金融工程施工經(jīng)典案例

.可修編.德國(guó)金屬公司是一家已有114年歷史(現(xiàn)近130年)的老牌工業(yè)集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)圍.合約賦予用戶的權(quán)益：一是在10年以固定價(jià)格向美國(guó)的油品零售商提供益：一是吸引住大量的客戶，開拓市場(chǎng)；二是德精.可修編.精公司對(duì)自身在全球商。，計(jì)披露的誤導(dǎo)：德國(guó)對(duì)衍生交易記帳和核算采用謹(jǐn)慎性原務(wù)月原油價(jià)格便從14美圓/桶下開始緩升，到了1994年夏升到19美圓/桶，此德精公司的浮動(dòng)巨額虧損的處理有何不妥？為何不能1995年1月25日，瑞典著名的特瑞克特(Traktor)基金管理公司以其所管理的XXB股投資組合與瑞典斯巴班克(Sparbanker)銀行的客戶網(wǎng)嫁接，在瑞典引國(guó)際投資者的重要標(biāo)志，也表明XXB股市場(chǎng)正朝著產(chǎn)品多元化、衍生出售平價(jià)看漲期權(quán)收取B股指數(shù)帶XXTraktorSparbanker帽漲幅的60%銀行建立優(yōu)質(zhì)購(gòu)買無價(jià)看漲期權(quán)B股的投資金管購(gòu)買零息債券購(gòu)買平價(jià)看漲期權(quán)出售零息債券B股理公司銀行客戶出售無價(jià)看漲期權(quán)支付B股指數(shù)帶圖1全球首只B股指數(shù)期權(quán)的設(shè)計(jì)方案1.Traktor向Sparbanker銀行出售一個(gè)歐式組合期權(quán)(即期權(quán)的買方只能在到期日才能執(zhí)行權(quán)利的期權(quán))。該組合期權(quán)包括兩部分：一部分是Traktor以1995Traktor獲得相當(dāng)于其投資于B股組合之金額的29%的期權(quán)費(fèi)和到期日以105點(diǎn).可修編.2.Sparbanker銀行在購(gòu)買Traktor出售的歐式組合期權(quán)的同時(shí)，向客戶出售一種到期日為1996年9月20日的無息債券(即到期日購(gòu)買者只能收回本金而無SparbankerB股指數(shù)從52.5點(diǎn)到105點(diǎn)之間任何漲幅的60%，即其客戶的獲利極限為(105－52.5)×60%=31.53.Sparbanker銀行客戶向Sparbanker銀行購(gòu)買無息債券，并收取B股指數(shù)帶帽漲幅(即有限漲幅)的60%。二、參與各方的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析Traktor的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析在上證B股指數(shù)52.5點(diǎn)連接處建立自己的優(yōu)質(zhì)B股投資組合，并且此組合的漲BB的其所建立的B股組合的金額相等，則Traktor的報(bào)酬形態(tài)為圖2所示。.可修編..可修編.052.568105B股指數(shù)B股3752.568105B股指數(shù)TraktorB立自己的B股投資組合，則其采2.Sparbanker銀行的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析幅的空頭部位。如以瑞典年利率為10%計(jì)，且無息債券的發(fā)行金額與Traktor建B股組合的金額相等，則Sparbanker銀行的報(bào)酬形態(tài)為圖3所示。52.5681050B股指數(shù)0.可修編.052.569.4105B股指數(shù)利息收入。同時(shí)由于Sparbanker銀行付出29%購(gòu)買了一個(gè)組合期權(quán)，因而其實(shí)TraktorB盈利被限一定的圍之，最大收益為其無息債券發(fā)行金額的27%。之所以Sparbanker銀行接受這樣的報(bào)酬形態(tài)，可能是由于其對(duì)XXB股市場(chǎng)充滿信心所致。3.Sparbanker銀行的客戶的收益與風(fēng)險(xiǎn)分析向Sparbanker銀行收取B股指數(shù)帶帽漲幅的60%的權(quán)利，其報(bào)酬形態(tài)如圖4所.可修編.0B3%0.可修編.4.參與各方的實(shí)際收益分析Sparbanker銀行客戶行期權(quán)使自己的盈虧平衡點(diǎn)左移的緣故。如果Traktor不通過發(fā)行B股指數(shù)期權(quán)Sparbanker對(duì)中國(guó)B股市場(chǎng)走勢(shì)缺乏正確的判斷。長(zhǎng)期以來，盡管中國(guó)B股市場(chǎng)相對(duì)于A股市場(chǎng)，價(jià)值被嚴(yán)重低估，但由于對(duì)B程度不夠等多種因素，使得B股市場(chǎng)的參與出現(xiàn)一種滯后的效應(yīng)。雖然中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)于1996年上半年開始好轉(zhuǎn)，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市理應(yīng)提前作出反映，但由于中國(guó)B股市場(chǎng)的上述特點(diǎn)，在1996后效應(yīng)，將期權(quán)的有效期延長(zhǎng)，如延長(zhǎng)至1996年底，則參與各方均會(huì)獲利?？梢皇且园l(fā)行人手中所持的幅度。假設(shè)發(fā)行人Traktor選擇此優(yōu)質(zhì)B股組合上漲的幅度為B股指數(shù)上漲幅B虧平衡點(diǎn)由37點(diǎn)左移至33點(diǎn)；在B股指數(shù)處于52.5至105點(diǎn)之間時(shí)，收益也不再保持不變，而是處于遞增狀態(tài)；在B股指數(shù)超過105點(diǎn)之后，收益以更大的幅度上升。顯見，以B股.可修編..可修編.0.B股指數(shù)03352.5105B股指數(shù)場(chǎng)的選擇。全球首只B股指數(shù)期權(quán)是典型的場(chǎng)外交易品種，通過一系列受法律保障的契約將發(fā)行人Traktor的風(fēng)險(xiǎn)分散給Sparbanker及其客戶。.可修編.外，中各方熟.可修編.里常構(gòu)。這樣投機(jī)者可以從中獲取巨額有機(jī)利潤(rùn)(不計(jì)利息成本、交易費(fèi)用和機(jī)會(huì)限制的期合約交割，中間的匯率差就是投機(jī)者的投機(jī)利潤(rùn)。投機(jī)機(jī)理如圖2。行的話，投機(jī)者可以利用各種金融(衍生)工具直接賺取匯率價(jià)差，如空頭泰賺取了10億美元。由于美元計(jì)，是80年代推出的新金融衍生商品中的佼佼者。利率互換合約是用一個(gè)利率合約(借或貸)同另一個(gè)購(gòu)買一份固定對(duì)浮動(dòng)的利率交換合約，那么這位投資者須按期(第三個(gè)月或每六個(gè)月)付出固定利息，井收取浮動(dòng)利息。萬英鎊、利率固定為5％；另一方面，假設(shè)合約