證券投資實務(wù)課課件

1證券投資實務(wù)課授課教師：馬云江2板塊一賬戶開立

3一、賬戶的開立（一）證券賬戶基礎(chǔ)知識1、證券賬戶概念2、證券賬戶分類A股證券賬戶開立B股證券賬戶開立資金賬戶開立456板塊二證券委托交易方式7一、電話委托交方式1、電話委托的概念2、電話委托開戶手續(xù)3、電話委托交易協(xié)議書4、電話委托交易流程89二、網(wǎng)上委托方式1、網(wǎng)上委托的開戶流程2、網(wǎng)上委托交易風(fēng)險揭示書3、網(wǎng)上證券委托交易協(xié)議書101112三、銀證通業(yè)務(wù)指在銀行與券商聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，投資者直接利用在銀行各網(wǎng)點(diǎn)開立的活期儲蓄存款賬戶卡、折做為證券保證金賬戶，通過銀行的委托系統(tǒng)（如：電話銀行、銀行柜臺系統(tǒng)、銀行網(wǎng)上交易系統(tǒng)、手機(jī)銀行），或通過證券商的委托系統(tǒng)（電話委托、自助鍵盤委托、網(wǎng)上委托、戶呼叫中心等）進(jìn)行證券買賣的一種新型金融服務(wù)業(yè)務(wù)。

13網(wǎng)上銀行銀證通業(yè)務(wù)1415補(bǔ)充板塊一證券投資概述

16證券投資是企業(yè)將資金用于購買股票、債券等金融資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)行為。屬于間接投資一、證券投資的含義17二、證券投資的種類按發(fā)行主體不同——政府證券投資、金融證券投資、公司證券投資按期限不同——短期證券投資和長期證券投資按收益狀況不同——固定收益證券和變動收益證券按權(quán)益關(guān)系不同——所有權(quán)證券和債權(quán)證券按是否掛牌交易——上市證券和非上市證券18風(fēng)險性流動性收益抵押代用率

政府債券投資金融債券投資企業(yè)債券投資股票投資小大零較小較大大好較好稍差差低稍高稍高高高高差低

三、種類與特點(diǎn)：191.為保證未來的現(xiàn)金支付進(jìn)行證券投資2.進(jìn)行多元化投資，分散投資風(fēng)險3.為了對某一企業(yè)進(jìn)行控制或?qū)嵤┲卮笥绊懚M(jìn)行證券投資4.為充分利用閑置資金進(jìn)行盈利性投資科學(xué)地進(jìn)行證券投資，可以充分利用企業(yè)閑置資金，增加企業(yè)的收益，減少風(fēng)險——有利于實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)四、證券投資的目的某企業(yè)五年后需要進(jìn)行固定資產(chǎn)更新，約需要資金100萬元，為滿足五年后的這筆資金支付，企業(yè)現(xiàn)在購買五年期，利率為8％的債券70萬元。

即現(xiàn)在購買70萬元、五年期、利率為8％的債券，五年后是否能滿足100萬元的資金需要？？？查復(fù)利終值表，5年，8％系數(shù)為1.469則：70×1.469＝102.8（萬元）可滿足五、計算21來源于：證券發(fā)行主體的——違約風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險（非系統(tǒng)風(fēng)險）證券市場的——利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、再投資風(fēng)險（系統(tǒng)風(fēng)險）證券投資風(fēng)險——經(jīng)濟(jì)風(fēng)險投資者在證券投資過程中遭受損失或達(dá)不到預(yù)期收益的可能性。六、證券投資風(fēng)險22七、證券投資程序選擇投資對象→開戶與委托→交割與清算→過戶23對象選擇——投資價值時機(jī)選擇——選股不如選時方式選擇——長期、中期、短期八、證券投資策略24價格標(biāo)準(zhǔn)——價格與價值的比較標(biāo)準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)——證券投資的收益率證券投資價值，即證券投資預(yù)期未來現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)值。九、投資對象選擇標(biāo)準(zhǔn)證券投資收益，投資者進(jìn)行證券投資所獲得的凈收入，包括債券利息、股利、資本利得等25選擇投資對象的三個原則：安全性原則——即投資是否能安全收回流動性原則——即變現(xiàn)性收益性原則——即投資能否帶來較大收益26

選股不如——選時！即使投資者選擇了一只好股，但因為買入的時間不對，也會增加投資的風(fēng)險，降低投資收益率。成功的投資者往往并非那些最客觀地判斷股票內(nèi)在價值的人，而是善于把握價格走勢的人。股票投資中，時機(jī)的選擇至關(guān)重要！股市上有句話：27因素分析法——國內(nèi)外政治局勢、上市公司情況、投資者心里預(yù)期等。十、投資時機(jī)判斷的方法：指標(biāo)分析法——

美國紐約道瓊斯工業(yè)指數(shù)、日本日經(jīng)指數(shù)、香港恒生指數(shù)圖示分析法——將一定時期證券市場的變動情況繪制成走勢圖，投資者借以判斷價格峰頂或谷底的形成，從而找出買賣時機(jī)的方法返回28長期投資——可獲得穩(wěn)定而豐厚的股利、債息收入以及未來股票增值的好處，同時可避免經(jīng)常買賣的價格損失證券投資方式選擇短期投資——可利用價格的波動獲取經(jīng)常性的價差收入，減少通貨膨脹的影響中期投資——介于長、短期之間?；蚱毓衫?、債息收入，或者偏重價差收入29模擬操作30板塊三股票投資31股票——股份有限公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是投資者投資入股并借以取得股利的憑證普通股——最基本、最標(biāo)準(zhǔn)的股份P73優(yōu)先股——相對于普通股而言具有某些優(yōu)先權(quán)利股票投資風(fēng)險較高，因為股利、市價波動均較大。不過，股票的預(yù)期報酬率較高，且可以部分抵消通貨膨脹的風(fēng)險。股票是一種較好的投資選擇32獲取股利收入及股票買賣價差達(dá)到控制某一企業(yè)的目的若將資金投入股票市場——只有經(jīng)過全面系統(tǒng)的分析，才能獲得高額報酬。盲目投資將血本無歸！一、股票投資的目的與特點(diǎn)股票投資目的33風(fēng)險大

股票投資特點(diǎn)收益率高

權(quán)益性投資（可參與公司的經(jīng)營決策）價格波動較大收益不穩(wěn)定34股票價值——

股票內(nèi)在價值，即投資者預(yù)期能得到的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值二、股票估價股票內(nèi)在價值的估計為投資決策提供了可靠的參考依據(jù)市價高于價值→不宜投資市價低于價值→可以購買35（一）股票估價基本模型21043…D1D2D3D4V被稱為Dividenddiscountmodel，DDM或Williamsmodel(美國投資學(xué)家Williams1938年提出)36短期持有未來準(zhǔn)備出售零增長股票的估價模型固定增長股票的估價模型階段性增長股票的估價模型股票估價模型37（二）短期持有未來準(zhǔn)備出售21043n…D1D2D3D4DnPnV38（三）零增長股票的估價模型V＝D（股利）K（股票必要報酬率）——長期持有股利固定…2103V價值D39例如：假設(shè)某公司每年分配股利1.50元，必要報酬率為16%，則：V=1.50/16%=9.38（元）當(dāng)市價為10元，則不投；當(dāng)市價為8元，則投資。40（三）固定增長股票的估價模型——股利持續(xù)按固定增長率g增長42103V價值D1V=D0(1+g)1+K+D0(1+g)2(1+K)2+…D0(1+g)∞(1+K)∞41V=D0（1＋g)K－g＝D1K－g等到比數(shù)列求和，公比為(1+g)(1+K)V=D0(1+g)1+K+D0(1+g)2(1+K)2+…D0(1+g)∞(1+K)∞根據(jù)等比數(shù)列求和公式得出：由著名學(xué)者M(jìn)yronJ.Gordon于是962年在WilliamsModel基礎(chǔ)提出,因此又稱GordonModel.42例:某投資者準(zhǔn)備購買A公司的股票，要求達(dá)到12%的收益率，該公司今年每股股利0.8元預(yù)計未來股利以9%的速度增長，計算A公司股票價值。若該股票目前市價為26元，可否投資？V=0.8（1+9%）12%-9%=29.07元股票價格低于價值，可以進(jìn)行投資43（四）階段性增長股票的估價模型例：某投資者準(zhǔn)備購買B公司的股票，要求達(dá)到12%的收益率，該公司今年股利每股股利0.6元，預(yù)計未來3年股利不變，而后以9%的速度增長，要求計算B公司股票的內(nèi)在價值。210435644V=0.6（P/A，12%，3）

+0.6（1+9%）/（12%-9%）（P/F，12%，3）=16.9645計算出非固定增長期間的股利現(xiàn)值

計算步驟找出非固定增長期結(jié)束時的股價，將其折為現(xiàn)值將上述兩個現(xiàn)值相加，即為階段性增長股票的價值46計算出非固定增長期間的股利現(xiàn)值

計算步驟找出非固定增長期結(jié)束時的股價，將其折為現(xiàn)值將上述兩個現(xiàn)值相加，即為階段性增長股票的價值47三、股票投資收益率（一）股票投資名義收益率——不考慮時間價值與通貨膨脹情況下的收益狀態(tài)短線投資者往往采用

——名義收益率進(jìn)行收益判斷短期投資收益率=Pn-P0+DP048長線投資者則采用

——內(nèi)部收益率進(jìn)行收益判斷（二）股票投資內(nèi)部收益率——考慮通貨膨脹和時間價值491.短期持有，未來準(zhǔn)備出售股票內(nèi)部收益率采用債券估價中介紹的試算并結(jié)合內(nèi)插法求內(nèi)部收益率502.零增長股票P＝DIRRIRR=DP*100%513.固定增長股票P=D0（1＋g)IRR－g＝D1IRR－g4.階段性成長股票IRR=D1P+g521987年10月19日，美國股市狂跌，道瓊斯股票指數(shù)下降22.62％，投資者損失5000億美元，眾多中小企業(yè)倒閉。一個叫亞瑟凱恩的股票投資者，一夜之間損失100多萬美元，因無力還債而自殺。1998年全球股市暴跌，香港恒生指數(shù)由16000點(diǎn)下跌到6600點(diǎn)。近期美國納斯達(dá)克指數(shù)因網(wǎng)絡(luò)神話破滅而暴跌，眾多網(wǎng)絡(luò)公司紛紛倒閉。再看中國股市的暴漲暴跌，從1996年4月開始，滬深兩市開始大幅上漲，而后由于國家政策的調(diào)控，在短短5天之內(nèi)，上證綜合指數(shù)下跌30.96％，深圳成指下跌31.13％。至于跌幅達(dá)數(shù)十倍的股票更是屢見不鮮。小資料53無數(shù)投資者損失慘重、傾家蕩產(chǎn)。1998年，據(jù)中國社會調(diào)查事務(wù)所調(diào)查的結(jié)果表明：84.3％的投資者損失慘重，損失幅度超過其投資的20％，只有約8.8％的投資者基本持平，僅有6.9％的投資者盈利。也就是說，在當(dāng)時4000萬投資者之中，有3500萬人痛失血本?，F(xiàn)在中國股市尚不健全，風(fēng)險程度遠(yuǎn)大于國外較為規(guī)范的股市。風(fēng)云變幻莫測，股市風(fēng)險險惡小資料返回54模擬操作55板塊四債券投資56債券——是發(fā)行人為籌措資金而發(fā)行的，承諾按一定利率定期支付利息且到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證57獲取收益——穩(wěn)定利息收入及債券買賣價差合理利用暫閑置資金，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額債券投資目的一、債券投資的目的與特點(diǎn)58風(fēng)險小

債券投資特點(diǎn)收益率低但穩(wěn)定

債權(quán)性投資（無權(quán)參與公司的經(jīng)營決策）有到期日59債券價值就是未來現(xiàn)金流量＝本金現(xiàn)值＋利息現(xiàn)值——債券未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

二、債券估價折現(xiàn)率60…2103nV價值P0價格V>=p0，NPV>=0，可以投資V<p0，NPV<0，不可投資I利息M面值61（一）債券估價基本模型62例：企業(yè)擬于2009年3月1日購買5年期，面值為1000元，票面利率為8%的國庫券，同期市場利率6%，每年3月1日計息并支付，若當(dāng)前市場價格為1100元，可否進(jìn)行投資？V=1000*8%（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=1084.29元不宜進(jìn)行投資63一次還本付息債券：到期時還本并支付全部利息零息債券：只支付本金的債券分期付息到期還本債券：每期期末支付利息的債券

64（二）一次還本付息債券的估價模型…2103nV價值I利息M面值65（三）零息債券估價模型…2103nV價值M面值66

債券價值與市場利率K=KF+β（KM-KF）證券市場利率↑，債券的必要報酬率↑，債券價值↓證券市場利率↓，債券的必要報酬率↓，債券價值↑長期債券價值對市場利率的敏感性大于短期債券671.債券投資名義收益率——

不考慮時間價值與通貨膨脹票面收益率本期收益率到期收益率持有期間收益率包括三、債券投資收益率68到期收益率=年利息+（面值-買入價）/持有年限債券買入價不能作為債券投資決策的依據(jù)！一般來說》》》持有收益率=年利息+（賣出價-買入價）/持有年限債券買入價692.債券投資內(nèi)部收益率——

考慮時間價值與通貨膨脹（1）分期付息到期一次還本債券70例：企業(yè)擬于2009年3月1日購買5年期，面值為1000元，票面利率為8%的國庫券，每年3月1日計息并支付，若當(dāng)前市場價格為1100元，計算其內(nèi)部收益率。1100=1000*8%（P/A，IRR，5）+1000（P/F，IRR，5）NPV=1000*8%（P/A，IRR，5）+1000（P/F，IRR，5）-1000=0711.設(shè)定貼現(xiàn)率，計算NPV，若NPV=0，則設(shè)定的貼現(xiàn)率即為內(nèi)含報酬率，否則；2.按規(guī)律再設(shè)定貼現(xiàn)率，反復(fù)測試，找到NPV由正到負(fù)或由負(fù)到正，且NPV接近于零的兩個貼現(xiàn)率(i1,NPV1),(i2,NPV2)；i1=5%時，NPV1=28.46IRR,NPV=0i2=6%時，NPV2=-14.863.采用插值法計算內(nèi)含報酬率0-28.46-14.86-28.46=IRR-5%6%-5%IRR=5.65%72（2）到期一次還本付息債券73（3）零息債券741）違約風(fēng)險：指借款人無法按時支付債券的利息和本金的風(fēng)險。2）利率風(fēng)險：指由于利率變動而使投資者遭受損失的風(fēng)險。債券到期時間越長，風(fēng)險越大。3）購買力風(fēng)險：指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險。4）變現(xiàn)力風(fēng)險：指無法在短期內(nèi)以合理價格出售資產(chǎn)的風(fēng)險。雖說債券的風(fēng)險小于股票，但債券投資也有風(fēng)險。包括：看似安全的投資工具，實際蘊(yùn)藏著諸多風(fēng)險返回75模擬操作76板塊五基金77基金最早起源于英國，1868年11月組建的“海外和殖民地政府信托”被認(rèn)為是世界上第一個比較正式的基金。1、定義：是指基金發(fā)起人通過發(fā)行基金券（受益憑證）將投資者分散的資金集中起來，交由基金托管人保管，基金管理人經(jīng)營管理，并將投資收益分配給基金券持有人的投資制度。至少涉及三個關(guān)系人：基金發(fā)起人（基金管理人）：基金公司、基金托管人：2、特點(diǎn)：⑴受人之托，代人理財：一、證券投資基金78⑵專家經(jīng)營:(專業(yè)人士操作、專業(yè)公司保管,專家任顧問)⑶、基金資產(chǎn)經(jīng)營管理與托管是分開的⑷、規(guī)模效益：⑸、組合投資、風(fēng)險分散.

79二、證券投資基金的優(yōu)勢小額投資，費(fèi)用低廉。組合投資，分散風(fēng)險。專家理財，省心省事。流動性高，變現(xiàn)力強(qiáng)。種類繁多，任意選擇。80二、證券投資基金的局限性雖可以進(jìn)行組合投資，分散風(fēng)險，卻不能完全消除風(fēng)險。在股市行情看淡時，證券投資基金的表現(xiàn)可能比股市還差?；疬m宜中長期投資，對于短線買賣者，會增加投資成本。81三、基金分類比較82（一）、開發(fā)型投資基金與封閉型投資基金的區(qū)別基金規(guī)模的可變性不同。基金單位的買賣方式不同?；饐挝坏馁I賣價格不同?；鹜顿Y策略不同。83（二）、契約型投資基金與公司型投資基金的主要區(qū)別法律依據(jù)不同。投資者的地位不同。融資渠道不同。法人資格不同。經(jīng)營資產(chǎn)的依據(jù)不同。資金運(yùn)營不同。84區(qū)別：開放式基金、封閉式基金基金規(guī)模：不固定固定期限：沒有固定的存續(xù)期，固定的存續(xù)期，一般為10——15年基金單位的流通方式：不上市交易、在證券交易所上市交易基金單位的交易價格形成：是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的，一般是由基金單位資產(chǎn)凈值加減一定的手續(xù)費(fèi)決定的、受市場供求的影響大基金的投資策略：既要考慮資產(chǎn)和流動性，又要考慮資產(chǎn)的盈利性，只考慮資產(chǎn)的盈利性對基金管理人的要求：較高較低信息披露的目前封閉式基金市場平均折價率已經(jīng)達(dá)到45％（四）開放式基金與封閉式基金的區(qū)別85（四）成長型基金與收入型基金的差異投資目標(biāo)不同。投資工具不同。資金分布不同。派息情況不同。86比較總結(jié)87區(qū)別契約型基金公司型基金主體資格不同不具備獨(dú)立的法人資格具備獨(dú)立的法人資格投資者的地位不同受益人股東基金單位的名稱不同受益憑證基金股票運(yùn)作的依據(jù)不同契約公司章程融資渠道不同一般不可以可以向銀行借款具體運(yùn)作方式不同88區(qū)別開放式基金封閉式基金基金規(guī)模：不固定固定期限沒有固定的存續(xù)期固定的存續(xù)期，一般為10——15年基金單位的交易價格形成：是以基金單位的資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計算的，一般是由基金單位資產(chǎn)凈值加減一定的手續(xù)費(fèi)決定的受市場供求的影響大89基金單位的流通方式：不上市交易在證券交易所上市交易基金的投資策略既要考慮資產(chǎn)和流動性，又要考慮資產(chǎn)的盈利性只考慮資產(chǎn)的盈利性對基金管理人的要求較高相對較低信息披露的透明度較高較低90模擬交易91板塊六權(quán)證92一、權(quán)證概念權(quán)證，是指基礎(chǔ)證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。93權(quán)證實質(zhì)反映的是發(fā)行人與持有人之間的一種契約關(guān)系，持有人向權(quán)證發(fā)行人支付一定數(shù)量的價金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個權(quán)利。這種權(quán)利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價格向權(quán)證發(fā)行人購買/出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。購買股票的權(quán)證稱為認(rèn)購權(quán)證，出售股票的權(quán)證叫作認(rèn)售權(quán)證（或認(rèn)沽權(quán)證）。權(quán)證分為歐式權(quán)證、美式權(quán)證和百慕大式權(quán)證三種。所謂歐式權(quán)證：就是只有到了到期日才能行權(quán)的權(quán)證。所謂美式權(quán)證：就是在到期日之前隨時都可以行權(quán)的權(quán)證。所謂百慕大式權(quán)證：就是持有人可在設(shè)定的幾個日子或約定的到期日有權(quán)買賣標(biāo)的證券。持有人獲取的是一個權(quán)利而不是責(zé)任，其有權(quán)決定是否履行契約，而發(fā)行者僅有被執(zhí)行的義務(wù)，因此為獲得這項權(quán)利，投資者需付出一定的代價（權(quán)利金）。權(quán)證（實際上所有期權(quán)）與遠(yuǎn)期或期貨的區(qū)別在于前者持有人所獲得的不是一種責(zé)任，而是一種權(quán)利，后者持有人需有責(zé)任執(zhí)行雙方簽訂的買賣合約，即必須以一個指定的價格，在指定的未來時間，交易指定的相關(guān)資產(chǎn)。94二、權(quán)證設(shè)立權(quán)證的創(chuàng)設(shè)是指權(quán)證上市交易后，由有資格的機(jī)構(gòu)提出申請的、與原有權(quán)證條款完全一致的增加權(quán)證供應(yīng)量的行為。權(quán)證的注銷是指創(chuàng)設(shè)人（即創(chuàng)設(shè)權(quán)證的證券公司）向證券交易所申請注銷其所指定的權(quán)證創(chuàng)設(shè)帳戶中的全部權(quán)證或部分權(quán)證。上證所規(guī)定，申請在交易所上市的權(quán)證，其標(biāo)的證券為股票的，標(biāo)的股票應(yīng)符合以下條件：最近20個交易日流通股份市值不低于10億元；最近60個交易日股票交易累計換手率在25%以上；流通股股本不低于2億股。認(rèn)股權(quán)證，又稱“認(rèn)股證”或“權(quán)證”，其英文名稱為Warrant，故在香港又俗譯“窩輪”。95三、權(quán)證的交易

權(quán)證交易與股票非常相似，在交易時間、交易機(jī)制（競價方式）等方面都與股票相同。不同之處在于：

1．申報價格最小單位：與股票價格變動最小單位0.01元不同，權(quán)證的價格最小變動單位是0.001元人民幣。這是因為權(quán)證的價格可能很低，比如在價外證時，權(quán)證的價格可能只有幾分錢，這時如果其價格最小變動單位為0.01元就顯得過大，因為即使以最小的價格單位變動，從變動幅度上看，都可能形成價格的大幅波動。96三、權(quán)證的交易2．權(quán)證價格的漲跌幅限制：目前股票漲跌幅采取的10%的比例。權(quán)證限制，而權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的價格而不是百分比來限制的。這是因為權(quán)證的價格主要是由其標(biāo)的股票的價格決定的，而權(quán)證的價格往往只占標(biāo)的股票價格的一個較小的比例，標(biāo)的股票價格的變化可能會造成權(quán)證價格的大比例的變化，從而使事先規(guī)定的任何漲跌幅的比例限制不太適合。例如，T日權(quán)證的收盤價是1元，標(biāo)的股票的收盤價是10元。T+1日,標(biāo)的股票漲停至11元。其它因素不變，權(quán)證價格應(yīng)該上漲1元，漲幅100%。按《辦法》中的公式計算，權(quán)證的漲停價格為1+(11-10）×125%=2.25元，即標(biāo)的股票漲停時，權(quán)證尚未漲停。97四、權(quán)證的終止交易

《暫行辦法》第十四條規(guī)定“權(quán)證存續(xù)期滿前5個交易日，權(quán)證終止交易，但可以行權(quán)”。這里的前5個交易日包括到期日，即以到期日為T日，權(quán)證從T-4日開始終止交易。98五、權(quán)證的行權(quán)

《暫行辦法》在行權(quán)方面做的一個主要規(guī)定是“當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以行權(quán)。當(dāng)日行權(quán)取得的標(biāo)的證券，當(dāng)日不得賣出”。這樣規(guī)定的目的是維持權(quán)證價格和標(biāo)的股票之間的互動關(guān)系，使得權(quán)證價格主要由標(biāo)的股票決定的特點(diǎn)得到更有效的體現(xiàn)。當(dāng)然，更理想的情況是允許當(dāng)日行權(quán)取得的標(biāo)的證券，當(dāng)日可以賣出。但在綜合考慮了風(fēng)險控制等因素后，本所作出了現(xiàn)在的規(guī)定。99六、權(quán)證行權(quán)的結(jié)算

在行權(quán)結(jié)算方式方面，《暫行辦法》對現(xiàn)金結(jié)算方式和證券給付方式都作出了規(guī)定。在現(xiàn)金結(jié)算方式中，標(biāo)的證券結(jié)算價格對于權(quán)證發(fā)行人和持有人都非常重要，為此《暫行辦法》規(guī)定“標(biāo)的證券結(jié)算價格，為行權(quán)日前十個交易日標(biāo)的證券每日收盤價的平均數(shù)”。這樣較大程度地避免了結(jié)算價格被操縱的可能性。此外，從保護(hù)投資者角度出發(fā)，《暫行辦法》允許現(xiàn)金結(jié)算的自動支付方式和證券給付的代理行權(quán)方式，并作出了相應(yīng)規(guī)定。100七、權(quán)證交易、行權(quán)的費(fèi)用權(quán)證是中國證券市場的又一創(chuàng)新產(chǎn)品。為鼓勵這一產(chǎn)品的發(fā)展，本所在費(fèi)用方面考慮給予一定的優(yōu)惠措施，其交易、行權(quán)費(fèi)用的制定基本參考了在本所上市交易的基金標(biāo)準(zhǔn)，例如權(quán)證交易傭金不超過交易金額的0.3%，行權(quán)時向登記公司按過戶股票的面值繳納0.05%的股票過戶費(fèi)。101八、權(quán)證的創(chuàng)設(shè)機(jī)制

權(quán)證價格主要取決于標(biāo)的股票市場價格及其波動性，其價格不應(yīng)該完全受到供求關(guān)系的影響。在市場需求上升時，應(yīng)該存在某種機(jī)制，允許權(quán)證供應(yīng)量適時得以增加，以平抑價格暴漲。境外成熟的權(quán)證市場無一例外地使用了這種“持續(xù)發(fā)售”機(jī)制。為此，《暫行辦法》第二十九條規(guī)定：合格機(jī)構(gòu)可以創(chuàng)設(shè)權(quán)證，以增加二級市場權(quán)證供給量，防止權(quán)證價格暴漲以致脫離合理價格區(qū)域。102模擬交易103補(bǔ)充板塊二證券發(fā)行與交易

104主要內(nèi)容:證券市場概述、證券市場功能證券市場發(fā)行市場、證券交易市場、證券價格與價格指數(shù)105一、證券市場概述

（一）概念一般是指發(fā)行和買賣有價證券的市場。證券市場是市場體系的一個重要組成部分，是屬于金融市場的一個重要的子市場。它與商品市場相比，有區(qū)別：106區(qū)別證券市場商品市場交易對象有價證券普通商品交易對象的用途廣單一影響交易對象價格的因素主要是市場利率該商品的價值風(fēng)險大小107股分公司的產(chǎn)生與信用制度的發(fā)展是證券市場產(chǎn)生的基礎(chǔ)。證券市場最早起源于西歐，發(fā)達(dá)國家發(fā)展較快，市場規(guī)模大，發(fā)展中國家發(fā)展較慢，規(guī)模較小。我國在舊中國，也曾有過證券交易所，新中國成立后，取消了，一直到90年代初期才建立正式的證券交易所。1990年12月19日，上海證券交易所正式營業(yè)。1991年7月深圳證券交易所正式營業(yè)，我國證券市場的發(fā)展經(jīng)歷了從無到有、從小到大、從不規(guī)范到逐步規(guī)范、從封閉走向開放的過程。（二）證券市場的形成與發(fā)展1081按交易對象分，可分為股票市場、債券市場和基金市場。2按交易組織形式不同可分為場內(nèi)市場和場外市場。場內(nèi)市場是指證券交易所交易市場，是證券交易的主要場所。證券交易所是一個高度組織化、高度規(guī)范化的上市證券的集中交易場所。它有一嚴(yán)密的規(guī)章管理制度。場內(nèi)交易主要有這樣一些規(guī)定。⑴交易地點(diǎn)：集中在證券交易所的營業(yè)大廳；⑵交易時間：固定的，如我國每周五日，每天分前市和后市。⑶交易對象：上市證券；⑷參與交易的主體：證券交易所的會員，（作為會員，有一定的條件，要交納會員費(fèi)、年費(fèi)、席位費(fèi)）非會員都要委托會員買賣。（三）證券市場的分類109場外交易市場是指在證券交易所以外進(jìn)行交易的場所。場外交易市場包括：柜臺市場：分散在各個證券商的營業(yè)柜臺，進(jìn)行的是分散的小規(guī)模的證券交易，交易對象主要以債券為主。第三市場，已上市證券的場外交易市場。特點(diǎn)：交易傭金比較低，成交快、交易主體一般是大的機(jī)構(gòu)投資者。第四市場：是利用電子計算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行交易的市場，是一個無形市場。特點(diǎn)：不需要經(jīng)紀(jì)人，交易可以保密，成交快。110創(chuàng)業(yè)板市場主板市場上市對象其產(chǎn)品具有高新技術(shù)含量的企業(yè)和有發(fā)展前景的成長型企業(yè)

成熟型企業(yè)股本規(guī)模

首次公開發(fā)行新股后，股本總額不少于人民幣2000萬元

股本總額不少于人民幣5000萬元盈利要求無盈利要求最近3年連續(xù)盈利，并可向股東支付股利最低公眾持股數(shù)量社會公眾持有股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上

特別規(guī)定：公司股票總額超過人民幣4億元的，社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上111最少公眾股東數(shù)量持股票面值達(dá)人民幣1000元以上股東人數(shù)不少于200人持股票面值達(dá)人民幣1000元以上股東不少于1000人漲跌停板制度漲跌幅限制比例20%

漲跌幅限制比例為10%112（包括發(fā)行者、投資者、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)）1證券市場主體：⑴證券發(fā)行者：政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)⑵證券投資者：個人投資者、機(jī)構(gòu)投資者（事業(yè)單位、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、各類基金等），1999年以來，我國機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展很快，國家對機(jī)構(gòu)投資者入市的政策也是逐步放寬的，先后允許三類企業(yè)（國有企業(yè)、國有控股企業(yè)和上市公司）保險資金、社會保障基金入市，另外還允許國外的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股市場。（四）證券市場的參與者113⑴證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)：證券公司（投資銀行、商人銀行）：經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國證券公司根據(jù)其經(jīng)營業(yè)務(wù)的不同可分為兩類：綜合類證券公司（注冊資本至少5億）、經(jīng)紀(jì)類證券公司（注冊資本至少5000萬）綜合類證券公司可以做證券公司的所有業(yè)務(wù)，承銷業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、并購業(yè)務(wù)，項目融資、投資咨詢等經(jīng)紀(jì)類證券公司：只做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，（五）證券市場中介機(jī)構(gòu)114（一）證券市場在金融市場中的地位：金融市場按融資期限分：貨幣市場、資本市場，資本市場的主體就是證券市場。在發(fā)達(dá)的國家，證券市場的地位、作用甚至超過了銀行的地位、作用，以至出現(xiàn)了“脫媒”，銀行消亡論的說法在我國，現(xiàn)在證券市場的地位、作用很有限，但隨著市場經(jīng)濟(jì)的逐步成熟，證券市場的發(fā)展壯大，證券市場的地位、作用會越來越重要。二、證券市場的功能：115（二）證券市場的發(fā)展與融資結(jié)構(gòu)的變化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與證券市場的發(fā)展很有關(guān)系：證券市場發(fā)達(dá)的國家，直接融資的比重高，與間接融資并駕齊驅(qū)，如美國、英國，證券市場不發(fā)達(dá)的國家，直接融資的比重低，間接融資比重高。如中國。1161、分散風(fēng)險功能：從證券發(fā)行者看，通過發(fā)行證券把企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了投資者，從投資者看，一方面通過證券的轉(zhuǎn)讓，可以分散風(fēng)險，另一方面通過組合投資，可以分散風(fēng)險。2、資產(chǎn)定價功能：任何一種證券，金融資產(chǎn)在證券市場交易，證券市場都要給它一個合理、公平的價格。優(yōu)質(zhì)優(yōu)價、劣質(zhì)劣價3、資源配置功能：把有限的資源用到效益好的地方4、籌資功能5、宏觀調(diào)控功能:中央銀行在證券市場上買賣政府債券，調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而調(diào)節(jié)貨幣供給量，(公開市場業(yè)務(wù))（三）證券市場功能117三、證券發(fā)行市場（一）證券發(fā)行市場概述：1定義：是指發(fā)行者將新發(fā)行的證券出售給投資者的市場。2特點(diǎn)：是一個無形市場，沒有固定的場所。是一個抽象的市場。凡是新發(fā)行的證券由發(fā)行者向投資者分散這一過程就叫發(fā)行市場

3發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系：發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)，流通市場是發(fā)行市場得以擴(kuò)大與發(fā)展的一個條件。4發(fā)行市場的參與者證券發(fā)行者、證券投資者、證券公司1181、按發(fā)行對象不同，可分為私募發(fā)行與公募發(fā)行：私募發(fā)行：是指僅向少數(shù)特定投資者發(fā)行的一種方式。也稱內(nèi)部發(fā)行。特定的投資者一般是指本公司的職工或與發(fā)行者有密切關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、公司等，私募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)比較簡單、可節(jié)省費(fèi)用，其缺點(diǎn)：證券一般不能上市流通；籌資范圍有限（二）證券發(fā)行方式：119公募發(fā)行：向廣泛的不特定的投資者發(fā)行的一種方式。優(yōu)點(diǎn)：提高了企業(yè)的知名度，擴(kuò)大了社會影響；能在短時間內(nèi)籌建到大量資金；證券可上市流通。缺點(diǎn)：手續(xù)比較復(fù)雜、發(fā)行成本較高。2、按發(fā)行過程分，可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。⑴直接發(fā)行：發(fā)行人自己直接發(fā)行，不需要證券承銷機(jī)構(gòu)的參與。私募發(fā)行一般采取直接發(fā)行。其好處是可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，缺點(diǎn)：是自己要承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。120⑵間接發(fā)行：委托證券承銷商代理發(fā)行。根據(jù)代理方式的不同，又可分為代銷和包銷。我國《公司法》規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行股票都必須采取間接發(fā)行的方式。代銷：證券承銷商盡自己的努力替發(fā)行者推銷證券，發(fā)行期結(jié)束后，沒有售完的證券，證券承銷完給發(fā)行者，發(fā)行風(fēng)險由發(fā)行者自己承擔(dān)。承銷商賺取的是手續(xù)費(fèi)。包銷：證券承銷商將發(fā)行者擬發(fā)行的證券一次性購進(jìn)，然后再由其組織銷售，發(fā)行期結(jié)束后，沒有售完的證券由承銷商自己購進(jìn)。承銷商承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。121（三）發(fā)行證券的條件：1、股票發(fā)行的條件：⑴首次公開發(fā)行（IPO：initialpublicoffers）的條件：新設(shè)立的股份有限公司IPO的條件：原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司IPO的條件：⑵再次發(fā)行股票的條件：再次發(fā)行股票的方式：配股（向原股東配售股票）、增發(fā)（向全社會公眾發(fā)售股票）122①《公司法》、《證券法》規(guī)定的基本條件：②《上市公司新股發(fā)行管理辦法》的一般要求：③配股的特別要求④增發(fā)的特別要求⑤不予核準(zhǔn)的情況⒉債券發(fā)行條件發(fā)行債券時要考慮的要素：1231、股票發(fā)行價格的確定根據(jù)《公司法》規(guī)定，股票不能折價發(fā)行（以低于面值的價格發(fā)行），只能面值發(fā)行或溢價發(fā)行，一般是溢價發(fā)行⑴確定股票發(fā)行價格要考慮的因素：公司盈利水平（過去）、公司增長潛力（未來）、行業(yè)特點(diǎn)：（壟斷、朝陽行業(yè)）、發(fā)行數(shù)量（發(fā)行規(guī)模、發(fā)行盤）、股市狀態(tài)（行情好、牛市發(fā)行價格高些、行情不好、熊市發(fā)行價格低些）四、證券發(fā)行價格的確定

124⑵確定股票發(fā)行價格的方法：①市盈率法：市盈率的定義及計算公式市盈率的意義：用來比較股票風(fēng)險的大小及投資價值的高低，一般來說，市盈率高的股票風(fēng)險較大，投資價值較小，市盈率低的股票，風(fēng)險較小，投資價值較大。首先從市盈率本身的含義可以看出，另外從市盈率的倒數(shù)的含義也可以看出，市盈率的倒數(shù)的含義：每一元投資所擁有的稅后盈利，也叫投資報酬率，市盈率高的股票，每一元投資所擁有的稅后盈利就低，投資報酬率也低，反之相反。125通過市盈率法確定股票的發(fā)行價格，首先是要計算出發(fā)行人的每股凈盈利，其次要確定發(fā)行市盈率，最后把兩者相乘即發(fā)行價格。發(fā)行價＝每股凈盈利×發(fā)行市盈率②凈資產(chǎn)倍率法。③競價確定法：投資者通過證券交易所交易系統(tǒng)進(jìn)行競價，確定股票發(fā)行價格。如瓊京盤：發(fā)行2500萬股，底價5.8元，發(fā)行價6.68元。126

競價確定法是國際上通用的價格決定辦法，但在我國不太適用，其缺陷：競價缺少透明度、易被實力機(jī)構(gòu)操縱、推高了發(fā)行價格，加大了股市資金的流失。

1994年6月至1995年1月(哈歲寶、青海三普、廈華電子和瓊金盤4家公司試點(diǎn))從2001年末至2002年5月(31家)2.債券發(fā)行價格的確定：債券發(fā)行價格是指投資者認(rèn)購新發(fā)行債券時實際支付的價格。債券的發(fā)行價格與其票面利率很有關(guān)系，（成反比），票面利率主要由市場收益率決定，所以債券發(fā)行價格的確定主要要考慮市場收益率，與其成反比。債券發(fā)行價格的計算公式隨利息支付方式的不同而不同。3.初始信息披露及其法定文件：⒈招股說明書的信息披露⒉上市公告書的信息披露127（一）證券上市與終止上市1、證券上市⑴證券上市的含義：是已公開發(fā)行的證券經(jīng)過證券交易所批準(zhǔn)在交易所內(nèi)公開掛牌買賣。⑵證券上市的條件：（股票）⑶上市的程序股票上市的程序債券上市的程序四、證券交易市場

1281292、終止上市：⑴終止上市的含義：⑵ST是英文SpecialTreatment縮寫，意即“特別處理”。該政策自1998年4月22日起實行，針對的對象是出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常的上市公司。ST股票日漲跌幅限制為5%.130⑶“ＰＴ”類股票于１９９９年７月９日在我國股市中出現(xiàn)，旨在為最近三年連續(xù)虧損的上市公司將被暫停上市股票提供合法流通渠道的“特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)”。由于“特別轉(zhuǎn)讓”英文表達(dá)為ParticularTransfer，因此對于進(jìn)行特別轉(zhuǎn)讓的股票，交易所將在其簡稱前冠以“ＰＴ”.,每周僅轉(zhuǎn)讓一次漲停板5%,不設(shè)跌停板.PT制度于2002年1月1日取消.131（二）證券交易程序：（場內(nèi)交易程序）1、開戶：⑴證券帳戶（交易帳戶）在證券登記結(jié)算公司（證券登記、托管、開戶、股息分派、過戶等）開戶

⑵資金帳戶，在證券商處開設(shè)，存入交易所需的資金。選擇券商時要考慮的要素：開通交易品種的多少、委托方式是否齊全、信譽(yù)（有沒有損害投資者利益的黑色記錄，錢、證券放在券商那兒）、硬件設(shè)施是否完善（交易場地、交易設(shè)施）、就近。1322、委托買賣：投資者向券商下委托買賣的指令，券商再把投資者的委托買賣指令送到證券交易所的電腦主機(jī)，由主機(jī)撮合成交。委托方式：如果按價格指定方式不同可分為：市價委托、限價委托（限定買賣的價格，以不高于某一價格買進(jìn)，以不低于某一價格賣出）如果按委托的形式分有柜臺委托、非柜臺委托（自助委托）非柜臺委托（自助委托）的方式有電話委托、磁卡委托、網(wǎng)上委托1333、競價成交：競價方式：集合競價（每天的上午的9：15到9：25）和連續(xù)競價（9：25以后直到當(dāng)天收市）競價原則：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先4、清算、交割⑴清算：清算的含義：清算的原則：集中凈額清算⑵交割：買方交錢、賣方交票。5、過戶：變更股東姓名的行為。1346、持續(xù)性信息披露及其法律文件上市后的信息披露包括定期披露其財務(wù)報表和重大事件、重大消息等臨時信息披露。135五、證券價格與股票價格指數(shù)：（一）證券價格：1、股票的價格⑴股票的票面價格（面值）：發(fā)行股票時所標(biāo)明的票面金額。面值一般沒有多大意義，主要表示投資者持有的股份在公司總股本中所占的比例。95年之前，面值是非標(biāo)準(zhǔn)的，有1元的、5元的、10元的，20元的等，95年之后，股票的面值都采用標(biāo)準(zhǔn)面值1元。136⑵股票的發(fā)行價格⑶股票的帳面價格（股票的凈值、股票的凈資產(chǎn)）其含義是每一股在理論上所代表公司的財產(chǎn)價值。所以把它叫股票的含金量 凈值－優(yōu)先股總面額普通股每股帳面價格＝————————

普通股股數(shù)137從長線投資來說這是一個很重要的參考指標(biāo)，一般選擇凈資產(chǎn)比較高的股票來投資，對短線投資者沒有多大的參考意義，因為股票價格短期內(nèi)的漲跌與它沒有多大的聯(lián)系。⑷股票的內(nèi)在價值。股票的內(nèi)在價值即股票的理論價格，等于股票未來收益的貼現(xiàn)值。由股票的收益與市場收益率決定。用公式表示即股票的市場價格并不完全等于其內(nèi)在價值，它還受供求關(guān)系及其他因素的影響。股票是一個很奇妙的東西，領(lǐng)導(dǎo)的一句話、報紙上的一個評論、天災(zāi)人禍都會影響它。138⑸股票的清算價格：指股份公司停業(yè)清算時，每一股份實際可折算的資產(chǎn)凈值。從理論上說，股票的清算價格即股票清算時的帳面價格，但由于公司實際倒閉清算時，資產(chǎn)往往要折價處理，且要支付一定的清算費(fèi)用，故實際計算時的清算價格一般低于其帳面價格。⑹股票的市場價格：指股票行市，股票的交易價格。2、債券的理論價格：⑴債券理論價格的含義：⑵影響因素：債券期值、債券期限、利率水平 1393、股票除權(quán)除息及除權(quán)除息價的計算⑴上市公司股利分配方案：只送現(xiàn)金股息、只送紅股（股票股息）、只配股、送股配股、送股配股送現(xiàn)金。⑵幾組重要的概念：除息：除去含權(quán)股中的現(xiàn)金股息。除權(quán)：除去含權(quán)股中的送股權(quán)、配股權(quán)含權(quán)股：上市公司宣布有股利分配方案但尚未分配的股票140股權(quán)登記日：登記可以享受最近一次股利分配的股東姓名的截止日期。（過戶截止日）除權(quán)除息日：除去股權(quán)股息的日期，也即從當(dāng)日起，該股票變成非含權(quán)股了。在當(dāng)日，一般來說，該股票開盤價格相對前天的收盤價格有一個大的變化，是因為除權(quán)除息引起的。在當(dāng)天，開盤價報價不是以前天的收盤價為基礎(chǔ)，而是以除權(quán)除息價為基礎(chǔ)。141⑶除權(quán)除息價的計算：①只送現(xiàn)金股息：

除息價＝除權(quán)除息前一天的收盤價－每股現(xiàn)金股息②只送紅股除權(quán)除息前一天的收盤價除權(quán)價＝————————————1＋送股率142③只配股

除權(quán)除息前一天的收盤價＋配股價×配股率除權(quán)價＝———————————————

1＋配股率④送股配股同時進(jìn)行除權(quán)除息前一天的收盤價＋配股價×配股率除權(quán)價＝———————————————

1＋送股率＋配股率143⑤配股送股與股息分派同時進(jìn)行前收盤價＋配股價×配股率－每股現(xiàn)金股息除權(quán)價＝———————————————

1＋送股率＋配股率⑷填權(quán)與貼權(quán)：填權(quán)：是指股票除權(quán)后，其市場價格如果高于除權(quán)除息價，稱為填權(quán)或走出了填權(quán)行情。貼權(quán)：是指股票除權(quán)后，其市場價格如果低于除權(quán)除息價，稱為貼權(quán)或走出了貼權(quán)行情。1441、股票價格指數(shù)的含義：是用來衡量整個股市股價變動方向和幅度的指標(biāo),一種動態(tài)相對數(shù)。股市的股票有很多，有的在漲、有的在跌，漲跌的幅度都不同，到底股市是在漲還是在跌，用什么衡量？用股價指數(shù)。2、股價指數(shù)的計算：計算的基本原理：首先確定一個基期，令基期的指數(shù)為100點(diǎn)或1000點(diǎn)，再用報告期的股票平均價格與基期股票的平均價格相比得出的數(shù)值,即報告期的股價指數(shù)如基期股票的平均價格P0＝20元，報告期的股票平均價格P1＝24元，上漲了20%（二）股票價格指數(shù)

145具體的計算方法：3、股價指數(shù)的編制：是由指定的機(jī)構(gòu)來編制的，為了保證指數(shù)的權(quán)威性、連續(xù)性、可比性。4、股價指數(shù)按編制對象分可分為綜合指數(shù)、成份股指數(shù)綜合指數(shù):以所有上市股票為對象而編制的指數(shù).成份股指數(shù):選擇具有代表性的股票而編制的指數(shù)成份股選擇的標(biāo)準(zhǔn)：有一定的上市交易時間，有一定的上市規(guī)模、交易活躍，行業(yè)代表，經(jīng)營狀況好5、我國主要股價指數(shù)：6、境外主要股價指數(shù)：146指數(shù)名稱基日及基日指數(shù)編制的股票家數(shù)開始編制的時間編制機(jī)構(gòu)上證綜合指數(shù)90．12．19,100所有上市股票1991．7．15上證所上證30指數(shù)以96年1月至3月的平均流通市值為基期,100030只1996.7.1上證所上證180指數(shù)2002．6．28,3299.06180只2002．7．1上證所147指數(shù)名稱基日及基日指數(shù)編制的股票家數(shù)開始編制的時間編制機(jī)構(gòu)深圳綜合指數(shù)1991．4．3，100所有上市股票1991．4．4深證所深圳成份股指數(shù)1994．7．20．100040只1995．1．3深證所滬深３００指數(shù)２００４.１２.３１1000300只2005．4．8滬深證交所148補(bǔ)充---我國股價指數(shù)149150我國股價指數(shù)是采取加權(quán)綜合法計算的加權(quán)股價指數(shù).其中權(quán)數(shù)是以股票基期的發(fā)行量（流通量）為權(quán)數(shù)，

報告期指數(shù)

=（報告期采樣股的市價總值/基日采樣股的市價總值）×100

市價總值=∑（市價×發(fā)行股數(shù)）

其中，基日采樣股的市價總值亦稱為除數(shù)。

當(dāng)市價總值出現(xiàn)非交易因素（上市公司分紅派息、增資擴(kuò)股、新股上市等）的變動時，采用"除數(shù)修正法"修正原固定除數(shù)，以維持指數(shù)的連續(xù)性。151統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上證３０指數(shù)樣本股流通市值占上海市場流通市值的比例從１９９６年７月末的３３．２６％下降至２００２年４月的１０．０５％，其成交額占上海市場股票成交額的比例也從１９９６年７月的４３．６４％下降至２００２年４月的６．６０％。上證３０指數(shù)的市場代表性已經(jīng)降低到相當(dāng)嚴(yán)重的地步上證１８０指數(shù)的選樣是按照行業(yè)代表性、股票規(guī)模、交易活躍程度、財務(wù)狀況等原則來確定的，統(tǒng)計表明，上證１８０指數(shù)的流通市值占到上海股票市場流通市值的５０％，成交金額所占比重也達(dá)到４７％,2001底,180成份股的每股收益0,215元,高出滬市平均收益的22%,平均分紅額占到市場所有上市公司分紅額的60%.152上證50指數(shù)是根據(jù)科學(xué)客觀的方法，挑選上海證券市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的50只股票組成樣本股，以便綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批龍頭企業(yè)的整體狀況，基期,2003-12-31，基期指數(shù)為1000點(diǎn)滬深證券市場除了編制綜合指數(shù)、成份股指數(shù)外，還編制了分類指數(shù)。153指數(shù)名稱基日及基日指數(shù)編制的股票家數(shù)開始編制的時間編制機(jī)構(gòu)道.瓊斯指數(shù)1928.10.1、10065只1884道·瓊斯公司標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以1941-1943年的平均市價總額為基期值100500只1932標(biāo)準(zhǔn)普爾公司154155指數(shù)名稱基日及基日指數(shù)編制的股票家數(shù)開始編制的時間編制機(jī)構(gòu)金融時報指數(shù)1935.7.110030《金融時報》日經(jīng)股票價格指數(shù)1950.9.71000225只1950日本經(jīng)濟(jì)新聞社東證股票價格指數(shù)1968.1.4100所有上市股票1969.7.1東京證券交易所156指數(shù)名稱基日及基日指數(shù)編制的股票家數(shù)開始編制的時間編制機(jī)構(gòu)香港恒生股價指數(shù)1964.7.31.10033只1969.11.24香港恒生銀行157模擬交易158板塊七證券投資的基本分析159實務(wù)一證券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)分析160（一）影響證券市場價格的主要因素1、宏觀因素⑴宏觀經(jīng)濟(jì)因素：最主要的，包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及宏觀經(jīng)濟(jì)政策對股價的影響。⑵政治因素：重大的政治事件對對證券市場的影響。如政局是否穩(wěn)定，政局穩(wěn)定，證券市場運(yùn)行平穩(wěn)，如果不穩(wěn)定，股票價格會大幅度下跌，國家首腦的更換，罷工等。⑶法律因素：主要是指證券市場的法律規(guī)范情況對證券市場價格的影響一、影響證券市場價格的主要因素：

161⑷軍事因素：主要指軍事沖突、戰(zhàn)爭對證券價格的影響⑸文化自然因素：一個國家的文化傳統(tǒng)、投資者的文化素質(zhì)對證券市場有影響，如中國人保守，喜歡儲蓄，不喜歡投資，西方人比較冒險、不喜歡儲蓄，喜歡投資，對證券市場的影響就會不同。自然因素主要指自然災(zāi)害對股價的影響。2、行業(yè)和區(qū)域因素：行業(yè)的發(fā)展情況、行業(yè)的興衰對證券價格的影響，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況對證券價格的影響3、公司因素：上市公司本身的情況（經(jīng)營情況）對證券價格的影響。這是關(guān)鍵、決定因素。上市公司經(jīng)營狀況好，證券價格就漲，反之，就會跌。是微觀因素。1624、市場因素：投資者在證券市場的買賣行為或市場操作行為對證券價格的影響。例如，看漲與看跌、買空與賣空、追漲與殺跌、各種違規(guī)操作的行為如倒倉、串謀等。市場行為歸根到底無外乎就兩種行為，買進(jìn)（做多、多頭）、賣出（做空、空頭），如果市場做多行為大于做空行為，證券價格就會漲，反之，就會跌。以上前三類因素是基本因素，通過影響上市公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景來影響證券的價格。來自市場之外，是基本分析的對象。市場因素是投資者的買賣行為對證券價格的影響，來自市場內(nèi)部，與基本因素沒有直接關(guān)聯(lián)，稱為技術(shù)因素，是技術(shù)分析的對象。163（二）宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券價格變動的首要因素

宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響是全局性的，長期性、根本性的。164二、宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券市場的影響。（一）宏觀經(jīng)濟(jì)周期對證券市場的影響１一般來說證券市場或證券價格隨經(jīng)濟(jì)周期的波動而波動，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮，證券價格上漲，經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條證券價格就跌，165２證券價格的波動與經(jīng)濟(jì)周期的波動基本一致，但兩者的時間不一定吻合，一般證券價格的波動要早于經(jīng)濟(jì)周期的波動，早幾個月到半年，起到“晴雨表”的作用。３我國股市能不能起到“晴雨表”的作用？證券價格的波動與經(jīng)濟(jì)周期的波動是否一致，不能，有時候一致，有時候是不一致的，166167168貨幣政策、財政政策、匯率政策1、貨幣政策對證券市場的影響寬松的貨幣政策會促使證券價格上漲，緊縮的貨幣政策，會促使證券價格下跌２、財政政策對證券市場的影響財政政策的手段主要有三個：政府購買，轉(zhuǎn)移支付，稅率（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響

169如果本幣貶值，外幣升值，國內(nèi)資金持有者和外國投資者為防范匯率風(fēng)險，紛紛賣出本幣買入外幣，國內(nèi)資本外流，股市中資金抽出，這時股票價格一般看跌。但對于不同類型的企業(yè)，其影響不同。對于出口型企業(yè)來說，本幣貶值，外幣升值，意味著在國際市場的競爭力加強(qiáng)，市場擴(kuò)大，銷售收入提高，從而使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績提高，股票價格自然上揚(yáng)；相反，依賴于進(jìn)口的企業(yè)成本增加，利潤受損，股票價格下跌。如果本幣升值，外幣貶值會吸引外國資本涌入本國，有一部分進(jìn)入股市，這時股票價格一般看漲。此時出口型企業(yè)股票價格會下跌，進(jìn)口型企業(yè)股票價格會上漲。３、匯率政策對證券市場價格的影響170模擬交易171實務(wù)二證券投資的行業(yè)因素分析1721、根據(jù)行業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系可分為：成長型行業(yè)、周期型行業(yè)、防御型行業(yè)、成長周期型行業(yè)2、根據(jù)行業(yè)未來可預(yù)期的發(fā)展前景可分為朝陽行業(yè)和夕陽行業(yè)3、根據(jù)行業(yè)所采用的技術(shù)的先進(jìn)程度可分為新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)4、按照行業(yè)的要素集約程度可分為資本密集型、技術(shù)密集型、勞動密集型行業(yè)一．行業(yè)分類

1735、我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類。為了正確反映國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)和發(fā)展?fàn)顩r，并便于進(jìn)行宏觀管理，我國統(tǒng)計局對國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類進(jìn)行了詳細(xì)的劃分。大的門類從A到P共分為16類。6、我國證券市場的行業(yè)劃分。

⑴上證指數(shù)分類法上海證券市場為編制新的滬市分類指數(shù)，將全部上市公司分為五類，即工業(yè)、商業(yè)、地行業(yè)、公用事業(yè)和綜合類，并分別計算和公布各分類股價指數(shù)。174⑵深圳指數(shù)分類法深圳證券市場將在深市上市的全部公司分為六類，即工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公共事業(yè)和綜合類，同時計算和公布各分類股價指數(shù)。⑶證券投資分析常用的行業(yè)分類方法：上述證券業(yè)的幾種分類方法都屬于粗線條劃分，不具有可操作性，證券投資分析常用的行業(yè)分類方法：按上市公司主營業(yè)務(wù)收入來劃分的：共分為13類175（一）行業(yè)生命周期及其階段特征：行業(yè)生命周期的四個階段：初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段、衰退階段。（二）影響行業(yè)生命周期（興衰）的因素：需求、技術(shù)進(jìn)步、政府的政策、社會習(xí)慣的改變等（三）行業(yè)生命周期對股價的影響（股票在不同行業(yè)生命周期階段的表現(xiàn)：）1、初創(chuàng)階段：股價大起大落2、成長階段：股價穩(wěn)步上升3、成熟階段：股價穩(wěn)中趨跌4、衰退階段：股價持續(xù)下跌二、行業(yè)生命周期對股價的影響

1761、政府會對行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行干預(yù)的:維護(hù)公平和自由競爭,促進(jìn)行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化.2、政府干預(yù)的手段:信貸稅收價格補(bǔ)貼等3、政府行業(yè)政策對股價的影響三、政府行業(yè)政策對股價的影響

177四、如何根據(jù)行業(yè)特性選擇投資對象1、選擇有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)2、對于處于不同生命周期的行業(yè),根據(jù)自已的風(fēng)險偏好、投資目標(biāo)來選擇3、考慮政府的行業(yè)政策178模擬交易179實務(wù)三公司分析180（一）、公司的主營業(yè)務(wù)是什么？是哪一行業(yè)的？該行業(yè)處要哪個生命周期階段，競爭程度如何:決定一個行業(yè)競爭激烈程度的因素主要有三個⑴產(chǎn)品的差異化程度及行業(yè)的增長速度，產(chǎn)品差異化程度越小、行業(yè)增長越緩慢則競爭程度越激烈。反之，相反⑵進(jìn)入威脅：進(jìn)入威脅是否存，主要取決于在未來是否會有更有力量的競爭者加入到該行業(yè)，從而對業(yè)內(nèi)企業(yè)構(gòu)成威脅。這種力量的大小主要是行業(yè)的進(jìn)入壁壘、競爭者自身產(chǎn)品的競爭力大小決定的⑶企業(yè)的議價能力（談判能力）企業(yè)在購進(jìn)原材料時與供應(yīng)商要議價，產(chǎn)品加工后出售與顧客之間要議價，價格談判能力越強(qiáng)，企業(yè)越能獲得比較高的利潤，，一、公司基本情況分析

181二、公司財務(wù)分析了解公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況、發(fā)展前景等）包括公司財務(wù)比率分析和現(xiàn)金流量分析：（一）比率分析比率分析是以財務(wù)報表為依據(jù)，根據(jù)財務(wù)報表上的相關(guān)科目，計算出重要的比率，來斷公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況等182（二）、公司在行業(yè)中的競爭地位，采取什么樣的競爭策略：美國哈佛大學(xué)工商管理學(xué)院教授邁克爾·波特企業(yè)要想在市場競爭中生存，要么具有成本優(yōu)勢，要么具有差異化優(yōu)勢，企業(yè)通常采用的競爭戰(zhàn)略有兩種，低成本戰(zhàn)略，產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略（三）、公司是否擁有經(jīng)營特權(quán)，經(jīng)營特色（四）、公司的經(jīng)營管理水平＿公司領(lǐng)導(dǎo)班子的情況1831、反映公司償債能力的指標(biāo)：⑴流動比率⑵速動比率⑶利息支付倍數(shù)：⑷資產(chǎn)負(fù)債率：⑸負(fù)債與所有者權(quán)益比率：是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比例關(guān)系。用以表示所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，即在企業(yè)清算時債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該比率越低，表明公司的長期償債能力越強(qiáng)，反之越低。（不能太低，不能充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿作用）⑹股東權(quán)益比率：1842、反映公司盈利能力的指標(biāo)⑴銷售毛利率⑵銷售凈利率⑶主營業(yè)務(wù)利潤率⑷每股凈收益⑸凈資產(chǎn)收益率3、反映公司資本結(jié)構(gòu)比率的指標(biāo)：⑴股東權(quán)益比率⑵資產(chǎn)負(fù)債率⑶股東權(quán)益與固定資產(chǎn)的比率1854、反映公司經(jīng)營效率的指標(biāo)⑴存貨周轉(zhuǎn)率⑵應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率⑶固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率⑷主營業(yè)務(wù)收入增長率5、反映投資收益的指標(biāo)：⑴每股凈收益⑵股息發(fā)放率⑶每股凈資產(chǎn)1861、現(xiàn)金流量表是反映公司一定會計期間有關(guān)現(xiàn)金（含現(xiàn)金等價物）的流入和流出情況的財務(wù)報表．這里所說的現(xiàn)金是指公司庫存現(xiàn)金、以及可以隨時用于支付的存款，包括現(xiàn)金、銀行存款、和其他貨幣資金；現(xiàn)金等價物是指公司持有的期限短、流動性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金的投資，如短期國債和信譽(yù)良好的短期企業(yè)債券。２、現(xiàn)金流量的分類及現(xiàn)金流量表的項目及其結(jié)構(gòu)（二）現(xiàn)金流量表分析

187根據(jù)西方大多數(shù)國家及國際會計準(zhǔn)則委員會的做法，將現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三大類３、為什么要重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表？⑴因為現(xiàn)金流量表比其他財務(wù)報表更能真實地反映一個企業(yè)的財務(wù)狀況及其盈利情況。⑵有助于財務(wù)報表的使用者評價企業(yè)獲得現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的能力.1884、現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)⑴經(jīng)營性現(xiàn)金流量是正值還是負(fù)值經(jīng)營性現(xiàn)金流量應(yīng)該以正數(shù)為好,一般來說,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值較大且為正值的公司,通常有較好的業(yè)績.財務(wù)狀況比較好經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值為正值,說明公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量除了支持公司營運(yùn)資本的運(yùn)作外,還有余力支持投資活動.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值如果為負(fù)值說明書公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況是不太好的.189⑵經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額.⑶經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與利息支付額比較：利息支出是企業(yè)的一項硬性短期現(xiàn)金支出，是由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還，如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于利息支付額說明企業(yè)的償債能力較強(qiáng)，反之較差。⑷投資活動現(xiàn)金流量的流向：投資活動現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)的主營業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、預(yù)定的投資計劃一致。190⑸投資活動的資金來源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資。⑹公司是否有自由現(xiàn)金流量，如何分配自由現(xiàn)金流量。⑺籌資活動現(xiàn)金流量的主要來源是股票籌資、短期負(fù)債還是長期負(fù)債。191模擬操作192板塊八證券投資技術(shù)分析193技術(shù)分析，是指直接對證券市場的市場行為所做的分析，其特點(diǎn)是對市場過去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型的規(guī)律并據(jù)此預(yù)測證券市場的未來變化趨勢。

一、證券投資技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)

194證券投資技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)

技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)

———

三項合理的市場假設(shè)：◆市場行為涵蓋一切信息；◆價格沿趨勢移動；◆歷史會重演。（一）市場假設(shè)：195證券投資技術(shù)分析法的要素證券投資技術(shù)分析法的要素———◆價格；

◆成交量；

◆時間和空間。

價和量是市場行為最基本的表現(xiàn)、成交量與價格趨勢的關(guān)系是技術(shù)分析的主要內(nèi)容。（二）要素196證券投資技術(shù)分析的流派與應(yīng)用

證券投資技術(shù)分析的流派———

◆指標(biāo)類；

◆切線類；

◆形態(tài)類

◆K線類

◆波浪類

這些技術(shù)分析流派從不同的方面理解和考慮證券市場，它們都有一個共同的特點(diǎn)，即都經(jīng)過證券市場的實踐考驗。（三）流派197實訓(xùn)內(nèi)容一:圖形分析198道氏理論是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。認(rèn)為市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為；市場波動的三種趨勢；交易量在確定趨勢中的作用；收盤價是最重要的價格

道氏理論對大形勢的判斷有較大的作用，對于每日每時都在發(fā)生的小波動則顯得有些無能為力。道氏理論甚至對次要趨勢的判斷作用不大。

一、道氏理論

199

技術(shù)分析是由市場行為推測市場未來趨勢的，它所依據(jù)的是證券市場的市場行為，這樣，準(zhǔn)確、有效地記錄和描述市場的全部行為就顯得非常的重要。技術(shù)分析中的重要方法——K線理論就是專門以研究K線的形狀和組合為基礎(chǔ)的。

二、K線圖分析200K線的兩種常見形狀

K線的幾種別的形狀

三、K線圖分析

——

K線的形狀：201202203204

雙K線的組合是多種多樣的。對雙K線進(jìn)行組合分析時，重點(diǎn)是關(guān)注K線的陰陽性質(zhì)、實體與影線的長短，以及相對位置。以下我們結(jié)合幾種雙K線組合來加以說明，見圖。a.連續(xù)雙陽線b.連續(xù)雙陰線c.連續(xù)跳空雙陽線d.連續(xù)跳空雙陰線e.陽陰交替線f.陰陽交替線H.跳空陰陽交替線g.跳空陽陰交替線205i.陰經(jīng)吃陽線j.陽線吃陰線幾種常見的雙K線組合

下面我們對以上8種雙K線逐一作扼要分析：

a為連續(xù)雙陽線。這種K線意味著上升趨勢仍在延續(xù)。第一根陽線無上下影線，表面上升趨勢十分強(qiáng)勁；第二根陽線實體仍較長，但帶有不長的下影線，說明已開始有拋壓，但拋壓并不重，由于是以最高價收盤，可以肯定多方仍牢牢控制了形勢。206二、K線圖分析

——

K線的形狀：

K線的兩種常見形狀

K線的幾種別的形狀

207二、K線圖分析——

K線的組合應(yīng)用：

208209二、K線圖分析——

K線的組合應(yīng)用：

210

雙K線的組合是多種多樣的。對雙K線進(jìn)行組合分析時，重點(diǎn)是關(guān)注K線的陰陽性質(zhì)、實體與影線的長短，以及相對位置。以下我們結(jié)合幾種雙K線組合來加以說明，見圖。a.連續(xù)雙陽線b.連續(xù)雙陰線c.連續(xù)跳空雙陽線d.連續(xù)跳空雙陰線e.陽陰交替線f.陰陽交替線H.跳空陰陽交替線g.跳空陽陰交替線211i.陰經(jīng)吃陽線j.陽線吃陰線幾種常見的雙K線組合

下面我們對以上8種雙K線逐一作扼要分析：

a為連續(xù)雙陽線。這種K線意味著上升趨勢仍在延續(xù)。第一根陽線無上下影線，表面上升趨勢十分強(qiáng)勁；第二根陽線實體仍較長，但帶有不長的下影線，說明已開始有拋壓，但拋壓并不重，由于是以最高價收盤，可以肯定多方仍牢牢控制了形勢。212習(xí)題模擬操作213實務(wù)內(nèi)容之二股價形態(tài)趨勢分析

214

股價變動有一定的趨勢，在長期上漲或下跌的趨勢中，會有短暫的盤旋或調(diào)整，投資者應(yīng)把握長期趨勢，不為暫時的回調(diào)和反彈所迷惑，同時也應(yīng)及時把握大勢的反轉(zhuǎn)。股價趨勢分析就是幫助投資者識別大勢變動方向的較為實用的方法。

一、股價趨勢分析

215三、2161、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)——頭肩形、多重頂?shù)仔魏蛨A弧形

2172、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)——頭肩形、多重頂?shù)仔魏蛨A弧形

2183、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)——頭肩形、多重頂?shù)仔魏蛨A弧形

2194.三角形態(tài)、矩形形態(tài)、旗形和楔形

2205.三角形態(tài)、矩形形態(tài)、旗形和楔形

矩形

221旗形

6.三角形態(tài)、矩形形態(tài)、旗形和楔形

2227.三角形態(tài)、矩形形態(tài)、旗形和楔形

楔形證券投資原理與實務(wù)223習(xí)題模擬操作224實務(wù)內(nèi)容之三圖形分析225

艾略特最初的波浪理論是以周期為基礎(chǔ)的。他把大的運(yùn)動周期分成時間長短不同的各種周期，并指出，在一個大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再細(xì)分成更小的周期。每個周期無論時間長短，都是以一種已經(jīng)結(jié)束，將進(jìn)入另一個周期。新的周期仍然遵循上述的模式。以上是艾略特波浪理論的最核心的內(nèi)容，也是艾略特作為波浪理論奠基人的最為模式進(jìn)行。這個模式就是要介紹的8個過程，即每個周期都是由上升（或下降）的5個過程和下降（或上升）的3個過程組成。這8個過程完結(jié)以后，我們才能說這個周期突出的貢獻(xiàn)。

一、艾略特波浪理論226波浪理論

——波浪理論價格走勢的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)證券投資原理與實務(wù)227波浪理論

—浪的合并和浪的細(xì)分——波浪的層次證券投資原理與實務(wù)228圖解

（１）本大浪是上升浪，上一層的大浪是上升，則可分成５浪；（２）本大浪是上升，上一層的大浪是下跌，則可分成３浪；（３）本大浪是下降，上升一層的大浪是上升，則可分成３浪（４）本大浪是下降，上一層得大浪是下降，則可分成５浪229１、不管是在多頭市場還是在空頭市場，股價變動的每一個完整循環(huán)，都是由５個上升浪和３個下跌浪構(gòu)成２、前５浪為上升浪，后３浪為下跌浪３、在前５浪中，奇數(shù)１、３、５是上升推動浪，偶數(shù)２、４浪是回跌整理調(diào)整浪。在后３浪中偶數(shù)６、８是明顯的下跌浪，奇數(shù)７是反彈調(diào)整浪4、每一浪中還可以分為幾個小浪二、

波浪理論的基本內(nèi)容

230三、

波浪理論的規(guī)律１、第二浪的低點(diǎn)不能低于第一浪的低點(diǎn)２、第三浪不可以是最短的，往往是最長的３、第四浪的低點(diǎn)不可以低于第一浪的高點(diǎn)４、第二浪與第四浪往往以交替形態(tài)出現(xiàn)。２浪簡單，４浪復(fù)雜；２浪復(fù)雜，４浪簡單231四、波浪理論在應(yīng)用中應(yīng)注意的問題

四、波浪理論在應(yīng)用中應(yīng)注意的問題１、波浪理論非常復(fù)雜，難以學(xué)習(xí)和掌握２、不同的人對同一個形態(tài)有不同的數(shù)法，結(jié)果相差很大３、劃分波浪是一件非常困難的事情，特別是在股價形成的過程中４、波浪理論是一種主觀分析工具，在尚未徹底掌握之前。應(yīng)用時只能作為參考232習(xí)題模擬操作233實務(wù)內(nèi)容之三指標(biāo)分析234

MACD是運(yùn)用快速與慢速移動平均線聚合與分離的征兆功能研判股票的買進(jìn)或賣出時機(jī)和信號。MACD一般用9日移動平均線、12日移動平均線及DIF線，分析確認(rèn)股價的中期漲勢或跌勢；分析判斷短期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一、移動平均線指標(biāo)（MACD）235236237238239240241242