美國股票市場(chǎng)波動(dòng)性劇烈 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致收益大幅下跌

Word美國股票市場(chǎng)波動(dòng)性劇烈流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致收益大幅下跌經(jīng)歷完上周“黑色一星期”后，本周全球金融市場(chǎng)依舊在動(dòng)蕩中度過。美股16日和18日分別現(xiàn)暴跌熔斷，美股三大股指、國際油價(jià)、長期美債收益率均創(chuàng)2021年金融危機(jī)以來最大周跌幅。

美國股票市場(chǎng)波動(dòng)性劇烈

3月20日，美國股票迎來牛熊切換后的第一個(gè)“四權(quán)到期日”，又稱“四巫日”，當(dāng)日股指期貨、股指期權(quán)、個(gè)股期貨與個(gè)股期權(quán)同時(shí)到期?；鸾?jīng)理會(huì)進(jìn)行倉位調(diào)整，經(jīng)常市場(chǎng)會(huì)波動(dòng)性劇烈。

美股開盤前，三大期指盤中沖高回落，尾盤跳水，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌逾5%，道指期貨、納指期貨跌近5%。本周道指期貨周跌幅累計(jì)達(dá)17.30%，標(biāo)普500指數(shù)周跌幅為14.98%，納指期貨周跌幅為12.64%，較前一周跌幅擴(kuò)大。

20日，美股小幅高開后進(jìn)入震蕩走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)便利，包括購買市政債后，美股漲幅擴(kuò)大，道指反彈漲逾400點(diǎn)，漲幅達(dá)2%。但隨后三大指數(shù)集體轉(zhuǎn)跌，跌幅迅速擴(kuò)大。美國宣布同墨西哥和加拿大的邊境將關(guān)閉一切非必要往來，加劇美股跌幅。

截至收盤，道指跌4.55%報(bào)19173.98點(diǎn)，失守20000點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)跌4.34%報(bào)2304.92點(diǎn);納指跌3.79%報(bào)6879.52點(diǎn)。另外，本周道指累計(jì)跌17.3%，納指累計(jì)跌12.64%，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)跌14.98%，三大股指均創(chuàng)2021年金融危機(jī)以來最大周跌幅。

Index-IQ首席投資官SalBruno認(rèn)為，投資者情緒對(duì)市場(chǎng)交易的影響，遠(yuǎn)超過實(shí)際數(shù)據(jù)。這就是造成波動(dòng)的原因。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致收益大幅下跌

短期來看，美國股市的大跌很大程度上是因?yàn)榍捌谫Y金大量涌入、估值過高，而企業(yè)盈利面臨下滑壓力，泡沫從“追漲”的模式轉(zhuǎn)向了“殺跌”，資金踩踏離場(chǎng)。

而美國債市的問題，更多在于恐慌帶來的流動(dòng)性問題，重點(diǎn)并不在信用。盡管美銀高收益企業(yè)債期權(quán)調(diào)整利差已經(jīng)飆升到了9.8%的高位，BBB級(jí)投資級(jí)企業(yè)債信用利差也從之前的1.5%以下，提高到了4.25%，但是當(dāng)前其實(shí)還沒有出現(xiàn)高收益?zhèn)罅窟`約的情況，所以更多是投資者對(duì)未來的預(yù)期偏悲觀，持有高收益?zhèn)囊庠赶陆担只艑?dǎo)致流動(dòng)性出現(xiàn)了問題，進(jìn)而導(dǎo)致了高收益?zhèn)拇蠓碌?/p>

機(jī)構(gòu)恐慌導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，也同樣波及了避險(xiǎn)資產(chǎn)。3月中旬以來，美國國債利率大幅上行，黃金出現(xiàn)暴跌。金融機(jī)構(gòu)面對(duì)產(chǎn)品贖回，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售困難，不得不通過拋售避險(xiǎn)資產(chǎn)獲取流動(dòng)性。流動(dòng)性問題越嚴(yán)重，持有現(xiàn)金的動(dòng)力就越強(qiáng)。這種情況在次貸危機(jī)時(shí)也曾發(fā)生過，但流動(dòng)性危機(jī)一過，黃金迎來了連續(xù)多年的大牛市。

流動(dòng)性的沖擊壓力下，全球甚至出現(xiàn)了“美元荒”。同樣是3月中旬以來，反映全球銀行體系拆借壓力的Libor/OIS息差也大幅走擴(kuò)，說明金融機(jī)構(gòu)都愿意持有美元現(xiàn)金，出借意愿下降。所以美元指數(shù)大幅飆漲，歐元和日元兌美元的掉期點(diǎn)也大幅走擴(kuò)。

從近兩個(gè)交易日的情況看，美債收益率重新回落，美元