系。（2）激勵機制。一是經(jīng)濟激勵機制。包括工資發(fā)放辦法和水平、職工持股計劃、股票期權(quán)實施辦法、紅利分配原則等，集中表現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)激勵，讓人力資本持股。二是生升遷發(fā)展的激勵。三是企業(yè)文化的激勵。四是約束機制。包括：內(nèi)部約束——通過公司章程、合同等進行約束；外部約束——法律、道德約束，市場約束以及社會團體和媒體的約束等。7.2.6生產(chǎn)過程這一部分也是風險投資家非常關(guān)注的內(nèi)容，但是不宜寫的過于專業(yè)、像技術(shù)論文。如果是生產(chǎn)企業(yè)，必須向風險投資商介紹周圍的基礎(chǔ)設(shè)施，已經(jīng)擁有和將要購置的生產(chǎn)設(shè)備，并且列出切實可行的生產(chǎn)計劃和生產(chǎn)過程管理辦法。如果是服務性企業(yè)，如零售企業(yè)，則必須在這一部分描述自己的雇員、位置優(yōu)勢和信息優(yōu)勢。7.2.7市場營銷風險投資者希望了解你公司的產(chǎn)品從生產(chǎn)現(xiàn)場到達最終用戶手中的全過程。因此，在商業(yè)計劃書中，你的市場營銷策略應該說明以下問題：營銷機構(gòu)和營銷隊伍；營銷渠道的選擇和營銷網(wǎng)絡的構(gòu)建；廣告策略和促銷粗略；價格策略；市場滲透與開拓計劃；市場營銷中意外情況的應急對策等。7.2.8研究與開發(fā)1.研發(fā)計劃它指明了企業(yè)的研究開發(fā)的目標、步驟、實現(xiàn)途徑。2.研發(fā)人員3.技術(shù)管理4.合作單位7.2.9財務分析1.過去三年的歷史數(shù)據(jù)當然如果企業(yè)的經(jīng)營期還不滿一年，就將創(chuàng)業(yè)初至今的數(shù)據(jù)報告出來。（1）財務報表。財務報表包括資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表。（2）財務比率分析。2.目前的財務狀況3.今后三年的發(fā)展預測4.融資計劃融資計劃有三個步驟，一是確定資金需求，二是選擇融資金融工具，三是做出融資決策。7.2.10風險控制2.風險防范的方法（重點理解）（1）規(guī)范企業(yè)的管理制度。（2）針對不同風險的對策。①—技術(shù)風險：進一步加大科研投入，以保證技術(shù)和應用產(chǎn)品的先進性，持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先地位，同時，加快科技轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的速度，迅速占領(lǐng)市場。②行業(yè)風險：充分發(fā)揮企業(yè)的優(yōu)勢，加快新產(chǎn)品的研制、開發(fā)和生產(chǎn)，擴大生產(chǎn)規(guī)模。③市場風險：完善市場信息反饋體系，制定合理的產(chǎn)品銷售價格，增加企業(yè)的盈利能力；加快產(chǎn)品的開發(fā)速度，增加市場的應變能力，實行創(chuàng)名牌戰(zhàn)略，進一步提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品成本；進一步拓寬思路，緊跟市場發(fā)展方向。④資金風險：提出嚴格的資金使用及報賬制度，預留一定數(shù)額的備用資金，以備不時之需；加強資金回籠工作，信用銷售之前，要認真調(diào)查銷售對象的信用狀況。⑤管理風險：加強組織結(jié)構(gòu)的建設(shè)，防止對某個關(guān)鍵人物的過分依賴。⑥其他風險：道德風險和決策風險可以通過增加董事會對風險企業(yè)經(jīng)營管理的介入程度來控制，環(huán)境風險是不可抗的。（3）增強風險投資者在風險企業(yè)中的監(jiān)控力度。（4）設(shè)計應急計劃。7.2.11風險資本的退出（重點理解）一般而言，風險投資人收回投資大體有三種方式：1.股票上市2.企業(yè)被收購或兼并3.償付協(xié)議。在償付安排中，風險投資人會要求企業(yè)根據(jù)預先商定好的條件回購其手中的權(quán)益。7.2.12附錄為了使正文言簡意賅，許多不能在正文中過多敘述的內(nèi)容，可以放在附錄部分。第8章中小企業(yè)風險投資8.1風險投資及其構(gòu)成要素8.1.1風險投資的概念（重點理解）風險投資（VentureCapital）也稱創(chuàng)業(yè)投資、風險資本、其具體含義學術(shù)界并無統(tǒng)一的觀點?？蓪L險投資定義為職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本（EquityCapital），并主動參與所投資項目或企業(yè)的管理，以期實現(xiàn)企業(yè)的高速成長，并最終在資本市場上通過出售股權(quán)獲取高額資本收益的一種投資方式。一項高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的過程通常需要四個階段：技術(shù)醞釀與發(fā)明階段、技術(shù)創(chuàng)新階段和產(chǎn)品試銷階段、技術(shù)擴散階段和工業(yè)化大生產(chǎn)階段。1.風險投資的種子期（seedstage）種子期是指技術(shù)的醞釀與發(fā)明階段，這個時期風險投資的資本稱作種子資本（seedcapital），這種企業(yè)面臨三大風險：一是技術(shù)風險；二是市場風險；三是管理風險。2.風險投資的導入期（start-upstage）導入期是指技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段，這一階段的經(jīng)費投入顯著增加。這個時期投入的資本稱作導入資本（start-upcapital）。這一階段所需資金量增大，是風險投資的主要階段。3.風險投資的成長期（expansionstage）成長期是指技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴大階段。這一階段的資本需求相對前兩個階段而言又有所增加，一方面是為了擴大生產(chǎn)，另一方面是為了開拓市場，提高營銷投入。這一階段的資金稱作成長資本（expansioncapital）或叫擴展資本，主要來源于原有風險投資者的增資和新的風險投資的進入。4.風險投資的成熟期（maturestage）成熟期指技術(shù)成熟和產(chǎn)品進入工業(yè)化大生產(chǎn)階段，這一階段的資金運作成熟資本（maturecapital）。該階段資金需求量很大，但增加的風險投資已經(jīng)很少。一方面是因風險企業(yè)通過產(chǎn)品的銷售已有相當?shù)馁Y金流入；另一方面，這一階段的技術(shù)成熟、市場穩(wěn)定，風險企業(yè)有足夠的資信能力去吸引銀行貸款、發(fā)行債券或發(fā)行股票等。更重要的是，隨著各種風險的大幅降低，利潤率的下降對風險投資也不再具有足夠的吸引力。成熟階段是風險投資的收獲季節(jié)，也是風險投資的退出階段。一般而言，投入越早、投資的期限越長，期望的年平均收益率越高。風險投資時間過長回報率反而有可能下降，因此，關(guān)于何時退出的問題也是需要風險投資家憑借經(jīng)驗和直覺加以認真考慮的。風險投資不同階段的預期平均報酬率風險投資不同的階段投資預期的平均報酬率種子期或?qū)肫?0%以上成長期30%～50%成熟期或麥則恩投資①20%～30%8.1.2風險投資的特點（重點理解）風險投資是一種金融變革和創(chuàng)新，它與以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為投資對象的常規(guī)投資有著一定的差別，具有以下五個顯著特點：8.1.2.1高風險與高收益并存由于風險投資沒有抵押和擔保，投資的對象又常常是創(chuàng)新型高新技術(shù)中小企業(yè)，因此，風險投資具有高風險性。與此同時，企業(yè)一旦成功，其投資利潤率又會高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品。8.1.2.2是一種長期性股權(quán)投資風險投資從投資到回收通常需要3-7年，投資項目一般經(jīng)歷創(chuàng)立、開拓、成長、成熟四個階段。8.1.2.3集中于高技術(shù)領(lǐng)域風險投資是以冒高風險為代價來追求高收益的，高技術(shù)產(chǎn)品正迎合了風險投資的特點。8.1.2.4資金與管理相結(jié)合風險投資者參與企業(yè)的經(jīng)營管理有利于降低投資風險，也有利于風險企業(yè)的發(fā)展。8.1.2.5“投入-回收-再投入”的循環(huán)機制8.1.3風險投資的構(gòu)成要素（重點理解）風險投資一般包含三個要素，即風險資本、風險企業(yè)、風險投資主體。8.1.3.1風險資本（1）基金?；鸬淖饔檬抢靡环N優(yōu)先合伙制公司的特殊機構(gòu)將一筆長期資金與全能管理人聯(lián)合起來。基金的來源渠道很廣，一般以養(yǎng)老基金、退休基金、捐贈基金為主，每股基金的面值較大，從而限制了個人投機性投資，眾多機構(gòu)投資者的入股也有利于風險投資的健康發(fā)展，這種形式的資金來源占總風險資本比重的一半左右。（2）銀行。一般包括銀行控股公司和投資銀行。（3）政府機構(gòu)。政府通過設(shè)立特定的機構(gòu)，撥入一定的發(fā)展基金對風險投資進行資助，中小企業(yè)可依據(jù)自己的項目實施情況申請資金資助。此外，政府也可以以貸款擔保的方式提供風險企業(yè)發(fā)展援助。（4）產(chǎn)業(yè)集團。產(chǎn)業(yè)集團從其集團戰(zhàn)略發(fā)展的眼光出發(fā)，往往資助一些與其集團業(yè)務高度相關(guān)的風險企業(yè)。（5）富有階層。由于個人投資零散、資金量少的特點，這種方式在整個風險資本市場上所占的份額并不高。8.1.3.2風險企業(yè)風險企業(yè)是風險投資的對象，一個好的風險企業(yè)是完成風險投資流程的關(guān)鍵。通過分析美國的風險企業(yè)得出風險企業(yè)具有以下特征：（1）風險企業(yè)是中小規(guī)模；（2）具備有可能領(lǐng)導企業(yè)實現(xiàn)高速成長的風險企業(yè)家；（3）處于高成長行業(yè)，其代表是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；（4）一般擁有較多的無形資產(chǎn)，未來的前景非常不確定，收入可能呈負；（5）具有出口導向性。8.1.3.3風險投資主體風險投資主體是風險投資流程的中心環(huán)節(jié)，其工作程度是：辨認、發(fā)現(xiàn)機會—篩選投資項目—決定投資—退出。資金經(jīng)風險投資主體的篩選、流向創(chuàng)新企業(yè)，取得收益后再經(jīng)風險投資主體流至投資者。針對風險資本的不同來源，有不同的投資主體。天使投資人是通過個人對某一風險項目的介入而實施投資；政府資金是通過特殊的政府機構(gòu)對高科技風險企業(yè)的資金資助。產(chǎn)業(yè)集團的資金則是通過其屬下的機構(gòu)或子公司而介入風險投資的，風險投資基金則是通過優(yōu)先合伙制的特殊公司形式而有效地運用長期資金投資風險企業(yè)。實踐證明，有限合伙制風險投資公司是最佳的風險投資主體。有限合伙公司通常由兩類合伙人組成，一類是有限合伙人，另一類是一般合伙人。有限合伙人是風險資本的真正投資人，他們提供了風險投資基金的基本資金來源，一般其出資占風險投資基金資金總額的99%，分得70%-80%的資本利潤，對經(jīng)營債務承擔有限責任；一般合伙人則是風險投資家，是基金的經(jīng)理人，其出資僅占風險投資基金總額的1%，他們投入的主要是科技知識，管理經(jīng)驗，投資經(jīng)驗和金融專長。一般合伙人對經(jīng)營承擔無限責任，其取得的回報是總利潤的20%-30%，再加上管理費（一般為總資本額的2%左右）。風險投資收益分配情況風險投資收益投資成功投資失敗有限合伙人（LP）70%～80%的資本收益損失99%，承擔有限責任一般合伙人（GP）20%～30%的資本收益損失1%，承擔無限責任8.2投資中介機構(gòu)（重點理解）風險投資中介機構(gòu)是指通過設(shè)計、創(chuàng)立以及運用各種金融、投資工具和手段溝通、連接風險投資中的籌資者與風險投資者，為風險企業(yè)發(fā)展及風險投資公司運作提供融資、財務、科技及法律等咨詢服務的獨立性中介組織。根據(jù)財務服務對象的不同，我們可以將私人權(quán)益資本市場上的代理人分為以下三類：風險企業(yè)代理人、風險投資者代理人、其他中介機構(gòu)。8.2.1風險企業(yè)代理人風險企業(yè)代理人的作用就是幫助風險企業(yè)從優(yōu)先嗯的合伙公司或機構(gòu)投資者那里籌集股權(quán)資本，并代表風險企業(yè)與潛在投資者進行談判。一般來說，風險企業(yè)代理人可以提供兩個方面的服務——評估和研究服務和談判服務。8.2.2風險投資者代理人包括投資銀行在內(nèi)的中介機構(gòu)可以以代理人身份為風險投資者提供服務，借助代理人的幫助可以使他們避免諸多籌集資金的宣傳和談判實務，以便能夠把主要精力放在投資活動上。8.2.3其他中介機構(gòu)8.2.3.1會計師事務所8.2.3.2律師事務所8.2.3.3信息咨詢服務機構(gòu)8.2.3.4風險投資保險機構(gòu)8.3風險投資交易程序風險投資的交易成為一般可分為以下幾個階段：風險投資資金籌集、風險項目的取得、目標風險企業(yè)的篩選、責任審查、交易構(gòu)造、投資后管理和風險資本退出。8.3.1風險投資資金籌集（重點理解）風險投資的資金來源有多種渠道，其中包括政府資助、政府擔保的銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、企業(yè)投資、富有家庭和個人、公共退休基金、捐贈基金、保險公司及部分非銀行金融機構(gòu)等。在歐洲國家，風險資本主要來自銀行、保險公司年金基金，這三項占到資金來源的一半以上，其中銀行所占比例最大，為風險資本總額的1/3左右；美國風險資本則主要來自年金基金，一般占美國風險資本總額的45%左右；日本的風險資本主要來自金融機構(gòu)和大公司，各占風險資本的35%左右。8.3.2風險項目的取得（重點理解）取得風險項目的方式主要有以下三種：8.3.2.1自主申請8.3.2.2通過推薦8.3.2.3主動尋找8.3.7風險資本退出（重點理解）風險投資的退出方式主要包括公開上市、企業(yè)并購、股份回購、破產(chǎn)清算四種。8.3.7.1公開上市公開上市（IPO）是風險投資退出的最理想的方式。對風險投資公司來說，通過在公開市場上出售所持風險企業(yè)的股份，可以方便快捷地實現(xiàn)投資的回收和增值。對風險企業(yè)來說，企業(yè)不僅可以繼續(xù)通過公開市場籌集到發(fā)展所需的后續(xù)資本，還可以在保持企業(yè)獨立的前提下，吸引各界人才，促進企業(yè)的進一步發(fā)展。8.3.7.2企業(yè)并購風險企業(yè)并購是風險投資退出的另一個重要途徑。風險投資公司將所持有的股份轉(zhuǎn)讓給其他投資者，如另外一家風險投資公司或者大企業(yè)，或是風險企業(yè)被其他企業(yè)兼并，完成風險資本的退出。8.3.7.3股份回購當風險企業(yè)的資金規(guī)模、市場狀況和資信水平等發(fā)展到一定階段時，風險企業(yè)希望能夠自己控制自己的企業(yè)，風險投資者也愿意借機套現(xiàn)，在此情況下，風險投資者將自己的股份轉(zhuǎn)賣給風險企