南方富時中國國企開放共贏ETF投資價值分析

一、構(gòu)筑中國一、構(gòu)筑中國特色估值體系，把握國企價值重塑機會國企在國內(nèi)經(jīng)濟社會中扮演重要角色國有業(yè)是國院地方民府別表家履出人責(zé)國獨資業(yè)國獨公以及有控股公括央地國有產(chǎn)督理構(gòu)其他門監(jiān)的業(yè)級及逐投形的業(yè)些在國家會濟展承著重職眾關(guān)到我國安和民濟命的鍵域據(jù)導(dǎo)地社會定行重基、經(jīng)發(fā)的要。截至2023年3月我本市內(nèi)上有企146家合規(guī)模約45.5億從量比看上市A股中數(shù)量多企為營業(yè)，計244只比3，次是方有業(yè)和央有業(yè)占分別到8%和9而市方面營企的市為375萬億比39地國有業(yè)中國企的市占分別到19和8約47以到企當(dāng)國經(jīng)的導(dǎo)力和濟壓石在資市中以四分一右上股數(shù)量覆了近A值的壁山。圖：A股不同企業(yè)屬性個股的數(shù)量分布情況（02331）圖：A股不同企業(yè)屬性個股的規(guī)模分布情況（02331）公眾企業(yè) 民營企業(yè) 地方國有企業(yè)業(yè)其他企業(yè)

公眾企業(yè) 民營企業(yè) 地方國有企業(yè)業(yè)226,442,9904,18

287,63244,

3345,48897,88897,8186179,192

91822,10374711,39資料來源：，WIND資訊 資料來源：，WIND資訊從行分情的覆范較廣個中一行口有國的目企數(shù)最的行業(yè)分為力公業(yè)109礎(chǔ)工02機械業(yè)7通輸75及筑67只市值面，目前企計值高前5行則別行7.1萬元食飲料49萬非行融42萬億信2.8億、力公業(yè)2.7萬元。圖：國有企業(yè)一級行業(yè)分布情況（203.31）數(shù)量 行業(yè)合計市值（右）0

80007000600050004000300020001000銀銀食品飲料非銀行金通信石油石交通運基礎(chǔ)化建煤國防軍有色金電機醫(yī)汽電力設(shè)備及新源房地計算鋼鐵資料來源：、資訊A中值模為的國企有州中國商行設(shè)銀中人等以看這超大市值的企業(yè)大多來自食品飲料、通信、銀行石油石化等行業(yè)，基本是在各行業(yè)領(lǐng)域中掌握關(guān)系國民生計排名證券名稱企業(yè)屬性一級行業(yè)總市值排名證券名稱企業(yè)屬性一級行業(yè)總市值1貴州茅臺地方國有企業(yè)食品飲料2096中國電信中央國有企業(yè)通信2中國移動中央國有企業(yè)通信107排名證券名稱企業(yè)屬性一級行業(yè)總市值排名證券名稱企業(yè)屬性一級行業(yè)總市值1貴州茅臺地方國有企業(yè)食品飲料2096中國電信中央國有企業(yè)通信2中國移動中央國有企業(yè)通信1075中國石化中央國有企業(yè)石油石化3工商銀行中央國有企業(yè)銀行1325中國神華中央國有企業(yè)煤炭4建設(shè)銀行中央國有企業(yè)銀行1101長江電力中央國有企業(yè)電力及公用事業(yè)5中國人壽中央國有企業(yè)非銀行金融1486郵儲銀行中央國有企業(yè)銀行6農(nóng)業(yè)銀行中央國有企業(yè)銀行1255中國中免中央國有企業(yè)消費者服務(wù)7中國石油中央國有企業(yè)石油石化瀘州老窖地方國有企業(yè)食品飲料8中國銀行中央國有企業(yè)銀行?？低曋醒雵衅髽I(yè)電子9五糧液地方國有企業(yè)食品飲料交通銀行中央國有企業(yè)銀行中國海油中央國有企業(yè)石油石化山西汾酒地方國有企業(yè)食品飲料資料來源：、資訊國企改革的進程不斷深化國有業(yè)為國色會主經(jīng)發(fā)“柱其革了40年不深的業(yè)布與革創(chuàng)新不受相政的持與導(dǎo)黨十大來，中做戰(zhàn)布，加頂設(shè)，215年8月《共中央務(wù)關(guān)深國業(yè)改的導(dǎo)領(lǐng)性件前臺了2配文文從總要、到分推國企改善代業(yè)善國資管體展混所制監(jiān)督止有資產(chǎn)流加和進國有業(yè)領(lǐng)等個方提了企深革目和即形國改革的“N系指方。在208年3月國委《于“企雙百動企甄工的通年8月國企改革領(lǐng)小辦室發(fā)國企革雙行”作方其有近400家中企子司地國有業(yè)。國企“百”目的：面”列件，推進合改在重點域關(guān)鍵環(huán)節(jié)先得一批理構(gòu)學(xué)經(jīng)營制活領(lǐng)導(dǎo)強新和市競力顯著提的企革充分揮范破動用凝起面化企業(yè)革強力成全鋪的國企改嶄局和好勢?！半p行出臺味著企革入規(guī)試點段而雙動豐經(jīng)中國企斷到政策指持為國發(fā)展出大革續(xù)臨新新任新求200年6央面深化革員第四會議議過《企革三行方（22222年同年9，國企革年行工部電視頻議提了5大標(biāo)要與8大點從國的心爭新引產(chǎn)鏈供應(yīng)平社責(zé)等方面出指。圖：國有企業(yè)改革歷史進程資料來源：招商量化與基金評價團隊《擁抱中國特色估值體系，哪些基金在投資央企改革？》隨著02三行的圓收223年新一的企革開幕點調(diào)是企價值值實。022年1月監(jiān)會席會提“索建中特估體，促市資配功更好揮如何構(gòu)適于國種有制濟存經(jīng)體的估體，為要論方03年1月5日，資開中央業(yè)責(zé)會新明國企經(jīng)考指標(biāo)央業(yè)023年主經(jīng)指調(diào)一利率提出了一一四升的年經(jīng)目。03年3月3，務(wù)國委召會，國企對標(biāo)展界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動進動員部署，會議強調(diào)國國企要突出效益效率、新驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)化升級、務(wù)大局四方面國資企強改攻把值造念穿企業(yè)營策管運激約的過程方面至此國企改再步新階，針不變的內(nèi)環(huán)勢國企持面臨新機和戰(zhàn)。關(guān)注國企價值重塑的投資機會當(dāng)場于企政革成以未來戰(zhàn)性興長的理有增國內(nèi)在值未被市場分知截至023年3月，不的業(yè)性分來，方有業(yè)和央有業(yè)整估值低市盈率位分為8.225.8，凈中數(shù)為1.9、21均于場內(nèi)眾業(yè)民企、外等他企業(yè)估水，體國企全A估值保在0右。圖：不同企業(yè)屬性的A股市盈率情況（0233.） 圖：不同企業(yè)屬性的A股市凈率情況（0233.）PTM

市場中位數(shù)@PETTM

PLF 市場中位數(shù)@PBLF350030002500200015001000500000

350300250200150100050000 資料來源：，WIND資訊 資料來源：，WIND資訊最近個，威門次提了企革及關(guān)政，們要國全局角，統(tǒng)考總結(jié)去0年以國有資本投資公司為代表的央國企改革的成效，量變積累到一定程度，必然會在估值上有所體現(xiàn)。事實上，202年5月27日國院資委發(fā)《高企股上公質(zhì)工方》指一央控上公司值與價值造匹等題較突并價創(chuàng)價值現(xiàn)顧原上市企資運作指動企控股市臺現(xiàn)局化和能揮提上功能營量。表《提高央企控股上公司質(zhì)量工作方案內(nèi)梳理指導(dǎo)方向 重點內(nèi)容以優(yōu)勢上市公司為核心通過資產(chǎn)重組股權(quán)置換等多種方式加大專業(yè)化整合做強做調(diào)整盤培育儲產(chǎn)融結(jié)

力度推動更多優(yōu)質(zhì)資源向上市公司匯聚剝離非主業(yè)非優(yōu)勢業(yè)務(wù)大力優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、提升運營質(zhì)量梳理業(yè)務(wù)協(xié)同度弱管理鏈條過長缺乏持續(xù)經(jīng)營能力長期喪失融資功能、在失管失控風(fēng)險等情況的上市平臺，因企制宜制定調(diào)整計劃，204年底前基本完成調(diào)整支持通過吸收合并資產(chǎn)重組跨市場運作等方式盤活或通無償劃轉(zhuǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出，進一步聚焦主責(zé)主業(yè)和優(yōu)勢領(lǐng)域繼續(xù)孵化更多具有發(fā)展?jié)摿ΑI(yè)優(yōu)勢突出的優(yōu)質(zhì)資源對接資本市場；支持類納入改革試點和改革專項工程的重點企業(yè)，以及在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)和中高端領(lǐng)域布局的企業(yè)到相應(yīng)層次資本市場上市，可注入現(xiàn)有上市公司平臺，必要的也可單獨上市兼顧發(fā)展需要和市場狀況開展股權(quán)或債務(wù)融資，靈活運用發(fā)行股債結(jié)合產(chǎn)品、探索不動產(chǎn)投資信托基（RITs等多種手段優(yōu)化融資安排改善資本結(jié)構(gòu)提升直接融資比重科學(xué)運用上市平臺并購功能圍繞主業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)實施主業(yè)拓展和強鏈補鏈，促進轉(zhuǎn)型發(fā)展優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 鼓勵通過出讓存量引進增量換股等多種方式引入高匹配度高認(rèn)同感、高協(xié)同性的戰(zhàn)略投資者作為積極股東支持國有資本運營公司在服務(wù)央企控股上市公司優(yōu)化布局、完善治理、提高股兩類公司參

權(quán)流動性提升資本實力增強資本市場溝通運作能力發(fā)現(xiàn)市場價值等方面更好發(fā)揮作用資料來源：招商宏觀團隊《國有資本投資公司專題研究之四——什么樣的特色估值體系可以重塑央國企價值》注：本文部分段落內(nèi)容引自《國有資本投資公司專題研究之四——什么樣的特色估值體系可以重塑央國企價值從企市率對值的度企的可分為利力EPS估值數(shù)PE部者對企的內(nèi)部價后對企市場值造企業(yè)EPS的鍵于企通改經(jīng)升核競力帶來的在值前中的208雙百或是020“企革年動是3初啟動國企對世一流業(yè)值造動核心是價創(chuàng)為手。而價實對業(yè)PE倍數(shù)提關(guān)是市場理導(dǎo)遞司值使的價得各類市場與的年導(dǎo)本場發(fā)揮價調(diào)實現(xiàn)政導(dǎo)明企價重正在內(nèi)在值市價齊并進路上進。圖：E估值模型角度下的國企價值重塑路徑資料來源：招商宏觀團隊《國有資本投資公司專題研究之四——什么樣的特色估值體系可以重塑央國企價值》注：本文部分段落內(nèi)容引自《國有資本投資公司專題研究之四——什么樣的特色估值體系可以重塑央國企價值我們認(rèn)為在企值的重塑過程中要市值更好地認(rèn)識到企內(nèi)在價有效引資市場的預(yù)期與配置方向?qū)髢r值的解需要綜合考慮到當(dāng)國企的社會經(jīng)濟地位業(yè)財務(wù)狀況的邊際化以及企業(yè)創(chuàng)精神等在內(nèi)的一系列素。具體企估先需反出關(guān)業(yè)國民濟活的要位即濟艙的上央為例可發(fā)對能近來所并史現(xiàn)現(xiàn)一逆期歷史5年多來企和全部業(yè)業(yè)盈增對比看200年前央企盈增整于工企，在220，央的利表現(xiàn)現(xiàn)較顯超下滑而021年來市場體利平歷先上下過，間企調(diào)迅利增先現(xiàn)了顯修復(fù)隨在顯性同時所超并持了一先勢。圖：央企凈利潤增速與工業(yè)企業(yè)對比（01Q1-02Q3）圖：央企營收增速與工業(yè)企業(yè)對比（217Q-222）0-50-10

中央企業(yè):利潤總額:累計同比 工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比

0-10-20

中央企業(yè):營業(yè)收入:累計同比 工業(yè)企業(yè):營業(yè)收入:累計同比20703 20803 20903 20003 20103 20203 20703 20803 20903 20003 20103 20203資料來源：，WIND資訊 資料來源：，WIND資訊而若去算對業(yè)企的利速并與濟速況同察則以經(jīng)增速運行較穩(wěn)的間，企的現(xiàn)對業(yè)業(yè)大居劣而旦經(jīng)增遭阻塞或出明下滑調(diào)整時，常能現(xiàn)逆期節(jié)用，以一程定非有濟體生經(jīng)營。圖10：央企盈利增速優(yōu)勢與經(jīng)濟情況對比（07Q2-Q）營業(yè)收入:央企-工業(yè)企業(yè) 利潤總額:央企-工業(yè)企業(yè)GDP:當(dāng)季同比（右）40 2030 1520 101050(1(1)(2)-5(3)-020703208092000320109資料來源：，WIND資訊其次估的塑需關(guān)到年國在債結(jié)上優(yōu)與A的資負(fù)率比看央企有高的資產(chǎn)債，由自17以國委面央企降桿負(fù)防險工，資負(fù)率位數(shù)逐從53降至9右在近5內(nèi)有續(xù)4年在際出下續(xù)3的調(diào)度先全負(fù)工作成顯外應(yīng)賬款轉(zhuǎn)看央在年間營能要低市場部A股兩間的距逐漸縮小最在017年反超并央的勢近些有擴。圖1：央企資產(chǎn)負(fù)債率變化與全A對比（01-22） 圖2：央企周轉(zhuǎn)率變化與全A對比（201-02）央企:負(fù)債率變化（右） 全A:負(fù)債率變化（右央企:資產(chǎn)負(fù)債率 全A:資產(chǎn)負(fù)債率5 5003 4001 3007 2005 1003 0001 (10)7 (20)5 (30)201 203 205 207 209 201

800750700650600550500450400

央企:周轉(zhuǎn)率變化（右） 全A:周轉(zhuǎn)率變化（右央企:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 全A:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率100050000(05)(10)(15)(20)201 203 205 207 209 201資料來源：，WIND資訊 資料來源：，WIND資訊同企需其自科創(chuàng)能的重與改程關(guān)策持和企業(yè)對行領(lǐng)所臨“脖技不攻國關(guān)戰(zhàn)標(biāo)的扮重角果觀最近10年央研支占比化并其上公司行比則以顯看，企研支占比位過去呈出顯攀趨。自205以，數(shù)份內(nèi)企研支增均在部A的倍上，成速的后居態(tài)。至21年末上央研支占比中數(shù)為3.45僅落全A口約0.2，而一距在21曾達277國有業(yè)關(guān)核技上的關(guān)度大為造國戰(zhàn)科力貢良多。圖13：央企研發(fā)支出占比變化與全A對比（201-01）070060050040030020010000(01)

央企:占比變化 全A:占比變化央企:研發(fā)支出占比（右） 全A:研發(fā)支出占比（右

202012022032042052062072082092002014.003.002.001.000.00資料來源：，WIND資訊而除上幾的產(chǎn)特戰(zhàn)貢社會任其多面因都在國的估體下有所體以歷期以的有革我相隨政的指和家局推來企價值有被場充的知和價國估重的投機也現(xiàn)。二、富時中國國企開放共贏指數(shù)（PCC003）投資價值分析 富時中國國企開放共贏指數(shù)基本信息富時中國國企開放共贏指數(shù)（CH03）是由富時國際有限公司所發(fā)布的股票指數(shù)，該指數(shù)旨在反映在中國大陸和中香上的國有企的現(xiàn)重關(guān)于全化可續(xù)展域。數(shù)布于207年3月16日成分?jǐn)?shù)為00目前A股市中有3只TF基金富中國開共贏數(shù)為蹤的。表：富時中國國企開共贏指數(shù)基本信息項目 內(nèi)容指數(shù)全稱 富時中國國企開放共贏指數(shù)英文名稱 FTEChinaOEustanaberosprtyIndx指數(shù)代碼 GCCH00.FI發(fā)布機構(gòu) FTE發(fā)布日期 --基日 --基點 0成份數(shù)量 產(chǎn)品跟蹤數(shù)量 （其中3只為TF基金）符合資格納入富時中國國企開放共贏指數(shù)的證券包括：富時中國A股自由流通指數(shù)的成分股（A股）中在國務(wù)院國資委旗下的有企業(yè)樣本空間選樣方法資料來源：、資訊

富時中國指數(shù)的成分（僅限H股和紅籌股中在國務(wù)院國資委旗下的國企業(yè)，并且是港股通的合格股票此外，對于同時有A股和H股的公司而言，如果其A股和H股皆符合入資格，則富時中國國企開放共贏指數(shù)僅納入其A股。富時中國國企開放共贏指數(shù)由0只成分股構(gòu)成，包括0個A股公司和0個在香港上市的中國公司而在選樣方法上將符合要求的公司經(jīng)由總營和三個風(fēng)格因子進行篩選：質(zhì)量、低波動率和股息率，并將得分最高的前只A股和得分最高的前0只香港上市股構(gòu)成該指數(shù)的成分股。如上表所示富時中企開放共贏數(shù)在成的篩選規(guī)則采用了打分的方式具體來合資格的A股和合資格的香港上市股自組成相應(yīng)的選股樣本間。符合資格的公司經(jīng)總營收和三個風(fēng)格因子行篩選：質(zhì)量低波率股率在個待取股池符資格公將各的得分序列：????=??×??,??×??,??×??,??其中????是票總分??是股的營??,??、??,????,??分別是票i的量低動率股率子S得分，初創(chuàng)時得最高前80只A股得分高前20只上市構(gòu)該數(shù)成股。而成股權(quán)占則過調(diào)總收比確向外收綠收以三風(fēng)因質(zhì)波率和股率傾：?? ??????×(1+????)×(1+??)×??,??×??,??×??,?? ??=?? 0??????×(1+????)×(1+??)×??,??×??,??×??,????=1 ????其????是股票i指中總營權(quán)????是股票i海外收??是股票i綠色收??則代表票i在數(shù)權(quán)單成份權(quán)上為15H和股的重和為15。??成分股多為央企凸顯低估值和高股息特征從企屬和市看時中國開共指中絕部的票上所主上的央有業(yè)據(jù)223年3的新倉況，指有0個為A股企、0個為H股在市方上所板個股數(shù)為59只權(quán)占比為7其為交所板票最數(shù)為29，重比約，者計貢獻僅0指權(quán)。此，約10左的指權(quán)來于交主板上所創(chuàng)。圖4：富時中國國企開放共贏指數(shù)成分股上市板分布 圖5：富時中國國企開放共贏指數(shù)成分股企業(yè)屬性分布上交所-主板上交所-科創(chuàng)板深交所-主板港交所-主板 A股央企 H股央企權(quán)重,10

權(quán)重,975數(shù)量,11數(shù)量,89權(quán)重,9029權(quán)重,數(shù)量,11數(shù)量,89權(quán)重,9029權(quán)重,

數(shù)量,29,數(shù)量,1,1

數(shù)量,59,59權(quán)重,77資料來源：，WIND資訊 資料來源：，WIND資訊從成股性富國國開共指突大市價風(fēng)截最數(shù)成平和價風(fēng)的個股權(quán)占分為和8%大分值型業(yè)而成股市值布18只值0億以的個股占數(shù)的43，而200500億為分股量多口，權(quán)重比為133而在500億元及上超市口下，8個貢了近的數(shù)重。圖6：富時中國國企開放共贏指數(shù)成分股風(fēng)格分布 圖7：富時中國國企開放共贏指數(shù)成分股市值分布成長型 平衡型 價值型 數(shù)量 權(quán)重（右）50<00 2-505-10100-20020-00>00資料來源：，WIND資訊 資料來源：，WIND資訊從富中國開共指數(shù)成股業(yè)布看數(shù)前中倉前5中一行分為石石建筑通鐵以力及用業(yè)相行的個數(shù)分為8只1只56只和13權(quán)重比別為28.918.714.8.9和5.6總看目指前3行合計重為62.前5行的合計重為76.5權(quán)重中較。圖1：富時中國國企開放共贏指數(shù)成分股一級行業(yè)分布（223..1）數(shù)量 權(quán)重（右）4 2 0 8 6 4 2 5石油石化建通石油石化建通鋼電力及公用事業(yè)煤有色金醫(yī)交通運機房地汽車電子基礎(chǔ)化工建電力設(shè)備及新農(nóng)林牧計算消費者服務(wù)資料來源：，WIND資訊截至新時國企放共指前5大股分為國化國油中建筑中移寶鋼份。重倉股行基圍在石石、筑通等一行中總多達到100元上自由通多在50元上。表：富時中國國企開共指數(shù)前10大重倉成股單位：億元，0331）證券代碼證券名稱權(quán)重總市值流通市值上市板一級行業(yè)二級行業(yè)60028中國石化1.71上交所-主板石油石化石油化工61857中國石油1.15上交所-主板石油石化石油開采Ⅱ61668中國建筑上交所-主板建筑建筑施工中國移動1130港交所-主板通信電信運營Ⅱ60019寶鋼股份上交所-主板鋼鐵普鋼61728中國電信上交所-主板通信電信運營Ⅱ60941中國移動1219上交所-主板通信電信運營Ⅱ61088中國神華上交所-主板煤炭煤炭開采洗選61390中國中鐵上交所-主板建筑建筑施工61186中國鐵建上交所-主板建筑建筑施工資料來源：，WIND資訊而從數(shù)分的值富中國開共指數(shù)呈出企前低估特數(shù)分目的E數(shù)為129PB中為14，明低上證0、滬深30、證50中證800這主寬同期值與此同即與證指數(shù)時國開放數(shù)仍具更低估水可助投國央企估重的程獲更高賠收。圖1：富時中國國企開放共贏指數(shù)成分股估值情況（20233.）PTM PLF250020001500100500

300250200150100050000

開放共贏 滬深0 上證0 中證0 中證0 中證國

000資料來源：，WIND資訊此值一的得益成股篩規(guī)時國企放指數(shù)股率有顯比較成分去12個的率中為298而基指的息中數(shù)在1到15左高股的勢能夠指帶持的分紅使在資收穩(wěn)定和定上據(jù)先地。圖2：富時中國國企開放共贏指數(shù)成分股股息率情況（03.3.）350300250200150100050000開放共贏 滬深0 上證0 中證0 中證0 中證國企資料來源：，WIND資訊業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先，超額收益突出富時國企放贏數(shù)的績現(xiàn)先超收益出我對時中國開共指和深30證80主寬指以及證企數(shù)史2年績下示可看年富時國企開放共指的化益為979、大為196收回比為0，全占于他較準(zhǔn)。圖21：富時中國國企開放共贏指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)（01.2.2-202.2.8）130 滬深300130 滬深300中證80010中證全指11010020122018202220282032資料來源：，WIND資訊自222年以來A場曾來次整全A的階回為8滬深300中證800的間撤則達了30以而時國企放贏數(shù)表明顯為撤僅達同其指的半左收得以守并與類中證企數(shù)中國企放贏數(shù)明顯得更的合現(xiàn)我認(rèn)這與指的分篩規(guī)密切于成選取考了動率股率加權(quán)程納入綠色收指，指獲得穩(wěn)的值勢在熊中具性。表：富時中國國企開共指數(shù)收益風(fēng)險計021.22820322）類型年化收益率年化波動率最大回撤收益波動比收益回撤比富時中國國企開放共贏2.64%1.96%中證央企-%65%--滬深300-1.41%3.65%--中證800-1.68%3.47%--中證全指-1.84%2.00%--資料來源：三、南方富時中國國企開放共贏ET（517180）介紹 南方富時中國國企開放共贏TF產(chǎn)品信息南方時國企放贏T（稱開贏EF是方金下一款EF產(chǎn)，富國國開放共贏指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，緊密跟蹤指數(shù)走勢變化，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。在正常市場情況下，基金力爭控制日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%年化跟蹤誤差不超過%在投資策略基采完制照成份在的數(shù)的準(zhǔn)權(quán)構(gòu)指化資合，根標(biāo)指成股及權(quán)的化行應(yīng)調(diào)。表：南方富時中國國開放共贏TF基本信息項目 內(nèi)容基金全稱 南方富時中國國企開放共贏交易型開放式指數(shù)證券投資基基金簡稱 南方富時中國國企開放共贏TF成立日期 --上市日期 --基金代碼 57180基金類型 股票型基金，被動指數(shù)型基金運作方式 交易型開放式基金管理人 南方基金管理有限公司項目 內(nèi)容基金托管人 中國工商銀行股份有限公司基金經(jīng)理 龔濤業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn) 富時中國國企開放共贏指數(shù)投資目標(biāo) 緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。在正常市場情況下，力爭控制基金日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.5%，年跟蹤誤差不超過%。投資范圍 本基金主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股和備選成份股為更好地實現(xiàn)投資目標(biāo)可少量投資于含股票、存托憑證、衍生工具、債券資產(chǎn)、資產(chǎn)支持證券、債券回購、銀行存款、貨幣市場工具等在內(nèi)的各種中國證監(jiān)會允許基金投資的金融工具。投資比例 本基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股備選成份股的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%,且不于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。資料來源：摘錄自基金法律文件，具體內(nèi)容以本基金法律文件為準(zhǔn)、定量研究團隊整理從費結(jié)來放贏ETF的理為02%年管為05%年低于類的052%和01%/年，有定交成優(yōu)。表：南方富時中國國開放共贏TF費率結(jié)構(gòu)項目 費率管理費 0.5%/年日常費用

托管費 0.5%/年傭金 申贖時，按照不超過02的準(zhǔn)資料來源：摘錄自基金法律文件，具體內(nèi)容以本基金法律文件為準(zhǔn)、定量研究團隊整理理想工具型產(chǎn)品，橫向比較優(yōu)勢突出開放贏EF密跟指數(shù)勢且有定超額益是宜國投資具產(chǎn)。產(chǎn)成立來績表現(xiàn)，放贏EF年化益為123，過比基的富時中國國企開放共贏指數(shù)約.63%，主要在2H2后有較為明顯的收益領(lǐng)先而在風(fēng)險波動上則基本與標(biāo)的持平產(chǎn)品成立滿3個月之后的TF跟蹤誤差為.48%控制在合理范圍內(nèi)總的來說開放共贏TF在密切跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)的前提下為投資者帶來了一定的超額收益是參與布局國企投資主線的適宜工具型產(chǎn)品。圖22：開放共贏TF成立以來業(yè)績表現(xiàn)（17-22.2.28）開放共贏ETF 富時中國國企開放共贏120115110105100095090085201-1-17 202-0-17 202-0-17 202-0-17 202-1-17資料來源：，WIND資訊表：開放共贏TF成立以來業(yè)績收益風(fēng)險（0211217023.2）類型年化收益率年化波動率最大回撤收益波動比收益回撤比跟蹤誤差開放共贏TF1.39%1.83%1.85%%/1.48%富時中國國企開放共贏2.39%1.96%--資料來源：，WIND資訊而對市同的企F來，放贏TF具備向較勢我篩選當(dāng)仍于續(xù)的16國企EF品并計了201年相產(chǎn)的績現(xiàn)。測結(jié)看同基金，放贏EF論在益、或是險制力于領(lǐng)地場位徑下同產(chǎn)區(qū)年收益為41%大為207。相比之，放贏EF超收過17并在撤險優(yōu)約55總來，開贏F績在類品于90位及上水綜現(xiàn)優(yōu)且時備市場均產(chǎn)流比較勢顯。圖23：開放共贏TF在同類產(chǎn)品中業(yè)績表現(xiàn)（01.12.-203.228）同類@收益Q10同類@同類@收益Q10同類@收益Q5012111110100909080807

ETF @Q9020112 20203 20206 20209 20212資料來源：，WIND資訊表：開放共贏TF與同類產(chǎn)品收益風(fēng)險統(tǒng)（221123120322）類型年化收益率年化波動率最大回撤收益波動比收益回撤比日均成交M開放共贏TF1.89%2.15%1.85%0.533同類基金Q25-1.52%1.73%--0.274同類基金Q50-1.23%2.27%--0.367同類基金Q75-1.34%2.33%--0.724資料來源：，WIND資訊四、基金管理人介紹 基金公司歷史悠久，團隊屢獲金牛基金大獎南方金市上早展指投業(yè)的金司之。在009年公司發(fā)了方深0（轉(zhuǎn)為南方深30TF聯(lián)方證50LF現(xiàn)為南證50TF聯(lián)、南深指TF和方深成指EF聯(lián)接4指產(chǎn)專業(yè)景面南基指數(shù)隊有19位，具數(shù)、算、理、融程、財經(jīng)多背，蓋指數(shù)品發(fā)量研、基投管的整程，心金理隊均具有10上的業(yè)限。南方基金長期深耕指數(shù)投資管理，團隊投資能力及旗下產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)備受市場認(rèn)可。公司先后于204205年、20182021年6度得證報發(fā)“動資?；豹勚笀F隊理基產(chǎn)累獲得1型金基獎其旗產(chǎn)品方證50EF214年201續(xù)8年得金基獎是市唯一只立以來年榮大的數(shù)基產(chǎn)。表：南方基金及旗下指數(shù)基金產(chǎn)品獲獎記錄一覽獎項名稱 獲獎產(chǎn)品 獲獎次數(shù) 獲獎年份被動投資金牛基金公司獎 南方基金 6次 4年、25年、28年、019年、0年、21年1年期指數(shù)型金?；皙?/p>

南方中證0（OF） 2次 0年、21南方深證成指TF 1次 2年南方中證50TF 5次 4年25年6年017年018年3年期指數(shù)型金?；皙?南方中證50TF 3次 9年、20年、21年資料來源：，指數(shù)基金布局全面，產(chǎn)品設(shè)計獨具匠心南方金極行品新，斷寬品布。至222年1月0日，司發(fā)管了4只指基產(chǎn)品，合計管理規(guī)模超千元，排名市場前列。公旗下指數(shù)產(chǎn)品可分為股指數(shù)型基金、債券指數(shù)基金、DI指數(shù)型金商指型金4類，蓋寬指數(shù)行主marea、數(shù)強不細(xì)方向策。寬基數(shù)金面公旗下品蓋深0、證00創(chuàng)板雙創(chuàng)0市主指，構(gòu)了為齊全的品，中方證50F（1000全市具明規(guī)與動性勢跟證50指數(shù)基；行業(yè)題金在券有金銀能等余行主題行布為者提了富的主題資具。序號行業(yè)主題寬基指數(shù)特殊主題基金代碼基金簡稱基金代碼基金簡稱基金代碼基金簡稱1序號行業(yè)主題寬基指數(shù)特殊主題基金代碼基金簡稱基金代碼基金簡稱基金代碼基金簡稱15290.OF證券TF基金5050.OF中證500TF5718.OF開放共贏TF25220.OF房地產(chǎn)TF5210.OF中證1000