債券估值方法對(duì)比

本文格式為Word版，下載可任意編輯——債券估值方法對(duì)比債券估值方法比較

——市價(jià)法與攤余成本法

目前債券估值方法主要有兩種：市價(jià)法和攤余成本法。市價(jià)法能夠及時(shí)反映損益，但是由于取得的估值價(jià)格可能不公允且波動(dòng)頻繁，該方法簡(jiǎn)單降低產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定性，不利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期、理性的投資。攤余成本法依照攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入，該方法能夠平滑產(chǎn)品凈值，但本身不能及時(shí)反映損益，可能會(huì)隱蔽風(fēng)險(xiǎn)，不過目前在采用攤余成本法估值時(shí)會(huì)協(xié)同“影子定價(jià)法〞，通過偏離度控制可以讓產(chǎn)品估值緊跟市場(chǎng)價(jià)格的主要趨勢(shì)。一、市價(jià)法

取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)劃分為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)〞，即采用“市價(jià)法〞估值。針對(duì)此估值方法，尋常產(chǎn)品合同規(guī)定“證券交易所上市實(shí)行凈價(jià)交易的債券按估值日收盤價(jià)估值；全國銀行間債券市場(chǎng)交易的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益品種，采用估值技術(shù)確定公允價(jià)值〞。

在持券期間，每個(gè)估值日從市場(chǎng)或者第三方取得債券的估值價(jià)格，并將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)日損益。處置債券時(shí)，其公允價(jià)值與初始入賬金額之間的差額確認(rèn)為投資收益，同時(shí)調(diào)整公允價(jià)值變動(dòng)損益。

該方法的優(yōu)點(diǎn)是能及時(shí)反映市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品凈值的影響，但是該方法也有不足的地方：一方面從市場(chǎng)或者第三方取得的估值價(jià)格可能不公允，從而導(dǎo)致反映的損益狀況并不確鑿；另一方面估值價(jià)格波動(dòng)頻繁，將未實(shí)現(xiàn)的資本利得直接計(jì)入產(chǎn)品賬面價(jià)值不符合收益確認(rèn)的實(shí)現(xiàn)原則和提防性原則，簡(jiǎn)單降低產(chǎn)品凈值的穩(wěn)定性，不利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期、理性的投資，而且當(dāng)市場(chǎng)下行時(shí)，在某一期間段產(chǎn)品收益率可能為負(fù)。

二、攤余成本法

取得的金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)劃分為“持有至到期投資〞，即采用“攤余成本法〞估值。針對(duì)此估值方法，尋常產(chǎn)品合同規(guī)定“本資產(chǎn)管理組合以持有到期作為債券的主要投資策略，因此估值采用攤余成本法估值，即估值對(duì)象以買入成本列示，按票面利率或協(xié)議利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)與折價(jià)，在其剩余存續(xù)期內(nèi)依照實(shí)際利率法每日計(jì)提損益〞。

在持券期間，依照攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入，計(jì)入當(dāng)日損益。處置債券時(shí)，將所取得價(jià)款與債券賬面價(jià)值之間的差額，計(jì)入投資損益。

攤余成本法反映了投資工具的收益主要來源于利息收入，可以在設(shè)定的波動(dòng)范圍內(nèi)，保持投資賬面凈值和收益的穩(wěn)定，能夠平滑產(chǎn)品凈值波動(dòng)，而且采用攤余成本計(jì)價(jià)便于投資者理解，更有利于投資工具的發(fā)展，但是該方法有隱蔽損益的風(fēng)險(xiǎn)，不能及時(shí)反映市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品凈值的影響。

三、攤余成本法在貨幣市場(chǎng)基金核算中的應(yīng)用

《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)視管理方法》規(guī)定“貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)健、適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)核算和估值方法。在確保基金資產(chǎn)凈值能夠公允地反映基金投資組合價(jià)值的前提下，可采用攤余成本法對(duì)持有的投資組合進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，但應(yīng)當(dāng)在基金合同、基金招募說明書中披露該核算方法及其可能對(duì)基金凈值波動(dòng)帶來的影響〞，“對(duì)于采用攤余成本法進(jìn)行核算的貨幣市場(chǎng)基金，應(yīng)采用影子定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，對(duì)攤余成本法計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值的公允性進(jìn)行評(píng)估〞。

攤余成本法協(xié)同影子價(jià)格是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下最優(yōu)的貨幣市場(chǎng)基金會(huì)計(jì)核算原則，而使用公允的影子價(jià)格，并嚴(yán)格執(zhí)行偏離度調(diào)整策略，是使用攤余成本估值方法的必要保障措施。一方面承認(rèn)歷史成本對(duì)債券資產(chǎn)估值的影響，考慮了時(shí)間變化；另一方面通過偏離度控制可以讓基金估值緊跟市場(chǎng)價(jià)格的主要趨勢(shì)。這一方法基本上做到了平衡各種因素對(duì)基金估值的影響，并在一定程度上保證了基金資產(chǎn)依照凈值變現(xiàn)的能力。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，“薪安理得-乾元〞1號(hào)作為類貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)品，顯然采用攤余成本法更有利于產(chǎn)品估值，更符合投資者的利益。由于估值原理的差異，對(duì)于同一產(chǎn)品，兩種估值方法下得到的產(chǎn)品凈值有一定差異，從而在追加或者提取資金時(shí)，確認(rèn)的份額不同。目前該