2021-2022年四川省眉山市注冊會計財務(wù)成本管理真題(含答案)

2021-2022年四川省眉山市注冊會計財務(wù)成本管理真題(含答案)學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.如果A公司2010年的可持續(xù)增長率公式中的權(quán)益乘數(shù)比2009年提高，在不發(fā)行新股且其他相關(guān)條件不變的條件下；則（）。

A．實際增長率<本年可持續(xù)增長率<上年可持續(xù)增長率

B．實際增長率=本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率

C．實際增長率>本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率

D．無法確定三者之間的關(guān)系

2.下列各項中，屬于酌量性固定成本的是（）

A.管理人員工資B.取暖費C.職工培訓(xùn)費D.財產(chǎn)保險費

3.利潤中心某年的銷售收入10000元，已銷產(chǎn)品的變動產(chǎn)品成本和變動銷售費用5000元，可控固定成本1000元，不可控固定成本1500元，分配來的公司管理費用為1200元。那么，該利潤中心的“部門可控邊際貢獻”為（）元。

A.5000B.4000C.3500D.2500

4.某企業(yè)以“2/20，N/40”的信用條件購進原料一批，購進之后第50天付款，則該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本為（）。

A.24．49%B.36．73%C.18%D.36%

5.甲公司發(fā)行面值1000元，票面利率10％、每半年付息一次的5年期債券，發(fā)行后在二級市場流通，假設(shè)市場利率也為10％并保持不變，以下表述正確的是()。

A.發(fā)行后，債券價值始終等于票面價值

B.發(fā)行后，債券價值在兩個付息日之間呈周期波動

C.發(fā)行后，債券價值隨到期時間的縮短而波動下降

D.發(fā)行后，債券價值隨到期時間的縮短而波動上升

6.某公司本年的銷售收入為2000萬元，凈利潤為250萬元，利潤留存率為50％，預(yù)計年度的增長率均為3％。該公司的B為1．5，國庫券利率為4％，市場平均風險股票的收益率為10％，則該公司的本期收入乘數(shù)為（）。

A.0．64B.0．625C.1．25D.1．13

7.如果期權(quán)到期日股價大于執(zhí)行價格，則下列各項不正確的是()。

A.保護性看跌期權(quán)的凈損益=到期日股價一股票買價一期權(quán)費

B.拋補看漲期權(quán)的凈損益=期權(quán)費

C.多頭對敲的凈損益=到期日股價一執(zhí)行價格一多頭對敲投資額

D.空頭對敲的凈損益=執(zhí)行價格一到期日股價+期權(quán)費收入

8.某投資項目的項目計算期為5年，凈現(xiàn)值為10000元，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%，5年期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791,則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為()元。

A.2000.00B.2637.83C.37910.26D.50000.83

9.下列關(guān)于租賃的表述中，正確的是()。

A.可以撤銷租賃是指合同中注明出租人可以隨時解除的租賃

B.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃

C.毛租賃是指由承租人負責資產(chǎn)維護的租賃

D.不可撤銷租賃是不可以提前終止的

10.甲公司上年凈利潤為250萬元，流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)為100萬股，優(yōu)先股為50萬股，優(yōu)先股股息為每股1元。如果上年末普通股的每股市價為30元，甲公司的市盈率為（）。

A.12B.15C.18D.22．5

11.某企業(yè)固定資產(chǎn)為800萬元，波動性流動資產(chǎn)為200萬元，穩(wěn)定性流動資產(chǎn)為200萬元。已知長期負債、自發(fā)性負債和股東權(quán)益可提供的資金為900萬元，則該企業(yè)（）。

A.采取的是適中型籌資政策B.采取的是激進型籌資政策C.采取的是保守型籌資政策D.以上均是

12.關(guān)于傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的局限性，下列說法有誤的是（）。

A.計算資產(chǎn)凈利率的分子和分母不匹配

B.沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

C.沒有區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債

D.權(quán)益凈利率的分子分母不匹配

13.產(chǎn)品成本計算不定期，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用問題的成本計算方法是（）。

A.分批法B.品種法C.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法D.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法

14.會計期末采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法對成本差異進行處理時，將本期發(fā)生的各種成本差異全部計入（）。

A．月末存貨成本

B．本年利潤

C．管理費用

D．生產(chǎn)成本

15.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的說法中，錯誤的是（）。

A.迄今為止，仍難以準確地揭示出資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的關(guān)系

B.能夠使企業(yè)預(yù)期價值最高的資本結(jié)構(gòu)，不一定是預(yù)期每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)

C.在進行融資決策時，不可避免地要依賴人的經(jīng)驗和主觀判斷

D.按照無稅MM理論，負債越多則企業(yè)價值越大

16.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是（）。

A.代理理論、權(quán)衡理論、MM理論都認為企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

B.按照優(yōu)序融資理論的觀點，管理者偏好首選留存收益籌資

C.按照無稅的MM理論，負債比重不影響權(quán)益資本成本和加權(quán)資本成本

D.按照有稅的MM理論負債比重越高權(quán)益資本成本越高，加權(quán)資本成本越低

17.在作業(yè)成本庫設(shè)計中，不依賴于產(chǎn)品的數(shù)量、批次和種類是（）

A.批次級作業(yè)成本庫B.單位級作業(yè)成本庫C.維持級作業(yè)成本庫D.產(chǎn)品級作業(yè)成本庫

18.某種產(chǎn)品生產(chǎn)分兩個步驟，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算產(chǎn)品成本。本月第一步驟入庫的完工半成品成本為7000元；第二步驟領(lǐng)用的半成品成本為4000元，本月發(fā)生的其他生產(chǎn)費用為5500元，月初、月末在產(chǎn)品成本分別為900元和400元。據(jù)此計算的該產(chǎn)品產(chǎn)成品成本為（）元。

A.8000B.5500C.9000D.10000

19.某企業(yè)每月固定制造費用20000元，固定銷售費用5000元，固定管理費用50000元。單位變動制造成本50元，單位變動銷售費用9元，單位變動管理費用1元。該企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價100元，所得稅稅率為25%，如果保證本年不虧損，則至少應(yīng)銷售（）件產(chǎn)品。

A.22500B.1875C.7500D.3750

20.

第

8

題

某公司于2000年1月1日向銀行借款1000000元用于建造生產(chǎn)用房，借款年利為6%，借款期限為2年，工程于2001年1月1完工并經(jīng)驗收合格交付使用。該工程領(lǐng)用庫存工程物資755800元，領(lǐng)用本公司生產(chǎn)的機器1臺，生產(chǎn)成本4800元，售價6200元，適用增值稅稅率17%；支付自營工程人員工資及水電費304000元。則該固定資產(chǎn)的入賬價值為（）元。

A.1124600B.1064600C.1125416D.1125654

21.下列關(guān)于債券付息的表述中，不正確的是（）

A.付息頻率越高，對投資人吸引力越大

B.債券的利息率一經(jīng)確定，不得改變

C.如果債券貼現(xiàn)發(fā)行，則不發(fā)生實際的付息行為

D.付息方式多隨付息頻率而定

22.假設(shè)ABC公司總股本的股數(shù)為200000股，現(xiàn)采用公開方式發(fā)行20000股，增發(fā)前一交易日股票市價為10元/股。老股東和新股東各認購了10000股，假設(shè)不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，在增發(fā)價格為8.02元/股的情況下，老股東和新股東的財富變化是（）

A.老股東財富增加18000元，新股東財富也增加18000元

B.老股東財富減少18000元，新股東財富增加18000元

C.老股東財富減少18000元，新股東財富也減少18000元

D.老股東財富增加18000元，新股東財富減少18000元

23.

第

5

題

下列哪些因素變動不會影響債券到期收益率（）。

24.甲公司增發(fā)普通股股票1000萬元，籌資費率為8%，本年的股利率為12%，預(yù)計股利年增長率為4%，所得稅稅率為30%，則普通股的資本成本為（）。

A.16%B.17．04%C.12%D.17．57%

25.在進行短期經(jīng)營決策時，企業(yè)的管理人員的工資屬于（）A.沉沒成本B.專屬成本C.邊際成本D.共同成本

26.已知風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和20%，無風險報酬率為8%，某投資者除自有資金外，還借入占自有資金20%的資金，并將所有的資金投資于市場組合，則總期望報酬率和總標準差分別為()。

A.16.4%和24%B.13.6%和16%C.16.4%和16%D.13.6%和24%

27.某部門是一個利潤中心。下列財務(wù)指標中，最適合用來評價該部門對公司利潤的貢獻的是（）

A.邊際貢獻B.可控邊際貢獻C.部門稅前經(jīng)營利潤D.部門投資報酬率

28.關(guān)于有效資本市場的下列說法中，不正確的是()。

A.如果市場是有效的，所有資產(chǎn)的定價都是合理的

B.如果市場是有效的，關(guān)于某一股票的所有信息都及時地反映在它的現(xiàn)行市價中

C.如果市場不是很有效，有些資產(chǎn)的價格不能反映其公平價值

D.市場的有效性對于任何投資者都是完全相同的

29.某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（）元。

A.5000B.10000C.15000D.20000

30.證券市場線的位置，會隨著利率、投資者的風險回避程度等因素的改變而改變，如果預(yù)期的通貨膨脹增加，會導(dǎo)致證券市場線()。

A.向上平行移動B.斜率增加C.斜率下降D.保持不變

二、多選題(20題)31.第

20

題

如果可決系數(shù)和相關(guān)系數(shù)均比較低，則說明所選擇的作業(yè)動因不是引起總成本變動的主要因素，應(yīng)重新考慮使用其他作業(yè)動因作為分配成本的基礎(chǔ)，為此，卡普蘭教授對作業(yè)動因進行了分類，下列選項中屬于其中的內(nèi)容的有（）。

A.強度動因B.業(yè)務(wù)動因C.持續(xù)動因D.資源動因

32.與增量預(yù)算編制方法相比，零基預(yù)算編制方法的優(yōu)點有（）

A.編制工作量小

B.可以重新審視現(xiàn)有業(yè)務(wù)的合理性

C.可以避免前期不合理費用項目的干擾

D.可以調(diào)動各部門降低費用的積極性

33.根據(jù)代理理論，影響企業(yè)價值的因素有（）A.債務(wù)代理收益現(xiàn)值B.債務(wù)代理成本現(xiàn)值C.財務(wù)困境成本現(xiàn)值D.利息抵稅收益現(xiàn)值

34.華南公司本月發(fā)生固定制造費用15800元，實際產(chǎn)量1000件，實際工時1200小時。企業(yè)生產(chǎn)能量1500小時；每件產(chǎn)品標準工時1小時，固定制造費用標準分配率10元/小時。則下列表述正確的有（）

A.固定制造費用耗費差異為800元

B.固定制造費用能量差異為3000元

C.固定制造費用閑置能量差異為3000元

D.固定制造費效率差異為2000元

35.長江公司長期持有甲股票，目前每股現(xiàn)金股利5元，每股市價30元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不從外部進行股權(quán)籌資的情況下，其預(yù)計收入增長率為10%，則該股票的股利增長率和期望報酬率分別為（）

A.10%B.11.2%C.22%D.28.33%

36.下列各項中，影響企業(yè)長期償債能力的事項有（）。

A.未決訴訟B.債務(wù)擔保C.長期租賃D.或有負債

37.某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當年的稅前利潤為40000元。運用本量利關(guān)系對影響稅前利潤的各因素進行敏感分析后得出，單價的敏感系數(shù)為1.6，單位變動成本的敏感系數(shù)為﹣1.5，銷售量的敏感系數(shù)為3，固定成本的敏感系數(shù)為－2.5。則下列說法中，正確的有（）

A.該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)為3

B.當單價下降幅度超過62.5%時，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損

C.當固定成本的上升幅度超過40%時，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損

D.上述影響稅前利潤的因素中，單價是最敏感的，固定成本是最不敏感的

38.以公開間接方式發(fā)行股票的特點是()。

A.發(fā)行成本低B.股票變現(xiàn)性強、流通性好C.有助于提高發(fā)行公司知名度D.發(fā)行范圍廣、易募足資本

39.企業(yè)在短期經(jīng)營決策中應(yīng)該考慮的成本有()。A.A.聯(lián)合成本B.共同成本C.增量成本D.專屬成本

40.某企業(yè)擬向銀行貸款訂購設(shè)備，現(xiàn)有兩家銀行可供選擇：甲銀行年利率為12%，計息期1年；乙銀行年利率12%，計息期半年。則建設(shè)單位的結(jié)論有（）。

A.甲銀行的貸款有效年利率較高B.乙銀行的貸款有效年利率較高C.應(yīng)選擇向甲銀行貸款D.應(yīng)選擇向乙銀行貸款

41.

第23題

下列哪種分步法不需進行成本還原（）。

42.下列關(guān)于證券市場線的表述中，正確的有（）。

A.在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下，市場組合的要求報酬率上升

B.在風險厭惡感不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，市場組合的要求報酬率上升

C.在無風險利率不變、風險厭惡感增強的情況下，無風險資產(chǎn)和市場組合的要求報酬率等額上升

D.在風險厭惡感不變、預(yù)期通貨膨脹率上升的情況下，無風險資產(chǎn)和市場組合的要求報酬率等額上升

43.某公司某部門的有關(guān)數(shù)據(jù)為：銷售收入20000元，已銷產(chǎn)品的變動成本和變動銷售費用12000元，可控固定間接費用l000元，不可控固定間接費用1200元，分配來的公司管理費用1500元，那么，該部門的“可控邊際貢獻”和“部門稅前經(jīng)營利潤”分別為（）元。

A.8000B.7000C.5800D.4300

44.下列關(guān)于財務(wù)管廳則的說法中，不正確的有()。

A.有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于間接投資項目

B.比較優(yōu)勢原則的一個應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”

C.有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值

D.沉沒成本的概念是比較優(yōu)勢原則的一個應(yīng)用

45.假設(shè)ABC公司股票目前的市場價格為50元，而在一年后的價格可能是60元和40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價格為50元。投資者可以按l0%的無風險利率借款。購進上述股票且按無風險利率10%借人資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。則按照復(fù)制原理，下列說法正確的有（）。

A．購買股票的數(shù)量為50股

B．借款的金額是1818元

C．期權(quán)的價值為682元

D．期權(quán)的價值為844元

46.在利用風險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中正確的有（）。A.增加風險較大的投資項目，會增加企業(yè)的整體風險

B.評價投資項目的風險調(diào)整折現(xiàn)率法會夸大遠期現(xiàn)金流量的風險

C..如果凈財務(wù)杠桿大于零，實體現(xiàn)金流量不包含財務(wù)風險，股權(quán)流量包含財務(wù)風險，股權(quán)現(xiàn)金流量比實體現(xiàn)金流量應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率

D.股權(quán)現(xiàn)金流量不受項目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響

47.

第

31

題

冒險型投資組合具有以下特點（）。

A.其組合中，成長型的股票比較多，低風險、低收益的股票不多B.其組合的隨意性強，變動頻繁C.收益高D.風險大

48.在進行資本投資評價時，下列表述中不正確的有（）。

A.只有當企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創(chuàng)造財富

B.當新項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風險相同時，就可以使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率

C.增加債務(wù)會降低加權(quán)平均資本成本

D.不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量

49.下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（）。

A.公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率

B.項目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率

C.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價格最大化的資本結(jié)構(gòu)

D.在企業(yè)價值評估中，公司資本成本通常作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率

50.商業(yè)信用的具體形式包括（）。

A.預(yù)收賬款B.預(yù)付賬款C.應(yīng)付賬款D.應(yīng)收賬款

三、3.判斷題(10題)51.β系數(shù)的經(jīng)濟意義在于，它告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風險是多少。()

A.正確B.錯誤

52.營業(yè)現(xiàn)金凈流量與營業(yè)現(xiàn)金毛流量之間的差距是由于多占用營業(yè)流動資產(chǎn)增加所致。()

A.正確B.錯誤

53.在有效的資本市場條件下，租賃業(yè)務(wù)如何報告會影響企業(yè)價值。()

A.正確B.錯誤

54.直接材料預(yù)算是在生產(chǎn)預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。按照“以產(chǎn)定購”的原則，直接材料預(yù)算中各季度的預(yù)計采購量應(yīng)該等于各季度的預(yù)計生產(chǎn)量。()

55.約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營方式”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當局確定的一定時期的成本。()

A.正確B.錯誤

56.競爭均衡理論認為判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的惟一標志是具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近。()

A.正確B.錯誤

57.資金成本計算的正確與否,通常會影響企業(yè)的籌資決策,不會影響投資決策。()

A.正確B.錯誤

58.利用融資的每股收益分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時，能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是最佳的，反之則不夠合理。()

A.正確B.錯誤

59.收賬費用與壞賬損失之間呈反向變動的關(guān)系，發(fā)生的收賬費用越多，壞賬損失應(yīng)越小，因此，企業(yè)應(yīng)不斷增加收賬費用，以便將壞賬損失降低至最小。()

A.正確B.錯誤

60.某公司目前有普通股100萬股(每股面值1元，市價25元)，資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤將減少250萬元，股本增加250萬元。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應(yīng)設(shè)為多高，才會對投資人有吸引力。

62.假設(shè)某公司股票目前的市場價格為25元，而在6個月后的價格可能是32元和18元兩種情況。再假定存在一份l00股該種股票的看漲期權(quán)，期限是半年，執(zhí)行價格為28元。投資者可以按10%的無風險年利率借款。購進上述股票且按無風險年利率10%借入資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。

要求：

(1)根據(jù)單期二叉樹期權(quán)定價模型，計算一份該股票的看漲期權(quán)的價值；

(2)假設(shè)股票目前的市場價格、期權(quán)執(zhí)行價格和無風險年利率均保持不變，若把6個月的時間分為兩期，每期3個月，若該股票收益率的標準差為0．35，計算每期股價上升百分比和股價下降百分比；

(3)結(jié)合(2)，分別根據(jù)套期保值原理、風險中性原理和兩期二叉樹期權(quán)定價模型，計算一份該股票的看漲期權(quán)的價值。

63.

第

46

題

甲公司以1050元的價格購入債券A，債券A的面值為1000元，票面利率為10%。

請分別回答下列問題：

（1）計算該債券的票面收益率；

（2）如果該債券按年付息，計算該債券的本期收益率；

（3）如果該債券為到期一次還本付息，期限為5年，持有三年后到期，計算該債券的持有期年均收益率；

（4）如果該債券為按年付息，9個月后到期，計算該債券的持有期年均收益率；

（5）如果該債券按年付息，兩年后到期，購入之后立即收到該債券的第三年利息，市場利率為12%，計算該債券的價值。

已知：（P/F，12%，1）=0.8929（P/F，12%，2）=0.7972

64.某產(chǎn)品本月成本資料如下：(1)單位產(chǎn)品標準成本

本企業(yè)該產(chǎn)品正常生產(chǎn)能量為1000小時，制造費用均按人工工時分配。

(2)本月實際產(chǎn)量20件，實際耗用材料900千克，實際人工工時950小時，實際成本如下：

要求：

(1)計算本月產(chǎn)品成本差異總額。

(2)將成本差異總額分解為9種差異(固定制造費用采用“三因素分析法”)。

65.A公司是一個高成長的公司，目前公司總價值10000萬元，沒有長期負債，發(fā)行在外的普通股5000萬股，目前股價2元／股。該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤率12%，所得稅率25%，預(yù)期增長率6%。

現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)系后，建議債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為4%，同時附送30張認股權(quán)證，認股權(quán)證在5年后到期，在到期前每張認股權(quán)證可以按2．5元的價格購買1股普通股。

假設(shè)公司的資產(chǎn)、負債及股權(quán)的賬面價值均與其市場價值始終保持一致。要求：(1)計算每張認股權(quán)證的價值；

(2)計算發(fā)行債券前的每股收益；

(3)計算發(fā)行債券后的公司總價值，債券本身的內(nèi)在價值和認股權(quán)證的價值；

(4)假設(shè)公司總價值未來每年的增長率為6%，計算公司在未來第5年末未行使認股權(quán)證前的公司總價值、債務(wù)總價值和權(quán)益的價值、每股價格和每股收益；

(5)計算第5年末行權(quán)后的每股股價和每股收益；

(6)計算投資該可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)含報酬率。

五、綜合題(2題)66.A公司計劃建立兩條生產(chǎn)線，分兩期進行，第一條生產(chǎn)線現(xiàn)在投資，投資合計為1000萬元，經(jīng)營期限

為10年，預(yù)計每年的股權(quán)現(xiàn)金流量為120萬元，稅后利息費用為40萬元，第1年凈負債增加500萬元，

第10年凈負債減少500萬元；第二期投資計劃與第一期間隔三年，投資合計為1500萬元，經(jīng)營期限為8

年，預(yù)計每年的稅后經(jīng)營現(xiàn)金流量為300萬元。無風險的報酬率為4%，項目現(xiàn)金流量的標準差為20%。

新項目的系統(tǒng)風險與企業(yè)整體其他項目的系統(tǒng)風險不同，現(xiàn)有兩家可比企業(yè)與A公司的新項目具有可比性。有關(guān)資料如下：

假設(shè)企業(yè)所得稅稅率為25%，新項目的債務(wù)資本與權(quán)益資本的籌資比例為1∶2，預(yù)計借款成本為5%。

要求：

（1）計算可比企業(yè)的稅前加權(quán)平均資本成本；

（2）以第1問的結(jié)果的平均值作為項目的稅前加權(quán)平均資本成本，根據(jù)MM理論計算考慮所得稅時項目的權(quán)益資本成本；

（3）計算考慮所得稅時項目的加權(quán)平均資本成本（保留到百分之一）；

（4）按照實體現(xiàn)金流量計算不考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值；

（5）計算不考慮期權(quán)的第二期項目在投資時點和現(xiàn)在的凈現(xiàn)值；

（6）如果考慮期權(quán)，判斷屬于看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)；確定標的資產(chǎn)在投資時點的價格和執(zhí)行價格，并判斷是否應(yīng)該執(zhí)行該期權(quán)；

（7）采用布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型計算考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值，并評價投資第一期項目是否有利。

已知：（P/A，10%，9）＝5.7590，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，3）＝0.7513

（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，10）＝0.3855，（P/F，4%，3）＝0.8890

N（0.12）＝0.5478，N（0.13）＝0.5517，N（0.47）＝0.6808；N（0.48）＝0.6844

67.環(huán)宇公司2007年底發(fā)行在外的普通股為500萬股，當年經(jīng)營收入15000萬元，經(jīng)營營運資本5000萬元，稅前經(jīng)營利潤4000萬元，資本支出2000萬元，折舊與攤銷1000萬元。目前債務(wù)的市場價值為3000萬元，資本結(jié)構(gòu)中負債占20%，可以保持此目標資本結(jié)構(gòu)不變，負債平均利率為10%，可以長期保持下去。平均所得稅率為40%。目前每股價格為21．32元。

預(yù)計2008-2012年的經(jīng)營收入增長率保持在20%的水平上。該公司的資本支出，折舊與攤銷、經(jīng)營營運資本、稅后經(jīng)營利潤與經(jīng)營收入同比例增長。到2013年及以后經(jīng)營營運資本、資本支出、稅后經(jīng)營利潤與經(jīng)營收入同比例增長，折舊與攤銷正好彌補資本支出，經(jīng)營收入將會保持10%的固定增長速度。

2008-2012年該公司的β值為2．69，2013年及以后年度的β值為4，長期國庫券的利率為2%，市場組合的收益率為10%。

要求：根據(jù)計算結(jié)果分析投資者是否應(yīng)該購買該公司的股票作為投資。

參考答案

1.D某年可持續(xù)增長率的公式中的4個財務(wù)比率有一個或多個數(shù)值增加，則實際增長率>上年可持續(xù)增長率但與本年可持續(xù)增長率沒有必然的關(guān)系。

2.C酌量性固定成本是可以通過管理決策加以改變的固定成本。

選項A、B、D不屬于，因為管理人員工資、取暖費和財產(chǎn)保險費不能通過管理決策改變，屬于約束性固定成本；

選項C屬于，管理人員可以決策職工培訓(xùn)費，屬于酌量性固定成本。

綜上，本題應(yīng)選C。

關(guān)于約束性固定成本和酌量性固定成本的判斷主要看該項費用是否受管理者經(jīng)營決策的影響。例如本題中管理人員工資是不受管理者決策影響的費用，取暖費是根據(jù)繳費比例和房屋面積計算交納的，都不受管理者決策影響，所以屬于約束性固定成本。

3.B部門可控邊際貢獻=部門銷售收入-變動成本-可控固定成本=10000-5000-1000=4000(元)

4.B企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，一般應(yīng)在第40天付款，則其放棄現(xiàn)金折扣的機會成本率為：(2％/1－2％）×（360/20）＝36.73％

5.B票面利率等于市場利率，即為平價發(fā)行。對于分期付息的平價債券，發(fā)行后，在每個付息日債券價值始終等于票面價值，但在兩個付息日之間債券價值呈周期波動，所以，選項A錯誤、選項B正確。發(fā)行后，債券價值隨到期時間的縮短而波動下降屬于溢價債券的特征，所以，選項C錯誤。發(fā)行后，債券價值隨到期時間的縮短而波動上升屬于折價債券的特征，所以，選項D錯誤。

6.A【答案】A

7.B如果期權(quán)到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補看漲期權(quán)的凈損益一執(zhí)行價格一股票買價+期權(quán)費。

8.B項目凈現(xiàn)值的等額年金=項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=10000/3.791=2637.83(元）

9.B可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃，所以選項A的說法不正確；毛租賃是指由出租人負責資產(chǎn)維護的租賃，所以選項C的說法不正確；不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以選項B的說法正確，選項D的說法不正確。

10.B普通股每股收益＝（250－50×1）/100＝2，市盈率＝30/2＝15，選項B是答案。

11.B營運資本籌資政策包括適中型、激進型和保守型三種。在激進型政策下，臨時性負債大于波動性流動資產(chǎn)，它不僅解決波動性流動資產(chǎn)的資金需求，還要解決部分永久性資產(chǎn)的資金需求，本題臨時性負債=1200—900=300(萬元)，波動性流動資產(chǎn)200萬元。

12.D傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性表現(xiàn)在：①計算資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；②沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；③沒有區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債。選項D，權(quán)益凈利率＝凈利潤/股東權(quán)益×100%，凈利潤是專門屬于股東的，權(quán)益凈利率的分子分母匹配。

13.AA【解析】在分批法下，由于成本計算期與產(chǎn)品的生命周期基本一致，因而在月末一般不需計算完工產(chǎn)品成本，因此，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配費用的問題。

14.B使用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法時，期末將所有差異轉(zhuǎn)入“本年利潤”賬戶，或者先將差異轉(zhuǎn)入“主營業(yè)務(wù)成本”賬戶，再隨同已銷產(chǎn)品的標準成本一起轉(zhuǎn)至“本年利潤”賬戶。

15.D

在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，MM理論得出了兩個命題：命題Ⅰ，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，即無論企業(yè)是否有負債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)；命題Ⅱ，有負債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加。

16.C按照有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上，全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大；按照權(quán)衡理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負

債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值；按照代理理論的觀點，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務(wù)困境成本的現(xiàn)值-債務(wù)的代理成本現(xiàn)值+債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，選項A的說法正確。優(yōu)序融資理論的觀點是考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資，然后是債務(wù)籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇，故選項8的說法正確。按照無稅的MM理論負債比重越高權(quán)益資本成本越高，加權(quán)資本成本不變，選項C錯誤。按照MM理論有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計算的債務(wù)與權(quán)益成比例的風險報酬，選項D正確。

17.C作業(yè)成本庫包括四類：

單位級作業(yè)成本庫：單位級作業(yè)成本與產(chǎn)量成比例變動；

批次級作業(yè)成本庫：批次級作業(yè)成本與產(chǎn)品批次成比例變動；

品種級作業(yè)成本庫：隨產(chǎn)品品種而變化；

生產(chǎn)維持級作業(yè)成本庫：為了維護生產(chǎn)能力而進行的作業(yè)，不依賴于產(chǎn)品的數(shù)量、批次和種類。（選項C）

綜上，本題應(yīng)選C。

18.D產(chǎn)成品的成本應(yīng)從第二步驟來計算：產(chǎn)成品成本=月初在產(chǎn)品成本+(本月領(lǐng)用的半成品成本+其他生產(chǎn)費用)一本月末在產(chǎn)品成本=900+4000+5500—400=10000(元)。D選項正確。

19.A變動制造成本中包括直接材料、直接人工和變動制造費用，沒有包括變動銷售費用和變動管理費用，單位變動成本＝單位變動制造成本＋單位變動銷售費用＋單位變動管理費用，本題中，單位變動成本＝50＋9＋1＝60(元)。固定成本＝固定制造費用＋固定銷售費用＋固定管理費用，每月的固定成本＝20000＋5000＋50000＝75000(元)，全年的固定成本＝75000×12＝900000(元)，所以，本年的保本點銷售量＝900000／(100-60)＝22500(件)。

20.D自行建造固定資產(chǎn)，按照建造過程中實際發(fā)生的全部支出作為原價記賬。企業(yè)為取得固定資產(chǎn)而發(fā)生的借款利息出支和有關(guān)費用，以及外幣借款的匯總差額，在固定資產(chǎn)交付使用前發(fā)生的，應(yīng)予資本化計入固定資產(chǎn)價值，在此之后發(fā)生的應(yīng)計入財務(wù)費用，由當期損益負擔。該固定資產(chǎn)的入賬價值＝755800+4800+6200×17%+1000000×6%+304000＝1125654（元）。

21.B選項A表述正確，付息頻率越高，資金流發(fā)生的次數(shù)越多，對投資人的吸引力越大；

選項B表述錯誤，債券利息率的確定有固定利率和浮動利率兩種形式。浮動利率一般指由發(fā)行人選擇一個基準利息率，按基準利息率水平在一定的時間間隔中對債務(wù)的利率進行調(diào)整；

選項C、D表述正確，付息方式多隨付息頻率而定，在一次付息的情況下，或用現(xiàn)金或用支票；如果是貼現(xiàn)發(fā)行，發(fā)行人以現(xiàn)金折扣的形式出售債券，并不發(fā)生實際的付息行為；在分次付息的情況下，記名債券的利息以支票或匯款的形式支付，不計名債券則按息票付息。

綜上，本題應(yīng)選B。

22.B配股除權(quán)參考價＝（配股前股票市值＋配股價格×配股數(shù)量）/（配股前股票數(shù)量＋配股數(shù)量）＝（200000×10＋20000×8.02）/（200000＋20000）＝9.82（元/股）

老股東財富變化：9.82×（200000＋10000）－200000×10－10000×8.02＝-18000（元）

新股東財富變化：9.82×10000－10000×8.02＝18000（元）

綜上，本題應(yīng)選B。

若不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化：

（1）如果增發(fā)價格高于增發(fā)前市價，老股東的財富增加，并且老股東財富增加的數(shù)量等于新股東財富減少的數(shù)量；

（2）如果增發(fā)價格低于增發(fā)前市價，老股東的財富減少，并且老股東財富減少的數(shù)量等于新股東財富增加的數(shù)量；

（3）如果增發(fā)價格等于增發(fā)前市價，老股東和新股東的財富不變。因本題增發(fā)價格低于增發(fā)前市價，故老股東的財富減少，并且老股東財富減少的數(shù)量等于新股東財富增加的數(shù)量。

23.C市場利率不會影響債券本身的到期收益率。

24.D普通股的資本成本K＝12%×(1＋4%)/(1－8%)＋4%＝17．57%。

25.D共同成本是指那些需由幾種、幾批或有關(guān)部門共同分擔的固定成本。例如，企業(yè)的管理人員工資、車間中的照明費，以及需由各種產(chǎn)品共同負擔的聯(lián)合成本等。

綜上，本題應(yīng)選D。

相關(guān)成本和不相關(guān)成本的判斷是高頻考點，要熟練掌握。

①相關(guān)成本

②不相關(guān)成本

26.A解析：Q=1+20%=120%，總期望報酬率=120%×15%+(1-120%)×8%=16.4%，總標準差=120%×20%=24%。

27.C選項A不符合題意，邊際貢獻作為業(yè)績評價依據(jù)，可能導(dǎo)致部門經(jīng)理盡可能多地支出固定成本以減少變動成本支出，并不能降低總成本；

選項B不符合題意，可控邊際貢獻，反映了部門經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力，但是不能準確的評價該部門對公司利潤的貢獻；

選項C符合題意，部門稅前經(jīng)營利潤作為業(yè)績評價指標，更適合評價該部門對公司利潤和管理費用的貢獻；

選項D不符合題意，部門投資報酬率是評價投資中心的指標。

綜上，本題應(yīng)選C。

28.D對于不同的投資人，市場的有效性可能不同。所以選項D的說法是錯誤的。

29.B現(xiàn)金持有量的存貨模式又稱鮑曼模型。在鮑曼模型(即存貨模式)下，現(xiàn)金的使用總成本＝交易成本＋機會成本＝(C/2)×K＋(T/C)×F，達到最佳現(xiàn)金持有量時，機會成本＝交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本＝2×機會成本＝2×(100000/2)×10%＝10000(元)。

30.A解析：預(yù)期通貨膨脹增加，會導(dǎo)致無風險利率增加，從而使證券市場線的截距增大，證券市場線向上平行移動。

31.ABC卡普蘭教授將作業(yè)動因分為三類：即業(yè)務(wù)動因、持續(xù)動因和強度動因。

32.BCD零基預(yù)算法的優(yōu)點是不受前期費用項目和費用水平的制約，能夠調(diào)動各部門降低費用的積極性，但缺點是編制工作量大。

綜上，本題應(yīng)選BCD。

33.ABCD根據(jù)代理理論，有負債企業(yè)價值＝無負債企業(yè)價值＋利息抵稅收益現(xiàn)值－財務(wù)困境成本現(xiàn)值＋債務(wù)代理收益現(xiàn)值－債務(wù)代理成本現(xiàn)值

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

34.ACD選項A表述正確，固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預(yù)算數(shù)＝15800－1500×1×10＝800（元）；

選項B表述錯誤，固定制造費用能量差異＝固定制造費用預(yù)算數(shù)－固定制造費用標準成本＝1500×1×10－1000×1×10＝5000（元）；

選項C表述正確，固定制造費用閑置能量差異＝（生產(chǎn)能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率＝（1500－1200）×10＝3000（元）；

選項D表述正確，固定制造費用效率差異＝（實際工時－實際產(chǎn)量標準工時）×固定制造費用標準分配率＝（1200－1000×1）×10＝2000（元）。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

35.AD在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進行股權(quán)籌資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。所以，股利增長率為10%（選項A）。股利收益率＝下期股利收入/當期股票價格＝5×（1＋10%）／30＝18.33%，所以期望報酬率＝股利收益率＋股利增長率＝18.33%＋10%＝28.33%（選項D）。

綜上，本題應(yīng)選AD。

36.ABCD選項A、B、C、D均為影響長期償債能力的表外因素?；蛴胸搨坏┌l(fā)生，定為負債，便會影響企業(yè)的償債能力，因此在評價企業(yè)長期償債能力時也要考慮其潛在影響。

37.ABC選項A正確，經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變化百分比/銷售量變動百分比＝銷售量的敏感系數(shù)＝3；

選項B正確，由于單價的敏感系數(shù)＝利潤變動百分比/單價變動百分比＝1.6，企業(yè)轉(zhuǎn)為虧損即利潤下降幅度為100%，所以單價的變動幅度＝﹣100%/1.6＝﹣62.5%；

選項C正確，固定成本的敏感系數(shù)＝利潤變動百分比/固定成本變動百分比＝﹣2.5，當企業(yè)轉(zhuǎn)為虧損即利潤下降幅度為100%，則有固定成本變動幅度＝﹣100%/﹣2.5＝40%；

選項D錯誤，敏感系數(shù)的正負號只是說明變動的方向，應(yīng)該根據(jù)絕對值大小來判斷，因此就本題而言，敏感系數(shù)最大的是銷售量，最小的是單位變動成本?？梢?，最敏感的是銷售量，最不敏感的是單位變動成本。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

38.BCD解析：公開間接發(fā)行是指通過中介機構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣、發(fā)行對象多，宜于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強，流通性好；股票的公開發(fā)行還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴大其影響力。但發(fā)行成本高。

39.CD聯(lián)合成本和共同成本屬于短期經(jīng)營決策中的無關(guān)成本。

【點評】本題考核的內(nèi)容大家可能不太熟悉。

40.BC甲銀行的計息期為一年，因此有效年利率與報價利率(年利率)相等，為

12%；乙銀行的計息期為半年，因此，該企業(yè)應(yīng)選擇貸款有效年利率較低的甲銀行貸款。

41.BC逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法需進行成本還原，按計劃成本結(jié)轉(zhuǎn)若按逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法結(jié)轉(zhuǎn)同樣也需進行成本還原

42.ABD【答案】ABD

【解析】證券市場線就是關(guān)系式：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)所代表的直線；由于市場組合的貝塔系數(shù)為1，所以市場組合要求的報酬率=R，+1×(Rm-Rf)。風險厭惡感用(Rm-Rf)，預(yù)期通貨膨脹率上升會使Rf增大，根據(jù)公式可以看出選項A、B、D正確。在無風險利率不變的情況下，無風險資產(chǎn)要求的報酬率不變，選項C錯誤。

43.BC

44.AD有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項目，沉沒成本的概念是凈增效益原則的一個應(yīng)用，所以選項A、D的說法錯誤。

45.ABC購進H股上述股票且按無風險利率10%借入資金，借款數(shù)額設(shè)定為Y，期權(quán)的價值為C。若股價上升到60元時，售出1份該股票的看漲期權(quán)的清償結(jié)果：-100×(60-50)=-1000元，同時出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結(jié)果：H×60-Y×(1+10%)=60H-1．1Y；若股價下降到40元時，售出1份該股票的看漲期權(quán)的清償結(jié)果為0，同時出售H股股票，償還借入的Y元資金的清償結(jié)果：H×40-Y×(1+10%)=40H-1．1Y。任何一種價格情形，其現(xiàn)金凈流量為零。

則：60H-1．1Y-1000=0(1)40H-1．1Y-0=0(2)

解得：H=50(股)，y=1818(元)

目前購進H股上述股票且按無風險利率10%借入資金，借款數(shù)額設(shè)定為Y，期權(quán)的價值為C0其現(xiàn)金凈流量=50H-C0-Y=0，則C0=50H-Y=50×50-1818=682(元)。

46.BC高風險項目組合在一起后，單個項目的大部分風險可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時，企業(yè)的整體風險會低于單個項目的風險，或者說，單個項目并不一定會增加企業(yè)的整體風險，選項A錯誤；在計算股權(quán)現(xiàn)金流量時需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，選項D錯誤。

47.ABCD

48.BCD選項B，使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當期資產(chǎn)的平均風險相同，二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資；選項C，如果市場是完善的，增加債務(wù)比重并不會降低加權(quán)平均成本；選項D，股東的現(xiàn)金流量是需要用股東要求的報酬率來折現(xiàn)的。

49.ACD公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率，所以選項A的說法正確；項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率，所以選項B的說法不正確；籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價格最大化的資本結(jié)構(gòu)，所以選項C的說法正確；評估企業(yè)價值時，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法.需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項D的說法正確。

50.AC商業(yè)信用，是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

51.A解析：β系數(shù)正是用于度量資產(chǎn)系統(tǒng)風險的指標。

52.A解析：營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)現(xiàn)金毛流量-營業(yè)流動資產(chǎn)增加。

53.B解析：在有效的資本市場條件下，租賃業(yè)務(wù)如何報告不會影響企業(yè)價值。因為在有效的資本市場條件下，所有的信息都是公開透明的，投資者可以通過企業(yè)的財務(wù)報告去分析資產(chǎn)和負債的真實價值。

54.0直接材料預(yù)算是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，同時要考慮原材料存貨水平。預(yù)計采購量＝(生產(chǎn)需用量+期末存量)-期初存量。

55.B解析：約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負擔的最低成本；酌量性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營方針”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理當局確定的一定時期的成本。

56.B解析：競爭均衡理論認為判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標志有兩個：一是具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率；具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近。

57.B解析：資金成本不僅是籌資方案的影響因素,也是影響投資方案的影響因素。

58.B解析：在用每股收益分析資本結(jié)構(gòu)時，能夠提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的。這種情況不一定是最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是總價值最高的資本結(jié)構(gòu)。

59.B解析：收賬政策的好壞在于應(yīng)收賬款總成本最小化，制定收賬政策要在增加收賬費用和減少應(yīng)收賬款機會成本、壞賬損失之間作出權(quán)衡。

60.B解析：股本的增加額＝增加的普通股股數(shù)×股票面值＝100×10%×1＝10萬元，資本公積的增加額＝25×100×10%-10＝240萬元。

61.0它的稅前成本低于普通債券的利率(7％)則對投資人沒有吸引力。目前的方案,對于投資人缺乏吸引力,不可行,需要修改。1000=1000×i×(P／A,7％,9)+1163．50×(P／F,7％,9)1000=1000×i×6．5152+1163．50×0．5439i=5．64％票面利率至少調(diào)整為5．64％,才會對投資人有吸引力。

62.

63.(1)票面收益率＝票面利率＝10%(2)本期收益率＝(1000×10%/1050)×100%＝9.52%(3)持有期年均收益率＝

(4)持有期年均收益率＝[(1000+1000×10%－1050)/1050]/(9/12)×100%＝6.35%(5)每次收到的利息＝1000×10%＝100(元)債券價值=100+100×(P/F，12%，1)+(1000+100)×(P/F，12%，2)＝1066.21(元)

64.(1)本月產(chǎn)品成本差異總額=17550-855×20=450(元)

(2)直接材料價格差異=(9000／900-9)×900=900(元)

直接材料數(shù)量差異=(900-50×20)×9=-900(元)

直接人工工資率差異=(3325／950-4)×950=-475(元)

直接人工效率差異=(950-45×20)×4=200(元)

變動制造費用耗費差異=(2375／950-3)×950=-475(元)

變動制造費用效率差異=(950-45×20)×3=150(元)

固定制造費用耗費差異=2850-2×1000=850(元)

固定制造費用效率差異=(950-20×45)×2=100(元)

固定制造費用能量閑置差異=(1000-950)×2=100(元)

65.(1)每張純債券價值=40×(P／A，7%，10)+1000×(P／F，7%，10)=40×7．0236+1000×0．5083=789．24(元)

30張認股權(quán)價值=1000-789．24=210．76(元)每張認股權(quán)價值210．76／30=7．03(元)

(2)息稅前利潤=10000×12%=1200(萬元)

發(fā)行債券前的每股收益=(1200-0)×(1-25%)／5000=0．18(元／股)

(3)發(fā)行債券后的公司總價值=10000+5000=15000(萬元)

發(fā)行債券張數(shù)=5000／1000=5(萬張)

債券本身的總價值=789．24×5=3946．2(萬元)

認股權(quán)證價值=7．03X30×5=1054．5(萬元)

(4)公司總價值=15000×(1+6%)5=20073．38(萬元)

每張債券價值一利息現(xiàn)值+本金現(xiàn)值

=40×(P／A，7%，5)+1000×(P／F，7%，5)

=40×4．1002+1000×0．7130

=877．01(元)

債務(wù)總價值=877．01×5=4385．05(萬元)

權(quán)益價值=20073．38-4385．05=15688．33(萬元)

每股股價=權(quán)益價值／股數(shù)=15688．33／5000=3．14(元／股)

總資產(chǎn)=公司總價值=20073．38(萬元)

息稅前利潤=20073．38×12%=2408．81(萬元)

稅后利潤=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅率)=(2408．81-40×5)×(1-25%)

=1656．61(萬元)

每股收益=稅后利潤／股數(shù)=1656．61／5000=0．33(元／股)

(5)計算第5年末行權(quán)后的每股股價和每股收益

公司總價值=行權(quán)前價值+行權(quán)收入=20073．38+2．