貨幣政策工具

貨幣政策工具第1頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二2第十章、貨幣政策工具一般性貨幣政策工具選擇性貨幣工具其他貨幣工具第2頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二貨幣政策工具是指由政府或貨幣當局直接控制的，能夠通過金融途徑，影響經濟單位的經濟活動，進而影響經濟政策目標的經濟手段。中央銀行通常使用公開市場操作、貼現(xiàn)政策、存款準備金管理等三大貨幣政策工具，來控制貨幣供給和利率水平。3第一節(jié)一般性貨幣政策工具3第3頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二貨幣政策工具的類型一般性貨幣政策工具法定存款準備金政策再貼現(xiàn)政策公開市場業(yè)務選擇性政策工具消費者信用控制不動產信用控制證券市場信用控制優(yōu)惠利率其它政策工具直接信用控制間接信用指導4第4頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二一、存款準備金政策（

RequiredReserveRatio）（一）法定存款準備金政策的含義存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金。金融機構按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金制度，始于英國；以法律形式出現(xiàn)則始于1913年美國的聯(lián)邦儲備法。存款準備金政策是指中央銀行通過調整法定存款準備金比率，來影響貨幣乘數(shù)，從而影響貨幣供應量的一種政策措施。5第5頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二6如果準備金200億元，其中法定準備金比率15%+超額準備金比率10%，通過簡單計算該銀行的資產是多少？

存款準備金政策的運作機制第6頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二（二）存款準備金政策的作用（1）保證商業(yè)銀行等存款貨幣機構的流動性（2）集中一部分信貸資金（3）調節(jié)貨幣供應量（4）宣示效應和對社會公眾心理的影響7第7頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二（三）存款準備金政策的優(yōu)缺點1、優(yōu)點首先對貨幣供應量具有極強的影響力，力度大、速度快，效果明顯，是中央銀行收縮和放松銀根的有效工具對所有存款貨幣金融機構的影響是均等的。2、缺點法定存款準備金政策缺乏彈性沖擊力大，央行使用比較慎重存款準備金率有固化的傾向存在區(qū)域差別導致各類金融機構競爭基礎的不平等8第8頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二（四）法定存款準備政策的調整趨勢近年來，存款準備金的降低或取消，已成為法定存款準備金政策改革方向。（1）全球化、金融創(chuàng)新消弱了法定存款準備的作用（2）法定存款準備影響商業(yè)銀行的競爭力（3）發(fā)達國家在貨幣政策中介目標選擇上日益偏重價格型指標零準備金率制度

含義：在保持其結束是，準備金的累計余額為零。9第9頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二10第10頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二（一）再貼現(xiàn)政策含義含義：指商業(yè)銀行用未到期的票據向中央銀行融資時所遵循的各種規(guī)定。中央銀行可通過變動貼現(xiàn)率來影響貼現(xiàn)貸款數(shù)量，調節(jié)基礎貨幣規(guī)模，從而對貨幣供應量實施管理。除了調節(jié)貼現(xiàn)率以外，中央銀行還通過對貼現(xiàn)窗口實行行政管理，來調節(jié)貼現(xiàn)貸款規(guī)模。為了防止銀行利用貼現(xiàn)貸款來謀取利潤，中央銀行會通過制定貼現(xiàn)貸款規(guī)則來防止貼現(xiàn)貸款被濫用。中央銀行制定的貼現(xiàn)窗口使用規(guī)則，通常被稱作“道義勸告”。11二、再貼現(xiàn)政策（RequiredReserveRatio)11第11頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二分類：長期的再貼現(xiàn)政策抑制政策長期高于市場利率扶持政策長期低于市場利率短期的再貼現(xiàn)政策內容：

再貼現(xiàn)的調整調整再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)的條件主體多數(shù)為商業(yè)銀行的存貸款機構對象短期商業(yè)票據1212第12頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二13影響商業(yè)銀行等存款貨幣機構的準備金和資金成本可促進信貸結構的調整貼現(xiàn)票據種類差別利率可產生貨幣政策變動方向和力度的告示效應和政策導向作用，影響公眾的預期

防止金融危機的發(fā)生，即發(fā)揮最后貸款人的作用

（二）再貼現(xiàn)政策作用第13頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二14優(yōu)點：體現(xiàn)央行政策意圖，既可調節(jié)貨幣總量，又可調節(jié)信貸結構。局限：在實施再貼現(xiàn)政策過程中，中央銀行處于被動的地位。再貼現(xiàn)政策的告示效應是相對的再貼現(xiàn)率的調節(jié)方向缺乏彈性，不能在短期內任意改變央行在下面兩個假設條件下，通過調節(jié)再貼現(xiàn)利率影響利率水平，通常不能改變利率結構兩個假設能隨時準備按其規(guī)定的再貼現(xiàn)率自由提供貸款，調整商業(yè)銀行的放款商業(yè)銀行有利可圖

（三）再貼現(xiàn)政策的優(yōu)點及其局限第14頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二再貼現(xiàn)政策作用機制15第15頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二16觀點：P250市場利率捆綁貼現(xiàn)利率央行取消貼現(xiàn)貸款弗里德曼保持貼現(xiàn)利率央行

（四）再貼現(xiàn)政策的改革趨勢第16頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二三、公開市場業(yè)務(OpenMarketOperation)（一）公開市場業(yè)務的含義P252定義：是指中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券（主要是政府債券），以此來調節(jié)經濟中貨幣供應量的政策行為。類型：按市場劃分廣義的公開市場業(yè)務金融市場不發(fā)達國家狹義的公開市場業(yè)務金融市場發(fā)達國家按目的劃分被動的公開市場業(yè)務主動的公開市場業(yè)務1717第17頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二（二）公開市場業(yè)務的作用調控存款貨幣機構的準備金和貨幣供應量影響利率水平和利率結構與再貼現(xiàn)政策配合使用，提高貨幣政策效果降低貨幣流通量的波動幅度18第18頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二（三）公開市場業(yè)務的操作191、公開市場操作方式兩種基本操作方式長期性儲備調節(jié)臨時性儲備調節(jié)公開市場操作方式的比較第19頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二公開市場業(yè)務運作機制20第20頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二212、公開市場的操作對象是與政府債券的一級交易商3、公開市場的操作方式主要有兩種形式。（1）直接買賣證券（2）正回購或逆回購。第21頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二4、公開市場操作過程22時間活動清單08:30收集經濟金融信息，觀察市場反映09:00與公開市場交易商討論市場發(fā)展情況10:30與財政部電話聯(lián)系，取得政策的協(xié)調一致10:45制定一天操作方案11:15與公開市場委員會代表舉行例行電話會議11:40與交易商聯(lián)系，宣布公開市場操作17:00操作情況交流與檢查美聯(lián)邦公開市場操作室日常操作我國公開市場操作流程P254第22頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二（四）公開市場操作的優(yōu)缺點優(yōu)點：主動性：公開市場操作可由貨幣當局主動進行，能夠完全控制債券交易規(guī)模。經常性和連續(xù)性：公開市場業(yè)務具有靈活性，可進行連續(xù)性、經常性及試探性的操作微調性：可以對貨幣供應量進行微調，不會對貨幣供應量和經濟產生震動型的影響。靈活性：公開市場操作靈活精確，能夠恰到好處地把握操作規(guī)模。迅速性:公開市場操作可以迅速執(zhí)行，不會有行政性延誤。

2323第23頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二公開市場操作的局限性操作細微，技術性較強，政策意圖的告示作用弱。公開市場操作對資本市場的發(fā)育狀況有很大的依賴性。影響公開市場的操作效果會受到商業(yè)周期、貨幣流通速度等因素的制約。公開市場操作對準備金的影響存在著不確定性，對中央銀行的準備金預測技術提出了更高的要求。24第24頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二一般性貨幣政策工具的比較名稱項目存款準備金政策公開市場業(yè)務再貼現(xiàn)政策就主動性而言完全主動較主動被動就影響對象而言超額準備金資產結構籌資成本就對MS的控制能力而言最強較強最弱就影響的效果而言震蕩性的比較溫和比較猛烈就對結構的影響而言不能在一定程度上可以能就操作的靈活性而言不靈活最靈活比較靈活就抗干撓的能力而言最強較強較弱就對銀行資金實力要求而言不要求要求要求就對外部環(huán)境的要求而言無要求要求最高有一定要求25第25頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二26四、三大政策的配合經濟形勢政策工具通貨膨脹經濟蕭條存款準備金政策提高存準率降低存準率再貼現(xiàn)政策提高再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務賣出證券，回籠基礎貨幣買進證券，投放基礎貨幣第26頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二第二節(jié)選擇性貨幣政策工具消費者信用控制證券市場信用控制不動產信用控制優(yōu)惠利率選擇性貨幣政策工具27第27頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二選擇性的貨幣政策工具選擇性的貨幣政策工具是指中央銀行針對個別部門、個別企業(yè)或某些特定用途的信貸所采用的貨幣政策工具，主要包括消費者信用控制、證券市場信用控制、不動產信用控制及優(yōu)惠利率等貨幣政策工具。28第28頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二一、消費者信用控制內涵：中央銀行對不動產以外的各種耐用消費品銷售融資予以控制。目的：目的在于影響消費者對耐用消費品的有支付能力要求。內容：(1)規(guī)定分期付款等消費信貸購買各種耐用消費品時，第一次付款的最低金額；(2)規(guī)定用分期付款等消費信貸購買各種耐用消費品借款的最長期限；(3)規(guī)定用分期付款等消費信貸方式購買耐用消費品的種類，并規(guī)定哪些耐用消費品可以分期付款購買；(4)以分期付款等消費信用方式購買耐用消費品時，對不同的耐用消費品規(guī)定不同的放款期限。29第29頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二調整方法：當經濟處于需求過旺或通貨膨脹時期，中央銀行可以通過提高首次付款的比例、縮短分期付款期限等措施加強對消費信用的控制；反之，當需求不足或經濟衰退時，可以放松管制以刺激消費量的增加?？刂菩和ㄟ^調整貸款利率和首付比例→影響居民借款總額→調節(jié)社會信貸總量→影響社會消費總量→作用于國民經濟總供給和總需求的均衡。通過調整不同種類消費信貸貸款利率或首付比例→調整貨幣信貸使用結構→調整社會消費結構。。30第30頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二消費信貸商業(yè)銀行或產品生產企業(yè)向消費者個人發(fā)放的有指定消費用途的貸款業(yè)務。如中國農業(yè)銀行個人綜合消費貸款，用途主要包括房屋裝修、購買車位、購買各類大額耐用消費品、醫(yī)療保健等消費性個人貸款。信用卡消費面向個人的其他貸款業(yè)務

----個人汽車貸款，包括個人自用車貸款和個人商用車貸款。(案例分析）

----助學貸款

----個人質押貸款

----個人生產經營性貸款31第31頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二

二、證券市場信用控制內涵：就是中央銀行對于憑信用購進有價證券的交易，規(guī)定應支付的保證金，目的在于限制用借款購買證券的比重。證券市場信用控制的內容：規(guī)定以貸款方式購買證券時，第一次付款的金額比，及規(guī)定法定保證金比率。根據金融市場狀況，隨時調高或調低保證金。規(guī)定有價證券抵押貸款的保證金比率。(PPT)證券市場信用控制的主要依據：最高貸款額度=（1—法定保證金比率）*證券交易總額證券市場信用控制的目的：控制證券市場的信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場價格調節(jié)信貸供給結構，通過限制大量資金流入證券市場，使較多的資金用于生產和流通領域。32第32頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二

三、不動產信用控制內涵：中央銀行對商業(yè)銀行辦理不動產抵押貸款的管理措施。主要是規(guī)定貸款的最高限額、貸款最長期限以及第一次付現(xiàn)的最低金額等。業(yè)務對象：土地所有者、房屋所有者、房地產開發(fā)商等。不動產信用控制的主要內容：規(guī)定不動產貸款的最高額度分期付款的期限首次付款的金額及還款條件等案例分析（p7~p10）33第33頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二不動產信用控制的效應：當經濟過熱，不動產信用膨脹時，中央銀行可通過規(guī)定和加強各種限制措施減少不動產信貸，進而抑制不動產的盲目生產或投機，減輕通貨膨脹壓力，防止經濟泡沫的形成。當經濟衰退時期，中央銀行也可通過放松管制，擴大不動產信貸，刺激社會對不動產的需求，進而以不動產的擴大生產和交易活躍帶動其他經濟部門的生產發(fā)展，從而促使經濟復蘇。34第34頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二

四、優(yōu)惠利率內涵：指中央銀行對國家擬重點發(fā)展的某些經濟部門、行業(yè)或產品或產品制訂較低的利率，目的在于刺激這些部門的生產，調動它們的積極性，實現(xiàn)產業(yè)結構和產品結構的調整。優(yōu)惠利率的形式：對需要重點發(fā)展的部門、行業(yè)和產品制定較低的貸款利率，由商業(yè)銀行執(zhí)行。對需重點發(fā)展的部門、行業(yè)和產品的票據制定較低的再貼現(xiàn)率，優(yōu)惠利率常為發(fā)展中國家所采用。對象及使用：基礎產業(yè)、高科技術產業(yè)、出口創(chuàng)匯企業(yè)優(yōu)惠利率大多在不發(fā)達國家運用35第35頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二第三節(jié)其他貨幣政策工具直接的信用控制P262利率管制信用分配直接干預貸款限額流動性比率管理特種存款間接的信用控制道義勸告窗口指導直接信用管制是指中央銀行以行政命令的方式，直接對銀行放款或接受存款的數(shù)量以及存款利率進行控制。

36第36頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二(一）利率管制內涵：央行直接對商業(yè)銀行存貸款利率水平實行控制，防止銀行間為了爭奪存款而競相抬高利率，進而競相發(fā)放高利息風險貸款。利率管制的形式：單項管制，即僅對存款利率或貸款利率進行管制；多項管制，即不僅對存款和貸款利率同時管制，而且還對貼現(xiàn)率及手續(xù)費等服務的價格進行管制。利率管制有下述幾個弊端:導致利息負擔與收益的扭曲。；導致信貸配給制。扭曲資源配置，降低資本產出比率。降低金融部門對經濟發(fā)展的推動作用。降低商業(yè)銀行的經營效率。黑市盛行。導致整體經濟的不穩(wěn)定1980年，美國國會通過了《解除存款機構管制與貨幣管理法案》，揭開了利率市場化的序幕。此后的6年中，美國分階段廢除了“Q條例”，1986年3月實現(xiàn)了利率市場化。

37第37頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二(二）信用分配內涵：央行根據市場的供應狀況，權衡經濟發(fā)展對信貸資金需要的輕重緩急之后，對商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造加以限制的措施。信用分配的形式：銀行信用分配；國家信用分配；商業(yè)信用分配消費信用分配信用分配是一種行政控制手段，目的將有限額信貸資金分配到最急需的地方，適用市場經濟不發(fā)達的地區(qū)。

38第38頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二即對商業(yè)銀行的信貸業(yè)務活動、貸款范圍等直接進行干預。如：不得對活期存款支付利息、不得將貸款用于股票和房地產交易等。（三）直接干預39第39頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二案例分析2012年1月新增貸款破萬億或無懸念錄像討論：2012年是個寬松年的原因溫州政府要求銀行不抽資不壓貸錄像討論：1、貸款限額的方法

2、保證商業(yè)貸款額度對抑制非法民間貸款的作用？40（四）貸款限額第40頁，共45頁，2023年，2月20日，星期二（五）流動性比率中央銀行為了保障金融機構的支付能力，除規(guī)定法定存款準備金比率外，規(guī)定了金融機構對其資產維持某種程度的流動性，即規(guī)定金融機構的全