中小企業(yè)投融資實務模塊四

1應知：了解企業(yè)獲得直接投資的一般程序；熟悉企業(yè)籌資前的準備工作；理解并掌握投資項目評估的重點應會：會設計企業(yè)的籌資方案。

實訓項目：設計企業(yè)籌資方案第一頁，共28頁。2K401認知風險投資一、風險投資的概念和特征二、風險投資的構成要素三、中小企業(yè)吸收風險投資的程序第二頁，共28頁。3

一、風險投資的概念和特征（一）風險投資的概念

從廣義上講，是指向風險項目的投資。它集融資與投資于一體，匯供應資本和提供管理服務于一身。

通俗地說是指投資人將風險資本投資于新近成立或快速成長的新興公司（主要是高科技公司），在承擔很大風險的基礎上，為融資人提供長期股權投資和增值服務，培育企業(yè)快速成長，數(shù)年后再通過上市、兼并或其它股權轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報。第三頁，共28頁。4（二）風險投資的特征1.風險投資是一種權益投資2.風險投資是一種無擔保、有高風險的投資3.風險投資是一種流動性較小的中長期投資4.風險投資是一種高專業(yè)化和程序化的組合投資5.風險投資是一種投資人積極參與的投資6.風險投資是一種追求超額回報的財務性投資

第四頁，共28頁。5二、風險投資構成要素1、風險資本

風險資本是指由專業(yè)投資人提供的投向快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。在通常情況下，由于被投資企業(yè)的財務狀況不能滿足投資人于短期內(nèi)抽回資金的需要，因此無法從傳統(tǒng)的融資渠道如銀行貸款獲得所需資金，這時風險資本便通過購買股權、提供貸款或既購買股權又提供貸款的方式進入這些企業(yè)。第五頁，共28頁。62、風險投資人

風險投資人是風險資本的運作者，它是風險投資流程的中心環(huán)節(jié)，其工作職能是：辨認、發(fā)現(xiàn)機會;篩選投資項目;決定投資;促進風險企業(yè)迅速成長、退出。

3、風險企業(yè)

如果說風險投資家的職能是價值發(fā)現(xiàn)的話，風險企業(yè)的職能是價值創(chuàng)造。

4、資本市場

資本市場是風險投資實現(xiàn)增值變現(xiàn)的必經(jīng)之路，沒有發(fā)達完善的資本市場，就不可能使風險投資獲得超額回報，從而使風險投資人喪失了進行風險投資的源動力。第六頁，共28頁。7三、企業(yè)吸收風險投資的一般程序（一）企業(yè)吸收投資前，要明確：1企業(yè)融資的目的2企業(yè)是否具備吸收投資的條件3企業(yè)吸收投資的優(yōu)勢在哪4引進什么樣的投資者（二）企業(yè)引進風險投資的一般程序如下圖：第七頁，共28頁。8熟悉融資過程公司整合，

發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值準備商業(yè)計劃書

及其他文件選擇風險投資者價值評估與盡職調(diào)查交易談判與協(xié)議簽訂整合公司業(yè)務設計商業(yè)計劃書尋找合適的投資公司詳細的合作計劃股權轉(zhuǎn)讓完善組織結(jié)構改進經(jīng)營管理備齊法律文件收集投資機構資料財務審計盡職調(diào)查資產(chǎn)評估了解項目評審過程了解投資者的偏好第八頁，共28頁。91、熟悉融資過程

在進入融資程序之前，首先要了解創(chuàng)業(yè)投資家對產(chǎn)業(yè)的偏好，特別是要了解他們對一個投資項目的詳細評審過程。

投資者要的是回報，不是技術或企業(yè)。第九頁，共28頁。102、對公司進行整合

（一）概念指將企業(yè)現(xiàn)有資源重新進行有效的配置，以提高企業(yè)生產(chǎn)效率，提高企業(yè)整體的生產(chǎn)力和競爭力。（二）核心：研究和解決企業(yè)存在的問題，明確企業(yè)未來發(fā)展目標和實現(xiàn)這一目標的計劃和措施。（三）整合目標：產(chǎn)權清晰（規(guī)范股權結(jié)構）結(jié)構合理（完善法人治理結(jié)構或組織結(jié)構）管理科學（完善管理層和管理分工，整合產(chǎn)品和業(yè)務）第十頁，共28頁。11（四）整合內(nèi)容1、進一步規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略2、完善股權結(jié)構（1）確定合理的股東人數(shù)或股份比例（2）設計合理的股權結(jié)構通常做法：發(fā)起人持大部分股份核心技術人員和管理人員持部分股份預留一小部分股份作為員工激勵盡量避免一個股東處在絕對控股地位3、完善組織結(jié)構4、整合資源要素指在創(chuàng)新精神的指引下，將企業(yè)有形和無形要素整合起來，最大限度、最大效率地為技術創(chuàng)新服務。第十一頁，共28頁。123、準備相關文件

（1）商業(yè)計劃書

———投資者評估公司的主要依據(jù)，是描述公司過去業(yè)績和展望未來發(fā)展藍圖的書面報告。一份好的商業(yè)計劃書必須能充分展示公司未來發(fā)展的巨大潛力，用數(shù)據(jù)說明，用事實說話，內(nèi)容充實，有理有據(jù)（2）公司營業(yè)執(zhí)照、稅務登記證、組織機構代碼證

第十二頁，共28頁。134、選擇風險投資公司

種子期和成長期的企業(yè)不僅需要資金，更需要管理、技術、市場等方面的支持。

不同的投資者或公司優(yōu)勢不同：（1）側(cè)重行業(yè)發(fā)展的：可提供資金、技術、市場和管理等方面的資源（2）綜合類的風險投資公司在企業(yè)上市融資和開拓國際市場方面有資源優(yōu)勢注：一般來說實力越強、規(guī)模越大、資源越豐富對公司越有利。

投資者的選擇一般不要超過5家第十三頁，共28頁。145、價值評估與盡職調(diào)查（1）擬投資者實地考察，了解公司現(xiàn)狀，包括公司人員、技術、產(chǎn)品、市場、廠房等（2）形成詳細分析報告（3）專家從技術、市場、財務等方面深入論證和評審，確定項目的投資可行性和投資風險。第十四頁，共28頁。156、談判和簽署協(xié)議（1）雙方就投資額度與所獲得的股份、投資方式、法人治理結(jié)構、退出方式等方面溝通和談判A：籌資額盡可能在投資額度內(nèi)，必要時結(jié)合資金用途適度調(diào)整。

B：出讓的股份以企業(yè)價值為基礎進行股權分配（2）簽署投資協(xié)議（3）付款和股權轉(zhuǎn)讓適當?shù)膶I(yè)評估方法結(jié)合談判確定第十五頁，共28頁。16K402風險投資項目評估任務三：理解并掌握投資項目評估的重點一、投資環(huán)境二、企業(yè)現(xiàn)狀三、管理能力四、技術五、產(chǎn)品六、市場七、預期投資回報八、變現(xiàn)能力第十六頁，共28頁。17一、風險投資項目評估的特殊性（一）既評估具體項目也評估被投資企業(yè)項目成敗與否在很大程度上去攫取被投資企業(yè)的經(jīng)營理念、管理水平、發(fā)展?jié)摿透偁幜Α＃ǘ┳⒅仨椖康某砷L性投資者看重潛在的高收益所以愿意承擔其蘊涵的高風險，因此評估師特別注重項目的成長性，而不是企業(yè)以往的業(yè)績和現(xiàn)時的規(guī)模。（三）以技術評估為基礎核心技術是企業(yè)必不可少的競爭優(yōu)勢，應側(cè)重評估核心技術的先進性、競爭性、專利性和經(jīng)濟性。第十七頁，共28頁。18（四）注重項目管理團隊企業(yè)擁有高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者和技術、市場與財務管理人員是成功的關鍵。目前投資界“寧投一流的人，二流的項目；也不投一流的項目，二流的人”。（五）既評估現(xiàn)有市場需求，也評估技術創(chuàng)造市場需求的能力重點分析市場進入壁壘、市場容量、持續(xù)競爭力、市場占有率及其發(fā)展趨勢。第十八頁，共28頁。19（六）注重高回報率和變現(xiàn)能力風險投資是一種權益投資行為，追求的不是企業(yè)的控制權，而是投資成功后獲取高額的回報，不是通過獲取紅利收入，而是持有3-5年后通過變現(xiàn)企業(yè)股權獲取增值收入。（七）注重項目投資風險包括技術風險、管理風險、市場風險、財務風險、道德風險等（八）可供比較的參照公司較少第十九頁，共28頁。20二、項目評估的重點投資環(huán)境企業(yè)現(xiàn)狀管理能力技術產(chǎn)品市場預期投資回報變現(xiàn)能力第二十頁，共28頁。21（一）投資環(huán)境1、宏觀投資環(huán)境包括宏觀經(jīng)濟環(huán)境、社會政治環(huán)境、政策環(huán)境、法律環(huán)境、科技環(huán)境。

重點：經(jīng)濟開放度、政治穩(wěn)定性、政策支持度、法律保障度、科技創(chuàng)新度、市場運作力。2、區(qū)位投資環(huán)境包括區(qū)位條件、地區(qū)經(jīng)濟環(huán)境、地區(qū)社會環(huán)境。重點：地理位置優(yōu)勢、經(jīng)濟活躍程度、社會綜合素質(zhì)。3、行業(yè)投資環(huán)境重點：行業(yè)經(jīng)濟特征——從行業(yè)規(guī)模、行業(yè)的增長速度、行業(yè)生命周期等方面分析行業(yè)競爭結(jié)構——從替代威脅、需方砍價能力、供方砍價能力、行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭對手等方面分析行業(yè)關聯(lián)度——分析上下游行業(yè)的關聯(lián)度第二十一頁，共28頁。22（二）被投資企業(yè)現(xiàn)狀1、企業(yè)發(fā)展階段種子期：重點評價項目開發(fā)情況和技術、市場和資金問題。成長期：重點評估企業(yè)市場開拓能力、企業(yè)組織結(jié)構、財務狀況、激勵機制等。成熟期：為IPO準備，評估內(nèi)容包括財務狀況、市場能力、企業(yè)規(guī)模、治理結(jié)構、管理者素質(zhì)等。2、企業(yè)股權結(jié)構產(chǎn)權是否清晰、資金是否穩(wěn)定、股東是否支持3、企業(yè)運作能力（1）資金運作能力：分析企業(yè)財務狀況并與同行比較，評估營運業(yè)績與經(jīng)營體制，預測企業(yè)未來可能遇到的財務問題，判斷是否有理想現(xiàn)金流。（2）市場運作能力:評估營銷管理與規(guī)劃方案的可行性與有效性，包括銷售與促銷計劃、定價策略、營銷網(wǎng)絡規(guī)劃既有有關顧客服務的構想方案。據(jù)此可判斷項目實現(xiàn)預期銷售量與市場占有率的可能性。第二十二頁，共28頁。23（三）管理能力1、創(chuàng)業(yè)家人格特質(zhì)忠誠正直的優(yōu)秀品質(zhì)全心奉獻的工作精神敏銳獨到的洞察能力卓越深厚的技術背景渴望成功的強烈愿望協(xié)調(diào)組織的管理才能2、企業(yè)團隊素質(zhì)團隊專長經(jīng)營理念組織運作方式可塑程度第二十三頁，共28頁。24（四）技術1、創(chuàng)新程度超前程度競爭能力復雜程度可模仿程度2、有效程度（1）專利權（2）技術的生命力和繼續(xù)開發(fā)的潛力第二十四頁，共28頁。25（五）產(chǎn)品1、產(chǎn)品附加值獨特性價格彈性邊際利潤2、產(chǎn)品生產(chǎn)能力

——

投產(chǎn)的可行性考察生產(chǎn)工藝、人員素質(zhì)、儀器設備、原材料等方面對產(chǎn)品生產(chǎn)的保障，避免所投資的高端技術出現(xiàn)生產(chǎn)瓶頸。第二十五頁，共28頁。26（六）市場1、市場需求潛力與穩(wěn)定性

——潛在市場需求量大且穩(wěn)定才能獲得投資利潤，項目才可行2、市場份額目標市場營銷策略銷售網(wǎng)絡市場占有率3、市場增長潛力（1）技術、產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)、消費趨勢（2）地方保護主義4、市場競爭優(yōu)勢

—考察經(jīng)營團隊提出的競爭策略是否能有效創(chuàng)造市場優(yōu)勢對手的產(chǎn)品和資源優(yōu)劣勢市場進入壁壘替代產(chǎn)品的威脅第二十六頁，共28頁。27(七）投資獲利性1、財務計劃合理性

(1)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負債、損益等預計的合理程度

(2)未來融資規(guī)劃的可行