收益與分配管理

收益與分配管理第1頁/共71頁第六章收益分配管理第2頁/共71頁第九章收益分配一、收益與分配管理概述二、收入管理三、成本費用管理四、利潤分配管理第3頁/共71頁一、收益與分配管理概述1.收益分配管理的意義2.收益分配的原則3.收益與分配管理的內(nèi)容一收益與分配管理概述第4頁/共71頁1.收益分配管理的意義收益分配集中體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營者與職工之間的利益關(guān)系收益分配是企業(yè)再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施收益分配是國家建設(shè)資金的重要來源之一一收益與分配管理概述第5頁/共71頁2.收益分配的原則依法分配原則分配與積累并重原則兼顧各方利益原則投資與收益對等原則一收益與分配管理概述第6頁/共71頁3.收益與分配管理的內(nèi)容廣義的收益分配是指對企業(yè)的收入和收益總額進行分配的過程；狹義的收益分配則是指對企業(yè)凈收益的分配。一收益與分配管理概述第7頁/共71頁3.收益與分配管理的內(nèi)容收入管理銷售預(yù)測分析，銷售定價管理成本管理利潤分配管理彌補以前年度虧損提取法定盈余公積金提取任意盈余公積金向股東（投資者）分配股利（利潤）一收益與分配管理概述第8頁/共71頁二、收入管理1.銷售預(yù)測分析2.銷售定價管理

二收入管理第9頁/共71頁1.銷售預(yù)測分析-定性分析法推銷員判斷法又稱意見匯集法。是由企業(yè)熟悉市場情況及相關(guān)變化信息的經(jīng)營管理人員對由推銷人員調(diào)查得來的結(jié)果進行綜合分析，從而作出較為準確預(yù)測的一種方法。專家判斷法個別專家意見匯集法分別向每位專家征求對本企業(yè)產(chǎn)品未來銷售情況的個人意見，然后將這些意見再加以綜合分析，確定預(yù)測值。專家小組法運用專家們的集體智慧進行判斷預(yù)測的方法。德爾菲法又稱函詢調(diào)查法。它采用函詢的方式，征求各方面專家的意見，各專家在互不通氣的情況下，根據(jù)自己的觀點和方法進行預(yù)測，然后由企業(yè)把各個專家的意見匯集在一起，通過不記名方式反饋給各位專家，請他們參考別人的意見修正本人原來的判斷，如此反復(fù)多次，最終確定預(yù)測結(jié)果。產(chǎn)品壽命周期分析法利用產(chǎn)品銷售量在不同壽命周期階段上的變化趨勢，進行銷售預(yù)測的一種方法。

一般萌芽期增長率不穩(wěn)定，成長期增長率最大，成熟期增長率穩(wěn)定，衰退期增長率為負數(shù)。

二收入管理第10頁/共71頁1.銷售預(yù)測分析-定量分析法

二收入管理第11頁/共71頁2.銷售定價管理影響產(chǎn)品價格的因素價值因素

提高社會勞動生產(chǎn)率，縮短生產(chǎn)產(chǎn)品的社會必要勞動時間，可以相對地降低產(chǎn)品價格。成本因素從長期來看，產(chǎn)品價格應(yīng)等于總成本加上合理的利潤。市場供求因素產(chǎn)品供應(yīng)量大于需求量，對價格產(chǎn)生向下的壓力，反之則會推動價格的提升。競爭因素在完全競爭市場，企業(yè)幾乎沒有定價的主動權(quán)；在不完全競爭市場，競爭的強度主要取決于產(chǎn)品生產(chǎn)的難易程度和供求形勢。政策法規(guī)因素國家對市場物價的高低和變動都有限制和法律規(guī)定。

二收入管理第12頁/共71頁2.銷售定價管理產(chǎn)品定價方法1.以成本為基礎(chǔ)的定價方法基本原理：價格＝單位成本＋單位稅金＋單位利潤＝單位成本＋價格×稅率＋單位利潤完全成本加成定價法成本利潤率定價銷售利潤率定價

二收入管理第13頁/共71頁2.銷售定價管理產(chǎn)品定價方法1.以成本為基礎(chǔ)的定價方法保本點定價法利潤＝0價格×（1－稅率）＝單位成本＝單位固定成本＋單位變動成本

二收入管理第14頁/共71頁2.銷售定價管理產(chǎn)品定價方法1.以成本為基礎(chǔ)的定價方法目標利潤法價格×（1－稅率）＝單位成本＋單位目標利潤

二收入管理第15頁/共71頁2.銷售定價管理產(chǎn)品定價方法1.以成本為基礎(chǔ)的定價方法變動成本定價法價格×（1－稅率）＝單位變動成本＋單位利潤＝單位變動成本＋單位變動成本×成本利潤率＝單位變動成本×（1＋成本利潤率）

二收入管理第16頁/共71頁2.銷售定價管理產(chǎn)品定價方法2.以市場需求為基礎(chǔ)的定價方法需求價格彈性系數(shù)定價法P0一基期單位產(chǎn)品價格Q0一基期銷售數(shù)量E一需求價格彈性系數(shù)P一單位產(chǎn)品價格Q一預(yù)計銷售數(shù)量。

二收入管理第17頁/共71頁2.銷售定價管理產(chǎn)品定價方法2.以市場需求為基礎(chǔ)的定價方法邊際分析定價法邊際利潤＝邊際收入－邊際成本＝0邊際收入＝邊際成本邊際收入等于邊際成本時，利潤最大，此時的價格為最優(yōu)價格。

二收入管理第18頁/共71頁2.銷售定價管理產(chǎn)品定價方法

二收入管理第19頁/共71頁2.銷售定價管理價格運用策略折讓定價策略，是指在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷售價格來刺激購買者，從而達到擴大產(chǎn)品銷售量的目的。價格的折讓主要表現(xiàn)為單價折扣、數(shù)量折扣、推廣折扣和季節(jié)折扣等形式。心理定價策略，是指針對購買者的心理特點而采取的一種定價策略，主要有聲望定價、尾數(shù)定價、雙位定價和高位定價等。組合定價策略，是針對相關(guān)產(chǎn)品組合所采取的一種方法。它根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品在市場競爭中的不同情況，使互補產(chǎn)品價格有高有低，或使組合售價優(yōu)惠。壽命周期定價策略，是根據(jù)產(chǎn)品從進入市場到退出市場的生命周期，分階段確定不同價格的定價策略。

二收入管理第20頁/共71頁三、成本費用管理1.成本歸口分級管理2.成本性態(tài)分析3.標準成本管理4.作業(yè)成本管理5.責任成本管理

三成本費用管理第21頁/共71頁四、利潤分配管理股利政策與企業(yè)價值利潤分配制約因素股利支付形式與程序股票分割與股票回購

四利潤分配管理第22頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值1.股利理論股利無關(guān)論股利相關(guān)論2.股利分配政策與內(nèi)部籌資剩余股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策

四利潤分配管理第23頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利理論股利無關(guān)論該理論認為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響。該理論是建立在完全市場理論之上的，假定條件包括：（1）市場具有強式效率；（2）不存在任何公司或個人所得稅；（3）不存在任何籌資費用（包括發(fā)行費用和各種交易費用）；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨立（公司的股利政策不影響投資決策）。

四利潤分配管理第24頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利理論股利重要論（“在手之鳥”或“手中鳥”理論）“二鳥在林，不如一鳥在手”留存收益再投資給投資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風險隨著時間的推移會進一步增大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部，去承擔未來的投資風險。

四利潤分配管理第25頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利理論信號傳遞理論在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般來講，預(yù)期未來盈利能力強的公司往往愿意通過相對較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。

四利潤分配管理第26頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利理論所得稅差異理論由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，企業(yè)應(yīng)當采用低股利政策。

四利潤分配管理第27頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利理論代理理論股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，也就是說，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。較多地派發(fā)現(xiàn)金股利至少有以下兩點好處：管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量”相應(yīng)減少，在一定程度上可以抑制公司管理者過度地擴大投資或進行特權(quán)消費，從而保護外部投資者的利益。減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場的有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。

四利潤分配管理第28頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策

四利潤分配管理第29頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策剩余股利政策政策含義：是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。特點：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資金成本最低。

四利潤分配管理第30頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策【例】某公司上年稅后利潤600萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計今年需要增加投資資本800萬元。公司的目標資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60％，債務(wù)資本占40％，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取10％的公積金。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤、借款和增發(fā)股份。問：公司應(yīng)分配多少股利？【解答】利潤留存＝800×60％＝480（萬元）

股利分配＝600－480＝120（萬元）

按法律規(guī)定，至少要提取10％的公積金。在本例中，如果年初沒有需要彌補的虧損，則公司至少要提取600×10％＝60萬元作為收益留存。企業(yè)實際提取480萬元，在這種情況下，這一規(guī)定并沒有構(gòu)成實際限制。

四利潤分配管理第31頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策【例】某公司2007年稅后利潤1000萬元，2008年需要增加投資資本1500萬元，公司的目標資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60％，債務(wù)資本占40％，公司采用剩余股利政策，增加投資資本1500萬元之后資產(chǎn)總額增加（）萬元?！窘馕觥抗衫峙?000－1500×60％＝100（萬元），增加負債1500－900＝600（萬元），資產(chǎn)總額增加600－100＝500（萬元）。

四利潤分配管理第32頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策固定或持續(xù)增長的股利政策政策含義：將每年派發(fā)的股利固定在某一固定水平上并在較長時間內(nèi)不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。優(yōu)點：向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，穩(wěn)定股票價格；有利于投資者安排股利收入和支出。缺點：股利的支付與盈余脫節(jié)，可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化；不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。

四利潤分配管理第33頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策固定股利支付率政策政策含義：該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。股利支付率＝股利/凈利潤×100％優(yōu)點：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。缺點：這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。

四利潤分配管理第34頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策低正常股利加額外股利政策政策含義:該股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。采用該政策的理由（1）具有較大靈活性（2）使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

四利潤分配管理第35頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策【例·單選題】在以下股利政策中，有利于穩(wěn)定股票價格，從而樹立公司良好形象，但股利的支付與公司盈余相脫節(jié)的股利政策是（）。A.剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策【答案】B

【解析】采用固定或持續(xù)增長的股利政策，股利的支付與盈余相脫節(jié)。當公司的盈余較低時，仍然要支付固定的股利，可能會使企業(yè)資金短缺，財務(wù)狀況惡化。

四利潤分配管理第36頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策【例·判斷題】所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機會時，公司的盈余首先應(yīng)滿足投資方案的需要。在滿足投資方案需要后，如果還有剩余，再進行股利分配。（）【答案】×

【解析】所謂剩余股利政策，就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)的要求，測算出投資所需要的權(quán)益資金，先從盈余當中留用，如果還有剩余，再進行股利分配。本題的錯誤在于沒有強調(diào)出滿足目標資本結(jié)構(gòu)下的權(quán)益資金需要。

四利潤分配管理第37頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策【例·計算題】某公司今年年底的所有者權(quán)益總額為9000萬元，普通股6000萬股。目前的資本結(jié)構(gòu)為長期負債占55％，所有者權(quán)益占45％，沒有需要付息的流動負債。該公司的所得稅率為30％。預(yù)計繼續(xù)增加長期債務(wù)不會改變目前的11％的平均利率水平。董事會在討論明年資金安排時提出：1）計劃年度分配現(xiàn)金股利0.05元／股；2）為新的投資項目籌集4000萬元的資金；3）計劃年度維持目前的資本結(jié)構(gòu)，且不增發(fā)新股，不舉借短期借款?！疽蟆繙y算實現(xiàn)董事會上述要求所需要的息稅前利潤。

四利潤分配管理第38頁/共71頁1.股利政策與企業(yè)價值-股利政策【答案】（1）發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤＝0.05×6000＝300（萬元（2）投資項目所需稅后利潤＝4000×45％＝1800（萬元）（3）計劃年度稅后利潤＝300＋1800＝2100（萬元）（4）稅前利潤＝2100/（1－30％）＝3000（萬元）（5）計劃年度借款利息＝（原長期借款＋新增借款）×利率[（9000/45％）×55％＋4000×55％]×11％＝1452（萬元）（6）息稅前利潤＝3000＋1452＝4452（萬元）

四利潤分配管理第39頁/共71頁2.利潤分配制約因素法律因素資本保全約束；償債能力約束；資本積累約束；超額累積利潤約束。

四利潤分配管理第40頁/共71頁2.利潤分配制約因素公司因素?，F(xiàn)金流量；投資需求；籌資能力；資產(chǎn)的流動性；盈利的穩(wěn)定性；籌資成本；股利政策慣性；其他因素。

四利潤分配管理第41頁/共71頁2.利潤分配制約因素股東因素穩(wěn)定的收入控制權(quán)稅賦投資機會

四利潤分配管理第42頁/共71頁2.利潤分配制約因素債務(wù)契約與通貨膨脹債務(wù)契約一般來說，股利支付水平越高，留存收益越少，公司破產(chǎn)風險就加大，就越有可能侵害到債權(quán)人的利益，因此，為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常會在借款合同、債券契約，以及租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策條款，以限制公司股利的發(fā)放。通貨膨脹在通貨膨脹時期，企業(yè)一般采用偏緊的利潤分配政策。原因在于，出現(xiàn)通貨膨脹之后，貨幣購買力下降，固定資產(chǎn)重置資金會出現(xiàn)缺口，為了彌補缺口，企業(yè)往往少發(fā)放現(xiàn)金股利。

四利潤分配管理第43頁/共71頁3.股利支付的程序和方式1.股利支付的程序2.股利支付的方式

四利潤分配管理第44頁/共71頁3.股利支付的程序和方式-程序說明股利宣告日董事會將股利支付情況予以公告的日期。股權(quán)登記日有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在此指定日期收盤之前取得公司股票，成為公司在冊股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利。在這一天之后取得股票的股東則無權(quán)領(lǐng)取本次分派的股利。除息日領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。

在除息日之前購買的股票才能領(lǐng)取本次股利，而在除息日當天或是以后購買的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。由于失去了付息，的權(quán)利，除息日的股票價格會下跌。股利發(fā)放日向股權(quán)登記日在冊的股東實際支付股利的日期。

四利潤分配管理第45頁/共71頁3.股利支付的程序和方式-方式方式說明現(xiàn)金股利用現(xiàn)金支付股利，是股利支付的主要方式。股票股利以增發(fā)的股票作為股利。財產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司擁有的其他企業(yè)股票、債券作為股利。負債股利通常以應(yīng)付票據(jù)或發(fā)行公司債券作為股利?！咎崾尽控敭a(chǎn)股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代，這兩種股利方式在我國公司實務(wù)中很少使用，但并非法律所禁止。

四利潤分配管理第46頁/共71頁4.股票股利、股票分割與股票回購1.股票股利2.股票分割3.股票回購

四利潤分配管理第47頁/共71頁1.股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或者負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也不會因此增加公司的財產(chǎn)，但是會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

四利潤分配管理第48頁/共71頁1.股票股利【例】某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益情況見表。假定該公司宣布發(fā)放10％的股票股利，即發(fā)放200000×10％＝20000（股）普通股股票，并規(guī)定現(xiàn)有股東每持10股可得1股新發(fā)放股票。若該股票當時市價20元。普通股（面額1元，已發(fā)行200000股）資本公積未分配利潤股東權(quán)益合計20000040000020000002600000

四利潤分配管理第49頁/共71頁1.股票股利隨著股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤”項目劃轉(zhuǎn)出的資金為：20×20000＝400000（元）由于股票面額（1元）不變，發(fā)放20000股，普通股只應(yīng)增加“普通股”項目20000元，其余的380000元（400000-20000）應(yīng)作為股票溢價轉(zhuǎn)至“資本公積”項目，而公司股東權(quán)益總額保持不變。普通股（面額1元，已發(fā)行220000股）資本公積未分配利潤股東權(quán)益合計22000078000016000002600000

四利潤分配管理第50頁/共71頁1.股票股利以市價計算股票股利價格的做法，西方國家所通行的；按股票面值計算股票股利價格，如我國目前即采用這種做法。如果采用這種做法，資本公積不發(fā)生變化。發(fā)放股票股利后，由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降；由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。

四利潤分配管理第51頁/共71頁1.股票股利

四利潤分配管理第52頁/共71頁1.股票股利【例】假定上述公司本年盈余為440000元，某股東持有20000股普通股，假定市盈率不變，發(fā)放股票股利對該股東的影響見表。項目發(fā)放前發(fā)放后每股收益（EPS）

每股市價

持股比例

所持股總價值440000÷200000＝2.2

20

（20000÷200000）×100％＝10％

20×20000＝400000440000÷220000＝2

20÷（1＋10％）＝18.18

（22000÷220000）×100％＝10％

18.18×22000＝400000

四利潤分配管理第53頁/共71頁1.股票股利發(fā)放股票股利對每股收益和每股市價的影響，可以通過對每股收益、每股市價的調(diào)整直接算出：發(fā)放股票股利后的每股收益＝E0/（1＋DS）

式中：E0－發(fā)放股票股利前的每股收益

DS―股票股利發(fā)放率發(fā)放股票股利后的每股市價＝M/（1＋DS）

式中：M—股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價；

DS—股票股利發(fā)放率。

四利潤分配管理第54頁/共71頁1.股票股利股票股利對股東的意義（1）有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，可使股東得到股票價值相對上升的好處。（2）發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有較大發(fā)展，這種心理會穩(wěn)定住股價甚至反致略有上升。（3）在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。

四利潤分配管理第55頁/共71頁1.股票股利【例·判斷題】某公司目前的普通股100萬股（每股面值1元，市價25元），資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10％的股票股利后，公司的未分配利潤將減少250萬元，股本增加250萬元。（）【答案】×

【解析】發(fā)放10％的股票股利，即發(fā)放100×10％＝10（萬股）的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10×1＝10（萬元），10萬股股票股利的總市價為250萬元。所以，發(fā)放10％的股票股利后，如果公司的未分配利潤減少250萬元，則股本增加10萬元，資本公積增加240萬元。

四利潤分配管理第56頁/共71頁2.股票分割股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項目金額及其相互間的比例也不會改變?！咀⒁狻抗善狈指畈粚儆诠衫Ц兜姆绞?，但其所產(chǎn)生的影響與發(fā)放股票股利近似。

四利潤分配管理第57頁/共71頁2.股票分割【例】某公司原發(fā)行面額2元的普通股200000股，若按1股換成2股的比例進行股票分割，分割前、后的股東權(quán)益項目見表，分割前后的每股盈余計算如下：假設(shè)公司本年凈利潤為440000元，則每股收益＝44÷20＝2.2元假定股票分割后的凈利潤不變，則：每股收益＝44÷40＝1.1元。普通股（面額2元，已發(fā)行200000股）

資本公積

未分配利潤

股東權(quán)益合計400000

800000

4000000

5200000普通股（面額1元，已發(fā)行400000股）

資本公積

未分配利潤

股東權(quán)益合計400000

800000

4000000

5200000

四利潤分配管理第58頁/共71頁2.股票分割【例·判斷題】發(fā)放股票股利或進行股票分割，會降低股票市盈率，相應(yīng)減少投資者的投資風險，從而可以吸引更多的投資者。（）【答案】×

【解析】市盈率＝每股市價/每股收益，發(fā)放股票股利或進行股票分割一般會使每股市價降低，每股收益降低，但不一定會降低股票市盈率。另外，發(fā)放股票股利或進行股票分割不會減少投資者的投資風險。

四利潤分配管理第59頁/共71頁2.股票分割【例·計算題】某公司年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下：要求：回答下述2個互不關(guān)聯(lián)的問題：（1）計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，股票股利的金額按現(xiàn)行市價35元計算。計算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項目數(shù)額。（2）如若按1股換2股的比例進行股票分割，計算股東權(quán)益各項目數(shù)額、普通股股數(shù)。股本--普通股（面值2元/股，200萬股）400萬元資本公積160萬元未分配利潤840萬元所有者權(quán)益合計1400萬元

四利潤分配管理第60頁/共71頁2.股票分割【答案（1）】發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)＝200×（1＋10％）＝220（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股本＝2×220＝440（萬元）發(fā)放股票股利后的資本公積金＝160＋（35-2）×20＝820（萬元）現(xiàn)金股利＝0.2×220＝44（萬元）利潤分配后的未分配利潤＝840-35×20-44＝96（萬元）【答案（2）】股票分割后的普通股數(shù)＝200×2＝400（萬股）股票分割后的普通股本＝1×400＝400（萬元）股票分割后的資本公積金＝160（萬元）股票分割后的未分配利潤＝840（萬元）

四利潤分配管理第61頁/共71頁3.股票回購含義是指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。方式1.公開市場回購：公司在股票的公開交易市場上以當前市場價格回購股票。2.要約回購：公司在特定期間向市場發(fā)出的以高出股票當前市場價格的某一價格，回購既定數(shù)量股票的要約。3.協(xié)議回購：公司以協(xié)議價格直接向一個或幾個主要股東回購股票。動機1.現(xiàn)金股利的替代。2.改變公司的資本結(jié)構(gòu)（提高公司的財務(wù)杠桿水平）。3.傳遞公司信息（股票回購?fù)馕吨菊J為其股票價值被低估時的應(yīng)對措施）。4.基于控制權(quán)的考慮。影響1.股票回購需要大量資金支付回購的成本，容易造成資金緊張，資產(chǎn)流動性降低，影響公司的后續(xù)發(fā)展。2.公司進行股票回購，無異于股東退股和公司資本的減少，在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保障，而且忽視了公司的長遠發(fā)展。3.股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價。公司回購自己的股票，容易導(dǎo)致其利用內(nèi)幕消息進行炒作，加劇公司行為的非規(guī)范化，損害投資者的利益。

四利潤分配管理第62頁/共71頁綜合習(xí)題1.某公司成立于2006年1月1日，2006年度實現(xiàn)的凈利潤為300萬元，分配現(xiàn)金股利120萬元，提取盈余公積180萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2007年實現(xiàn)的凈利潤為500萬元（不計提盈余公積）。2008年計劃增加投資，所需資金為400萬元。假定公司目標資本結(jié)構(gòu)為自有資金占40%，借入資金占60%。要求：（1）在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2008年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額；（2）在保持目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利；（3）在不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2008年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額；（4）不考慮目標資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利；（5）假定公司2008年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標資本結(jié)構(gòu)，計算在此情況下2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

總結(jié)復(fù)習(xí)第63頁/共71頁綜合習(xí)題（1）2008年投資方案所需的自有資金額＝400×40%＝160（萬元）

2008年投資方案所需從外部借入的資金額＝400×60%＝240（萬元）（2）2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝凈利潤－2008年投資方案所需的自有資金額＝500－160＝340（萬元）（3）2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝上年分配的現(xiàn)金股利＝120（萬元）可用于2008年投資的留存收益＝500－120＝380（萬元）

2008年投資需要額外籌集的資金額＝400－380＝20（萬元）（4）該公司的股利支付率＝120/300×100%＝40%2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝40%×500＝200（萬元）（5）因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以2008年的投資需要從2007年的凈利潤中留存400萬元，2007年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利＝500－400＝100（萬元）

總結(jié)復(fù)習(xí)第64頁/共71頁綜合習(xí)題2.某公司年終分配股利前（已提取盈余公積）的股東權(quán)益項目資料如下：股本—普通股（每股面值2元，400萬股）800；資本公積4600；盈余公積260；未分配利潤540；股東權(quán)益合計6200。公司股票的每股現(xiàn)行市價為31元，計劃發(fā)放10%的股票股利并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.5元。要求：（1）如果股票股利的金額按股票面值計算，計算完成這一方案后的資本公積和留存收益數(shù)額；（2）如果發(fā)放股利前，甲投資者的持股比例為1%，計算完成這一方案后甲投資者的持有股數(shù)；（3）如果發(fā)放股利之后“每股市價/每股股東權(quán)益”的數(shù)值不變，計算發(fā)放股利之后的每股市價。

總結(jié)復(fù)習(xí)第65頁/共71頁綜合習(xí)題（1）發(fā)放股票股利增加的普通股股數(shù)＝400×10%＝40（萬股）發(fā)放股票股利減少的未分配利潤＝40×2＝80（萬元）發(fā)放股票股利增加的股本＝40×2＝80（萬元）發(fā)放股票股利增加的資本公積＝80－80＝0（萬元）發(fā)放現(xiàn)金股利減少的未分配利潤＝（400＋40）×0.5＝220（萬元）發(fā)放股利之后的資本公積＝4600＋0＝4600（萬元）發(fā)放股利之后的盈余公積＝260（萬元）發(fā)放股利之后的未分配利潤＝540－80－220＝240（萬元）發(fā)放股利之后的留存收益＝260＋240＝500（萬元）

總結(jié)復(fù)習(xí)第66頁/共71頁綜合習(xí)題（2）發(fā)放股利之后甲投資者的持股比例不變，仍然是1%，因此，甲投資者的持有股數(shù)為（400＋40）×1%＝4.4（萬股）（3）發(fā)放股票股利不會導(dǎo)致股東權(quán)益總額發(fā)生變化，發(fā)放現(xiàn)金股利會導(dǎo)致股東權(quán)益減少，本題中發(fā)放股利之后的股東權(quán)益＝6200－220＝5980（萬元），每股股東權(quán)益＝5980/440＝13.59（元）發(fā)放股利之前的每股股東權(quán)益＝6200/400＝15.5（元），每股市價/每股股東權(quán)益＝31/15.5＝2由于發(fā)放股利之后“每股市價/每股股東權(quán)益”的數(shù)值不變，所以，每股市價＝2×13.59＝27.18（元）

總結(jié)復(fù)習(xí)第67頁/共71頁綜合習(xí)題3.甲公司普通股股數(shù)為1000萬股，2007年的銷售收入為18000萬元，每