本期中期商品指數(shù)基本走勢

/策略研究

定期報告·中期商品指數(shù)周報

中期商品指數(shù)周報(策略研究

定期報告·中期商品指數(shù)周報

中期商品指數(shù)周報(200９/８/17-2009/８/２1)

200９年8月24日星期一

中國研究院·研發(fā)系列

產(chǎn)業(yè)研究中心產(chǎn)業(yè)研究中心分析師:李莉

本期中期商品指數(shù)基本走勢期貨市場近期波動加劇,在一輪猛烈上漲之后，又是一輪傾瀉式的下跌,部分工業(yè)品和能源化工商品調(diào)整幅度較大.商品市場本周初急促下跌。對流動性緊縮的擔心導致國內(nèi)A股市場的調(diào)整持續(xù)了三周時間，外部環(huán)境的急劇惡化致使國內(nèi)商品市場3個月以來聚集的多頭人氣在本周遭遇迎頭痛擊,國內(nèi)２3個品種全線下跌。與上周五結(jié)算價相比，銅價下跌6.6％、橡膠下跌６。3%、白糖下跌5．２％、螺紋鋼下跌４.２%、豆類與油脂板塊結(jié)算價周跌幅也都在４％左右。隨著商品市場、股市前期漲幅的不斷擴大，以及對于通脹預(yù)期帶來的貨幣財政政策變化的擔心干擾了投資者的心理預(yù)期,國內(nèi)商品市場處于兩難境地，多空分歧不斷升級，造成了目前相對較為混亂的市場格局。歐美經(jīng)濟盡管出現(xiàn)了復蘇的萌芽，但實體消費并沒有行情走勢那樣樂觀.上周末密歇根大學公布的消費者信心指數(shù)顯示，8月初美國消費者的信心指數(shù)從6月份的6６點下降到63.2點,遠低于市場預(yù)期的上升到6９，直接引發(fā)了金屬和原油的重挫。歐美經(jīng)濟復蘇過程不會一帆風順，當人氣預(yù)期強烈之后結(jié)果往往是失望低落,由此引來行情波折會不時出現(xiàn)。此外,流動性充裕的根基動搖后，期貨價格難免將轉(zhuǎn)向理性的由基本面因素來反映。正如資本市場一樣，商品價格“去泡沫”動作首當其沖也將是高估值商品或異常價差的修正。本期,中期商品指數(shù)相比上期有一定的跌幅（如下圖所示）.（注：中期商品綜合指數(shù)囊括的品種包括：銅、鋁、鋅、橡膠、PTA、棉花、燃料油、塑料、硬麥、強麥、菜籽油、白糖、豆Ａ、豆B、豆粕、豆油、玉米、棕櫚油;工業(yè)品指數(shù)囊括的品種包括：橡膠、PＴA、棉花、燃料油、塑料;金屬指數(shù)囊括的品種包括：銅、鋁、鋅；農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)囊括的品種包括：硬麥、強麥、菜籽油、白糖、豆A、豆B、豆粕、豆油、玉米、棕櫚油）本期,中期商品綜合指數(shù)從上期的1５９.59變化為本期的１53。３６，跌３。9％.其中工業(yè)品指數(shù)從178.38變動為1６９.88，跌４。8%;中期金屬指數(shù)從１３６.1６跌至130。３7,跌幅為4．3%；農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)從１６4。２4跌至159．8４，跌幅為2.７％。本周的中期商品各指數(shù),如下表所示.日期中期工業(yè)品指數(shù)中期金屬指數(shù)中期農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)中期商品綜合指數(shù)2009—8-１7１72．57130.１91６0.8215４。53２0０9-８—１8170.98１30．971６0．961５4。302009－8-１917０．44130．25159。７9１５３.4９２009-8—２０１70.8８１31.２415９．50153．87200９-8—２１1６9.８81３0．37１５9.8４１５3。3６本期工業(yè)品指數(shù)具有一定程度的下跌。本周，全球膠市全面暴跌，目前膠市受到諸多利空壓制，天膠市場短線急劇轉(zhuǎn)弱.東京膠指數(shù)自１3日高點213．４日元/千克下跌至18日低點190。７5日元/千克,累計跌幅為２２。65日元/千克,相對跌幅為1０.6１％，而滬膠主力合約ＲU1００1期價自13日高點19８５0元下跌至19日低點１７555元。天膠市場供需關(guān)系基本維持平衡態(tài)勢，產(chǎn)區(qū)遭遇災(zāi)害的預(yù)期隨著旺季延伸而逐漸淡化，目前時值8月中旬,處于6－9月割膠旺季的中后期,產(chǎn)區(qū)遭遇干旱、洪澇、臺風、海嘯等災(zāi)害性氣候的時間范圍明顯縮短，由此對多方主力產(chǎn)生沉重壓制.隨著東京膠和上海膠期貨價格不斷上漲，低成本零關(guān)稅進口復合膠和瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨對期貨膠市構(gòu)成極為沉重的沖擊作用，跨市套利盛行，期貨膠價上漲壓力漸趨沉重。受市場對經(jīng)濟恢復樂觀情緒的支撐，國際油價2１日創(chuàng)出２009年度新高.在國內(nèi)投資者的炒作以及外圍市場帶動下，國內(nèi)燃料油仍具備上升空間。但國內(nèi)現(xiàn)貨面情況仍較為惡劣,即期供應(yīng)充足、下游需求不足仍會是拖累市場表現(xiàn)的重要因素。本周金屬指數(shù)與上周相比有一定的跌幅.受到Ａ股大幅下挫影響，上海期貨交易所有色金屬期價本周也出現(xiàn)大幅回調(diào)。本輪商品市場下跌表面上看是受到股市的影響,但實質(zhì)上還是商品需求并沒有得到明顯回升的客觀反映。農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)與上期相比有一定跌幅。目前正是北半球農(nóng)產(chǎn)品生長成熟的關(guān)鍵季節(jié)，天氣炒作的變數(shù)隨時存在，其價格走勢會在去“泡沫化"過程中逐漸表現(xiàn)抗跌甚至延續(xù)漲勢.據(jù)國際糖業(yè)組織稱,高糖價將刺激巴西甘蔗增產(chǎn),預(yù)計２01０/2011榨季甘蔗產(chǎn)量增長3０00萬噸，高于此前市場預(yù)期的2000萬噸,總產(chǎn)量將達到6。3億噸.同時，目前印度主產(chǎn)區(qū)強降雨，也給市場持續(xù)升溫的做多熱情潑了一盆冷水,由此導致國際糖價出現(xiàn)見頂回落的跡象。從盤面來看，新糖月份則受外盤影響較大.與國際市場一樣，國內(nèi)糖價大幅回落需理性看待,或許可以認為是糖價透支了來年基本面的利好,新的上漲動力完全建立在外盤和資金炒作的基礎(chǔ)之上，而這兩者本身就是變幻莫測的，糖價一旦見頂回落，其調(diào)整的幅度也將是驚人的.本周農(nóng)產(chǎn)品商品波動也較為劇烈，大連豆類期貨連續(xù)幾個交易日出現(xiàn)大起大落行情。主要是因為短期的抄底資金與疲軟的基本面造成市場出現(xiàn)嚴重分歧所致。一方面，豆類自上周見頂回落,跌幅較大,有反彈需求。大量的抄底資金進入市場，形成短期內(nèi)反彈.但另一方面,宏觀經(jīng)濟以及豆類自身的基本面依舊疲軟，無法支撐價格上漲。8月份美國農(nóng)業(yè)部報告顯示今年美豆產(chǎn)量預(yù)計為８70７萬噸，將比去年增加653萬噸.這兩方面原因的存在,造成了本周豆類市場的劇烈波動.各個具體品種的波動幅度如下表所示：品種漲跌幅品種漲跌幅銅—6.７％豆油—3．１%橡膠－５.6％豆A—3.9％豆粕—3．２％玉米0.5％燃料油-4。１％豆B-0.7％鋅—2。0%強麥-0。8%鋁—2。8％棉花－2。0％菜籽油－1．６%硬麥2。0%聚乙烯—５．3％PTA—5．７％棕櫚油—3.3％白糖-5．9％與CRB指數(shù)走勢比較對中期商品綜合指數(shù)與ＣＲB指數(shù)進行相關(guān)分析，得到兩者的相關(guān)系數(shù)為0。7７4（如下表），說明國內(nèi)商品市場與國際商品市場的聯(lián)動性較強。本周CRB指數(shù)從上期的257．75漲至２59.２4，微漲0。6%,同期中期商品指數(shù)跌幅為３。9%，如下圖所示。本周商品市場成交量與持倉量跟蹤在日均成交量方面，鋁、白糖、PTA、玉米等品種的成交量有一定程度的上漲；相對而言，本周亦有品種日均成交量出現(xiàn)下跌的情形，如銅、燃料油、橡膠等。從圖中可以看到，銅、橡膠、白糖、豆粕等品種的成交十分活躍,資金也大多集中于這幾個品種(如下圖）。持倉量方面，本周有部分品種的持倉量出現(xiàn)了上漲情形,如豆A、銅等；也有品種的持倉量出現(xiàn)了下跌,如豆粕、白糖、燃料油等（如下圖所示）。后市操作建議根據(jù)必勝金融投資專家交易系統(tǒng)提示，對未來一周國內(nèi)大部分品種提出如下操作建議,每日具體的投資策略，投資者更需關(guān)注外盤對應(yīng)品種的走勢,以及美元指數(shù)、原油走勢：品種趨勢操作建議鋁上行多銅震蕩反復平多單橡膠上行多燃料油上行多鋅上行多聚乙烯上行多豆粕上行多玉米上行多豆Ａ上行多豆B上行多豆油上行多棕櫚油上行多硬麥震蕩反復平多單PTA上行多強麥上行多棉花上行多白糖 上行多菜籽油上行多研究員承諾本人以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因,也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接接收到任何形式的報酬。免責聲明客戶不應(yīng)視本報告為作出投資決策的惟一因素.本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶,不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。本公司建議客戶應(yīng)考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問.在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任.若本報告的接收人非本公司的客戶，應(yīng)在基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問.中期研究院地址：北京市朝陽區(qū)麥子店西路3號新恒基