財(cái)務(wù)管理書上練習(xí)部分

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財(cái)務(wù)管理（一）

其次章

1．某公司需用一臺設(shè)備，買價(jià)為9000元，可用8年。假使租用，則每年年初需付租金1500元。假設(shè)利率為8%。要求：試決定企業(yè)應(yīng)租用還是購買該設(shè)備。

解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算8年租金的現(xiàn)值得：V0=A×PVIFAi，n×（1+i）=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）=1500×5.747×（1+8%）=9310.14（元）

由于設(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)購買該設(shè)備

2．某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個工程項(xiàng)目，總投資額為5000萬元，假設(shè)銀行借款利率為16%。該工程當(dāng)年建成投產(chǎn)。要求：（1）該工程建成投產(chǎn)后，分8年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少？

（2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500萬元，全部用來歸還借款的本息，需多少年才能還清？解：

1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8=4.344。由PVAn=A·PVIFAi，n得：A=PVAn／PVIFAi，n=1151.01（萬元）

所以，每年應(yīng)當(dāng)還1151.01萬元。（2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n=PVAn／A則PVIFA16%，n=3.333

查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：

年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.33363.685

由以上計(jì)算，解得：n=5.14（年）所以，需要5.14年才能還清貸款。

3.銀風(fēng)汽車銷售公司針對售價(jià)為25萬元的A款汽車提供兩種促銷方案。a方案為延期付款業(yè)務(wù)，消費(fèi)者付現(xiàn)款10萬元，余款兩年后付清。b方案為商業(yè)折扣，銀風(fēng)汽車銷售公司為全款付現(xiàn)的客戶提供3%的商業(yè)折扣。假設(shè)利率為10%，消費(fèi)者選擇哪種方案購買更為合算？

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解：方案a的現(xiàn)值P=10+15*（p/f,10%,2)=10+15/((10+10%)^2)=22.40萬元

方案b的現(xiàn)值=25*（1-3%）=24.25萬元

由于方案a現(xiàn)值=1.2×年末滾動負(fù)債-0.7×年末滾動負(fù)債=400（萬元）所以年末滾動負(fù)債=800(萬元)

年末速動資產(chǎn)=年末速動比率×年末滾動負(fù)債=1.2×800=960（萬元）（4）年末滾動資產(chǎn)=年末速動資產(chǎn)+年末存貨=960+600=1560（萬元）年末滾動比率=年末滾動資產(chǎn)/年末滾動負(fù)債=1560/800=1.95

4.已知某公司2023年會計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如下圖

要求(1)計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的以下指標(biāo)：①凈資產(chǎn)收益率；②總資產(chǎn)凈利率(保存三位小數(shù))；③銷售凈利率；④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(保存三位小數(shù))；⑤權(quán)益乘數(shù)。

（2）分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率要采取的措施解：（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：

1）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益=500/（3500+4000）×2≈13.33%

2）資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)=500/（8000+10000）×2≈5.56%3）銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入凈額=500/20000=2.5%

4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均總資產(chǎn)=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）

5）權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益=9000/3750=2.4

（2）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

由此可以看出，要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率要從銷售、運(yùn)營和資本結(jié)構(gòu)三方面入手：

1）提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費(fèi)用等。2）加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析滾動資產(chǎn)和非滾動資產(chǎn)的比例是否合理、有無閑置資金等。

3）權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況，但單純提高權(quán)益乘數(shù)會加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)當(dāng)盡量使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理化。

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第六章

4、六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動成本為60%；資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%，平均年利率8%。要求：試分別計(jì)算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。

解：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.53

5、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資籌資方案甲籌資方案乙方式籌資額（萬個別資本成本籌資額（萬個別資本成本元）率（%）元）率（%）7.011007.5長期800借款公司12008.54008.0債券普通300014.0350014.0股5000合計(jì)5000——要求：試分別測算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。解：（1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率：

第一步，計(jì)算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=800/5000=0.16或16%公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24%普通股資本比例=3000/5000=0.6或60%其次步，測算綜合資本成本率：

Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率：

第一步，計(jì)算各種長期資本的比例：長期借款資本比例=1100/5000=0.22或22%公司債券資本比例=400/5000=0.08或8%普通股資本比例=3500/5000=0.7或70%

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其次步，測算綜合資本成本率：

Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%

由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09%，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。

7、八發(fā)公司2023年長期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股），長期債務(wù)4000萬元，利率10%。假定公司所得稅率為40%。2023年公司預(yù)定將長期資本總額增至1.2億元，需要追加籌資2000萬元?，F(xiàn)有兩個追加籌資方案可供選擇：（1）發(fā)行公司債券，票面利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬份。預(yù)計(jì)2023年息稅前利潤為2000萬元。

要求：試測算該公司：（1）兩個追加方案下無區(qū)別點(diǎn)的息稅前利潤和無區(qū)別點(diǎn)的普通股每股收益；(2)兩個追加方案下2023年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇。解：（1）設(shè)兩個方案下的無區(qū)別點(diǎn)利潤為：EBIT發(fā)行公司債券狀況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000×10%+2000×12%=640萬元

增發(fā)普通股狀況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000×10%=400萬元

(EBIT?400)(1?40%)(EBIT?640)(1?40%)?（240?8）240EBIT=7840萬元

（7840?640）?（1?40%）240無區(qū)別點(diǎn)下的每股收益為：

=18元/股

=3.4元/股

（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：

（2000?640）?（1?40%）240發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=3.87元/股由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。

（2000?400）?（1?40%）（240?8）第七章

2.華榮公司準(zhǔn)備投資一個新的項(xiàng)目以擴(kuò)展生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以持續(xù)5年，固定資產(chǎn)投資750萬元。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為50萬元。預(yù)計(jì)每年的付現(xiàn)固定成本為300萬元，每件產(chǎn)品單價(jià)為250元，年銷量30000件，均為現(xiàn)金交易。預(yù)計(jì)期初需要墊支營運(yùn)資本250萬元。假設(shè)資本成本率為10%，所得稅稅率為25%，要求：1、計(jì)算項(xiàng)目營業(yè)凈現(xiàn)金流量2、計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值

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3、計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率解：（1）該固定資產(chǎn)年折舊額=（750-50）/5=140萬元經(jīng)營期間的凈利潤=（250*3-140）*(1-25%)=232.5(萬元)經(jīng)營期間的凈現(xiàn)金流量=232.5+140=372.5(萬元)（2）項(xiàng)目凈現(xiàn)值

初始投資=-（750+250）萬元

NPV=-1000+372.5*(P/A,10%,5)+300*(P/F,10%,5)=-1000+372.5*3.791+300*0.621=665.50（萬元）（3）當(dāng)折現(xiàn)率為25%時(shí)

凈現(xiàn)值=-1000+372.5*（PVIFA，25%，5）+300*（PVIF，25%，5）=97.6525（萬元）當(dāng)折現(xiàn)率為30%時(shí)

凈現(xiàn)值=-1000+372.5*（PVIFA，30%，5）+300*（PVIF，30%，5）=-11.89（萬元）插值法

（IRR-25%）/(30%-25%)=(0-97.6525)/(-11.89-97.6525)內(nèi)含報(bào)酬率IRR=29.457%

第八章

3.某公司考慮用一臺新的、效率更高的設(shè)備來代替舊設(shè)備。舊設(shè)備原購置成本為40000元，已經(jīng)使用5年，估計(jì)還可以使用5年，已提折舊20000元，假定使用期滿后無殘值。假使現(xiàn)在將設(shè)備出售可得價(jià)款10000元，使用該設(shè)備每年可獲得收入50000元，每年的付現(xiàn)成本為30000元。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺新設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備。新設(shè)備的購置成本為60000元，估計(jì)可使用5年，期滿有殘值10000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá)80000元，每年付現(xiàn)成本為40000元。假設(shè)該公司的資金成本為10％，所得稅率為30％，營業(yè)稅率為5%，試做出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對其進(jìn)行更新的決策。解：

使用舊設(shè)備

年折舊額=40000/10=4000（元/年）

經(jīng)營期間的凈利潤=（50000-30000-4000）*（1-25%）=12000（元）凈現(xiàn)值=（12000+4000）*（PVIFA,10%，5）=60656購置新設(shè)備初始投資時(shí):

出售舊設(shè)備應(yīng)交納的營業(yè)稅=10000*5%=500（元）

設(shè)備低于賬面價(jià)值10000元出