企業(yè)財務戰(zhàn)略管理

第一節(jié)概述財務的長遠問題和戰(zhàn)略問題。一、意義現(xiàn)代企業(yè)財務管理面臨的是一個多元的、動態(tài)的、復雜的財務管理環(huán)境，一個企業(yè)的財務管理是否成功，取決于它對企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境的適應能力。現(xiàn)代理財環(huán)境下的企業(yè)財務管理不再只是財務管理的具體方法和手段，而是吸收了戰(zhàn)略管理的原理與方法，從適應環(huán)境、利用條件的角度出發(fā)，充分重視環(huán)境的變化。目前財務戰(zhàn)略研究在我國財務研究領域是一個熱點，財務戰(zhàn)略作為財務管理理論和實踐在戰(zhàn)略方向上的一個理論擴展，正在逐步被企業(yè)在實踐中采納與檢驗。企業(yè)財務戰(zhàn)略的制定，需要考慮到企業(yè)外部環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部條件等諸多因素，把企業(yè)財務戰(zhàn)略思想具體應用到企業(yè)中去。第一頁，共62頁。1．有助于企業(yè)適應外部環(huán)境的變化。

如果沒有財務戰(zhàn)略而任憑企業(yè)在復雜多變的環(huán)境下隨波逐流，后果可想而知。財務戰(zhàn)略能為企業(yè)在全面分析、預測內(nèi)外部環(huán)境的基礎上，制訂合適企業(yè)自身類型的財務管理方法，進而為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的形成奠定基礎。2．有助于企業(yè)創(chuàng)造并保持競爭優(yōu)勢。財務戰(zhàn)略有助于企業(yè)形成和發(fā)揮財務優(yōu)勢，增強企業(yè)的財務競爭能力。有了清晰的財務戰(zhàn)略作指導，企業(yè)可以更集中、有效地利用上自身的有限資源，降低資源不足對對企業(yè)發(fā)展的制約，從而逐漸形成并保持自己的競爭優(yōu)勢。第二頁，共62頁。

3．有助于企業(yè)改變財務系統(tǒng)的落后現(xiàn)狀，提高財務素質(zhì)。

財務管理方法落后是國內(nèi)大多企業(yè)普遍存在的問題。不論是在企業(yè)的初創(chuàng)期、成長期以至成熟期，企業(yè)管理的注意力一般只集中在主要經(jīng)營業(yè)務上，財務的工作只需要被動地記好帳，財務管理水平?jīng)]有隨著企業(yè)管理的需要而提高。例如缺少合理的成本管理方法使得產(chǎn)品成本居高不下，盈利能力難以提高；資金流動管理不合理造成不必要的浪費，資金狀況難以改善。財務戰(zhàn)略一方面能全面提高企業(yè)的財務素質(zhì)，全方位地發(fā)揮企業(yè)財務的作用；另一方面也有助于企業(yè)財務管理思想高度地提升，使企業(yè)財務管理更多地關注財務與企業(yè)環(huán)境、戰(zhàn)略以及其他職能領域的相互作用和影響，為企業(yè)的發(fā)展起更大的作用。第三頁，共62頁。

二、財務戰(zhàn)略與財務管理的概念財務戰(zhàn)略是主要涉及財務性質(zhì)的戰(zhàn)略，考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題，財務戰(zhàn)略主要考慮財務領域全局的、長期發(fā)展方向問題。財務戰(zhàn)略：為謀求企業(yè)資金均衡有效地流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，為增強企業(yè)財務競爭優(yōu)勢，在分析企業(yè)內(nèi)、外部因素對資金流動的影響的基礎上，對企業(yè)資金流動進行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。

特點：

1、全局性

2、長期性

3、可行性

4、創(chuàng)造性第四頁，共62頁。三、財務戰(zhàn)略的主要內(nèi)容1.資金籌措戰(zhàn)略資金籌措戰(zhàn)略主要解決的是企業(yè)籌集資金的目標、原則、方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等重大問題，它不是某項具體的資金籌集計劃，而是為適應未來環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)融資長期而系統(tǒng)的構(gòu)想。2.資金投放戰(zhàn)略資金投放戰(zhàn)略主要解決戰(zhàn)略期間內(nèi)，企業(yè)投資的目標、原則、方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、方向及時機等重大問題。3.、收益分配戰(zhàn)略收益分配戰(zhàn)略主要解決戰(zhàn)略期間內(nèi)企業(yè)純收益如何分配的重大方針政策問題。第五頁，共62頁。

四、財務戰(zhàn)略的確立(一)籌資來源1.融資方式企業(yè)有四種不同的融資方式:內(nèi)部融資、債權融資、股權融資和資產(chǎn)銷售融資。2.不同融資方式的限制一是企業(yè)進行債務融資面臨的困境二是企業(yè)進行股利支付面臨的困境(二)資本成本與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)1.融資成本(1)用資本資產(chǎn)定價模型估計權益資本成本(2)用無風險利率估計權益資本成本第六頁，共62頁。(3)長期債務資本成本:各種債務利息費用的加權平均數(shù)扣除稅收效應。

(4)加權平均資本成本W(wǎng)ACC=長期債務成本×長期債務總額+權益資本成本×權益總額/總資本

2.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)(三)股利分配策略1.決定股利分配的因素(1)留存供未來使用的利潤的需要(2)分配利潤的法定要求(3)債務契約中的股利約束。

第七頁，共62頁。(4)企業(yè)的財務杠桿(5)企業(yè)的流動性水平(6)即將償還債務的需要(7)股利對股東和整體金融市場的信號作用

2.實務中的股利政策四大類:固定股利政策固定股利支付率政策零股利政策剩余股利政策第八頁，共62頁。第二節(jié)財務戰(zhàn)略的選擇一、基于發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略選擇(一)產(chǎn)品生命周期(產(chǎn)品生命周期各階段的特征)第九頁，共62頁。

引入期成長期成熟期衰退期顧客需要培訓、早期采用者更廣泛接受效仿購買巨大市場、重復購買、品牌選擇有見識、挑剔產(chǎn)品處于試驗階段、質(zhì)量沒有標準、也沒有穩(wěn)定的設計．設計和發(fā)展帶來更大的成功產(chǎn)品的可靠性、質(zhì)量、技術性和設計產(chǎn)生了差異各部門之間標準化的產(chǎn)品產(chǎn)品范圍縮減、質(zhì)量不穩(wěn)定風險高增長掩蓋了錯誤的決策重大廣泛波動利潤率高價格、高毛利率、高投資、低利潤利潤最高、公平的高價和高利潤率價格下降、毛利和利潤下降降低流程和毛利、選擇合理的高價和利潤競爭者少參與者增加價格競爭．一些競爭者退出投資需求最大適中減少最少或者沒有戰(zhàn)略市場擴張、研發(fā)是關鍵市場擴張、市場營銷是關鍵保持市場份額集中于成本控制或者減少成本第十頁，共62頁。（二）波士頓矩陣波士頓咨詢集團于1960年提出了市場增長率與市場份額矩陣。波士頓矩陣的縱坐標表示產(chǎn)品的市場增長率，橫坐標表示本企業(yè)的相對市場份額。根據(jù)市場增長率和市場份額的不同組合，可以將企業(yè)的產(chǎn)品分成四種類型:明星產(chǎn)品金牛產(chǎn)品問號產(chǎn)品瘦狗產(chǎn)品第十一頁，共62頁。1.象限的分類明星產(chǎn)品:代表在高增長的市場中占有高份額。此時企業(yè)整體的現(xiàn)金凈流量比較低。金牛產(chǎn)品:在適當?shù)臅r候，企業(yè)可以在低增長的市場中占有高份額，即明星產(chǎn)品會變成金牛產(chǎn)品。金牛產(chǎn)品不需要大量資本投入，卻能產(chǎn)生大量的現(xiàn)金收入。問號產(chǎn)品:高增長市場的產(chǎn)物，但市場份額較低。瘦狗產(chǎn)品:只能帶來一般的現(xiàn)金流入或者流出，是融資的現(xiàn)金陷阱，并且投資回報不高。第十二頁，共62頁。第十三頁，共62頁。(三)生命周期理論與波士頓矩陣的結(jié)合第十四頁，共62頁。(四)財務風險與經(jīng)營風險的搭配經(jīng)營風險的大小是由特定的經(jīng)營戰(zhàn)略決定的，財務風險的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的.第十五頁，共62頁。1．高經(jīng)營風險與高財務風險搭配：很高的總風險。符合風險投資者的要求，會因找不到債權人而無法實現(xiàn)。2．高經(jīng)營風險與低財務風險搭配：中等程度的總體風險。權益資本主要由專門從事高風險投資的專業(yè)投資機構(gòu)提供。對于債權人來說風險很小。不超過清算資產(chǎn)價值的債務，債權人通常是可以接受的。是一種可以同時符合股東和債權人期望的現(xiàn)實搭配。3．低經(jīng)營風險與高財務風險搭配：具有中等的總體風險。是一種可以同時符合股東和債權人期望的現(xiàn)實搭配。4．低經(jīng)營風險與低財務風險搭配：具有很低的總體風險不符合權益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實的搭配。經(jīng)營風險與財務風險反向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項戰(zhàn)略性原則。產(chǎn)品或企業(yè)的不同發(fā)展階段有不同的經(jīng)營風險，企業(yè)應采用不同的財務戰(zhàn)略。第十六頁，共62頁。（五）不同發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略1．初創(chuàng)期的財務戰(zhàn)略（1）資本結(jié)構(gòu)：高經(jīng)營風險低財務風險戰(zhàn)略，盡量使用權益籌資，避免使用負債。存在很大違約風險，債權人會要求更高的利息率；初創(chuàng)期企業(yè)大多虧損，不能從負債籌資中獲得節(jié)稅的好處。使用負債也未必能降低資本成本。（2）資本來源：大眾投資者不是初創(chuàng)期企業(yè)籌集權益資本的主要目標。在籌集權益資本時，應尋找風險投資者。風險投資者投資可能完全失敗并為此準備了投資組合。一旦企業(yè)成功，他們將出售股份賺取資本利得，轉(zhuǎn)向其他新興的創(chuàng)業(yè)投資中。他們的投資期限一般為3～5年。（3）股利分配政策：初創(chuàng)期企業(yè)的股利支付率大多為零。第十七頁，共62頁。2．成長階段的財務戰(zhàn)略（1）資本結(jié)構(gòu)：經(jīng)營風險有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負債比例。（2）資金來源：由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票公開上市（IPO）。（3）股利政策：成長期企業(yè)大多采用低股利政策。成長期支持股東回報的主要因素仍然是預期資本利得，需要較高的預期增長率，因此仍然需要較大的投資。第十八頁，共62頁。3．成熟階段的財務戰(zhàn)略（1）資本結(jié)構(gòu)：經(jīng)營風險降低，擴大負債籌資的比例。成熟期公司有財務能力進行債務籌資，很多的經(jīng)營現(xiàn)金流入，再投資需求在減少，留存收益能夠滿足再投資的需要?？尚械霓k法是通過借債并回購股票快速調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（2）籌資來源：成熟階段企業(yè)權益投資人主要是大眾投資者，尤其是對股利更感興趣的投資者。成熟企業(yè)上市的目的是讓現(xiàn)有股東快速收回資金。（3）股利政策：提高股利支付率；用多余現(xiàn)金回購股票。第十九頁，共62頁。4．衰退階段的財務戰(zhàn)略（1）資本結(jié)構(gòu)：設法進一步提高負債融資的比例節(jié)稅。（2）籌資來源：利用企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)借錢，降低未來財務危機成本。利用負債可以增加企業(yè)價值。（3）股利政策：經(jīng)營中獲得的多余現(xiàn)金，全部用來分配股利。在生命周期的衰退期，適當?shù)呢攧諔?zhàn)略同樣可以為股東創(chuàng)造價值。也存在某些可以避免或延緩清算的選擇。例如，以較低的價格收購其他衰退期的企業(yè)，迅速獲得市場的控制權，使產(chǎn)品變?yōu)槭袌龇蓊~最大的“金?！碑a(chǎn)品，可以獲得比重組前更高的報酬率。第二十頁，共62頁。企業(yè)在不同發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略

項目

企業(yè)的發(fā)展階段

起步期

成長期

成熟期衰退期經(jīng)營風險非常高高中等低財務風險非常低低中等高資本結(jié)構(gòu)權益融資主要是權益融資權益+債務融資權益+債務融資資金來源風險資本

權益投資增加保留盈余+債務債務股利不分配分配率很低分配率高全部分配價格／盈余倍數(shù)非常高高中低股價迅速增長增長并波動穩(wěn)定下降并波動第二十一頁，共62頁。二、基于創(chuàng)造價值或增長率的財務戰(zhàn)略選擇(一)影響價值創(chuàng)造的主要因素

1．企業(yè)的市場增加值企業(yè)市場增加額=企業(yè)資本市場價值-企業(yè)占用資本前者是指權益資本和負債資本的市價。后者是指是指同一時點估計的企業(yè)占用的資本數(shù)額(包括權益資本和債券資本)。它可以根據(jù)財務報表數(shù)據(jù)經(jīng)過調(diào)整來獲得。這種調(diào)整主要是修正會計準則對經(jīng)濟收入和經(jīng)濟成本的扭曲。調(diào)整的主要項目包括壞賬準備、商譽攤銷、研究與發(fā)展費用等。2.權益增加值與債務增加值第二十二頁，共62頁。企業(yè)市場增加值=(權益市場價值+債務市場價值)-(占用權益資本+占用債務資本)

=(權益市場價值-占用權益資本)+(債務市場價值-占用債務資本)=權益增加值+債務增加值債務增加值是由于利率變化引起的。利率不可控，對管理業(yè)績的考核應當使用權益的市場增價值。增加企業(yè)價值就等于增加股東價值。準確的財務目標定位是股東財富最大化，即股東權益的市場增加價值最大化。第二十三頁，共62頁。3.影響企業(yè)市場增加值的因素分析過程:假設企業(yè)也是一項資產(chǎn)，可以產(chǎn)生未來現(xiàn)金流量，其價值可以用永續(xù)固定增長率模型估計。企業(yè)價值=現(xiàn)金流量/（資本成本-成長率）其中：現(xiàn)金流量=息稅前利潤x(1-稅率)+折舊-營運資本增加-資本支出=稅后經(jīng)營利潤-(營運資本增加+資本支出-折舊)=稅后經(jīng)營利潤-投資資本增加第二十四頁，共62頁。假設企業(yè)價值等于企業(yè)的市場價值:企業(yè)市場增加值=資產(chǎn)市場價值-投資資本

=(稅后經(jīng)營利潤-投資資本增加額)/(資本成本-增長率)-投資資本

=[稅后經(jīng)營利潤-投資成本增加額-投資成本x(資本成本一增長率)]/(資本成本+增長率)=[稅后經(jīng)營利潤/投資資本-投資資本增加額/投資資本－資本成本+增長率）x投資資本]/（資本成本－增長率）第二十五頁，共62頁。由于成長率是固定的:投資資本增加/投資資本=增長率稅后經(jīng)營利潤/投資資本=投資資本回報率所以:市場增加值=(投資資本回報率-資本成本)x投資資本/（資本成本-增長率）企業(yè)的市場增加值與經(jīng)濟增加值(即經(jīng)濟利潤)有聯(lián)系。經(jīng)濟

增加值是分年計量的，市場增加值是預期各年經(jīng)濟增加值的現(xiàn)值。經(jīng)濟增加值=稅后經(jīng)營利潤-資本成本

x投資資本=（稅后營業(yè)利潤/投資資本-資本成本）*投資資本=（投資資本回報率-資本成本）*投資資本第二十六頁，共62頁。因此:市場增加值=經(jīng)濟增加值/（資本成本-增長率）投資的凈現(xiàn)值、投資引起的經(jīng)濟增加值現(xiàn)值、投資引起的企業(yè)市場增加值三者是相等的。結(jié)論:影響企業(yè)創(chuàng)造價值的因素有三個

(1)投資資本回報率:反映企業(yè)的盈利能力，由投資活動和運營活動決定。

(2)資本成本:通過加權平均資本成本來計量，反映權益投資人和債權人的期望值，由股東和債權人的期望以及資本結(jié)構(gòu)決定。

(3)增長率:用預期增長率計量，由外部環(huán)境和企業(yè)的競爭能力決定。第二十七頁，共62頁。注意：三因素對企業(yè)增加值的影響異投資資本回報率提高有助于增加市場價值；資本成本增加會減少市場增加值；增長率提高對市場增加值的影響，要看分子是正值還是負值。“投資資本回報率-資本成本”為負值時，提高增長率使市場增加值變?。词袌鰞r值減損更多）。高增長率的公司也可能損害股東價值，低增長率的公司也可以創(chuàng)造價值，關鍵在于投資資本回報率是否超過資本成本。增長率的高低只影響創(chuàng)造（或減損）價值的多少，不能決定創(chuàng)造價值還是減損價值的性質(zhì)。增長率的高低可以決定企業(yè)是否需要籌資，是制定財務戰(zhàn)略的重要依據(jù)。第二十八頁，共62頁。4.銷售增長率、籌資需求與價值創(chuàng)造在資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、資本結(jié)構(gòu)、股利支付率不變并且不增發(fā)和回購股份的情況下:(1)銷售增長率超過可持續(xù)增長率時企業(yè)會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺-高速增長。"現(xiàn)金短缺"是指在當期的經(jīng)營效率和財務政策下產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以支持銷售增長，需通過提高經(jīng)營效率、改變財務政策或增發(fā)股份來平衡現(xiàn)金流動。

(2)銷售增長率低于可持續(xù)增長率時企業(yè)會出現(xiàn)現(xiàn)金剩余-緩慢增長

。"現(xiàn)金剩余"是指在當前的經(jīng)營效率和財務政策下產(chǎn)生的現(xiàn)金，超過了支持銷售增長的需要，剩余的現(xiàn)金需要投資于可以創(chuàng)造價值的項目(包括擴大現(xiàn)有業(yè)務的規(guī)?；蜷_發(fā)新的項目)，或者還給股東。

第二十九頁，共62頁。(3)銷售增長率等于可持續(xù)增長率時食業(yè)的現(xiàn)金保持平衡-均衡增長。有序的"現(xiàn)金平衡"是指在當前的經(jīng)營效率和財務政策下產(chǎn)生的現(xiàn)金，與銷售增長的需要可以保持平衡。區(qū)分兩種現(xiàn)金短缺:（1）創(chuàng)造價值的現(xiàn)金短缺：應當設法籌資以支持高增長，創(chuàng)造更多的市場增加值。（2）減損價值的現(xiàn)金短缺：應當提高可持續(xù)增長率以減少價值減損。區(qū)分兩種現(xiàn)金剩余:（1）創(chuàng)造價值的現(xiàn)金剩余：應當用這些現(xiàn)金提高增長率，創(chuàng)造更多的價值。（2）減損價值的現(xiàn)金剩余：應當把錢還給股東，避免更多的價值減損。

第三十頁，共62頁。結(jié)論:影響價值創(chuàng)造的因素主要有4種①投資資本回報率②資本成本③增長率④可持續(xù)增長率它們是影響財務戰(zhàn)略選擇的主要因素，也是管理者為增加企業(yè)價值可以操縱的主要內(nèi)容。第三十一頁，共62頁。(二)價值創(chuàng)造和增長率矩陣財務戰(zhàn)略矩陣的含義：把價值創(chuàng)造(投資資本回報率-資本成本)和現(xiàn)金余缺(銷售增長率-可持續(xù)增長率)聯(lián)系起來的矩陣，是評價和制定戰(zhàn)略的分析工具。財務戰(zhàn)略矩陣假設一個公司有一個或多個業(yè)務單位。縱坐標是一個業(yè)務單位的投資資本回報率與其資本成本的差額。當回報率差為正數(shù)時，該業(yè)務單位為股東創(chuàng)造價值；當回報率為負數(shù)時，該業(yè)務單位減損股東價值。橫坐標是銷售增長率與可持續(xù)增長率的差額。當增長率差為正數(shù)時，企業(yè)現(xiàn)金短缺；當增長率差為負數(shù)時，企業(yè)有剩余現(xiàn)金。第三十二頁，共62頁。第三十三頁，共62頁。1.增值型現(xiàn)金短缺

處于第一象限的業(yè)務(或企業(yè))可以為股東創(chuàng)造價值，但自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以支持銷售增長，會遇到現(xiàn)金短缺的問題。

首先，應判明這種高速增長是暫時性的還是長期性的。暫時性的，企業(yè)應通過借款來籌集所需資金，長期性高速增長的資金問題有兩種解決途徑：一是提高可持續(xù)增長率，使之向銷售增長率靠攏；二是增加權益資本，提供增長所需的資金。第三十四頁，共62頁。第三十五頁，共62頁。2.增值型現(xiàn)金剩余處于第二象限的業(yè)務可以為股東創(chuàng)造價值，但是增長緩慢，自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金超過銷售增長的需要，出現(xiàn)現(xiàn)金剩余。關鍵的問題是能否利用剩余的現(xiàn)金加速增長，使增長率接近可持續(xù)增長率。第三十六頁，共62頁。第三十七頁，共62頁。3.減損型現(xiàn)金剩余處于第三象限的業(yè)務表明資源未得到充分利用，存在被收購的風險,主要問題是盈利能力差，而不是增長率低。

簡單的加速增長很可能有害無益。首先應分析盈利能力差的原因，尋找提高投資資本回報率或降低資本成本的途徑，使投資資本回報率超過資本成本。第三十八頁，共62頁。第三十九頁，共62頁。4.減損型現(xiàn)金短缺處于第四象限的業(yè)務單位(或企業(yè))會減損股東財富，并且由于增長緩慢遇到現(xiàn)金短缺問題,這種業(yè)務不能通過擴大銷售得到改變。需要快速解決問題。第四十頁，共62頁。

第三節(jié)財務戰(zhàn)略管理程序企業(yè)總體戰(zhàn)略戰(zhàn)略環(huán)境分析↓制定財務戰(zhàn)略↓

財務戰(zhàn)略實施與控制第四十一頁，共62頁。一、財務戰(zhàn)略環(huán)境分析1、環(huán)境分析是財務戰(zhàn)略生成的起點

戰(zhàn)略的核心是組織與環(huán)境的協(xié)調(diào)，在企業(yè)戰(zhàn)略管理中，對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境進行準確地把握是制定成功戰(zhàn)略的關鍵和起點所在。準確充分的環(huán)境分析對企業(yè)財務戰(zhàn)略制定和實施的意義更為重大。在分析企業(yè)環(huán)境時，針對制定財務戰(zhàn)略的目的與要求，對企業(yè)資金流動產(chǎn)生影響的環(huán)境因素重點分析。2、環(huán)境分析的主要內(nèi)容包括內(nèi)部環(huán)境分析和外部環(huán)境分析

(1)企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境包括該企業(yè)在組織、人事、生產(chǎn)、營銷等各個方面的實際情況。第四十二頁，共62頁。組織管理方面企業(yè)規(guī)模、管理隊伍素質(zhì)、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略管理目標、企業(yè)相關政策等人事方面勞資關系、雇傭政策、獎懲機制、培訓計劃等營銷方面市場細分、定價策略、營銷隊伍、促銷策略等生產(chǎn)方面原材料供應、機器設備狀況、技術水平、存貨控制、年產(chǎn)量、產(chǎn)品質(zhì)量等其他方面企業(yè)歷史、收益狀況、關聯(lián)企業(yè)等第四十三頁，共62頁。(2)企業(yè)外部環(huán)境分析

包括政策與法律環(huán)境、社會與文化環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、人口環(huán)境、科學技術環(huán)境等。人口：人口的地理分布、就業(yè)水平、收入水平、年齡、文化差異等

經(jīng)濟：經(jīng)濟增長率、政府收支、外貿(mào)收支及匯率、利率、通貨膨脹率等政策與法律：環(huán)境保護、社會保障、中小企業(yè)促進法、國家的行業(yè)政策等社會與文化：公民素質(zhì)、消費心理、就業(yè)觀念、工作觀念等科學技術：高新技術、工藝技術第四十四頁，共62頁。3、環(huán)境分析方法

(1)波特五力分析波特五力分析主要用來分析本行業(yè)的企業(yè)競爭格局以及本行業(yè)與其他行業(yè)之間的關系。根據(jù)波特（）的觀點，一個行業(yè)中的競爭，不只是在原有競爭對手中進行，而是存在著五種基本的競爭力量：潛在的行業(yè)新進入者、替代品的競爭、買方討價還價的能力、供應商討價還價的能力以及現(xiàn)有競爭者之間的競爭。潛在進入者↓供應商→行業(yè)內(nèi)競爭←買方↑替代品第四十五頁，共62頁。

(2)SWOT綜合分析①SWOT分析要點

SWOT分析是進行企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件的整合分析方法，是以尋找二者最佳可行戰(zhàn)略組合為目的的一種分析工具，是目前戰(zhàn)略環(huán)境分析最具有代表性的分析方法。在內(nèi)部環(huán)境分析確定了企業(yè)的優(yōu)勢和弱點，外部分析確定了企業(yè)的機會與威脅后，管理者就可以相應提出相關的戰(zhàn)略方案。這些方案應能充分利用外部的機會、避免或克服外部的威脅，鞏固內(nèi)部優(yōu)勢，減少內(nèi)部弱點最終實現(xiàn)優(yōu)勢、弱點與機會、威脅的配對與協(xié)調(diào)。第四十六頁，共62頁。

S代表企業(yè)內(nèi)在的優(yōu)勢(Strengths)；W代表企業(yè)的劣勢(Weaknesses)；0代表外部環(huán)境中存在的機會(Opportunities)；T為外部環(huán)境所構(gòu)成的威脅(Threats)。

SWOT策略就是指公司在SWOT分析的基礎上，針對不同狀態(tài)組合所制定的措施或方法，不同狀態(tài)組合有：關鍵優(yōu)勢關鍵劣勢主要機會優(yōu)勢機會戰(zhàn)略劣勢機會戰(zhàn)略

(SO狀態(tài))(WO狀態(tài))主要威脅優(yōu)勢威脅戰(zhàn)略劣勢威脅戰(zhàn)略

(ST狀態(tài))(WT狀態(tài))第四十七頁，共62頁。SWOT分析的關鍵，在于尋找出機會、威脅、優(yōu)勢、弱點的有利組合，為企業(yè)制定具體戰(zhàn)略奠定基礎。

例如，在投資戰(zhàn)略分析中如果確定企業(yè)環(huán)境處于優(yōu)勢機會戰(zhàn)略（SO）區(qū)域，說明外部環(huán)境機會很多，內(nèi)部優(yōu)勢也很強，因此應該趁機增加投資，把主要力量集中在現(xiàn)有的產(chǎn)品和市場上。

如果企業(yè)環(huán)境處于優(yōu)勢威脅戰(zhàn)略區(qū)域，說明企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢很強但同時面臨的外部威脅也很大，企業(yè)就可以選擇把已有的優(yōu)勢轉(zhuǎn)移到其他相關領域中，在相關領域進行多樣化投資，以發(fā)揮內(nèi)部優(yōu)勢、避開外部威脅。

第四十八頁，共62頁。②應用SWOT法對中小企業(yè)進行分析(一)內(nèi)部條件的優(yōu)勢（S）與大企業(yè)相比，中小企業(yè)普遍在體制、成本、效率、機制等方面擁有一定的比較優(yōu)勢。(1)中小企業(yè)在資產(chǎn)配置上有一定的體制優(yōu)勢，經(jīng)營者有更直接的動力機制，使機制優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟優(yōu)勢。(2)組織結(jié)構(gòu)簡單，管理層次少，使中小企業(yè)在決策和管理上有一定的效率優(yōu)勢。在大企業(yè)中，管理層次多；信息傳遞與反饋的站點也就越多，信息失真的可能性也越大，管理的效率也就越低。第四十九頁，共62頁。中小企業(yè)員工較少，組織結(jié)構(gòu)簡單，管理層次少，信息傳遞速度快，失真度低，而且員工較少，就更易于管理者考核，使中小企業(yè)有效地節(jié)省管理成本，提高管理效率。中小企業(yè)的決策往往也不需要像大企業(yè)那樣大的信息量，從而中小企業(yè)決策比較簡單而有效。(3)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換和資金轉(zhuǎn)移靈活，使中小企業(yè)在產(chǎn)業(yè)和市場進退上有一定的優(yōu)勢，財務戰(zhàn)略也更能迅速地得到控制和調(diào)整。中小企業(yè)進入的新項目一般較小，投資額度不大，投資建設期較短，很快就能投人生產(chǎn)，并將產(chǎn)品投放市場。在市場退出上也是同樣的道理，中小企業(yè)的小額投資回收期要比大企業(yè)短，這就為它們隨時退出提供了前提。因此中小企業(yè)可根據(jù)市場變化較快地調(diào)整其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、改變生產(chǎn)方向，甚至轉(zhuǎn)行，從而較快地適應市場的新需求。第五十頁，共62頁。(二)內(nèi)部條件的劣勢（W）

(1)產(chǎn)權制度不盡合理。雖然目前，通過國有企業(yè)改制和社會投資形成的中小企業(yè)，己基本實現(xiàn)了產(chǎn)權人格化，實現(xiàn)了產(chǎn)權清晰，但產(chǎn)權本身還有結(jié)構(gòu)和層次問題?，F(xiàn)實中有一些注冊為有限責任公司的中小企業(yè)，實質(zhì)是個人業(yè)主制，沒有現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，這樣就容易在決策時出現(xiàn)“一個人說了算”等問題，導致決策失誤。(2)企業(yè)規(guī)模小。我國中小企業(yè)缺乏一定經(jīng)營規(guī)模，有相當多的小企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模等方面達不到其所在行業(yè)的起碼要求。(3)經(jīng)濟效益差、資產(chǎn)負債率高、利潤率、產(chǎn)品銷售率低。據(jù)2001年中國統(tǒng)計年鑒資料顯示：中小企業(yè)資產(chǎn)負債率為64.04%，高于企業(yè)資產(chǎn)負債率60.81%的平均水平；工業(yè)成本費用利潤僅為3.7%，低于5.56%的平均水平；產(chǎn)銷率93.2%低于97.67%的平均水平。

第五十一頁，共62頁。(4)財務管理制度不完善。中小企業(yè)的財務制度存在著諸多問題，如不設賬本，親屬管賬、會計出納不分等。很多中小企業(yè)把會計作為一種信息披露的需要；把記帳作為一種負擔，而沒有將其視作為管理工具，因此在記帳過程中往往出現(xiàn)產(chǎn)生錯誤信息，對管理者決策造成誤導。財務制度不完善還體現(xiàn)在經(jīng)營者不重視資金的預算和控制，對資金的籌集和投放缺乏長遠規(guī)劃，在現(xiàn)金管理、存貨控制、應收賬款控制方面也沒有一定的標準。第五十二頁，共62頁。(三)外部環(huán)境的機會（O）

(1)國家和政府已經(jīng)注意到中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟增長中的重要作用，并開始研究對策和采取扶持措施。如前所述，《中小企業(yè)促進法》的出臺在中小企業(yè)的創(chuàng)辦環(huán)境、資金、金融、市場創(chuàng)新與服務等方面都作了明確具體規(guī)定，為促進中小企業(yè)發(fā)展提供了強有力的法律武器。(2)生存空間很大。我國市場空間很大，且頗具層次，中小企業(yè)的戰(zhàn)略定位在區(qū)域性和產(chǎn)品特色方面的選擇空間較大。第五十三頁，共62頁。(3)隨著加入WTO，也給中小企業(yè)帶來了一些機遇：一是在國民待遇與產(chǎn)業(yè)準入的方面，目前中小企業(yè)遇到的最大困難是市場準入問題，其實質(zhì)是公平待遇問題。WTO規(guī)則中的國民待遇原則，為解決中小企業(yè)特別是非國有中小企業(yè)的非平等待遇問題帶來了重要契機，使原本中小企業(yè)面臨的市場競爭環(huán)境不公平、秩序不規(guī)范以及“三亂”等現(xiàn)象可望得到扭轉(zhuǎn)，從而提高自己的競爭力。二是在資本市場與金融服務等方面?！叭耸馈焙?，外資銀行經(jīng)營業(yè)務的地域、領域限制證在逐步取消，政府正逐步向外資銀行放開人民幣業(yè)務及金融零售業(yè)務的經(jīng)營權。外資銀行優(yōu)質(zhì)、靈活、方便的服務，將會為中小企業(yè)間接融資開辟新的渠道，為中小企業(yè)發(fā)展提供及時、足額的資金支持。國外風險投資的進入和到海外資本市場上市，對中小企業(yè)特別是成長型中小企業(yè)將成為可操作的現(xiàn)實。

第五十四頁，共62頁。三是關稅與生產(chǎn)成本降低。對于原材料要從國外進口的中小企業(yè)而言，關稅的降低必然會降低原料的采購成本，從而降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。設備的關稅的降低有利于中小企業(yè)引進先進的生產(chǎn)設備，提高生產(chǎn)設備及控制手段的現(xiàn)代化水平，降低中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資成本。

第五十五頁，共62頁。(四)外部環(huán)境的威脅（T）

1.政府管理體制不健全，缺乏針對性的中小企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)指導和發(fā)展規(guī)劃，這致使中小企業(yè)喪失了許多發(fā)展良機。對中小企業(yè)的國家政策扶植體系也尚未形成，按照企業(yè)規(guī)模和所有制制定扶持政策的格局尚未徹底改變，稅收、土地、資產(chǎn)負債及調(diào)整等方面的政策適用不平等依然存在。我國目前的政策與法律對中小企業(yè)市場平等關系、平等待通缺乏具體規(guī)定和充分保護，使得中小企業(yè)的利益經(jīng)常被侵犯。第五十六頁，共62頁。2在資金來源方面，融資困難是中小企業(yè)的首要難題：中小企業(yè)難以進入直接融資市場，進入間接融資市場也遇到很多困難：金融機構(gòu)對于不同規(guī)模的企業(yè)實行不同的貸款條件，中小企業(yè)的貸款條件比大企業(yè)嚴格。另外中小企業(yè)擔保機構(gòu)少、擔保品種單一，也加大了融資難度。因此大量的中小企業(yè)只能以高利率、高風險的非規(guī)范的民間融資為主要融資手段。

第五十七頁，共62頁。

二、企業(yè)財務戰(zhàn)略的實施與控制

1.企業(yè)財務戰(zhàn)略實施的程序企業(yè)財務