2018高級(jí)財(cái)務(wù)管復(fù)習(xí)要點(diǎn)

1.財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)一般指的是損失.2。資本成本是指公司為籌集和使用資本所付出的代價(jià).代理成本看法以為，因?yàn)楣蓶|、債權(quán)人和經(jīng)理之間存在著利益矛盾，欠債會(huì)影響公司價(jià)值。能夠保持公司最優(yōu)資本構(gòu)造的股利政策是節(jié)余政策。5。股票切割是指公司管應(yīng)當(dāng)局將一股變成多股的行為.6。靜態(tài)回收期屬于靜態(tài)指標(biāo).7.建立風(fēng)險(xiǎn)看法屬于保障資本周轉(zhuǎn)安全。8.財(cái)務(wù)控制手段包含:(1）慣例手段：下達(dá)或?qū)徟浪愕龋?2)特別規(guī)手段：委派財(cái)務(wù)總監(jiān)、資本集中管理。9。直接收買是購并方直接向目標(biāo)公司提出購并要求，兩方經(jīng)過必定程序進(jìn)行協(xié)商，共同約定達(dá)成收買的各項(xiàng)條件，在達(dá)成協(xié)議的條件下達(dá)成購并目的.10.現(xiàn)代公司的組織形式主要有獨(dú)資公司、合伙公司和公司制公司.11.公司最優(yōu)資本構(gòu)造的條件是加權(quán)均勻成本最低、公司價(jià)值最大.12。按每股股利的穩(wěn)固程度，股利政策能夠分為穩(wěn)固股利政策、改動(dòng)股利政策、階梯式股利政策、節(jié)余股利政策四種.一般以為,影響公司股利政策的要素主要有法律要素、公司要素、股東要素和其余要素。14。波士頓矩陣法將公司的業(yè)務(wù)分為問題、明星、現(xiàn)金牛和瘦狗四種種類；15.擬訂目標(biāo)利潤的基本要求是：(1）目標(biāo)的合理性（2）環(huán)境的適應(yīng)性（3)過程的頻頻性（4)指標(biāo)的全面性.16.運(yùn)營資本戰(zhàn)略包含運(yùn)營資本投資戰(zhàn)略和運(yùn)營資本籌資戰(zhàn)略.17。財(cái)務(wù)體系的業(yè)績?cè)u(píng)論模式包含：（1）財(cái)務(wù)評(píng)論模式（2）價(jià)值評(píng)論模式（3）均衡評(píng)論模式購并的價(jià)值評(píng)估的主要方法：(1）市場比較法(2)財(cái)產(chǎn)估價(jià)法（3）利潤剖析法19。購并戰(zhàn)略的基本剖析方法有：（1）產(chǎn)品生命周期剖析方法（2）經(jīng)驗(yàn)曲線剖析法（3）波士頓咨詢公司的增添—市場據(jù)有率矩陣（4)指導(dǎo)性政策矩陣20。。購并戰(zhàn)略分類——依據(jù)購并對(duì)象的差異，以整合為目的的公司購并戰(zhàn)略能夠分為：（1）垂直型整合戰(zhàn)略(2)水平型整合戰(zhàn)略對(duì)于資本構(gòu)造的理論。（1）完美市場看法：無公司稅下的MM理論（2）公司所得稅看法:有公司稅下MM理論（3）個(gè)人所得稅看法:Miller模型(4）代理成本看法（5）破產(chǎn)成本看法（6）融資優(yōu)序看法24.運(yùn)營資本戰(zhàn)略選擇應(yīng)試慮的要素.風(fēng)險(xiǎn)和利潤的衡量是影響運(yùn)營資本戰(zhàn)略選擇的首要要素，別的，在進(jìn)行運(yùn)營資本的戰(zhàn)略選擇時(shí)，還一定適合考慮以下一些要素：（1）行業(yè)要素（2)規(guī)模要素（3）利息率要素（4)經(jīng)營決議要素125。有效市場假定的內(nèi)容和意義。1）依據(jù)市場對(duì)不同信息的不同反應(yīng)，有效市場分為弱型有效市場、半強(qiáng)型有效市場和強(qiáng)型有效市場。(2）有效市場假定對(duì)于公司財(cái)務(wù)的意義是：假如市場是有效的，那么，大多半證券的價(jià)錢就將是合理的，是處于均衡狀態(tài)下的均衡價(jià)錢。風(fēng)險(xiǎn)和酬勞的關(guān)系.風(fēng)險(xiǎn)與酬勞的基本關(guān)系是:風(fēng)險(xiǎn)越大，投資所要求的酬勞率越高。（2）希望酬勞率=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞率3）風(fēng)險(xiǎn)酬勞率=風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度.此中，風(fēng)險(xiǎn)程度可用標(biāo)準(zhǔn)差或變異系數(shù)等計(jì)量;風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率取決于全體投資者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，可經(jīng)過統(tǒng)計(jì)的方法測定。27。股票切割和股票股利的差異和聯(lián)系。二者相同點(diǎn)都能達(dá)到增添股票數(shù)目的目的，并且二者都不會(huì)增添公司價(jià)值和股東財(cái)產(chǎn)；（2）二者不同點(diǎn)股東權(quán)益的明細(xì)不相同。股票切割經(jīng)過降低股票的面值，使刊行在外的一般股股數(shù)增添，但卻不改變股東權(quán)益各項(xiàng)的金額；而發(fā)放股票股利固然相同能夠使公司刊行在外的一般股股數(shù)增添，但因?yàn)椴桓淖児善钡拿嬷?，因此分派股票股利后，股東權(quán)益內(nèi)部構(gòu)造發(fā)生了變化，保存利潤減少，股本和資本公積增添。28。大型公司投資決議的程序。(1）戰(zhàn)略規(guī)劃（2）捕獲投資時(shí)機(jī)（3）項(xiàng)目的早期審察(4）項(xiàng)目剖析（5）其余要素的剖析(6）接受或拒絕項(xiàng)目(7）項(xiàng)目的實(shí)行以及實(shí)行過程中的監(jiān)控（8)項(xiàng)目的過后審計(jì)29。內(nèi)部財(cái)務(wù)理論的核心:資本周轉(zhuǎn)的效率與安全。（1）保障資本周轉(zhuǎn)安全：建立風(fēng)險(xiǎn)看法、資本足額賠償、內(nèi)部財(cái)務(wù)控制。2）提升資本周轉(zhuǎn)效率：提升銷售凈利率，即提升公司的盈余幅度；提升所有財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,也即提升所有財(cái)產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度；實(shí)踐中,公司還一定對(duì)影響財(cái)產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各要素進(jìn)行詳細(xì)剖析,對(duì)流動(dòng)財(cái)產(chǎn)和固定財(cái)產(chǎn)各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行逐個(gè)比較。并購的基本理論。1）效率理論：主要看法:“1+1>2”，購并能夠提升兩個(gè)公司經(jīng)營業(yè)績或其余形式的共同效應(yīng)。（2）代理理論：代理問題產(chǎn)生的基來源因在于管理者(決議或管理代理人）和所有者(風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)者）間的合約不行能無代價(jià)地簽署和履行。（3）稅收優(yōu)惠理論：1一些公司購并的動(dòng)機(jī)可能是出于稅收最小化時(shí)機(jī)方面的考慮。2稅收要素能否會(huì)惹起購并活動(dòng)，取決于購并公司能否存在獲取相同稅收利益的其余代替方法。3稅收除了影響購并的動(dòng)機(jī)外，也影響購并的過程。依靠重組（購并）的方法和交易中介,被收買公司稅收屬性可能會(huì)轉(zhuǎn)移到收買公司，被收買公司的股東也有可能延緩支付資本利得稅。231。股利的有關(guān)理論.股利有關(guān)利論以為，在不確立的條件下，公司盈余在保存利潤和股利之間的分派的確影響到股票價(jià)值.股利有關(guān)理論往常有以下幾種看法:(1）“在手之鳥”理論（2）稅差理論（3)信號(hào)理論（4）代理理論股利沒關(guān)論MM理論的假定條件。（1)完整市場假定（2）不存在公司所得稅和個(gè)人所得稅(3)公司有著既定的資本投資政策（4)股利政策對(duì)公司的權(quán)益資本成本沒有影響32.資本構(gòu)造的影響要素。國別要素（2）行業(yè)要素（3）股東和經(jīng)理的態(tài)度（4）債權(quán)人的態(tài)度(5）公司成長性（6）公司資本實(shí)力/欠債能力（7)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值（8）稅率和利率21。購并戰(zhàn)略選擇的原則：1）盡可能購并相同家產(chǎn)或有關(guān)家產(chǎn)的公司。在進(jìn)行多角化經(jīng)營時(shí)，與公司原來的業(yè)務(wù)離得越遠(yuǎn)，購并公司就越?jīng)]法擴(kuò)散其管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。(2）盡可能進(jìn)入增添快的家產(chǎn).不行功的購并活動(dòng)大多半集中在那些缺乏發(fā)展遠(yuǎn)景的家產(chǎn)領(lǐng)域。（3）不可以收買市場據(jù)有率太低的公司。市場據(jù)有率往常是決定公司盈余能力和現(xiàn)金凈流量的最重要要素，收買活動(dòng)成功的可能性是與目標(biāo)公司市場據(jù)有率的高低呈正向關(guān)系的.二、計(jì)算題甲項(xiàng)目需要在建設(shè)起點(diǎn)投入固定財(cái)產(chǎn)400萬元，在建設(shè)期末投入流動(dòng)資本20萬元，建設(shè)期為1年.估計(jì)項(xiàng)目使用壽命為10年，固定財(cái)產(chǎn)凈殘值為20萬元，依據(jù)直線法計(jì)提折舊。項(xiàng)目投產(chǎn)后每年估計(jì)付現(xiàn)成本120萬元；每年估計(jì)營業(yè)收入（不含增值稅)為400萬元,該項(xiàng)目合用的所得稅稅率為20％。要求:（1）計(jì)算固定財(cái)產(chǎn)原值和原始投資額；(2）計(jì)算運(yùn)營期內(nèi)各年的折舊額;（3）計(jì)算甲項(xiàng)目投產(chǎn)后各年?duì)I業(yè)成本；(4）計(jì)算甲項(xiàng)目投產(chǎn)后各年的營業(yè)利潤；5)計(jì)算甲項(xiàng)目各年稅后現(xiàn)金凈流量；6）假如折現(xiàn)率為10％,計(jì)算計(jì)算甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；7）計(jì)算甲項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期；（8)評(píng)論該項(xiàng)目能否可行?！敬鸢浮?）固定財(cái)產(chǎn)原值=400萬元原始投資額=400+20=420萬元（2)運(yùn)營期內(nèi)各年的折舊額=（400-20）/10=38萬元3)投產(chǎn)后各年?duì)I業(yè)成本=120+38=158萬元4）投產(chǎn)后各年的營業(yè)利潤=400—158=242萬元5）各年稅后現(xiàn)金凈流量NCF0=-400萬元NCF1=-20萬元NCF=242×（1—20%）+38=231。6萬元2—10NCF11=242×（1-20%)+38+20+20=271.6萬元6)甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV=—400—20×（P/F，10％，1)+233×(P/A，10%,9)×P/F,10%,1)+273×（P/F,10%，11)=-400—18。182+1212。54+95.69=890。057）甲項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期=420/233=1。8年(8)該項(xiàng)目可行。32。某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購置A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合.已知三種股票的β系數(shù)分別為1。5、1.0和0.5。它們?cè)诩追N投資組合下的投資比重為50％、30％和20％；乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)利潤率為3。4％。同期市場上所有股票的均勻利潤率為12％，無風(fēng)險(xiǎn)利潤率為8%.要求:1)依據(jù)A、B、c股票的β系數(shù)，分別評(píng)論這三種股票相對(duì)于市場投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小.依據(jù)資本財(cái)產(chǎn)訂價(jià)模型計(jì)算A股票的必需利潤率.計(jì)算甲種投資組合的β系數(shù)微風(fēng)險(xiǎn)利潤率。計(jì)算乙種投資組合的β系數(shù)和必需利潤率.（5）比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù)，評(píng)論它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小.【答案】（1)A股票的β>1,說明該股票所擔(dān)當(dāng)?shù)南到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)(或A股票所擔(dān)當(dāng)?shù)南到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍)B股票的β=1，說明該股票所擔(dān)當(dāng)?shù)南到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一致C股票的β〈1，說明該股票所擔(dān)當(dāng)?shù)南到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（或C股票所擔(dān)當(dāng)?shù)南到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合風(fēng)險(xiǎn)的0。5倍）2）A股票的必需利潤率=8%+1.5×（12％-8％）=14％3)甲種投資組合的B系數(shù)=1。5×50％+1。O×30%+0。5×20%=1。15甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)利潤率：1.15×(12%-8％)=4.6％(4）乙種投資組合的B系數(shù)=3。4％/(12%—8％)=0.85乙種投資組合的必需收益率=8％+3.4%=11。4％或許：乙種投資組合的必需利潤率：8％+0。85×（12%-8％)=11。4％（5)甲種投資組合的p系數(shù)（1。15）大于乙種投資組合的B系數(shù)（0.85),說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。3。紅星公司2014年初未分派利潤200萬元（借方余額），今年實(shí)現(xiàn)凈利潤1000萬元，總股本3000萬股.要求計(jì)算：(1）2014年可供分派利潤；（2）按10%計(jì)提法定盈余公積金；(3）按5％計(jì)提隨意盈余公積金；（4）若估計(jì)該公司2015年投資新項(xiàng)目需要1500萬元，目標(biāo)欠債率為40％，按節(jié)余政策計(jì)算2014年應(yīng)支付的現(xiàn)金股利；（5）若上一年該公司每股支付現(xiàn)金股利0.6元，按固定股利政策,2014年應(yīng)支付的現(xiàn)金股利;（6）若該公司每年股利支付率為60%,2014年應(yīng)支付的現(xiàn)金股利.【答案】1）2014年可供分派利潤=1000-200=800萬元2）按10%計(jì)提法定盈余公積金=800×10％=80萬元（3)按5%計(jì)提隨意盈余公積金=800×5%=40萬元（4)按節(jié)余政策計(jì)算2014年應(yīng)支付的現(xiàn)金股利=1000-1500×（1-40％）=100萬元（5)按固定股利政策，2014年應(yīng)支付的現(xiàn)金股利=3000×0。6=1800萬元（6)2014年應(yīng)支付的現(xiàn)金股利=1000×60％=600萬元44。大華公司原有的資本狀況以下表：單位：萬元籌資方式金額債券（年利率8％）400一般股（每股面值1元，刊行價(jià)6元，共100萬股)600合計(jì)1000該公司股票目前價(jià)錢為10元，今年希望股利為0。8元，估計(jì)此后每年增添5％,公司所得稅率為25％，假定沒有刊行花費(fèi)。該公司擬增資200萬元,以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有以下三個(gè)方案可供選擇.甲方案：發(fā)200萬債券，債券利率為10％，估計(jì)一般股股利不變，但市價(jià)降為8元。乙方案：刊行債券80萬元,年利率8％,刊行股票12萬股,每股10元，一般股股利不變.丙方案:刊行股票20萬股，每股刊行價(jià)10元。要求：用每股利潤無差異點(diǎn)法對(duì)以上三個(gè)方案做出評(píng)論,并選出最優(yōu)方案；【參照答案】：計(jì)算無差異點(diǎn)的EBIT甲乙組合（EBIT-400＊8%—200＊10％）＊(1—25%）/100=（EBIT—400*8%-80*8%）*(1—25％)/(100+12)EBIT=165。33甲丙組合（EBIT-400*8％—200＊10%)*（1-25％）/100（EBIT—400*8*）*（1-25％）/(100+20）EBIT=152乙丙組合（EBIT-400*8％-80＊8%）*(1—25%)/（100+12)（EBIT—400＊8*）＊（1—25%）/(100+20）EBIT=128(2）繪圖決議：圖略實(shí)質(zhì)EBIT<128時(shí)，選擇丙方案；165。33〉實(shí)質(zhì)EBIT>128時(shí)，選擇乙方案；實(shí)質(zhì)EBIT>165。33時(shí)，選擇甲方案.5紅星公司2014年年終的有關(guān)信息以下：公司銀行借錢利率8%，不考慮籌資花費(fèi);（2）公司債券面值為10元/張，票面利率為10%，限期為10年，分期付息，債券的刊行價(jià)為8元，刊行費(fèi)率為2%；(3）公司一般股面值為1元，目前每股市價(jià)為5元，今年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.3元,估計(jì)每股利潤增添率保持6%，并保持20％的股利支付率（每股股利/每股利潤）;（4）公司所得稅率為25％；(5）公司一般股的β值為1.2；6）目前國債的利潤率為5％，市場上一般股均勻利潤率為