利率互換案例

利率互換案例篇一：利率互換案例】假設a和b兩家公司，a公司的信用級別高于b公司，因此b公司在和市場上借款所需支付的利率要比a公司高。首先介紹一下在許多利率中都需用到的libor,即為倫敦同業(yè)銀行間放款利率，libor經常作為國際金融市場貸款的參考利率，在它上下浮動幾個百分點?，F在a、b兩公司都希望借入期限為5年的1000萬美元，并提供了如下利率：公司a,10%;6個月期libor+0.30%公司b,11.20%；6個月期libor+1.00%在固定利率市場b公司比a公司多付1.20%，但在浮動利率市場只比a公司多付0.7%,說明b公司在浮動利率市場有比較優(yōu)勢，而a公司在固定利率市場有比較優(yōu)勢。現在假如b公司想按固定利率借款，而a公司想借入與6個月期libor相關的浮動利率資金。由于比較優(yōu)勢的存在將產生可獲利潤的互換。a公司可以10%的利率借入固定利率資金，b公司以libor+1%的利率借入浮動利率資金，然后他們簽訂一項，以保證最后a公司得到浮動利率資金，b公司得到固定利率資金。作為理解互換進行的第一步，我們假想a與b直接接觸，a公司同意向b公司支付本金為一千萬美元的以6個月期libor計算的利息，作為回報，b公司同意向a公司支付本金為一千萬美元的以9.95%固定利率計算的利息。考察a公司的現金流：1） 支付給外部貸款人年利率為10%的利息；2） 從b得到年利率為9.95%的利息；3） 向b支付libor的利息。三項現金流的總結果是a只需支付libor+0.05%的利息，比它直接到浮動利率市場借款少支付0.25%的利息。同樣b公司也有三項現金流:1） 支付給外部借款人年利率為libor+1%的利息;2） 從a得到libor的利息；3） 向a支付年利率為9.95%的利息。三項現金流的總結果是b只需支付10.95%的利息，比它直接到固定利率市場借款少支付0.25%的利率。這項中a和b每年都少支付0.25%，因此總收益為每年0.5%。【篇二：利率互換案例】利率互換interestrateswap。亦作：利率掉期。一種互換合同。合同雙方同意在未來的某一特定日期以未償還貸款本金為基礎，相互交換利息支付。利率互換的目的是減少融資成本。如一方可以得到優(yōu)惠的固定利率貸款，但希望以浮動利率籌集資金，而另一方可以得到浮動利率貸款，卻希望以固定利率籌集資金，通過互換交易，雙方均可獲得希望的融資形式。簡明案例（一）銀行b銀行。貸款條件:銀行的貸款利率：企業(yè)信用等級固定利率浮動利率備注aaa7%6%（市場基準利率）兩種利率對銀行的預期收益相同、對企業(yè)的預期融資成本相同bbb8%6%＋0、25%ccc9%6%＋0、5%二）、借款人、中介機構h公司，aaa級企業(yè)，向b銀行借款5000萬。固定貸款利率7%；l公司，CCC級企業(yè)，向b銀行借款5000萬。浮動貸款利率6、5%；中介機構：m投資銀行，按貸款金額分別向雙方收取各0、1%的費用。（三） 互換過程在中介機構的協調下，雙方約定：由I公司承擔h公司的1。75%，然后雙方交換利息支付義務，即互相為對方支付利息。每次付息由中介公司擔保、轉交對方，同時中介機構一次性收取0、1%的服務費。（四） 互換結果（假定市場利率沒變）1。h公司付浮動利率和中介服務費：7%1、75%+0、1%=5、25%+0、1%=5、35%（當初如借浮動利率貸款，付6%）2。 l公司付固定利率和中介服務費：6、5%+1、75%+0、1%=8、25%+0、1%=8、35%（當初如借固定利率貸款，付9%）雙方各取得了比當初貸款條件低0。65%的貸款。3。假如市場利率沒變，銀行本來應該得到：要從I公司收取的利息（浮）=6、5%要從h公司收取的利息（固）=7%總共13、5%現在得到：6、5%＋5、25%＋1、75=13、5%所以銀行的利息收入沒少。（五）免費蛋糕來源總的免費蛋糕為1。5%。其中：h公司0。65%,I公司0。65%,中介公司0。2%。是由高信用等級公司出賣信用帶來的。具體計算：1、5%=（9%7%） （6、5%6%）（六）回頭看I公司承擔費的確定中介公司的費用確實后,假如剩余的免費蛋糕雙方各半,如何確定I公司的承擔部分？免費蛋糕1、5%中,已經確定要給中介公司0、2%。剩余還有1、3%,雙方要求各得0、65%。從h公司來看,要求以固定利率換成浮動利率,并且再拿到0、65%的好處,也就是要用6%0、65%=5、35%的浮動利率取得貸款。那I公司分擔的部分x應該是：7%x＋0、1%=5、35%x=7%＋0、1%5、35%=1、75%（七）現實市場中,免費蛋糕確實存在。存在原因眾說紛紜,還沒公認的理由。篇二：利率互換案例（1916字）（一）利率互換在企業(yè)中的應用1、降低企業(yè)的融資成本利率互換是一種基于比較優(yōu)勢和利益共享的交易,當一家企業(yè)在某一市場具有籌資優(yōu)勢,而在該市場籌資的類型與其所需不同時,可以通過互換得到其所需的籌資類型,同時,又降低了籌資成本。如前文所提到的兩家企業(yè)所進行的互換交易。2、規(guī)避利率風險在傳統的債務管理中,債務一旦形成就必須履行下去,負債基本上沒有流動性可言。相應的利率風險就不容易規(guī)避。而利率互換可以使負債更加靈活并轉變成企業(yè)所需的形式,從而很好地規(guī)避了利率風險。例如,為了避免利牢的上升,交易者將浮動利率的負債與相同名義本金的固定利率負債進行互換,所收取的浮動利率沖抵原來負債利率支出，自己支付固定利率，從而將利率上升的風險轉嫁出去。反之亦然。3、更好地進行資產負債的匹配企業(yè)的資產和負債往往不能很好的匹配，這樣就會帶來很大的風險，由于利率互換是以名義本金為基礎進行交易，因此，就可以不經過資金轉移，直接對資產和負債進行表外匹配?？梢酝ㄟ^轉換資產或轉換負債兩個方面來實現。下面分別通過例子對二者進行簡要的說明。（1） 利用互換轉換某項負債a公司原來持有一項利率為6。2%同定利率借款，b公司持有一項利率為liborO。8%的浮動利率借款。通過下圖所示的互換：公司金融研究29金融衍生工具市場--案例一：利率互換在金融機構中的應用由圖2可知，對于a公司來說，該互換將6。2%的固定利率貸款轉換為libor0。2%的浮動利率貸款，實現了負債性質的轉換。（2） 利用互換轉換某項資產a公司擁有$$1,000，000債券，期限5年，收益率為5。6%。b公司投資了一項為期5年的項目，投資額也為$$1,000，000,收益為libor-0。3%。通過下圖所示的互換：公司金融研究29金融衍生工具市場--案例一：利率互換在金融機構中的應用由圖3可知，對于a公司來說，該互換將收益率為5。6%的同定收益資產轉換成收益為libor-0。2%的浮動利率資產。實現了資產性質的轉換。除此之外，還可以進行長期負債（資產）與短期負債（資產）的互換，以實現資產久期與負債久期的匹配。進行長短期互換時，雙方由于期限的差別，需要簽訂一個滾動協議。也就是說，當第一份合約到期時，持有短期負債（資產）的公司就相同標的負債（資產）與對方再簽訂一份合約，如此滾動下去。最終達到雙方負債（資產）久期的互換。4、拓寬融資渠道某些企業(yè)由于信用等級等各方面的原因，融資渠道比較狹窄，或者不能獲取實現對自己最適合的融資。通過利率互換，企業(yè)可以在自己最熟悉的市場七籌資，然后通過互換達到自己的目的。突破了某一市場對企業(yè)融資存在特定要求的限制，大大拓寬了融資渠道。（二）利率互換在銀行中的應用1、有利于銀行的資產負債管理隨著利率是市場化的進程，商業(yè)銀行所面臨的利率風險越來越大。由于商業(yè)銀行負債主要來自于居民存款，期限短，流動性高，受利率變化影響較大，而占資產大部分的貸款一般期限較長，以固定利率為主，從而導致了銀行資產與負債期限結構和利率結構的嚴重不匹配，產生了較大的利率敏感性缺口。因此，商業(yè)銀行可以通過一系列的利率互換來凋整資產和負債的久期和利率結構，使之更好的匹配，從而降低利率風險，保證其利潤的穩(wěn)定性。由于銀行的資產負債結構和保險公司的恰好相反，因此，兩者之間可以進行互換交易，達到雙贏。兩者之間的互換交易市場和渠道應該得到大力的發(fā)展。2、有利于銀行發(fā)展中問業(yè)務利率互換屬于場外交易，需要大量的做市商和經紀商，商業(yè)銀行是充當這一角色的最好選擇。作為利率互換雙方的中介，銀行可以賺取價差收入和無風險的傭金收入。另外，銀行受到政府的監(jiān)管以及各種法規(guī)的限制比較多，而利率互換又恰恰屬于表外業(yè)務，不用改變銀行的資產和負債就可以帶來大量的收入。增加中間業(yè)務的同時。可以減輕商業(yè)銀行利潤過于依賴存貸款利差的現象，又可以進一步降低銀行所面臨的利率風險。其他的金融機構例如基金公司、保險公司、券商等都經常暴露在利率風險之中，因此，對互換也有很大的需求。例如，對于基金公司，當利率上升時，就可能面臨贖回的壓力，只能被動地將一些資產變現，從而改變了基金的整體投資策略，還會造成一段時間的凈值下降。對于處理這種利率風險，利率互換將是一個很好的選擇。券商也可以積極地參與到互換經紀業(yè)務中來，在進一步活躍整個資金市場的同時獲取中介費用。總之，作為目前應用最普遍的衍生金融工具之一，利率互換在利率市場化的大背景下，必將發(fā)揮著越來越重要的作用。當然利率互換也是一把雙刃劍，作為衍生金融工具的杠桿效應在放大收益的同時也放大了風險。在積極開展利率互換業(yè)務時，也應該采取一定的防范措施。盡可能減輕其消極的影響。篇三：利率互換案例（511字）我國某上市公司1992年7月獲得某國貸款5000萬美元，期限3年從1993年7月至1996年7月，借貸成本為美元6個月libor+0。65%，利息每半年計息付息一次。當時美元的市場利率處在3。3%4%的歷史低水平，但是該公司認為未來三至五年中，美元利率有上升的趨勢，擔憂如果持有浮動利率債務，利息負擔會越來越重。同時，由于利率水平起伏不定，公司也無法精確預測貸款到期的利息負擔，難以進行成本預算與控制。因此，該公司希望能將此貸款的浮動利率固定下來。中國銀行及時為公司做了利率互換的交易，于1993年5月將該公司的浮動利率債務轉換成美元固定利率債務。經過互換，在每個利息支付日，該公司只需向中國銀行支付固定利率5%,而收入的usd6mlibor+0。65%,正好用于支付外國政府貸款利息，于是，該公司將自己今后三年的債務成本，一次性地固定在5%的水平上,從而達到鎖定債務成本,管理債務利率風險的目的。在該貸款存續(xù)期間,美聯儲曾于1994年連續(xù)七次加息,最高至7%左右,其后至貸款期結束,一直未低于5。3%。該公司由于做了利率互換,一直以5%的固定利率償還本息,不但成功地固定了債務成本,還減少了債務利息將近300萬美元。篇四：利率互換案例（3373字）某鋼鐵總公司在1989年10月份籌措了一筆2億美元的銀團貸款,貸款期限8年,寬限期4年半,寬限期后分8次等值還本,平均貸款期限為6年半。該總公司由于靈活運用利率互換交易,通過前后3次利率互換，最后使原貸款的美元浮動利率6個月libor+0。25%固定在7。5%的利率水平,比設計的利率水平降低了1。4個百分點,降低設計成本約1550萬美元。以下是該公司3筆利率互換的具體做法。第一次交易：浮動利率互換為固定利率（一）行市分析,=)1989年底該鋼鐵總公司籌資領導小組根據眾多的資料和信息,認真分析并預測了美元短期和中長期利率趨勢,認為：1．美國經濟增長速度從1989年下半年起明顯放緩,1989年10月份,工廠設備開工率降低至82。7%,為1988年4月以來的最低水平,而失業(yè)率為5。3%,貿易逆差呈現不穩(wěn),9月份減少至85。1億美元,而10月份又猛升到102億美元。這說明美國經濟不景氣狀況并未根本改觀,財貿雙赤使經濟軟著陸目標難以實現。而另一方面,通貨膨脹的壓力在繼續(xù)增大。這使美國聯邦儲備局近期內不,=)2．許多國家的高利率貨幣（英鎊、澳元、加元等）促使美元利率暫時不會下降,否則美元同這些貨幣之間的利差會更加擴大。西德馬克和瑞士法郎前八年利率水平較低,而1989年底已略高于美元利率。日元利率也從1989年6月份起明顯趨升。這些貨幣利率的上升,暗示著短期內各主要工業(yè)國的貨幣利率沒有下降的可能。因此，美元利率短期內下調的機會也極微。3．美元匯價在1989年年中曾達到高位，1989年6月13日1美元兌150。30日元和2。03西德馬克，而此后，美元逐漸疲軟。許多國外銀行預測中長期美元還將呈下跌趨勢。所以，如果當時美元利率就下調，對美元匯價會造成很大的壓力。4?從美元利率長期走勢來看：80年代初美元6個月libor曾高達17%到19%，1982年下半年起急劇下跌，最低一度抵達9%，下降幅度達50%。而80年代后期，美元利率見底后開始回彈，1987年至1989年屬美元利率回彈階段。整個80年代美元平均利率是10%水平，而1989年底美元6個月libor是8。375%,比美元平均利率水平低1。625%。另外，互換市場上，長期美元浮動利率能互換到較理想的美元固定利率。根據以上的分析,該總公司預測美元利率中長期（2年至7年）6個月浮動利率將在6%至10。5%之間波動,而1990年上半年美元利率將有上升的可能,上升幅度為0。5%到1%,為了避免長期美元利率上升的風險,該總公司認為在1989年底把美元浮動利率債務互換為美元固定利率時機較好。二）實際交易該鋼鐵總公司籌措的2億美元浮動利率銀團貸款,期限八年。為了避免債務的浮動利率向上波動的風險,該總公司對美元利率的趨勢進行了認真的分析和研究,并注意到當時互換市場的利率對該公司十分有利,所以,認為應不失時機地利用利率互換市場,把美元浮動利率債務互換為固定利率債務。盡管該公司到1990年1月份僅提款5000萬美元,其余1。5億美元尚未提款,但該公司認為從總體考慮,應該把尚未提款部分的債務的浮動利率與已經提款的浮動利率一并互換為固定利率,這樣做可以完全避免長期浮動利率波動對該債務的影響,因此,該公司在1990年1月份直接與一家國外證券公司達成了這筆2億美元浮動利率債務互換為固定利率的債務。市場6年期限的互換利率為6個月利率為8。42%,由于該美元貸款從簽約起已過了3個月,所以平均年限為6。25年,故互換利率為8。50%,另外加上浮動利率的0。25%利差,最后這筆銀團貸款的利率固定在8。75%水平,比項目設計的利率水平低0。15%（項目設計的利率水平為固定利率8。9%）。該筆利率互換的資金流程如圖1所示。二、第二次交易：固定利率互換為浮動利率（一）行情分析進入90年代，世界政治經濟狀況又發(fā)生了一些令人難以估測的變化。從種種數據來看，美國已經出現了衰退的跡象。1989年第四季度經濟增長僅1。1%，公司盈利下降14%，而耐用品訂單有較大減少，美國經濟領先指數急劇下降等。這一重要信息暗示著美國經濟如果繼續(xù)不振，就極有可能出現經濟衰退。這只是時間問題，根據二次大戰(zhàn)后美國七次經濟衰退來看，其中程度有溫和也有嚴重，大多數的衰退使利率下降的幅度是相近的，聯邦基準利率大約下降40%60%，政府債券利率下跌幅度約20%，如果90年下半年美國真的進入經濟衰退，市場利率必定會下降2個百分點。1990年4月份，該的預測。事實上，1989年11月到1990年4月份，市場美元利率已上升了0。75%。這同該公司以前預測的短期利率趨勢是相吻合的。該公司認為：此后的美元利率趨勢是跌大于升。所以，根據利率互換交易的要點：在市場利率趨升的情況下，適宜把浮動利率互換為固定利率，而在市場利率趨跌的情況下，適宜把固定利率的債務，再一次在國際市場上互換為浮動利率。（二）實際交易1990年5月初，市場互換行情又一次對該公司十分有利、技術圖上的互換利率開始由升轉降，如果在這時按市場互換價格把原來美元浮動利率libor+0。25%互換為8。75%的固定利率的債務，再一次互換為美元浮動利率，可以做到6個月美元libor-0。5%,也就是說比原來的銀團貸款利率降低0。75%，可以減少利息支出900萬美元這是一個有利的方面。另一個有利的方面是：該公司預期在不久的將來當美元利率降至底谷時，再一次把美元浮動利率債務互換為美元固定利率債務，到那時，該公司將從互換行情變動中再一次獲益，可以大大降低籌資的成本。因此，該公司在1990年5月初不失時機地第二次成交了利率互換交易。對于這筆利率互換交易，該公司可以有以下兩種做法供選擇。一是同第一筆利率互換成交的國外某證券公司成交第二筆利率互換，由于第二次利率互換同第一次利率互換正好是方向相反和條件相同，故可以采用抵銷終止交易的方法。在當時，市場互換利率8。75%（期限6年）可互換到6個月美元libor-0。5%水平的浮動利率，這樣可以根據債務的現金流量計算出一個現值金額約為750萬美元，由國外某證券公司一次性支付給該公司。至此，前后兩筆利率互換已完全抵銷，視為終止。這樣做法的好處是：交易雙方以后就不存在互換交易結算上